家電行業(yè)有望迎來(lái)一輪高增長(zhǎng)

Word家電行業(yè)有望迎來(lái)一輪高增長(zhǎng)隨著住房交付量的增加，裝修需求在未來(lái)2-3年將大幅增加，兼具裝修材料屬性的廚房、衛(wèi)浴家電將率先受益，其產(chǎn)品主要包括油煙機(jī)、灶具、熱水器(電、煤氣、太陽(yáng)能)、浴霸、中央空調(diào)、家用智能網(wǎng)絡(luò)、水凈化設(shè)備和燈具等。該類產(chǎn)品普遍具有裝修材料屬性，具體表現(xiàn)為這些產(chǎn)品在房屋裝修設(shè)計(jì)階段就需要考慮安裝問(wèn)題，裝修結(jié)束前該部分電器必須安裝到位。

2021年下半年，在“家電下鄉(xiāng)”“家電以舊換新”等刺激政策退出預(yù)期下，板塊估值難有大幅提高，主要大家電產(chǎn)品需求增速也已出現(xiàn)放緩征兆，大家電板塊難有趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。相對(duì)于受政策退出影響較大的大家電產(chǎn)品，廚房小家電未來(lái)有望受益于保障房集中交付拉動(dòng)的需求大幅增長(zhǎng)，或有望迎來(lái)一輪高增長(zhǎng)。

大家電需求增速回歸平穩(wěn)

2021年年底以來(lái)，受益眾多利好政策，大家電行業(yè)經(jīng)歷了一輪高速成長(zhǎng)期。2021年5月底，一系列利好政策將逐步退出。首先是今年5月31日到期的空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼政策；2021年11月底，先行試點(diǎn)的山東、河南和四川三省“家電下鄉(xiāng)”政策將到期終止，此三省“家電下鄉(xiāng)”零售量約占到全國(guó)總量的30%左右，政策退出必將在短期內(nèi)對(duì)此三省農(nóng)村市場(chǎng)零售量造成負(fù)面影響。2021年年底，利好城市更新需求的大家電“以舊換新”政策到期終止的可能性極大，這也將對(duì)城市更新需求帶來(lái)一定的負(fù)面影響。

政策集中退出除對(duì)短期需求有一定負(fù)面影響外還將加大月度銷量波動(dòng)。受政策退出影響，部分消費(fèi)需求將會(huì)被提前，出現(xiàn)政策截止期前集中消費(fèi)與截止期后需求冷淡的情況，預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)需求月度波動(dòng)將明顯增大。政策退出預(yù)期也是當(dāng)前抑制板塊估值最主要因素。

此外，歐美加庫(kù)存周期結(jié)束或致出口增速放緩。2021年，大家電出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)，主要大家電產(chǎn)品出口量均已超過(guò)金融危機(jī)前的2021-2021年水平，對(duì)新興市場(chǎng)出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)和歐美補(bǔ)庫(kù)存需求是推動(dòng)2021年大家電出口增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

當(dāng)前歐美市場(chǎng)雖然零售量尚未恢復(fù)至金融危機(jī)前水平，但已明顯呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，更為重要的是隨著零售復(fù)蘇，電子產(chǎn)品批發(fā)零售商信心快速恢復(fù)，庫(kù)存/銷售比已恢復(fù)至危機(jī)前水平。歐美國(guó)家補(bǔ)庫(kù)存需求是拉動(dòng)我國(guó)家電出口的重要因素，隨著歐美國(guó)家?guī)齑?銷售恢復(fù)到金融危機(jī)前水平，本輪補(bǔ)庫(kù)存周期已接近尾聲。未來(lái)數(shù)月除了空調(diào)產(chǎn)品由于季節(jié)性因素，補(bǔ)庫(kù)存周期結(jié)束稍晚外，主要大家電產(chǎn)品出口增速或?qū)⑾禄?/p>

保障房建設(shè)帶來(lái)利好

今年2月24日，國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)出席全國(guó)保障性安居工程工作會(huì)議并講話，要求保質(zhì)保量完成今年開(kāi)工建設(shè)1000萬(wàn)套保障房的任務(wù)?！笆濉逼陂g要完成保障房建設(shè)3600萬(wàn)套。

家電作為住房交付后的后續(xù)消費(fèi)，無(wú)疑將極大受益于此輪大規(guī)模保障房建設(shè)。預(yù)計(jì)2021-2021年將出現(xiàn)保障房交付高峰，在此期間，每年家庭裝修總需求將比2021年增加45%-60%，較2021年裝