中石油財務(wù)分析報告

課程名稱:《財務(wù)報表及其分析》課程專題爭論報告：公司財務(wù)分析股份所屬行業(yè): 石油和自然氣開采業(yè)行業(yè)代碼: SIC09股票代碼: 601857學(xué)院:專業(yè)與班級:姓名〔學(xué)號〕:任課教師:

治理學(xué)院072張平〔079104167〕戴民2023年十二月二十日 治理學(xué)院會計系張平 報告摘要投資人供給決策依據(jù)。3金流量分析，為進(jìn)一步解釋問題、查找緣由供給數(shù)據(jù)支持。自然氣股份〔601857〕 2 治理學(xué)院會計系張平 自然氣股份〔601857〕財務(wù)分析報告一、近年來公司經(jīng)營與財務(wù)概況公司簡介公司自然狀況中文全稱：自然氣股份英文名稱：PETCOMPANYLIMITED證券代碼：601857證券簡稱：成立日期：199911516辦公地址：北京市東城區(qū)東直門北大街9法人代表：蔣潔敏公司“:///“://公司進(jìn)展?fàn)顩r自然氣股份是由自然氣集團(tuán)公司依據(jù)中華人民共和國國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會國經(jīng)貿(mào)企改[1999]1024號文《關(guān)于同意設(shè)立自然氣股份的復(fù)函》，將石油自然氣勘探、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售、煉油及油品銷售、化工產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售、科學(xué)爭論等核心業(yè)務(wù)及與這些業(yè)務(wù)相關(guān)的資199911月5日注冊成立的股份。集團(tuán)為一家在中國注冊成立的國有獨(dú)資公司。是中國油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，是中國銷售收入最大的公司之一，廣泛從事與石油、自然氣有關(guān)的各項業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)為石油和自然氣的勘探、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售，石油及煉油產(chǎn)品的煉制、運(yùn)輸、儲存及銷售，化工產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售以及自然氣的輸送及銷售。在世界50家大石5202363011在原油、自然氣、主要成品油(包括汽油、柴油、航空煤油、燃料油。)和乙烯市場的占有率分別為：61.2%,64.3%,33.3%,33.6%。。公司經(jīng)營范圍中石油的經(jīng)營涵蓋了石油石化行業(yè)的各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從上游的原油自然氣勘探生產(chǎn)到中下游的煉油、化工、管道輸送及銷售，形成了優(yōu)化高效、一體化經(jīng)營的完整業(yè)務(wù)鏈，極大地提高了公司的經(jīng)營效率，降低了本錢，增加了公司的核心競爭力和整體抗風(fēng)險力氣。中石油的上游、下游、銷售的比例是1：1：0.8其主要的業(yè)務(wù)主要包括：原油和自然氣的勘探、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售；原油和石油產(chǎn)品的煉制，根本石油化工產(chǎn)品、衍生化工產(chǎn)品及其他化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售；自然氣、原油和成品油的輸送及自然氣銷售。行業(yè)分析截至11月底，全國石油和化工行業(yè)規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)共33796家，當(dāng)月全行業(yè)共完成工業(yè)總產(chǎn)值5714.1自然氣股份〔601857〕 3 治理學(xué)院會計系張平 .波特的〔·(MichaelPorter于80年月初提出，對企業(yè)戰(zhàn)略制定產(chǎn)生全球性的深遠(yuǎn)影響。用于競爭戰(zhàn)略的分析，可以有效的分析客戶的競爭環(huán)境。五力分別是：供給商的討價還價力氣、購置者的討價還價力氣、潛在競爭者進(jìn)入的力氣、替代品的替代力氣、行業(yè)內(nèi)競爭者現(xiàn)在的競爭力氣。五種力氣的不同組合變化最終影響行業(yè)利潤潛力變化?！硜矸治?Pet)所處的行業(yè)環(huán)境，即以下五種作用力打算著(Pet)所處行業(yè)吸引力〔即盈利力氣〕替代品替代品進(jìn)入者行業(yè)內(nèi)競爭供給商客戶2-2-11.來自替代品的威逼；2.來自進(jìn)入者的威逼；3.供給商的討價還價力氣；4.客戶的討價還價力氣；5.行業(yè)內(nèi)部競爭狀況。分析如下：來自替代品的威逼石油和自然氣行業(yè)作為能源工業(yè)的一個分支，所受的替代品威逼來自其他的已經(jīng)存在并投入使用或正在開發(fā)的能源種類，如煤炭、電力、太陽能、核能等。煤炭始終在我國的能源消耗中占據(jù)著主導(dǎo)地位，但由于環(huán)境和本錢因素的影響，正在被其他能源漸漸取代，所以在能源消耗上，煤炭的使用呈急劇下降之勢，以煤為主的時代將漸漸過去，而的能源類型正在被開發(fā)，如石油，自然氣，電力，核能，太陽能等等。2023年能源展望”中推想，美國建發(fā)電廠中的80%～90%將以自然氣為燃料，發(fā)電行業(yè)將是自然氣消費(fèi)量增長最快的部門。因此中國也在樂觀探究開發(fā)利用石油類能源。其他能源如核能由于其高危急性和技術(shù)上的困難，在推廣使用上有確定難度?？梢娞娲返耐撇淮?。來自進(jìn)入者的威逼由于高投入、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和國家管制等因素的存在，進(jìn)入壁壘很高，國內(nèi)目前還不存在潛在的行業(yè)進(jìn)入者的威逼。盡管人們信任業(yè)將來長遠(yuǎn)的進(jìn)展趨勢將是漸漸市場化和國際化，但鑒于其在國民經(jīng)濟(jì)中的特別地位，在近幾年難以看到這方面實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變。由于該行業(yè)要求大規(guī)模的固定資產(chǎn)投入，而且石油勘探與煉制設(shè)備只能用于特地用途，退出壁壘也很高。在國家監(jiān)管政策變化不大的前提下，行業(yè)的參與者數(shù)目將比較穩(wěn)定。但國外大型的石油公司在WTO前后會以不同的方式進(jìn)入。在這種大環(huán)境下(Pet)的重組上市正是一個重大突破，此次上市成為運(yùn)營行業(yè)首次允許外資參股，可以預(yù)見本次發(fā)行對于期望投資于行業(yè)的國際投資者將有很大吸引力。供給商的討價還價力氣(Pet)是上下游一體化的綜合石油公司，其上游的資源極具優(yōu)勢，在生產(chǎn)所需的原油自然氣股份〔601857〕 4 治理學(xué)院會計系張平 和自然氣上具有完全的自我供給的力氣，在自給自足之外，約三分之一的原油也來自于。雖然也從國際市場上進(jìn)口一小局部低硫原油，但所占比例極其有限，所以認(rèn)為在原料供給上，中國石油的供給商完全沒有討價還價的力氣。在公共效勞的取得上，完全依靠于其母公司中油集團(tuán)，幾乎沒有選擇余地。客戶的討價還價力氣中國的石油工業(yè)現(xiàn)在根本上是中石油、中石化、中海油和中國星四分天下。在上游的原油和自然氣的供給上，如案例材料中所述，由于中國的原油和自然氣價格并未完全放開，實行政府指導(dǎo)價，所以客戶的討價還價力氣有限；中海油和中國星只局限在勘探和生產(chǎn)業(yè)務(wù)，因而在下游的成品油市場和石化產(chǎn)品市場上，根本上是中石油和中石化兩家的寡頭壟斷競爭，客戶的討價還價力氣亦為有限。但WTO后，隨著我國油品市場的進(jìn)一步放開和關(guān)稅進(jìn)一步的降低，這一局面會有所變化，可以認(rèn)為在相當(dāng)長的時期內(nèi)，不會有太大變化。行業(yè)內(nèi)的競爭狀況70%以上的原油和自然氣儲量，在工業(yè)的上游領(lǐng)域處于支配地位。90%以上的作業(yè)收入來自上游領(lǐng)域，在下游煉油和化工部門生產(chǎn)力氣過剩的狀況下，上游資產(chǎn)比下游資產(chǎn)更有吸引力。但是，由于中國是石油凈進(jìn)口國，因此在原油生產(chǎn)方面與中海油或中石化之間幾乎沒有競爭。假設(shè)任何一家公司能增加原油產(chǎn)量，其增產(chǎn)的原油將代替進(jìn)口原油。成品油零售市場的競爭猛烈。和中石化都制定了打破其傳統(tǒng)的市場格局并建立國際化油品零售網(wǎng)的雄偉打算。然而，這兩家公司的競爭決不是一方得益的玩耍。目前，80%以上的加油站銷售的是數(shù)千個品牌的產(chǎn)品。在這種狀況下，仍有很大的供和中石化增加市場份額的空間。與獨(dú)立公司生產(chǎn)的地方品牌的產(chǎn)品相比，(包括CNPC擁有的加油站)和中石化具有品牌優(yōu)勢。由于地方品牌產(chǎn)品的質(zhì)量低，簡潔給發(fā)動機(jī)部件造成嚴(yán)峻損壞，因此中國多數(shù)司機(jī)寵愛選擇這兩家公司的產(chǎn)品。此外，1999101000199810.319991012%。同一時期，其在南方的市場份額也從1.51.8%。自然氣領(lǐng)域確實定競爭優(yōu)勢。(Pet)是中國最大的自然氣供給商。在這一市場中，中國星和中石化的競爭極其有限，自然氣領(lǐng)域的競爭主要涉及到和中海油，這兩家公司的自然氣儲量比另外兩家公司大得多，但由于中海油只從事海上業(yè)務(wù)，所以這種競爭也只限沿海地區(qū)。不過，競爭將增加中國的自然氣消費(fèi)量。因此，(Pet)占主導(dǎo)地位的自然氣資源根底和在治理長距離管道方面較先進(jìn)的技術(shù)設(shè)施，將能夠使其連續(xù)在中國自然氣市場中占據(jù)確定市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位。總結(jié)：依據(jù)上述分析，可以認(rèn)為自然氣行業(yè)是一個格外有吸引力和潛力的行業(yè)，本錢削減、自然氣和成品油的零售與批發(fā)將成為的主要增長動力。因此，將在較長時期內(nèi)保持相當(dāng)可觀的盈利水平。明顯由于其實質(zhì)上的寡頭壟斷地位，將是行業(yè)成長中最大的受益者。自然氣股份〔601857〕 5 治理學(xué)院會計系張平 公司根本財務(wù)分析資產(chǎn)狀況分析資產(chǎn)總量的分析08——09年上漲11.4%，09——10年上漲11.8%，由于業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，凈資產(chǎn)和發(fā)債的增加，使中石油的總資產(chǎn)增加。資產(chǎn)構(gòu)造分析資產(chǎn)構(gòu)造資產(chǎn)構(gòu)造貨幣資金預(yù)付款項其他應(yīng)收款其他流淌資產(chǎn)長期股權(quán)投資固定資產(chǎn)在建工程遞延所得稅資產(chǎn)2023自然氣股份〔601857〕 6 治理學(xué)院會計系張平 從中石油10年的資產(chǎn)構(gòu)造可得出該企業(yè)屬于風(fēng)險型資產(chǎn)構(gòu)造,即流淌資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重偏小。在這種資產(chǎn)構(gòu)造下,企業(yè)資產(chǎn)流淌性和變現(xiàn)力氣較弱,從而提高了企業(yè)的風(fēng)險,但由于收益水平較高的非流淌資產(chǎn)比重較大，企業(yè)的盈利水平同時也提高 .因此,企業(yè)的風(fēng)險和收益水平都較高.10094.76%，其主要緣由是受經(jīng)營活動現(xiàn)金流收入削減及投資活動現(xiàn)金支出增加影響，現(xiàn)金及定期存款削減。非流淌資產(chǎn)的增加主要是物業(yè)產(chǎn)房及機(jī)器設(shè)備的投入增加。從圖表中可讀出，1009年有所下降，其主要緣由是中石油調(diào)整了的產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展方向，留意說明中石油的信用政策運(yùn)用良好，盡可能的削減了壞賬損失的可能，側(cè)面反映出其優(yōu)秀的營運(yùn)力氣。自然氣股份〔601857〕 7 治理學(xué)院會計系張平 2.2從圖表中可以看出，09年——10年的稅前利潤大降，同比下降了22.0%，分析其緣由，主要是受石油特別收益金增加，國內(nèi)成品油價格受國家宏觀調(diào)控以及國際金融危機(jī)集中等經(jīng)濟(jì)形勢的綜合影響。從0810年的利潤構(gòu)成狀況可以看出，其營業(yè)利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其它活動所帶來的收益，可見中石油的資產(chǎn)盈利力氣較高。20231，344，000，00009收益激增到6，301，000，000元，呈增長趨勢，10年下跌到4，733，000。但比照其投資所付出的現(xiàn)金100915.3%。還有萬科的投資活動的現(xiàn)金流量凈額始終遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其吸取的投資，這說明其在籌資決策方面還存在些失誤，應(yīng)當(dāng)把握好投資于籌資之間的關(guān)系。自然氣股份〔601857〕 8 治理學(xué)院會計系張平 二、以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析凈資產(chǎn)收益率50凈資產(chǎn)收益率時衡量股東投入資本的保2力氣，概括了企業(yè)70依據(jù)2023——2023導(dǎo)致油價本錢上升利潤削減？還是由于企業(yè)內(nèi)部的治理不善引起經(jīng)營問題？營業(yè)收入凈利率〔盈利力氣分析〕該指標(biāo)表達(dá)了企業(yè)經(jīng)營活動最根本的獲利力氣?？傮w上看，中石油的銷售凈利率呈下降趨勢，說明公司通過銷售賺取利潤的力氣有所下降。10年到達(dá)三年最低值，為0.11758，說明每100元的銷售收自然氣股份〔601857〕 9 治理學(xué)院會計系張平 入可為公司供給1.1758的凈利潤。從利潤表的數(shù)據(jù)顯示，銷售獵取凈利潤的下降不在于銷售量的削減，中石油業(yè)務(wù)重心放在采油和煉油所以對其投放的資本很大，由于石扮裝置具有規(guī)模大，資金投入多，相應(yīng)的就需計提比較多的資產(chǎn)減值損失，建設(shè)周期長的特點(diǎn)，所以表現(xiàn)出大量的資金流出，由于國內(nèi)成品油價格受國家宏觀調(diào)控，以及企業(yè)因銷售國產(chǎn)原油所繳納的石油特別收益金大幅增加〔除所得稅外的其100968.2%〕，這樣一來，就大大減弱了凈利潤。本錢費(fèi)用利潤率比率份年202320232023本錢費(fèi)用利潤率0.430.330.21主營收入毛利率0.470.420.36營業(yè)利潤率-4從表格中的數(shù)據(jù)可以得出，本錢費(fèi)用利潤率〔企業(yè)利潤與本錢費(fèi)用總額的比率〕從08年0.43始終100.21081011本錢和費(fèi)用在逐年增加，企業(yè)為獲得利潤付出了更大的代價。導(dǎo)致以上趨勢的緣由有兩個：石油本錢增加。其緣由在于衡量石油生產(chǎn)本錢的上游資本本錢指數(shù)和下游資本本錢指數(shù)都呈現(xiàn)202319810210106%廠和化工廠的建設(shè)本錢開頭呈現(xiàn)強(qiáng)勁的上升勢頭。下游資本本錢指數(shù)從2023166點(diǎn)上漲到10年第一季度末的176點(diǎn)。此外，能源價格高漲，全球能源的通貨膨脹，以及美元的疲軟，都加劇了油價的上漲。營業(yè)支出的增加。10年同0945.3%。營業(yè)支出增長在于兩個方面：1〕選購本錢的增加。企業(yè)外購原油，原料油等價格上漲以及外購量增加導(dǎo)致選購本錢增加；國內(nèi)材料，動力等價格上漲及本集團(tuán)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，油田操作費(fèi)及煉油費(fèi)增加。2〕折舊，折耗，攤銷增加。10年同09年相比增長了40.6%。其緣由總結(jié)起來有兩個：1〕固定資產(chǎn)平均原值及油氣資產(chǎn)平均凈值增加，計提相應(yīng)的折舊折耗增加；2〕10年國際原油價格大幅波動，以及第四季以來國內(nèi)外整體經(jīng)濟(jì)狀況下滑，導(dǎo)致局部資產(chǎn)可回收金額小于其帳面價值。從以上的數(shù)據(jù)分析可以看出，國際油價市場的波動，石油本錢的增加，特別收益金的增加以及營業(yè)本錢的增加是導(dǎo)致中石油凈資產(chǎn)收益率偏低的重要因素。三、現(xiàn)金流量分析體系現(xiàn)金流量表的比較分析結(jié)合現(xiàn)金流量表與利潤表經(jīng)營活動中的主營收入由08年的82038900萬上升到09年的96534600萬進(jìn)而上升到10年的125349300081427470009143494001012594600萬，可見，企業(yè)的主營收入與凈利潤同步上升，獲利力氣較強(qiáng)。結(jié)合現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表：經(jīng)營活動現(xiàn)金流入經(jīng)營活動現(xiàn)金流入對應(yīng)流淌資產(chǎn)08年32131814910409年96700317059610年1277939195013自然氣股份〔601857〕 10 治理學(xué)院會計系張平 08-10年，現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入以821318-967003-1277939債表中流淌資產(chǎn)〔貨幣資金，應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)收賬款，預(yù)付賬款〕也以149104-170596-195013逐年遞增，5.5104-5.6684-6.5531逐年上升，營業(yè)收入高收現(xiàn)率及營業(yè)本錢低付現(xiàn)率，說明公司經(jīng)營績效良好，資金治理狀況良好?，F(xiàn)金流量的構(gòu)造分析現(xiàn)金流入流出比分析流入流出比即投入產(chǎn)出比，提示了經(jīng)營、投資、籌資活動的效率狀況。08101.3336-1.2788-1.16081.2上下浮動，保持穩(wěn)定，108-090.01770.0892，現(xiàn)金流出變11760913238945870125511，說明投資活動在090909100.0892-0.0979入流出比從08-10年變化為0.3900-0.9480-1.0238，籌資效率逐年上升，說明公司籌集資金力氣逐年上升?，F(xiàn)金凈流量構(gòu)造分析現(xiàn)金凈流量構(gòu)造分析說明三項活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量對企業(yè)本年度制造的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的奉獻(xiàn)程度。08〔4.898〔2.217〔-6.124，說明該企業(yè)在08年處于初創(chuàng)階段；到了0912.4487，投資活動和籌資活動現(xiàn)金凈流量分別下降到-11.0449和-0.4081凈流量主要由經(jīng)營活動產(chǎn)生，企業(yè)運(yùn)行很好，10年，經(jīng)營活動猛烈下降到-4.5136投資活動猛烈上升到6.0563籌資活動波動不大，由于企業(yè)的大量投資，導(dǎo)致經(jīng)營活動比例大幅下降，現(xiàn)金凈流量主要由投資活動產(chǎn)生?，F(xiàn)金流入構(gòu)造分析2023年~2023年經(jīng)營活動，投資活動，籌資活動現(xiàn)金流入構(gòu)造。經(jīng)計算可看出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量080.9416090.8740100.7926，沒有明顯的波動，近三年來都在0.85左右，且占現(xiàn)金流入總額的大局部比例，說明經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入穩(wěn)定良好。同樣的，投資活動現(xiàn)金流入量與籌資活動現(xiàn)金流入量在全部現(xiàn)金流入量中的比重分別保持在0.05和0.09左右，均沒有明顯波動?，F(xiàn)金流出構(gòu)造分析經(jīng)營活動，投資活動，籌資活動現(xiàn)金流出量在全部現(xiàn)金流出量中的比重分別保持在0.70，0.18，0.12左右，沒有明顯波動，很穩(wěn)定。四、分析結(jié)論公司股利政策及股利安排方案分析股利政策的根本類型剩余股利政策：就是在企業(yè)確定的最正確資本構(gòu)造下，稅后凈利潤首先要滿足投資的需求，然后假設(shè)有剩余才用于安排股利。這是一種投資優(yōu)先的股利政策。固定股利或穩(wěn)定增長股利政策：這是一種穩(wěn)定的股利政策，它要求企業(yè)在較長時期內(nèi)支付固定的股自然氣股份〔601857〕 11 治理學(xué)院會計系張平 利額，只有當(dāng)企業(yè)對將來利潤增長確有把握，并且這種增長被認(rèn)為不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，才增加每股股利額。固定股利支付率股利政策：這是一種變動的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)股利。低正常股利加額外股利政策：這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動股利政策之間的折中的股利政策。這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時，再依據(jù)實際狀況發(fā)放額外股利。將來股利政策的進(jìn)展趨勢上市公司選取股利政策時，必需結(jié)合自身狀況，選擇最適合本公司當(dāng)前和將來進(jìn)展的股利政策。其中居主導(dǎo)地位的影響因素是，公司目前所處的進(jìn)展階段。公司應(yīng)依據(jù)自己所處的進(jìn)展階段來確定相應(yīng)的股利政策。公司的進(jìn)展階段一般分為初創(chuàng)階段、高速增長階段、穩(wěn)定增長階段、成熟階段和衰退階段。由于每個階段生產(chǎn)特點(diǎn)、資金需要、產(chǎn)品銷售等不同，股利政策的選取類型也不同。在初創(chuàng)階段，公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險和財力風(fēng)險都很高，公司急需大量資金投入，融資力氣差，即使獲得了外部融資，資金本錢一般也很高。因此，為降低財務(wù)風(fēng)險，公司應(yīng)貫徹先進(jìn)展后安排的原則，剩余股利政策為最正確選擇。但此時公司的進(jìn)展前景已相對較明朗，投資者有安排股利的要求。為了平衡這兩方面的要求，應(yīng)實行正常股利加額外股利政策，股利支付方式應(yīng)承受股票股利的形式避開現(xiàn)金支付。在穩(wěn)定增長階段，公司產(chǎn)品的市場容量、銷售收入穩(wěn)定增長，對外投資需求削減EPS公司已具備持續(xù)支付較高股利的力氣。此時，抱負(fù)的股利政策應(yīng)是穩(wěn)定增長股利政策。在成熟階段，產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收入不再增長，利潤水平穩(wěn)定。此時，公司通常已積存了確定在衰退階段，產(chǎn)品銷售收入削減，利潤下降，公司為了不被解散或被其他公司兼并重組，需要投入的行業(yè)和領(lǐng)域，以求生。因此，公司已不具備較強(qiáng)的股利支付力氣，應(yīng)承受剩余股利政策。從該公司的財務(wù)報表分析該公司正處在穩(wěn)定增長階段，其前三年的股利政策為固定股利政策，假設(shè)將來期間該公司的利潤增加很多，而且不會逆轉(zhuǎn)，該公司將會承受穩(wěn)定增長股利政策。假設(shè)利潤增長不多，則其將會連續(xù)承受固定股利政策。自然氣股份〔601857〕 12 治理學(xué)院會計系張平 總結(jié)〔SWOT〕優(yōu)勢分析在中國是最大的