外匯市場(chǎng)教學(xué)課件

2010年9月24日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院籌款委員會(huì)投票通過(guò)了一項(xiàng)旨在對(duì)低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅的法案。這項(xiàng)法案試圖修改美國(guó)貿(mào)易法，將“貨幣低估”行為視為出口補(bǔ)貼，進(jìn)而對(duì)相關(guān)國(guó)家輸美商品征收反補(bǔ)貼稅。1第二篇市場(chǎng)篇第四章外匯市場(chǎng)制作人：王曼舒2第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述一、涵義從事外匯買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所二、構(gòu)成銀行與客戶retailmarket銀行同業(yè)wholesalemarket央行與銀行制作人：王曼舒3三、構(gòu)成特點(diǎn)以無(wú)形市場(chǎng)為主全日制市場(chǎng)外匯市場(chǎng)交易額迅速增長(zhǎng)交易幣種相對(duì)集中制作人：王曼舒5報(bào)價(jià)銀行同業(yè)間美元兌港幣報(bào)價(jià)為7.8905/35，客戶向銀行詢價(jià)，你賺5個(gè)點(diǎn)作為銀行收益，如何報(bào)價(jià)？7.8900/40制作人：王曼舒7四、我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀外匯市場(chǎng)主體增加銀行間即期外匯市場(chǎng)會(huì)員276家（09年底）銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)會(huì)員73家（09年底）制作人：王曼舒8銀行間遠(yuǎn)期外匯交易2009年成交交額折合97.67億美元日均成交0.40億美元2008年上半年數(shù)據(jù)：美元/人民幣成交121.3億美元港幣/人民幣成交4.8億美元日元/人民幣成交2.7億美元?dú)W元/人民幣成交1.7億美元制作人：王曼舒101998-2007年上半年遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)狀況圖制作人：王曼舒11個(gè)人外匯收支和結(jié)售匯個(gè)人外匯收支（即個(gè)人資金跨境收付）個(gè)人結(jié)售匯（即個(gè)人資金本外幣轉(zhuǎn)換）個(gè)人結(jié)匯和境內(nèi)個(gè)人購(gòu)匯實(shí)行每人每年等值5萬(wàn)美元的年度總額管理制作人：王曼舒13

2006-2009年個(gè)人外匯收支情況圖制作人：王曼舒14一、即期外匯交易

spotexchangetransaction成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買(mǎi)賣(mài)交付方式：貸記對(duì)方銀行在本行賬戶SWIFTSocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication制作人：王曼舒16即期外匯交易習(xí)題在外匯市場(chǎng)上，GBP/USD=1.5800/10某客戶要將100萬(wàn)英鎊兌換成美元，會(huì)得到多少美元？制作人：王曼舒17二、遠(yuǎn)期外匯交易制作人：王曼舒19遠(yuǎn)期外匯交易習(xí)題一美國(guó)進(jìn)口商從日本進(jìn)口汽車，3個(gè)月后須付款1000萬(wàn)日元，現(xiàn)在的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率分別為：(spot)USD/JPY=126(forward)USD/JPY=125生效這一天的即期匯率可能為（1）USD/JPY=122（2）USD/JPY=128試分別計(jì)算做遠(yuǎn)期外匯交易與不做遠(yuǎn)期外匯交易的付款成本。倫敦與紐約的一年期利率分別為9.5%和7%。目前的即期匯率和遠(yuǎn)期匯率分別為：GBP/USD=2GBP/USD=1.981年后的即期匯率為：GBP/USD=1.9一美國(guó)人準(zhǔn)備用200美元去英國(guó)套利，問(wèn)他是否有必要先做遠(yuǎn)期外匯交易。制作人：王曼舒20金融期權(quán)交易買(mǎi)方賣(mài)方期權(quán)價(jià)格/期權(quán)費(fèi)買(mǎi)權(quán)/賣(mài)權(quán)要求防范風(fēng)險(xiǎn)或作投機(jī)的一般客戶大商業(yè)銀行或大證券商機(jī)構(gòu)制作人：王曼舒2117世紀(jì)的荷蘭郁金香種植主向買(mǎi)主支付一定金額500元，協(xié)定價(jià)格10元出售1000只花市場(chǎng)價(jià)格為12元，不執(zhí)行市場(chǎng)價(jià)格為8元，執(zhí)行制作人：王曼舒22期權(quán)的種類根據(jù)期權(quán)合約的性質(zhì)：看漲期權(quán)，擇購(gòu)權(quán)，買(mǎi)入期權(quán)calloption看跌期權(quán)，擇售權(quán)，賣(mài)出期權(quán)putoption根據(jù)期權(quán)可以行使的時(shí)間：歐式期權(quán)與美式期權(quán)根據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的資產(chǎn)：商品期權(quán)、股票期權(quán)、外匯期權(quán)、債券期權(quán)、指數(shù)期權(quán)制作人：王曼舒24期貨交易期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展起源于農(nóng)產(chǎn)品交易遠(yuǎn)期合約ForwardContract：現(xiàn)在確定價(jià)格，在將來(lái)某個(gè)確定日期進(jìn)行交割。1848年芝加哥交易所CBOT(ChicagoBoardofTrade)制作人：王曼舒25CBOT交易的玉米期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格為：每張合約規(guī)模：5000蒲式耳交割等級(jí)：以2號(hào)黃玉米為準(zhǔn)，替代品種的價(jià)差由交易所規(guī)定合約的到期月份分1，2，3，5，7，9六種合約的最后交易日：交割月最后營(yíng)業(yè)日之前的第七個(gè)營(yíng)業(yè)日制作人：王曼舒26期貨交易方式理論1、開(kāi)倉(cāng)與平倉(cāng)平倉(cāng)/實(shí)物交割2、每日最小變動(dòng)位和每日最大價(jià)格變動(dòng)幅度3、保證金

4、每日結(jié)算制作人：王曼舒27我為了套期保值，現(xiàn)貨期貨都做，轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)我只做期貨，為了投機(jī)，獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)制作人：王曼舒29基礎(chǔ)：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格同方向變動(dòng)在兩個(gè)市場(chǎng)上，做方向相反的買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨：先買(mǎi)后賣(mài)期貨：先賣(mài)后買(mǎi)市場(chǎng)價(jià)格下降現(xiàn)貨虧期貨盈制作人：王曼舒30現(xiàn)貨：先買(mǎi)后賣(mài)期貨：先賣(mài)后買(mǎi)價(jià)格上升現(xiàn)貨盈期貨虧制作人：王曼舒31日期價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià)到期日T0買(mǎi)入t1t2t3制作人：王曼舒32日期價(jià)格期貨價(jià)現(xiàn)貨價(jià)賣(mài)出制作人：王曼舒33美國(guó)進(jìn)口商A公司必須在3個(gè)月后對(duì)其日本供應(yīng)商支付12500萬(wàn)日元，為防范日元升值的風(fēng)險(xiǎn)，A公司欲購(gòu)買(mǎi)20份日元買(mǎi)入期權(quán)合同（每份6250000日元），協(xié)議價(jià)格為0.00800美元/日元，期權(quán)費(fèi)為每日元0.015美分。此外，A公司也可以購(gòu)買(mǎi)10份3個(gè)月期日元期貨合同（每份12500000日元），價(jià)格為0.007940美元/日元。即期匯率為0.007823美元/日元，預(yù)期3個(gè)月后日元匯率可能在0.008400美元/日元與0.007500美元/日元之間。（1）如果到期日匯率為0.007900美元/日元，計(jì)算A公司在期權(quán)和期貨頭寸上的損益。（2）A公司在期權(quán)合同和期貨合同中收支相抵點(diǎn)的到期日即期匯率應(yīng)該是多少？制作人：王曼舒34圖1期權(quán)買(mǎi)方收益圖0.0080.008150.0079匯率$/￥期權(quán)買(mǎi)方的收益收益制作人：王曼舒35圖2期貨買(mǎi)空方收益圖0.0079000.0079400.008500匯率$/￥期貨買(mǎi)空方收益收益制作人：王曼舒36現(xiàn)貨5月10日DEM2.8019/GBP虧損DEM2499500（DEM0.4999/GBP*GBP5000000）期貨盈利USD400000（USD0.08/GBP*GBP5000000）期貨盈利USD912800（USD0.0652/DEM*DEM14000000）制作人：王曼舒37案例1

制作人：王曼舒38

2007年8月，北京的郝女士在香港的星展銀行開(kāi)設(shè)了一個(gè)私人銀行賬戶，隨后把在其他銀行的資金陸續(xù)轉(zhuǎn)入到星展銀行。但是，短短幾個(gè)月之后，她賬戶上的8088萬(wàn)港元卻化為烏有，而且還倒欠星展銀行9446多萬(wàn)港元。北京的一位資深律師賴先生也遇到了同樣的問(wèn)題。他在香港荷蘭銀行做投資的2000多萬(wàn)港元，如今不僅一分錢(qián)不剩，他還倒欠荷蘭銀行200多萬(wàn)港元。案例1

制作人：王曼舒39KODAKnockOutDiscountAccumulator（KODA）股票累計(jì)期權(quán)合約Accumulator”（累股證），諧音為“Ikillyoulater（我遲些殺你）案例1

制作人：王曼舒40KODA的特點(diǎn)一是打折。二是“敲出”Knockout。三是累計(jì)購(gòu)買(mǎi)。四是具有杠桿功能。案例1

制作人：王曼舒41KODA舉例假設(shè)中移動(dòng)現(xiàn)價(jià)為100港元，KODA合約規(guī)定10％折讓行使價(jià)，5％合約終止價(jià)，一年有效，一份合約為1000股股票，股價(jià)低于折讓行使價(jià)時(shí)雙倍吸納股票。香港恒生指數(shù)2007年11月最高點(diǎn)是32000點(diǎn)，2008年11月最低時(shí)跌至10600點(diǎn)。上證綜指2007年10月16日6124點(diǎn)，2008年10月28日1664點(diǎn)。案例1

制作人：王曼舒42KODA舉例11月12月1月2月9月10月……每日買(mǎi)1000股每日買(mǎi)1000股每日買(mǎi)2000股每日買(mǎi)2000股每日買(mǎi)2000股每日買(mǎi)2000股……案例1

制作人：王曼舒43中信泰富（00267）巨虧案2008年10月20日，中信泰富（00267）發(fā)布公告稱，公司為減低西澳洲鐵礦項(xiàng)目面對(duì)的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，簽訂若干杠桿式外匯買(mǎi)賣(mài)合約而引致虧損，實(shí)際已虧損8.07億港元。至10月17日，仍在生效的杠桿式外匯合約按公平價(jià)定值的虧損為147億港元。換言之，相關(guān)外匯合約導(dǎo)致已變現(xiàn)及未變現(xiàn)虧損總額為155.07億港元。案例4

制作人：王曼舒44中信泰富（前身泰富發(fā)展）北京中國(guó)國(guó)際信托投資公司中信（香港）集團(tuán)100%股權(quán)29.4%股權(quán)案例4

制作人：王曼舒45中信泰富是藍(lán)籌股（恒生指數(shù)的成份股）中信泰富是紅籌股（其大股東是國(guó)企中信集團(tuán)）“紫籌股”

案例4

制作人：王曼舒462008年12月2日，中信泰富公開(kāi)披露的股東通函顯示，過(guò)去兩年中，中信泰富分別與花旗銀行香港分行、渣打銀行、Rabobank、NATIXIS、瑞信國(guó)際、美國(guó)銀行、巴克萊銀行、法國(guó)巴黎銀行香港分行、摩根士丹利資本服務(wù)、匯豐銀行、國(guó)開(kāi)行、Calyon、德意志銀行等13家銀行共簽下24款外匯累計(jì)期權(quán)合約。中信泰富外匯衍生品合約頭寸主要有四類：澳元累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約、澳元日累計(jì)合約(AUDdailyaccrual)、雙貨幣累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約(Dualcurrencytargetredemptionforward)和人民幣累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約(RMBtargetredemptionforward)。其中澳元累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約是虧損最嚴(yán)重的。案例4

制作人：王曼舒47澳元累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約

TargetRedemptionForwardContracts標(biāo)準(zhǔn)化為15個(gè)同樣的合約。單筆外匯合約：交易標(biāo)的：澳元兌美元匯率；簽署時(shí)間：2008年7月16日；合約開(kāi)始結(jié)算時(shí)間2008年10月15日；到期時(shí)間：2010年9月(24個(gè)月)。價(jià)格有利時(shí)買(mǎi)進(jìn)1000萬(wàn)澳元，價(jià)格不利時(shí)買(mǎi)入2500萬(wàn)澳元，加權(quán)行權(quán)價(jià)為0.87美元，按月支付。均有最大收益終止(KnockOut)條款。

案例4

制作人：王曼舒482002-2009年澳元兌美元走勢(shì)圖案例4

制作人：王曼舒49案例4

2008年澳元兌美元走勢(shì)圖制作人：王曼舒50制作人：王曼舒51中信泰富Accumulator合約詳解中信泰富與國(guó)際銀行簽訂的合約已經(jīng)不是我以后殺死你，而是我現(xiàn)在就殺死你。Iwillnotkillyoulater,Instead,Iamkillingyourightnow.據(jù)蒙特卡羅(MonteCarlo)方法定價(jià)測(cè)算，按匯率歷史波動(dòng)率(約15%)模擬，中信泰富單筆外匯合約在簽訂時(shí)就損失約667萬(wàn)美元，所有合約共損失1億美元。倘若波動(dòng)率變大，如30%，虧損更將高達(dá)4.5億美元。在最理想的情況下，中信泰富最大盈利5150萬(wàn)美元，但