投后管理之財務分析

投后管理之財務分析第1頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六概述

分析目的分析步驟分析方法財務分析與經(jīng)營決策第2頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六概述－分析目的

報表及報告閱讀者1、企業(yè)經(jīng)理、企業(yè)決策層2、企業(yè)股東（所有者）、投資者3、債權人4、政府相關部門分析內容的結構、分析方式、以及業(yè)務分析的深淺程度根據(jù)不同的分析目的而調整。第3頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六概述－分析步驟分析步驟明確分析目的；收集并核實業(yè)務報表及相關資料；確認分析結構；確認分析重點；確認各分析模塊之間的關聯(lián)關系；行業(yè)特性和行業(yè)市場環(huán)境說明；撰寫分析報告。第4頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六概述－分析方法比較分析同一企業(yè)不同時期——趨勢變化分析不同企業(yè)相同時期：與競爭者與同行業(yè)平均水平與同行業(yè)先進水平比率分析結構比重分析因素分析將分析對象分解多個構成因素，分析各種因素的影響程度。假設分析假設某一項經(jīng)營活動的產(chǎn)生對企業(yè)的影響，一般是模擬性分析，可以沒有準確的數(shù)據(jù)，但可分析預測“大概”結果。第5頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六概述－財務分析與經(jīng)營決策經(jīng)營狀況經(jīng)營成果綜合分析能力分析等重點問題

風險分析與預警假設性模擬分析營銷、生產(chǎn)等業(yè)務經(jīng)營決策其他因素

企業(yè)經(jīng)營第6頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六目錄報表解讀概述綜合分析經(jīng)營診斷撰寫分析報告報表舞弊分析第7頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表解讀閱讀前資產(chǎn)負債表利潤表（損益表）現(xiàn)金流量表合并報表資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表三者互補從不同角度反映企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量。第8頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表解讀－閱讀前

確認：1、閱讀目的；2、報表的真實性；3、報表的公允性。第9頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－含義

反映企業(yè)在某一特定日期的財務狀況：1、擁有或可控制的經(jīng)濟資源（資產(chǎn)）及其結構；2、負債及其結構；3、所有者擁有的權益總額及其構成情況；4、為使用者提供基本的財務資料。第10頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－結構資產(chǎn)貨幣資金（現(xiàn)金、銀行存款）應收項目（應收賬款、壞賬準備）存貨（材料、生產(chǎn)成本、庫存商品）過渡項目（預付賬款、待攤費用）長期資產(chǎn)（長期投資、固定資產(chǎn)、累計折舊、無形資產(chǎn)）負債

短期借款應付項目（應付票據(jù)、應付工資、應付股利）過渡項目（預收賬款、預提費用）長期負債所有者權益

實收資本（股本）資本公積盈余公積（盈余公積金、公益金）未分配利潤

資產(chǎn)＝負債＋所有者權益第11頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－貨幣資金

特征：1、變現(xiàn)速度最快；2、盈利能力最弱。關注：1、貨幣資金影響的短期償債和現(xiàn)金支付能力；2、持有量是否合適；3、關注變動情況及原因；4、持有的資金是否符合相關政策法規(guī)。第12頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－短期投資

特征：1、變現(xiàn)速度較快；2、包括：債券、股票；3、有一定風險性。關注：1、投資目的性，結構特點；2、關注變動情況及原因；3、期末計價的正確性；4、短期投資收益核算的真實性；5、短期投資所影響的短期償債能力。第13頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－應收帳款

特征：1、被購貨方無償占用資金；2、企業(yè)營銷策略決定應收帳款的規(guī)模等特性。關注：1、形成規(guī)模的因素，影響程度；2、應收款項的質量，壞帳發(fā)生概率，風險性；3、應收帳款的帳齡；4、應收帳款的構成、區(qū)域、關聯(lián)性；5、應收帳款的催收管理措施；6、應收帳款的真實性。第14頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－存貨

特征：1、直接影響企業(yè)生產(chǎn)，進而關聯(lián)營銷等業(yè)務環(huán)節(jié)；2、變現(xiàn)能力較差（各行業(yè)不同）；3、管理成本及市場風險變化較大（各行業(yè)不同）；4、在流動資產(chǎn)中占重要地位（各行業(yè)不同）。關注：1、存貨結構；2、真實性；3、存貨成本；4、可變現(xiàn)凈值；5、存貨變化情況及原因；6、存貨計價：入帳價、出貨價，以及計價方法。Go第15頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－長期投資

目的：1、多元化經(jīng)營，分散經(jīng)營風險；2、延伸控制上下游廠商，或對廠商加大影響；3、資產(chǎn)轉移？關注：1、效益性；2、長期投資結構；3、投資性質：戰(zhàn)略性、戰(zhàn)術性投資。第16頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－固定資產(chǎn)

特征：1、企業(yè)實物資產(chǎn)重要組成部分；2、以折舊的形式逐步轉移到產(chǎn)品成本和相關費用中；3、最終轉化為貨幣資金。關注：1、規(guī)模；2、成新率；3、構成情況；4、變化情況及原因；5、資產(chǎn)質量；6、資產(chǎn)的計價、清理、折舊等；第17頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－負債

特征：1、負債是企業(yè)重要資本來源之一；2、是企業(yè)經(jīng)營所需要的長短期資金的重要保證；3、過度負債，可能會影響資金收支調度，加大償債包袱；4、按時間長短分為：長期負債、流動負債。關注：1、結合流動資產(chǎn)的構成，分析流動負債變動的利弊；2、1年內到期的長期負債項目及數(shù)額；3、長期負債是否發(fā)揮其財務杠桿作用；4、長期負債費用的處理（利息、折價、溢價、匯兌）；5、負債結構；6、負債變化情況及原因。第18頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－所有者權益

關注：1、所有者權益大?。?、股東、投資者的構成情況；3、實收資本的入帳價值；4、實收資本的變化情況；5、資本公積的項目構成及其合理性；6、資本公積轉增資本的正確性。第19頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－資產(chǎn)質量1

資產(chǎn)質量分析指分析資產(chǎn)帳面價值與“實際價值”之間的差異。預期按帳面價值實現(xiàn)的資產(chǎn)：貨幣資金。預期按低于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：〈1〉短期債權：因為有壞帳，且壞帳準備可能不足；（須關注具體債務人的嘗債能力）〈2〉部分短期投資：因為股價可能下跌，且計提的跌價損失未必充分；（須關注企業(yè)持有的股票及其股價走勢）〈3〉部分存貨：因為存貨可能貶值，且存貨跌價準備未必計提充分；（計提過程的主觀性）〈4〉部分固定資產(chǎn)：尤其是技術含量高的資產(chǎn)。還要關注企業(yè)折舊政策；〈5〉部分無形資產(chǎn)：如專利權，因為新技術的出現(xiàn)而加速貶值；〈6〉純粹攤銷性的“資產(chǎn)”，包括待攤費用、待處理資產(chǎn)凈損失、遞延資產(chǎn)等。第20頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六資產(chǎn)負債表－資產(chǎn)質量2

預期按高于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：〈1〉大部分存貨。因為存貨按“歷史成本”揭示，而多會“正常”出售；〈2〉部分對外投資。尤其是在“成本法”下；〈3〉部分固定資產(chǎn)。尤其是不動產(chǎn)；〈4〉“帳/表”外資產(chǎn)，如已提足折舊但企業(yè)仍在使用的固定資產(chǎn)、已銷帳的低值易耗品、研究開發(fā)成果/投入、廣告投入、人力資源。第21頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表解讀－資產(chǎn)減值準備明細表

反映企業(yè)在一定會計期間各項資產(chǎn)減值準備的增減變化情況；期末余額＝期初余額＋本期增加數(shù)－本期轉回數(shù)；轉回：資產(chǎn)升值、其他原因。表頭項目期初余額本期增加數(shù)本期轉回數(shù)期末余額一、壞賬準備合計

其中：應收賬款

其他應收款…

…

表項目二、短期投資跌價準備合計五、固定資產(chǎn)減值準備合計

其中：股票投資

其中：房屋、建筑物

債券投資

設備三、存貨跌價準備合計六、無形資產(chǎn)減值準備

其中：庫存商品

其中：土地使用權

原材料

商標權四、長期投資減值準備合計七、在建工程減值準備

其中：長期股權投資八、委托貸款減值準備

長期債權投資第22頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表解讀－股東權益增減變動表

反映企業(yè)在某一特定日期股東權益增減變化情況。說明股本（實收資本）、資本公積、法定和任意盈余公積、法定公益金、未分配利潤等項目的增減變化情況，每個項目分為：期初余額、本期增加數(shù)、本期減少數(shù)、期末余額。 第23頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六利潤表－含義

含義：1、反映在一定會計期間的經(jīng)營成果；2、包括收益、成本費用、利潤三類項目；3、提供基礎的企業(yè)財務成果分析資料；4、與資產(chǎn)負債表結合，可分析企業(yè)經(jīng)營管理能力等；5、幫助預測未來收益和發(fā)展變化趨勢。第24頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六利潤表－項目

收入：1、銷售收入的品種構成及其變化情況；2、收入結構（產(chǎn)品收入是否為主？）；3、關聯(lián)收入比重；4、銷售收入變化趨勢；5、投資收益。成本費用：1、主營業(yè)務成本；2、財務費用、營業(yè)費用、管理費用。利潤：1、主營業(yè)務利潤；2、營業(yè)利潤；3、利潤總額；4、凈利潤。第25頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六利潤表－利潤質量1

利潤質量分析指分析利潤形成的真實與合理性，以及對現(xiàn)金流轉的影響。營業(yè)收入的質量分析，關注：〈1〉營業(yè)收入的品種結構；〈2〉營業(yè)收入的地區(qū)結構；〈3〉與關聯(lián)方交易實現(xiàn)的收入占總收入的比例；〈4〉地方或部門保護主義對企業(yè)業(yè)務收入實現(xiàn)的貢獻。投資收益的質量分析投資收益是否有對應的現(xiàn)金/營運資金流入。第26頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六利潤表－利潤質量2

營業(yè)成本的質量分析，關注：〈1〉成本計算是否真實？〈2〉存貨計價方法的選擇是否“適當”/穩(wěn)健？〈3〉折舊是否正常計提？〈4〉營業(yè)成本水平的下降是否為暫時性因素所致？〈5〉關聯(lián)方交易和地方或部門保護主義對企業(yè)“低成本”的貢獻。營業(yè)及管理費用的質量分析，關注：〈1〉折舊及其他攤銷性費用是否作正常處理？〈2〉企業(yè)營業(yè)及管理費用的控制是否具有短期行為？財務費用的質量分析，關注：〈1〉企業(yè)是否“過少”地負債？〈2〉企業(yè)是否過分依賴于短期借款？〈3〉企業(yè)是否過分依賴于自然負債？第27頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六利潤表－利潤質量3

企業(yè)利潤質量惡化的特征歸納：〈1〉經(jīng)營上的短期行為或決策失誤導致的未來收入下降趨勢；〈2〉成本控制上的短期行為導致的效率損傷；〈3〉純粹的利潤操縱行為導致的帳面利潤虛增；〈4〉過度負債導致的與高利潤相伴的財務高風險；〈5〉企業(yè)利潤過分依賴于非主營業(yè)務；〈6〉資產(chǎn)（尤其是存貨與應收款）周轉效率偏低；〈7〉非正常的會計政策變更；〈8〉審計報告出現(xiàn)異常（保留意見、否定意見、拒絕表達意見）。第28頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表解讀－利潤分配表

反映在一定會計期間對實現(xiàn)凈利潤以及以前未分配利潤的分配或者虧損補充。關注以下項目的變化情況及其明細：1、凈利潤；2、可供分配的利潤；3、可供投資者分配的利潤；4、未分配利潤。第29頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六現(xiàn)金流量表－含義

反映企業(yè)財務變動情況，以現(xiàn)金變動為基礎而編制，描述企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出情況。主要功能：1、有助于預測企業(yè)未來現(xiàn)金流變化情況；2、有助于分析企業(yè)經(jīng)營收益的質量；3、有助于分析企業(yè)理財活動對經(jīng)營成果和財務狀況的影響。主要分類：1、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；2、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；3、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；4、特殊項目現(xiàn)金流量分類；5、特殊行業(yè)現(xiàn)金流量分類。第30頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六現(xiàn)金流量表－質量分析1

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：〈1〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，一般意味著經(jīng)營過程的現(xiàn)金流轉存在問題，經(jīng)營中“入不敷出”；〈2〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金“收支平衡”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不可維持；〈3〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補償當期的非現(xiàn)付成本，這與情形2只有量的差別，但沒有質的差別；〈4〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補償當期的非現(xiàn)付成本，則說明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉上維持“簡單再生產(chǎn)”；〈5〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補償當期的非現(xiàn)付成本后還有剩余，這意味著經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻。第31頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六現(xiàn)金流量表－質量分析2

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：〈1〉如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動本身的現(xiàn)金流轉“入不敷出”，這通常是正?，F(xiàn)象，但須關注投資支出的合理性和投資收益的實現(xiàn)狀況；〈2〉如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正常現(xiàn)象，但須關注長期資產(chǎn)處置/變現(xiàn)、投資收益實現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：〈1〉如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，則須關注：籌資與投資及經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調？〈2〉如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則須關注：企業(yè)是否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資能力？企業(yè)是否無新的投資發(fā)展機會？第32頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六現(xiàn)金流量表－質量分析3

分析償債能力經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷流動負債（總負債），比率值越大，表明償還債務的能力越強，現(xiàn)金增加額過大，需關注盈利能力。分析經(jīng)營利潤的質量

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷凈利潤，比率值大于等于1，說明收現(xiàn)能力較強，利潤質量較好；若小于1，說明可能受到人為操縱或存在大量應收帳款，利潤質量較差。

現(xiàn)金充分性

（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額＋投資活動現(xiàn)金流量凈額＋籌資活動現(xiàn)金流量凈額）÷（債務償還額＋資本性支出額＋支付股利和利息額），比率值必須大于1才能滿足企業(yè)各項資金開支需要，否則會出現(xiàn)現(xiàn)金短缺現(xiàn)象。第33頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六現(xiàn)金流量表－質量分析4

銷售收入現(xiàn)金回收率經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷銷售收入，該比率值與銷售凈利率比較，正常應該大于銷售凈利率，如果小很多，說明可能銷售收入的兌現(xiàn)率低，并可能產(chǎn)生大量壞帳；也可能是收回的現(xiàn)金被其他經(jīng)營項目大量消耗，如購入大量存貨或發(fā)放獎金等等。其他1、分析現(xiàn)金流入、流出、余額結構，以及結構變化情況；2、分析各項現(xiàn)金凈流量的變化趨勢，進行對比分析。第34頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表解讀－合并報表

反映企業(yè)集團整體的財務狀況和經(jīng)營成果。調整統(tǒng)一母子公司的會計期間；統(tǒng)一母子公司的會計政策；對子公司股權投資采用權益法核算；對子公司外幣表示的會計報表進行折算。

抵銷消除那些反映在合并主體個別報表上但屬于內部交易的經(jīng)濟事項。只是一種示意分錄，并不入賬；其應借應貸的方向與內部交易各方記錄該交易時的方向相反；應借應貸金額是各內部交易在個別報表上的結果；應以獨立項目“少數(shù)股權”與“少數(shù)股東損益”分別反映少數(shù)股東在子公司中的股東權益與應分享（分擔）的凈損益。合并第35頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表解讀－合并報表分析

分析注意點：1、會計處理方法、會計期間、幣種等是否統(tǒng)一一致；2、集團內部經(jīng)濟往來所形成的資產(chǎn)和負債，是否有虛增、虛減；3、多元化經(jīng)營的企業(yè)集團，一些財務指標不具有可比性；4、控股子公司之間是否有價格轉移、利潤操縱的行為；5、其他能影響企業(yè)經(jīng)營的因素：擔保、訴訟等。第36頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六目錄報表解讀概述綜合分析經(jīng)營診斷撰寫分析報告報表舞弊分析第37頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表舞弊分析

舞弊行為掩蓋真實的經(jīng)營狀況和經(jīng)營成果，進行報表粉飾、利潤操縱，甚至杜撰一份財務報表等。舞弊目的欺騙投資者（如：影響公司的股票價格），欺騙債權人（如：向銀行借款），詐騙等。舞弊識別分析1、審計報告：無保留意見、保留意見、拒絕表示意見、持否定意見；2、財務報表分析：靜態(tài)分析、趨勢變化分析、行業(yè)比較分析；3、從關注要素作為切入點：存貨、應收賬款、銷售收入、利潤、現(xiàn)金流量等等。第38頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表舞弊分析－資產(chǎn)類

貨幣資金現(xiàn)金及其現(xiàn)金等價物增加＝貨幣資金期末金額－期初金額，如果不相等或者出現(xiàn)較大差異，說明可能存在會計虛假問題。應收賬款如果銷售收入的大幅增長伴隨著應收款項的巨額增加（應收賬款增長率遠遠大于主營業(yè)務收入增長率或者應收賬款周轉率大幅波動），應收帳款的大幅增長也揭示了沒有現(xiàn)金流入的原因（雖然銷售收入和應收帳款大幅增加，但現(xiàn)金流入?yún)s在減少或者變動不大的情況），可能預示著存在會計造假（利用應收賬款調增利潤）或者銷售質量的低劣。存貨如果存貨增長率大幅度超過銷售收入的增長率，存貨周轉率逐期下降、銷售費用/存貨比重下降、存貨占資產(chǎn)總額的比例逐期上升（存貨的增長是否快于總資產(chǎn)的增長）、主營業(yè)務毛利率上升（銷售成本所占銷售收入的百分比是否逐期下降），以上幾種情況可能預示虛增利潤。固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)的增長是把經(jīng)營活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投入到固定資產(chǎn)，如果沒有伴隨主營業(yè)務收入的增長（或者固定資產(chǎn)的增長率大幅度大于主營業(yè)務收入的增長幅度），就可能存在虛假問題。第39頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表舞弊分析－關注關注：其他應收款其他應收款企業(yè)/流動資產(chǎn)總額≥10％待攤費用連續(xù)2年以上：待攤費用÷流動資產(chǎn)≥10％

長期待攤費用÷（總資產(chǎn)－流動資產(chǎn)）≥10％無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)÷（總資產(chǎn)－流動資產(chǎn)）≥20％在建工程連續(xù)2年以上：在建工程÷固定資產(chǎn)≥40％

營業(yè)外收入、補貼收入、投資收益營業(yè)外收入÷（|營業(yè)利潤|+|投資收益|+營業(yè)外收入）≥10％第40頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表舞弊分析－比率校驗

所得稅率所得稅必須是穩(wěn)定的，而且在稅款法下保持在一定位置，如果出現(xiàn)帳面稅率值小于法定稅率（或者存在較大差異），則說明利潤質量可能存在問題。主營業(yè)務稅金率與所得稅率同理。毛利率如果毛利率大大超過同行業(yè)水平或者波動較大，就有可能存在財務報告舞弊。如，與同業(yè)企業(yè)相比有大幅度差異，在行業(yè)大環(huán)境下出現(xiàn)異常的波動。折舊率折舊率=本期折舊／（本期折舊＋固定資產(chǎn)凈值）關注折舊率的波動性，是否有利用增加固定資產(chǎn)的折舊年限或改變了折舊的方法以提高利潤水平，利潤操縱的可能性就增大了。資產(chǎn)負債率一般資產(chǎn)負債率保持相對穩(wěn)定的水平，如果期間資產(chǎn)負債率發(fā)生較大的變化，就要考慮是否存在利用債務合同操縱利潤的行為。第41頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表舞弊分析－現(xiàn)金流量分析1

償債能力是否真實流動比率和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率都是反映企業(yè)的短期償債能力，如果經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債比率小于1，說明需要流動資產(chǎn)來保障短期償債，如果流動比率也小于1，說明有嚴重的短期償債風險。

盈利能力是否真實如果凈利潤大于0，而經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量小于0，或者凈利潤現(xiàn)金保證率小于1，并且連續(xù)幾期都小于1，說明存在明顯的應收賬款沒收回或者大量的存貨積壓，另外一方面也反映可能存在利用應收賬款和存貨進行利潤操縱。第42頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表舞弊分析－現(xiàn)金流量分析2

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是否正常

正常情況下，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量大于（財務費用+本期折舊+無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)攤銷+待攤費用攤銷），如果小于說明當期虧損，經(jīng)營的現(xiàn)金收入不能抵補有關支出，關注與凈利潤是否有沖突?，F(xiàn)金購銷比率是否正常

正常情況下，現(xiàn)金購銷比率與銷售成本率接近，如果出現(xiàn)較大差異或者波動較大，則有可能采購了積壓商品，或者是經(jīng)營業(yè)務萎縮，不屬于以上兩種情況而出現(xiàn)較大差異，說明存在虛假或者利潤操縱。

營業(yè)現(xiàn)金回收率是否正常

正常情況下，營業(yè)現(xiàn)金回籠率一般應在100%左右，如果低于95%，說明銷售存在一定問題；如果低于90%，說明可能存在比較嚴重的虛盈實虧，不排除大的市場環(huán)境影響了正常運營。

利潤與現(xiàn)金流量變化是否正常

正常情況下，收益質量應該大于1，如果出現(xiàn)營業(yè)利潤增長而經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量卻沒有伴隨增長的不協(xié)調情況，很可能存在造假利潤操縱，或者銷售政策出現(xiàn)了嚴重問題。

第43頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表舞弊分析－異常分析

極端優(yōu)秀

當某指標優(yōu)于同行業(yè)該指標的優(yōu)秀值，并且高于優(yōu)秀值的百分之30以上（不同行業(yè)有較大區(qū)別），一般認為是異常的。關注比較多的指標包括：流動比率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、成本費用利潤率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、銷售增長率。變化突然性

當某指標的變化幅度區(qū)間較大（如：上一期在所在行業(yè)標準值中屬于偏下水平，而本期超出了行業(yè)標準值的最好水平等），并且?guī)в幸欢ㄍ蝗恍裕ú环献兓l(fā)展趨勢），一般認為是變化異常的。具體考察的指標包括：資產(chǎn)負債率、流動比率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、成本費用利潤率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、銷售增長率。第44頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表舞弊分析－利潤表異常分析

銷售收入與銷售成本比1、銷售收入呈正增長、銷售成本呈負增長；2、銷售收入、銷售成本同向負增長，且銷售收入增長率/銷售成本增長率＜80％；3、銷售收入、銷售成本同向正增長，且銷售收入增長率/銷售成本增長率＞120％。銷售收入與營業(yè)費用（銷售費用）比1、銷售收入呈正增長、營業(yè)費用呈負增長；2、銷售收入、營業(yè)費用同向負增長，且銷售收入增長率/營業(yè)費用增長率＜80％；3、銷售收入、營業(yè)費用同向正增長，且銷售收入增長率/營業(yè)費用增長率＞120％。銷售收入與管理費用比1、銷售收入呈正增長、管理費用呈負增長；2、銷售收入、管理費用同向負增長，且銷售收入增長率/管理費用增長率＜80％；3、銷售收入、管理費用同向正增長，且銷售收入增長率/管理費用增長率＞120％。說明：以上具體數(shù)據(jù)（80％，120％）不同行業(yè)有適當?shù)恼{整。第45頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表舞弊分析－銷售購買循環(huán)異常分析

銷售收入與應收賬款比1、銷售收入負增長、應收賬款正增長，且銷售收入增長率＜-3％、應收賬款增長率＞3％；2、銷售收入、應收賬款同向正增長，且銷售收入增長率/應收賬款增長率＜80％；3、銷售收入、應收賬款同向負增長，且銷售收入增長率/應收賬款增長率＞120％。銷售成本與應付賬款比1、銷售成本正增長、應付賬款負增長，且銷售成本增長率＞3%、應付賬款增長率＜-3％；2、銷售成本、應付賬款同向負增長，且銷售成本增長率/應付賬款增長率＜80％；3、銷售成本、應付賬款同向正增長，且銷售成本增長率/應付賬款增長率＞120％。銷售收入與存貨比1、銷售收入負增長、存貨正增長，且銷售收入增長率＜-3％、存貨增長率＞3％；2、銷售收入、存貨同向正增長，且銷售收入增長率/存貨增長率＜80％；3、銷售收入、存貨同向負增長，且銷售收入增長率/存貨增長率＞120％。說明：以上具體數(shù)據(jù)（如：3％，80％，120％）不同行業(yè)有適當?shù)恼{整。第46頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六報表舞弊分析－常見的利潤操縱現(xiàn)象

存貨占資產(chǎn)總額比例上升；存貨周轉率下降；存貨上升幅度超過銷售收入；運輸費用（銷售費用）/存貨比率下降；主營業(yè)務成本占主營業(yè)務收入比率異常下降（主營業(yè)務毛利率異常上升）；應收帳款增長率遠遠大于主營業(yè)務收入增長率，可能預示公司主營業(yè)務增長的質量不高，或者存在利用應收帳款調增利潤的可能；資產(chǎn)質量，如：無形資產(chǎn)異常變化、推遲費用確認等，費用、補貼收入、投資收益、營業(yè)外收入舞弊

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…第47頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六目錄報表解讀綜合分析經(jīng)營診斷撰寫分析報告概述報表舞弊分析第48頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六綜合分析－目錄

償債能力經(jīng)營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析第49頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六償債能力

現(xiàn)金支付能力短期償債能力長期償債能力企業(yè)經(jīng)營者和投資者關心支付能力、償債能力，關注是否會因償債而影響正常生產(chǎn)經(jīng)營，是否會陷入財務危機影響盈利。債權人關心借款本金是否能及時收回，是否能得到利息回報。第50頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六償債能力－現(xiàn)金支付能力

現(xiàn)金支付能力

=貨幣資金+應收票據(jù)+短期投資-短期借款-應付票據(jù)1、一個月左右（不同行業(yè)不同企業(yè)指標不同）用現(xiàn)金支付資金需求的能力；2、反映了企業(yè)的應變能力，以及經(jīng)營收支距離；3、小于0，出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難，影響生產(chǎn)經(jīng)營，關注短期借款，以及是否透支；4、經(jīng)營過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金支付需求和期末（分析點）現(xiàn)金支付能力：新增營運資金需求＝存貨增減額＋應收帳款增減額－應付帳款增減額經(jīng)營過程產(chǎn)生的現(xiàn)金支付能力＝營業(yè)利潤－新增營運資金需求期末現(xiàn)金支付能力＝期初現(xiàn)金支付能力＋營業(yè)利潤－新增營運資金需求第51頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六償債能力－短期償債能力

營運資本流動比率速動比率現(xiàn)金比率分析注意點短期償債能力是企業(yè)償付一年到期的流動負債的能力，是衡量企業(yè)財務狀況是否健康的重要標志。第52頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六短期償債能力－營運資本

營運資本＝流動資產(chǎn)－流動負債注意點：1、企業(yè)營運資本增減額度，度量短期償債能力和風險系數(shù)；2、依據(jù)帳面數(shù)容易低估流動資產(chǎn)，尤其是存貨，因此營運資本也可能被低估；3、通常將營運資本與以前年度的該指標進行比較，以確定其是否合理；4、不同企業(yè)之間及同一企業(yè)的不同年份之間，可能存在顯著的規(guī)模差異，這時，比較該指標通常沒有意義；5、小于0時，有無法償還到期的短期負債的危險。第53頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六短期償債能力－流動比率

流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債分析點：1、經(jīng)驗值一般為2，不同行業(yè)、不同時期有較大差別；2、流動比率與營業(yè)周期的關系：一般，營業(yè)周期越短，流動比率就越低；反之，則越高；3、流動比率的高低差異的原因分析：應收帳款、存貨及流動負債相對水平的高低；偏低：1、由于償還短期債務而可能引起正常生產(chǎn)經(jīng)營、銷售。偏高：1、是否由于存貨積壓、應付帳款增多且收帳期延長所致？2、流動資產(chǎn)過多，成本過大，影響使用效率，降低了盈利水平。第54頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六短期償債能力－速動比率

速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債分析點：

1、不同行業(yè)、不同時期有較大差異；

2、一般為1，小于1時，償債就可能需要變賣存貨償還短期債務；

3、如果應收帳款很少，速動比率低于一般水平，并不意味著缺乏流動性；

4、受到應收帳款質量的影響，應首先分析應收帳款的周轉率等；第55頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六短期償債能力－現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率＝（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物+有價證券）÷流動負債說明：1、最保守的流動性比率；2、該比率只有在企業(yè)業(yè)已處于財務困境時，才是一個適當?shù)谋嚷剩?、比率過高，可能意味著該企業(yè)沒有充分利用現(xiàn)金資源，也可能有新的現(xiàn)金使用計劃；4、當應收帳款和存貨存在流動性問題（如：被抵押）時，該比率評價短期償債能力最為合適。第56頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六短期償債能力－注意點1、存貨計算：行業(yè)特性，如軟件企業(yè)與石油煉化企業(yè)的存貨對比性；存貨2、短期營業(yè)期內創(chuàng)造的利潤；3、短期內能收回的應收帳款；

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第57頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六償債能力－長期償債能力凈資產(chǎn)利息保障倍數(shù)資產(chǎn)負債率其他比率影響長期償債能力的特別項目

長期償債能力是企業(yè)按期支付債務利息和到期償還本金的能力。在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的情況下，企業(yè)不能依靠變賣資產(chǎn)從而償還長期債務，而需要將長期借款投入到回報率高的項目中得到利潤來償還到期債務。長期償債能力主要從保持合理的負債權益結構角度出發(fā)，來分析企業(yè)償付長期負債到期本息的能力。第58頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六長期償債能力－凈資產(chǎn)

凈資產(chǎn)＝總資產(chǎn)－流動負債－長期負債在數(shù)額上等于所有者權益，是償還債務的主要保證，是企業(yè)所有者真正擁有的、在破產(chǎn)時可用來抵償?shù)狡趥鶆盏慕?jīng)濟實力。長期償債能力的第一個關注點應該是：凈資產(chǎn)。

第59頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六長期償債能力－利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)

=息稅前利潤（凈利潤＋所得稅＋利息支出）÷利息費用通俗的講，就是企業(yè)創(chuàng)造的利潤夠不夠付利息，衡量企業(yè)償債能力的同時也指出了企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營管理能力。注意點：1、在計算過程中利潤表的財務費用可作為利息費用，財務費用可能出現(xiàn)負數(shù)的情況，表明可能企業(yè)沒有借款，或者借款余額大于0；2、如果利息保障倍數(shù)<1,說明企業(yè)存在嚴重的債務危機，不但沒有還本的能力，連償還分期利息都有困難；3、一般指標值至少應該在3－4以上。第60頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六長期償債能力－資產(chǎn)負債率1

資產(chǎn)負債率又稱債務率（財務杠桿系數(shù)）=債務總額÷資產(chǎn)總額反映了企業(yè)總資產(chǎn)來源于債權人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權人權益的保障程度。在生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的正面作用，得到更多的經(jīng)營利潤。如果企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，不但企業(yè)資金實力不能保證償債的安全，財務杠桿還會發(fā)揮負面作用導致，導致財務狀況越加惡化。分析點：1、在同業(yè)里，企業(yè)是否保持有合適的負債率，以達到規(guī)避償債風險，同時利用財務杠桿的正面作用。2、是否有資不抵債的發(fā)展趨勢或危險。第61頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六長期償債能力－資產(chǎn)負債率2

上升：1、總資產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模擴大；2、債務壓力上升，結構穩(wěn)定性降低，破產(chǎn)風險增加；3、經(jīng)營獨立性降低，企業(yè)發(fā)展受外部籌集資金的制約增強。

下降：1、經(jīng)濟實力增強，潛力有待發(fā)揮；2、分析自有資金利潤率的變化情況；3、可能利潤率較低于借款利息，用未分配利潤或生產(chǎn)經(jīng)營資金償還了部分負債。第62頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六長期償債能力－其他比率

債務與權益比率＝債務總額÷股東權益反映債權人在企業(yè)破產(chǎn)時的被保護程度。股東權益比率＝股東權益÷總資產(chǎn)反映了企業(yè)總資產(chǎn)中，權益資產(chǎn)占的比例。該指標越高，一方面反映了企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)，償債風險越小，但是另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負債資金，存在利用財務杠桿的空間。

有形資產(chǎn)債務率=負債總額/（總資產(chǎn)-無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)-待攤費用-待處理流動資產(chǎn)凈損失-待處理固定資產(chǎn)凈損失-固定資產(chǎn)清理）企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)時，無形資產(chǎn)存在難以變現(xiàn)或者減值的危險。待攤費用并不能轉變成為現(xiàn)金。待處理財產(chǎn)損失和固定資產(chǎn)清理科目，往往是企業(yè)懸而未決不愿處理的種種損失，并不能轉變成為可以帶來未來收益的資產(chǎn)。這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。債務與有形凈值比率=負債總額/（股東權益-無形資產(chǎn)）反映企業(yè)債權人的權益由所有者提供的有形資產(chǎn)的保障程度，這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。第63頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六長期償債能力－特別項目

長期資產(chǎn)市價或清算價值與長期債務之比當企業(yè)缺乏盈利能力時，擁有的長期資產(chǎn)如果具有較高的市價或清算價值則是十分重要的。但是，財務報表往往沒有詳細反映資產(chǎn)的市價或清算價值。因此，外部分析者往往較難得到這些信息。長期經(jīng)營性租賃的租賃費中的“本金”部分長期經(jīng)營性租賃實際上也是一種長期籌資行為，故應該考慮其對企業(yè)債務結構的影響，即將與經(jīng)營租賃相關的資產(chǎn)和負債分別加計到債務總額和資產(chǎn)總額之中。由于不能確切知道租賃資產(chǎn)價值，故假設資產(chǎn)與負債相等。而與長期經(jīng)營性租賃相關的負債，應該是全部預期租賃費用中的“本金”部分，或者說是全部預期租賃費用減去其中內含的利息。因此，它約為全部預期租賃費用的2/3?；蛴惺马?。這主要應該通過仔細閱讀報表附注加以發(fā)現(xiàn)。

資產(chǎn)負債表外揭示的金融風險和信貸風險如：如果某一當事人不能履行合同中規(guī)定的條款可能給企業(yè)帶來的預期損失；企業(yè)所持有的擔保品的狀況的描述；債務人所在組織所處的行業(yè)和/或地區(qū)可能遭受風險的程度的揭示；等等。金融工具的公平市價。這是指報表附注中對估計的金融工具公平市價的揭示，或在未能估計出公平市價時，對公平市價所作的非精確的描述性信息。以上特別項目分析主要針對對外公布報表（上市公司）類，外部進行分析時的分析點。第64頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六綜合分析－目錄

償債能力經(jīng)營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析第65頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六營運能力

從營運期間的變化情況角度分析流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長期投資、總資產(chǎn)、所有者權益、流動負債、長期負債、收支情況、資產(chǎn)結構變化、償債能力、盈利能力從周轉情況角度分析存貨周轉率、應收帳款周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、經(jīng)營資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率也稱經(jīng)營管理能力、資產(chǎn)運用效率，反映了企業(yè)管理團隊的營運水平。第66頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六營運能力－變化分析1

流動資產(chǎn)增長率

反映經(jīng)營過程中的資金投入，經(jīng)營規(guī)模的大小變化。流動負債增長率關聯(lián)利潤的增長率，分析經(jīng)營策略是否合適。固定資產(chǎn)增長率、更新率、凈值率反映固定資產(chǎn)是否合適當前的生產(chǎn)經(jīng)營活動。長期投資增長率反映企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、風險分散性等。所有者權益增長率反映經(jīng)濟實力的變化情況，以及承擔風險的系數(shù)。總資產(chǎn)增長率關聯(lián)利潤增長率，分析企業(yè)整體規(guī)模的大小與經(jīng)營利潤變化的關系。第67頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六營運能力－變化分析2

資產(chǎn)結構變化反映經(jīng)營過程中是否調整到合適的資本結構，企業(yè)資本結構是否在惡化，對盈利影響程度多大。收支分析分析經(jīng)營過程中收支平衡關系，是否出現(xiàn)收支不協(xié)調的情況，是否出現(xiàn)資金緊張、現(xiàn)金短缺的現(xiàn)象。償債能力、盈利能力兩者的變化情況綜合反映經(jīng)營管理團隊的營運水平。第68頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六營運能力－存貨周轉率

存貨周轉率＝銷售成本÷存貨平均余額反映企業(yè)的存貨周轉速度、存貨是否適量和資產(chǎn)流動性的強弱，也衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨營運效率。一般情況下，越高越好，表明流動性強，變現(xiàn)能力快，盈利水平得到提高。分析點：

1、行業(yè)特性，企業(yè)不同經(jīng)營時期的經(jīng)營變化情況；

2、根據(jù)存貨在企業(yè)資產(chǎn)中所占有的一些特性，分析變化的根本原因；。第69頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六營運能力－應收帳款周轉率

應收帳款周轉率＝銷售收入凈額÷應收帳款平均余額反映企業(yè)應收帳款的質量與管理效率水平。一般情況下，越高越好，表明流動性強，收帳速度快、帳齡短、質量高；反之，銷售策略可能存在問題，加大了壞帳的發(fā)生風險系數(shù)。分析點：

1、行業(yè)特性，企業(yè)不同經(jīng)營時期的經(jīng)營變化情況；

2、從應收帳款管理本身分析：帳齡、信用、分布情況、管理成本等。第70頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六營運能力－流動資產(chǎn)周轉率

流動資產(chǎn)周轉率＝銷售收入凈額÷流動資產(chǎn)平均余額反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中創(chuàng)造純收入的情況，衡量企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉速度。一般情況下，越高越好，表明流動性強，周轉天數(shù)少，流動資產(chǎn)的運用效果高，企業(yè)經(jīng)營效率越高，提升了償債能力和盈利能力。反之，則反之。分析點：

1、行業(yè)特性，企業(yè)不同經(jīng)營時期的經(jīng)營變化情況；

2、流動資產(chǎn)的結構變化情況，如存貨、應收帳款的占有比重變化情況。第71頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六營運能力－其他周轉率

總資產(chǎn)周轉率＝銷售收入凈額÷總資產(chǎn)平均余額反映企業(yè)運用全部資產(chǎn)的創(chuàng)收情況，衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的運用水平。固定資產(chǎn)周轉率＝銷售收入凈額÷固定資產(chǎn)平均余額衡量固定資產(chǎn)的運用效率。一般情況下，越高越好，表明有充分利用現(xiàn)有固定資產(chǎn)，并且固定資產(chǎn)結構分布合理，生產(chǎn)能力恰當。經(jīng)營資產(chǎn)周轉率＝銷售收入凈額÷經(jīng)營資產(chǎn)平均余額為了排除企業(yè)有大量“投資”，而影響“總資產(chǎn)周轉率”的指標情況，運用本比率反映企業(yè)“總資產(chǎn)”實際周轉情況和營運水平。計算過程中，流動資產(chǎn)＋固定資產(chǎn)可作為經(jīng)營資產(chǎn)。第72頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六綜合分析－目錄

償債能力經(jīng)營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析第73頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六盈利能力

盈利因素變化分析

銷售收入、成本費用、投資收益、利潤的構成及其變化情況效益指標分析銷售凈利率、成本費用凈利率、主營業(yè)務利潤率資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)報酬率

凈利潤現(xiàn)金保證率、銷售收入現(xiàn)金回收率第74頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六盈利能力－盈利因素

盈利因素：

銷售收入、成本費用、投資收益、利潤等。分析點：1、盈利因素的明細構成情況，如成本費用的構成；2、變化情況，如銷售收入增長率，利潤增長率等；3、結構變化情況，如成本費用構成的對比變化情況等。第75頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六盈利能力－銷售凈利率

銷售凈利率＝凈利潤÷銷售凈額分析點：1、指標值較高或提高，說明盈利能力較高或提高；2、指標值較低或降低，分析是否營業(yè)成本提高、營業(yè)外支出增多、投資收益減少等；3、與銷售毛利率，銷售稅金率，銷售成本率，銷售期間費用率等進行多角度分析。第76頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六盈利能力－成本費用凈利率

成本費用凈利率

=凈利潤÷（主營業(yè)務成本+銷售費用+管理費用+財務費用）成本費用利潤率指標反映企業(yè)每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費用投入下，能夠實現(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用，這個指標都會升高。這個指標越高，說明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤越多。這個指標也是越高越好。分析點：1、成本費用凈利率指標值的變化情況，反映控制成本費用的能力；2、可用營業(yè)利潤、銷售收入作為分子，進行多角度分析盈利能力。第77頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六盈利能力－主營業(yè)務利潤率

主營業(yè)務利潤率

=主營業(yè)務利潤÷主營業(yè)務收入凈額反映主營業(yè)務活動的獲利水平和競爭力，剔除了投資收益、營業(yè)外收支和其他業(yè)務的影響?？疾炱髽I(yè)對承受價格下降、銷售收入縮減、成本上升的抗風險能力，以及盈利的穩(wěn)定性。第78頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六盈利能力－資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利潤率＝凈利潤÷平均總資產(chǎn)反映了企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果。該指標值越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整個企業(yè)的活力能力越強，經(jīng)營管理水平越高。分析點：1、結合資產(chǎn)負債率，分析財務杠桿的應用效果；2、在盈利或虧損狀況下，結合資產(chǎn)周轉速度進行分析。第79頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六盈利能力－經(jīng)營資產(chǎn)凈利率

經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＝經(jīng)營利潤÷年平均經(jīng)營資產(chǎn)其中：經(jīng)營利潤是指來自營業(yè)的（稅前或稅后）利潤，但不包括投資收益及非常項目；經(jīng)營資產(chǎn)是指從總資產(chǎn)中扣除投資、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)后的余額。分析點：1、反映企業(yè)投入生產(chǎn)經(jīng)營的資產(chǎn)的獲利水平；2、將其與息稅前總資產(chǎn)利潤率進行比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資金配置是否合理。第80頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六盈利能力－凈資產(chǎn)報酬率

凈資產(chǎn)報酬率

也稱自有資金利潤率、凈值報酬率、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均股東權益。反映了股東的投資能夠獲得多少凈收益，是企業(yè)價值最大化的基本指標。分析點：

1、關聯(lián)資產(chǎn)報酬率和資產(chǎn)負債率：凈資產(chǎn)報酬率＝資產(chǎn)報酬率÷（1－資產(chǎn)負債率）；

第81頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六盈利能力－凈利潤現(xiàn)金保證率凈利潤現(xiàn)金保證率＝經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量÷凈利潤，反映企業(yè)經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金的能力。

1、如果有一項為負，則不適合計算該指標；

2、正常情況下應該大于1，連續(xù)小于1，說明企業(yè)利潤質量很差，缺乏現(xiàn)金保證；

3、都為負數(shù)，說明企業(yè)面臨經(jīng)營困境，盈利能力弱，現(xiàn)金流量入不敷出；

4、若經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為負，凈利潤為正，說明企業(yè)雖然有盈利能力，但存在大量存貨積壓或應收帳款收不回，無法取得與利潤相配的現(xiàn)金流量，此時，企業(yè)應該考慮融資，并加大應收帳款力度和改變銷售策略，加速資金周轉；

5、如果經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為正，凈利潤為負，說明企業(yè)對固定費用償付不足，雖然能滿足日常資金需求，但應提高盈利能力；

6、都為正，且大于1，企業(yè)創(chuàng)造的利潤全部可以現(xiàn)金形式實現(xiàn)，若小于1，則表示有部分利潤以債權形式實現(xiàn)。第82頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六盈利能力－銷售收入現(xiàn)金回收率

銷售收入現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量÷銷售收入反映了主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。正常情況下，該比率比銷售利潤率高，因為經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量包括利潤中沒有的不需付現(xiàn)金的折舊費用。分析點：1、指標值越高，企業(yè)銷售款回收速度越快，應收帳款管理越好；2、如果低于銷售利潤率，說明兌現(xiàn)率低，壞帳發(fā)生風險性高；3、如果低于銷售利潤率，收回的現(xiàn)金被其他經(jīng)營項目大量消耗，如大量存貨、發(fā)放獎金等。第83頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六綜合分析－目錄

償債能力經(jīng)營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析第84頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六發(fā)展能力

擴張潛力

1、可動用的資金

2、短期籌資、長期借款經(jīng)營持續(xù)性

1、資產(chǎn)、銷售收入、利潤的增長率

2、預測財務成果和新的投資收益

發(fā)展能力指標是對企業(yè)的各項財務指標與往年相比的橫向分析。通過成長能力指標的分析，我們能夠大致判斷企業(yè)的變化趨勢。從而對企業(yè)未來的發(fā)展情況做出預測。第85頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六發(fā)展能力－可動用資金

可動用的資金＝當期實際現(xiàn)金收入－支出＝主營業(yè)務利潤＋其他業(yè)務收入＋金融投資收入＋營業(yè)外收入＋固定資產(chǎn)盤虧和出售凈損失＋折舊費＋計提壞帳－其他業(yè)務支出－金融費用支出－營業(yè)外支出－固定資產(chǎn)盤贏和出售凈收益－上繳所得稅－收回未發(fā)生的壞帳第86頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六發(fā)展能力－短期籌資

短期籌資1、短期銀行借款；2、票據(jù)貼現(xiàn)：商業(yè)承兌、銀行承兌；3、應付帳款延期；4、社會信用籌資。第87頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六發(fā)展能力－長期借款

長期借款1、銀行借款條件；2、借款成本、利率風險；3、抵押風險。第88頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六發(fā)展能力－增長率（持續(xù)性）

銷售收入增長率成長性的企業(yè)：指標值通常較大；成熟期的企業(yè)：指標值可能較低；衰退階段的企業(yè)：指標值可能為負數(shù)。

凈利潤增長率

總資產(chǎn)增長率所有者權益增長率

固定資產(chǎn)增長率反映了固定資產(chǎn)投資的擴張程度。應收帳款增長率反映了主營業(yè)務收入的質量。第89頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六發(fā)展能力－預測分析

預測在一定時期內的財務成果預測未來一定時期內可以動用的資金，可以抵抗多大的風險系數(shù)，需要采取哪些措施。

預測新的投資收益企業(yè)擴張進行投資活動，預測一定時期內投資收益對財務狀況和財務成果的影響程度，如果投資收益為0，甚至還需要注入資金，對企業(yè)影響程度有多大？影響正常營運嗎？

增長率、可動用資金僅僅是對已經(jīng)發(fā)生的“事情”的分析，需要在現(xiàn)有財務狀況和經(jīng)營成果的基礎上，對未來發(fā)生的“事情”進行預測，對經(jīng)營決策提供信息支持。第90頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六綜合分析－目錄

償債能力經(jīng)營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析第91頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六財務模型

杜邦分析體系營運資產(chǎn)模型巴薩利模型

Z模型組合一些數(shù)學模型為架構，對財務狀況和財務成果進行判斷分析。第92頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六財務模型－杜邦分析體系以凈資產(chǎn)收益率為核心指標。銷售凈額－成本總額＋其他利潤－所得稅流動負債＋長期負債流動資產(chǎn)＋非流動資產(chǎn)凈利潤÷銷售收入銷售凈利率銷售收入÷平均資產(chǎn)總額負債總額÷資產(chǎn)總額×資產(chǎn)周轉率1÷（1－資產(chǎn)負債率）資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率第93頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六財務模型－營運資產(chǎn)模型（A）營運資產(chǎn)＝凈營運資金+凈資產(chǎn)凈營運資產(chǎn)=流動性資產(chǎn)總額-流動性負債總額衡量企業(yè)規(guī)模大小的尺度，與銷售營業(yè)額無關，只同營運資本及帳面價值有關，可作為制訂信用限額的標準。（B）流動資產(chǎn)÷流動負債（C）（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債

（D）流動負債÷凈資產(chǎn)（E）負債總額÷凈資產(chǎn),衡量資本結構比率。

模型值＝B＋C－D－E第94頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六財務模型－巴薩利模型（A）（稅后利潤＋折舊＋遞延稅）÷流動負債衡量企業(yè)業(yè)績的工具，計算出當前利潤和短期優(yōu)先債務的比值。（B）稅前利潤÷營運資本衡量營運資本回報率。（C）股東權益÷流動負債資本結構比率，衡量自有資本與短期負債的對比關系。（D）有形資產(chǎn)凈值÷負債總額（E）營運資本／總資產(chǎn)

衡量流動性的指標，表示營運資本或流動資產(chǎn)凈值占總資產(chǎn)的比重。可在預測企業(yè)破產(chǎn)可能性同時，也能衡量企業(yè)實力大小。評估值＝A+B+C+D+E

評估值越高說明企業(yè)實力越強。第95頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六財務模型－Z模型（A）營運資本÷資產(chǎn)總額（B）留存收益÷資產(chǎn)總額（C）稅息前利潤÷資產(chǎn)總額（D）股本市價÷負債總額（E）銷售額÷資產(chǎn)總額（a）稅息前利潤÷負債總額（b）稅前利潤÷銷售額（c）營運資本÷（負債總額－遞延稅金）（d）（流動資產(chǎn)－存貨）÷營運資本（e）（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債對于上市公司Z值＝1.2×A+1.4×B+3.3×C+0.6×D+0.99×E

對于非上市公司Z值＝a+b+c+d+e

分析參考如果Z值出現(xiàn)負數(shù)狀況，企業(yè)可能在三年左右破產(chǎn)，或出現(xiàn)嚴重的經(jīng)營危機。第96頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六綜合分析－目錄

償債能力經(jīng)營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析第97頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六綜合分析－企業(yè)特性分析

跳出三張報表和財務的范疇，多角度分析企業(yè)的經(jīng)營狀況，分析影響財務狀況和財務成果的內部、外部重要因素：行業(yè)特性市場環(huán)境經(jīng)營戰(zhàn)略人力資源產(chǎn)品結構及競爭力銷售策略生產(chǎn)力上下游合作伙伴

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第98頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六目錄綜合分析經(jīng)營診斷撰寫分析報告報表解讀概述報表舞弊分析第99頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六財務分析與經(jīng)營診斷

財務分析與經(jīng)營診斷根據(jù)企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營（財務）成果，在不同層面、不同角度對企業(yè)的一些經(jīng)營指標和經(jīng)營業(yè)績進行分析診斷。從經(jīng)營管理者的角度考慮問題，而不是一系列的“計算公式”和“比率”、也不是“專業(yè)”的財務術語來表達，是以通俗易懂的文字描述財務狀況和經(jīng)營周期的財務成果，以經(jīng)營決策者提問式的方法說明問題。從靜態(tài)（經(jīng)營狀況、財務成果）和動態(tài)（變化情況）兩個方面作為切人點，舉例說明。第100頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六經(jīng)營診斷－狀況診斷1可動用的資金有多少？貨幣資金持有量是否合適？應收帳款的狀況？壞帳損失風險系數(shù)？存貨量是否合適？結構是否合理？長期投資的結構性如何？投資收益性如何？固定資產(chǎn)分布是否合理？生產(chǎn)能力是否合適？各項資產(chǎn)的質量有哪些存在問題？資本結構是否合適企業(yè)發(fā)展？資產(chǎn)分布的情況？是否已經(jīng)資不抵債？是否有無法償還到期的短期（長期）負債的危險？第101頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六經(jīng)營診斷－狀況診斷2盈利是否穩(wěn)定？收益結構是否合理？利潤是否真實？收益質量是否可靠？成本費用分布是否合適？經(jīng)營過程中是否“入不敷出”？經(jīng)營過程中是否“收支平衡”？經(jīng)營過程中的投資活動和投資收益如何？………第102頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六經(jīng)營診斷－變化診斷盈利是否趨向穩(wěn)定？盈利水平是否有提高？產(chǎn)品（服務）創(chuàng)利能力是否有提高？產(chǎn)品（服務）成本競爭優(yōu)勢是否有增大？成本費用支出是否合理？費用對盈利的影響程度是否有減少？收益質量是否有提高？是否在衰退（縮減規(guī)模）？資本結構是否趨向合理？償債風險是否在下降？經(jīng)營管理水平是否有提高？各項資產(chǎn)質量是否有提高？資產(chǎn)保值能力是否有提高？………第103頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六目錄綜合分析經(jīng)營診斷撰寫分析報告報表解讀概述報表舞弊分析第104頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六撰寫報告撰寫步驟報告結構經(jīng)營狀況綜合分析重點指標財務模型風險與預警定義風險與預警應用模擬假設參考分析延伸追溯決策信息支持第105頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六撰寫報告－撰寫步驟撰寫步驟明確報告目的和作用；收集并核實業(yè)務報表及相關資料，可作為分析報告的附件；建立分析報告的結構；劃分報告的分析重點和注意點；說明各分析模塊之間的關聯(lián)關系，及其相互影響程度；對比行業(yè)水平，并對行業(yè)市場環(huán)境進行分析說明；整理文檔資料組成分析報告。第106頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六撰寫報告－報告結構經(jīng)營狀況、經(jīng)營成果綜合分析、能力分析等重點問題風險分析與預警假設性模擬分析相關業(yè)務：研發(fā)、營銷經(jīng)營決策其他因素第107頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六撰寫報告－經(jīng)營狀況描述當前財務狀況和經(jīng)營成果銷售收入、盈利情況；資產(chǎn)結構、負債結構；資產(chǎn)、負債、權益變化情況和原因；成本費用情況及變化原因；重要業(yè)務的描述。注意點：不局限于三張報表；公司整體運營狀況，長期投資等；外部社會因素：市場、政策、金融等。第108頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六撰寫報告－綜合分析綜合分析盈利能力償債能力發(fā)展?jié)摿?jīng)營管理（營運）能力注意點：各“能力”之間的配合關系，如：沒有良好的經(jīng)營管理能力，盈利能力肯定高不到哪里去；沒有調整到合適的資產(chǎn)、負債結構，經(jīng)營管理能力肯定不高等等。第109頁，共117頁，2023年，2月20日，星期六撰寫報告－重點指標重點關注的指標每個行業(yè)中每個企業(yè)的管理細節(jié)都有不同，經(jīng)營管理者在不同時期關注的問題也不同，有必要特別指出分析報告中企業(yè)有特性的指標。除了基于三張財務報表之外，應加入密切相關的業(yè)務報表進行方程計算，甚至加入與