利率及其決定課件

第一節(jié)利息

什么是利息1.現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)對于利息的基本觀點，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補償。補償由兩部分組成：⑴對機會成本的補償；⑵對風(fēng)險的補償。2.利息通常也被稱為貨幣的時間價值。貨幣的時間價值是指當前所持有的一定量貨幣比未來獲得等量貨幣具有更高的價值。

利息的資本化1.任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實的資本存在，都可以通過收益與利率的對比而倒算出它相當于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。

2.在一般的貸放中，貸放的貨幣金額，通常稱為本金（principal）,本金與利息收益和利息率的關(guān)系——資本化公式：例如，我們知道一筆貸款1年的利息利益是50元，而市場年平均利率為5%，那么就可以知道本金為1000元（=50/0.05）.P——本金C——收益r——利率

第二節(jié)利率及其基本的表現(xiàn)形式利息率，簡稱為利率，是指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。西方的經(jīng)濟著述中也稱之為到期的回報率、報酬率（return）。2.利率的基本形式——年率%、月率%、日率%。3.中國的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，0.1‰。實際利率與名義利率1.實際利率，是指物價水平不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息率。2.在借貸過程中，存在著通貨膨脹的風(fēng)險。考慮進補償通貨膨脹風(fēng)險的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實際利率。3.公式：r——名義利率；

i——實際利率；

p——物價水平投資額翻番的72法則當利率小于20%時，則投資額翻番的時間約為即復(fù)利利率和翻番所需年數(shù)的乘積為72。投資于年利率為10%的資金經(jīng)過7.2年會翻一番。同樣地，投資于年利率為7.2%的資金經(jīng)過10年翻一番。終值與現(xiàn)值終值（futurevalue）與現(xiàn)值(presentvalue)是一對極其有用的概念。如果年利率為6%，那么，將今年的1元錢進行投資，1年后將變?yōu)?*（1+6%）等于1.06元。1.06元就是現(xiàn)在1元錢1年后的終值。相應(yīng)的，1年后的1元錢，實際上只相當于現(xiàn)在的1/(1+6%)=0.9434元。0.9434元就是1年后1元錢的現(xiàn)值。競價拍賣與市場利率

1.在市場經(jīng)濟中，有的債券只有面額（還本時的金額）而不載明利率。發(fā)行時采用競價拍賣方式。2.拍賣成交價，即現(xiàn)值；與面額，也即終值相比較，決定當前的利率。這樣形成的利率是市場利率。設(shè)一種面額100元的半年期債券以97元成交，那么他的年利率就是6.28%。

-1=0.0628馬克思的利率決定論1.任一國家的一定時期，總有一個相對穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。

2.平均利息率高不過平均利潤率；低不能等于零。當然，在復(fù)雜的經(jīng)濟生活中，總有例外。3.至于處于中間何處？沒有規(guī)律可以論證。相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競爭等因素都起作用。第四節(jié)利率的決定實際利率理論

凱恩斯主義出現(xiàn)之前的實際利率理論：利率的變化取決于投資流量與儲蓄流量的均衡：投資不變，儲蓄增加，均衡利率水平下降；儲蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。S——邊際儲蓄傾向I——邊際投資傾向凱恩斯的理論（1）

凱恩斯的理論：利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動性偏好：流動性的偏好強，愿意持有貨幣，當貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。因此，利率是由流動性偏好曲線與貨幣供給曲線共同決定的新古典綜合學(xué)派的IS-LM模型

IS曲線刻畫任意給定的利率水平所對應(yīng)的總產(chǎn)出均衡水平的位置，LM曲線刻畫任意給定的利率水平所對應(yīng)的貨幣供需均衡的位置，兩條曲線的交點E表明：在產(chǎn)品市場上，總產(chǎn)出等于總需求；在貨幣市場上，貨幣供給等于貨幣需求。也就是說，這一點上，既確定了均衡產(chǎn)出水平Y(jié)e，也確定了均衡利率水平re。影響利率的風(fēng)險因素影響投資風(fēng)險的因素,決定利率對風(fēng)險補償（風(fēng)險溢價）的要求：——需要予以補償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L(fēng)險；——需要予以補償?shù)倪`約風(fēng)險——需要予以補償?shù)牧鲃有燥L(fēng)險；——需要予以補償?shù)膬斶€期限風(fēng)險；——需要予以補償?shù)恼咝燥L(fēng)險……利率管制的基本特征是由政府有關(guān)部門直接制定利率或利率變動的界限。即期利率與遠期利率（1）1.“即期利率”與“遠期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對重要的術(shù)語、概念。

2.即期利率是指對不同期限的債權(quán)債務(wù)所標明的利率（復(fù)利）；

3.遠期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來的某一時點到另一時點的利率。即期利率與遠期利率（2）

如一年期和兩年期的國債利率分別為2.25%和2.40%：

——兩年期的國債1000000元，到期的本利和是

1000000×（1+0.024）2=1048600元

——持有兩年期國債的第一年，應(yīng)與持有一年期國債無差別；從道理分析，如按一年期國債利率計息；在一年期末，其本利和應(yīng)是

1000000×（1+0.0225）＝1022500元

——如果買的就是一年期國債，這時就可自由處理其本利和。假如無其他適當選擇，把本利和再買進一年期國債，到第二年末得本利和

1022500×（1+0.0225）＝1045506.25元

1045506.25，較之1048600，少3093.75元。

——買兩年期國債，其所以可多得3093.75元，那就是因為放棄了在第二年期間對第一年本利和1022500元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第二年的利率則是（1048600÷1022500－1）×100=2.55%

這個2.55%就是第二年的遠期利率。

到期收益率1.到期收益率相當于投資人按照當前市場價格購買債券并且一直持有到期滿時可以獲得的年平均收益率。2.到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券