錦江股份財(cái)務(wù)指標(biāo)分析及其啟示

錦江股份財(cái)務(wù)指標(biāo)分析及其啟示摘要：在大致描述了我國(guó)目前酒店業(yè)的現(xiàn)狀以及兩大類型的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)之后，對(duì)錦江股份從三年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中的資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤(rùn)表進(jìn)行簡(jiǎn)要的經(jīng)營(yíng)狀況分析，之后運(yùn)用各項(xiàng)比率以及指標(biāo)對(duì)錦江股份進(jìn)行三個(gè)方面的分析，包括償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力。并在此財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上對(duì)錦江股份做出展望。關(guān)鍵字：酒店業(yè)報(bào)表分析財(cái)務(wù)指標(biāo)能力分析行業(yè)對(duì)比1引言在我國(guó)GDP、CPI持續(xù)增長(zhǎng)，人民生活消費(fèi)質(zhì)量持續(xù)提高的現(xiàn)狀下，在繁忙的工作之余追求精神享受的熱潮下，旅游業(yè)熱火朝天，也同時(shí)帶動(dòng)了酒店業(yè)的發(fā)展。中國(guó)自主品牌的經(jīng)濟(jì)型酒店更是隨著國(guó)內(nèi)大眾旅游的需求而顛覆了傳統(tǒng)酒店形式。2010年3月22日商務(wù)部出臺(tái)了《關(guān)于加快住宿業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中提出要力爭(zhēng)用兩到三年時(shí)間，將我國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店比重由現(xiàn)在的不足10%提高到20%左右。面對(duì)巨大的空缺，不少經(jīng)濟(jì)型酒店借勢(shì)2010年上海世博會(huì)的推動(dòng)，更加速其擴(kuò)張的步伐，經(jīng)濟(jì)型酒店的發(fā)展態(tài)勢(shì)在中國(guó)日益明顯。2010年上海錦江國(guó)際酒店發(fā)展股份有限公司順應(yīng)潮流的正式由星級(jí)酒店向經(jīng)濟(jì)型酒店轉(zhuǎn)型。這一改變不禁令人想對(duì)錦江股份進(jìn)一步對(duì)其財(cái)務(wù)進(jìn)行剖析。2全國(guó)酒店行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)我國(guó)旅游飯店業(yè)的發(fā)展取得了巨大的進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)素質(zhì)穩(wěn)步提升，國(guó)際化步伐不斷加快。目前我國(guó)的酒店業(yè)主要分為兩大類，經(jīng)濟(jì)型酒店和星級(jí)酒店。經(jīng)濟(jì)型酒店重在滿足客人“住宿”和“早餐”兩大核心需要，以區(qū)別于星級(jí)酒店和社會(huì)旅館。每一個(gè)連鎖型經(jīng)濟(jì)型酒店都有它統(tǒng)一的“l(fā)ogo”、標(biāo)示和店內(nèi)的裝修。它定位于普通大眾，價(jià)格適中，基本設(shè)施齊全，干凈、方便、舒適，以客房為經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，分布在大中城市的繁華路段或要沖，，借助其豐富的餐飲娛樂(lè)設(shè)施、城市基礎(chǔ)建設(shè)為客人提供便利。星級(jí)酒店則主要針對(duì)高端消費(fèi)的客戶群體，加設(shè)大型配套設(shè)施如豪華宴會(huì)廳等具備國(guó)際化的標(biāo)準(zhǔn)，提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造品牌優(yōu)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)型酒店的發(fā)展態(tài)勢(shì)在中國(guó)日益明顯，經(jīng)濟(jì)型酒店的注入無(wú)疑對(duì)星級(jí)酒店構(gòu)成潛在的威脅，針對(duì)高檔次的消費(fèi)群體，星級(jí)酒店的品牌和地位是不容撼動(dòng)的。近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)型酒店快速發(fā)展并形成了三大陣營(yíng)：一是全國(guó)性的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店品牌，如如家快捷、錦江之星、七天連鎖等；二是區(qū)域性的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店品牌，如上海莫泰168、南京金一村、鄭州中州快捷、重慶揚(yáng)子江飯店等；三是國(guó)際經(jīng)濟(jì)型酒店品牌，如美國(guó)溫德姆集團(tuán)旗下的速8、法國(guó)雅高集團(tuán)旗下的宜必思等。錦江股份旗下的“錦江之星”是中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店的第一個(gè)自主品牌，也是第一家酒店類上市公司。經(jīng)濟(jì)型酒店，他們作為體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)時(shí)代特征的產(chǎn)物，展現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力，集中表現(xiàn)為連鎖經(jīng)營(yíng)，具有更廣泛的適應(yīng)性，因其價(jià)格優(yōu)惠也為旅游業(yè)招徠更多的旅游者。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展使人們出游率不斷提高，中低檔消費(fèi)群體比例不斷上升以上班族占絕大多數(shù)，因而他們追求的是快捷、舒適的環(huán)境和個(gè)性化的需求，這就給快捷酒店帶來(lái)了發(fā)展空間。星級(jí)酒店由于受美國(guó)次貸危機(jī)的影響以及從緊的貨幣政策的影響，對(duì)酒店的國(guó)外客源影響較大，因此以接待國(guó)際商務(wù)客人為主的高星級(jí)酒店會(huì)首當(dāng)其沖，在香格里拉這樣的五星級(jí)酒店，歐美游客的入住率下降了10%?12%。不過(guò)各家高星級(jí)酒店也都在爭(zhēng)相采取各種措施，包括對(duì)價(jià)格、客源、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整等。據(jù)中國(guó)飯店協(xié)會(huì)日前對(duì)北京、上海、廣州、杭州、西安、沈陽(yáng)等全國(guó)各大區(qū)域中心城市的調(diào)查顯示，全國(guó)星級(jí)酒店在客源市場(chǎng)上，表現(xiàn)出旅游消費(fèi)和高端商務(wù)消費(fèi)明顯減少的特點(diǎn)。其中，國(guó)際旅游客人均減少了30?50%不等。面對(duì)這樣的客源流失，高星級(jí)酒店不能坐以待斃，很多酒店重新重視起國(guó)內(nèi)的客人，除了制定打折降價(jià)等更適合國(guó)內(nèi)客人的價(jià)格水平，還向多元化發(fā)展，努力搶回流失的客源。3錦江股份的發(fā)展概況上海錦江國(guó)際酒店發(fā)展股份有限公司是中國(guó)最大的酒店、餐飲業(yè)上市公司，主營(yíng)酒店管理、餐飲業(yè)務(wù)。公司于1994年12月在上海證券交易所上市，代碼600754。2010年6月起，公司主營(yíng)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)型酒店和餐飲業(yè)務(wù)。努力樹(shù)立國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)標(biāo)桿地位，繼續(xù)拓展連鎖快餐的投資經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步提升在“管理、品牌、網(wǎng)絡(luò)、人才'等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，繼續(xù)保持本公司在國(guó)內(nèi)同行業(yè)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。截至到現(xiàn)在，公司旗下簽約的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店分布于中國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市的137個(gè)城市。已經(jīng)簽約的727家經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店中，已經(jīng)開(kāi)業(yè)的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店合計(jì)為519家，客房總數(shù)65,386間，平均客房出租率86.98%。其中包括了“錦江之星”“百時(shí)快捷”“金廣快捷”“白玉蘭”等多種品牌。在餐飲業(yè)方面，其一共擁有了365家連鎖餐廳的絕對(duì)股權(quán)。表1分行業(yè)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本毛利率(%)經(jīng)濟(jì)型酒店?duì)I運(yùn)及管理業(yè)務(wù)1,382,061,670.11110,034,923.3192.04餐飲與食品業(yè)務(wù)177,219,122.3486,363,375.4651.27其他業(yè)務(wù)224,000.000100.00合計(jì)1,559,504,792.45196,398,298.7787.414錦江股份財(cái)務(wù)報(bào)表解讀分析4.1資產(chǎn)負(fù)債表解讀根據(jù)錦江股份在09、10年度公告的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中，我們以其資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行了一系列的分析，包括了兩年的結(jié)構(gòu)和趨勢(shì)分析，并且分別使用了絕對(duì)數(shù)額、共同比、環(huán)比、定基等多種方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了剖析。4.1.1結(jié)構(gòu)分析表2錦江股份共同比資產(chǎn)負(fù)債表（資產(chǎn)部分）通過(guò)表2中對(duì)錦江股份資產(chǎn)負(fù)債表總資產(chǎn)部分的各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行共同比分析，我們可以很清晰的得到一些數(shù)據(jù)的變化。我們可以看到09年到10年之間，公司的貨幣資金從占流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)數(shù)94.95%減少至27.51%。并且無(wú)論從絕對(duì)數(shù)額或是占資產(chǎn)總計(jì)數(shù)的百分比均呈現(xiàn)大幅下降的結(jié)果。但同時(shí)公司的存貨也同樣由占合計(jì)數(shù)的0.51%減少至0.18%，并且絕對(duì)數(shù)額和占資產(chǎn)總計(jì)數(shù)的百分比均為下降，并且企業(yè)的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款也都有著項(xiàng)目2009年2010年占合計(jì)數(shù)百分比/%占總計(jì)數(shù)百分比/%2009年2010年2009年2010年貨幣資金393,681,591.00144,105,839.0694.9527.518.892.99應(yīng)收賬款2,322,525.001,398,833.770.560.270.050.03預(yù)付賬款1,250,409.00167,822.580.300.030.030.00其他應(yīng)收款13,358,463.005,322,752.373.221.020.300.11存貨2,097,341.00936,326.370.510.180.050.02其他流動(dòng)資產(chǎn)370,371,666.250.0070.720.007.68流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)414,609,928.00523,747,526.28100.00100.009.3610.86可供出售金融資產(chǎn)2,555,563,269.001,501,939,496.0863.6834.9357.7231.14長(zhǎng)期股權(quán)投資1,182,186,208.002,537,225,223.4529.4659.0026.7052.60固定資產(chǎn)87,469,088.0033,591,248.812.180.781.980.70在建工程189,000.0013,163,107.830.000.310.000.27無(wú)形資產(chǎn)164,118,083.0069,378,926.444.091.613.711.44其他非流動(dòng)資產(chǎn)125,000,000.000.002.910.002.59非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)4,013,219,506.004,300,108,119.46100.00100.0090.6489.14資產(chǎn)總計(jì)4,427,829,434.004,823,855,645.74100.00100.00較大程度的下降，這本和貨幣資金的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)不符，不過(guò)我們還可以發(fā)現(xiàn)其他流動(dòng)資產(chǎn)、其他非流動(dòng)資產(chǎn)有所增加，并且長(zhǎng)期股權(quán)投資有著巨大的增幅。這些科目的變動(dòng)讓我們看到企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理方面進(jìn)行了很大的改進(jìn)，特別是在收款付款質(zhì)量等資金管理方面，并且增加嘞一些商品的銷售力度。同時(shí)企業(yè)對(duì)自身的發(fā)展戰(zhàn)略以及投資決策方面有了改動(dòng)，也意識(shí)到了利用閑余資金進(jìn)行投資增值的必要性。我們還可以看到企業(yè)的固定資產(chǎn)由占總資產(chǎn)的1.98%減少到了0.70%，但是在建工程卻在絕對(duì)數(shù)額上增加了近七十倍。企業(yè)由于在10年度發(fā)生了由星級(jí)酒店向經(jīng)濟(jì)型酒店轉(zhuǎn)型的重大決策事件，所以推測(cè)企業(yè)進(jìn)行了資產(chǎn)重組，或者在轉(zhuǎn)型期為了轉(zhuǎn)型的需要對(duì)部分固定資產(chǎn)進(jìn)行了處置，并且添置、建造一些新的資產(chǎn)。表3錦江股份共同比資產(chǎn)負(fù)債表（負(fù)債權(quán)益）項(xiàng)目2009年2010年占合計(jì)數(shù)百分比/%占總計(jì)數(shù)百分比/%2009年2010年2009年2010年預(yù)收賬款6,362,885.004,430,145.869.612.970.140.09其他應(yīng)付款12,817,572.0099,805,359.9819.3666.880.292.07流動(dòng)負(fù)債合計(jì)66,208,195.00149,239,370.76100.00100.001.503.09長(zhǎng)期借款0.000.000.000.00遞延所得稅負(fù)債543,720,944.00277,952,866.79100.00100.0012.285.76非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)543,720,944.00277,952,866.79100.00100.0012.285.76股東權(quán)益合計(jì)3,817,900,295.004,396,663,408.19100.00100.0086.2391.14負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）合計(jì)4,427,829,434.004,823,855,645.74100.00100.00從錦江股份的資產(chǎn)負(fù)債表中可以可到其短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等都是沒(méi)有的，也就意味著企業(yè)的運(yùn)營(yíng)幾乎都是靠著自有資金以及不斷流動(dòng)的資金鏈。企業(yè)的應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款小幅減少，但其他應(yīng)付款的增長(zhǎng)幅度巨大。由此想到其10年轉(zhuǎn)型為經(jīng)濟(jì)型酒店之后，隨著上海世博的推動(dòng)，可能酒店的入住率增加，隨之在同時(shí)期的客戶押金等等項(xiàng)目增加。企業(yè)的應(yīng)付職工薪酬略微下降，說(shuō)明企業(yè)在轉(zhuǎn)型之后加大了對(duì)員工薪酬績(jī)效的考核與管理。從兩張表我們還可以看出：企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)率09年為9.36%，10年為10.86%，流動(dòng)資產(chǎn)率有所上升，在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的分量越大，意味著企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越重要，作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)連鎖酒店的企業(yè)，日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)很重要，所以所需要的流動(dòng)資金越多。公司流動(dòng)負(fù)債共同比2009年為1.50%，2010年為3.09%；而非流動(dòng)負(fù)債的共同比則由12.28%減少為5.76%；股東權(quán)益合計(jì)的共同比由86.23%增加到91.14%?？梢?jiàn)，公司在權(quán)益

結(jié)構(gòu)中主要采取股權(quán)融資的方式，屬于保守型的權(quán)益結(jié)構(gòu)，低風(fēng)險(xiǎn)高成本。表4資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表（2009年度）編制單位：錦江股份2009年12月31日單位：元流動(dòng)資產(chǎn)414,609,928.00流動(dòng)負(fù)債66,208,195.00非流動(dòng)資產(chǎn)4,013,219,506.00長(zhǎng)期負(fù)債與業(yè)主權(quán)益4,361,621,239.00表5資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表（2010年度）編制單位：錦江股份2010年12月31日單位：元流動(dòng)資產(chǎn)523,747,526.28流動(dòng)負(fù)債149,239,370.76非流動(dòng)資產(chǎn)4,300,108,119.46長(zhǎng)期負(fù)債與業(yè)主權(quán)益4,674,616,274.98從上面的表可以看出，該公司2009年和2010年兩年年末的流動(dòng)資產(chǎn)所需資金由全部流動(dòng)流動(dòng)負(fù)債和部分長(zhǎng)期資金提供，趨向是一種保守型的結(jié)構(gòu)，稍稍降低了企業(yè)的盈利水平。并且資產(chǎn)與資本間的搭配關(guān)系沒(méi)有發(fā)生變化，可見(jiàn)公司傾向于和維持著保守型的結(jié)構(gòu)。4.1.2趨勢(shì)分析由圖可以看出，該公司的資產(chǎn)在近三年中呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，在2009年時(shí)，資產(chǎn)增長(zhǎng)速度明顯，非流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度明顯大于流動(dòng)資產(chǎn)，在非流動(dòng)資產(chǎn)增加主要體現(xiàn)在在建工程的增加，長(zhǎng)期股權(quán)投資的增加，固定資產(chǎn)則有所減少，這與公司在2010年度進(jìn)行重大資產(chǎn)重組有關(guān)，置出資產(chǎn)多于置入資產(chǎn)。表6錦江股份資產(chǎn)情況的環(huán)比定基趨勢(shì)分析項(xiàng)目2009年/2008年2010年/2009年2008年（基期）2009年2010年

貨幣資金101.49%36.60%100%101.4937.15應(yīng)收賬款104.17%60.23%100%104.1762.74預(yù)付賬款8.58%13.42%100%8.581.15應(yīng)收利息23.95%71.06%100%23.9517.02應(yīng)收股利11.09%100.00%100%11.0911.09其他應(yīng)收款101.62%39.85%100%101.6240.49存貨71.34%44.64%100%71.3431.85其他流動(dòng)資產(chǎn)——0——流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)96.35%126.32%100%96.35121.71可供出售金融資產(chǎn)281.08%58.77%100%281.08165.19長(zhǎng)期應(yīng)收款100.00%100.00%100%100.00100.00長(zhǎng)期股權(quán)投資94.93%214.62%100%94.93203.74固定資產(chǎn)90.01%38.40%100%90.0134.57在建工程52.33%6964.61%100%52.333644.58無(wú)形資產(chǎn)96.78%42.27%100%96.7840.91長(zhǎng)期待攤費(fèi)用72.52%70.94%100%72.5251.45其他非流動(dòng)資產(chǎn)——0——非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)163.78%107.15%100%163.78175.49資產(chǎn)總計(jì)153.71%108.94%100%153.71167.45由表6的環(huán)比數(shù)據(jù)可知，該公司在過(guò)去三年中，總資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度呈減緩的趨勢(shì)。但是，貨幣資金明顯較少，應(yīng)收賬款的規(guī)模減少，而只有應(yīng)收股利大幅度增加，說(shuō)明企業(yè)進(jìn)行了相當(dāng)成功的投資，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但是增長(zhǎng)的幅度只有29.97%，而非流動(dòng)資產(chǎn)的減少幅度達(dá)到了56.63%，說(shuō)明企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)方向上的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流不夠充裕，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。以2008年為基期，企業(yè)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)比較平穩(wěn)，增長(zhǎng)的速度放緩，企業(yè)在2010年將流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模的增長(zhǎng)歸因于其他流動(dòng)資產(chǎn)的巨大增長(zhǎng)，在貨幣資金，應(yīng)收賬款等其他流動(dòng)資產(chǎn)可以明顯看出企業(yè)現(xiàn)金流收到了限制。在非流動(dòng)資產(chǎn)方面，長(zhǎng)期股權(quán)投資增長(zhǎng)了兩倍，企業(yè)將貨幣資金投入到了長(zhǎng)期股權(quán)投資中，并且在經(jīng)歷了2010年5月的重大資產(chǎn)重組之后，企業(yè)的再見(jiàn)工程增長(zhǎng)了三十多倍，而固定資產(chǎn)則處于逐年減少。圖2可以看出，該公司的負(fù)債合計(jì)在09年迅速增長(zhǎng)，10年又迅速減少，從負(fù)債項(xiàng)目的絕對(duì)數(shù)額分析中可以看出，在這三年中，應(yīng)付賬款的數(shù)額一直都沒(méi)有太大的變動(dòng)，維持在同一水平。流動(dòng)負(fù)債在2010年有了較快速的增加，但這并不足以引起公司的總負(fù)債的大幅波動(dòng)，這一切都是由于長(zhǎng)期負(fù)債的快速增加和減少導(dǎo)致的。表7錦江股份負(fù)債的環(huán)比定基趨勢(shì)分析年份2009年/2008年2010年/2009年2008年（基期）2009年2010年應(yīng)付賬款85.45%117.69%100%85.45%100.57%預(yù)收賬款104.07%69.62%100%104.07%72.46%應(yīng)付職工薪酬82.96%85.36%100%82.96%70.82%應(yīng)交稅費(fèi)72.18%106.45%100%72.18%76.84%應(yīng)付股利138.38%111.31%100%138.38%154.03%其他應(yīng)付款135.05%778.66%100%135.05%1051.56%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)91.31%225.41%100%91.31%205.83%預(yù)計(jì)負(fù)債0.00%—100%0.00%0.00%遞延所得稅負(fù)債301.68%51.12%100%301.68%154.22%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)298.03%51.12%100%298.03%152.35%負(fù)債合計(jì)239.24%70.04%100%239.24%167.56%通過(guò)表11，可以看出遞延所得稅負(fù)債在2009年增長(zhǎng)迅速，達(dá)到了301.68%，應(yīng)付股利和其他應(yīng)付款在2009年都有小幅的增長(zhǎng)，分別為138.38%和135.05%，2009年負(fù)債合計(jì)的增加主要由這三項(xiàng)負(fù)債的增長(zhǎng)引起，其中，長(zhǎng)期負(fù)債的效果跟顯著；而在2010年其他應(yīng)收款的增長(zhǎng)更加迅猛，達(dá)到了778.66%，從而引起了流動(dòng)負(fù)債的劇烈波動(dòng)，而遞延所得稅在2010年有著大幅的下降。因此企業(yè)總的負(fù)債額在這三年中呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。以2008年的負(fù)債為基期，通過(guò)定基分析可以看出2008年以后流動(dòng)負(fù)債呈現(xiàn)出了很大的增加幅度，很明顯這一較大的增幅是由其他應(yīng)付款的增加而引起的，其他應(yīng)付款在2010年時(shí)增加的幅度是2008年10倍多。公司的非流動(dòng)負(fù)債在2009年呈現(xiàn)大幅增加后于2010年又產(chǎn)生了大幅的減少，從而導(dǎo)致了非流動(dòng)負(fù)債的大幅變動(dòng)。4.2利潤(rùn)表解讀4.2.1結(jié)構(gòu)分析表8錦江股份共同比利潤(rùn)表

項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度一、營(yíng)業(yè)收入100.00100.00100.00減：營(yíng)業(yè)成本19.9419.9916.40營(yíng)業(yè)稅金及附加4.954.744.78銷售費(fèi)用47.2851.0344.77管理費(fèi)用34.5944.4439.79財(cái)務(wù)費(fèi)用-6.94-6.26-3.63資產(chǎn)減值損失0.28-0.046.22加：公允價(jià)值變動(dòng)收益投資收益163.98264.06244.48其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益50.3745.2470.18二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)163.87250.18236.15加：營(yíng)業(yè)外收入8.330.754.88減：營(yíng)業(yè)外支出0其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失0.120.070.08三、利潤(rùn)總額172.03250.82240.93減：所得稅費(fèi)用2.7123.721.92四、凈利潤(rùn)169.33227.09242.85六、其他綜合收益/（損失）-1,515.79784.09-628.77七、綜合收益/（損失）總額-1,346.461,011.18-385.92通過(guò)表8可以分析得到:1、公司三年的財(cái)務(wù)費(fèi)用均為負(fù)值，也就意味著公司的利息收入和匯兌收益等大于其利息支出或損失。說(shuō)明了公司沒(méi)有大量的融資行為，故而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。但是10年度的財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例同上年減少了42%，所以在10年度公司可能增加了融資的數(shù)額增加了利息支出，或是匯兌損失。2通過(guò)共同比分析，我們發(fā)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用占的比重很高。投資收益在利潤(rùn)構(gòu)成中的比例巨大。最高者達(dá)到了營(yíng)業(yè)收入的264.06%。該公司三年來(lái)營(yíng)業(yè)成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用比例之和約為101.81%、115.45%、100.96%。從合計(jì)數(shù)看出該公司的主業(yè)業(yè)務(wù)盈利質(zhì)量很差，幾乎均為虧損。而公司之所以連續(xù)盈利，投資收益起到了決定性的作用。所以我認(rèn)為該公司應(yīng)該是靠投資收益度日，在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面并非強(qiáng)者。3、營(yíng)業(yè)外收入三年的數(shù)額分別達(dá)到了營(yíng)業(yè)收入的8.33%、0.75%、4.88%。其營(yíng)業(yè)稅金及附加的數(shù)額每年都為營(yíng)業(yè)收入的4.8%左右，故而企業(yè)的繳稅信用及其狀況還是很好的。表9錦江股份利潤(rùn)總額構(gòu)成分析表項(xiàng)目08年度09年度10年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)95.2699.7598.01

其中：投資收益95.32105.28101.47營(yíng)業(yè)外收支凈額4.740.251.99利潤(rùn)總額100.00100.00100.00通過(guò)利潤(rùn)總額構(gòu)成表9可以看出該公司的利潤(rùn)總額基本上是由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成的，營(yíng)業(yè)外收支凈額對(duì)利潤(rùn)總額的影響除了08年達(dá)到4.74%之外，在以后年份影響都較小。還可以得出投資收益對(duì)利潤(rùn)總額的影響太大，特別是在09、10年度都超過(guò)了利潤(rùn)總額，所以在這兩年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)都是虧損的。所以企業(yè)潛伏著較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以在整個(gè)行業(yè)中的地位應(yīng)該不是很好，高管應(yīng)該重視這個(gè)問(wèn)題，提高自己的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。表10錦江股份利潤(rùn)表項(xiàng)目的環(huán)比定基趨勢(shì)分析項(xiàng)目2009年度2010年度2008年度2009年度2010年度一、營(yíng)業(yè)收入-7.92%-9.44%100.0092.0883.39減：營(yíng)業(yè)成本-7.70%-25.68%100.0092.3068.60營(yíng)業(yè)稅金及附加-11.86%-8.78%100.0088.1480.40銷售費(fèi)用-0.62%-20.55%100.0099.3878.96管理費(fèi)用18.29%-18.90%100.00118.2995.93財(cái)務(wù)費(fèi)用-16.87%-47.48%100.0083.1343.66資產(chǎn)減值損失-114.86%-12748.93%100.00-14.861879.31加：公允價(jià)值變動(dòng)收益100.00投資收益48.29%-16.16%100.00148.29124.33其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益-17.29%40.47%100.0082.71116.19二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)40.58%-14.52%100.00140.58120.17加：營(yíng)業(yè)外收入-91.75%492.62%100.008.2548.91減：營(yíng)業(yè)外支出-40.35%-17.67%100.0059.6549.11其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失-45.38%2.52%100.0054.6255.99三、利潤(rùn)總額34.25%-13.01%減：所得稅費(fèi)用706.44%-92.67%100.00134.25116.79100.00806.4459.14四、凈利潤(rùn)23.50%-3.15%100.00123.50119.60六、其他綜合收益/（損失）-147.63%-172.62%100.00-47.6334.59七、綜合收益/（損失）總額-169.15%-134.56%100.00-69.1523.90根據(jù)三年的投資收益絕對(duì)數(shù)額，通過(guò)環(huán)比分析發(fā)現(xiàn)其數(shù)值在三年中有較大的波動(dòng)。09年相比08年增加了48.29%，而10年相比09年反向減少了16.16%。是企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資的收益增加還是證券投資受市場(chǎng)的波動(dòng)變化，有待根據(jù)公司的具體資本運(yùn)作情況具體分析。但是根據(jù)企業(yè)提供的投資收益數(shù)據(jù)中對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益數(shù)據(jù)，顯示出這一部分長(zhǎng)期的投資收益在09年略微下降，在10年又大幅提高了09年金額的40.47%。正常狀態(tài)下公司的所得稅費(fèi)用應(yīng)該和利潤(rùn)總額呈現(xiàn)正比例的關(guān)系。但在公司09年利潤(rùn)總額比08年增長(zhǎng)了34.25%時(shí)，所得稅費(fèi)用卻增長(zhǎng)了706.44%。這巨大的差異讓我們注意到公司在企業(yè)稅務(wù)籌劃方面一定有所動(dòng)作。5錦江股份的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)及能力分析5.1短期償債能力投資者通常認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的償債能力有助于提高企業(yè)的盈利能力，因?yàn)閮攤芰Φ牟蛔銜?huì)增加籌措自己的難度，加大臨時(shí)性緊急籌資的成本，影響到企業(yè)的正常運(yùn)作從而會(huì)危害到投資者的利益。項(xiàng)目2008年2009年2010年?duì)I運(yùn)資本357,807,455.00348,401,733.00374,508,155.52流動(dòng)比率5.936.263.51速動(dòng)比率5.896.231.02現(xiàn)金比率5.355.950.97現(xiàn)金流量比率0.17-0.350.24從表中的數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本達(dá)到了近4億元，這也就為短期的流動(dòng)負(fù)債的償還提供了一定的保障，即是流動(dòng)負(fù)債穿透流動(dòng)資產(chǎn)的緩沖墊。10年的營(yíng)運(yùn)資本的配置比率為71.51%，流動(dòng)負(fù)債提供流動(dòng)資產(chǎn)所需資金的28.49%，即一元流動(dòng)資產(chǎn)需要償還0.28元的債務(wù)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資本狀況良好。再通過(guò)結(jié)合企業(yè)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分析，這兩者在三年中均為09年最高，10有較大幅度的降低。說(shuō)明企業(yè)的償債能力在10年下降。以3.51的流動(dòng)比率，1.02的速動(dòng)比率在行業(yè)中并不屬于優(yōu)秀。酒店餐飲業(yè)的應(yīng)收賬款比重一般很高，所以企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)這方面的管理，增強(qiáng)其短期的償債能力?，F(xiàn)金比率反映企業(yè)在最壞情況下的償付能力，通過(guò)表中的數(shù)據(jù)可以看出雖然在10年度比以前出現(xiàn)巨大的減少，但其數(shù)值在0.2之上，說(shuō)明情況還行。但從趨勢(shì)上反映出了企業(yè)在10年應(yīng)該重視應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力。有可能是應(yīng)收賬款的管理力度加大，使得其減少或者企業(yè)在10年度計(jì)提了大量的壞賬，將以前年度少計(jì)提的壞賬重新計(jì)提。從幾個(gè)比率的綜合分析來(lái)看，營(yíng)運(yùn)資本增加的同時(shí)，流動(dòng)速凍現(xiàn)金比率均大幅下降，并且速動(dòng)比率比流動(dòng)比率下降的多，可以得出企業(yè)10年度變現(xiàn)能力較強(qiáng)的資產(chǎn)較少。資金少、應(yīng)收賬款也少，證明了是上述的第二種情況。5.2長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性及償還長(zhǎng)期債務(wù)本金和利息的能力，強(qiáng)調(diào)了企業(yè)財(cái)務(wù)的安全和穩(wěn)定程度。項(xiàng)目2008年2009年2010年資產(chǎn)負(fù)債率8.9%13.8%8.9%產(chǎn)權(quán)比率0.0970.1590.097權(quán)益乘數(shù)1.0971.1601.097期末長(zhǎng)期資本負(fù)債率6.5%12.5%6.0%現(xiàn)金流量債務(wù)比4.9%-3.8%8.2%從表中數(shù)據(jù)可以得到，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在09年時(shí)最高為13.8%,在10年恢復(fù)到8.9%。一般企業(yè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率在40%到60%之間，而錦江股份如此低得資產(chǎn)負(fù)債率雖然會(huì)使得債權(quán)人對(duì)其資金的安全程度有很大的信心，并且企業(yè)可以減少一定的利息率補(bǔ)償，不過(guò)根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿的原理，企業(yè)擁有合適的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)得到更大收益。所以企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，為股東創(chuàng)造更大的財(cái)富。同樣趨勢(shì)的長(zhǎng)期資本負(fù)債率也對(duì)上述闡述有了一定的補(bǔ)充。企業(yè)在10年的現(xiàn)金流量債務(wù)比最高，說(shuō)明了企業(yè)承擔(dān)債務(wù)總額的能力有所提高。企業(yè)的償債能力較強(qiáng)，這主要因?yàn)槠髽I(yè)的負(fù)債較少，通過(guò)三年的財(cái)報(bào)分析，企業(yè)在這三年內(nèi)短期借款和長(zhǎng)期借款均為零，企業(yè)的資金充足，發(fā)展穩(wěn)定。5.3營(yíng)運(yùn)能力項(xiàng)目2008年2009年2010年固定資產(chǎn)收入率1.011.502.07總資產(chǎn)收入率0.0680.0380.027應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率60.972%67.545%存貨周轉(zhuǎn)率53.98%82.96%固定資產(chǎn)利用率的持續(xù)提高可以反映出企業(yè)在設(shè)備使用率較高、資本使用效率較高，充分說(shuō)明了公司高層的管理運(yùn)作模式良好。雖然總資產(chǎn)收入率有所下降，在一定程度上說(shuō)明了企業(yè)資產(chǎn)使用效率的下降，綜合分析后得出企業(yè)應(yīng)該在生產(chǎn)能力銷售能力等方面改變決策方向，提高營(yíng)運(yùn)能力水平，將企業(yè)的未來(lái)發(fā)展提高到一個(gè)新的層次。從上表數(shù)據(jù)中可以看出：企業(yè)的固定資產(chǎn)收入率中等水平，而總資產(chǎn)收入率數(shù)值偏小。這主要是因?yàn)槠髽I(yè)將較多的資產(chǎn)用于了投資活動(dòng)，但是從固定資產(chǎn)的收入率可以看出，企業(yè)對(duì)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)設(shè)備的利用正常水平。5.4盈利能力盈利能力是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、銷售活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理水平高低的綜合體現(xiàn)，保持最大的盈利能力是企業(yè)財(cái)務(wù)工作的目標(biāo)，同時(shí)企業(yè)的盈利能力也是企業(yè)所有利益相關(guān)集團(tuán)和投資者共同關(guān)注的問(wèn)題。所以我們對(duì)錦江股份的盈利能力在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)兩個(gè)方面進(jìn)行了分析。從2008年、2009年、2010年三年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)中分析得到了相關(guān)的各個(gè)指標(biāo)比率。項(xiàng)目2009年2010年總資產(chǎn)報(bào)酬率8.6246.598長(zhǎng)期資本報(bào)酬率5.3933.664凈資產(chǎn)收益率9.7827.431資本金報(bào)酬率52.2450.60每股收益0.46580.6309每股凈資產(chǎn)6.337.29市盈率——可以看出，錦江股份的總資產(chǎn)報(bào)酬率在09年最高為8.624%，之后的10年有所降低。同時(shí)其長(zhǎng)期資本報(bào)酬率也在09年達(dá)到峰值為9.709%，同期比總資產(chǎn)報(bào)酬率略高，并且兩者趨勢(shì)相同，故而反映出企業(yè)在09年之后企業(yè)的獲利能力有所下降，應(yīng)該在以后期間減少長(zhǎng)期資本的占用，提高資產(chǎn)資金的利用率。在分析企業(yè)所有者所獲投資報(bào)酬的大小事，發(fā)現(xiàn)其凈資產(chǎn)報(bào)酬率、資本金報(bào)酬率等數(shù)據(jù)同樣是09年度最高，10年有所下降，可以得到企業(yè)應(yīng)該根據(jù)此情況，對(duì)10年的公司決策方向以及管理作出調(diào)整，提高企業(yè)在一定條件和一定規(guī)模下投入資金的獲利能力，以使以后年度得到業(yè)績(jī)的提升。與行業(yè)平均水平相對(duì)比可以大致得到企業(yè)在投資者利益保障程度方面處于中上層。企業(yè)總體的盈利能力優(yōu)良，但通過(guò)以上對(duì)三張表的分析，企業(yè)的獲利能力主要來(lái)源企業(yè)的投資活動(dòng)，企業(yè)資產(chǎn)中長(zhǎng)期股權(quán)投資占有較大的比重，企業(yè)有很好的利用企業(yè)的資產(chǎn)，企業(yè)的投資業(yè)績(jī)也值得肯定，但同時(shí)企業(yè)也應(yīng)該加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利獲利能力，加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制。6對(duì)錦江股份的未來(lái)展望企業(yè)的發(fā)展較為穩(wěn)定，資金也很充足，負(fù)債較少，償債能力比較強(qiáng)，并且在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、城市化程度提高、商務(wù)、旅游活動(dòng)增加及政府政策支持的多重因素驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊，公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)在中國(guó)正處于一個(gè)快速成長(zhǎng)階段，所以企業(yè)可在未來(lái)幾年實(shí)施大規(guī)模