公司理財(cái)修正

公司理財(cái)開(kāi)卷帶計(jì)算器P41EV,EV/EBITDAP339P3651.P365公司如何確定資本結(jié)構(gòu)2.P360優(yōu)序融資理論的推論計(jì)算題1.貝巴(Baber)公司的股票收益率與市場(chǎng)收益率的協(xié)方差是，市場(chǎng)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是，歷史的市場(chǎng)溢價(jià)是%，公司發(fā)行的債券息票率是13%，按11%的收益率定價(jià)，市場(chǎng)價(jià)值為美元。公司已有4百萬(wàn)股發(fā)行在外的股添加這臺(tái)設(shè)備不會(huì)改變企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平，問(wèn)公司是否應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)這臺(tái)設(shè)備限，需要計(jì)算折現(xiàn)率計(jì)算折現(xiàn)率可以用加權(quán)平均資本成本(風(fēng)險(xiǎn)不變)1)計(jì)算權(quán)益資本成本i2iMiMi2iMiMMM=0.031=1.21s0.162r=7%+1.21*8.5%=17.29%s2)計(jì)算稅后債務(wù)資本成本(r不用票面利率13%，用到期收益率11%)BB3)計(jì)算公司市場(chǎng)價(jià)值L4)計(jì)算WACCWACC=B*r+S*rB+SBB+Ss5)計(jì)算購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的NPV(括號(hào)里的計(jì)算公式為年金公式)所以應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)此設(shè)備。2.XYZ是一上市的網(wǎng)絡(luò)公司，資產(chǎn)貝塔為(即u)，公司的債務(wù)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在每股價(jià)格2)公司經(jīng)過(guò)研究認(rèn)為債務(wù)-權(quán)益的最佳比為1：9，并決定按此比率進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，計(jì)算調(diào)整后的公司價(jià)值以及權(quán)益貝塔思路：考查公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，估值1)計(jì)算市場(chǎng)價(jià)值，已知現(xiàn)金流1000萬(wàn)，需知折現(xiàn)率，WACC，但計(jì)算WACC需要知道市場(chǎng)價(jià)值來(lái)計(jì)算權(quán)重，陷入循環(huán)，所以此種方法行不ru000ur0.1560cLL4785.2564P==0.95714B2500==0.5224suScuBsuScuB2)知道目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，可以計(jì)算WACC，債務(wù)負(fù)債結(jié)構(gòu)已知sucuBS9sucuBS9r=6%+1.2867*8%=16.2933%s(1T)*r=0.65*6%=3.9%cBV==6642.7660你有如下有關(guān)三家公司證券、市場(chǎng)組合和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)據(jù)：證證券預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)差σ相關(guān)系數(shù)ρ(ⅰ)貝塔系數(shù)β(ⅱ)(ⅲ)市場(chǎng)組合(ⅳ)(ⅴ)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(ⅵ)(ⅶ)(ⅷ)a.填寫(xiě)表中缺失的數(shù)值。b.公司A的股票是否根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)正確定價(jià)公司B的股票呢公司C的股票呢如果這些股票沒(méi)有正確地定價(jià)，你對(duì)一個(gè)擁有充分多元化投資組合的投資者的投資建議是什么a.(ⅰ)β=(ρ)(σ)/σAA,MAMA,M故，ρA,M=(ⅱ)β=(ρ)(σ)/σBB,MBMB故，σB=(ⅲ)β=(ρ)(σ)/σ=()()/=CC,MCM(ⅳ)市場(chǎng)和自身的相關(guān)聯(lián)系數(shù)是1。(ⅴ)市場(chǎng)組合的β為1。(ⅵ)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差是0。(ⅶ)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0。(ⅷ)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為0。AfAMf根據(jù)CAPM，A公司股票的預(yù)期收益為%，表格中A公司的股票預(yù)期收BfBMf根據(jù)CAPM，B公司股票的預(yù)期收益為%，表格中B公司股票的預(yù)期收CfCMf根據(jù)CAPM，C公司的股票的預(yù)期收益為%，表格中C公司股票的預(yù)期收4..P57頁(yè)東方海岸游艇公司 (1)按照行業(yè)財(cái)務(wù)比率表，計(jì)算東方海岸游艇公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率。流動(dòng)比率=/=速動(dòng)比率=(000)/=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0/0=存貨周轉(zhuǎn)率=0/6136000=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=0/5473000=負(fù)債比率=(41000)/0=負(fù)債權(quán)益比=(+)/=權(quán)益乘數(shù)=0/=利息倍數(shù)=/3009000=資產(chǎn)收益率=/0=%權(quán)益收益率=/=%(2)將東方海岸游艇公司的業(yè)績(jī)與整個(gè)行業(yè)進(jìn)行比較，分析每一個(gè)財(cái)務(wù)比率，評(píng)價(jià)其與行業(yè)相比為什么有可能被認(rèn)為是表現(xiàn)好還是不好。假設(shè)你用存貨除以當(dāng)前負(fù)債計(jì)算了一個(gè)存貨比率，你會(huì)如何解釋這個(gè)比率東方海岸游艇公司與行業(yè)平均水平相比表現(xiàn)如何①財(cái)務(wù)指標(biāo)分析通過(guò)對(duì)比，流動(dòng)性指標(biāo)方面，流動(dòng)比率低于行業(yè)的中位數(shù)，說(shuō)明該公司流動(dòng)性較差，也可能是因?yàn)楝F(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)使用的效率較高；速動(dòng)比率稍高于行業(yè)的中位數(shù)，說(shuō)明該公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重較大。資金周轉(zhuǎn)指標(biāo)方面，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)的上負(fù)債權(quán)益比、權(quán)益乘數(shù)、利息倍數(shù)略低于行業(yè)中位數(shù)，說(shuō)明該公司長(zhǎng)期償債能力一般。盈利性指標(biāo)方面，銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率、權(quán)益收益率稍高于行業(yè)中位數(shù)，說(shuō)明該公司運(yùn)用資產(chǎn)和管理經(jīng)營(yíng)的效率在行業(yè)中處于中因此，總體上看，東方海岸游艇公司的表現(xiàn)要優(yōu)于行業(yè)平均水平，運(yùn)營(yíng)資金的效率和營(yíng)利性較高。②東方海岸游艇公司的存貨比率由題：存貨比率=存貨/流動(dòng)負(fù)債=6136000/=對(duì)公式變形可得：存貨比率=存貨/流動(dòng)負(fù)債=[流動(dòng)資產(chǎn)－(流動(dòng)資產(chǎn)－存貨)]/流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)比率－速動(dòng)比率因此，由于存貨比率就是流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的差值，該指標(biāo)越高說(shuō)明公司的短期借貸能力越強(qiáng)，對(duì)流動(dòng)負(fù)債而言具有較多的存貨覆蓋。依據(jù)上式，存貨比率(下四分位數(shù))=－=存貨比率(中位數(shù))=－=存貨比率(上四分位數(shù))=－=存貨比率(東方海岸游艇公司)=－=即與同業(yè)相比，該公司的存貨比較低。(3)計(jì)算東方海岸游艇公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率，假設(shè)該公司就是按照這個(gè)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，其外部融資需要量是多少重新計(jì)算上一題的比率，你觀察到了什么①ROE=銷(xiāo)售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=%××=%b=5024880/=可持續(xù)增長(zhǎng)率=ROE×b/(1－ROE×b)=%×(1－%×)=10%②EFN=(資產(chǎn)/銷(xiāo)售額)×△銷(xiāo)售額－(自發(fā)增長(zhǎng)的負(fù)債/銷(xiāo)售額)×△銷(xiāo)售額－PM×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額×(1－d)=(0/0)×(0×10%)－(6461000/0)×(0×10%)－%×[0×(1＋10%)]×(1－7537320/)=0×10%－6461000×10%－%×0×=－646100－5527368=4688032(美元)③按照10%的可持續(xù)增長(zhǎng)率，新的存貨比率如下：存貨比率=存貨/流動(dòng)負(fù)債=[6136000×(1＋10%)]/[6461000×(1＋10%)＋＋4688032]=6749600/(7107100＋＋4688032)=6749600/=行業(yè)的下四分位數(shù)()，同時(shí)也低于增長(zhǎng)前的存貨比率()，說(shuō)明在以可持續(xù)增長(zhǎng)率10%發(fā)展時(shí)，該公司的存貨比率將降低，流動(dòng)性將變?nèi)酢?4)在特定的情形下，東方海岸游艇公司不想籌集外部權(quán)益資本，部分原因在于股東不愿意稀釋現(xiàn)有的股權(quán)和控制權(quán)，但東方海岸游艇公司計(jì)劃來(lái)年實(shí)現(xiàn)20%的增長(zhǎng)，對(duì)于這個(gè)擴(kuò)張計(jì)劃，你會(huì)有什么結(jié)論和建議可持續(xù)增長(zhǎng)率=ROE×b/(1－ROE×b)，假設(shè)可持續(xù)增長(zhǎng)率為20%，可20%=(銷(xiāo)售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù))×b/[1－(銷(xiāo)售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù))×b]20%=(銷(xiāo)售利潤(rùn)率×××)/(1－銷(xiāo)售利潤(rùn)率×××)因此，銷(xiāo)售利潤(rùn)率=%即，只有銷(xiāo)售利潤(rùn)率從%增長(zhǎng)到%，東方海岸游艇公司才能實(shí)現(xiàn)這個(gè)擴(kuò)張計(jì)劃，這對(duì)一般公司而言是可行的，但存在一定風(fēng)險(xiǎn)。(5)很多資產(chǎn)都隨著銷(xiāo)售額成比例增加，例如，現(xiàn)金可以增加任何金額，但固定資產(chǎn)只能增加某些特定的金額，因?yàn)椴豢赡苜?gòu)買(mǎi)新廠房或設(shè)備的某一部分，這樣，公司的固定成本結(jié)構(gòu)是階梯式的。假設(shè)東方海岸游艇公司最近擴(kuò)大百分之百的生產(chǎn)能力，為了擴(kuò)大生產(chǎn)，公司必須安裝一整套新的生產(chǎn)線(xiàn)，成本為3000萬(wàn)美元，計(jì)算新的外部融資需要量。這意味著東方海岸游艇公司來(lái)年的生產(chǎn)能力利用情況會(huì)如何EFN=×10%＋－6461000×10%－%×0×=(美元)A銷(xiāo)售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售額ROA=凈利潤(rùn),總資產(chǎn)=(250*4%)/8%=125總資產(chǎn)應(yīng)收賬款3.X公司股票的預(yù)期收益率為12%，股利以每年8%的速度增加，其股利收益率(股息率)是4%，求股利收益率凈利潤(rùn)=(43303)*(130%)=5.以下哪些現(xiàn)金流應(yīng)在決定是否對(duì)II型轎車(chē)投資時(shí)算做增量現(xiàn)金流(C)A．過(guò)去三年中對(duì)新產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用(沉默成本)B．每年新計(jì)提的折舊(不算，但是其會(huì)影響稅收故影響現(xiàn)金流)D．已承諾的增加紅利(屬于分配)6.貝塔系數(shù)iiM0.2=p*i=0.6*0.3iiM0.2M7.如果一個(gè)股票被高估了，它應(yīng)該位于證券市場(chǎng)線(xiàn)(SML)A、上方B、線(xiàn)上D、Y軸上C、下方(正確)利率)，增加債務(wù)數(shù)量不會(huì)增加公司權(quán)益資本的風(fēng)險(xiǎn)。(錯(cuò))只要增加借債，即使肯定能還，擴(kuò)大了杠桿，RS必變，就會(huì)影響股票2.財(cái)務(wù)杠桿升高會(huì)增加公司的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。(錯(cuò))公司資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)指的是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，即BetaU和r0。公司整體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)提高，但是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)。3.資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)強(qiáng)調(diào)說(shuō)明期望收益率不受資產(chǎn)的特有風(fēng)險(xiǎn)的sucsucuBSVur0ur(r)=<<=<<<<VLrssrV=