金三林新一輪通貨膨脹的特點(diǎn)及2022年物價走勢分析

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內(nèi)容摘要中國一般物價水平從2022年中開頭上漲，到2022年11月已經(jīng)連續(xù)8個月超過3％，說明中國已經(jīng)展現(xiàn)了新一輪通貨膨脹。但與前幾次相比，本輪通脹的溫柔性、布局性和混合型特征更加突出；

除了糧食缺口和投資膨脹外，國際傳導(dǎo)成為新的主導(dǎo)因素；

而資源約束和不合理管制那么是本輪通脹的根本理由。資源約束會長期存在，但資源和要素領(lǐng)域的市場化改革已經(jīng)開頭，并會增加短期通脹壓力。土地、勞動力、資金、能源和原材料價格在2022年可能因改革因素而持續(xù)上漲，并帶動CPI持續(xù)在溫柔通脹區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

關(guān)鍵詞通貨膨脹資源約束管制市場化

從2022年年中開頭，中國三大物價指數(shù)（居民消費(fèi)價格指數(shù)CPI、工業(yè)品出廠價格指數(shù)、原材料燃料動力購進(jìn)價格指數(shù)）全面上漲，中國已經(jīng)展現(xiàn)了通貨膨脹已經(jīng)不容置疑。同前幾次通貨膨脹相比，本輪通脹不算強(qiáng)烈，但討論卻奇怪強(qiáng)烈。其理由就在于，本輪通脹切實(shí)有一些與前幾次不同的特點(diǎn)。正確熟悉這些特點(diǎn)，對于政策效果評估、未來走勢分析、下一步的政策取向都具有重要意義。筆者認(rèn)為，溫柔性、布局性和混合型是本輪通脹的根本特征，糧食缺口、投資膨脹和國際傳導(dǎo)是本輪通脹的主導(dǎo)因素，而資源約束和不合理管制那么是本輪通脹的根本理由。

一、溫柔性、布局性和混合型是本輪通脹的根本特征

溫柔性。按上漲幅度的不同，通貨膨脹有溫柔性通脹和惡性通脹之分。興隆國家認(rèn)為，不超過3％的物價上漲屬于溫性通脹，對于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沒有什么危害。國內(nèi)普遍認(rèn)為，中國的溫柔通脹上限理應(yīng)比興隆國家要高。而筆者通過對21年（1983--2022）、252個月的CPI數(shù)據(jù)分析后的結(jié)論是，5％是我國溫柔通脹的上限。

本輪物價上漲始于2022年中，CPI同比增長從2022年3月份起、連續(xù)8個月超過3％，并在6--9月份連續(xù)4個月超過5％，但超出幅度并不多，也沒有展現(xiàn)加速上漲。而且，前10個月CPI的平均漲幅只有4.1％，預(yù)計2022年全年平均漲幅也不會超過5％。所以，到目前為止，本輪物價上漲還屬于溫柔性通貨膨脹。

這一結(jié)論的政策含義是：溫柔性通貨膨脹需要溫柔性的宏觀調(diào)控措施。譬如美聯(lián)儲的利率政策，對比頻繁、但每次幅度都較小。

布局性。布局性通脹的初始定義，是指由于經(jīng)濟(jì)布局因素變動而導(dǎo)致的物價總水平持續(xù)上升，但現(xiàn)在往往泛指物價變動過程中的布局性差異。本輪通脹的布局性特點(diǎn)特別明顯，主要表達(dá)在以下三個方面：

一是三大價格指數(shù)漲幅之間展現(xiàn)較大的差距。1--10月份，原材料購進(jìn)價格的平均漲幅為11.1％，比工業(yè)品出廠價格高出5.3％，而工業(yè)品出廠價格平均漲幅又比居民消費(fèi)價格高出1.7％。也就是初級產(chǎn)品價格上漲高于中間產(chǎn)品，中間產(chǎn)品又高于最終產(chǎn)品。

二是三大價格指數(shù)內(nèi)部構(gòu)成也存在較大差異。前10月份CPI中，食品、居住、煙酒及用品、消遣教導(dǎo)文化用品及服務(wù)四類上漲，而交通和通信、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、衣著、醫(yī)療保健及個人用品四類那么持續(xù)下降，如表1所示。工業(yè)品出廠價格中，生產(chǎn)資料價格漲幅大大高于生活資料。九大類購進(jìn)產(chǎn)品價格也是漲幅不均。

表1：2022年110月份CPI分類指數(shù)同比增長（％）

食品

煙酒及用品

衣著

家庭設(shè)備用品及服務(wù)

醫(yī)療保健及個人用品

交通和通信

消遣教導(dǎo)文化用品及服務(wù)

居住

全國10.8

1.3

-1.5

-1.4

-0.2

-1.5

1.1

4.6

城市9.9

1.3

-1.5

-1.9

-0.8

-2.1

0.8

3.9

農(nóng)村12.6

1.4

-1.6

-0.4

0.6

-0.3

1.7

5.8

資料來源：國家統(tǒng)計局

三是本輪通脹的城鄉(xiāng)和區(qū)域區(qū)別較大。從2022年４月到2022年10月，農(nóng)村CPI漲幅連續(xù)18個月超過城市，而且漲幅差距在拉大。1－10月份，城市CPI上漲3.6％，比全國平均水平低0.5％；

而農(nóng)村CPI上漲5.1％，比全國平均水平高1％。從全國來看，31個省市中只有13個省市CPI漲幅高于全國平均水平，根本是糧食主產(chǎn)地區(qū)、資源和能源輸出大??；

而經(jīng)濟(jì)興隆地區(qū)、西部欠興隆地區(qū)低于全國平均水平。

由于總量性的政策（如利率政策）往往不能解決布局性的問題。因此，這一結(jié)論的政策意義在于：對于布局性的通脹，理應(yīng)綜合采取貨幣、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策，有保有壓。

混合型。通貨膨脹的成因包括需求拉動和本金推動，假設(shè)兩者都有，就稱為混合型。本輪通貨膨脹即有需求拉動，也有本金推動，是典型的混合型通脹。

僅從價格指數(shù)構(gòu)成來看，食品價格上漲是CPI上升的主要理由，能源、鋼材、有色金屬及化工產(chǎn)品價格上漲是PPI（生產(chǎn)資料價格指數(shù)）上升的主要理由。但糧價上漲是由于糧食產(chǎn)量下降造成的，是供應(yīng)出了問題，當(dāng)屬于本金推動。能源、鋼材等價格上漲那么是投資需求膨脹導(dǎo)致的，主要屬于需求拉動。但這些上游產(chǎn)品價格向下傳導(dǎo)、并帶動下游產(chǎn)品價格上漲時，又變成本金推動了。

在下文將要特意分析的國際傳導(dǎo)因素中，外商直接投資和出口需求膨脹帶動國內(nèi)價格上升，屬于需求拉動；

而原油及其它國際初級產(chǎn)品通過進(jìn)口帶動國內(nèi)價格上漲，那么屬于供應(yīng)因素，是本金推動?？梢?，國內(nèi)通脹的國際傳導(dǎo)因素也是混合型的。

弄領(lǐng)會通脹成因是分外重要的，由于某些反通脹政策在抑制需求的同時，也會增加本金，反而會使混合型通脹更加強(qiáng)烈。好的政策理應(yīng)是從需求和供應(yīng)同時入手，協(xié)調(diào)使用。

二、糧食缺口、投資膨脹和國際傳導(dǎo)是本輪通脹的主導(dǎo)因素

糧食缺口和投資膨脹疊加再次推動本輪物價上漲。通過對90年頭以來CPI、農(nóng)副產(chǎn)品價格指數(shù)、固定資產(chǎn)投資增長季度數(shù)據(jù)的分析，可以察覺CPI和糧食價格、固定資產(chǎn)投資增長都有較高的相關(guān)性。而1988--1989年、1993--1994年的歷史閱歷也證明，糧食大幅減產(chǎn)和投資需求膨脹“雙碰頭”，我國就會展現(xiàn)通貨膨脹。

本輪通脹也不例外。首先，糧食供求缺口逐年擴(kuò)大導(dǎo)致糧食價格上漲。自1998年起，我國糧食產(chǎn)量連續(xù)下降，由10246億斤下降到8614億斤，是上個世紀(jì)９０年頭以來的最低水平；

2022年中國糧食庫和當(dāng)年消費(fèi)量的比率，處于1974年以來的最低水平。2022年當(dāng)年糧食缺口達(dá)2000億斤，導(dǎo)致糧食價格從2022年初開頭快速上漲。隨后，固定資產(chǎn)投資膨脹帶動上游產(chǎn)品漲價。2022年，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長26.7％，在建總規(guī)模相當(dāng)于近３年的工作量。2022年前三季度，全社會固定資產(chǎn)投資增長27.7%，尤其是一季度增長了43％，增幅之高多年未見。投資膨脹拉動根基產(chǎn)品價格上漲，而價格上漲反過來又刺激投資更快增長。這樣，糧食缺口和投資膨脹二者疊加，帶動下游產(chǎn)品價格上漲，并反映到三大價格指數(shù)上。

國際傳導(dǎo)成為本輪通脹新的主導(dǎo)因素。通過季度數(shù)據(jù)分析，還可以察覺CPI與進(jìn)出口增長、尤其是進(jìn)口增長的相關(guān)性在不斷提高。筆者認(rèn)為，相關(guān)性提高的理由有兩點(diǎn)：外商直接投資和出口需求高速增長，以及初級產(chǎn)品進(jìn)口大幅增加。

2022年以來，我國的出口和外商直接投資高速增長。2022年出口增長34.6%，合同利用外資增長39.0%；

2022前三季度出口增長35.3%，合同利用外資增長35.6%。出口需求的擴(kuò)張，會大量消耗原材料、能源、中間產(chǎn)品和勞動力，導(dǎo)致這些產(chǎn)品價格上漲。外商直接投資在資本形成階段會產(chǎn)生巨大的投資需求，而一旦形成生產(chǎn)才能后，又大大增加了出口需求，進(jìn)一步推動上游產(chǎn)品價格上漲。這兩種需求對通脹的影響在我國早已存在，但這次更加突出。

需要更加關(guān)注的是進(jìn)口、尤其是初級產(chǎn)品進(jìn)口這一新的因素。一方面，近幾年我國進(jìn)口高速增長。2022年進(jìn)口增長39.9%，初級產(chǎn)品中的原油、鋼材、氧化鋁、鐵礦砂等進(jìn)口增長都在30--50％間；

2022前三季度進(jìn)口增長38.2%，初級產(chǎn)品進(jìn)口增長84％。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)從2022年開頭回暖，2022年增長強(qiáng)勁，導(dǎo)致世界初級產(chǎn)品價格大漲，能源和金屬類“世界商品價格指數(shù)”持續(xù)上升，國際原油價格更是屢創(chuàng)新高。這兩個方面因素綜合作用的結(jié)果就是我國進(jìn)口價格指數(shù)的快速上漲，2022年第三季度漲幅達(dá)成15.5％，為近年來最高水平。進(jìn)口價格上漲，同時也刺激了國內(nèi)同類產(chǎn)品漲價，并推動三大價格指數(shù)進(jìn)一步上升：10月份，有色金屬材料購進(jìn)價格上漲23.5%；

采掘工業(yè)產(chǎn)品出廠價格上漲32.5%，居住類消費(fèi)價格上漲6.8%。上漲最快的行業(yè)同時也是初級產(chǎn)品進(jìn)口最多的行業(yè)。

在我國的反通脹政策實(shí)踐中，對于平抑糧食缺口、操縱投資膨脹有告成的閱歷和對比成熟的做法。當(dāng)前，糧食價格上漲趨緩、固定資產(chǎn)投資增幅下降再次證領(lǐng)略這一點(diǎn)。但對國際傳導(dǎo)這個越來越重要的新因素，卻顯得打定缺乏。譬如，面對國際油價的暴漲，我們根本上只能被動采納沖擊；

對于原油進(jìn)口量與國際油價同步上升的怪現(xiàn)象，我們也是無可奈何。要破解這些難題，就要分析其根本理由。

三、資源約束和不合理管制是本輪通脹的根本理由

進(jìn)一步分析，我們還可以察覺價格漲幅較高的產(chǎn)品都具有一個共性：價格的需求彈性和供應(yīng)彈性都很低，如糧食、石油、礦產(chǎn)品、公用事業(yè)產(chǎn)品等。當(dāng)這些產(chǎn)品的價格上漲時，需求量不會明顯下降，但供應(yīng)才能提高更慢，這樣就使供需缺口越來越大，價格也就持續(xù)上漲。

一般來說，產(chǎn)品的需求彈性對比固定，不易變更，因此通貨膨脹的抉擇因素在于產(chǎn)品的供應(yīng)彈性。而產(chǎn)品的供應(yīng)彈性又與資源約束程度負(fù)相關(guān)，與市場競爭程度和國際化程度正相關(guān)。假設(shè)資源儲量小、約束大，或政府不合理管制使市場化程度低、其它生產(chǎn)者難以進(jìn)入，或國際化程度低導(dǎo)致難以進(jìn)口，生產(chǎn)和供應(yīng)才能就難以提高，供應(yīng)彈性就小。反之，供應(yīng)彈性就大。在我國參與WTO以后，國際化程度大大提高，產(chǎn)品供應(yīng)彈性過低主要受制于資源約束和政府不合理管制?？梢哉f，資源約束和不合理管制正是導(dǎo)致本輪通脹的根本理由。

首先，政府在價格和市場準(zhǔn)入方面的不合理管制是誘發(fā)和加劇通脹的直接理由。這一點(diǎn)，從糧食缺口、投資膨脹和國際傳導(dǎo)這三個方面都可以看出來。

糧食缺口的一個重要理由在于前幾年對糧食流通領(lǐng)域的管制，只允許國有糧食企業(yè)進(jìn)入。其結(jié)果是，按養(yǎng)護(hù)價打開收購的國家政策在實(shí)際中很少得到執(zhí)行，導(dǎo)致糧食價格連年下降，挫傷了農(nóng)人種糧積極性，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)量下降。而且，國有糧食企業(yè)往往還逆向操作，加劇而不是平抑了糧價波動。

投資膨脹的一個重要誘因，是資源和土地、資金等生產(chǎn)要素價格被嚴(yán)重低估，投資本金大大降低。而導(dǎo)致資源和要素價格被嚴(yán)重低估的理由恰在于不合理管制：我們的土地一級市場被政府壟斷，人民幣存貸款利率和匯率受到操縱，資源價格也是由政府確定，使得這些要素的價格不能真實(shí)地反映稀缺性，嚴(yán)重偏離市場均衡水平。另一方面，由于能源、資源、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)又幾乎被國有企業(yè)壟斷，非國有資本實(shí)際上很難進(jìn)入，不僅使這些行業(yè)平常投資就缺乏，而且一旦因投資需求膨脹導(dǎo)致供求缺口時，也不能很快增加生產(chǎn)才能，進(jìn)一步加大了供求缺口和通脹壓力。

國際傳導(dǎo)與投資膨脹類似。過低的資源和要素價格吸引大量外資企業(yè)將生產(chǎn)環(huán)節(jié)投資于中國，以超低本金生產(chǎn)并大量出口，加劇了國內(nèi)資源和要素的供求慌張。這一方面直接推動國內(nèi)價格上升；

另一方面帶動大量進(jìn)口，并通過初級產(chǎn)品的進(jìn)口將世界市場的通貨膨脹傳導(dǎo)到國內(nèi)。同時，國際傳導(dǎo)因素還與匯率有關(guān)。我國現(xiàn)行的匯率管制，不僅增加了貨幣供給，而且使出口價格過低、進(jìn)口價格過高，從需求和本金兩個方面加大了通貨膨脹壓力。

但是從糧食缺口、投資膨脹到通貨膨脹，最根本的理由還是在于資源約束。假設(shè)說政府的不合理管制降低了短期供應(yīng)彈性、使供應(yīng)不能急速增加的話，那么資源約束就制約了長期供應(yīng)彈性、使供應(yīng)不成能無限制地增加。

我國人均耕地僅為1.5畝，達(dá)不到世界人均指標(biāo)的一半；

人均淡水資源量僅2300立方米，只相當(dāng)于世界人均的1/4；

人均石油、自然氣和煤炭的可采儲量分別只為世界平均值的20.1％、5.1％和86.2％；

人均礦產(chǎn)資源量僅為世界平均值的58％，這些因素正在并將長期制約著國內(nèi)生產(chǎn)才能的提高，我國的糧食、能源和資源缺口將長期存在，(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁)

通貨膨脹的壓力也將長期存在。但即使這樣，我國單位GDP的礦產(chǎn)資源與能源消耗卻是世界平均值的3倍，糧食播種面積由1998年的17億多畝下降到2022年的缺乏15億畝。不合理的管制使得我國的資源被廉價過度消耗，使資源約束難題雪上加霜。

資源約束是本輪通脹的根本理由，但資源約束的影響決不僅僅在于通貨膨脹，它理應(yīng)引發(fā)我們對我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)展模式和增長方式的深刻斟酌和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。但就短期而言，加快資源、要素領(lǐng)域的市場化改革，取消價格管制，放松市場準(zhǔn)入，使價格能真實(shí)地反映市場供求狀況并引導(dǎo)市場行為，對于減輕長期內(nèi)的通脹壓力是有益的。

四、2022年的物價總水平仍將在溫柔通脹區(qū)間運(yùn)行

盡管市場化改革會在長期內(nèi)通過增加供應(yīng)來減輕通脹壓力，但在短期內(nèi)會使“缺煤”、“限電”、“油荒”等隱秘性通脹顯化，使資源和要素的價格進(jìn)一步上漲，增加短期通脹壓力。而從目前傳遞出的各種政策信息來看，土地、資金、勞動力和資源市場化已經(jīng)或者正在被納入下一步的政策重點(diǎn)，這必然會對資源和要素價格、進(jìn)而對物價總水平產(chǎn)生巨大的影響。因此，影響2022年我國物價總水平的主導(dǎo)因素正從進(jìn)展和總需求因素讓位于改革因素和供應(yīng)因素，主要包括勞動力價格、土地價格、資金價格和資源價格。

從市場反應(yīng)的信息來看，在需求增長、資源約束和不合理管制等因素共同作用下，沿海地區(qū)勞動力價格上漲了10－20％，某些城市的土地價格上漲30％左右，民間借貸利率平均上漲到7--12％之間，石油和煤炭的價格漲幅也都在20％以上，水、電、燃料等居住價格上漲10%以上，且勢頭不減。