演示文稿第四章經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

演示文稿第四章經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法當(dāng)前1頁(yè)，總共71頁(yè)。第四章經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法當(dāng)前2頁(yè)，總共71頁(yè)。本章要點(diǎn)及學(xué)習(xí)目的讀者應(yīng)在理解靜態(tài)評(píng)價(jià)法的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)掌握動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法及指標(biāo)，特別是凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率法。學(xué)習(xí)時(shí)應(yīng)注意各評(píng)價(jià)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義及計(jì)算方法，以及該指標(biāo)存在的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍?；靖拍铎o態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法多方案評(píng)價(jià)與選擇當(dāng)前3頁(yè)，總共71頁(yè)。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的概述對(duì)工程技術(shù)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)，其核心內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。為了確保經(jīng)濟(jì)決策的正確性和科學(xué)性，從多方面對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行分析考察，從而確保對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)全面客觀。概念：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是指對(duì)影響項(xiàng)目的各項(xiàng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素預(yù)測(cè)、分析和計(jì)算的基礎(chǔ)上，評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的直接經(jīng)濟(jì)效益和間接經(jīng)濟(jì)效益，為投資決策提供依據(jù)的活動(dòng)。當(dāng)前4頁(yè)，總共71頁(yè)。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的分類：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)按評(píng)價(jià)角度、目標(biāo)和費(fèi)用與效益識(shí)別方法的不同按所處的階段不同投資前期評(píng)價(jià)投資期評(píng)價(jià)投資運(yùn)行期評(píng)價(jià)投資前期評(píng)價(jià)：屬于預(yù)測(cè)性和探索性評(píng)價(jià)，如果投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益不佳，可另選項(xiàng)目；投資期評(píng)價(jià)：屬于進(jìn)行中評(píng)價(jià)，在此期間若發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，可采用改進(jìn)措施，或暫時(shí)終止，以保證預(yù)期投資效益的實(shí)現(xiàn)。投資運(yùn)行期評(píng)價(jià)：屬于事后評(píng)價(jià)，是在項(xiàng)目投產(chǎn)后，將設(shè)計(jì)能力與實(shí)際生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)效益與實(shí)際達(dá)到的經(jīng)濟(jì)效益相比較，考察投資項(xiàng)目是否符合投資目標(biāo)及設(shè)計(jì)要求。當(dāng)前5頁(yè)，總共71頁(yè)。1、以時(shí)間作為計(jì)量單位的時(shí)間型指標(biāo)；時(shí)間型指標(biāo)主要有靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，投資回收期、貸款償還期等。2、以貨幣單位計(jì)量的價(jià)值型指標(biāo)；凈年值、凈現(xiàn)值、費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值都是以貨幣表示的價(jià)值型指標(biāo)；3、反映資源利用效率的效率型指標(biāo)?？偼顿Y收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部收益率和外部收益率都是反映投資效率的效率型指標(biāo)。

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)分類根據(jù)資金的回收速度、獲利能力及使用效率當(dāng)前6頁(yè)，總共71頁(yè)。靜態(tài)評(píng)價(jià)方法不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，主要用于項(xiàng)目可行性研究初始階段的粗略分析和評(píng)價(jià)，以及技術(shù)方案的初選。

特點(diǎn)：簡(jiǎn)單、直觀、運(yùn)用方便，但不夠準(zhǔn)確。靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資效果系數(shù)法評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)當(dāng)前7頁(yè)，總共71頁(yè)。一、靜態(tài)投資回收期法（一）投資回收期的概念投資回收期（投資償還期、投資返本期）指投資回收的期限，即用投資方案所產(chǎn)生的凈收益或凈利潤(rùn)抵償全部投資額所需的時(shí)間。反映方案的投資償還能力投資回收期自項(xiàng)目投建（或投產(chǎn)）之日起計(jì)算,單位通常用“年”來(lái)表示。一般來(lái)說(shuō)，投資回收期越短，投資回收速度越快，方案的風(fēng)險(xiǎn)也越小。當(dāng)前8頁(yè)，總共71頁(yè)。（二）靜態(tài)投資回收期的計(jì)算式中：Pt–以年表示的靜態(tài)投資回收期；

CI–現(xiàn)金流入；

CO–現(xiàn)金流出；

t–計(jì)算期的年份數(shù)；1、若每年收益相同，則：其中：I-總投資Y-年平均凈收益Y=(CI-CO)1=(CI-CO)2=……=(CI-CO)t當(dāng)前9頁(yè)，總共71頁(yè)。

例4-1某化工建設(shè)項(xiàng)目的計(jì)算結(jié)果顯示，該項(xiàng)目第一年建成，投資100萬(wàn)元。第二年投產(chǎn)并獲凈收益20萬(wàn)元，第三年的凈收益為30萬(wàn)元，此后連續(xù)五年均為每年50萬(wàn)元。試求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期Pt。解：將已知條件代入靜態(tài)投資回收期計(jì)算式(4-1)得－100＋20＋30＋50=0

答：該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期從建設(shè)開(kāi)始年算起為4年，若從投產(chǎn)年算起為3年。

靜態(tài)投資回收期計(jì)算舉例當(dāng)前10頁(yè)，總共71頁(yè)。2、現(xiàn)金流量表當(dāng)前11頁(yè)，總共71頁(yè)。例某項(xiàng)目建設(shè)方案的投資和收益情況如下表所列，若標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為5年，試用靜態(tài)投資回收期法評(píng)價(jià)此方案。

年份凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）累積凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）0－80－801－20－100220－80340－4044005404064080740120840160解：根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可計(jì)算出項(xiàng)目方案各年凈現(xiàn)金流量及累計(jì)凈現(xiàn)金流量如表4-2。根據(jù)表4-2的結(jié)果和式(4-3）可得：

Pt=5－1＋(0/40)=4(年)表例4-2的項(xiàng)目投資、收益情況

當(dāng)前12頁(yè)，總共71頁(yè)。評(píng)價(jià)準(zhǔn)則Pt≤PS

——

方案可行Pt＞PS

——

方案不可行PS-----部門或行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案的回收期越短越好；不能長(zhǎng)于項(xiàng)目的計(jì)算期；不能反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益。當(dāng)前13頁(yè)，總共71頁(yè)。靜態(tài)追加投資回收期（差額投資回收期）（了解）評(píng)價(jià)方法P2/1≤PS

——

方案2較優(yōu)P2/1＞PS

——

方案1較優(yōu)Q1=Q2時(shí)Q1≠Q(mào)2時(shí)其中：I----投資額C----經(jīng)營(yíng)費(fèi)用Q----年產(chǎn)量Y----年均凈收益用投資額大的方案比投資額小的方案所節(jié)約的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，來(lái)回收其多追加的投資額所需的時(shí)間。當(dāng)前14頁(yè)，總共71頁(yè)。例4-3某化工企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)能力時(shí)，有兩種技術(shù)方案。第1種方案是再建一套現(xiàn)有的裝置，投資額I1＝60萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用C1＝40萬(wàn)元；第2種方案是采用一套新型的裝置，投資額I2=80萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用C2=32萬(wàn)元。兩方案生產(chǎn)能力相同，問(wèn)哪種方案經(jīng)濟(jì)效益較優(yōu)(設(shè)Ps=5年)?解：兩方案生產(chǎn)量相同，但I(xiàn)2>I1，C2>C1，應(yīng)采用追加投資回收期：==2.5(年)(<Ps=5)故第2種方案較優(yōu)。當(dāng)前15頁(yè)，總共71頁(yè)。指標(biāo)評(píng)價(jià)追加投資回收期只反映了兩方案對(duì)比的相對(duì)經(jīng)濟(jì)效益，沒(méi)有反映兩方案自身的經(jīng)濟(jì)效益。為了正確地進(jìn)行多方案的評(píng)價(jià)和選優(yōu)，相比較的方案應(yīng)是經(jīng)濟(jì)上可接受的，通常將其中投資額最小的方案作為參比方案。當(dāng)前16頁(yè)，總共71頁(yè)。靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）直觀、簡(jiǎn)單，便于評(píng)價(jià)（2）可反映投資回收速度和投資風(fēng)險(xiǎn)性的大小(3)常用于方案的初選或概略評(píng)價(jià)，是項(xiàng)目評(píng)價(jià)的重要輔助性指標(biāo)。缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值（2）沒(méi)有反應(yīng)投資回收以后方案的收益和費(fèi)用,不能全面反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效果。與其它指標(biāo)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行方案的評(píng)價(jià)當(dāng)前17頁(yè)，總共71頁(yè)。二、靜態(tài)投資效果系數(shù)法——項(xiàng)目年凈收益與投資總額的比值。投資效果系數(shù)體現(xiàn)了項(xiàng)目投產(chǎn)后，單位投資所創(chuàng)造的凈收益額，是考察項(xiàng)目投資盈利水平的重要指標(biāo)。靜態(tài)投資效果系數(shù)：不考慮資金的時(shí)間價(jià)值靜態(tài)投資效果系數(shù)：式中：Y——年平均凈收益I——投資總額當(dāng)前18頁(yè)，總共71頁(yè)。評(píng)價(jià)方法E≥ES——

方案可行E＜ES——

方案不可行ES-----部門或行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資效果系數(shù)當(dāng)前19頁(yè)，總共71頁(yè)。靜態(tài)投資效果系數(shù)的應(yīng)用：（1）投資利潤(rùn)率指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后的一個(gè)正常年份的年利潤(rùn)總額或生產(chǎn)期年平均利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資額的比率，它表示項(xiàng)目正常年份中單位投資每年所創(chuàng)造的利潤(rùn)。

若項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率大于或等于標(biāo)準(zhǔn)投資利潤(rùn)率或行業(yè)平均利潤(rùn)率，則認(rèn)為項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可以接受的；否則一般不可取。當(dāng)前20頁(yè)，總共71頁(yè)。（2）投資利稅率指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的年利稅總額或生產(chǎn)期年平均利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率

（3）資本金利潤(rùn)率指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的正常年份的年利潤(rùn)總額或生產(chǎn)期年平均利潤(rùn)總額與資本金的比率。當(dāng)前21頁(yè)，總共71頁(yè)。例4-4某擬建化工項(xiàng)目建設(shè)期為2年，第一年初投資150萬(wàn)元，第二年初投入225萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資全部為銀行貸款，年利率為8%。該項(xiàng)目壽命周期為15年，生產(chǎn)期第一年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，正常年份的產(chǎn)品銷售收入為375萬(wàn)元，總成本費(fèi)用225萬(wàn)元，增值稅率為14%(設(shè)已經(jīng)扣除進(jìn)項(xiàng)稅部分)，忽略其它稅金及附加，流動(dòng)資金為75萬(wàn)元。若項(xiàng)目的全部注冊(cè)資金為950萬(wàn)元，試求該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率、投資利稅率及資本金利潤(rùn)率各是多少?解：項(xiàng)目總投資＝固定資產(chǎn)＋建設(shè)期利息＋流動(dòng)資金＝150(1＋0.08)2＋225(1＋0.08)＋75＝493萬(wàn)元正常年份利潤(rùn)＝年銷售收入－年總成本費(fèi)用－年銷售稅金及附加＝375－225－375×14%＝97.5(萬(wàn)元)正常年份利稅總額＝年銷售收入－年總成本費(fèi)用＝375－225=150(萬(wàn)元)當(dāng)前22頁(yè)，總共71頁(yè)。由此可計(jì)算出：投資利潤(rùn)率=×100%

=×100%=19.8%投資利稅率＝×100％＝×100％=30.4%資本金利潤(rùn)率＝×100%＝×100%=10.3%當(dāng)前23頁(yè)，總共71頁(yè)。靜態(tài)追加（差額）投資效果系數(shù)（了解）Q1=Q2時(shí)Q1≠Q(mào)2時(shí)其中：I----投資額C----經(jīng)營(yíng)費(fèi)用Q----年產(chǎn)量Y----年均凈收益評(píng)價(jià)方法E2/1≥ES

——方案2較優(yōu)E2/1＜ES

——方案1較優(yōu)當(dāng)前24頁(yè)，總共71頁(yè)。靜態(tài)投資效果系數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）經(jīng)濟(jì)含義明確，計(jì)算方法簡(jiǎn)單（2）明確體現(xiàn)項(xiàng)目的獲利能力缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值（2）未反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)表4-3“化工及相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)”當(dāng)前25頁(yè)，總共71頁(yè)。§4-2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法考慮資金的時(shí)間價(jià)值，采用復(fù)利計(jì)算方式，把不同時(shí)點(diǎn)的支出和收益折算為相同的時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。用于項(xiàng)目詳細(xì)可行性研究等。

動(dòng)態(tài)投資回收期法動(dòng)態(tài)投資效果系數(shù)法凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值比率法年值法內(nèi)部收益率法特點(diǎn)：科學(xué)性、準(zhǔn)確性及全面性更好。是現(xiàn)代項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)常用的主要方法。當(dāng)前26頁(yè)，總共71頁(yè)。計(jì)算公式

式中：——?jiǎng)討B(tài)投資回收期——第t年凈現(xiàn)金流量——折現(xiàn)率一、動(dòng)態(tài)投資回收期法在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，按一定復(fù)利計(jì)算，收回項(xiàng)目總投資所需的時(shí)間，通常以年表示。1.以累計(jì)凈收益計(jì)算

凈現(xiàn)金流量（實(shí)用公式）當(dāng)前27頁(yè)，總共71頁(yè)。評(píng)價(jià)方法Pt’≤PS

——

方案可行Pt’＞

PS

——

方案不可行PS-----標(biāo)準(zhǔn)投資回收期2、簡(jiǎn)化動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算式項(xiàng)目每年凈收益相等或能夠折算成年等額凈收益I—總投資現(xiàn)值；Y—等額凈收益；i—基準(zhǔn)收益率。當(dāng)前28頁(yè)，總共71頁(yè)。動(dòng)態(tài)追加投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，用投資額大的方案比投資額小的方案所節(jié)約的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用或增加的年凈收益，來(lái)回收其多追加的投資額所需的時(shí)間。計(jì)算公式或：其中：△I----投資差額△C----經(jīng)營(yíng)費(fèi)用差額

△Y----凈收益差額例4-8P2/1’≤PS——

方案2優(yōu)P2/1’＞

PS——

方案1優(yōu)動(dòng)態(tài)追加投資回收期法主要用于互斥方案間的相互比較和選優(yōu)當(dāng)前29頁(yè)，總共71頁(yè)。動(dòng)態(tài)投資回收期法的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1．與靜態(tài)法相同，經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀。2．由于考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，計(jì)算方法科學(xué)、合理，所反映的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性和盈利能力也更加真實(shí)、可靠，是對(duì)投資方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重要指標(biāo)。缺點(diǎn)：1．與靜態(tài)投資回收期法相比，當(dāng)年凈收益各不相同時(shí)，計(jì)算方法和過(guò)程較為復(fù)雜。2．沒(méi)有反映投資收回以后，項(xiàng)目的收益、項(xiàng)目使用年限和項(xiàng)目的期末殘值等，不能全面地反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。若靜態(tài)投資回收期較長(zhǎng)，這時(shí)動(dòng)態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期相差較大，應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期。當(dāng)前30頁(yè)，總共71頁(yè)?！紤]資金時(shí)間價(jià)值的條件下，項(xiàng)目年凈收益與投資總額的比值。動(dòng)態(tài)投資效果系數(shù)：式中：Y——年平均凈收益I——投資總額評(píng)價(jià)方法≥ES

——

方案可行＜ES

——

方案不可行ES-----部門或行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資效果系數(shù)二、動(dòng)態(tài)投資效果系數(shù)法當(dāng)前31頁(yè)，總共71頁(yè)。1、凈現(xiàn)值的概念（NPV）----方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（CI-CO）t，按照一定的折現(xiàn)率i0折現(xiàn)到基準(zhǔn)時(shí)刻的現(xiàn)值之和。三、凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值比率法凈現(xiàn)值法：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及項(xiàng)目在整個(gè)壽命周期內(nèi)收回投資后的經(jīng)濟(jì)效益狀況，從而彌補(bǔ)了投資回收期法的缺陷，是更為全面、科學(xué)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法。當(dāng)前32頁(yè)，總共71頁(yè)。2、凈現(xiàn)值的表達(dá)式i0----基準(zhǔn)折現(xiàn)率若只有初始投資I，且每年凈現(xiàn)金流量相等：當(dāng)前33頁(yè)，總共71頁(yè)。凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟(1)列表或作圖標(biāo)明整個(gè)壽命周期內(nèi)逐年現(xiàn)金的流入和現(xiàn)金的流出，從而算出逐年的凈現(xiàn)金流量；(2)將各年的凈現(xiàn)金流量乘以對(duì)應(yīng)年份的折現(xiàn)因子，得出逐年的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；(3)將各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值加和，即得該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。當(dāng)前34頁(yè)，總共71頁(yè)。反映技術(shù)方案在整個(gè)壽命周期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)絕對(duì)值評(píng)價(jià)指標(biāo)。2．凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義及用于經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)NPV≥0方案可行NPV＜0方案不可行評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）概念簡(jiǎn)單、直觀（2）反映凈盈利的指標(biāo)（3）適用多方案的比選缺點(diǎn)：（1）需預(yù)先給定合適的折現(xiàn)率（2）壽命不同的方案比較時(shí)應(yīng)采用計(jì)算壽命（3）沒(méi)有考慮各方案投資額的大小，不能反映資金的利用效率。

當(dāng)前35頁(yè)，總共71頁(yè)。例：某設(shè)備的購(gòu)價(jià)為40000元，每年的運(yùn)行收入為15000元，年運(yùn)行費(fèi)用3500元，4年后，該設(shè)備可以按5000元轉(zhuǎn)讓，如基準(zhǔn)收益率i0=20%，問(wèn)此項(xiàng)設(shè)備投資是否值得？解：NPV=-40000+（15000-3500）（P／A，20%，4）+5000（P／F，20%，4）=-7815（元）NPV＜0，方案不合理。若選：i0=8%解：NPV=-40000+（15000-3500）（P／A，8%，4）+5000（P／F，8%，4）=1763（元）NPV≥0，方案合理?；鶞?zhǔn)收益率的選擇對(duì)方案的遴選有重要影響。當(dāng)前36頁(yè)，總共71頁(yè)。不同壽命期方案的比較例：兩臺(tái)設(shè)備，其初始投資、壽命、殘值、各年的收益如下表所示。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，試用凈現(xiàn)值比較，應(yīng)選擇哪個(gè)設(shè)備？方案初始投資/元壽命/年殘值/元年收益/元年費(fèi)用/元A100005200050002200B1500010070004300解：壽命不同，選擇10年作為壽命計(jì)算期，即假設(shè)5年后設(shè)備A更新重置一次。NPVA=-10000-（10000-2000）（P／F，8%，5）+(5000-2200)（P／A，8%，10）+2000（P／F，8%，10）=4266（元）NPVB=-15000+(7000-4300)（P／A，8%，10）=3117（元）NPVA>NPVB，應(yīng)選擇設(shè)備A.當(dāng)前37頁(yè)，總共71頁(yè)。費(fèi)用凈現(xiàn)值的比較例：兩臺(tái)壓縮機(jī)，功能相近，但壽命、投資、年操作費(fèi)用不同。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，應(yīng)選擇哪臺(tái)壓縮機(jī)？方案初始投資/元壽命/年殘值/元年操作費(fèi)用/元A300065002000B4000901600解：收益無(wú)法計(jì)算，功能相近，可采用費(fèi)用凈現(xiàn)值進(jìn)行比較。壽命不同，選擇18年作為壽命計(jì)算期。NPVA=3000+（3000-500）（P／F，15%，6）+（3000-500）（P／F，15%，12）+2000（P／A，15%，18）-500（P／F，15%，18）=16763（元）NPVB=4000+4000（P／F，15%，9）+1600（P／A，15%，18）=14938（元）費(fèi)用凈現(xiàn)值NPVA>NPVB，應(yīng)選擇壓縮機(jī)B.當(dāng)前38頁(yè)，總共71頁(yè)。-----單位投資現(xiàn)值所帶來(lái)的凈現(xiàn)值式中：凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)，二者為等效評(píng)價(jià)指標(biāo)。凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值指數(shù)）NPVR≥0方案可行NPVR＜0方案不可行評(píng)價(jià)方法例4-10當(dāng)前39頁(yè)，總共71頁(yè)。四、年值法將項(xiàng)目方案在壽命周期內(nèi)不同時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的所有現(xiàn)金流量，均按設(shè)定的折現(xiàn)率換算為與其等值的等額分付年金。(1)凈年值法（NAV）----將方案壽命期內(nèi)逐年的現(xiàn)金流量換算計(jì)算公式：成均勻的年金系列。若只有初始投資I，且每年等額凈收益為CF，殘值為F則：NAV≥0方案可行NAV＜0方案不可行評(píng)價(jià)方法例4-11當(dāng)前40頁(yè)，總共71頁(yè)。(2)年費(fèi)用法（AC）----將方案壽命期內(nèi)不同時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的費(fèi)用換算成與其等值的等額分付序列年費(fèi)用進(jìn)行比較。式中：評(píng)判準(zhǔn)則：年費(fèi)用或費(fèi)用現(xiàn)值最小者為最優(yōu)方案。當(dāng)前41頁(yè)，總共71頁(yè)。例:某項(xiàng)目有三個(gè)采暖方案A、B、C，均能滿足同樣的需要，其費(fèi)用數(shù)據(jù)如表所示。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0=10%的情況下，試確定最優(yōu)方案。項(xiàng)目方案總投資（萬(wàn)元）年運(yùn)行費(fèi)（萬(wàn)元）1-56-10A2006060B2405050C3003540費(fèi)用年值分析：1、方案功能相同；2、產(chǎn)出難以用貨幣計(jì)量；3、多方案比較。當(dāng)前42頁(yè)，總共71頁(yè)。ACA＞ACB＞ACC費(fèi)用最小者為優(yōu)，所以：C方案最優(yōu)。ACA=200（A／P，10%，10）+60=200×0.16275+60=92.55（萬(wàn)元）解：方案AACB=240（A／P，10%，10）+50=240×0.16275+50=89.06（萬(wàn)元）方案B

ACc=PCC（A／P，10%，10）=526.8×0.16275=85.74（萬(wàn)元）PCC=300+35（P／A，10%，5）+40（P／A，10%，5）（P／F，10%，5）=300+35×3.791+40×3.791×0.6209=526.8（萬(wàn)元）方案C（注意：1-5年和6-10年的年運(yùn)行費(fèi)用不同）當(dāng)前43頁(yè)，總共71頁(yè)。五、內(nèi)部收益率法（內(nèi)部報(bào)酬率）1、內(nèi)部收益率的概念內(nèi)部收益率（IRR）指凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。2、內(nèi)部收益率的計(jì)算式中：IRR——內(nèi)部收益率IRR≥i0

方案可行IRR＜i0

方案不可行評(píng)價(jià)方法當(dāng)前44頁(yè)，總共71頁(yè)。內(nèi)部收益率的計(jì)算及方案評(píng)價(jià)求解IRR的方法：（1）手算試插法（2）計(jì)算機(jī)迭代法NPVi0i2i1AC內(nèi)部收益率B先假設(shè)一個(gè)初值i代入式公式，當(dāng)凈現(xiàn)值為正時(shí)，增大i值；如果凈現(xiàn)值為負(fù)，則減少i值。直到凈現(xiàn)值等于零，這時(shí)的折現(xiàn)率即為所求的內(nèi)部收益率IRR。當(dāng)前45頁(yè)，總共71頁(yè)。1．手算試差法一般要求|i2-i1|≤2-5%給定一初值i試算，直到兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2之差一般不超過(guò)2～5%，且i1和i2所對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值NPV1和NPV2分別為正和負(fù)，可以用下述插值公式計(jì)算IRR：(a)先假設(shè)一折現(xiàn)率i，計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)；(b)計(jì)算出各年的現(xiàn)值NPVt=CFt·；(c)將各年的現(xiàn)值加和而得到凈現(xiàn)值NPV=ΣNPVt；(d)如果計(jì)算出的NPV大于零，則增大原假設(shè)的折現(xiàn)率i，再?gòu)念^計(jì)算，一直到新的折現(xiàn)率i2使NPV2小于零。前一個(gè)折現(xiàn)率為i1，凈現(xiàn)值為NPV1>0；(e)代入以上公式中，計(jì)算出內(nèi)部收益率IRR。當(dāng)前46頁(yè)，總共71頁(yè)。解：選i1=10%，i2=15%，分別計(jì)算凈現(xiàn)值：NPV1=-100+20（P／F，10%，1）+30（P／F，10%，2）+20（P／F，10%，3）+40（P／F，10%，4）+40（P／F，10%，5）=-100+18.18+24.79+15.03+27.32+24.84=10.16（萬(wàn)元）=-100+17.39+22.68+13.15+22.87+19.89=-4.02（萬(wàn)元）NPV2=-100+20（P／F，15%，1）+30（P／F，15%，2）+20（P/F，15%，3）+40（P／F，15%，4）+40（P／F，15%，5）例：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)收益率i0=12%時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可以接受？年份項(xiàng)目012345凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-1002030204040當(dāng)前47頁(yè)，總共71頁(yè)?！?3.6%＞12%∴方案合理當(dāng)前48頁(yè)，總共71頁(yè)。計(jì)算機(jī)迭代法用計(jì)算機(jī)試差求內(nèi)部收益率更快捷、準(zhǔn)確，通常采用牛頓迭代法。當(dāng)前49頁(yè)，總共71頁(yè)。3差額投資內(nèi)部收益率的概念及計(jì)算差額投資內(nèi)部收益率是兩個(gè)方案凈現(xiàn)值差額為零時(shí)的折現(xiàn)率。其計(jì)算式為：

ΔIRR2/1——差額投資內(nèi)部收益率。求解差額投資內(nèi)部收益率ΔIRR2/1的方法與前述介紹的求解內(nèi)部收益率IRR的方法相同。CFt2——投資額大的方案第t年的凈現(xiàn)金流量；CFt2——投資額小的方案第t年的凈現(xiàn)金流量；當(dāng)前50頁(yè)，總共71頁(yè)。4差額投資內(nèi)部收益率應(yīng)用與評(píng)價(jià)設(shè)有兩個(gè)技術(shù)方案，它們的內(nèi)部收益率i1和i2均大于基準(zhǔn)收益率i0，方案1的投資額比方案2的投資額大。如果ΔIRR2/1>i0，則表明投資額小的第2方案優(yōu)于第1方案；如果ΔIRR2/1<i0，則表明投資額大的第1方案優(yōu)于第2方案。應(yīng)用于多個(gè)方案的評(píng)價(jià)要求方案具有相同的壽命周期步驟：

1.首先用內(nèi)部收益率法，判斷多個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)可行性；2.在此基礎(chǔ)上，利用差額投資內(nèi)部收益率篩選最好項(xiàng)目。當(dāng)前51頁(yè)，總共71頁(yè)?！?-3多方案評(píng)價(jià)與選擇單方案比選：對(duì)投資項(xiàng)目只有一種技術(shù)方案或獨(dú)立的項(xiàng)目方案可供選擇；多方案比選：投資項(xiàng)目有幾種可供選擇的技術(shù)方案。

在進(jìn)行方案選擇與決策時(shí)，除考慮每個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)型外，還必須分析各個(gè)方案之間的相互關(guān)系，以使投資效果達(dá)到最優(yōu)。當(dāng)前52頁(yè)，總共71頁(yè)。一、方案的分類獨(dú)立型方案方案的采納與否只受方案本身?xiàng)l件的制約，不影響其它方案的決策。各方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，方案具有可加性?；コ庑头桨阜桨钢g互不相容，互相排斥。方案決策時(shí)只能選擇其中之一，放棄其他方案?；旌闲头桨釜?dú)立方案與互斥方案混合的情況當(dāng)前53頁(yè)，總共71頁(yè)。二、獨(dú)立型方案的評(píng)價(jià)與選擇獨(dú)立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性。完全不相關(guān)的獨(dú)立方案

評(píng)價(jià)指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率多個(gè)獨(dú)立方案與單一方案的評(píng)價(jià)方法是相同的。在不考慮總投資額的限制時(shí)，僅取決于方案本身的經(jīng)濟(jì)性。當(dāng)前54頁(yè)，總共71頁(yè)。01-10A-30070B-30045例兩個(gè)獨(dú)立方案A、B，其投資和各年凈收益如表4-11所示。試對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)，設(shè)i0=10%。表4-11例4-13的方案投資和凈收益單位：萬(wàn)元年末方案解：運(yùn)用式(4-20)，兩方案的凈現(xiàn)值分別為：

NPVA=CFA（P/A,i,n)－IA=(萬(wàn)元）

NPVB=CFB（P/A,i,n)－IB=(萬(wàn)元）由于NPVA>0，而NPVB<0，則方案A可接受，方案B予以拒絕。也可用凈年值NAV或內(nèi)部收益率IRR進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)論一樣。當(dāng)前55頁(yè)，總共71頁(yè)。有資源約束的獨(dú)立方案

凈現(xiàn)值比率排序法互斥方案組合法對(duì)于資金有限的條件，不能保證通過(guò)絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效益檢驗(yàn)的所有方案被采納，必須放棄其中一些方案。在這種條件下的評(píng)價(jià)和選擇，應(yīng)使一定的總投資發(fā)揮最佳的效益。當(dāng)前56頁(yè)，總共71頁(yè)。凈現(xiàn)值比率排序法基本思路：?jiǎn)挝煌顿Y的凈現(xiàn)值越大，在一定投資限額內(nèi)能獲得的凈現(xiàn)值總額也越大。1.首先計(jì)算各方案凈現(xiàn)值比率；2.然后將其比率大于或等于零的方案按凈現(xiàn)值比率大小排序；3.最后依此排序情況從大至小選取方案，直到所選方案的投資總額接近或等于投資總額限制條件為止。篩選步驟：優(yōu)點(diǎn)：含義明確、計(jì)算簡(jiǎn)便、使用方便。當(dāng)前57頁(yè)，總共71頁(yè)。例：有5個(gè)可供選擇的獨(dú)立方案，各方案的初始投資及年凈收益列于表4-12?？偼顿Y計(jì)劃為800萬(wàn)元，試按凈現(xiàn)值比率法對(duì)方案進(jìn)行選擇(i0=12%)。解：依據(jù)表4-12的數(shù)據(jù)，由式(4-20)和(4-21)計(jì)算出各方案的凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值比率如表4-13。根據(jù)表4-13的凈現(xiàn)值比率，淘汰其比率小于零的方案A，并進(jìn)行排序。按凈現(xiàn)值比率從大到小順序選擇方案，直到所選方案投資累計(jì)額滿足計(jì)劃總投資。這些方案依次為：E、C、D，所用資金總額為770萬(wàn)元。當(dāng)前58頁(yè)，總共71頁(yè)。按凈現(xiàn)值比率從大到小順序選擇方案，直到所選方案投資累計(jì)額滿足計(jì)劃總投資。這些方案依次為：E、C、D，所用資金總額為770萬(wàn)元。當(dāng)前59頁(yè)，總共71頁(yè)?；コ夥桨附M合法基本思想：將各獨(dú)立型方案排列組合成若干相互排斥的方案組，再對(duì)各方案組用凈現(xiàn)值進(jìn)行比較，選出在滿足投資總額限制條件下凈現(xiàn)值最大的方案組合?！盎コ狻本褪侵高x擇了一個(gè)方案就不能再選擇其它方案。當(dāng)前60頁(yè)，總共71頁(yè)。例：設(shè)有三個(gè)獨(dú)立方案A、B、C，其初始投資及收益見(jiàn)表4-14?；鶞?zhǔn)收益率為10%。若投資限額為650萬(wàn)元，試進(jìn)行方案選擇。解：第一步：對(duì)于k個(gè)獨(dú)立方案，全部相互排斥的方案組合數(shù)共有2k個(gè)。

對(duì)本例有23=8個(gè)，列于表4-16中。

第二步：計(jì)算各組合方案的總投資及凈現(xiàn)值總額，結(jié)果列于表4-16。第三步：淘汰凈現(xiàn)值總額≤0或總投資總額超過(guò)總投資限制的方案組，并在余下的組合方案中選出凈現(xiàn)值最大的可行方案組。當(dāng)前61頁(yè)，總共71頁(yè)。組6的投資總額接近計(jì)劃資金限額，并且凈現(xiàn)值總額最大，為137.4萬(wàn)元，高于按凈現(xiàn)值比率法選出的方案C、B，所以方案A、C為最優(yōu)。當(dāng)前62頁(yè)，總共71頁(yè)。三、互斥型方案的評(píng)價(jià)與選擇各方案自身的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)——絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效益檢驗(yàn)多個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效益比較——相對(duì)經(jīng)濟(jì)效益檢驗(yàn)一、壽命相等的互斥方案的評(píng)價(jià)與選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)：凈現(xiàn)值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值、追加投資內(nèi)部收益率等1.凈現(xiàn)值、凈年值等方法凈年值大于或等于零且凈年值最大者為最優(yōu)方案2.內(nèi)部收益率法聯(lián)合內(nèi)部收益率及追加投資內(nèi)部收益率等進(jìn)行判斷。當(dāng)前63頁(yè)，總共71頁(yè)。二、壽命不相同的互斥方案的評(píng)價(jià)與選擇評(píng)價(jià)準(zhǔn)則凈年值非負(fù)且最大的方案為最優(yōu)方案1.凈年值法評(píng)價(jià)指標(biāo)：凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值、追加投資內(nèi)部收益率等絕對(duì)效益檢驗(yàn)和相對(duì)效益檢驗(yàn)當(dāng)前64頁(yè)，總共71頁(yè)。（1）壽命期最小公倍數(shù)法----取各方案壽命期的最小公倍數(shù)作為共同的壽命計(jì)算期。例4-21（2）分析截止期法----根據(jù)技術(shù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)，選擇合適的分析期分析期末回收資產(chǎn)余值，比較各方案的凈現(xiàn)值。2.凈現(xiàn)值法■若各互斥方案壽命不相等，則需確定共同計(jì)算期。