期權(quán)入門及基本策略

期權(quán)入門及基本策略第1頁/共57頁目錄1、期權(quán)基礎(chǔ)知識；2、買方策略及常見問題；3、賣方策略及常見問題；第2頁/共57頁期權(quán)基礎(chǔ)知識第3頁/共57頁期權(quán)基礎(chǔ)知識第4頁/共57頁期權(quán)基礎(chǔ)知識第5頁/共57頁期權(quán)基礎(chǔ)知識第6頁/共57頁期權(quán)策略的精確制導(dǎo)第7頁/共57頁期權(quán)策略的精確制導(dǎo)第8頁/共57頁期權(quán)策略的精確制導(dǎo)第9頁/共57頁一個期權(quán)合約的實例：合約要素第10頁/共57頁期權(quán)的價格第11頁/共57頁期權(quán)的價格第12頁/共57頁期權(quán)的價格-內(nèi)在價值2.05認購期權(quán)2.082.202.00第13頁/共57頁時間價值第14頁/共57頁實值、平值、虛值第15頁/共57頁怎樣做期權(quán)的買方第16頁/共57頁期權(quán)的買方第17頁/共57頁買方策略第18頁/共57頁期權(quán)的買方實例2014年11月26日，400點大反彈后，大盤連續(xù)上攻，牛市來臨。李先生強烈看多股市，認為未來行情還將延續(xù)上漲，當時50ETF價格1.82，上漲指數(shù)2600點。李先生選擇買入20張12月到期行權(quán)價格為2.00元的認購期權(quán)。

因為是虛值期權(quán)所以權(quán)利金較便宜，為0.050元，李先生總共花費1萬元。第19頁/共57頁期權(quán)的買方實例之后行情加速上漲，至12月22日50ETF價格漲至2.4元。此時該期權(quán)合約的內(nèi)在價值變?yōu)椋?.4（現(xiàn)價）-2（行權(quán)價）=0.4元，權(quán)利金為0.41元。李先生選擇賣出平倉，獲利（0.41-0.05）X10000X20=72000元。第20頁/共57頁買方策略第21頁/共57頁期權(quán)的買方實例王先生是短線投資者，在2015年5月11日買入600879航天電子10000股，價格23元，當時大盤點位4300點。幾日后，5月14日航天電子因重大事項停牌。第22頁/共57頁期權(quán)的買方實例一個月后，6月15日至20日，大盤連續(xù)下跌，王先生急于出手手上24萬多市值的航天電子卻苦于股票停牌無法操作。保護性買入認沽期權(quán)當時50ETF價格2.9元，一張期權(quán)對應(yīng)的市值為2.9萬元，用24萬÷2.9萬=8.2張，我們建議買入8張9月份到期行權(quán)價為2.9元的認沽期權(quán)，權(quán)利金0.15元，花費12000元。第23頁/共57頁期權(quán)的買方實例2015年9月16日航天電子復(fù)牌，9月21日第一次打開跌停，收盤價17.48，跌幅29%，虧損5.52萬元。第24頁/共57頁期權(quán)的買方實例同期，50ETF由2.9元下跌到2.21元，跌幅24%。該期權(quán)合約的內(nèi)在價值變?yōu)?.9（行權(quán)價）-2.21（現(xiàn)價）=0.69元期權(quán)現(xiàn)在價格為0.70元，王先生股票復(fù)牌后對期權(quán)進行平倉，期權(quán)盈利為：（0.70-0.15）X10000X8=44000元實際虧損=55200-44000=11200元，虧損率4.9%。第25頁/共57頁期權(quán)的買方實例問題1.我持有的是個股，通過50ETF能對沖股票下跌風(fēng)險嗎？答：只能部分對沖系統(tǒng)性風(fēng)險，不能完全對沖，但是不做對沖虧損的會更多。如果未來開放滬深300指數(shù)或者中證500指數(shù)ETF為標的的期權(quán)的話，對沖效果更好。問題2我能直接做空嗎？第26頁/共57頁買方六問第27頁/共57頁問題一：買方最終盈虧是怎樣的第28頁/共57頁問題一：買方最終盈虧是怎樣的第29頁/共57頁問題二：為什么要看大漲和看大跌？第30頁/共57頁問題三：什么樣的人適合做買方？第31頁/共57頁問題四：期權(quán)買方的風(fēng)險是哪些？第32頁/共57頁問題五：“我”該選擇哪個合約去買？第33頁/共57頁合約選擇：杠桿性第34頁/共57頁知識問題六：做買方要注意些什么？第35頁/共57頁知識問題六：做買方要注意些什么？第36頁/共57頁知識問題六：做買方要注意些什么？第37頁/共57頁怎樣做期權(quán)的賣方第38頁/共57頁期權(quán)賣方的角色第39頁/共57頁賣方策略第40頁/共57頁賣方策略當前行情，李先生判斷大盤很長一段時間以弱勢震蕩為主，難有很大起色。第41頁/共57頁賣方策略李先生賣出并持有20張6月到期的2100認購合約，權(quán)利金0.0239，保證金約6萬元。那么，他在成交后，獲得0.0239X10000X20=4780元的權(quán)利金6月的行權(quán)日有義務(wù)以2.10元的價格賣出20萬股的50ETF。第42頁/共57頁賣方策略權(quán)利金=內(nèi)在價值+時間價值0.0239= 0 +0.0239行權(quán)價為2.10的認購期權(quán)行權(quán)日50ETF價格期權(quán)合約內(nèi)在價值收益收益率2.150.05(0.0239-0.05)x10000x20=-5220-8.7%2.120.02(0.0239-0.02)x10000x20=7801.3%2.0800.0239x10000x20=47808%2.0000.0239x10000x20=47808%第43頁/共57頁賣方策略第44頁/共57頁賣方六問第45頁/共57頁問題一：賣方的最終盈虧是怎樣的第46頁/共57頁問題二：期權(quán)賣方面臨怎樣的風(fēng)險？第47頁/共57頁問題三：為什么有人愿意做賣方？第48頁/共57頁問題三：為什么有人愿意做賣方？第49頁/共57頁問題四：什么樣的投資者適合做賣方？第50頁/共57頁問題四：什么樣的投資者適合做賣方？第51頁/共57頁問題五：“我”該選擇哪一個合約去賣？第52頁/共57頁問題六：做賣方要注意些什么？第53頁/共