資本博弈與大國(guó)崛起

資本博弈與大國(guó)崛起

華爾街歷史及其啟示精選ppt引言——易綱《偉大的博弈》序（2004）華爾街為什么成為華爾街？紐約為什么成為紐約？美國(guó)為什么成為美國(guó)？精選ppt一、問(wèn)題的提出二、華爾街成就美國(guó)三、中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展路徑選擇四、歷史十字路口的中國(guó)目錄精選ppt一、問(wèn)題的提出 ——資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展精選ppt今天和明天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)-20246810121419901992199419961998200020022004中國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率日本實(shí)際GDP增長(zhǎng)率(%)精選ppt金融體系與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展機(jī)制數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行，國(guó)際貨幣基金組織日本德國(guó)美國(guó)精選ppt戰(zhàn)后發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩個(gè)階段02000400060008000100001200014000194719511955195919631967197119751979198319871991199519992003012345678910GDP科技產(chǎn)業(yè)占GDP比重(%)1947－2005美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與高科技產(chǎn)業(yè)興起精選ppt創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力機(jī)制計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)英特爾（1971）、蘋(píng)果（1980）、微軟（1986）通信產(chǎn)業(yè)思科（1990）、朗訊（1996）網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)雅虎（1996）、亞馬遜（1997）、Google（2004）

精選ppt科技產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)1986年，微軟資產(chǎn)200萬(wàn)美元；2006年，微軟市值2500億美元微軟8000名員工從公司期權(quán)中獲得80億美元的財(cái)富今天，在美國(guó)從事科學(xué)和工程項(xiàng)目的人員中有72％出生在發(fā)展中國(guó)家以硅谷和華爾街為代表，美國(guó)形成了以科技產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)相互聯(lián)動(dòng)的一整套發(fā)現(xiàn)和篩選機(jī)制。事實(shí)證明，這套機(jī)制具有強(qiáng)大的制度優(yōu)勢(shì)精選ppt“中國(guó)不要學(xué)習(xí)歐洲以銀行為主的金融體系，而要盡快學(xué)習(xí)資本市場(chǎng)的模式?！? ——?dú)W洲銀行協(xié)會(huì)主席、德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃特

“歐洲在高新技術(shù)方面落后于美國(guó)并非由于歐洲技術(shù)水平低下，而是由于歐洲在風(fēng)險(xiǎn)投資方面落后于美國(guó)10年?！? ——英國(guó)前首相撒切爾夫人“在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程,華爾街在不同的歷史時(shí)期承擔(dān)了不同的歷史使命,它支撐了美國(guó)聯(lián)邦政府在南北戰(zhàn)爭(zhēng)中的戰(zhàn)爭(zhēng)融資,推動(dòng)了美國(guó)由鐵路帶來(lái)的第一次重工業(yè)化浪潮,擴(kuò)大了美國(guó)在兩次世界大戰(zhàn)中獲得的巨大的經(jīng)濟(jì)利益,也實(shí)現(xiàn)了美國(guó)在20世紀(jì)80年代后向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程?！? ——尚福林《偉大的博弈》序（2004）華爾街和美國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛精選ppt資本市場(chǎng)與全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)格局全球不同發(fā)達(dá)程度國(guó)家的股票市值與GDP的比例020%60%100%140%197519801985199019952000高收入國(guó)家中等收入國(guó)家低收入國(guó)家數(shù)據(jù)來(lái)源：2002年華盛頓《外國(guó)直接投資國(guó)際研討會(huì)》精選ppt我國(guó)金融結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》精選ppt二、華爾街成就美國(guó)

——美國(guó)資本市場(chǎng)演進(jìn)模式精選ppt華爾街精選ppt一條可憐的小街在美國(guó)，對(duì)華爾街有一個(gè)充滿惡意但卻經(jīng)久流 傳的說(shuō)法：“華爾街是什么？它只是一條可憐的 小街，一端接著東河，一端接著墳?zāi)埂薄！癢allStreet,”readsthesinisteroldgag,“isastreetwithariveratoneendandagraveyardattheother.” ——FrederickSchwed,Jr.，WhereAretheCustomers’Yachts?(1940) ——MichaelLewis，Liar’sPoker(1989)精選ppt富可敵國(guó)的華爾街自成一體的金融帝國(guó)經(jīng)典政治學(xué)給世界強(qiáng)國(guó)所下的定義為：“其利益必須被其他國(guó)家所考慮的國(guó)家?！薄甑恰秱ゴ蟮牟┺摹芳~約金融市場(chǎng)的代名詞，泛指美國(guó)的金融服務(wù)業(yè)美國(guó)股市市值：17.2萬(wàn)億美元，占美國(guó)GDP(12萬(wàn)億美元)

143.43%（根據(jù)2004年美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)）美國(guó)債市市值：36.9萬(wàn)億美元，占美國(guó)GDP307.73%精選ppt華爾街：從博弈均衡走向制度設(shè)計(jì)童年期1796-1890青春期1890-1929成熟期1929至今南北戰(zhàn)爭(zhēng)一戰(zhàn)信息披露與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則股市崩潰與金融新政二戰(zhàn)新經(jīng)濟(jì)浪潮高科技興起《梧桐樹(shù)協(xié)議》17891830186018901920195019702000精選ppt華爾街的童年期(1653－1890)紐約早期的繁榮源于大洋彼岸的荷蘭現(xiàn)代資本主義制度出現(xiàn)（銀行、股票交易所、信用、保險(xiǎn)、有限責(zé)任公司等）制度優(yōu)勢(shì)；荷蘭人的商業(yè)精神（17世紀(jì)中葉）；荷蘭的崛起；郁金香泡沫1653年：新阿姆斯特丹建市（荷蘭）1664年：新阿姆斯特丹被攻克，易名為紐約（英國(guó)）康乾盛世（1662－1798）1776年：美國(guó)建國(guó)；《國(guó)富論》出版精選ppt華爾街：始于市場(chǎng)的自我博弈美國(guó)資本市場(chǎng)的萌芽：1792年：《梧桐樹(shù)協(xié)議》1800年：費(fèi)城股票交易所成立1817年：紐約股票交易所成立1820年的中國(guó)和美國(guó)中國(guó)占世界GDP28.7%(1820)八國(guó)聯(lián)軍攻入北京（1900）精選ppt監(jiān)管缺失美聯(lián)儲(chǔ)(1913年）美國(guó)證券交易委員會(huì)（1934年）監(jiān)守自盜投機(jī)盛行各自為戰(zhàn)美國(guó)早期資本市場(chǎng)精選ppt政府缺位的弊端“在這個(gè)階段，人們還沒(méi)有認(rèn)識(shí)到，聯(lián)邦政府應(yīng)該在市場(chǎng)監(jiān)管方面有所作為，而當(dāng)時(shí)的紐約州政府和市政府都深陷在腐敗的泥潭當(dāng)中，大部分官員都很容易被金錢(qián)買(mǎi)通”?！甑?《偉大的博弈》前言（2000）“最高法院就是我們最大的陰溝，律師和法官則是一群老鼠。我的比喻可能對(duì)老鼠有點(diǎn)不公平，因?yàn)槔鲜螅ㄏ鄬?duì)他們來(lái)說(shuō)）是非常干凈的動(dòng)物”。——紐約下議院秘書(shū)（1880）精選ppt博弈均衡的“瓶頸”

伊利鐵路股票大戰(zhàn)（1860）精選ppt華爾街與南北戰(zhàn)爭(zhēng)南北戰(zhàn)爭(zhēng)前后的華爾街國(guó)債規(guī)模：從6480萬(wàn)美元(1861年)到28億美元（1865年）；增幅為40倍投資者占人口比例：1％到5％紐約一躍成為世界第二大證券市場(chǎng)；僅次于倫敦華爾街與戰(zhàn)爭(zhēng)勝負(fù)南方依賴貨幣發(fā)行支持戰(zhàn)爭(zhēng)（戰(zhàn)后通貨膨脹率達(dá)9000％）北方主要依賴資本市場(chǎng)支付戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用（近66％，通貨膨脹率僅為180％）精選ppt資本市場(chǎng)走向大眾（1865)明星在華爾街向大眾推銷(xiāo)自由公債，美國(guó)資本市場(chǎng)的投資群體迅速擴(kuò)大精選ppt市場(chǎng)的自我修正上市公司缺乏誠(chéng)信和虛假信息披露引發(fā)的極度混亂“在這個(gè)充滿陰謀的時(shí)代，保密成為了成功的一個(gè)條件?！ぁぁぁぁぁす镜呢?cái)務(wù)報(bào)表······所有這些信息都必須精心編造，以供每個(gè)季度公布出來(lái)”?！?870年華爾街《商務(wù)金融報(bào)》

四川紅光華爾街的轉(zhuǎn)機(jī)（1890）市場(chǎng)尋求變革的內(nèi)生力量：經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍上市公司強(qiáng)制信息披露公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和注冊(cè)會(huì)計(jì)師（CPA）精選ppt華爾街的青春期（1890－1929）

華爾街推動(dòng)美國(guó)重工業(yè)化進(jìn)程鐵路、鋼鐵、化工、制造1901年美國(guó)鋼鐵公司重組，14億美元，占GDP比重為7%“老師問(wèn)學(xué)生，是誰(shuí)創(chuàng)造了世界，一個(gè)小男孩回到道：“是上帝，上帝在公元前4004年創(chuàng)造了世界——但在公元1901年，世界又被摩根先生重組了一回?！薄A爾街幽默美國(guó)在世界舞臺(tái)的崛起1900年美國(guó)GDP首次超過(guò)英國(guó)美國(guó)的第一次崛起精選ppt華爾街與一戰(zhàn)（1914－1918)紐約超越倫敦成為世界金融中心國(guó)債規(guī)模：12億到255億美元投資者群體：35萬(wàn)到數(shù)百萬(wàn)一戰(zhàn)前后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)摩根銀行：代理英國(guó)發(fā)放銀團(tuán)貸款30多億美元美國(guó)從戰(zhàn)前最大的債務(wù)國(guó)變成戰(zhàn)后最大的債權(quán)國(guó)精選ppt瘋狂的二十年代瘋狂的二十年代20年代，道瓊斯指數(shù)上漲50％，連續(xù)八年的牛市（1923年除外）20年代末，10%的保證金制度進(jìn)一步刺激投機(jī)“黑色星期四”1929年10月24日，跌幅22％，為美國(guó)歷史上最大單日跌幅。至1932年，總跌幅為89％。美國(guó)無(wú)線電公司：相當(dāng)與今天的網(wǎng)絡(luò)公司。1929年9月：500美元；1932年7月：3美元華爾街笑話精選ppt博弈均衡的“瓶頸”精選ppt政府主導(dǎo)的制度設(shè)計(jì)羅斯福的“金融新政”：建立現(xiàn)代金融證券業(yè)的基本法律框架1933年《格拉斯－斯蒂格爾法案》1933年《證券法》1934年《證券交易法》1940年《投資公司法》《投資顧問(wèn)法》有形的手：政府在市場(chǎng)改革中占主導(dǎo)地位美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展模式：從博弈均衡走向制度設(shè)計(jì)，支付了高昂的社會(huì)成本精選ppt華爾街的成熟期美林模式：美里爾（Merrill）改革證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)價(jià)值投資：格雷厄姆(Graham)開(kāi)創(chuàng)證券分析方法精選ppt華爾街與二戰(zhàn)（1939－1945）華爾街與第二次世界大戰(zhàn)道指從130點(diǎn)增長(zhǎng)到210點(diǎn)二戰(zhàn)幫助美國(guó)結(jié)束大蕭條：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)125％；1945年失業(yè)人口70萬(wàn)，為戰(zhàn)前的10％戰(zhàn)時(shí)的軍事工業(yè)抑止了民用工業(yè)的發(fā)展，引發(fā)了戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的迅速繁榮精選ppt戰(zhàn)后機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展02468192419301940195019601970198019902000年份萬(wàn)億美元精選ppt美國(guó)的第二次崛起過(guò)去的三十年中，在美國(guó)興起了全世界所有主要的高科技產(chǎn)業(yè)計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè):英特爾（1971）、蘋(píng)果（1980）、微軟（1986）通信產(chǎn)業(yè):思科（1990）、朗訊（1996）網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè):雅虎（1996）、亞馬遜（1997）、Google（2004）華爾街引領(lǐng)的高科技浪潮，幫助美國(guó)實(shí)現(xiàn)了第二次崛起。強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，成為美國(guó)最重要的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力之一。精選ppt咆哮的九十年代精選ppt三、中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展路徑選擇——自上而下的市場(chǎng)化改革

精選ppt1992中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立1993《公司法》頒布；第一只H股在香港證券交易所上市1998《證券法》頒布；第一只封閉式基金成立2001第一只開(kāi)放式基金成立；上市公司獨(dú)立董事制度建立2002QFII制度啟動(dòng)2003《證券投資基金法》發(fā)布2004《國(guó)務(wù)院關(guān)于資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》 中小企業(yè)板市場(chǎng)開(kāi)業(yè)2005人大通過(guò)修改的《公司法》和《證券法》 股權(quán)分置改革中國(guó)資本市場(chǎng)：始于政府主導(dǎo)的制度設(shè)計(jì)精選ppt制度設(shè)計(jì)的“瓶頸”4008001,20019921995199820012004上市公司數(shù)量（A,B股）啟動(dòng)期擴(kuò)張期整頓期標(biāo)準(zhǔn)化和國(guó)際化精選ppt如何建設(shè)中國(guó)的資本市場(chǎng)推動(dòng)自上而下的市場(chǎng)化改革，是建設(shè)中國(guó)資本市場(chǎng)的最有效手段借鑒歷史的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，結(jié)合我國(guó)“新興加轉(zhuǎn)軌”的基本國(guó)情，政府作出合理的制度安排，充分運(yùn)用市場(chǎng)的力量，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)發(fā)展的目標(biāo)：股權(quán)分置改革精選ppt市場(chǎng)化改革及常見(jiàn)誤區(qū)市場(chǎng)化(Deregulation/Liberalization)指政府管制的放松，經(jīng)濟(jì)決策的權(quán)利從政府逐步轉(zhuǎn)移到分散的經(jīng)濟(jì)主體手中。過(guò)去幾十年中全球發(fā)生的最為廣泛的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，但不乏失敗的案例市場(chǎng)化改革的常見(jiàn)誤區(qū)南美洲新自由主義的改革加速阿根廷經(jīng)濟(jì)的崩潰中國(guó)的漸進(jìn)式市場(chǎng)化改革及其效果“在人類(lèi)歷史上，還從來(lái)沒(méi)有過(guò)如此多的人，在物質(zhì)生活方面經(jīng)歷如此快速的改善?！薄Ａ_·克魯格曼精選ppt中國(guó)基金業(yè)市場(chǎng)化改革2000－2005年的中國(guó)基金業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》精選ppt政府主導(dǎo)的漸進(jìn)式市場(chǎng)化改革

以2000－2005年的中國(guó)基金業(yè)為例2000 “基金黑幕”，行業(yè)陷入低迷2002 中國(guó)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)市場(chǎng)化改革 “簡(jiǎn)化審批，放松管制”2003－2005政府控制的進(jìn)一步放松管制2002 2004 200520002001精選ppt金融創(chuàng)新的動(dòng)力機(jī)制2002 第一只債券基金 第一只指數(shù)基金2003 第一只傘形基金 第一只保本基金 第一只貨幣市場(chǎng)基金2004 第一只可轉(zhuǎn)債基金 第一只上市開(kāi)放式基金（LOF） 第一只交易所交易基金（ETF）2005 第一只中短債基金精選ppt創(chuàng)造有效競(jìng)爭(zhēng)格局2004年末基金市場(chǎng)集中度美國(guó)中國(guó)精選ppt監(jiān)管機(jī)構(gòu)基金公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自律組織托管銀行中介機(jī)構(gòu)媒體基金持有人社?；鹌髽I(yè)年金保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“金融生態(tài)”是怎樣“煉成”的從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“一股獨(dú)大”走向“市場(chǎng)監(jiān)管市場(chǎng)”精選ppt基金業(yè)市場(chǎng)化改革的啟示競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造繁榮，創(chuàng)新帶動(dòng)發(fā)展；金融產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展也要依靠市場(chǎng)的力量市場(chǎng)化改革的步伐——后股權(quán)分置時(shí)期的監(jiān)管體系：發(fā)行體制改革、上市公司激勵(lì)機(jī)制、并購(gòu)重組、市場(chǎng)化退市機(jī)制、金融機(jī)構(gòu)股權(quán)激勵(lì)、各種行政審批進(jìn)一步簡(jiǎn)化，等等精選pptQFII：漸進(jìn)式對(duì)外開(kāi)放精選ppt我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略和路徑選擇對(duì)內(nèi)開(kāi)放與對(duì)外開(kāi)放QFII和合資基金公司：金融開(kāi)放與金融安全股權(quán)的合資與人才的“合資”金融改革與發(fā)展的最終目標(biāo)我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力精選ppt中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)推動(dòng)力股權(quán)分置改革的順利推進(jìn)，為市場(chǎng)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)市場(chǎng)化改革步伐加快，為市場(chǎng)的發(fā)展提供廣闊的空間循序漸進(jìn)的對(duì)外開(kāi)放，為市場(chǎng)的發(fā)展引入新的競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)力精選ppt 四、歷史十字路口的中國(guó) ——總結(jié)與展望精選ppt理解資本市場(chǎng)理解自由市場(chǎng)阿姆斯特丹的鮮花市場(chǎng)投資銀行的交易大廳從亞當(dāng)·斯密到資本市場(chǎng)與物理上的市場(chǎng)不同，資本市場(chǎng)是亞當(dāng)·斯密自由市場(chǎng)概念的極度延伸:它將所有的社會(huì)資源證券化(包括公司、信用度、權(quán)利、義務(wù)、責(zé)任，人力資源)，在電子平臺(tái)進(jìn)行交換，以求獲得社會(huì)資源的最佳配置。資本市場(chǎng)已經(jīng)跨越了國(guó)界，擴(kuò)展到全球。精選ppt資本市場(chǎng)與大國(guó)博弈股市市值（萬(wàn)億美元）精選ppt全球競(jìng)爭(zhēng)背景下的中國(guó)資本市場(chǎng)精選ppt資本“洼地”與大國(guó)崛起17世紀(jì)：資本輸入國(guó)荷蘭成就海上霸權(quán)（郁金香泡沫：1634－1637）18世紀(jì)：資本輸入國(guó)英國(guó)成為日不落帝國(guó)（南海事件：1720）19－20世紀(jì)：歐洲資本大量流向美國(guó)，美國(guó)崛起成為世界第一強(qiáng)國(guó)精選ppt競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際資本：中國(guó)和印度精選ppt市場(chǎng)分化與漸進(jìn)(1998-2005)精選ppt歷史十字路口的中國(guó)歷史的十字路口：1913年的阿根廷初級(jí)消費(fèi)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式漸