宏觀研究專題報(bào)告：不必過度擔(dān)憂景氣度修復(fù)的持續(xù)性

1宏觀首席分析師觀研究助理有限公司NDASECURITIESCOLTD不必過度擔(dān)憂景氣度修復(fù)的持續(xù)性數(shù)的影響，我們認(rèn)為，這不應(yīng)成為市場(chǎng)過度擔(dān)憂景氣度修復(fù)持續(xù)性的因?yàn)榛钴S。?非制造業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏也在進(jìn)一步加快。非制造業(yè)景氣度已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月持指數(shù)均有上升，但整體非制造業(yè)回升的拉力主要源于建筑業(yè)景氣度的回民日常消費(fèi)保持修復(fù)態(tài)勢(shì)；二是交通運(yùn)輸景氣度較高也顯示出商旅出行PMIPMI，還是二者的綜合產(chǎn)出指數(shù)，都已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月處于制造業(yè)在基建投資和服務(wù)業(yè)修復(fù)的推動(dòng)下，也有望保持修復(fù)態(tài)勢(shì)。2)從業(yè)企業(yè)的資金壓力有所緩解、非制造業(yè)企業(yè)的融資難比例有所下降。再景氣度修復(fù)或仍具備持續(xù)性，建議關(guān)注政策支持力度較大的基建和消費(fèi)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露2 風(fēng)險(xiǎn)因素..............................................................................................................................................9 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露3I但是依舊強(qiáng)于往年春節(jié)后的景氣度走勢(shì)。材%5352515049484746請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露42022-022023-022022-022023-022023-03PMI60生產(chǎn)60生產(chǎn)55新訂單5045新訂單5045新出口訂單在手訂單從業(yè)人員40原材料庫(kù)存產(chǎn)成品庫(kù)存主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格產(chǎn)成品庫(kù)存采購(gòu)量出廠采購(gòu)量進(jìn)口生產(chǎn):%201820192021202220235856545250484644請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露5也高于往年可比同期表現(xiàn)新訂單:%20182019202120222023565452504846444240資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心。成本問題有所緩解，有利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的后續(xù)修復(fù)。個(gè)百、舊向請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露6%PMI:采購(gòu)量PMI:從業(yè)人員PMI:生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期6058565452504846444240%64%6420-2-4-6-8請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露7PMI:PMI:大型企業(yè) PMI:小型企業(yè)PMI:中型企業(yè)5453525150494847464544資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心造業(yè)回升的拉力主要源于建筑業(yè)景氣度的回暖。策和專項(xiàng)債資金的支持下，建筑業(yè)或仍能保持較高景氣度。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露8635853 非制造業(yè)PMI:商務(wù)活動(dòng)635853 非制造業(yè)PMI:商務(wù)活動(dòng)非制造業(yè)非制造業(yè)PMI:建筑業(yè)非制造業(yè)PMI:服務(wù)業(yè)68484338舊處于擴(kuò)張區(qū)間%非制造業(yè)PMI:新訂單65非制造業(yè)PMI:建筑業(yè):新訂單65非制造業(yè)PMI:服務(wù)業(yè):新訂單60555045403530復(fù)態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為景氣度位于擴(kuò)張區(qū)間的表現(xiàn)依舊可期。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露958565452504846444240%中國(guó)綜合PMI:產(chǎn)出指數(shù)wwcindasccom詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券分析研究觀點(diǎn)；本人薪酬的任何組成或間接相關(guān)。務(wù)協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產(chǎn)品，為該類客戶進(jìn)行投資決策時(shí)提供輔助和參考，雙方對(duì)權(quán)利與義告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發(fā)布。信達(dá)證券不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客報(bào)告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通，對(duì)本報(bào)告的參考使用須以本報(bào)告的完整版本為的已公開信息編制，但信達(dá)證券不保證所載信息的準(zhǔn)確性和完整性。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)最初出具日的觀點(diǎn)和判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)出現(xiàn)不同程度的波動(dòng)，涉及的的歷史表現(xiàn)不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的保證。在不同時(shí)期，或因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)，采用不同觀點(diǎn)和分析方法，致使信，對(duì)此信達(dá)證券可不發(fā)出特別通知。況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應(yīng)尋求專家意見。本報(bào)告所載的資料、工具、意見及推請(qǐng)。允許的情況下，信達(dá)證券或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，并可能會(huì)為這些公司正在提有。未經(jīng)信達(dá)證券書面同意，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)布、轉(zhuǎn)發(fā)或引用本報(bào)告的部分。若信達(dá)證券以外的機(jī)構(gòu)向其客戶發(fā)放本報(bào)告，則由該機(jī)構(gòu)獨(dú)自為此發(fā)送行為負(fù)責(zé)，信達(dá)證券對(duì)此等行為不承擔(dān)任何責(zé)客戶提供的投資建議。達(dá)證券授權(quán)，私自轉(zhuǎn)載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告，所引起的一切后果及法律責(zé)任由私自轉(zhuǎn)載或轉(zhuǎn)發(fā)者承擔(dān)。信達(dá)證券將保留隨時(shí)追建議的比較標(biāo)準(zhǔn)股票投資評(píng)級(jí)本報(bào)告采用的基準(zhǔn)指數(shù)：滬深300指數(shù)(以下簡(jiǎn)稱基準(zhǔn))；增持：增持：股價(jià)相對(duì)強(qiáng)于基準(zhǔn)5％~持有：股價(jià)相對(duì)基準(zhǔn)波動(dòng)在±5%個(gè)風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不在的市場(chǎng)。投資者在進(jìn)行證券交易時(shí)