財務(wù)管理課后習(xí)題王華版

附錄六：習(xí)題答案第一章答案一、單項選擇題二、多項選擇題5.AC第二章答案一、單項選擇題二、多項選擇題三、計算題1．Pv=8000*（P/A,8%/12,240）=953,594(萬元)銀行貸款的年利率為8%時，分期付款方式好，低于一次性付款。Pv=8000*（P/A,6%/12,240）=1，116，646(萬元)銀行貸款的年利率為6%時，一次性付款方式好，低于分期付款的現(xiàn)值。2．（1）100=10*（F/P,10%.n）得：（F/P,10%.n）=10查復(fù)利終值系數(shù)表，i=10%，（F/P,10%.n）=10，n在24~25年之間；1）100=20*（F/P,5%.n）得：（F/P,5%.n）=5查復(fù)利終值系數(shù)表，i=5%，（F/P,5%.n）=5，n在30~35年之間；1）100=10*（F/A,10%.n）得：（F/A,10%.n）=50查年金終值系數(shù)表，i=10%，（F/A,10%.n）=50，n在18~19年之間；所以，第三種方式能使你最快成為百萬富豪。（1）2010年1月1日存入金額1000元為現(xiàn)值，2013年1月1日賬戶余額為3年后終值：F＝P（F/P，10%，3）＝1000×＝1331（元）2）F＝1000×（1＋10%/4）3×4＝1000×＝（元）3）2013年1月1日余額是計算到期日的本利和，所以是一般年金終值：F＝250×（F/A，10%，4）＝250×＝（元）（4）F＝1331，i＝10%，n＝4則：F＝A×（F/A,i，n）即1331＝A×（F/A,10%，4）＝A×,A＝1331/=（元）10=2×（P/A，i，8）（P/A，i，8）=5查年金現(xiàn)值系數(shù)表，i=8，（P/A,）=5，i在11~12年之間11%5.146x%1%?512%0.1464.968i11%得,0.17811.82%i借錢利率為%5.遞延年金現(xiàn)值P＝300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝300××＝（萬元）。＝2，r＝8%，依據(jù)實質(zhì)利率和名義利率之間關(guān)系式：i＝（1＋r/M）M-1=(1+8%/2)2-1=%實質(zhì)利率高有名義利率%（=%－8%）。7.（1）?=50%×+30%×1+20%×=風(fēng)險酬勞率=×(10%-8%)=%(2)必需酬勞率=8%+%=%8.(1)甲項目的預(yù)期利潤率＝20%×＋16%×＋12%×＝16%乙項目的預(yù)期利潤率＝30%×＋10%×%×＝10%甲項目的標(biāo)準(zhǔn)差＝[（20%-16%）2×+（16%-16%）2×+（12%-16%）2×]1/2＝%乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差＝[（30%-10%）2×+（10%-10%）2×+（-10%-10%）2×]1/2＝%甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝%/16%＝乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝%/10%＝（2）因為乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項目，所以，乙項目的風(fēng)險大于甲項目。因為甲項目的預(yù)期利潤率高于乙項目，即甲項目的預(yù)期利潤率高而且風(fēng)險低，所以，該公司應(yīng)當(dāng)選擇甲項目。（3）因為市場是平衡的，所以，必需利潤率＝預(yù)期利潤率＝16%因為必需利潤率＝無風(fēng)險利潤率＋風(fēng)險利潤率＝無風(fēng)險利潤率＋風(fēng)險價值系數(shù)（b）×標(biāo)準(zhǔn)離差率而無風(fēng)險利潤率＝政府短期債券的利潤率＝4%所以，16%＝4%＋b×解得：b＝4）市場風(fēng)險溢酬＝證券市場均勻利潤率-無風(fēng)險利潤率＝9%-4%5%因為資本財產(chǎn)訂價模型建立，所以，乙項目預(yù)期利潤率＝必需收益率＝無風(fēng)險利潤率＋乙項目貝他系數(shù)×市場風(fēng)險溢酬即：10%4%＋乙項目的貝他系數(shù)×5%解得：乙項目的貝他系數(shù)＝第三章答案一、單項選擇題1、C2、A3、B4、A5、C二、多項選擇題1、ABD2、ABC3、ABC4、ABC5、ABCD三、判斷題1、×2、×3、√4、√5、√6、√7、×8.×9.、√10√四、計算題解：依據(jù)所給資料，計算整理出有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示。產(chǎn)銷量x資本需要額y年度X2xy（件）（元）1200×1061045×106900×1061352×1061540×106∑X2=730×∑xy=6037×共計n=5∑x=6000∑y=499×104104104將表中的數(shù)據(jù)代入以下關(guān)立方程組：y=na+b∑xxy=a∑x+b∑x2499×104=5a+6000b37×106=6000a+730×104ba=410000（元）b=490（元）將a=410000和b=490代入y=a+bx，得y=410000+490x將2012年估計產(chǎn)銷量1560件代入上式，得410000+490×1560=1174400（元）所以：（1）A產(chǎn)品的不變資本總數(shù)為410000元。（2）A產(chǎn)品的單位可變資本額為490元。（3）A產(chǎn)品2012年資本需要總數(shù)為1174400元。2．解（1）當(dāng)市場利率為6%時：債券刊行價錢=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）=1084（元）（2）當(dāng)市場利率為8%時：債券刊行價錢=1000×（P/F，8%，5）+1000×8%×（P/A，8%，5）=1000（元）（3）當(dāng)市場利率為10%時：債券刊行價錢=1000×（P/F，10%，5）+1000×8%×（P/A，10%，5）=924（元）解依據(jù)基期末的財產(chǎn)欠債表各項目與銷售額的依存關(guān)系，計算填制用銷售百分比形式反應(yīng)的財產(chǎn)欠債表，以下表所示。按銷售百分比計算的財產(chǎn)欠債表財產(chǎn)欠債基全部者權(quán)益項目各項目金額占銷售項目各項目金額占銷售額的百分比額的百分比現(xiàn)金2%對付賬款11%應(yīng)收賬款16%應(yīng)交稅金5%存貨20%長久欠債－固定財產(chǎn)（凈－一般股股－值）－本－無形財產(chǎn)保存利潤共計（A/S。）38%共計16%(L/S。)(AL)(S1S0)Dep1S1R0(1d1)M1F1SS加的資本數(shù)目=(38%－16%)×（850000－500000）－20000×（1－60%）－850000×20000/500000×（1－10000/20000）＋15000=67000（元）解1）2010年的預(yù)期銷售增添率=150/（2025-150）=8%2）因為該公司知足可連續(xù)增添率的條件，所以預(yù)期股利的增添率也應(yīng)當(dāng)是8%3）股權(quán)資本成本=（350/1000）*（1+8%）/+8%=12%加權(quán)均勻資本成本=135/1350*（1-25%）*1350/（1350+2025）+12%*2025/（2025+1350）=%第四章答案一、單項選擇題1、D2、D3、A4、C5、B二、多項選擇題1、AD2、BC3、BCD4、BCD5、AB三、判斷題1、√2、√3、√4、×5、×6、√7、√8、√9、×10、×四、計算題1、(1)2010年公司的邊沿貢獻(xiàn)總數(shù)=S-V=10000×5-10000×3=20000(元)。(2)2010年公司的息稅前利潤=邊沿貢獻(xiàn)總數(shù)一固定成本=20000-10000=10000(元)。銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊沿貢獻(xiàn)總數(shù)/息稅前利潤總數(shù)=20000/10000=2(4)2011年息稅前利潤增添率=2×10%=20%2、（1）計算個別資本資本解：長久借錢的資本成本：107%(125%)Kl10(15.36%2%)債券成本：149%(125%)Kb15(16.49%3%)優(yōu)先股成本：2512%KP(112.5%254%)一般股成本：Knc1.28%20.77%10(16%)留有益潤成本：DCG1.2KS8%20%PC102）綜合資本成本=×10%+%×14%+25%×%+%×40%+11%×20%=%+%+%+%+%=%分析：借錢占的比重=100/400=25%一般股占的比重=300/400=75%借錢的籌資總數(shù)打破點=40/25%=160（萬元）一般股的籌資總數(shù)打破點=75/75%=100（萬元）資本的邊沿成本（0～100）=25%×4%+75%×10%=%資本的邊沿成本（100～160）=25%×4%+75%×12%=10%資本的邊沿成本（160以上）=25%×8%+75%×12%=11%4、經(jīng)營杠桿系數(shù)=（S-VC）/（S-VC-F）=（210-210×60%）/60=財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=60/（60-200×40%×15%）=復(fù)合杠桿系數(shù)=×=5.1）2009年的財務(wù)杠桿系數(shù)＝2008年的息稅前利潤/（2008年的息稅前利潤－2008年的利息花費）5000/（5000－1200）2）A＝1800，B＝（3）設(shè)甲乙兩個方案的每股利潤無差異點息稅前利潤為W萬元，則：W－1800）×（1－25％）/10000＝（W－1200）×（1－25％）/（100002000）W－1800）/10000＝（W－1200）/12000解得：W＝（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（萬元）4）因為籌資后的息稅前利潤為6000萬元高于4800萬元，所以，應(yīng)當(dāng)采納刊行債券的籌資方案，原由是這個方案的每股利潤高。第五章答案一、單項選擇題1．D二、多項選擇題三、判斷題1．╳2.√3.√4.√5.√6.√7.╳8.╳9.╳10√四、計算題1.投資回收期66506.33(年)1950凈現(xiàn)值=1950×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）+500×（P/F，10%，13）-[2000+2000×（P/A，10%，2）+500×（P/F，10%，3）]=（萬元）2.解：年折舊=(30—10）÷5=24(萬元)（1）建設(shè)期1年，經(jīng)營期5年，計算期6年（2）初始現(xiàn)金流量：NCF0=-130萬、NCF1=-25(萬元)NCF2-4=（50—8-24）×（1—25%）+24=(萬元)NCF6=+25=(萬元)（1）NPV=—130—25×（P/F，8%,1）+×（P/A，8%,4）×（P/F，8%,1）+×（P/F，8%,6）=(萬元)37.5P/A,8%,4P/F,8%,162.5P/F,8%,6PI1.0113025P/F,8%,1NPV>0,PI>1該項目可行3．解：1）A方案和B方案的建設(shè)期均為1年；②C方案和D方案的營運期均為10年；③E方案和F方案的項目計算期均為11年。2）A方案的資本投入方式為分次投入，D方案的資本投入方式為一次投入。3）A方案包含建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3＋150/400=（年）。4）E方案不包含建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)=1100/275=4（年）。5）C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)=275×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）－1100=275××－1100=（萬元）。6）275×（P/A，IRR，10）=1100即：（P/A，IRR，10）=4依據(jù)（P/A，20%，10）=P/A，24%，10）=可知：（24%－IRR）/（24%－20%）=（－4）/（－）解得：IRR=%。1）①使用新設(shè)施每年折舊額=4000/5=800（萬元）1～5年每年的經(jīng)營成本=1800+1600+200=3600（萬元）②營運期1～5年每年息稅前利潤=5=700（萬元）總投資利潤率=700/（4000+2000）=%④NCF0=-4000-2000=-6000（萬元）NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（萬元）NCF5=1325+2000=3325（萬元）該項目凈現(xiàn)值=-6000+1325×（P/A，9%，4）+3325×（P/F，9%，5）-6000+1325×+3325×=（萬元）（2）該項目凈現(xiàn)值萬元>0，所以該項目是可行的。解：（1）設(shè)施比連續(xù)使用舊設(shè)施增添的投資額=285000-80000=205000（元）（2）因更新設(shè)施而每年增添的折舊=（205000-5000）/5=40000（元）（3）營運期每年因息稅前營業(yè)利潤增添而致使的所得稅改動額=10000×25%=2500（元）（4）營運期每年因息稅前營業(yè)利潤增添而增添的息前稅后利潤=10000×（1-25%）=7500（元）（5）因舊設(shè)施提早報廢發(fā)生的辦理固定財產(chǎn)凈損失=91000-80000=11000（元）（6）因舊設(shè)施提早報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅稅額=1100025%=2750（元）7）NCF0=-205000元8）NCF1=7500+40000+2750=50250（元）9）NCF2-4=7500+40000=47500（元）10）NCF5=47500+5000=52500（元）。第六章答案一、單項選擇題1．C二、多項選擇題三、判斷題1.√2.╳3.√4.√5.╳6.╳7.╳8.9.√10.╳四、計算題（1）債券價值＝1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）＝100×＋1000×＝（元）（1）V＝100000×4%×(P/A,5%,7)+100000×(P/F,5%,7)4000×+100000×>94000所以值得購置2）94000=100000×4%×(P/A,i,7)+100000×(P/F,i,7)I1=5%100000×4%×(P/A,5%,7)+100000×(P/F,5%,7)=I2=6%100000×4%×(P/A,6%,7)+100000×(P/F,6%,7)=4000×+100000×=111168插入法得I0=%債券到期利潤率為%×2=%每股盈利＝稅后利潤÷刊行股數(shù)＝1000÷500＝2元/股股利總數(shù)＝稅后利潤×股利支付率＝1000×60％＝600萬元每股股利＝600÷500＝（元/股）股票價值＝每股股利/股票贏利率=÷4％＝30元股票價值＝估計明年股利÷（必需酬勞率－成長率）＝（2×60％）÷（10％－6％）＝÷4%＝30元第七章答案一、單項選擇題二、多項選擇題三、判斷題×2.√3.√4.√5.×6.×7.√8.×四、計算剖析題1．（1）①立刻付款：折扣率=（10000-9630）/10000=%放棄折扣成本=［%/（%）］×［360/（90-0）］=%②30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=%放棄折扣成本=［%/（%）］×［360/（90-30）］=%③60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=%放棄折扣成本=［%/（%）］×［360/（90-60）］=%④最有益的是第60天付款9870元。注意：放棄現(xiàn)金折扣的成本率是利用現(xiàn)金折扣的利潤率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣利潤率較高的付款期。（2）應(yīng)選擇第90天付款10000元。2．A資料的經(jīng)濟進(jìn)貨批量==200（1）①經(jīng)濟進(jìn)貨批量＝＝9000（件）②年度最正確進(jìn)貨批數(shù)＝90000/9000＝10（次）③有關(guān)進(jìn)貨花費＝10×1800＝18000（元）④有關(guān)儲存成本＝9000/2×4＝18000（元）⑤經(jīng)濟進(jìn)貨批量有關(guān)總成本＝18000＋18000＝36000（元）⑥經(jīng)濟進(jìn)貨批量均勻占用資本＝40×9000/2＝180000（元）2）每次進(jìn)貨9000件時，有關(guān)總成本＝90000×40＋36000＝3636000（元）每次進(jìn)貨10000件時，有關(guān)總成本＝90000×40×（1－1％）＋90000/10000×1800＋10000/2×43564000＋16200＋200003600200（元）每次進(jìn)貨20000件時，有關(guān)總成本＝90000×40×（1－2％）＋90000/20000×1800＋20000/2×43528000＋8100＋400003576100（元）由此可知，此時經(jīng)濟進(jìn)貨批量為20000件。4．（1）改變信譽政策后的銷售額變化＝36000×15%×80＝432000（元）邊沿貢獻(xiàn)增添額＝432000×（80－60）/80＝108000（元）收賬花費減少額＝36000×80×20%×5%－36000×（1＋15%）×80×10%×5%＝12240改變信譽政策前均勻收賬天數(shù)＝30×80%＋20%×（30＋20）＝34（天）改變信譽政策前應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝36000×80/360×60/80×34×12%＝24480（元）改變信譽政策后均勻收賬天數(shù)＝40%×10＋30%×20＋20%×30＋10%×（30＋20）＝21（天）改變信譽政策后應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝36000×80/360×（1＋15%）×60/80×21×12%＝17388（元）應(yīng)收賬款應(yīng)計利息減少額＝24480－17388＝7092（元）存貨應(yīng)計利息增添額＝（2400－2000）×60×12%＝2880（元）現(xiàn)金折扣成本增添額＝36000×（1＋15%）×80×40%×5%＋36000×1＋15%）×80×30%×2%＝86112（元）（2）改變信譽政策后的凈損益＝108000＋12240＋7092＋2880－86112＝44100（元）所以該公司應(yīng)當(dāng)推出現(xiàn)金折扣政策。第八章答案一.單項選擇題11.B12.C14.B二.多項選擇題10.ABC三、判斷題1.ⅹ2.ⅹ3.ⅹ4.√5.√6.ⅹ7.√8.ⅹⅹ10.√四.計算題年所需自有資本=4000ⅹ60%=2400萬元2012年可向投資者分成的數(shù)額=5000-2400=3600萬元2.(1)用稅后利潤填補5年前還沒有填補的損失500萬元提取法定公積金=(2000-500)ⅹ10%=150萬元提取隨意盈利公積=(2000-500)ⅹ5%=75萬元支付現(xiàn)金股利=900ⅹ=180萬元3.(1)每年采納節(jié)余股利政策下的每股股利以下表年份12345凈利潤260000400000520000720000350000投資所需權(quán)益資本股利總數(shù)每股股利若在規(guī)劃的5年內(nèi)整體采納節(jié)余股利政策將來5年的總投資=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元投資所需的權(quán)益資本=2400000ⅹ=1680000元將來5年凈利潤總數(shù)=2250000元留成利潤=1680000元發(fā)放的總股利=225=570000元每年的股利額=570000/5=114000元每股股利=114000/200000=元/股若公司采納每年每股元加上年關(guān)額外股利,額外股利為凈利潤超過300000元部分的50%,每股利潤以下表：年份12345凈利潤260000400000520000750000350000股利總數(shù)105000每股股利若每年采納節(jié)余股利政策,股利現(xiàn)值計算以下表：年份12345共計股利現(xiàn)值系____數(shù)現(xiàn)值471757565023089052311若在規(guī)劃的5年內(nèi)整體采納節(jié)余股利政策,股利現(xiàn)值為:114000ⅹ(P/A,6%,5)=114000ⅹ=元若公司采納每年每股元加額外股利政策的股利現(xiàn)值計算以下表：年份12345共計股利現(xiàn)值系____數(shù)現(xiàn)值75472可見,從公司的角度應(yīng)采納5年內(nèi)整體采納節(jié)余股利政策,每年的固定股利總數(shù)為114000元元/股).4.2013年所需自有資本=2000ⅹ7%=1400萬元2012年可向投資者分派的股利額=1500-1400萬元2013年需從外面籌集資本=2000ⅹ30%=600萬元5.(1)利潤分派前每股利潤=45/20=元/股利潤分派前每股凈財產(chǎn)=225/20=元/股市盈率=20/≈元/股發(fā)放股票股利后的一般股票數(shù)=20（1+6%）=萬股發(fā)放股票股利后的一般股股本=ⅹ=53萬元發(fā)放股票股利后的資本公積=15+ⅹ=21萬元利潤分派后的未分派利潤=160-20ⅹ=136萬元發(fā)放股票股利后的全部者權(quán)益=53+21+136=210萬元每股利潤=45/≈元每股凈財產(chǎn)=210/≈元/股股票切割后的一般股數(shù)=20ⅹ2=40萬股股票切割后的一般股股本=ⅹ40=50萬元股票切割后的資本公積=15萬元股票切割后的未分派利潤=160萬元股票切割后的全部者權(quán)益=225萬元每股利潤=45/40=元/股每股凈財產(chǎn)=225/40=元/股（1）①市盈率＝25/2＝②甲股票的貝塔系數(shù)＝1③甲股票的必需利潤率＝4%＋×6%＝%2）①購置一股新股票需要的認(rèn)股權(quán)數(shù)＝4000/1000＝4②登記日前附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值＝（25－18）/（4＋1）=（元）③無優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價錢＝25－＝（元）3）保存利潤籌資成本＝×（1＋5％）/23＋5％＝％4）①一般股股數(shù)＝4000×（1＋10%）＝4400（萬股）②股本＝4400×1＝4400（萬元）資本公積＝500（萬元保存利潤＝9500－400＝9100（萬元）5）①凈利潤＝4000×2＝8000（萬元）②每股利潤＝8000/（4000－800）＝（元）③每股市價＝×＝（元）第九章答案一、單項選擇題二、多項選擇題1、ABCD2、ABCE3、ABCD4、AD5、AD6、BC7、ACD8、AD9、ABD10、ABCD三、計算題應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/均勻應(yīng)收賬款=340/((18+16)÷2)=20(次)均勻存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=340×60%÷12=17（萬元）期末存貨=均勻存貨×2-期初存貨=17×2-24=10（萬元）期末總財產(chǎn)=10÷10%=100（萬元）均勻股東權(quán)益=（100+120）÷2×50%=55（萬元）股東權(quán)益酬勞率=凈利潤/均勻股東權(quán)益=340×%÷55=%年行業(yè)均勻凈財產(chǎn)利潤率=%××（1/（1-58%））=%××=%2011年該公司凈財產(chǎn)利潤率=%××（1/（1-50%））=%××2=%2012年該公司凈財產(chǎn)利潤率=%××（1/（%））=%××=%2011年該公司凈財產(chǎn)利潤率低于行業(yè)均勻值，主假如因為該公司欠債率低于行業(yè)均勻欠債率；該公司2012年凈財產(chǎn)利潤率高于2011年凈財產(chǎn)利潤率，主假如由其財產(chǎn)欠債率上漲惹起的。