20XX年互聯(lián)網(wǎng)金融報告

（本文為《互聯(lián)網(wǎng)金融報告20**》序言）在互聯(lián)網(wǎng)金融中，金融的核心功能、金融契約的內(nèi)涵、金融風(fēng)險、外部性等概念的內(nèi)涵以及金融監(jiān)管的基礎(chǔ)理論不變。互聯(lián)網(wǎng)金融反映了人人組織和平臺模式在金融業(yè)的興起，金融分工和專業(yè)化將會被淡化。其發(fā)展對金融定價和資源配置產(chǎn)生根本性影響，對監(jiān)管也提出了新的要求。2012年以來，中國掀起了一波又一波研究、討論并實踐互聯(lián)網(wǎng)金融的高潮?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)意味著巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)精神的滲入，極大地改變了金融領(lǐng)域。傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的融合互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的融合?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是對傳統(tǒng)金融的沿襲。在互聯(lián)網(wǎng)金融中，金融的核心功能不變，股權(quán)、債權(quán)、保險、信托等金融契約的內(nèi)涵不變，金融風(fēng)險、外部性等概念的內(nèi)涵以及金融監(jiān)管的基礎(chǔ)理論也不變。互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)因素對傳統(tǒng)金融的滲入。第一，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對傳統(tǒng)金融的滲入，主要包括移動支付和第三方支付、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎、云計算等?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的引入能降低金融交易成本和信息不對稱程度，提高金融資源配置效率，改變金融交易、組織形式和市場結(jié)構(gòu)，拓展交易可能性邊界；第二，互聯(lián)網(wǎng)精神對傳統(tǒng)金融的滲入?；ヂ?lián)網(wǎng)精神的核心是開放、共享、去中心化、平等、自由選擇、普惠、民主?；ヂ?lián)網(wǎng)金融反映了人人組織和平臺模式在金融業(yè)的興起，金融分工和專業(yè)化將會被淡化，而金融的普惠性將增強(qiáng)。人類金融模式將被改變以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動支付和第三方支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計算等，將對人類金融模式產(chǎn)生革命性的影響。在互聯(lián)網(wǎng)金融下，支付便捷，超級集中支付系統(tǒng)和個體移動支付統(tǒng)一；資金供需雙方可以不經(jīng)過銀行、證券公司和交易所等傳統(tǒng)金融中介和市場，直接在網(wǎng)上發(fā)行和交易貸款、股票、債券等。市場充分有效，接近瓦爾拉斯一般均衡對應(yīng)的無金融中介或市場情形，現(xiàn)有金融格局將會被變革。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也將對金融定價和資源配置產(chǎn)生根本性影響。信息處理和風(fēng)險評估以大數(shù)據(jù)分析和高速算法為基礎(chǔ)，并通過網(wǎng)絡(luò)化方式進(jìn)行，由此可以給出任何資金需求者的風(fēng)險定價或動態(tài)違約概率，而且成本極低。企業(yè)家、普通老百姓都可以通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行各種金融交易，風(fēng)險定價、期限匹配等復(fù)雜交易都會大大簡化、易于操作。互聯(lián)網(wǎng)貨幣作為貨幣的一種新形態(tài)，將會對傳統(tǒng)貨幣理論、貨幣政策產(chǎn)生重大影響。同時，互聯(lián)網(wǎng)貨幣也會對稅收計量和物價指數(shù)統(tǒng)計帶來挑戰(zhàn)?！叭笾е敝苹ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展第一支柱――支付。支付領(lǐng)域的創(chuàng)新為互聯(lián)網(wǎng)金融插上了騰飛的翅膀?？梢哉f，過去這幾十年，金融業(yè)最大的創(chuàng)新發(fā)生在支付領(lǐng)域。支付系統(tǒng)不再是銀行特有的業(yè)務(wù)。以余額寶為代表的“第三方支付+貨幣市場基金”，使金融產(chǎn)品具有了支付功能，使投資與支付的界線、金融產(chǎn)品與貨幣的界線被打通。未來，第三方支付將逐漸走向移動端，移動支付的地位越來越重要，移動支付完全可以替代（無收益的）現(xiàn)金。第二支柱――信息處理。大數(shù)據(jù)的運用將解決信息和風(fēng)險不對稱的問題，基于大數(shù)據(jù)的征信和網(wǎng)絡(luò)貸款已經(jīng)產(chǎn)生。比如，阿里小貸通過分析淘寶和天貓網(wǎng)上的大量行為信息，進(jìn)行風(fēng)險定價，為個人和商戶授信、發(fā)貸款。大數(shù)據(jù)在金融領(lǐng)域的運用已逐步深入，大數(shù)據(jù)對保險精算也將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。未來，搜索引擎和各種金融App會內(nèi)嵌智能化的大數(shù)據(jù)分析工具和IT解決方案，通過算法來確定違約概率、風(fēng)險定價等。第三支柱――資源配置。資源的有效配置提高了互聯(lián)網(wǎng)金融的效率。一方面，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的發(fā)展背景是正規(guī)金融一直未能有效解決中小企業(yè)融資等問題。而以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)，大幅降低了信息不對稱和交易成本，使得個人對個人借貸這一人類最早金融模式煥發(fā)出新的活力，并彌補(bǔ)了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的不足。另一方面，眾籌融資開創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)上的股權(quán)融資。眾籌融資的方式，比創(chuàng)投和天使投資更具創(chuàng)新性。比如，眾籌融資中，出資者和籌資者之間的交易較少受到空間距離的制約，而傳統(tǒng)VC則遵循“20分鐘規(guī)則”（被投企業(yè)距VC不超過20分鐘車程）。這種大眾式、市場自發(fā)的對金融支持機(jī)制的創(chuàng)新也正是中國所需要的。催生監(jiān)管變革對政府而言，互聯(lián)網(wǎng)金融模式可被用來解決中小企業(yè)融資問題和促進(jìn)金融的陽光化、規(guī)范化，更可被用來提高金融包容性水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國政府對互聯(lián)網(wǎng)金融也采取了積極態(tài)度。2013年，國務(wù)院部署了金融領(lǐng)域的19個重點研究課題，“互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管”是其中之一（2014年1月，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)已聽取課題組匯報）；此外，國務(wù)院的兩個重要文件《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實施意見》、《關(guān)于促進(jìn)信息消費擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見》都正式寫入了互聯(lián)網(wǎng)金融，積極推動互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新和發(fā)展。同年，人民銀行2季度貨幣政策執(zhí)行報告給予互聯(lián)網(wǎng)金融正面評價，這是互聯(lián)網(wǎng)金融第一次進(jìn)入金融方面的權(quán)威文件。2014年3月，中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報告中指出：促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制……讓金融成為一池活水，更好地澆灌小微企業(yè)、“三農(nóng)”等實體經(jīng)濟(jì)之樹。這是第一次在國家層面給予互聯(lián)網(wǎng)金融以肯定。但互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展同時也帶來一系列的監(jiān)管挑戰(zhàn)。一是監(jiān)管是否有必要？我們認(rèn)為，中國互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管要參照這一輪國際金融危機(jī)后金融監(jiān)管改革的理念和方法進(jìn)行監(jiān)管。對互聯(lián)網(wǎng)金融，不能因為發(fā)展不成熟就采取自由放任的監(jiān)管理念，應(yīng)該以監(jiān)管促發(fā)展，在一定負(fù)面清單、底線思維和監(jiān)管紅線下，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，并在監(jiān)管中考慮互聯(lián)網(wǎng)金融的一些特殊性，如信息科技風(fēng)險及“長尾”風(fēng)險。二是如何監(jiān)管？功能監(jiān)管方面，互聯(lián)網(wǎng)金融也可以分成審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管、金融消費者保護(hù)等三種主要類型。機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面，亟需建立監(jiān)管的是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款和眾籌融資?；ヂ?lián)網(wǎng)金融已經(jīng)出現(xiàn)了混業(yè)跡象，交叉性金融工具的創(chuàng)新加劇了金融體系的脆弱性，影響金融穩(wěn)定。需要根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)具體的業(yè)務(wù)、風(fēng)險，從功能監(jiān)管角度制定監(jiān)管措施，同時加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。三是互聯(lián)網(wǎng)貨幣如何監(jiān)管？互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展到一定程度后，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的貨幣形態(tài)會給央行帶來巨大的挑戰(zhàn)。比如，各國對是否認(rèn)可比特幣分歧很大，美國、德國、加拿大總體支持，中國、俄羅斯則堅決反對。其中有大量值得討論的問題。第一章互聯(lián)網(wǎng)金融的定義與發(fā)展概況1.1互聯(lián)網(wǎng)金融興起的宏觀背景互聯(lián)網(wǎng)金融的興起具有深刻的宏觀背景。其中，部分是全球性的，也有部分為中國所特有。一、國際背景首先，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)影響了許多行業(yè)，尤其是不需要物流的行業(yè)，金融業(yè)也不會例外。過去10年，通訊、圖書、音樂、商品零售等多個領(lǐng)域均在互聯(lián)網(wǎng)的影響下，發(fā)生了顛覆性的改變，這點從傳統(tǒng)書信在email興起后的迅速式微中可窺一斑。金融具有天然的數(shù)字屬性（金融產(chǎn)品可以看作是數(shù)據(jù)的組合，金融活動也可以看作是數(shù)據(jù)的移動），因此，作為一種本質(zhì)上與互聯(lián)網(wǎng)具有相同數(shù)字基因的行業(yè)，金融沒有可能，也不應(yīng)該成為不受互聯(lián)網(wǎng)影響的"圣域"。其次，走向數(shù)字化是未來社會的整體趨勢。目前，全社會信息中約有70%已經(jīng)被數(shù)字化。未來，各類傳感器會更加普及，在大范圍內(nèi)得到應(yīng)用（比如，目前智能手機(jī)中已經(jīng)嵌入了很復(fù)雜的傳感設(shè)備或程序），購物、消費、閱讀等活動均會從線下轉(zhuǎn)到線上（3D打印普及后，部分制造業(yè)也會轉(zhuǎn)到線上），互聯(lián)網(wǎng)上會產(chǎn)生很多復(fù)雜的溝通和分工協(xié)作方式。在這種情況下，全社會信息中的90%可能會被數(shù)字化。這就為大數(shù)據(jù)在金融中的應(yīng)用創(chuàng)造了條件。如果個人、企業(yè)的大部分信息都存放在互聯(lián)網(wǎng)上，那么基于網(wǎng)上信息就能準(zhǔn)確評估這些人或企業(yè)的信用資質(zhì)、盈利前景。

最后，部分實體企業(yè)已積累了大量可用于金融活動的數(shù)據(jù)和風(fēng)險控制工具。此外，共享經(jīng)濟(jì)（sharingeconomy）也正在全球范圍內(nèi)悄然興起。這些互聯(lián)網(wǎng)交換經(jīng)濟(jì)既為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了應(yīng)用場景，也為互聯(lián)網(wǎng)金融打下了數(shù)據(jù)基礎(chǔ)和客戶基礎(chǔ)，體現(xiàn)了實體經(jīng)濟(jì)與金融在互聯(lián)網(wǎng)上的融合。二、國內(nèi)背景首先，中國金融體系中長期存在的一些低效率或扭曲的因素，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了空間。這些因素包括：1.正規(guī)金融對小微企業(yè)服務(wù)不足，而民間金融（或非正規(guī)金融）有其內(nèi)在局限性，導(dǎo)致風(fēng)險事件頻發(fā)；2.正規(guī)金融無法滿足經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所產(chǎn)生的大量消費信貸需求；3.普通投資者投資理財渠道匱乏，難以實現(xiàn)資金的保值增值；4.現(xiàn)行新股發(fā)行體制下，股權(quán)融資渠道不暢順；5.在存貸款利差受保護(hù)的情況下，銀行利潤高，各類資本都有進(jìn)入銀行業(yè)的積極性；6.證券、基金、保險等機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品銷售受制于銀行渠道，有動力拓展網(wǎng)上銷售渠道。其次，中國對普惠金融的支持與推動也是促使互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要動因。普惠金融的實現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)金融息息相關(guān)。普惠金融的核心是有效、全方位地為社會所有階層和群體，尤其是那些被傳統(tǒng)金融忽視的農(nóng)村地區(qū)、城鄉(xiāng)貧困群體、中小微企業(yè)提供金融服務(wù)。發(fā)展普惠金融，實現(xiàn)金融資源的公平配置，已成為國家層面的政策取向。然而，由于缺乏傳統(tǒng)金融的資本實力、網(wǎng)絡(luò)渠道和客戶資源，普惠金融在傳統(tǒng)經(jīng)營方面天然處于劣勢。相比之下，互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)模式，能有效消除海量用戶之間的信息不對稱，降低交易成本，從而解決普惠金融所面臨的諸多困難。通過利用互聯(lián)網(wǎng)信息處理技術(shù)，結(jié)合豐富的數(shù)據(jù)資源，未來互聯(lián)網(wǎng)金融將成為建設(shè)普惠金融的重要力量。1.2互聯(lián)網(wǎng)金融的特點及相關(guān)概念界定互聯(lián)網(wǎng)金融（InternetFinance）是由謝平等人于2012年提出的概念。它涵蓋了受互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)精神的影響，從傳統(tǒng)銀行、證券、保險、交易所等金融中介和市場，到瓦爾拉斯一般均衡對應(yīng)的無金融中介或市場情形之間的所有金融交易和組織形式，是一個譜系（spectrum）的概念。理解互聯(lián)網(wǎng)金融的定義需把握三個要點：一是認(rèn)識到該概念的前瞻性；二是辨明它和傳統(tǒng)金融的區(qū)別與聯(lián)系；三是了解互聯(lián)網(wǎng)金融的三大支柱。一、互聯(lián)網(wǎng)金融的前瞻性隨著全球網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融已成為不可避免的趨勢。除銀行、證券、保險、基金外，電子商務(wù)公司、IT企業(yè)、移動運營商等各類機(jī)構(gòu)也紛紛參與到與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的創(chuàng)新活動中，演化出豐富的商業(yè)模式，模糊了金融與非金融業(yè)的界限。盡管如此，到本報告寫作時，互聯(lián)網(wǎng)金融還遠(yuǎn)沒有發(fā)展成形。根據(jù)我們的樂觀估計，互聯(lián)網(wǎng)金融還需要20年左右的時間才能邁入成熟期。這一方面是因為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展速度主要取決于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展速度，而非金融自身的發(fā)展速度。我們預(yù)計，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能夠在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)一步大幅降低金融活動中的交易成本和信息不對稱，至少需要20年的發(fā)展時間；另一方面，伴隨互聯(lián)網(wǎng)成長起來的這一代人（大致在1980年后出生）將在20年后成為社會主流，他們的互聯(lián)網(wǎng)使用習(xí)慣將極大影響金融交易和組織形式。在這種背景下，學(xué)術(shù)研究要引領(lǐng)現(xiàn)實，就必須大膽推演，合理構(gòu)建未來情景。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融所包含的，更多是對未來的設(shè)想，是一個前瞻性概念。然而前瞻并不意味著烏托邦式的空想。互聯(lián)網(wǎng)金融同時也扎根于理性思維，它有三個"理性之錨"：一是立足于現(xiàn)實?，F(xiàn)實中已經(jīng)出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)是我們推演未來的出發(fā)點；二是符合經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)基本理論。不管是對互聯(lián)網(wǎng)金融已有形態(tài)的解釋，還是對互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展的預(yù)測，都基于目前既有的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)基本理論框架和分析工具；三是以瓦爾拉斯一般均衡所對應(yīng)的無金融中介或市場情形為研究基準(zhǔn)。瓦爾拉斯一般均衡是經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基石之一，表明在一系列理想化的假設(shè)條件下，完全競爭市場將會達(dá)到均衡狀態(tài)，此時所有商品的供給和需求正好相等，資源配置達(dá)到帕累托最優(yōu)（即不可能在沒有任何人境況變壞的前提下，使某些人的境況變好）。在瓦爾拉斯一般均衡中，金融中介和市場都不必存在，貨幣也可有可無。而現(xiàn)實中之所以存在金融中介和市場，主要是由信息不對稱和交易成本等摩擦因素所造成的。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，信息不對稱程度和交易成本將顯著降低，互聯(lián)網(wǎng)金融將逐漸逼近瓦爾拉斯一般均衡對應(yīng)的無金融中介或市場情形。這是金融演變的內(nèi)在邏輯。直觀理解是，有M個資金供給者和N個資金需求者，兩邊通過各種金融中介和市場進(jìn)行金額、期限、風(fēng)險收益上的匹配，設(shè)想M和N趨向無窮大，并且金融中介和市場被互聯(lián)網(wǎng)替代。二、互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的沿襲與變革（一）對傳統(tǒng)金融的沿襲第一，金融的核心功能不改變?；ヂ?lián)網(wǎng)金融仍是在不確定環(huán)境中進(jìn)行資源的時間和空間配置，以滿足實體經(jīng)濟(jì)需求。這些需求包括支付清算、資金融通和股權(quán)細(xì)化、為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源的時空轉(zhuǎn)移提供渠道、風(fēng)險管理、信息提供、激勵問題的解決等等。第二，股權(quán)、債權(quán)、保險、信托等金融契約的內(nèi)涵不改變。金融契約的本質(zhì)是約定各締約方在未來不確定情景下的權(quán)利與義務(wù)，主要針對未來現(xiàn)金流。比如，股權(quán)對應(yīng)著股東對公司的收益權(quán)和控制權(quán)，債權(quán)對應(yīng)著債權(quán)人向債務(wù)人收取款項的權(quán)利。金融契約直到不久前還主要以物理形式存在（比如中國最早的A股股票），目前則多以電子形式存在，并建立了相關(guān)托管、交易和清算機(jī)制。但不管金融契約以何種形式存在，其內(nèi)涵不變。第三，金融風(fēng)險、外部性等概念的內(nèi)涵不改變。在互聯(lián)網(wǎng)金融中，風(fēng)險指的仍是未來遭受損失的可能性，市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、聲譽(yù)風(fēng)險和法律合規(guī)風(fēng)險等概念和分析框架依舊適用。互聯(lián)網(wǎng)金融也存在誤導(dǎo)消費、夸大宣傳、欺詐等問題，故其監(jiān)管的基礎(chǔ)理論不變，審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管、金融消費者保護(hù)等主要監(jiān)管類型也都適用，盡管具體監(jiān)管措施將與傳統(tǒng)金融不同。（二）對傳統(tǒng)金融的變革互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融變革的一面主要體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)因素對金融的滲入，它包括兩個方面：一是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的滲入，主要包括移動支付和第三方支付、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎、云計算等。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的引入能顯著降低交易成本和信息不對稱，提高風(fēng)險定價和風(fēng)險管理效率，拓展交易可能性邊界，使資金供需雙方可以直接交易，改變金融交易和組織的形式。這里面要特別強(qiáng)調(diào)三個技術(shù)趨勢：一是信息的數(shù)字化（詳見后文），這為大數(shù)據(jù)在金融中的應(yīng)用創(chuàng)造了條件；二是計算能力的不斷提升。在集成電路（IC）領(lǐng)域摩爾定理至今仍有效，而云計算、量子計算、生物計算等有助于突破IC性能的物理邊界；三是網(wǎng)絡(luò)通訊的發(fā)展。未來，互聯(lián)網(wǎng)、移動通信網(wǎng)絡(luò)、有線電話網(wǎng)絡(luò)和廣播電視網(wǎng)絡(luò)等將高度融合，高速Wi-Fi將覆蓋全球。這三個技術(shù)趨勢不僅會影響金融基礎(chǔ)設(shè)施，還會促成金融理論的突破。二是互聯(lián)網(wǎng)精神的滲入。傳統(tǒng)金融具有一定精英氣質(zhì)，講求專業(yè)資質(zhì)和準(zhǔn)入門檻，不是任何人都能進(jìn)入，也不是任何人都能享受金融服務(wù)。傳統(tǒng)金融創(chuàng)新主要是金融產(chǎn)品（契約）創(chuàng)新，即使用金融工程技術(shù)和法律手段設(shè)計新的金融產(chǎn)品。部分新產(chǎn)品具有新的現(xiàn)金流、風(fēng)險、收益特征，實現(xiàn)新的風(fēng)險管理和價格發(fā)現(xiàn)功能，從而提高市場完全性，比如期權(quán)、期貨、掉期等衍生品。部分創(chuàng)新產(chǎn)品以更低交易成本實現(xiàn)已有金融產(chǎn)品（及其組合）的功能，比如交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，ETF）。理論基礎(chǔ)主要有三個：(1)阿羅-德布魯證券，在完全市場中，每一種未來狀態(tài)都存在與之對應(yīng)的單位證券，其他證券都可以表述成這些證券的組合；(2)馬可維茨資產(chǎn)組合理論；(3)Black-Scholes期權(quán)定價公式?；ヂ?lián)網(wǎng)精神的核心是開放、共享、去中心化、平等、自由選擇、普惠、民主。互聯(lián)網(wǎng)金融反映了人人組織和平臺模式在金融業(yè)的興起，金融分工和專業(yè)化淡化，金融產(chǎn)品簡單化，金融脫媒、去中介化，金融民主化、普惠化。除投融資外，互聯(lián)網(wǎng)金融的很多創(chuàng)新產(chǎn)品還與衣食住行和社交聯(lián)系在一起，經(jīng)常內(nèi)嵌在App中，產(chǎn)品實用化、軟件化，自適應(yīng)生成，強(qiáng)調(diào)行為數(shù)據(jù)的應(yīng)用，一定程度上體現(xiàn)了共享原則，比如微信紅包、余額寶、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款、眾籌融資等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與傳統(tǒng)金融創(chuàng)新，理論邏輯和創(chuàng)新路徑不同，隱含著監(jiān)管上的差異。三、互聯(lián)網(wǎng)金融的三大支柱互聯(lián)網(wǎng)金融的第一個支柱是支付。支付作為金融的基礎(chǔ)設(shè)施，在一定程度上決定了金融活動的形態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融中的支付，以移動支付和第三方支付為基礎(chǔ)，通常活躍在銀行主導(dǎo)的傳統(tǒng)支付清算體系之外，顯著降低了交易成本。不僅如此，互聯(lián)網(wǎng)金融中的支付往往還與金融產(chǎn)品掛鉤，促進(jìn)了商業(yè)模式的豐富。此外，由于支付與貨幣的緊密聯(lián)系，互聯(lián)網(wǎng)金融中還會出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)貨幣。第二支柱是信息處理。信息是金融的核心，構(gòu)成金融資源配置的基礎(chǔ)。在互聯(lián)網(wǎng)金融中，大數(shù)據(jù)被廣泛應(yīng)用于信息處理，有效提高了風(fēng)險定價和風(fēng)險管理效率，顯著降低了信息不對稱程度。互聯(lián)網(wǎng)金融的信息處理方式，是其與商業(yè)銀行間接融資模式，以及資本市場直接融資模式的最大區(qū)別。第三支柱是資源配置。金融資源配置是指金融資源通過何種方式從資金供給者配置給資金需求者。資源配置是金融活動的最終目標(biāo)，互聯(lián)網(wǎng)金融的資源配置效率是其存在的基礎(chǔ)。在互聯(lián)網(wǎng)金融中，金融產(chǎn)品與實體經(jīng)濟(jì)結(jié)合緊密，交易可能性邊界得到極大拓展，不再需要通過銀行、證券公司或交易所等傳統(tǒng)金融中介和市場進(jìn)行資金供求的期限和數(shù)量匹配，而可以由交易雙方自行解決。目前互聯(lián)網(wǎng)金融的主要形態(tài)，在支付、信息處理、資源配置三大支柱中的至少一個具有上述特征（注意：不是三大支柱都具有相關(guān)特征）。四、互聯(lián)網(wǎng)金融譜系互聯(lián)網(wǎng)金融是一個譜系概念，它的兩端，一端是傳統(tǒng)銀行、證券、保險、交易所等金融中介和市場，另一端是瓦爾拉斯一般均衡對應(yīng)的無金融中介或市場情形，介于兩端之間的所有金融交易和組織形式，都屬于互聯(lián)網(wǎng)金融的范疇。按照目前各種互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)在支付方式、信息處理、資源配置三大支柱上的差異，可以將它們劃分成6種主要類型：1.金融互聯(lián)網(wǎng)化金融互聯(lián)網(wǎng)化體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)對金融中介和市場的物理網(wǎng)點、人工服務(wù)等的替代，包括：（1）網(wǎng)絡(luò)銀行和手機(jī)銀行，以INGDirect（歐洲）、M-Pesa（肯尼亞）為代表；（2）網(wǎng)絡(luò)證券公司，以CharlesSchwab（美國）為代表；（3）網(wǎng)絡(luò)保險公司；（4）網(wǎng)絡(luò)金融交易平臺，以SecondMarket、SharesPost（美國）、前海股權(quán)交易所為代表；（5）金融產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售，通過網(wǎng)絡(luò)銷售金融產(chǎn)品，以Bankrate（美國）、余額寶、百度金融、融360、東方財富網(wǎng)為代表。2.移動支付和第三方支付移動支付和第三方支付體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)對金融支付的影響，以Paypal（美國）、支付寶（阿里）、財付通和微信支付（騰訊）為代表。移動支付存在的基礎(chǔ)是移動終端的普及和移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，可移動性是其最大的特色。第三方支付的最大特色是在結(jié)算過程中，客戶不直接與銀行進(jìn)行支付清算，起到類似中央銀行的作用。3.互聯(lián)網(wǎng)貨幣互聯(lián)網(wǎng)貨幣體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)對貨幣形態(tài)的影響，以比特幣（BTC）、Q幣、亞馬遜幣為代表。4.基于大數(shù)據(jù)的征信和網(wǎng)絡(luò)貸款因為貸款的核心技術(shù)是信用評估，這里將基于大數(shù)據(jù)的征信和網(wǎng)絡(luò)貸款放在一起討論。基于大數(shù)據(jù)的征信，以ZestFinance（美國）為代表?；诖髷?shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)貸款，以Kabbage（美國）、阿里小貸為代表。云計算和搜索引擎的發(fā)展，使得對大數(shù)據(jù)的高效分析成為可能。5.P2P網(wǎng)絡(luò)貸款P2P網(wǎng)絡(luò)貸款是互聯(lián)網(wǎng)上個人之間的借貸，其核心技術(shù)是內(nèi)部信用評級和貸款利率定價。以Prosper、LendingClub（美國）、Zopa（英國）、宜信、陸金所、拍拍貸、人人貸為代表。其個人對個人借貸的模式彌補(bǔ)了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)一直未能有效解決的中小企業(yè)融資問題。6.眾籌融資眾籌融資主要指互聯(lián)網(wǎng)上的股權(quán)融資，以Kickstarter（美國）、天使匯為代表。需要說明的是，互聯(lián)網(wǎng)金融譜系的各種隨著互聯(lián)網(wǎng)與金融的互相滲透，催生出互聯(lián)網(wǎng)金融模式。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提高了金融業(yè)務(wù)的普惠性，這與"十二五"期間中國金融業(yè)發(fā)展和改革的目標(biāo)不謀而合，與中國深化金融機(jī)構(gòu)改革的步伐相適應(yīng)。結(jié)合前面第二部分相關(guān)內(nèi)容，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程主要體現(xiàn)在以下幾個方面：形態(tài)之間不存在清晰界限，而且是動態(tài)變化的。例如，保險業(yè)出現(xiàn)了根據(jù)汽車使用情況確定費率的車險（usage-basedinsurance），證券研究發(fā)現(xiàn)社交網(wǎng)絡(luò)的活躍度對股價有預(yù)測力，未來大數(shù)據(jù)與保險精算、證券投資結(jié)合，會促成許多新商業(yè)模式。所以，這里對互聯(lián)網(wǎng)金融6種類型的劃分，還達(dá)不到嚴(yán)格分類應(yīng)有的"不重復(fù)，不遺漏"標(biāo)準(zhǔn)（mutuallyexclusive&collectivelyexhaustive）。1.3互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程一、支付方式的發(fā)展以移動支付、第三方支付為基礎(chǔ)的新型支付體系正在逐漸興起，以互聯(lián)網(wǎng)貨幣為媒介的貨幣形態(tài)正在悄悄"走"來。對于在支付方式演變中出現(xiàn)的代理風(fēng)險與電子貨幣風(fēng)險，目前中國人民銀行采取了統(tǒng)一發(fā)放牌照的監(jiān)管方式，從法律層面監(jiān)管第三方支付企業(yè)融資的準(zhǔn)入門檻；某些第三方支付機(jī)構(gòu)也通過設(shè)定贖回上限監(jiān)控防止出現(xiàn)資金兌付恐慌。隨著移動終端普及率的提高，在未來，移動支付完全有可能替代現(xiàn)金和銀行卡，成為電子貨幣形態(tài)的一種主要表現(xiàn)形式。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，截止2013年上半年，中國移動支付交易規(guī)?？傤~達(dá)到1224億元，與一季度相比增加77%，整體呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長態(tài)勢。預(yù)計到2016年中國移動支付交易規(guī)模將達(dá)到13583億元。與此同時，移動互聯(lián)網(wǎng)和多網(wǎng)融合的發(fā)展在一定程度上也加速了移動支付的發(fā)展。截止2013年7月，人民銀行已經(jīng)給250家企業(yè)發(fā)放了第三方支付牌照。第三方支付促進(jìn)了支付體系與互聯(lián)網(wǎng)的融合，并成為互聯(lián)網(wǎng)金融的"基礎(chǔ)設(shè)施"。目前，第三方支付涉及的行業(yè)已經(jīng)涵蓋了基金、保險、企業(yè)支付、網(wǎng)購、公共事業(yè)費用代繳等銀行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)地，部分第三方支付企業(yè)已經(jīng)將銀行的個人客戶和企業(yè)客戶服務(wù)作為其重要的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。金融產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售和網(wǎng)絡(luò)金融交易平臺也日漸普遍，越來越多人開始習(xí)慣在網(wǎng)絡(luò)上購買金融產(chǎn)品及服務(wù)，并進(jìn)行金融交易。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，數(shù)據(jù)商品與實物商品之間的界限越來越模糊。網(wǎng)絡(luò)支付與電子支付的高度整合帶來了虛擬貨幣這一互聯(lián)網(wǎng)貨幣的雛形，比如比特幣、Q幣、FacebookCredits、AmazonCoins、魔獸世界G幣等等。這些虛擬貨幣已經(jīng)催生了復(fù)雜的市場機(jī)制。比特幣作為一套繞過銀行的數(shù)字貨幣流通體系，在無需第三方介入的條件下，能夠解決防偽造及防重復(fù)支付的問題。二、信息處理方式的發(fā)展以社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎、云計算、大數(shù)據(jù)為代表的信息處理方式，通過大數(shù)據(jù)、云計算識別風(fēng)險、管理風(fēng)險，能夠更好地為中小企業(yè)融資提供金融需求服務(wù)。云計算作為一種基于互聯(lián)網(wǎng)的計算方式，有效保障了移動支付所需要的存儲和計算能力，保障了資金供需雙方的信息通過社交網(wǎng)絡(luò)得以揭示和傳播，被搜索引擎組織和標(biāo)準(zhǔn)化，最終形成時間連續(xù)、動態(tài)變化的信息序列，由此可以以極低的成本給出任何資金需求者（機(jī)構(gòu)）的風(fēng)險定價或動態(tài)違約概率，有效降低了運營成本。正是這一信息處理方式的優(yōu)化，互聯(lián)網(wǎng)金融模式替代了商業(yè)銀行和證券公司的主要功能。代表性的云服務(wù)商有亞馬遜、谷歌、盛大、華為等。云計算和搜索引擎的發(fā)展使得對大數(shù)據(jù)的高效分析成為可能。以阿里小貸、ZestFinance、Kreditech為代表的網(wǎng)絡(luò)貸款模式基于大數(shù)據(jù)方法對信貸申請人進(jìn)行全面評估，不僅在一定程度上能夠解決中小企業(yè)融資難的問題，而且能夠為資金方提供龐大的數(shù)據(jù)支撐和信用基礎(chǔ)，從而有效控制信用風(fēng)險、操作風(fēng)險。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會轉(zhuǎn)載的數(shù)據(jù)，阿里小微信貸的貸款不良率為0.87%，低于中國銀行業(yè)0.96%的水平5。根據(jù)中國金融新聞網(wǎng)轉(zhuǎn)載的有關(guān)報道披露6，供應(yīng)商利用京東供應(yīng)鏈金融平臺獲得融資的資金成本為每日0.019%，相當(dāng)于7%的年化利率，遠(yuǎn)低于同類銀行貸款產(chǎn)品的年利率。大數(shù)據(jù)本質(zhì)上是一種針對非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的算法，所以不需要針對其引入專門的監(jiān)管措施。三、資源配置方式的發(fā)展以P2P網(wǎng)絡(luò)貸款、眾籌模式為代表的新型資源配置方式已經(jīng)發(fā)展成為一個全球性的新興產(chǎn)業(yè)。從全球第一家P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺Zopa的成立開始，Kiva、Prosper、LendingClub、陸金所、拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投、阿里小貸等融資模式紛紛出現(xiàn)。以美國的LendingClub為例，從2007年建立至2013年10月底，它已經(jīng)累計促成27.7億美元借貸交易，產(chǎn)生了2.5億美元的利息收入，一躍成為全球最大P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺。據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計，截止2013年底，中國P2P公司已經(jīng)達(dá)到1000多家，總成交量1058億元，貸款存量268億元。這種個體之間的直接金融交易由于突破了傳統(tǒng)的安全邊界和商業(yè)可行邊界，一定程度上解決了中小企業(yè)融資難問題。相較于P2P債權(quán)融資方式，眾籌融資作為一種互聯(lián)網(wǎng)上的融資方式，發(fā)展迅速，其規(guī)模也不可小覷。Massolution數(shù)據(jù)顯示，全球眾籌融資產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2009年的36.1億元飆升至2012年的173億元，3年增長了380%。單單2012這一年，全球眾籌融資交易規(guī)模就達(dá)到168億元，年增長率為83%。以Kickstarter、天使匯、點名時間為代表的模式已經(jīng)對傳統(tǒng)的證券業(yè)模式提出革命性的挑戰(zhàn)。眾籌融資具有強(qiáng)大的連接投資群體的能力，能較為輕松地獲得運作資金。另外，未來互聯(lián)網(wǎng)金融還有一些有待挖掘的亮點，比如大數(shù)據(jù)在證券投資中的應(yīng)用及在保險精算中的應(yīng)用等，大數(shù)據(jù)的思維方式和邏輯架構(gòu)給企業(yè)的經(jīng)營效率注入新活力。1.4互聯(lián)網(wǎng)金融的國內(nèi)外差異首先，在金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化方面。近年來，各種形態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展，其中最為普及的當(dāng)屬金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化。自1995年美國第一家網(wǎng)絡(luò)銀行--安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行（SecurityFirstNetworkBank，SFNB）誕生以來，全球各地的網(wǎng)絡(luò)銀行和手機(jī)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券公司、網(wǎng)絡(luò)保險公司等新型服務(wù)渠道如雨后春筍般涌現(xiàn)，發(fā)展至今均已有較為成形的業(yè)務(wù)模式，并出現(xiàn)了不設(shè)立實體營業(yè)網(wǎng)點的純粹網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)紀(jì)公司（如美國的E-trade）和網(wǎng)絡(luò)保險超市（如美國的INSWEB），它們聲譽(yù)良好，交易便捷，顯著降低了交易成本。中國為解決農(nóng)村地區(qū)金融系統(tǒng)不完善，物理網(wǎng)點不足，難以滿足人們基本金融服務(wù)需求的問題，也推出了無卡取現(xiàn)、手機(jī)銀行-農(nóng)戶小額貸款、手機(jī)銀行按址匯款和手機(jī)金融等一系列頗具中國特色的手機(jī)銀行業(yè)務(wù)。然而，由于缺乏可大規(guī)模推廣的業(yè)務(wù)模式，總體上中國農(nóng)村地區(qū)的手機(jī)銀行發(fā)展仍舊緩慢。在中國，網(wǎng)絡(luò)證券公司的發(fā)展速度遠(yuǎn)超網(wǎng)絡(luò)保險公司。前者已圍繞提供資訊和資金服務(wù)基本形成券商自建、獨立第三方網(wǎng)站和券銀合作三種服務(wù)模式，后者卻仍處于起步階段，僅僅建立了自己的門戶網(wǎng)站，網(wǎng)上銷售和網(wǎng)上交易還遠(yuǎn)未成氣候。可以說，比起國外的金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化，中國的金融機(jī)構(gòu)還存在很大的與互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)一步深入融合的空間。第二，在P2P網(wǎng)絡(luò)貸款與眾籌融資方面的區(qū)別與差異。一是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款方面。近幾年，國內(nèi)外P2P網(wǎng)絡(luò)貸款經(jīng)歷著同樣的爆發(fā)式增長。但是，國外P2P貸款申請通過率較低，在這部分通過的貸款申請中也只有一小部分能"籌滿"成為貸款。相較于國外，截至2013年，中國P2P貸款公司放貸規(guī)模已經(jīng)達(dá)到680.3億元，同比增長197.59%，預(yù)計貸款規(guī)模未來兩年內(nèi)仍將保持超過100%的增速7。另外，國外大部分P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺運營規(guī)范，相關(guān)監(jiān)管措施完備，信息披露充分，顯示出良好的發(fā)展?jié)摿惋L(fēng)險管控框架，交易增長迅速。中國的金融環(huán)境下誕生的P2P有其自身的特殊性，大規(guī)模的線下交易，使得P2P行業(yè)亟待加強(qiáng)消費者保護(hù)，目前國內(nèi)對于P2P監(jiān)管還是空白。二是眾籌融資方面。國內(nèi)的眾籌融資規(guī)模遠(yuǎn)遜色于全球表現(xiàn)。2012年，包括中國在內(nèi)的亞洲地區(qū)眾籌融資規(guī)模僅占全球規(guī)模的1.2%，天使匯、點名時間等眾籌融資平臺雖然成功完成了不少項目，但融資總規(guī)模較小。第三，在移動支付和第三方支付方面的差異。國外發(fā)達(dá)地區(qū)的移動支付模式與國內(nèi)相似，而國外貧窮地區(qū)移動支付模式與國內(nèi)有所不同，主要表現(xiàn)為，國外手機(jī)銀行一般不需要第三方支付來配合（如肯尼亞的M-Pesa），而在國內(nèi)，既有銀行推出的、也有運營商或第三方支付公司推出的移動支付，與第三方支付融合程度較高。1.5中國政府對互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度總體而言，中國政府對互聯(lián)網(wǎng)金融采取了積極態(tài)度。2013年4月，中國國務(wù)院部署了金融領(lǐng)域的19個重點研究課題，"互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管"是其中之一。課題組由人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、工信部、公安部、法制辦共同組成，人民銀行牽頭，在北京、上海、杭州等地開展了調(diào)研。馬凱副總理2014年1月聽取了課題組匯報。該課題研究將對中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。中國政府對互聯(lián)網(wǎng)金融采取了積極態(tài)度。2013年4月，中國國務(wù)院部署了金融領(lǐng)域的19個重點研究課題，"互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管"是其中之一。中國地方政府對互聯(lián)網(wǎng)金融的熱情很高，比如深圳、上海黃浦區(qū)、北京海淀區(qū)和石景山區(qū)等，都將互聯(lián)網(wǎng)金融作為一個重要的新興產(chǎn)業(yè)予以扶持。中國人民銀行2013年2季度貨幣政策執(zhí)行報告給予互聯(lián)網(wǎng)金融正面評價，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融具有透明度高、參與廣泛、中間成本低、支付便捷、信用數(shù)據(jù)更為豐富和信息處理效率更高等優(yōu)勢。這是互聯(lián)網(wǎng)金融第一次進(jìn)入金融方面的權(quán)威文件。2013年8月，中國國務(wù)院的兩個重要文件都正式寫入了互聯(lián)網(wǎng)金融。國務(wù)院辦公廳《關(guān)于金融支持中小企業(yè)發(fā)展的實施意見》提出："充分利用互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)、新工具，不斷創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)模式"。國務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)信息消費擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見》提出："推動互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)"（這是互聯(lián)網(wǎng)金融第一次進(jìn)入國家層面的文件）。2013年12月，中國支付清算協(xié)會成立互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會，引入自律監(jiān)管。2014年3月，中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報告中指出：促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制……讓金融成為一池活水，更好地澆灌小微企業(yè)、"三農(nóng)"等實體經(jīng)濟(jì)之樹。這是第一次在國家層面給予互聯(lián)網(wǎng)金融以肯定。中國地方政府對互聯(lián)網(wǎng)金融的熱情很高，比如深圳8、上海黃浦區(qū)、北京海淀區(qū)和石景山區(qū)等，都將互聯(lián)網(wǎng)金融作為一個重要的新興產(chǎn)業(yè)予以扶持，出臺了一系列促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的優(yōu)惠措施。第二章互聯(lián)網(wǎng)金融基本原理2.1基本框架金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的最基本功能是融通資金，是將資金從儲蓄者轉(zhuǎn)移到融資者手中。但在瓦爾拉斯一般均衡定理的經(jīng)典表述中，金融中介和市場都不存在。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家FredericMishkin指出，金融中介和市場的存在主要有兩個原因：第一，它們有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專門技術(shù)，能降低資金融通的交易成本；第二，它們有專業(yè)的信息處理能力，能緩解儲蓄者和融資者之間的信息不對稱以及由此引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。目前，有兩類金融中介和市場在資金供需雙方之間進(jìn)行融資金額、期限和風(fēng)險收益的匹配：一類是商業(yè)銀行，對應(yīng)著間接融資模式；另一類是證券公司和交易所，對應(yīng)著直接融資模式。這兩類融資模式對資源配置和經(jīng)濟(jì)增長有重要作用，但也需要巨大交易成本，主要包括金融機(jī)構(gòu)的利潤、稅收和薪酬。據(jù)估算，2011年中國全部銀行和證券公司的利潤就達(dá)到約1.1萬億，稅收約5000億，員工薪酬約1萬億。以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動支付和第三方支付、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計算等，將對人類金融模式產(chǎn)生顛覆性影響，會出現(xiàn)比傳統(tǒng)金融中介和市場更先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)金融。在互聯(lián)網(wǎng)金融下，支付便捷，超級集中支付系統(tǒng)和個體移動支付統(tǒng)一；信息處理和風(fēng)險評估以大數(shù)據(jù)分析和高速算法為基礎(chǔ)，并通過網(wǎng)絡(luò)化方式進(jìn)行，信息不對稱程度非常低；資金供需雙方在資金期限匹配、風(fēng)險分擔(dān)等上的成本非常低，可以不經(jīng)過銀行、證券公司和交易所等傳統(tǒng)金融中介和市場，直接在網(wǎng)上發(fā)行和交易貸款、股票、債券等；市場充分有效，接近瓦爾拉斯一般均衡對應(yīng)的無金融中介或市場情形，可以超越傳統(tǒng)金融中介和市場的資源配置效率，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時，還能大幅減少交易成本。更為重要的是，在互聯(lián)網(wǎng)金融下，現(xiàn)在金融業(yè)的分工和專業(yè)化被大大淡化了，被互聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)軟件技術(shù)替代了（可以設(shè)想所有金融業(yè)務(wù)都嵌入在App中）；企業(yè)家、普通老百姓都可以通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行各種金融交易，風(fēng)險定價、期限匹配等復(fù)雜交易都會大大簡化、易于操作；市場參與者更為大眾化，互聯(lián)網(wǎng)金融交易所引致出的巨大效益更加惠及普通老百姓。這也是一種更為民主化，而不是為少數(shù)專業(yè)精英控制的金融模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融意味著巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。對政府而言，互聯(lián)網(wǎng)金融可用來解決中小企業(yè)融資問題和促進(jìn)民間金融陽光化、規(guī)范化，更可用來提高金融普惠性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但同時，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也帶來了一系列監(jiān)管挑戰(zhàn)。在互聯(lián)網(wǎng)金融下，針對現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)（比如商業(yè)銀行、證券公司和保險公司）的審慎監(jiān)管可能會被淡化，金融消費者保護(hù)的重要性將更為突出。對業(yè)界而言，互聯(lián)網(wǎng)金融會產(chǎn)生巨大的商業(yè)機(jī)會，但也會促成競爭格局的大變化。對學(xué)術(shù)界而言，支付革命會沖擊現(xiàn)有的貨幣理論。接下來，我們按互聯(lián)網(wǎng)金融的三大支柱（支付、信息處理和資源配置）依次討論互聯(lián)網(wǎng)金融原理。2.2支付方式互聯(lián)網(wǎng)金融的支付以移動支付為基礎(chǔ)（從長期看，第三方支付將逐步走向移動端）。移動支付是通過移動通信設(shè)備、利用無線通信技術(shù)來轉(zhuǎn)移貨幣價值以清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系。移動支付的發(fā)展，體現(xiàn)了支付的三大發(fā)展趨勢：第一，終端離散化。從銀行柜臺機(jī)，到ATM機(jī)和POS機(jī)，再到無處不在的互聯(lián)網(wǎng)和移動通訊設(shè)備：第二，身份數(shù)字化：第三，服務(wù)通用化。移動支付的核心是，不需每個人都有銀行卡，但手機(jī)里有一個類似支付寶的第三方支付賬號就可以。由此，人類基本的交易方式改變了。移動支付的基礎(chǔ)是移動通信技術(shù)和設(shè)備的發(fā)展，特別是智能手機(jī)和掌上電腦（比如iPhone和iPad）的普及。高盛公司估計，全球移動支付總金額，2011年為1059億美元，預(yù)計未來5年將以年均42%的速度增長，2016年將達(dá)到6169億美元；移動支付占全球支付市場的比例，2011年約1.0%，2015年將達(dá)到2.2%。目前典型的有手機(jī)炒股、手機(jī)購物支付等，支付寶和微信支付已經(jīng)應(yīng)用于打車、購物、工資發(fā)放等日?；顒又?，智能手機(jī)和掌上電腦替代信用卡將在不遠(yuǎn)的將來實現(xiàn)。移動互聯(lián)網(wǎng)和多網(wǎng)融合將進(jìn)一步促進(jìn)移動支付發(fā)展。隨著Wi-Fi、4G等技術(shù)發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)和移動通信網(wǎng)絡(luò)的融合趨勢已非常明顯，有線電話網(wǎng)絡(luò)和廣播電視網(wǎng)絡(luò)也會融合進(jìn)來。在此基礎(chǔ)上，移動支付將與銀行卡、網(wǎng)絡(luò)銀行等電子支付方式進(jìn)一步整合。未來的移動支付將更便捷、人性化，真正做到隨時、隨地和以任何方式（anytime,anywhere,anyhow）進(jìn)行支付。隨著身份認(rèn)證技術(shù)（比如生物識別技術(shù)）和數(shù)字簽名技術(shù)等安全防范軟件的發(fā)展，移動支付不僅能解決日常生活中的小額支付，也能解決企業(yè)之間的大額支付，完全替代現(xiàn)在的現(xiàn)金、支票、信用卡等銀行結(jié)算支付手段。云計算保障了移動支付所需的存儲和計算能力。盡管移動通信設(shè)備的智能化程度提高，但受限于便攜性和體積要求，存儲能力和計算速度在短時期內(nèi)無法與個人電腦（PC）相比。云計算正好能彌補(bǔ)移動通信設(shè)備這一短板，可以將存儲和計算從移動通信終端轉(zhuǎn)移到云計算的服務(wù)器，減少移動通信設(shè)備的信息處理負(fù)擔(dān)。這樣，移動通信終端將融合手機(jī)和傳統(tǒng)PC的功能，保障移動支付的效率?；ヂ?lián)網(wǎng)金融下，支付系統(tǒng)具有以下根本性特點：第一，所有個人和機(jī)構(gòu)（法律主體）都在中央銀行的支付中心（超級網(wǎng)銀）開賬戶（存款和證券登記）；第二，證券、現(xiàn)金等金融資產(chǎn)的支付和轉(zhuǎn)移通過移動互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行（具體工具是智能手機(jī)和掌上電腦）；第三，支付清算完全電子化，基本不再需要現(xiàn)鈔流通，就算有極個別小額現(xiàn)金支付，也不影響此系統(tǒng)的運轉(zhuǎn)；第四，二級商業(yè)銀行賬戶體系將不再存在。如果個人和企業(yè)的存款賬戶都在中央銀行，將對貨幣供給定義和貨幣政策產(chǎn)生重大影響，同時也會促進(jìn)貨幣政策理論和操作的重大變化。比如，全社會用作備付金的活期存款將會減少。當(dāng)然，這種支付系統(tǒng)不會顛覆目前由中央銀行統(tǒng)一發(fā)行信用貨幣的制度，貨幣與商品價格的關(guān)系也不會發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。但是，目前社交網(wǎng)絡(luò)內(nèi)已經(jīng)自行發(fā)行貨幣，用于支持網(wǎng)民之間數(shù)據(jù)商品的購買，甚至實物商品的購買，并建立了內(nèi)部支付系統(tǒng)，產(chǎn)生了互聯(lián)網(wǎng)貨幣。2.3信息處理金融信息中，最核心的是資金供需雙方的信息，特別是資金需求方的信息（如借款者、發(fā)債企業(yè)、股票發(fā)行企業(yè)的財務(wù)信息等）。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家FredericMishkin指出，在直接和間接融資模式下，主要有兩類信息處理方式：第一類是信息的私人生產(chǎn)和出售，即設(shè)立專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)搜集和生產(chǎn)區(qū)分資金需求者信用資質(zhì)的信息，然后賣給資金供給者。典型的比如證券公司和信用評級機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行同時是信息生產(chǎn)者和資金供給者，也屬于這類方式；第二類是政府管制，即政府要求或鼓勵資金需求方披露真實信息。比如政府對會計準(zhǔn)則、審計和信息披露的監(jiān)管，特別針對上市公司?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的信息處理，是它與傳統(tǒng)金融中介和市場的最大區(qū)別，核心是大數(shù)據(jù)替代傳統(tǒng)的風(fēng)險管理和風(fēng)險定價，有三個組成部分：第一，社交網(wǎng)絡(luò)生成和傳播信息，特別是對個人和機(jī)構(gòu)沒有義務(wù)披露的信息；第二，搜索引擎對信息的組織、排序和檢索，能緩解信息超載問題，有針對性地滿足信息需求；第三，云計算保障海量信息高速處理能力?？偟男Ч?，在云計算的保障下，資金供需雙方信息通過社交網(wǎng)絡(luò)得以揭示和傳播，經(jīng)搜索引擎組織和標(biāo)準(zhǔn)化，最終形成時間連續(xù)、動態(tài)變化的信息序列。由此可以給出任何資金需求者的風(fēng)險定價或動態(tài)違約概率，而且成本極低。這樣，金融交易的信息基礎(chǔ)（充分條件）就滿足了。接下來分別討論社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計算在互聯(lián)網(wǎng)金融下的信息處理作用。第一，社交網(wǎng)絡(luò)及其作用。社交網(wǎng)絡(luò)以人際關(guān)系為核心，把現(xiàn)實中真實的社會關(guān)系數(shù)字化到網(wǎng)上并加以拓展，是個人發(fā)布、傳遞和共享信息的平臺，建立了自愿分享和共享機(jī)制。社交網(wǎng)絡(luò)有兩個基礎(chǔ)：一是人類作為社會動物固有的網(wǎng)絡(luò)行為，主要有四個特點——交換性、一致性、傳染性、傳遞性；二是互聯(lián)網(wǎng)和通訊手段的發(fā)展，降低了個人發(fā)布信息和與日常生活之外的人聯(lián)系的成本，產(chǎn)生了一些新的分工協(xié)作模式。比如，“人肉搜索”、維基百科的編撰等。在信息內(nèi)涵上，社交網(wǎng)絡(luò)蘊(yùn)含了非常豐富的關(guān)系數(shù)據(jù)，即個體之間的接觸、聯(lián)絡(luò)、關(guān)聯(lián)、群體依附和聚會等方面的信息。社交網(wǎng)絡(luò)使人與人（機(jī)構(gòu)）之間的“社會資本”可以較快積累，成為新型的“財富”，人們的“誠信”程度提高，大大降低了金融交易的成本，對金融交易有基礎(chǔ)作用。此外，社交網(wǎng)絡(luò)也更為嚴(yán)格地約束了人們可能的“違約”動機(jī)和道德風(fēng)險。社交網(wǎng)絡(luò)具有的信息揭示作用表現(xiàn)為：個人和機(jī)構(gòu)在社會中有大量利益相關(guān)者。這些利益相關(guān)者都掌握該個人或機(jī)構(gòu)的部分信息，比如財產(chǎn)狀況、經(jīng)營情況、消費習(xí)慣、信譽(yù)行為等。單個利益相關(guān)者所掌握的信息可能有限，但如果這些利益相關(guān)者都在社交網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布各自掌握的信息，匯在一起就能得到該個人或機(jī)構(gòu)信用資質(zhì)或盈利前景方面的完整信息了。舉例而言，淘寶和天貓就類似社交網(wǎng)絡(luò)，商戶之間的交易所形成的海量信息，特別是貨物和資金交換的信息，顯示了商戶的信用資質(zhì)，阿里小貸就是利用這些信息給一些商戶發(fā)放小額貸款。第二，搜索引擎及其作用。搜索引擎的作用是從海量信息中迅速找到最能匹配用戶需求的內(nèi)容。搜索引擎與社交網(wǎng)絡(luò)的融合是一個趨勢，體現(xiàn)為社會化搜索。從技術(shù)上來說，對關(guān)系數(shù)據(jù)的處理一直是搜索引擎的重要組成部分。比如，抓取網(wǎng)頁的“爬蟲”算法和網(wǎng)頁排序的鏈接分析方法（以Google的PageRank算法為代表）都利用了網(wǎng)頁之間的鏈接關(guān)系，屬于關(guān)系數(shù)據(jù)。社會化搜索對用戶的疑問，不僅能尋找到現(xiàn)有的答案，還會推薦合適的人來回答，或者通過社交關(guān)系過濾掉不可信賴的內(nèi)容。社會化搜索的本質(zhì)是利用社交網(wǎng)絡(luò)蘊(yùn)含的關(guān)系數(shù)據(jù)進(jìn)行信息篩選，進(jìn)一步提高“誠信”程度。第三，云計算及其作用。在集成電路的性能逐步逼近物理極限的情況下，云計算使用大量廉價的個人電腦分擔(dān)計算任務(wù)，易擴(kuò)展，能容錯，并保障多備份數(shù)據(jù)的一致性，使用戶按需獲取計算能力、存儲空間和信息服務(wù)。云計算保障了處理海量信息的能力，而且計算能力容易標(biāo)準(zhǔn)化，可以像商品一樣交易和流通。隨著計算能力供給和需求的增加，2011年2月已經(jīng)出現(xiàn)了針對計算能力的現(xiàn)貨交易市場，預(yù)計期貨市場也將出現(xiàn)。云計算對搜索引擎的發(fā)展有重要促進(jìn)作用，比如實時搜索的計算量很大，Google就是發(fā)展云計算的先驅(qū)。金融業(yè)是計算能力的使用大戶，云計算會對金融業(yè)產(chǎn)生重大影響。比如云計算可以隨時提供任何軟件和數(shù)據(jù)，處理任何與金融交易有關(guān)的信息問題，蘋果商店與手機(jī)的關(guān)系已經(jīng)與此類似。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下進(jìn)行信息處理，比如，由于信息科技足夠發(fā)達(dá)，自然人出生后的關(guān)鍵信息和行為信息都被記錄下來，可以查詢，不準(zhǔn)確的信息通過社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎進(jìn)行核實或過濾，從而形成“大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)”。在這種情況下，對個人信用狀況的信息處理將自動依據(jù)算法產(chǎn)生，非常有效率。再比如，人們在日常生活中發(fā)現(xiàn)某銀行服務(wù)效率低下，就可以把相關(guān)信息發(fā)到社交網(wǎng)絡(luò)上，這些信息匯總后有助于評估該銀行的盈利和信用前景——在現(xiàn)代股票市場上，股東僅能以“買入—賣出”來表達(dá)自己對盈利前景的判斷。目前在全球很受歡迎的tripadvisor網(wǎng)站又是一例，網(wǎng)友對去過的任何旅游點、飯店、賓館等，都可以留下自己的評級和評論，為后來的搜尋者節(jié)省了很大的時間成本。綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的信用處理有五個主要特點：一是地方信息和私人信息公開化；二是軟信息轉(zhuǎn)化為硬信息，或者說只可意會的信息顯性化；三是分散信息集中化；四是基于信息檢索和排序產(chǎn)生了類似“充分統(tǒng)計量”的指標(biāo)和指數(shù)，能凝練、有效地反映匯聚起來的信息；五是信息通過社交網(wǎng)絡(luò)的自愿分享和共享機(jī)制進(jìn)行傳播。最終實現(xiàn)信息在人與人之間的“均等化”。這與目前CDS（creditdefaultswap，信用違約掉期）市場機(jī)制類似。謝平和鄒傳偉的研究表明，CDS市場就是用與社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎相類似的機(jī)制，通過市場交易（價格）來產(chǎn)生時間連續(xù)、動態(tài)變化的違約概率序列，在違約信息揭示上比信用評級機(jī)構(gòu)更有效。將來從理論上講，任何金融交易產(chǎn)品實際上都隱含著一種CDS，在任何時點上都可以知道它的違約概率，在這種情況下所有金融產(chǎn)品的風(fēng)險定價就會非常直觀和簡易。2.4資源配置互聯(lián)網(wǎng)金融中資源配置的特點是：資金供需信息直接在網(wǎng)上發(fā)布并匹配，供需雙方直接聯(lián)系和交易，不需要經(jīng)過銀行、證券公司和交易所等金融中介和市場。未來可能的情景是：貸款、股票、債券等的發(fā)行和交易在社交網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行，也就是去中介化、去中心化、“脫媒”。典型例子是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款。比如2007年成立的美國LendingClub公司，到2012年年中已經(jīng)促成會員間貸款6.9億美元，利息收入約0.6億美元，美國前財長LarrySummers和摩根斯坦利前董事長JohnMack均加入了此公司的董事會。LendingClub公司對符合要求的貸款申請，根據(jù)借款者的FICO信用評分、貸款金額、過去6個月借款次數(shù)、信用記錄長度、賬戶數(shù)量、循環(huán)信用額度使用率和貸款期限等進(jìn)行內(nèi)部信用評級，分成A到G共7個等級，每個等級又細(xì)分成5檔。不同信用評級對應(yīng)著不同貸款利率，從6%到25%不等，而且信用評級越低，貸款利率越高。LendingClub公司把每份貸款“鏡像”作為一個票據(jù)，提供貸款金額、待認(rèn)購金額、期限、評級、利率、用途以及借款者的就業(yè)、收入、信用歷史等信息，放在網(wǎng)站上供投資者選擇。對于單個票據(jù)，投資者的最小認(rèn)購金額是25美元，這樣2萬美元最多可投資800個票據(jù)，實現(xiàn)了風(fēng)險的充分分散。LendingClub公司還為投資者提供了構(gòu)建票據(jù)組合的工具。比如，投資者說明自己的收益目標(biāo)、投資金額和擬認(rèn)購票據(jù)數(shù)目，LendingClub公司就會推薦一個票據(jù)組合。LendingClub公司還為投資者提供了交易票據(jù)的平臺。在貸款存續(xù)過程中，LendingClub公司負(fù)責(zé)從借款者處收取貸款本息，轉(zhuǎn)交給投資者，并處理可能的延付或違約情況。另一例是眾籌融資（crowdfunding，通過互聯(lián)網(wǎng)為投資項目募集資金）替代傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)，代表是2009年4月成立的美國Kickstarter公司。Kickstarter公司通過網(wǎng)上平臺為創(chuàng)意項目融資，到2012年年中已為2.4萬個項目籌資2.5億美元，共吸引了200萬名投資者。投資回報以項目產(chǎn)品為主，比如音樂CD、電影海報等。對于每個項目，第一批投資者多為項目負(fù)責(zé)人的朋友、粉絲和熟人，投資者可以通過Facebook推薦自己認(rèn)為不錯的項目。2012年4月，美國通過JOBS法案（JumpstartOurBusinessStartupsAct），允許小企業(yè)通過眾籌方式獲得股權(quán)融資。再舉一例，F(xiàn)acebook平臺有9億網(wǎng)民，已經(jīng)發(fā)行自己的貨幣，網(wǎng)民之間的數(shù)據(jù)、商品、股票、貸款、債券的發(fā)行和交易均可以通過網(wǎng)絡(luò)處理，同時保留完整的信用違約記錄（淘寶網(wǎng)、騰訊已經(jīng)有類似做法），形成最優(yōu)價格。Facebook上市估值達(dá)960億美元，正是由于大家看中了其中隱含的巨大價值。為更好地說明互聯(lián)網(wǎng)金融下的資源配置，接下來以輪轉(zhuǎn)儲蓄與信貸協(xié)會（RotatingSavingsandCreditAssociation，ROSCA）為參照，對以LendingClub公司為代表的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款進(jìn)行分析。ROSCA是一種在世界范圍內(nèi)廣泛存在的民間金融組織。一般由發(fā)起人邀請若干親友參加（在中國東南沿海，參與者總數(shù)多在30人左右），約定每月或每季舉會一次。每次各參與者繳納一定數(shù)量的會款，輪流交一人使用，藉以互助。按收款次序的決定方法，分成輪會、標(biāo)會等類型。ROSCA可視為先收款的參與者與后收款的參與者兩兩之間借貸關(guān)系的集合。盡管有大量文獻(xiàn)表明ROCSA在促進(jìn)信貸可獲得性和推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展上有重要作用，但ROCSA崩盤時有發(fā)生。ROCSA主要依靠熟人間的信用網(wǎng)絡(luò)（特別是發(fā)起人的信用擔(dān)保），存在安全邊界，一旦ROCSA拓展到相互熟悉的親友之外，就很難控制參與者的道德風(fēng)險（主要是在不同ROSCA之間進(jìn)行套利）；ROSCA有多輪、分期的契約形式，參與者的份額很難轉(zhuǎn)讓，退出成本（實際是交易成本的一部分）很高，在ROSCA出現(xiàn)問題時，參與者的“擠兌”等自利行為容易在集體層面形成囚徒困境，放大風(fēng)險。由此可以得出兩個結(jié)論：第一，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款和ROSCA本質(zhì)上都是個人之間借貸。實際上，根據(jù)SmartMoney25雜志報道，最早開展P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的美國Prosper公司的商業(yè)模式就深受ROSCA啟發(fā)。因此，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款可以看成現(xiàn)代信息科技與民間金融組織形式結(jié)合的產(chǎn)物。第二，在P2P網(wǎng)絡(luò)貸款中，一個投資者可以向成百個借款者發(fā)放金額小到幾十美元的貸款，這對包括ROSCA在內(nèi)的民間借貸是不可想象的。主要有兩個因素保障P2P網(wǎng)絡(luò)貸款做到這一點：首先，對借款者的信用評估采取了標(biāo)準(zhǔn)、高效和由獨立第三方負(fù)責(zé)的方式，大大降低了借款者和投資者之間的信息不對稱，從而拓展了交易邊界，使得現(xiàn)實生活中毫無交集的兩個人之間能發(fā)生借貸；其次，貸款的認(rèn)購、交易和本息清收充分利用了現(xiàn)代信息科技，并借鑒了證券市場的一些做法，大大降低了交易成本，便利了資金供需的匹配，還能獲得風(fēng)險分散的好處。推而廣之，我們認(rèn)為，在移動支付和第三方支付、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計算等現(xiàn)代信息科技的推動下，個體之間的直接金融交易這一人類最早的金融模式會突破傳統(tǒng)的安全邊界和商業(yè)可行邊界，煥發(fā)出新的活力。在供需信息幾乎完全對稱、交易成本極低的條件下，互聯(lián)網(wǎng)金融形成了“充分交易可能性集合”，雙方或多方交易可以同時進(jìn)行，信息充分透明，定價完全競爭（比如拍賣式）。各種金融產(chǎn)品均可如此交易。這種資源配置方式最有效率，社會福利最大化，也最公平，供需方均有透明、公平的機(jī)會，諸如中小企業(yè)融資、民間借貸、個人投資渠道等問題就容易解決。不認(rèn)識的人（企業(yè)）可以通過“借貸”而形成社交網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，成為“熟人”，進(jìn)而拓展了其他合作的可能性，如投資入股、買賣產(chǎn)品等。第三章金融互聯(lián)網(wǎng)化3.1網(wǎng)絡(luò)銀行和手機(jī)銀行一、網(wǎng)絡(luò)銀行對網(wǎng)絡(luò)銀行，尹龍認(rèn)為有兩種含義：第一種含義涉及對網(wǎng)絡(luò)一詞的理解和對網(wǎng)絡(luò)銀行性質(zhì)的認(rèn)定。網(wǎng)絡(luò)并不僅指局域網(wǎng)LAN、互聯(lián)網(wǎng)Internet等開放型電子網(wǎng)絡(luò)，還包括各類銀行內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)、資金轉(zhuǎn)移網(wǎng)絡(luò)、支付清算網(wǎng)絡(luò)，甚至電信網(wǎng)絡(luò)，只要能作為銀行信息產(chǎn)品和服務(wù)的載體，都被視為一種新的銀行業(yè)務(wù)通道，被統(tǒng)一劃歸為網(wǎng)絡(luò)銀行的范疇；第二種含義涉及對網(wǎng)絡(luò)銀行的業(yè)務(wù)認(rèn)定和銀行職能。網(wǎng)絡(luò)銀行被認(rèn)為是在網(wǎng)絡(luò)中擁有獨立的網(wǎng)站，并為客戶提供一定服務(wù)的銀行（這里的網(wǎng)絡(luò)指互聯(lián)網(wǎng)）。網(wǎng)絡(luò)銀行不僅僅是業(yè)務(wù)模式的演變，同時也是金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化。（一）網(wǎng)絡(luò)銀行的演變網(wǎng)絡(luò)銀行的演變大致經(jīng)歷了業(yè)務(wù)處理電子化、經(jīng)營管理電子化、銀行再造等三個階段第一階段，銀行主要運用信息通信技術(shù)來輔助和支持業(yè)務(wù)發(fā)展，比如數(shù)據(jù)保存、財務(wù)集中處理等，主要是實行辦公自動化，即手工操作向計算機(jī)處理轉(zhuǎn)變，但當(dāng)時信息通信技術(shù)還不夠發(fā)達(dá)，銀行信息系統(tǒng)分散而封閉；第二階段，信息技術(shù)的快速發(fā)展與成本的大幅降低，為銀行業(yè)廣泛應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)提供了有利的條件，這一階段銀行實現(xiàn)了聯(lián)網(wǎng)實時交易，同時內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)電子銀行開始興起，出現(xiàn)了POS機(jī)、ATM機(jī)等；第三階段，以1995年10月美國第一家網(wǎng)絡(luò)銀行——安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行（SecurityFirstNetworkBank，SFNB）的誕生為標(biāo)志，出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)銀行、電話銀行、手機(jī)銀行和電視銀行等新型服務(wù)渠道，客戶可以在任何時間、任何地點、以任何方式獲得銀行服務(wù)。這一階段的創(chuàng)新使銀行業(yè)務(wù)發(fā)生了革命性變革，突破了銀行、保險、證券之間的分業(yè)限制，使金融業(yè)不斷融合。銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，反過來又增加了對信息通信技術(shù)的需求，出現(xiàn)了大量IT外包活動。（二）網(wǎng)絡(luò)銀行典型案例：INGDirectINGDirect是荷蘭國際集團(tuán)于1997年在加拿大創(chuàng)立的第一個金融產(chǎn)品網(wǎng)上直銷銀行。所有的業(yè)務(wù)都通過網(wǎng)絡(luò)、電話和郵件開展，沒有任何分支機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點，只在一些大城市設(shè)有少量的咖啡館，用于品牌宣傳和滿足客戶接觸銀行實體的心理需求。截止2013年，公司在全世界擁有1500萬客戶，已經(jīng)發(fā)展成為全美最大的網(wǎng)上銀行和第四大零售銀行，業(yè)務(wù)主要集中在歐洲地區(qū)。公司每年的新增存款中有超過95%是來自傳統(tǒng)銀行“逃離”的儲戶。北京銀行在2013年9月與荷蘭國際集團(tuán)正式開通直銷銀行服務(wù)模式，并在北京、南京、濟(jì)南、西安四地率先推出首批共6個試點，未來將全面鋪開此項業(yè)務(wù)。INGDirect的盈利來源于利差收入，這就決定了它只能通過“規(guī)?！眮慝@取利潤。銀行創(chuàng)始人阿卡迪?庫爾曼（加拿大）指出，INGDirect的商業(yè)模式就是做“銀行業(yè)的沃爾瑪”，以低廉的價格出售簡單的“金融日用品”，通過低成本運營，獲得規(guī)?；氖找?。與傳統(tǒng)銀行相比，INGDirect具有如下特點：一是目標(biāo)客戶定位單一化，降低管理成本。INGDirect將目標(biāo)客戶定位在金融服務(wù)的“長尾市場”，即：30-50歲受過良好教育的上班族，善于通過網(wǎng)絡(luò)和電話渠道獲取服務(wù)，平時與實體銀行網(wǎng)點接觸較少。通過鎖定目標(biāo)客戶群體，排除個性化與差異化，創(chuàng)造一個穩(wěn)定的客戶群體，以“標(biāo)準(zhǔn)化”的方式來進(jìn)行運營和管理，能夠建立持續(xù)的成本優(yōu)勢，從而保持穩(wěn)定的盈利模式。二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單化，控制交易成本。產(chǎn)品主要集中在活期存款、定期存款、支付賬戶、住房抵押貸款和普通理財產(chǎn)品代理等，在少數(shù)國家還提供一些個人消費貸款?？蛻艨梢詫NGDirect的賬戶與他在其他銀行的賬戶相連，一些金融需求可以通過關(guān)聯(lián)賬戶來滿足，客戶可以將資金在這些關(guān)聯(lián)賬戶之間轉(zhuǎn)換。三是營銷方式簡單化、精準(zhǔn)化。從客戶的消費、交易數(shù)據(jù)中選擇適合的產(chǎn)品，經(jīng)過過濾之后，按照每個產(chǎn)品對公司利潤的貢獻(xiàn)程度進(jìn)行排序，在精準(zhǔn)營銷的同時保證公司的收益。抓住客戶的需要、獵奇心理及公眾輿論，強(qiáng)調(diào)所想即所得的服務(wù)理念，積極應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)，制造可供談?wù)摰脑掝}。與傳統(tǒng)銀行相比，INGDirect由于其特有的運營環(huán)境和運營模式，在為客戶提供服務(wù)的同時，也面臨著一些特殊的風(fēng)險：一是技術(shù)風(fēng)險，網(wǎng)絡(luò)直銷模式對信息處理平臺的性能要求較高，如果運營時的信息技術(shù)不成熟、不完善，則會帶來安全隱患（網(wǎng)絡(luò)病毒及惡意攻擊）及業(yè)務(wù)處理的低效率；二是業(yè)務(wù)操作風(fēng)險。目標(biāo)客戶需要一定的操作技能，在實際中存在客戶誤操作的風(fēng)險。二、手機(jī)銀行手機(jī)銀行也稱為移動銀行、移動金融服務(wù)，指利用手機(jī)、PDA和其他移動設(shè)備等實現(xiàn)客戶與金融機(jī)構(gòu)的對接。手機(jī)銀行20世紀(jì)90年代末誕生于捷克，由該國ExpandiaBank與移動運營商Radiomobile打造，目前已經(jīng)出現(xiàn)了多種模式和大量案例。2013年12月，人民銀行行長周小川在接受財經(jīng)雜志專訪時也表示，應(yīng)該借鑒國際經(jīng)驗，通過手機(jī)銀行為農(nóng)村地區(qū)、邊遠(yuǎn)地區(qū)和貧困地區(qū)提供基本金融服務(wù)。（一）手機(jī)銀行的主要模式表3-2歸納了手機(jī)銀行的4種主要模式，需要說明兩點：第一，多數(shù)手機(jī)銀行屬于銀行主導(dǎo)模式，移動運營商只提供運營平臺。這也是手機(jī)銀行的最早模式，在發(fā)達(dá)國家至今仍是主流。第二，非洲國家出現(xiàn)了大量手機(jī)銀行創(chuàng)新，而且移動運營商、第三方支付公司等非銀行機(jī)構(gòu)在手機(jī)銀行中扮演了重要角色。比如，肯尼亞的手機(jī)銀行M-PESA，由移動運營商主導(dǎo)，已經(jīng)成為全球接受度最高的手機(jī)支付系統(tǒng)，在肯尼亞的匯款業(yè)務(wù)已超過該國所有金融機(jī)構(gòu)之和。非洲國家金融系統(tǒng)不發(fā)達(dá)，難以滿足人們基本金融服務(wù)，特別是物理網(wǎng)點不足，從而為這些新興手機(jī)銀行模式帶來了巨大發(fā)展空間。（二）手機(jī)銀行的存在條件手機(jī)銀行存在的條件很多，如手機(jī)終端和信息通信技術(shù)等物理條件，更重要的則是經(jīng)濟(jì)條件，包括現(xiàn)實約束下的條件和未來約束改變下的條件。在現(xiàn)實約束下，手機(jī)銀行主要在非洲等欠發(fā)達(dá)國家存在。為什么？因為手機(jī)銀行在目前條件下，更多是作為網(wǎng)上銀行、銀行物理網(wǎng)點等的替代品，而不是互補(bǔ)品。非洲國家大多數(shù)人沒有獲得基本金融服務(wù)，金融需求強(qiáng)烈。手機(jī)銀行的無網(wǎng)點性，既使非洲人民能獲得基本金融服務(wù)，也使手機(jī)銀行供應(yīng)商能大幅降低交易成本，實現(xiàn)盈利。這為手機(jī)銀行解決金融包容問題提供了可能性（即必要條件）。此外，非洲國家的金融監(jiān)管包容也為手機(jī)銀行的存在提供了充分條件，即具有比較優(yōu)勢的移動運營商能提供手機(jī)銀行。總之，供給和需求的雙重耦合，是手機(jī)銀行存在的基本條件。在歐美等發(fā)達(dá)國家，手機(jī)銀行為什么普及率不高？主要是因為發(fā)達(dá)國家銀行網(wǎng)點（包括物理網(wǎng)點和網(wǎng)上銀行）星羅密布，人們可以隨時獲得金融服務(wù)，而手機(jī)銀行由于屏幕小等固有屬性，使其普及率較低。在中國等部分國家的農(nóng)村地區(qū)，手機(jī)銀行為什么發(fā)展緩慢？這是因為在欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展手機(jī)銀行，需要“可口可樂化”模式，即設(shè)計一個可大規(guī)模推廣的業(yè)務(wù)模式，以實現(xiàn)低成本和高密度銷售。銀行和移動通信機(jī)構(gòu)等的市場化水平越高，越能主動適應(yīng)客戶需求，而不是讓客戶來適應(yīng)供給者。但如果供給者處于絕對壟斷地位，則沒有動力來構(gòu)建和推廣這種“可口可樂化”模式。當(dāng)下大多數(shù)人認(rèn)為，手機(jī)銀行推廣的主要障礙是其安全性，比如手機(jī)銀行在發(fā)達(dá)國家不普及的主要原因是對安全的擔(dān)憂，而欠發(fā)達(dá)國家的人們可能壓根沒有意識到手機(jī)銀行的安全性，所以手機(jī)銀行在欠發(fā)達(dá)地區(qū)普遍存在。該觀點貌似有道理，其實不然。實際上窮人對安全更關(guān)心，因為窮人的存款是其命根子，同時他們對新事物也存在更多敬畏感。未來，隨著約束條件改變，金融模式變革，更多的是無網(wǎng)點服務(wù)，資金供求雙方通過手機(jī)等移動終端可以直接匹配，產(chǎn)品定價、風(fēng)險管理和信息處理，完全可以在每個人的手上完成，不需要銀行等金融中介。那時，手機(jī)銀行會取代實體金融機(jī)構(gòu)而單獨存在，手機(jī)銀行在欠發(fā)達(dá)和發(fā)達(dá)地區(qū)都具備存在的條件，而不僅僅在欠發(fā)達(dá)地區(qū)。（三）國外手機(jī)銀行案例1.肯尼亞M-PESAM-PESA由Vodafone在肯尼亞的合作伙伴Safaricom于2007年推出。一開始主要為解決窮人匯款需求，后來發(fā)展到可以通過手機(jī)完成轉(zhuǎn)賬、匯款、取現(xiàn)、話費充值、付賬、發(fā)工資和償還貸款等業(yè)務(wù)。M-PESA不僅能在國內(nèi)匯款，在海外也可向M-PESA用戶匯款。M-PESA成功的一個重要因素是實現(xiàn)存取現(xiàn)金業(yè)務(wù)。M-PESA引入郵局、藥店、超市等代理商，通過它們來提供現(xiàn)金業(yè)務(wù)，但客戶不直接與代理商發(fā)生契約關(guān)系，代理商僅僅是代理而已，這一切都在M-PESA的控制下完成。M-PESA通過收取一定轉(zhuǎn)賬費來實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展。賬戶查詢和更換PIN號碼要收費，但賬戶注冊、存款和通過M-PESA進(jìn)行話費充值都免費。M-PESA還打通了移動運營商和銀行之間的通道，可以實現(xiàn)M-PESA賬戶和銀行賬戶之間的轉(zhuǎn)賬，同時也可以通過銀行的ATM機(jī)取現(xiàn)。M-PESA虛擬賬戶的設(shè)計使其不屬于肯尼亞法律下的銀行活動。因此，Safaricom可以根據(jù)自己的商業(yè)判斷選擇代理商，Safaricom和Vodafone不對代理商的經(jīng)營負(fù)責(zé)。M-PESA客戶協(xié)議規(guī)定，Safaricom對代理商提供的M-PESA服務(wù)項目中出現(xiàn)的問題不承擔(dān)任何責(zé)任。對M-PESA這種由非銀行機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的無網(wǎng)點銀行服務(wù)，監(jiān)管部門除了要求把客戶儲值的資金存入多家銀行外，基本上沒有什么嚴(yán)格監(jiān)管。M-PESA最早只有約5.2萬家用戶，355家代理商。到2011年4月，M-PESA用戶增長到約1400萬，代理商增加到近3萬家。M-PESA的成功引起了很多新興市場國家的興趣，比如坦桑尼亞、南非、阿富汗、印度、埃及，它們已經(jīng)或試圖復(fù)制M-PESA的成功經(jīng)驗。2.南非WizzitWizzit由移動運營商MTN公司和標(biāo)準(zhǔn)銀行（StandardBank）合辦的MTN金融公司于2004年11月推出。Wizzit定位于虛擬銀行，沒有網(wǎng)點或分支機(jī)構(gòu)，目標(biāo)用戶是1600萬南非低收入群體（占全國成年人口的48%）。除了通過手機(jī)完成轉(zhuǎn)賬、支付、話費充值、發(fā)工資和賬單查詢等金融服務(wù)外，Wizzit還給每位用戶發(fā)放一張帶有Maestro標(biāo)志的借記卡。用戶可以使用該卡在銀行的ATM機(jī)取款，也可以在銀行的分支機(jī)構(gòu)存款。Wizzit不通過媒體來宣傳，而是重點栽培2000多名WIZZKids，通過他們宣傳Wizzit，同時也起到類似代理商的作用。但WIZZKids不負(fù)責(zé)存取款業(yè)務(wù)，只是方便用戶注冊Wizzit。用戶也可以在400多個Dunn’sstores處注冊Wizzit?？紤]到金融包容需要，Wizzit沒有最低賬戶余額要求，也沒有固定費用，具體交易費用取決于交易類型。與南非的其他交易方式相比，Wizzit的交易費用較低，這是其最大優(yōu)勢。但由于wizzit使用者群體規(guī)模大，wizzit可以實現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)性。Wizzit與所有移動運營商都兼容，這大大拓展了其使用范圍。為保證客戶資金安全，Wizzit設(shè)置了強(qiáng)制性暫停交易（但能提供合理證明的除外）。比如，24小時內(nèi)借記卡交易超過5000南特，賬戶余額超過2.5萬南特，就會強(qiáng)制性暫停交易。Wizzit只對客戶資金安全提供基本保護(hù)，客戶要謹(jǐn)慎保管好Wizzit卡和密碼，除非Wizzit有重大過失，客戶要對自己的資金安全負(fù)全責(zé)。3.菲律賓G-CashG-Cash由菲律賓移動運營商GlobeTelecom于2004年推出。用戶通過手機(jī)短信即可完成G-Cash注冊。通過G-Cash，用戶可以完成存取款、轉(zhuǎn)賬、國內(nèi)匯款、支付、話費充值、發(fā)放工資、跨國匯款和償還小額貸款等業(yè)務(wù)。G-Cash引入了代理商，主要是藥店、郵局、便利店、加油站、彩票點和雜貨店等，通過它們來實現(xiàn)存取款業(yè)務(wù)。存取款也可以在GlobeTelecom的營業(yè)廳或銀行網(wǎng)點來辦理。G-Cash還實現(xiàn)了銀行賬戶之間的轉(zhuǎn)賬，但G-Cash屬于非銀行主導(dǎo)模式，銀行等金融機(jī)構(gòu)只是代理商。目前，G-Cash用戶已超過120萬，G-Cash的資金流通量已超過600億菲律賓比索。G-Cash用戶無需支付在代理商處存取款的手續(xù)費，手續(xù)費由G-Cash供應(yīng)商支付。G-Cash還發(fā)給每位用戶一張G-Cash卡。該卡沒有固定費用，也沒有年費，可以在3.3萬家合作商家處免費刷卡，也可以在9000個ATM機(jī)上取款，但取款要按次收取20比索的手續(xù)費。菲律賓央行對G-Cash主要有以下監(jiān)管要求：第一，用戶注冊手機(jī)銀行賬戶時，必須提供身份證、姓名和住址等信息；第二，為保護(hù)存款人利益，GlobeTelecom要按照1:1的比例在其專用銀行賬戶上保持與手機(jī)銀行賬戶相等的資金；第三，G-Cash對每日和每月的交易額設(shè)置了上限。比如，單筆交易額不得超過1萬比索，日交易額不超過4萬比索，月交易額不超過10萬比索；第四，GlobeTelecom每月必須向菲律賓央行提交業(yè)務(wù)報告，并且參加由菲律賓央行組織的反洗錢培訓(xùn)；第五，所有代理商都必須向菲律賓央行提出注冊申請，代理商必須保留5年之內(nèi)的交易記錄。（四）手機(jī)銀行的風(fēng)險與監(jiān)管在非洲等貧窮地區(qū)使用手機(jī)銀行面臨兩類風(fēng)險：第一類是與代理相關(guān)的風(fēng)險，手機(jī)銀行與零售代理商的合作，由于零售代理商缺乏經(jīng)過專門訓(xùn)練的員工和安保系統(tǒng)，面臨一定風(fēng)險，如現(xiàn)金被盜、身份盜用、操作錯誤、代理商欺詐以及第三方欺詐等，零售代理商的引入使得政策制訂者和監(jiān)管部門必須認(rèn)真考慮新的和更大的風(fēng)險；第二類是電子貨幣風(fēng)險，如移動運營商等非銀行主體挪用客戶預(yù)先存儲的資金，進(jìn)行高風(fēng)險投資。對與代理相關(guān)的風(fēng)險，不同國家制定了不同的監(jiān)管辦法。巴西中央銀行發(fā)布的監(jiān)管條例允許各種實體擔(dān)任代理，這使得巴西成為銀行代理商最多的國家，包括小型超市、藥店、郵局以及彩票銷售點，銀行通過代理商向客戶提供各種金融服務(wù)。在巴西，零售商只要擁有POS機(jī)，幾乎都能成為銀行代理。巴西的銀行代理商在快速發(fā)展的同時，也蘊(yùn)含了一定風(fēng)險。因此，該國中央銀行對代理做出了一些限制性規(guī)定，如銀行應(yīng)對代理行為負(fù)責(zé)，可辦理開戶或處理存款取款的代理商必須得到中央銀行的批準(zhǔn)，規(guī)定代理的作用只能是銀行的中介，中央銀行可以直接通過代理商提取關(guān)于代理的一切數(shù)據(jù)，銀行與代理商必須在48小時之內(nèi)清算所有交易。與巴西相比，印度中央銀行只允許少數(shù)合作社、非盈利實體和郵局擔(dān)任代理商。印度中央銀行認(rèn)為社區(qū)的非政府組織和郵局聲譽(yù)較好，而許多地方企業(yè)名聲較差。印度過去一些地方企業(yè)作為銀行代理商在進(jìn)行小規(guī)模儲蓄動員時，曾出現(xiàn)了許多欺詐事件?；谝陨峡紤]，印度中央銀行只允許少數(shù)聲譽(yù)較好的實體擔(dān)任代理商。正因為印度中央銀行關(guān)于代理商方面的嚴(yán)格監(jiān)管，使得無網(wǎng)點銀行服務(wù)在印度發(fā)展緩慢。在肯尼亞，M-PESA不屬于該國法律所指的銀行活動，因此，M-PESA提供商可以完全根據(jù)自己的商業(yè)判斷選擇代理商。M-PESA這種由非銀行機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的無網(wǎng)點銀行服務(wù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)除了要求把客戶儲值的資金存入多家銀行外，基本上沒有什么嚴(yán)格規(guī)定。由于M-PESA供應(yīng)商不需要承擔(dān)由代理而產(chǎn)生的相關(guān)責(zé)任，因此在出現(xiàn)欺詐或管理不良的情況下，這些公司幾乎沒有任何損失。關(guān)于電子貨幣風(fēng)險的監(jiān)管。如果電子貨幣由銀行發(fā)行，通行的做法是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要對與儲值相應(yīng)的資金或未支付資金進(jìn)行監(jiān)測，這屬于銀行審慎監(jiān)管的一項重要內(nèi)容。如菲律賓的SmartMoney，在其合作銀行賬面上被記為應(yīng)付賬款，而不是儲蓄，這樣做便降低了銀行的監(jiān)管成本，而客戶得到較低程度的保護(hù)。然而，在非銀行主導(dǎo)的模式下，移動運營商為客戶開立虛擬賬戶，客戶與移動運營商之間直接建立契約關(guān)系，而與銀行沒有契約關(guān)系。在這種情況下，電子貨幣受到較少監(jiān)管。一旦發(fā)生風(fēng)險，客戶可以向提供商索賠，但不能向銀行索賠。因此，針對上述問題需要制訂專門的監(jiān)管規(guī)定，保證提供商有足夠的資金來應(yīng)對客戶的索賠，保證客戶具有優(yōu)先索賠權(quán)。（五）中國的手機(jī)銀行1.發(fā)展概況國內(nèi)銀行中已經(jīng)推出手機(jī)銀行業(yè)務(wù)的包括：中農(nóng)工建交等大型國有銀行、全國性股份制銀行、部分城商行和農(nóng)商行以及極少數(shù)農(nóng)合行、新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和農(nóng)信社。區(qū)域性銀行的手機(jī)銀行基本是網(wǎng)絡(luò)銀行的手機(jī)化。有特色且與中國農(nóng)村金融相關(guān)的手機(jī)銀行包括無卡取現(xiàn)、手機(jī)銀行-農(nóng)戶小額貸款、手機(jī)銀行按址匯款和手機(jī)金融等。手機(jī)銀行無卡取現(xiàn)首先由交行推出，此后廣發(fā)行、深發(fā)展、工行等也推出了類似業(yè)務(wù)。持卡人先要通過手機(jī)銀行預(yù)約ATM機(jī)取款。預(yù)約后，憑預(yù)約手機(jī)號碼、預(yù)約號及預(yù)約銀行卡的取款密碼，即可實現(xiàn)無卡取款，而無需向ATM機(jī)插入銀行卡。持卡人不僅可以在本人忘記帶卡（或銀行卡遺失）時應(yīng)急取現(xiàn)，還可以為遠(yuǎn)方急需現(xiàn)金的親友提供便利的取款服務(wù)。更重要的是，這項服務(wù)使持卡人免于受到不法分子在ATM機(jī)上設(shè)置盜卡裝置等帶來的潛在安全威脅。但無卡取現(xiàn)需要有ATM機(jī)配合，目前主要在城市應(yīng)用，農(nóng)村推廣的比較少。手機(jī)銀行-農(nóng)戶小額貸款由農(nóng)行推出，于2009年12月起在廣西、河南分行所屬轄區(qū)內(nèi)先行試點，目前僅針對廣西、河南惠農(nóng)卡客戶提供專項服務(wù)。手機(jī)銀行-農(nóng)戶小額貸款提供自助借款、自助還款、還款試算、合約信息查詢、貸款信息查詢、還款明細(xì)查詢等六項基本功能。這項服務(wù)有多贏效果：農(nóng)民足不出戶就能實現(xiàn)貸款，農(nóng)行在降低交易成本的同時拓展了農(nóng)村市場，政府則解決了金融包容問題。手機(jī)銀行按址匯款由郵儲銀行推出。通過此功能，農(nóng)戶可以按匯款人提供的收款人名址等信息，以投遞取款通知單的方式完成匯款。這項服務(wù)的意義在于，有些偏遠(yuǎn)地區(qū)的農(nóng)民沒有銀行卡，但按址匯款是適用的。手機(jī)銀行還可以融合其他金融服務(wù)。重慶農(nóng)商行的手機(jī)銀行將基礎(chǔ)金融服務(wù)、多領(lǐng)域移動支付應(yīng)用以及跨行業(yè)移動支付運用高度整合。比如，自助銀行，客戶足不出戶即可自助辦理各項非現(xiàn)金業(yè)務(wù)；遠(yuǎn)程支付，幫助客戶在網(wǎng)上購物、繳費、充值游戲點卡、訂購機(jī)票、預(yù)訂酒店等；近場支付，客戶用手機(jī)刷POS機(jī)和持手機(jī)就可搭公交、乘地鐵、看電影等。金業(yè)務(wù)；遠(yuǎn)程支付，幫助客戶在網(wǎng)上購物、繳費、充值游戲點卡、訂購機(jī)票、預(yù)訂酒店等；近場支付，客戶用手機(jī)刷POS機(jī)和持手機(jī)就可搭公交、乘地鐵、看電影等。2.通過手機(jī)銀行提高金融普惠性的前景目前，中國農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足日益增長的農(nóng)村金融服務(wù)需求，監(jiān)管層已經(jīng)意識到手機(jī)銀行在解決金融空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)方面的重要性。2011年，銀監(jiān)會《關(guān)于繼續(xù)做好空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)基礎(chǔ)金融服務(wù)全覆蓋工作的