國(guó)外中小企業(yè)融資方式及其啟示

國(guó)外中小企業(yè)融資方式及其啟示一、國(guó)外中小融資的基本特點(diǎn)和融資難的原因分析在西方國(guó)家，中小的融資活動(dòng)與一般并無(wú)二致。依照的法律類型，中小的融資可分為以下兩種情況：一是單人業(yè)主制和合伙制。這些屬無(wú)限責(zé)任制，其特點(diǎn)是不必支付所得稅，只需繳付個(gè)人所得稅，稅負(fù)相對(duì)較輕，但無(wú)權(quán)以債券和股票的形式向社會(huì)直接融資，并且還要對(duì)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)完全的責(zé)任。這類一般規(guī)模較小，都是些微型，或一些初創(chuàng)的。它們的資金主要來(lái)源于業(yè)主（或合伙人）的個(gè)人資產(chǎn)，一部分是向親戚朋友借來(lái)的資金，其它則來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的借貸和政府的資助等，但量極少。從各國(guó)的比較來(lái)看，意大利和巴西的這類小向親戚朋友借來(lái)的資金比較多一些，政府也鼓勵(lì)他們這樣做。美國(guó)和英國(guó)的這類小則較少靠親戚朋友的錢，他們主要靠自己的積蓄。法國(guó)對(duì)這類小的政府資助則較大一些，一方面政府對(duì)個(gè)人新建的自顧型小給予較大的稅收減免，另一方面還對(duì)其雇傭的員工給予直接的就業(yè)補(bǔ)貼。二是公司制中小。這類屬有限責(zé)任制，其特點(diǎn)是必須支付高額的所得稅（也要繳付個(gè)人所得稅），稅負(fù)相對(duì)較重，但由此得到的好處是有權(quán)以債券和股票的形式向社會(huì)直接融資，并且對(duì)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)只承擔(dān)以股本金為限的有限責(zé)任。當(dāng)然，除少數(shù)公司制中小外，絕大多數(shù)中小債券和股票都只能以柜臺(tái)交易的方式進(jìn)行，而難以實(shí)現(xiàn)公開(kāi)上市（因?yàn)闊o(wú)法滿足公開(kāi)上市的苛刻條件），即使要到條件要求相對(duì)較低的所謂“第二板塊”上市也是不容易的。相對(duì)而言，柜臺(tái)交易方式的成本是比較高的，而且風(fēng)險(xiǎn)也較大。因此，雖然公司制中小同其它公司制一樣擁有直接融資的權(quán)利，但是，實(shí)際上它們?cè)谥苯拥慕鹑谑袌?chǎng)上，仍然處于極為不利的地位?？傊?，無(wú)論是單人業(yè)主制和合伙制，還是公司制中小，都客觀地、不可避免地存在著融資難的問(wèn)題。這是由市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”的運(yùn)行規(guī)律，以及中小的特點(diǎn)和金融業(yè)的特殊性等共同決定的。具體分析其原因，主要有以下幾方面。（一）從市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”的運(yùn)行規(guī)律來(lái)看市場(chǎng)機(jī)制講究的是效益和利益最大化，資金作為生產(chǎn)要素之一，其市場(chǎng)流向也必須符合這一要求。如果沒(méi)有其它機(jī)制的干預(yù)，規(guī)模較小的中小在資金市場(chǎng)上是難以與大競(jìng)爭(zhēng)的。（二）從中小的特點(diǎn)來(lái)看中小易受經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)大，難以吸引投資者的注意。據(jù)美國(guó)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)近20XX萬(wàn)多個(gè)各種不同類型的小，其中1/3甚至1/2的將在3年內(nèi)關(guān)閉，特別是在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，小關(guān)閉率更高，只是由于小的開(kāi)辦率更高，才使總數(shù)逐年不斷增長(zhǎng)。但這絲毫也不能掩蓋中小的易變性和其巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這給其融資帶來(lái)根本性的影響。中小資產(chǎn)少，負(fù)債能力有限。一般而言，的負(fù)債能力是由其資本金的大小決定的，通常為資本金的一個(gè)百分比例數(shù)（由法律規(guī)定），如80％或60％等。中小資產(chǎn)少，相應(yīng)地負(fù)債能力也就比較低。從各國(guó)的情況來(lái)看，美國(guó)的中小強(qiáng)調(diào)獨(dú)立自主和自我?jiàn)^斗的精神，因此的負(fù)債水平較低，一般都在50％以下：而意大利、法國(guó)等歐洲國(guó)家比較注重團(tuán)隊(duì)精神和社會(huì)的力量，提倡相互協(xié)助，中小的負(fù)債水平較高，一般在50％以上。中小類型多，資金需求一次性量小、頻率高，加大了融資的復(fù)雜性、增加了融資的成本和代價(jià)。中小以多樣化和小批量著稱，資金需求也具有批量小、頻率多的特點(diǎn)。這使融資的單位成本大大提高，在不考慮其它因素的情況下，中小少量的資金需求量將使其融資利率比上規(guī)模的資金融資利率平均高出2-4個(gè)百分點(diǎn)。從各國(guó)的比較來(lái)看，美國(guó)中小的貸款利率上浮水平最高，一般可高達(dá)3-6個(gè)百分點(diǎn)；歐洲為個(gè)百分點(diǎn)左右。（三）從金融業(yè)的特殊性來(lái)看金融業(yè)實(shí)行的謹(jǐn)慎原則，不利于風(fēng)險(xiǎn)性較高的中小的融資。金融業(yè)是特殊產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營(yíng)的是資金這樣一種特殊的產(chǎn)品。由于資金或貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中的重要性、涉及面的廣泛性以及其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)影響的全局性，各國(guó)都對(duì)金融業(yè)制定了較為嚴(yán)格的經(jīng)營(yíng)規(guī)則，保證其安全性、有效性及流動(dòng)性，以有效避免金融危機(jī)給整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)及社會(huì)帶來(lái)的不利后果。事實(shí)上，這也是廣大從事金融服務(wù)業(yè)的人員和機(jī)構(gòu)自身的要求。謹(jǐn)慎原則對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展非常重要，但在客觀上也給風(fēng)險(xiǎn)性較高的中小的融資帶來(lái)極為不利的影響，往往會(huì)使一些非常有前途的中小喪失極好的發(fā)展機(jī)會(huì)。金融融資手續(xù)繁瑣，耗時(shí)耗精力，影響了中小的融資積極性。如前所述，中小融資量少、頻率高，需要簡(jiǎn)單快捷的服務(wù)。然而，金融部門為安全起見(jiàn)，必須有一套完整的融資手續(xù)，這就難以滿足中小融資簡(jiǎn)單快捷的要求。繁瑣耗時(shí)耗力的融資手續(xù)，無(wú)數(shù)有意融資的中小望而卻步。金融“嫌貧愛(ài)富”，喜歡“批發(fā)”，不喜歡“零售”，使中小融資處于不利地位。大信譽(yù)好、融資量大，深得金融機(jī)構(gòu)的喜歡，往往是信用資金追著貸，而且常常用不完；相反，中小缺乏良好的信譽(yù)，融資額度有限，常常捉襟見(jiàn)肘。從西方各國(guó)的具體情況來(lái)看，中小融資難具有許多共同的原因，然而從比較的角度看，美國(guó)和歐洲之間還是一定的區(qū)別的：美國(guó)人崇尚獨(dú)立自主的自由主義精神，再加上金融管理相對(duì)較嚴(yán)，因此中小融資難主要表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)的偏好上。而歐洲人更強(qiáng)調(diào)彼此間的合作精神，因此中小的外部融資傾向較大，融資難主要表現(xiàn)在自身的原因（如風(fēng)險(xiǎn)大、管理不善等等）上。二、國(guó)外中小融資的主要渠道和融資方式（金融產(chǎn)品）中小的資金的來(lái)源無(wú)非是以下幾種情況：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金等。關(guān)于自籌資金。它包括的范圍非常廣泛，主要有業(yè)主（或合伙人、股東）自有資金；向親戚朋友借用的資金；個(gè)人投資資金，即“安琪兒”資金；風(fēng)險(xiǎn)投資資金經(jīng)營(yíng)性融資資金（包括客戶預(yù)付款和向供應(yīng)商的分期付款等） ；間的信用貸款（有些國(guó)家對(duì)此是禁止的）；中小間的互助機(jī)構(gòu)的貸款；以及一些社會(huì)性基金（如保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等）的貸款等等。關(guān)于直接融資。是指以債券和股票的形式公開(kāi)向社會(huì)籌集資金的渠道。顯然，這種籌資方式只有公司制中小才有權(quán)使用， 而且，一般公司制中小的債券和股票只能以柜臺(tái)交易方式發(fā)行，只有極少數(shù)符合嚴(yán)格條件的公司制中小才能獲得公開(kāi)上市的機(jī)會(huì)，或進(jìn)入“第二板塊市場(chǎng)”進(jìn)行融資。關(guān)于間接融資。主要包括各種短期和中長(zhǎng)期貸款。貸款方式（即金融產(chǎn)品）主要有抵押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款等。從總體上看，中小的資本構(gòu)成主要以自籌資金為主（自籌資金的比重相對(duì)大要高得多）。其中以美國(guó)中小的自籌資金的比重最高，一般要超過(guò)60％左右；歐洲國(guó)家，如法國(guó)、意大利等自籌資金的比重在50％左右。在自籌資金中，又以業(yè)主（或合伙人、股東）自有資金的比重最大；親戚朋友借用的資金次之。其次，是直接融資或間接融資。美英和德國(guó)等自由主義意識(shí)較重的國(guó)家一般是直接融資的比重高于間接融資的比重；而法國(guó)、意大利、日本和韓國(guó)等國(guó)家則呈現(xiàn)出間接融資比重高于直接融資比重的現(xiàn)象。最后，政府的扶持資金比重最小，一般僅占總資產(chǎn)的5％～10％左右。其中以中央集權(quán)制國(guó)家，如日本、韓國(guó)、法國(guó)等國(guó)家政府扶持資金比重相對(duì)較高；德國(guó)、意大利、英國(guó)等國(guó)家居中；而美國(guó)政府對(duì)中小的直接資金扶持的比重最低。根據(jù)各國(guó)中小資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)情況，可以將它們分為以下三種類型：一種是以業(yè)主（或合伙人、股東）自有資金為主，注重直接融資的作用，強(qiáng)調(diào)的自主意識(shí)的自由主義類型，如美國(guó)和英國(guó)等。另一種是以家族融資為重要渠道、注重間接融資的作用，強(qiáng)調(diào)社會(huì)和政府作用的集體主義類型，如意大利和法國(guó)等。第三種是介入以上兩者之間的類型，如德國(guó)、日本和韓國(guó)等。三、不同類型和不同階段的中小對(duì)融資的不同要求（一）不同類型中小對(duì)融資的不同要求不同類型的中小融資特點(diǎn)不同，當(dāng)然對(duì)融資渠道和條件的要求也不同。從融資的角度看，中小可分為制造業(yè)型、服務(wù)業(yè)型、高科技型以及社區(qū)型等幾種類型。各類型的中小的融資特點(diǎn)和要求如下：制造業(yè)型中小。制造業(yè)型中小的資金需求是比較多樣和復(fù)雜的，這是由其經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性所決定的。無(wú)論是用于購(gòu)買能源原材料、半成品和支付工資的流動(dòng)資金，還是購(gòu)買設(shè)備和另備件的中長(zhǎng)期貸款，甚至產(chǎn)品營(yíng)銷的各種費(fèi)用和賣方信貸都需要外界和金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)。一般而言，制造業(yè)資金需求量較大，資金周轉(zhuǎn)相對(duì)較慢，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資金使用涉及的面也相對(duì)較寬，因此，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)地較大，融資難度也要大一些。服務(wù)業(yè)型中小。服務(wù)業(yè)型中小的資金需求主要是存貨的流動(dòng)資金貸款和促銷活動(dòng)上的經(jīng)營(yíng)性開(kāi)支借款。其特點(diǎn)是量小、頻率高、貸款周期短、貸款隨機(jī)性大。但是，一般而言風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)其它中小較小，因此是一般中小型商業(yè)銀行比較愿意給予貸款的對(duì)象。高科技型中小。高科技型中小除可通過(guò)一般中小可獲得的融資渠道融資外，比較重要的一個(gè)資金來(lái)源就是各種各類、層出不窮的“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”。這類基金既有政府設(shè)立的，又有私人建立的，也有政府和私人共同建立的，其性質(zhì)一般屬于產(chǎn)權(quán)資金。美國(guó)、日本和英國(guó)的“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”比較發(fā)達(dá)。社區(qū)型中?。òń值朗止すI(yè)）。社區(qū)型中?。òń值朗止すI(yè)）是一類比較特殊的中小，它們具有一定的社會(huì)公益性，因此，比較容易獲得政府的扶持性資金。另外社區(qū)共同集資也是這類的一個(gè)重要的資金來(lái)源。西方國(guó)家在解決中小融資難問(wèn)題上是各有側(cè)重的：如美國(guó)是一個(gè)具有創(chuàng)新傳統(tǒng)的國(guó)家，因此比較重視高科技型中小的融資問(wèn)題。日本在支持中小吸收引進(jìn)技術(shù)方面也是具有特色的。意大利比較注重制造業(yè)型中小的發(fā)展和融資問(wèn)題，這與其著力解決南部相對(duì)落后地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增加該地區(qū)經(jīng)濟(jì)活力和“造血”功能有直接的關(guān)系。法國(guó)比較重視就業(yè)問(wèn)題，因此政府扶持中小的重點(diǎn)主要放在了就業(yè)潛力比較大的服務(wù)業(yè)型中小上。瑞士和西班牙（包括法國(guó)）則在解決社區(qū)型中小（包括街道手工工業(yè)）上具有特色。（二）不同發(fā)展階段的中小對(duì)融資的不同要求不同發(fā)展階段的中小對(duì)融資有不同要求，從創(chuàng)辦一直到因種種原因而退出，都有對(duì)融資的不同的要求。創(chuàng)辦階段。需要產(chǎn)權(quán)（自有）資金，或稱股金，一般來(lái)自個(gè)人投資者和風(fēng)險(xiǎn)資金也需要商業(yè)銀行以舉債方式籌借少量資金。投入經(jīng)營(yíng)階段。主要從商業(yè)銀行及其它渠道獲得流動(dòng)資金貸款；優(yōu)勢(shì)仍要從個(gè)人投資者、風(fēng)險(xiǎn)資金和小投資公司等方面增加產(chǎn)權(quán)資金。增長(zhǎng)發(fā)展階段。外部融資是關(guān)鍵，主要從商業(yè)銀行及各種小投資公司、社區(qū)開(kāi)發(fā)公司獲得債務(wù)資金；也會(huì)從前述渠道籌借產(chǎn)權(quán)資金。開(kāi)始成熟階段。主要以大公司參股、雇員認(rèn)股、股票公開(kāi)上市等以及從投資公司、商業(yè)銀行籌集發(fā)展改造所需產(chǎn)權(quán)資金。除上述四個(gè)發(fā)展階段外，西方國(guó)家對(duì)中小在退出階段的金融服務(wù)，也很具特色。以美國(guó)為例，政府和民間設(shè)有專門的破產(chǎn)清算基金，目的是盡量減少破產(chǎn)給當(dāng)事人、債權(quán)人以及整個(gè)社會(huì)帶來(lái)的不利影響，努力合理地安排好有關(guān)方面的合法利益，實(shí)現(xiàn)的順利退出。從比較的角度看，在西方各國(guó)小的創(chuàng)建都相對(duì)比較容易，但在的成長(zhǎng)的道路上卻有很大的不同。一般來(lái)說(shuō)，由于美國(guó)社會(huì)比較重視的成長(zhǎng)和做大，因此中小容易成長(zhǎng)為較大的公司；而歐洲的意大利和法國(guó)則主要重視的是中小對(duì)就業(yè)的貢獻(xiàn)，因此，對(duì)的成長(zhǎng)并不太關(guān)心，一般難以做大；其它國(guó)家，如德國(guó)、日本和韓國(guó)則介于兩者之間。四、國(guó)外中小融資的專業(yè)化目前，西方國(guó)家金融業(yè)的發(fā)展，既有業(yè)務(wù)不斷綜合化的趨勢(shì)，也有金融機(jī)構(gòu)不斷細(xì)分的專業(yè)化和金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的特點(diǎn)。實(shí)際上，這兩個(gè)相反的發(fā)展趨勢(shì)是完全可以并行不悖的。因?yàn)榻鹑跇I(yè)務(wù)的專業(yè)化和金融機(jī)構(gòu)的多樣化發(fā)展是不矛盾的。這里僅就金融業(yè)務(wù)的專業(yè)化和專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展作一概述。從總體上來(lái)看，西方金融業(yè)務(wù)的專業(yè)化主要有以下趨勢(shì)：一是主要從事短期流動(dòng)資金貸款的商業(yè)銀行和主要經(jīng)營(yíng)中長(zhǎng)期固定資產(chǎn)融資業(yè)務(wù)的投資金融機(jī)構(gòu)的日益分化。近年來(lái)，從事消費(fèi)信貸的金融儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)也有逐步分離的趨勢(shì)。二是從事實(shí)業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)基金（包括創(chuàng)業(yè)基金）和從事證券業(yè)務(wù)的投資基金的逐步分離。而且，在產(chǎn)業(yè)基金中，不同產(chǎn)業(yè)由于經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和程序不同，對(duì)資金需求的數(shù)量、時(shí)間和目的也不同，因而也需要專門化的既懂金融業(yè)務(wù)知識(shí)又了解該產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的金融機(jī)構(gòu)提供十分到位的服務(wù)。因此，產(chǎn)業(yè)基金的進(jìn)一步分化也日益明顯。三是從事對(duì)大型巨額貸款的大型金融機(jī)構(gòu)與從事向中小微型貸款的中小型金融機(jī)構(gòu)的分化。這第三種金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化，直接導(dǎo)致了為中小服務(wù)的中小融資機(jī)構(gòu)的建立，其中以美國(guó)最為典型。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)有上萬(wàn)家專門從事中小金融服務(wù)的中小投資公司。這些中小投資公司具有很不一樣的名稱，如婦女投資公司、金融服務(wù)公司、社區(qū)投資公司、街道投資所等等，但它們都是為中小融資服務(wù)的。美國(guó)的這些中小投資公司，是1958年小局按一項(xiàng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的法案，倡導(dǎo)社會(huì)建立的。美國(guó)國(guó)家小局下屬的中小投資公司項(xiàng)目署（是一個(gè)由國(guó)會(huì)批準(zhǔn)創(chuàng)建的辦事機(jī)構(gòu)），具體負(fù)責(zé)中小投資公司的管理和注冊(cè)工作。這些中小投資公司極大地彌補(bǔ)了市場(chǎng)上有限的創(chuàng)業(yè)（或風(fēng)險(xiǎn)）資本與創(chuàng)辦中小及其發(fā)展所需的巨大的資金缺口。這些中小投資公司都是完全由私人擁有、管理并使用自有資本的投資公司。它們?cè)谛」芾砭肿?cè)，并得到有關(guān)許可證，在小管理局的擔(dān)保下向中小發(fā)放利率優(yōu)惠的貸款。五、國(guó)外政府中小融資扶持政策的比較政府的資金支持是中小資金來(lái)源的一個(gè)重要組成部分。綜合各國(guó)的情況來(lái)看，政府的資金支持一般能占到中小外來(lái)資金的10％左右，具體是多少則決定于各國(guó)對(duì)中小的相對(duì)重視程度以及各國(guó)文化的傳統(tǒng)。各國(guó)對(duì)中小資金援助的方式主要包括：稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款援助、風(fēng)險(xiǎn)投資和開(kāi)辟直接融資渠道等。（一）稅收優(yōu)惠稅收優(yōu)惠是最直接的資金援助方式，有利于中小資金的積累和成長(zhǎng)。發(fā)達(dá)國(guó)家稅收一般占增加值的 40％-50％。在實(shí)行累進(jìn)稅制的情況下，中小的稅負(fù)相對(duì)輕一些，但也占增加值的 30％左右，負(fù)擔(dān)仍較重。為進(jìn)一步減輕稅負(fù)，各國(guó)采取了一系列的措施，主要有：降低稅率、稅收減免、提高稅收起征點(diǎn)和提高固定資產(chǎn)折舊率等。通過(guò)各種稅收優(yōu)惠可使中小的稅收減少一半以上， 使其賦稅總水平由占增加值的 30％降到15％左右。這筆免稅資金是普惠的，對(duì)中小的生存至關(guān)重要。應(yīng)該說(shuō)，各國(guó)都制訂了程度不同的對(duì)中小稅收優(yōu)惠的政策，但相對(duì)而言，以德國(guó)最為典型。德國(guó)對(duì)中小的稅收優(yōu)惠政策是， 1984年開(kāi)始實(shí)行對(duì)中小有利的特別優(yōu)惠條款；1986年開(kāi)始稅制改革。目前中小稅收優(yōu)惠政策主要有：對(duì)大部分中小手工業(yè)免征營(yíng)業(yè)稅；中小營(yíng)業(yè)稅起點(diǎn)從萬(wàn)馬克提高到萬(wàn)馬克， 對(duì)統(tǒng)一后的德國(guó)東部地區(qū)營(yíng)業(yè)稅的起點(diǎn)更是從 15萬(wàn)馬克提高到100萬(wàn)馬克；提高中小設(shè)備折舊率，從10％提高到20％；所得稅下限降低到 19％；對(duì)周轉(zhuǎn)額不超過(guò)萬(wàn)馬克的小免征周轉(zhuǎn)稅；對(duì)大部分中小手工業(yè)免征營(yíng)業(yè)稅；固定資產(chǎn)折舊率從10％提高到20％等。德國(guó)的財(cái)政補(bǔ)貼主要做法：按《中小研究與技術(shù)政策總方案》設(shè)立專項(xiàng)基金，對(duì)中小的技術(shù)開(kāi)發(fā)提供資助，1995年以來(lái)，這項(xiàng)資助費(fèi)已達(dá)億馬克；為中小承擔(dān)培訓(xùn)任務(wù)，可得到政府的補(bǔ)貼，1994年政府培訓(xùn)補(bǔ)貼支出達(dá)億馬克；對(duì)在德國(guó)東部投資的中小提供總投資額15％-23％的財(cái)政補(bǔ)貼。（二）財(cái)政補(bǔ)貼補(bǔ)貼是政府為使中小在國(guó)民經(jīng)濟(jì)及社會(huì)的某些方面充分發(fā)揮作用而給予的財(cái)政援助。財(cái)政補(bǔ)貼的應(yīng)用環(huán)節(jié)是鼓勵(lì)中小吸納就業(yè)、 促進(jìn)中小科技進(jìn)步和鼓勵(lì)中小出口等。主要補(bǔ)貼類型有：就業(yè)補(bǔ)貼、研究與開(kāi)發(fā)補(bǔ)貼、出口補(bǔ)貼等。一般說(shuō)來(lái)，政府的財(cái)政補(bǔ)貼是有限的，而且是非普惠的（與稅收優(yōu)惠不同） ，其功能在于引導(dǎo)。從各國(guó)的比較來(lái)看，財(cái)政補(bǔ)貼以法國(guó)最全最好。法國(guó)的稅收優(yōu)惠主要做法有：新建一般可減少 80％的稅額；新建中小可免 3年的所得稅；在老工業(yè)區(qū)等重點(diǎn)開(kāi)發(fā)區(qū)興辦公司免征 3年地方稅、公司稅和所得稅，期滿后仍享受 50％的稅收優(yōu)惠；新建的固定資產(chǎn)折舊率由原來(lái)的5％提高到25％。法國(guó)財(cái)政補(bǔ)貼的主要做法有：中小每新增一個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，政府給予2-4萬(wàn)法郎的財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)3年內(nèi)新增6名職工以上的中小，每名新增加職工由地方領(lǐng)土整治部門補(bǔ)貼萬(wàn)法郎；對(duì)3年內(nèi)增加30人以上的服務(wù)行業(yè)，每增加一個(gè)員工由地方領(lǐng)土整治部門補(bǔ)貼1-2萬(wàn)法郎；對(duì)每個(gè)雇傭?qū)W徒提供萬(wàn)法郎的補(bǔ)貼津費(fèi)；對(duì)中小研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)可補(bǔ)貼其投資的25％；對(duì)雇傭青年和單身婦女的中小也給予一定的補(bǔ)貼；對(duì)節(jié)能，每節(jié)約1噸石油補(bǔ)貼400法郎。（三）貸款援助政府幫助中小獲得貸款的主要方式有：貸款擔(dān)保、貸款貼息、政府直接的優(yōu)惠貸款等。貸款援助環(huán)節(jié)是中小的初創(chuàng)、技改和出口等最需要資金的地方。對(duì)中小的資金援助以貸款援助為主國(guó)家主要是美國(guó)和日本。其中，美國(guó)又以貸款擔(dān)保形式為主，而日本則以政府建立的專門的金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小進(jìn)行低息貸款的方式為主。美國(guó)中小局（SBA）的主要任務(wù)就是以擔(dān)保方式誘使銀行向中小提供貸款。具體做法有：一是一般擔(dān)保貸款。SBA對(duì)75萬(wàn)美元以下的貸款提供總貸款額75％的擔(dān)保；對(duì)10萬(wàn)美元的貸款提供80％的擔(dān)保，貸款償還期最長(zhǎng)可達(dá)25年。二是少數(shù)民族和婦女所辦中小的貸款擔(dān)保。SBA對(duì)它們可提供25萬(wàn)美元以下的90％額度比重的擔(dān)保。三是少量的“快速車道”貸款擔(dān)保。對(duì)中小急需的少數(shù)“快速”貸款提供50％額度比重的擔(dān)保。四是出口及國(guó)際貿(mào)易的貸款擔(dān)保。做法與一般擔(dān)?；鞠嗤?。日本對(duì)中小的貸款援助以政府設(shè)立的專門的金融機(jī)構(gòu)為主。目前，這樣的金融機(jī)構(gòu)有“中小金融公庫(kù)”、“國(guó)民金融公庫(kù)”、“商工組合中央金庫(kù)”、“環(huán)境衛(wèi)生金融公庫(kù)”、“沖繩振興開(kāi)發(fā)金融公庫(kù)”等。它們向中小提供低于市場(chǎng)2-3個(gè)百分點(diǎn)的較長(zhǎng)期的優(yōu)惠貸款。此外，日本政府還設(shè)立“信用保證協(xié)會(huì)”和“中小信用公庫(kù)”以向中小從民間銀行所借信貸提供擔(dān)保。（四）風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)基金是政府、或民間創(chuàng)立的為高新技術(shù)型中小創(chuàng)新活動(dòng)提供的具有高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)率的專項(xiàng)投資基金。其中歐美等國(guó)家多由民間創(chuàng)立、而日本等國(guó)主要為政府設(shè)立。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)基金最為發(fā)達(dá)，遍及全國(guó) 500多個(gè)“小投資公司”，其中大部分主要是向高新技術(shù)型中小提供基金的。 1995年共有7萬(wàn)多小獲得總共 110多億美元的風(fēng)險(xiǎn)基金。日本的風(fēng)險(xiǎn)基金也很發(fā)達(dá)。70年代后，日本開(kāi)始實(shí)施中小現(xiàn)代化政策，進(jìn)一步提出了中小要實(shí)現(xiàn)知識(shí)密集化、高技術(shù)化的政策，同時(shí)鼓勵(lì)政府金融機(jī)構(gòu)向新興的高技術(shù)型中小提供“風(fēng)險(xiǎn)投資”。目前，日本“風(fēng)險(xiǎn)”已達(dá)2萬(wàn)多家，“風(fēng)險(xiǎn)”已成為日本機(jī)器人的主要需求者。英國(guó)則成立了由100多家從事中小風(fēng)險(xiǎn)投資的小型金融公司組成的專設(shè)“風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)”（BVCA），為高科技“風(fēng)險(xiǎn)”提供了大量的資金援助。（五）鼓勵(lì)中小到資本市場(chǎng)直接融資中小規(guī)模小，其股票難以到一般的股票交易市場(chǎng)上與眾多的大競(jìng)爭(zhēng)。為解決中小的直接融資問(wèn)題，一些國(guó)家探索開(kāi)辟“第二板塊”，為中小，特別是科技型中小，提供直接融資渠道。六、對(duì)我國(guó)解決中小融資難問(wèn)題的啟示我國(guó)中小面臨的首要問(wèn)題也是資金的嚴(yán)重不足。最近以來(lái)國(guó)家已采取措施，如要求各商業(yè)銀行成立“中小信貸部”，并提高了中小借貸的上浮利率的幅度，以鼓勵(lì)銀行開(kāi)展中小信貸工作。然而，目前效果還不理想。其原因在于我國(guó)中小的融資體系和資金扶持政策尚處于起步階段，融資渠道和政策體系還缺乏完整性和系統(tǒng)性；中小的要融資渠道尚未明確；政府扶持政策的作用對(duì)象也缺乏針對(duì)性或重點(diǎn)。為建立有中國(guó)特色的中小正常的資金融通體系和渠道，完善我國(guó)政府的資金扶持政策體系，借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，特提出如下建議：（一）進(jìn)一步加快現(xiàn)代規(guī)范的制度建設(shè)，還公司制中小符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制要求的自然的直接融資權(quán)。按照公司制的法理要求，還公司制中小的基本的直接融資權(quán)。目前，我國(guó)各類公司制，雖然盡了上繳公司所得稅的義務(wù)， 但仍然不能完全享有自由發(fā)行債券和股票的權(quán)力。如果公司想發(fā)行債券或股票，必須經(jīng)過(guò)有關(guān)部門的嚴(yán)格審批，符合一定條件者，才能獲得發(fā)行權(quán)；而且所發(fā)行的債券，特別是股票，必須進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)，不允許柜臺(tái)交易的存在。這與國(guó)外公司制直接向社會(huì)募集資金的做法是很不一樣的。在西方國(guó)家，公司制發(fā)行債券或股票只需獲得證券監(jiān)察部門的審核和備案，所發(fā)行債券或股票主要通過(guò)柜臺(tái)交易進(jìn)行， 而通過(guò)證券交易所（或所謂“第二板塊市場(chǎng)”）公開(kāi)發(fā)行的債券或股票只占全部公司債券或股票的極小一部分。因?yàn)樽C券交易所對(duì)上市的公司債券或股票是有相當(dāng)嚴(yán)格的要求的， 只有表現(xiàn)較好的公司發(fā)行的債券或股票才能進(jìn)入到證券交易所去流通上市。 而大量的一般公司的債券或股票只能通過(guò)柜臺(tái)交易來(lái)完成。 當(dāng)然，債券或股票的柜臺(tái)交易和證券交易所上的公開(kāi)上市是有密切關(guān)聯(lián)的， 并且還不斷地相互轉(zhuǎn)化。一方面，柜臺(tái)式交易為證券交易所公開(kāi)上市提供了廣泛而堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ) （許多債券或股票在證券交易所公開(kāi)上市之前，必須有一定的柜臺(tái)式交易的良好記錄）；另一方面，證券交易所的公開(kāi)市場(chǎng)也為柜臺(tái)式交易提供了合理的價(jià)格參照體系。因此，為保證我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，還公司制中小的基本的直接融資權(quán)，建議盡快建立我國(guó)正常的債券或股票的柜臺(tái)交易市場(chǎng)體系。在此，還有必要指出的是，規(guī)范的符合市場(chǎng)機(jī)制要求的融資體系的建立，將為解決我國(guó)部分中小“過(guò)度”融資問(wèn)題創(chuàng)造條件。（二）建立專門的中小金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)中小間建立互助金融組織隨著我國(guó)金融機(jī)構(gòu)專業(yè)化程度的不斷加深，專門服務(wù)于中小的金融機(jī)構(gòu)必將應(yīng)運(yùn)而生。實(shí)踐證明，金融機(jī)構(gòu)是偏愛(ài)實(shí)力雄厚的大型的， 特別是大型的金融機(jī)構(gòu)更是主要為大型提供服務(wù)，即使它們?cè)O(shè)有中小金融服務(wù)機(jī)構(gòu)也往往是一種擺設(shè)，并不起什么作用。專門化的中小金融機(jī)構(gòu)則不同， 它們的金融實(shí)力與中小相當(dāng)，或有政府的大力支持，可以專門從事對(duì)中小的融資活動(dòng)， 從而有利于不斷積累為中小服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，提高中小融資的質(zhì)量，促進(jìn)金融業(yè)和中小的共同健康發(fā)展。中小間也可建立互助金融組織，加強(qiáng)共同發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的能力，并為建立專門的中小金融機(jī)構(gòu)打下良好的基礎(chǔ)。（三）建立符合我國(guó)國(guó)情的“第二板塊市場(chǎng)”目前，建立符合我國(guó)國(guó)情的“第二板塊市場(chǎng)”的條件已基本具備。首先，是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，中小型科技的作用日益增強(qiáng)，為保證這類關(guān)系未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的的發(fā)展，必須盡快建立符合其融資特點(diǎn)的“第二板塊市場(chǎng)”。其次，是我國(guó)證券市場(chǎng)已日漸成熟，國(guó)家的金融監(jiān)管能力大大加強(qiáng)。第三，經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)查和了解，我國(guó)已基本掌握了有關(guān)“第二板塊市場(chǎng)”的運(yùn)行規(guī)律。必要的物質(zhì)條件上的準(zhǔn)備也已基本就緒。（四）鼓勵(lì)中小的創(chuàng)業(yè)者向親朋好友借資我國(guó)是