某公司理財(cái)營(yíng)運(yùn)資本管理規(guī)劃課件

某公司理本管理劃一、營(yíng)運(yùn)資本管理概述營(yíng)運(yùn)資本管理包括選擇現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收款和存貨的水平，及各種短期融資的水平的結(jié)構(gòu)?！豆纠碡?cái)》第八章1、營(yíng)運(yùn)資本的定義?

Workingcapital?

總營(yíng)運(yùn)資本：在經(jīng)營(yíng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金（流動(dòng)資金）?

凈營(yíng)運(yùn)資本：流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差NWC?

營(yíng)運(yùn)資本需求（WCR）：流動(dòng)性資產(chǎn)減流動(dòng)性負(fù)債《公司理財(cái)》第八章作用——提供流動(dòng)性?

流動(dòng)性（liquidity）–變現(xiàn)所需的時(shí)間–變現(xiàn)比率的穩(wěn)定程度?

流動(dòng)性的意義：減少財(cái)務(wù)拮據(jù)成本?

流動(dòng)性的成本：流動(dòng)資產(chǎn)投資所得與相應(yīng)融資成本之差《公司理財(cái)》第八章凈營(yíng)運(yùn)資本的含義?

由基本會(huì)計(jì)等式：流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)凈值=流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期融資?

NWC=長(zhǎng)期融資-固定資產(chǎn)凈值=NLF?

結(jié)論：NWC是長(zhǎng)期融資決策的結(jié)果，而不是由短期決策決定的《公司理財(cái)》第八章營(yíng)運(yùn)資本的融通?

長(zhǎng)期融資凈值：用于WCR的長(zhǎng)期資金NLF=長(zhǎng)期融資-固定資產(chǎn)凈值?

短期融資凈值：用于WCR的短期資金NSF=短期融資-現(xiàn)金?

WCR=NLF+NSF《公司理財(cái)》第八章現(xiàn)金短期債務(wù)NSFNLFWCR長(zhǎng)期債務(wù)固定資產(chǎn)凈值股東權(quán)益二、現(xiàn)金管理企業(yè)管理的核心是財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理的核心是現(xiàn)金管理《公司理財(cái)》第八章持有現(xiàn)金的目的?

交易——滿足日常需求（源于現(xiàn)金流的不平衡性）?

預(yù)防——滿足未預(yù)料的需求（源于現(xiàn)金流的不確定性）?

投機(jī)——滿足利用獲利機(jī)會(huì)的需求?

補(bǔ)償性余額——應(yīng)銀行要求在銀行帳戶上保留一定的余額（間接費(fèi)用）《公司理財(cái)》第八章?

公司為了維持正常的經(jīng)營(yíng)，必須滿足上述不同的現(xiàn)金需求，那么，在某一特定時(shí)刻，公司到底應(yīng)當(dāng)持有多少現(xiàn)金呢？《公司理財(cái)》第八章現(xiàn)金管理內(nèi)容與目的?

內(nèi)容–

確定適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)現(xiàn)金余額–

有效的進(jìn)行現(xiàn)金收支–

剩余資金投資于有價(jià)證券?

目的–

滿足需求，減少閑置資源《公司理財(cái)》第八章目標(biāo)現(xiàn)金余額模型?

例：G公司第0周現(xiàn)金余額為120萬(wàn)，每周現(xiàn)金流出比流進(jìn)多60萬(wàn)。兩周后公司必須出售有價(jià)證券來(lái)補(bǔ)充資金。期初現(xiàn)金量Q=120萬(wàn)平均現(xiàn)金量0周《公司理財(cái)》第八章考慮的因素?

b=現(xiàn)金交易成本?

T=未來(lái)現(xiàn)金需求?

K=持有現(xiàn)今的機(jī)會(huì)成本，即有價(jià)證券的利率?

機(jī)會(huì)成本=KQ/2?

交易成本=（T/Q）b?

總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本《公司理財(cái)》第八章目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定?

在持有過(guò)多現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本與持有過(guò)少現(xiàn)金帶來(lái)的交易成本之間進(jìn)行權(quán)衡總成本機(jī)會(huì)成本交易成本C*《公司理財(cái)》第八章現(xiàn)金余額不同選擇的機(jī)會(huì)成本T=60萬(wàn)*52周=3120萬(wàn)《公司理財(cái)》第八章Baumol模型?

假設(shè)現(xiàn)金支付均勻，并給定：未來(lái)現(xiàn)金需求T；利率k；現(xiàn)金交易成本b，則現(xiàn)金批量Q對(duì)應(yīng)的總成本CC=持有現(xiàn)金成本

+現(xiàn)金交易成本=kQ/2

+（T/Q）b?

使C最小的Q為Q=（2bT/k）1/2《公司理財(cái)》第八章現(xiàn)金余額QQ/2平均余額時(shí)間Baumol模型的局限性?

假設(shè)企業(yè)的現(xiàn)金支出率不變?

假設(shè)計(jì)劃期內(nèi)沒(méi)有現(xiàn)金收入?

沒(méi)有考慮安全現(xiàn)金庫(kù)存《公司理財(cái)》第八章Miller-Orr模型設(shè)置?

H：最高控制線?

L：最低控制線?

Z：回歸線?

管理策略：L事先給定，–達(dá)H時(shí)買入有價(jià)證券–達(dá)L時(shí)賣出有價(jià)證券，使回歸Z《公司理財(cái)》第八章現(xiàn)金余額HRPZL時(shí)間Miller-Orr模型（續(xù)）?

Z=（3bσ

/4i）1/32?

H=L+3Z

；RP=L+Z其中

σ：每日現(xiàn)金變動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差i：日資金利率b：現(xiàn)金交易成本。平均現(xiàn)金余額=（4Z-L）/3《公司理財(cái)》第八章Miller-Orr模型的意義?

最優(yōu)返回點(diǎn)與交易成本正相關(guān)；與機(jī)會(huì)成本負(fù)相關(guān)?

最優(yōu)返回點(diǎn)和平均現(xiàn)金余額與現(xiàn)金流量正相關(guān)–

現(xiàn)金流量更具有不確定性的企業(yè)應(yīng)該保持更大數(shù)額的平均現(xiàn)金余額《公司理財(cái)》第八章算例?σ

=$50,000/天，b=$100?

r=10%，i=r/365?

L=$100,000?

Z=(3bσ

/4i）1/3=$88,1252?

H=L+3Z=$364,375?

RP=L+Z=$188,125《公司理財(cái)》第八章現(xiàn)金的日常收支管理?

同步化（Synchronization

）：使預(yù)期的現(xiàn)金支付與現(xiàn)金收入的時(shí)間相一致?

運(yùn)用浮差《公司理財(cái)》第八章浮差（Floating，浮存）?

可動(dòng)用余額

(

銀行帳

)

減去帳面余額

(企業(yè)帳）的差額?

浮差=支付浮差

–收帳浮差–支付浮差：企業(yè)開出支票后與銀行實(shí)際劃撥的時(shí)間差所致–收帳浮差：企業(yè)收到支票到實(shí)際可用的時(shí)間差所致《公司理財(cái)》第八章浮差管理：早收晚支?

現(xiàn)金回收控制–

縮短客戶付款時(shí)間與支票回收時(shí)間的間隔?

現(xiàn)金支付控制–

增大支票開具時(shí)間與支票同志支付時(shí)間的間隔?

權(quán)衡與客戶和供應(yīng)商的關(guān)系《公司理財(cái)》第八章投資有價(jià)證券?

有價(jià)證券——企業(yè)現(xiàn)金的蓄水池–

支持企業(yè)周期性財(cái)務(wù)活動(dòng)–

支持企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃支出–

為企業(yè)不可以預(yù)期的事故提供應(yīng)急資金?

原則：在滿足需求的前提下，獲得一定的利潤(rùn)《公司理財(cái)》第八章三、存貨管理?

存貨在購(gòu)貨—生產(chǎn)—銷售過(guò)程中的幾個(gè)時(shí)點(diǎn)上是必需的，投資一些存貨才能保證公司連續(xù)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。?

存貨也要占用公司的大量現(xiàn)金，影響公司的經(jīng)營(yíng)效率。?

存貨管理就是對(duì)公司的存貨量進(jìn)行合理決策，既保證公司連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又使存貨給公司帶來(lái)的成本最小?！豆纠碡?cái)》第八章一、公司持有存貨的動(dòng)機(jī)和成本?

動(dòng)機(jī)–保證經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性和協(xié)調(diào)性–節(jié)約采購(gòu)成本?

成本–訂貨成本–購(gòu)置成本–儲(chǔ)存成本–缺貨成本《公司理財(cái)》第八章二、最佳存貨量的確定成本總成本最佳的信用政策存儲(chǔ)成本訂貨成本訂貨批量Q*《公司理財(cái)》第八章經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型?

存貨以固定的速度S被消耗，并能進(jìn)行瞬時(shí)補(bǔ)充；訂貨成本與每次訂貨的數(shù)量無(wú)關(guān)，是固定的數(shù)額F，；每件存貨的儲(chǔ)存成本是C。?

存貨開始有Q單位，然后以固定的比率減少直到0。在該點(diǎn)上，又有Q個(gè)存貨單位瞬時(shí)補(bǔ)充，這一過(guò)程重復(fù)進(jìn)行?！豆纠碡?cái)》第八章模型圖示存貨水平QQ/2平均存貨時(shí)間經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型總成本=訂貨成本+存儲(chǔ)成本=FS/Q+CQ/2經(jīng)濟(jì)訂貨批量=（2FS/C）1/2價(jià)格折扣總成本=訂貨成本+存儲(chǔ)成本-價(jià)格折扣=FS/Q+CQ/2-dS《公司理財(cái)》第八章例?

假設(shè)林華公司以每年

1

800

臺(tái)的速度出售復(fù)印機(jī)每次的訂貨成本是400元，每臺(tái)復(fù)印機(jī)每年的儲(chǔ)存成本是100元。林華公司的經(jīng)濟(jì)訂貨批量EOQ是多少？公司總的年存儲(chǔ)成本是多少？《公司理財(cái)》第八章有關(guān)參數(shù)《公司理財(cái)》第八章續(xù)：價(jià)格折扣?

公司的EOQ是120臺(tái)，如果供應(yīng)商提供數(shù)量折扣的定貨數(shù)量要求為每次200臺(tái)，并提供了每臺(tái)3元的數(shù)量折扣。該公司是否應(yīng)該增加每次訂貨量到達(dá)要求的200臺(tái)來(lái)獲得價(jià)格折扣？?

每次訂貨200臺(tái)的總成本是：《公司理財(cái)》第八章不確定條件下的存貨管理ROPSS《公司理財(cái)》第八章?

再訂貨點(diǎn)=安全儲(chǔ)備+預(yù)期的交貨期內(nèi)的需求?

年存貨成本=訂貨成本+存儲(chǔ)成本+缺貨成本當(dāng)公司存貨消耗到再訂貨點(diǎn)，公司按EOQ訂貨?！豆纠碡?cái)》第八章例?

某公司通過(guò)郵購(gòu)出售圖書，每年共銷售50萬(wàn)本。每次向出版商訂貨的固定成本是60元，平均每本書的儲(chǔ)存成本是15元。假設(shè)交貨期內(nèi)的平均需求是200本，公司的最優(yōu)的安全儲(chǔ)備和再訂貨點(diǎn)是多少？?

每年25次，每年的成本15000元?

平均存水平是安全加上，再點(diǎn)是安全再加上200?！豆纠碡?cái)》第八章續(xù)?

公司必須比較幾種安全儲(chǔ)備水平，尋找使總成本最小的安全儲(chǔ)備水平。《公司理財(cái)》第八章結(jié)論?

當(dāng)安全儲(chǔ)備為200，再訂貨點(diǎn)是400，它使總成本最小，因此是最優(yōu)的安全儲(chǔ)備和再訂貨點(diǎn)?！豆纠碡?cái)》第八章四、應(yīng)收帳款管理《公司理財(cái)》第八章1、應(yīng)收帳款的作用與成本?

成本：–機(jī)會(huì)成本–壞帳費(fèi)用–管理費(fèi)用（收帳成本）?

作用：增加銷售；減少存貨?

實(shí)質(zhì)：商業(yè)信用《公司理財(cái)》第八章商業(yè)信用?

是一個(gè)公司對(duì)另一個(gè)公司的借款，但是和購(gòu)買聯(lián)系在一起。?

交易雙方都可以降低該業(yè)務(wù)的成本和風(fēng)險(xiǎn)：–

商業(yè)信用借款的利率對(duì)雙方都有利–

抵押品得到有效處理–

關(guān)于信譽(yù)和質(zhì)量的信息成本低–

購(gòu)買者心理：方便、安全《公司理財(cái)》第八章信用給予決策?

NPV=將來(lái)的凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-支出P：付款的概率S：銷售額C：賒銷投資《公司理財(cái)》第八章例?

假設(shè)恒信公司有一個(gè)客戶希望賒購(gòu)

1

000

元的貨恒信公司估計(jì)該客戶在3個(gè)月內(nèi)支付

1

000元的概率為90%，完全拖欠（根本不付款）的概率為10%。假設(shè)銷售成本為銷售收入的70%，必要報(bào)酬率為20%。則由公式，給予信用的NPV是?《公司理財(cái)》第八章敏感性分析《公司理財(cái)》第八章2、應(yīng)收帳款政策?

信用條件的選擇?

信用標(biāo)準(zhǔn)?

收帳政策和程序：違反條件后的對(duì)策