投資方案評價指標

投資方案的評價指標1.獨立方案的經濟性評價指標

1.1靜態(tài)的評價指標

投資回收期、投資利潤率等1.2動態(tài)評價指標

動態(tài)投資回收期、內部收益率、凈現(xiàn)值等2

.反映項目清償能力的指標3

.項目外匯效果分析指標定義：是指作為評價對象的各方案的現(xiàn)金流是獨立的,不具有相關性,而且任意方案的采用與否都不影響起他方案是否采用的決策。經濟評價的特點：(1)不需要進行方案比較，因為所有的方案都是獨立無關的；(2)諸方案之間不具有排它性，采用甲方案并不要求放棄乙方案，在資金無限制的情況下，幾個方案甚至全部方案可以同時存在；(3)所采納的方案的經濟效果可以相加。

只需考察方案自身的經濟性獨立方案的評價指標

靜態(tài)的評價指標(1)投資利潤率

定義：投資利潤率是工程項目所得到利潤(以正常生產年份的年利潤)與為獲得利潤而必須投入的總投資的比值。投資利潤率反映的是投資的效果。主要指標：1)國家角度投資利潤率2)企業(yè)角度投資利潤率

國家角度的投資利潤，除去企業(yè)凈利潤之外，還包括全部稅收，它們的總和才是國家的真實獲得。因而,國家角度的投資利潤率為

即:

式中:——國家角度的投資利潤率；——企業(yè)凈利潤；——企業(yè)年上交全部稅金；——項目總投資。

企業(yè)角度的投資利潤率，則是企業(yè)凈利潤與總投資的比值。其中:——企業(yè)角度的投資利潤率

(2)投資收益益率1)國家家角度投投資收益益率國家角度度凈收益益，為國家家角度利利潤加折折舊。式中：————國家角角度投資資收益率率；——折舊舊。2)企業(yè)業(yè)角度投投資收益益率。企業(yè)角度度的凈收收益，包括企企業(yè)角度度利潤加加折舊，，因而企企業(yè)角度度的投資資收益率率為即:所計算出出的投資資利潤率率及投資資收益率率，應與與部門或或行業(yè)規(guī)規(guī)定的基準投資利潤潤率及投投資收益益率進行行比較。。令基準投資資收益率率為；；則則：若，，表明明項目的的投資效效率高于于部門或或行業(yè)之之規(guī)定，，項目可行行；若<，，表明項項目的投投資效率率低于部部門或行行業(yè)之規(guī)規(guī)定，項項目未滿滿足行業(yè)業(yè)項目投投資盈利利性和風風險性要要求，故故項目不可行。（3）投資利稅率（4）資本金利潤率率資本金：是指企業(yè)在在工商行政管管理部門登記記的注冊資金金，是一種帶帶有墊支性盈盈利性的資金金。(5)投資回收期(靜態(tài))定義：是指投資回收收的期限，即即以項目的凈收益將項目目全部投資收收回所需要的時間。通常常以“年”為單位。其中：———現(xiàn)現(xiàn)金流入量；；——現(xiàn)金流出量；；——第t年的凈現(xiàn)金流流量；——投資回收期。。投資回收期的的財務表達式式：計算公式：判別標準：若≤，，表明明可在規(guī)定的的投資回收期期限之前回收收投資，項目可行；若＞，，表明項項目不能在規(guī)規(guī)定的投資回回收期限之前前回收投資，，項目未滿足足行業(yè)項目投投資盈利性和和風險性要求求，故項目不可行。當用于方案比比較時，投資資回收期愈短短的方案愈優(yōu)優(yōu)。為行業(yè)的基準投資回收收期例、某投資項目目的凈現(xiàn)金流流量如表所示示?；鶞释顿Y資回收期為５５年，試用投投資回收期法法評價其經濟濟性是否可行行。年0123456凈現(xiàn)金流量-60-856565656590解：根據(jù)表中的凈凈現(xiàn)金流量，，計算出的累計凈現(xiàn)金流流量如下表所示。。因為（＝＝3.23））≤(=5年)，，故方案可以以接受。年0123456凈現(xiàn)金流量-60-856565656590累計凈現(xiàn)金流量-60-145-80-1550115205投資回收期指指標的優(yōu)點是是：(1)概念清清晰，直觀易易懂；(2)在資金金短缺的情況況下，它能顯顯示收回原始始投資的時間間長短；(3)它能為為決策者提供供一個未收回回投資以前承承擔風險的時時間。投資回收期指指標的缺點是是：(1)它不能能提供本期以以后企業(yè)收益益的變化情況況，對于壽命命較長的工程項目目來說，這是是一個不完整整的評價結論論；(2)它反映映了項目的償償還能力，但但反映不出投投資的可盈利利性；(3)它沒有有考慮投資方方案在整個計計算期內現(xiàn)金金流量發(fā)生的的時間。動態(tài)評價指標標（1）凈現(xiàn)值值（NPV）（2）內部收收益率（IRR)（3）動態(tài)投資回收收期（））（1）凈現(xiàn)值(NPV----NetPresentValue）定義：凈現(xiàn)值是按基準折現(xiàn)現(xiàn)率將項目計計算期(建設設期+生產期期)內各年的的凈現(xiàn)金流量量折現(xiàn)到建設設期初(第0年)的現(xiàn)值值之和。計算公式：判別方法：若NPV≥0，表示項目方案案實施后的投投資收益率不不僅能夠達到到基準收益率率的水平，而而且還能得到到超額現(xiàn)值收收益，則方案案是可取的。。若NPV＜０，表示項目方案案實施后的投投資收益率達達不到基準收收益率的水平平，即投資收收益較低，達達不到投資者者的期望目標標，則方案應應予以拒絕。。例：某項目第1年投入固定資金100萬元，，投產時需流動資金投資20萬元元。該項目從從第3年初投投產并達產運運行，每年需需經營費40萬元。若若項目每年可可獲銷售收入65萬元，項項目服務年限限為10年，，屆時殘值為20萬元，，年利率為10％，試計計算該項目的的凈現(xiàn)值?，F(xiàn)金流量圖：：10001234122025252520……則：NPV＝－100－20（P/F，，10，2））+25(P/A，10，10)(P/F，10，2)+20（P/F，10，12）＝-100-20×0.8264+25×6.144××0.8264+20×0.3186＝16.78(萬元)∵NPV≥0∴該項目目可行影響凈現(xiàn)值的因素行業(yè)基準收益益率(ic)（單調遞減的關關系）基準收益率代表的是企業(yè)業(yè)投資所期望望的最低財務務盈利水平。。影響基準收益率的因素①資金費用(即資金成本本r1)②年風險貼水率率(r2)③年通貨膨脹脹率(r3)選擇基準收益率的基本原則是是：以貸款籌措資金時時，投資的基準收收益率應高于貸款款的利率；以自籌資金投資時時，不需付息，但但基準收益率也應應大于至少等于貸貸款的利率。根據(jù)國外經驗，基準收益率應高于貸款利率的的5%左右為宜。。凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率（（即NPV與i）之間的函數(shù)關系。。圖4－3凈凈現(xiàn)值函數(shù)曲線200－200NPV/萬元050i/%10凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率(NPVR)指的是項目的凈現(xiàn)現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的的比值。其計算公公式為：（2）內部收益率(IRR)1）定義內部收益率是指項目在整個計計算期內各年凈現(xiàn)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累累計等于零時的折折現(xiàn)率。200－200050圖4－4凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV/萬元i/%2）判別標準：設基準收益率為ic若IRR≥ic，則項目的經濟效果果可以接受；若IRR＜ic，則項目在經濟性上上不可行。-----現(xiàn)金流流入量;-----現(xiàn)金流流出量;-----第t年的凈現(xiàn)金流量3）計算公式：（P/F,IRR,t）NPVNPV1NPV2

AB

D

i1i2i

IRR

C

x

i圖4－5用內插法求解IRR4）計算方法：試算內插法相差不超過2％一一5％。i1，i2可以通過試算得到到。例：某項目凈現(xiàn)金流流量如表5－5所所示。當基準收益益率ic＝12％時，試用內部收益益率指標判斷該項項目的經濟性。表5－5某某項目現(xiàn)金流量量表單單位：萬元元年末12345凈現(xiàn)金流量-9030404040解：此項目凈現(xiàn)值值的計算公式為：：現(xiàn)分別設i1＝20％，i2＝25％，計算相應的NPV1和NPV2:用線性插值計算公公式即可計算出內內部收益率的近似似解。即：因為IRR＝23.02％＞ic＝12％，故該項目在經濟效效果上是可以接受受的。5）內部收益率的的經濟涵義計算期內項目的收收益率，它反應項目的獲利利能力。一個投資項目開始始以后，始終處于于以某種“利率”產生收益的狀態(tài)，，而且是這種利率率越高，項目的獲獲利能力就越強，，經濟性愈好，而這個“利率”的高低完全取決于于項目“內部”，，內部收益率因此此得名。內部收益率是項目目所固有的特性。。內部收益率是未回收資金的增增值率：把資金投入項目以以后，將不斷通過過項目的凈收益加加以回收，其尚未未回收的資金將以以IRR的比率(利率)增增值，直到項目計計算期結束時正好好回收了全部投資資。下面舉例說明資金金的回收過程某建設項目到第一一年末投資5000萬元，計算期期為5年，2-5年每年凈收入為為2193萬元，，經計算得IRR=27%，則其現(xiàn)金流量如圖圖所示。例：01234550002193012345500063502193415752793086392017272193219321932193IRR=27%資金的增值與回收收過程資金的增值圖資金占用內部收益率的幾種種特殊情況不存在內部收益率率的現(xiàn)金流量的三三種情況非投資情況先從項目取得資金金，然后償還項目的有關費用，，對這種項目決策時，IRR<ic，方案才可取。非常規(guī)項目求IRR的步驟常規(guī)項目——凈現(xiàn)現(xiàn)金流量序列符號只變化一次非常規(guī)項目——凈凈現(xiàn)金流序列符號多次變化非常規(guī)項目求IRR步驟:按試算內差法求出一個IRR的解；檢驗該解是否是真正的的內部收益率混合投資例、某項目凈現(xiàn)金金流量如表所示示（正負號多次變化化的凈現(xiàn)金流量量序列，單位位：萬元）年份0123凈現(xiàn)金流量-100470-720360年份0123（P/F，20%，n)1.0000.83330.69440.578720%現(xiàn)值-100391.65-499.97208.33累計現(xiàn)值-100291.65-208.320凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)現(xiàn)及折現(xiàn)累計值值50%（P/F，50%，n)1.0000.66670.44440.2963現(xiàn)值-100313.35-319.97106.67累計現(xiàn)值-100213.35-106.620100%（P/F，100%，n)1.00000.50000.25000.1250現(xiàn)值-100235.00-180.0045.00累計現(xiàn)值-100135.00-45.000例、某投資項目目凈現(xiàn)金流量如如表所示，基準準收益率為10%，試求項目目的內部收益率率。500250

-1012341000年份凈現(xiàn)金流量年份凈現(xiàn)金流量-150022500-10003250104250-101234450250小結常規(guī)投資（純投資）：初始凈現(xiàn)金流量量為負；全部凈現(xiàn)金流流量之和為正；各年凈現(xiàn)金流流量的符號只有有一次變化。對于純投資，能使全部凈現(xiàn)金金流量之和為零零的折現(xiàn)率即為為內部收益率。非常規(guī)投資（混合投資）：各年凈現(xiàn)金流量量的符號有多次變化。對于混合投資，，能使全部凈現(xiàn)現(xiàn)金流量之和為為零的折現(xiàn)率也也不一定是內部收益率。。內部收益率真?zhèn)蝹蔚呐袛喾椒ǎ寒嫵霈F(xiàn)金流量的的增值圖；看其是否始終終處于資金占用的狀態(tài)，即增值圖應全部在在橫軸之下。100014008601001400140100014008601500i＝40％非資金占用i=40%不是內部收益率率10002800800400600i＝40％100028002000400600IRR＝40％％28002000140010001400P87(3)動態(tài)投資回收期期定義：是指考慮資金的的時間價值的條件下，投資資回收的期限，，即以項目的凈凈收益將項目全全部投資收回所所需要的時間。。計算公式：其中：———現(xiàn)金流流入量；——現(xiàn)金流出量；——第t年的凈現(xiàn)金流量量；——行業(yè)基準折現(xiàn)率率?！獎討B(tài)投資回收期期。動態(tài)投資回收期期的表達式：判別標準：若≤≤n，表明項目可行；；若＞＞n，表明項目不可行行。=n時，NPV=0當用于方案比較較時，投資回收收期愈短的方案案愈優(yōu)。例：某某投投資項目的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量如表所所示?；鶞释顿Y資回收期為５年年，試用投資回回收期法評價其其經濟性是否可可行。（折現(xiàn)率率10%）年01234567凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250250250250解：根據(jù)表中的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量，計算算出的累計凈現(xiàn)現(xiàn)金流量如下表表所示。因為≤n(=7年)，故方案可可以接受。01234567凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250250250250凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9例、某項目的現(xiàn)金金流量如圖所示示，試計算該項項目的動態(tài)投資資回收期（ic=10%）。單位：萬元年數(shù)凈現(xiàn)金流量10%的折現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計0-1001-150230380480580680780880980

表4-4動態(tài)投資回收期計算表-100.00-236.36-211.57-151.47-96.82-47.15-1.9939.0676.381.0000.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.4670.424-100.00-136.3624.7960.1154.6449.6745.1641.0537.3233.93110.31(4)凈現(xiàn)值率（NPVR）例、某項目各年年凈現(xiàn)金流量如如表所示，試分分別用凈現(xiàn)值和和凈現(xiàn)值率指標標判斷項目的經經濟性（ic=10%)5）凈年值（NAV）例、某投資方案的的現(xiàn)金流量圖如圖圖所示，若基準收收益率為10%，，要求用凈年值指指標判別方案可行行否。例、求凈年值，基基準收益率為10%小結時間指標靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期價值指標比率指標凈現(xiàn)值將來值年金值收益率凈現(xiàn)值率內部收益率反映項目清償能力的指標借款償還期利息備付率借款備付率資產負債率流動比率速動比率(1)借款償還期國內借款償還期——在國家政策規(guī)定及及項目具體財務條條件下，以項目投投產后可用于還款款的利潤、折舊及及其他收益償還固固定資產投資借款款本金和建設期利利息（不包括已用用自有資金支付的的建設期利息）所所需要的時間。借款償還期的計算算例：某廠生產的某種產產品供不應求，經經市場調查和預測測，其市場前景十十分看好。為擴大大產量，增加品種種，提高質量，擬擬擴大生產規(guī)模，，夠進先進設備和和技術對工廠進行行改造。經預測，，改造項目期初一一次性投資665萬元，全部來源源于貸款，年利率率為8%。項目建建設期一年，第二二年可用于還款的的資金為180.49萬元，第三三年可用于還款的的資金為225.28萬元，以后后各年均為290.14萬元，試試計算貸款償還期期。（2）利息備付率項目在借款償還期