公司資信評估報告

目錄TOC\o"1-5"\h\z一、公司簡介2二、行業(yè)分析2\o"CurrentDocument"（一）行業(yè)政策法規(guī)2\o"CurrentDocument"（二）行業(yè)競爭情況3\o"CurrentDocument"（三）行業(yè)技術(shù)標準4\o"CurrentDocument"（四）行業(yè)地位4三、企業(yè)財務(wù)分析5\o"CurrentDocument"（一）償債能力分析5\o"CurrentDocument"（二）盈利能力分析6\o"CurrentDocument"（三）營運能力分析6\o"CurrentDocument"（四）發(fā)展能力分析6四、企業(yè)資信評估7\o"CurrentDocument"（一）資信評估指標設(shè)計7\o"CurrentDocument"（二）企業(yè)實際得分7\o"CurrentDocument"（三）資信結(jié)論7五、結(jié)論7公司簡介民豐特種紙股份有限公司坐落在人杰地靈的杭嘉湖平原的中心一一嘉興東郊。嘉興西倚蘇州，南臨杭州，東望上海，滬杭鐵路、滬杭高速公路、京杭大運河穿境而過，水陸交通極為便利。自古就是投資的熱土，財富的搖籃。1923年，社會活動家、著名愛國人士褚慧僧先生以36萬大洋的價格買下嘉興角里街一帶的三千平方米地皮并募資建廠，民豐特種紙股份有限公司的前身一一禾豐造紙廠由此誕生。民豐特種紙股份有限公司是由民豐集團為主發(fā)起人，將其與主營產(chǎn)品生產(chǎn)相關(guān)的最精良資產(chǎn)進行重組改制，于1998年11月正式創(chuàng)立。公司目前占地面積382424平方米，建筑面積84985平方米，擁有造紙生產(chǎn)線14條，以及與之相配套的供水、產(chǎn)氣、發(fā)電、機加工維修制造、自制紙漿、紙品加工印刷和造紙污水處理等輔助設(shè)施。為促進企業(yè)的科技進步和可持續(xù)發(fā)展，公司還建立了企業(yè)技術(shù)研發(fā)中心，下轄造紙研究所、環(huán)保研究所、設(shè)計所、計算機所和檔案情報所。企業(yè)現(xiàn)有員工約2500人，是國家大型特種紙綜合性企業(yè)之一。公司于2000年6月15日在上海證券交易所正式掛牌上市，股票代碼600235。公司前次募集資金投入項目一一3150薄頁紙工程項目于2001年全面竣工并于2001年末正式投產(chǎn)。公司將通過該項目的達產(chǎn)，以先進的設(shè)備和工藝水平為后盾，以優(yōu)異質(zhì)量為保證，迅速占領(lǐng)高檔卷煙紙市場的制高點，逐步替代進口，并利用產(chǎn)品質(zhì)量及價格優(yōu)勢打入國際市場。行業(yè)分析（一）行業(yè)政策法規(guī)中國將通過優(yōu)化造紙產(chǎn)業(yè)布局和原料結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變增長方式，構(gòu)建林業(yè)和造紙業(yè)結(jié)合、行業(yè)裝備先進、生產(chǎn)清潔、增長持續(xù)、循環(huán)節(jié)約、競爭有序的現(xiàn)代造紙產(chǎn)業(yè)。《政策》提出，為滿足國內(nèi)市場需求，到2010年，中國紙和紙板產(chǎn)能將從現(xiàn)在的7000萬噸增加到9000萬噸。至2006年為止，中國紙和紙板產(chǎn)量和消費量均達到6500萬噸左右，成為世界第二大造紙工業(yè)大國和紙制品消費大國。針對造紙業(yè)部分企業(yè)存在的環(huán)境污染和資源利用率不高的問題，《政策》指出，中國造紙業(yè)要嚴格遵守環(huán)境保護、資源節(jié)約等法律法規(guī)，造紙產(chǎn)業(yè)噸產(chǎn)品平均取水量將由2005年的103立方米降至2010年的80立方米，綜合平均能耗（標準煤）由2005年的1.38噸降至1.1噸。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，《政策》要求中國造紙工業(yè)的發(fā)展必須逐步實現(xiàn)以木纖維、廢紙為主，非木纖維（稻草、麥草、蘆葦?shù)龋檩o的多元化原料結(jié)構(gòu)目標，同時要與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展，充分考慮纖維資源、水資源、環(huán)境容量、市場需求、交通運輸?shù)葪l件，實現(xiàn)“由北向南”調(diào)整，形成合理的產(chǎn)業(yè)新布局。《政策》規(guī)定，長江以南地區(qū)是中國造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點地區(qū)，要以林業(yè)、造紙業(yè)一體化工程建設(shè)為主，加快發(fā)展制漿造紙產(chǎn)業(yè)；東南沿海地區(qū)是中國林紙一體化工程建設(shè)的重點地區(qū)；長江中下游地區(qū)要逐步發(fā)展成為林紙一體化工程建設(shè)的重點地區(qū)；西南地區(qū)要合理利用木、竹資源，變資源優(yōu)勢為經(jīng)濟優(yōu)勢；長江三角洲和珠江三角洲地區(qū)要重視利用國內(nèi)外木漿和廢紙造紙，原則上不再布局利用本地木材的木漿項目。根據(jù)《政策》，長江以北地區(qū)是造紙產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整地區(qū)，重點調(diào)整原料結(jié)構(gòu)、減少企業(yè)數(shù)量、提高生產(chǎn)集中度；黃淮海地區(qū)要淘汰落后草漿產(chǎn)能，增加商品木漿和廢紙的利用量，適度發(fā)展林紙一體化工程，控制大量耗水的紙漿項目；東北地區(qū)要加快造紙林基地建設(shè)，加大現(xiàn)有企業(yè)改造力度，提高競爭力，原則上不再布局新的制漿造紙產(chǎn)業(yè)；西北地區(qū)要通過龍頭企業(yè)的兼并和重組，加快造紙產(chǎn)業(yè)的整合，嚴格控制擴大產(chǎn)能?！墩摺钒呀档退Y源消耗列為造紙工業(yè)資源節(jié)約的重點，把草漿企業(yè)的污染治理作為造紙工業(yè)治理環(huán)境污染的關(guān)鍵。（二）行業(yè)競爭情況造紙業(yè)作為我國重要的基礎(chǔ)原材料工業(yè)，在國民經(jīng)濟中占據(jù)著非常重要的地位。造紙業(yè)關(guān)系著國家的經(jīng)濟、文化、生活、國防等各個方面，是工業(yè)和生活的基本原材料，用途遍及文化、教育、科技和國民經(jīng)濟的眾多領(lǐng)域，滲透到了國計民生的各個方面。在國際上，紙張的消費水平代表了一個國家或地區(qū)的科技與經(jīng)濟的發(fā)展水平。在發(fā)達國家，造紙工業(yè)產(chǎn)值在各工業(yè)行業(yè)中約居第10位，是國家支柱產(chǎn)業(yè)之一，具有重要的地位。中國造紙工業(yè)起步雖晚，但發(fā)展較快，2006年我國造紙工業(yè)總產(chǎn)值在全國39個工業(yè)行業(yè)中位列第17位，占全國工業(yè)總產(chǎn)值的2%?！笆濉币詠?，我國造紙業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定增長，工業(yè)總產(chǎn)值年增長率保持在14-20%，行業(yè)增長速度明顯高于GDP的增長速度。特別是2003-2005年，造紙工業(yè)總產(chǎn)值增長率保持在18%以上，中國造紙產(chǎn)業(yè)進入行業(yè)增長快速通道。作為一個成熟行業(yè)，造紙業(yè)顯然已經(jīng)過了它的黃金發(fā)展期。受宏觀經(jīng)濟增速放緩、下游需求不景氣的影響，基本上從2008年開始，我國造紙業(yè)產(chǎn)量增長率開始放緩，至2011年開始，造紙行業(yè)已經(jīng)基本飽和，年增長率維持在3%左右。與此同時，作為一個傳統(tǒng)行業(yè)，造紙行業(yè)直接面臨著“十二五”以來落后產(chǎn)能的不斷淘汰，其中2014年淘汰的落后過剩造紙產(chǎn)能達479萬噸，占總產(chǎn)能4.6%。我國造紙行業(yè)步入“去產(chǎn)能化”周期。2014年納入國家統(tǒng)計局造紙企業(yè)環(huán)境統(tǒng)計的數(shù)量是4664家，相比2011年的5871家，足足降低了20.6%，企業(yè)數(shù)減少，產(chǎn)業(yè)集中度提高，行業(yè)正處于一場巨大變革之中。當前造紙業(yè)全國前10的造紙企業(yè)產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的30%左右，前100位的紙企產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的60%左右，可見造紙業(yè)產(chǎn)能還有繼續(xù)淘汰的空間，不斷淘汰落后產(chǎn)能也是行業(yè)集約化、規(guī)?；l(fā)展趨勢的必然要求。（三）行業(yè)技術(shù)標準公司九十年代對#10、#11號機進行了改造，在國內(nèi)率先生產(chǎn)出“442”A2卷煙紙；2001年內(nèi)試生產(chǎn)的前次發(fā)行股票募集資金投向一一3150項目更是集國內(nèi)外卷煙紙生產(chǎn)先進技術(shù)于一身，而2000年11月設(shè)立的民豐山打士描圖紙機以及本次增發(fā)募集資金投向一一彩色打印紙項目均引進國際先進設(shè)備，并配有一流的軟件。屆時這些紙機生產(chǎn)出的產(chǎn)品，將大大提高民豐特紙產(chǎn)品在市場上的競爭能力。公司卷煙紙、描圖紙、電容器紙、紙粕輥四大主導產(chǎn)品先后于96、97年通過了ISO9002質(zhì)量體系認證。公司已通過了質(zhì)量/環(huán)境/職業(yè)安全健康（QES）三體系認證以及FSC森林認證。（四）行業(yè)地位卷煙紙、描圖紙、電容器紙、格拉辛紙在國內(nèi)均為民豐首創(chuàng)；國家認定高新技術(shù)企業(yè)；浙江省第一家特紙院士專家工作站；省級技術(shù)中心（正在申請國家技術(shù)中心）；主持或參與制定了多項國家或行業(yè)標準。公司檢測中心實驗室具有CNAS認可證書。企業(yè)財務(wù)分析（一）償債能力分析短期償債能力分析短期償債能力指標年份項目^201520162017（3月）流動比率1.01211.12121.1528速動比率0.69360.6970.7344現(xiàn)金比率％15.707618.570710.79231）流動比率分析：近三年來流動比率變動幅度較小，呈現(xiàn)一種緩慢增長的趨勢，說明該公司近三年來的流動情況較為平緩。2）速動比率分析：速動比率幅度增長和流動比率增長大致所差無幾，表明該公司情況較為良好。3）現(xiàn)金比率分析：15年的現(xiàn)金比率比14年大致增長5%，17年3月比15年末的現(xiàn)金比率下降8%，有明顯的起伏變動。這也說明公司內(nèi)部的現(xiàn)金流動能力強。4）總的來說，該公司擁有較好的短期償債能力。長期償債能力分析長期償債能力指標年份項目^201520162017（3月）資產(chǎn)負債率％50.812344.26544.2144利息支付倍數(shù)-170.4141129.2536179.5421）資產(chǎn)負債率分析：從15年到16年，公司的資產(chǎn)負債率下降6%左右，16年至17年3月資產(chǎn)負債率起伏變動不大。2）利息支付倍數(shù)分析：15年至16年的利息支付倍數(shù)的指標變動巨大，16年至17年3月止為增長趨勢。

3）總的來說，公司整體負債水平較低，對利息償還的保障程度較高，雖具有一定的債務(wù)償還壓力和或有負債風險，但目前公司償債能力得到了較好的資金保障；同時，作為上市公司，其籌資能力也將給公司償債能力提供有力的支撐。（二）盈利能力分析盈利能力指標份^目^^_201520162017（3月）營業(yè)利潤率％-11.13151.15251.6786成本費用利潤率％-10.27380.94981.7259總資產(chǎn)報酬率49.433168.06130.2877凈資產(chǎn)收益率％-12.4410.57從公司盈利指標變化來看，公司盈利水平整體較好，但總體也逐漸形成下降的一種趨勢。未來可能會受原材料價格上漲等因素影響，導致利潤空間壓縮，希望未來公司盈利水平能夠有一定的提升。（三）營運能力分析營運能力指標年份^目201520162017（3月）應收賬款周轉(zhuǎn)率5.02055.33661.4343存貨周轉(zhuǎn)率3.55223.29920.9035流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.32111.39780.3987總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.56990.6030.1698總體來看，近年公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，但目前公司貨幣資金數(shù)額較大，未來在超募資金使用中或存在不確定性風險；近年公司經(jīng)營資產(chǎn)運營效率不高，處于行業(yè)較弱水平，未來隨著公司產(chǎn)能擴大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司整體資產(chǎn)運營水平或會得到改善。（四）發(fā)展能力分析成長能力指標年份^目^201520162017（3月）主營業(yè)務(wù)收入增長率％2.79064.0246.6378凈利潤增長率％-18928.7842—196.8019凈資產(chǎn)增長率％-11.40890.81071.1491總資產(chǎn)增長率％8.4498-11.0378-8.4137主營業(yè)務(wù)增長率穩(wěn)定增長，凈利潤的增長率變動幅度較大，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)發(fā)展平緩。總體來說，該公司呈一種發(fā)展趨勢，說明成長性較好。企業(yè)資信評估（一）資信評估指標設(shè)計（二）企業(yè)實際得分該企業(yè)實際得分為71.4分。（三）資信結(jié)論該公司信用等級為入，目前財務(wù)資信狀況較好。從整體來看，公司治理結(jié)構(gòu)較為完善，部門設(shè)置合理，管理實現(xiàn)了制度化、規(guī)范化。企業(yè)素質(zhì)較好，財務(wù)實力較強，經(jīng)營狀況基本穩(wěn)定，有一定的盈利能力，發(fā)展前景中的不確定因素對經(jīng)營與發(fā)展的影響力小，沒有不良信用記錄，正常經(jīng)營情況下有較好的償債能力。結(jié)論企業(yè)資信評級得分為71.4分，通過與資信等級表對比分析，該公司信用等級為入，目前財務(wù)資信狀況較好。從整體來看，公司治理結(jié)構(gòu)較為完善，部門設(shè)置合理，管理實現(xiàn)了制度化、規(guī)范化。企業(yè)素質(zhì)較好，財務(wù)實力較強，經(jīng)營狀況基本穩(wěn)定，有一定的盈利能力，發(fā)展前景中的不確定因素對經(jīng)營與發(fā)展的影響力小，沒有不良信用記錄，正常經(jīng)營情況下有較好的償債能力。該公司歷史發(fā)展狀況良好，公司高管的文化素質(zhì)水平較高，表明了該公司的經(jīng)營者素質(zhì)較好。該公司是一個傳統(tǒng)的造紙行業(yè)，在現(xiàn)今的社會具有很強的競爭能力，處于行業(yè)的領(lǐng)導地位。從償債能力來看，該公司近三年來的流動情況較為平緩。同時該公司內(nèi)部資金流增加。公司整體負債水平較低，對利息償還的保障程度較高，雖具有一定的債務(wù)償還壓力和或有負