對(duì)我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新的思考

對(duì)我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新的思考

一、我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新的歷史與現(xiàn)狀（一）票據(jù)市場(chǎng)機(jī)制創(chuàng)新綜述1.票據(jù)專業(yè)化機(jī)構(gòu)雛形初現(xiàn)，票據(jù)業(yè)務(wù)向?qū)I(yè)化、規(guī)?；?jīng)營(yíng)發(fā)展目前，我國(guó)初步形成了兩種模式的票據(jù)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，主要從事商業(yè)匯票買賣和咨詢服務(wù)。一種是以工商銀行為代表設(shè)立的全國(guó)性的票據(jù)營(yíng)業(yè)部。2000年12月19日，第一家票據(jù)業(yè)務(wù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)——中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部的成立，標(biāo)志著中國(guó)商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)步入了一個(gè)專業(yè)化、規(guī)?；鸵?guī)范化經(jīng)營(yíng)的新階段；另一種是各股份制金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的票據(jù)貼現(xiàn)窗口。如浦發(fā)銀行、光大銀行、上海銀行、民生銀行等都相繼成立了票據(jù)中心。這些票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)集中辦理票據(jù)業(yè)務(wù)，有利于提高經(jīng)營(yíng)效率、降低成本和風(fēng)險(xiǎn)，它們的成立必將帶動(dòng)中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的創(chuàng)新活動(dòng)向深度和廣度發(fā)展。2.統(tǒng)一的票據(jù)信息平臺(tái)著手建立2003年6月建立的“中國(guó)票據(jù)網(wǎng)”，推出了我國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)市場(chǎng)服務(wù)平臺(tái)，提供金融機(jī)構(gòu)間票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、票據(jù)回購(gòu)等業(yè)務(wù)的報(bào)價(jià)、查詢服務(wù)。通過(guò)這一平臺(tái)，所有入網(wǎng)的會(huì)員都可以從網(wǎng)上獲取或發(fā)出票據(jù)業(yè)務(wù)信息，選擇合適的交易對(duì)象、票據(jù)種類和交易方式，既拓展和提升了金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了信息資源共享，又增加了交易對(duì)象的信譽(yù)度和透明度，提高了票據(jù)市場(chǎng)交易的效率，為統(tǒng)一的票據(jù)業(yè)務(wù)平臺(tái)的最終建立奠定了一定的基礎(chǔ)。3.推出具備商業(yè)票據(jù)特征的企業(yè)短期融資券2005年5月26日，人民銀行推出了適合市場(chǎng)主體要求的金融創(chuàng)新產(chǎn)品——短期融資券。短期融資券的發(fā)行豐富了貨幣市場(chǎng)品種，有利于改變直接融資與間接融資比例失調(diào)的狀況，有利于完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和金融市場(chǎng)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。（二）商業(yè)銀行票據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)新綜述1.票據(jù)承兌方面的業(yè)務(wù)創(chuàng)新(1)在出票環(huán)節(jié)，對(duì)于商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票分別推出了商業(yè)匯票保證和質(zhì)押開票等新業(yè)務(wù)。銀行為企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)承兌匯票提供信用擔(dān)保，在債務(wù)人到期無(wú)力償還票款的情況下代其履行付款義務(wù)。銀行向企業(yè)提供票據(jù)承兌時(shí)，在企業(yè)缺少足夠現(xiàn)金繳納保證金的情況下允許其全額采用有價(jià)證券質(zhì)押的方式進(jìn)行擔(dān)保。(2)在持有環(huán)節(jié)，商業(yè)銀行一方面向持票企業(yè)提供了票據(jù)質(zhì)押業(yè)務(wù)，提高企業(yè)的融資能力；另一方面，推出票據(jù)拆零和以票易票等業(yè)務(wù)，將大額票據(jù)拆分成若干小額票據(jù)，便于企業(yè)間背書轉(zhuǎn)讓，而將幾張小額票據(jù)組合成一張大額票據(jù)則便于向銀行貼現(xiàn)。2.票據(jù)貼現(xiàn)方面的業(yè)務(wù)創(chuàng)新(1)在貼現(xiàn)環(huán)節(jié)，改變了傳統(tǒng)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中被動(dòng)性和偏重銀行承兌匯票的特征，主動(dòng)向特定企業(yè)簽發(fā)或持有的票據(jù)（包括商業(yè)承兌匯票）提供貼現(xiàn)承諾。這一環(huán)節(jié)的創(chuàng)新產(chǎn)品包括商票保貼、票據(jù)包買、“商業(yè)承兌匯票可貼現(xiàn)”合作模式以及見票即貼額度授信業(yè)務(wù)等。同時(shí)，商業(yè)銀行在貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中還推出了第三方擔(dān)保貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，降低銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。(2)貼現(xiàn)利息的支付方面也進(jìn)行了創(chuàng)新，推出了買方付息票據(jù)、協(xié)議付息票據(jù)、買方付息票據(jù)貼現(xiàn)提前兌付、他方付息商業(yè)匯票和共擔(dān)利息貼現(xiàn)等幾個(gè)新品種，豐富了利息支付方式。(3)在貼現(xiàn)之后，商業(yè)銀行又為企業(yè)提供了票據(jù)回購(gòu)業(yè)務(wù)，企業(yè)可以在現(xiàn)金充裕的情況下隨時(shí)贖回票據(jù)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。以上都是就單一環(huán)節(jié)進(jìn)行的創(chuàng)新，此外商業(yè)銀行還為滿足特定企業(yè)的融資需要，推出了包括多個(gè)環(huán)節(jié)在內(nèi)的一整套票據(jù)融資方案，在合理控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下為企業(yè)提供有效的資金支持，包括商業(yè)承兌匯票保貼業(yè)務(wù)、商業(yè)承兌匯票保證業(yè)務(wù)、代理付款式貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、信用證項(xiàng)下銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、CPS（以票據(jù)業(yè)務(wù)為核心的企業(yè)短期融資解決方案）、“廠商銀”合作模式（或稱保付代理業(yè)務(wù)）等。3.票據(jù)中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新在做好傳統(tǒng)的票據(jù)中間業(yè)務(wù)（主要指票據(jù)代理查詢、委托收款、咨詢、鑒證等）的同時(shí)，適時(shí)創(chuàng)新票據(jù)中間業(yè)務(wù)，如票據(jù)“一攬子”服務(wù)和票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品。(1)票據(jù)“一攬子”服務(wù)。票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和企業(yè)的內(nèi)在需求，推動(dòng)票據(jù)業(yè)務(wù)走向托管式服務(wù)，即銀行為企業(yè)提供包括票據(jù)簽發(fā)、保管、貼現(xiàn)、背書轉(zhuǎn)讓、到期收款等“一攬子”服務(wù)，真正介入到企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，提高客戶對(duì)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的依托性。(2)票據(jù)理財(cái)。一是票據(jù)理財(cái)即企業(yè)將其持有的不需貼現(xiàn)的票據(jù)存入銀行，委托銀行通過(guò)票據(jù)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)理財(cái)獲取收益。該業(yè)務(wù)可以降低因保管票據(jù)而造成的遺失、毀損等不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以獲得一定的收益，適用于資金豐裕而無(wú)須對(duì)其所持有的銀行承兌匯票辦理貼現(xiàn)的企業(yè)。二是將已貼現(xiàn)的銀行承兌匯票打包后，組成信托集合計(jì)劃，改由銀行零售渠道，銷售給小額投資者。票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的興起是2008年最令市場(chǎng)關(guān)注的票據(jù)市場(chǎng)創(chuàng)新之一，其主要優(yōu)勢(shì)在于它具有流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)較低、收益較高的特點(diǎn)。市場(chǎng)上既有的票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品均為銀行與信托公司合作推出的票據(jù)資產(chǎn)集合資金信托理財(cái)計(jì)劃，銀行與信托公司合作成立一個(gè)特定的集合資金信托理財(cái)計(jì)劃，銀行作為委托方和受益人，將已經(jīng)貼現(xiàn)的銀行承兌匯票或保貼的商業(yè)匯票等票據(jù)資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的權(quán)利，以約定的利率轉(zhuǎn)讓給特定的信托計(jì)劃，以該信托計(jì)劃為依托，銀行向投資者發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，將募集到的資金專項(xiàng)用于投資該信托計(jì)劃（見圖1）。另外，2008年以來(lái)包括中外資在內(nèi)的多家商業(yè)銀行推出了類型豐富的票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品，在基礎(chǔ)型產(chǎn)品之外，市場(chǎng)上還出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)型和鏈接型票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)幣種既有人民幣，也包括等外幣，部分商業(yè)銀行還推出了多款票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品。圖1銀信合作集合資金票據(jù)理財(cái)計(jì)劃4.票據(jù)遠(yuǎn)期交易品種推出2008年8月，興業(yè)銀行與深圳發(fā)展銀行上海分行簽署了首單以上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)為參考利率的遠(yuǎn)期銀行承兌匯票回購(gòu)協(xié)議，這筆交易是在中國(guó)人民銀行報(bào)備的首筆以Shibor為基準(zhǔn)的票據(jù)遠(yuǎn)期交易。票據(jù)遠(yuǎn)期交易品種的推出一方面能有效提高商業(yè)銀行金融產(chǎn)品定價(jià)靈活性，另一方面，也使得商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力進(jìn)一步增強(qiáng)。二、我國(guó)商業(yè)銀行票據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展存在的問(wèn)題（一）票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新的法制基礎(chǔ)環(huán)境長(zhǎng)期不完善1995年～1997年相繼制定的《票據(jù)法》、《支付結(jié)算辦法》以及《票據(jù)管理實(shí)施辦法》等仍然是我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度構(gòu)架，在票據(jù)市場(chǎng)經(jīng)歷十年高速發(fā)展后仍然維持不變，難以滿足企業(yè)對(duì)融資性票據(jù)的需要和解決電子票據(jù)的法律地位，票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展難以從量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變，法制環(huán)境約束了票據(jù)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展。（二）商業(yè)銀行票據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)新的自主研發(fā)能力較差、技術(shù)含量低1.從單個(gè)金融產(chǎn)品看，功能單一目前票據(jù)市場(chǎng)主要以商業(yè)匯票為可操作的交易工具，《票據(jù)法》中既沒有商業(yè)本票的概念，更沒有為融資性票據(jù)的發(fā)行預(yù)留空間。交易工具的匱乏，極大地影響了票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)?；l(fā)展和產(chǎn)品的創(chuàng)新能力。加之各方的認(rèn)識(shí)存在很大的差異性，票據(jù)市場(chǎng)的范疇尚存在極大的不確定性，銀行票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展壁壘高豎，間接地影響了全國(guó)統(tǒng)一、有形票據(jù)市場(chǎng)的建立。面對(duì)票據(jù)理論先進(jìn)、票據(jù)業(yè)務(wù)品種繁多的外資金融機(jī)構(gòu)，中資金融機(jī)構(gòu)在票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上更處于劣勢(shì)，對(duì)全方位參與金融競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生了消極影響。2.從技術(shù)水平看，產(chǎn)品粗放，技術(shù)含量低低層次、低水平的票據(jù)產(chǎn)品仍然是當(dāng)今我國(guó)商業(yè)銀行票據(jù)體系的主流。票據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)新模仿的多、趨同的多，有特色和獨(dú)創(chuàng)性的少、形成品牌的少，大多數(shù)屬于易于掌握、便于操作的低層次金融產(chǎn)品。3.票據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)新遭遇“復(fù)制陷阱”近年來(lái)，我國(guó)銀行票據(jù)產(chǎn)品的品種日益豐富，但這些創(chuàng)新產(chǎn)品多以吸納性、移植性為主，即通過(guò)模仿國(guó)外或同業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，一家銀行自主研發(fā)出來(lái)的產(chǎn)品很快會(huì)被別的銀行仿效。（三）交易工具結(jié)構(gòu)失衡，票據(jù)市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)積聚于金融體系內(nèi)部長(zhǎng)期以來(lái)，由于社會(huì)信用體系不夠健全，企業(yè)資信評(píng)級(jí)和信息披露制度不完善，商業(yè)承兌匯票僅在部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)存在，其市場(chǎng)流通仍然步履維艱。票據(jù)市場(chǎng)過(guò)分依賴于銀行信用，銀行承兌匯票份額超過(guò)95%，信用風(fēng)險(xiǎn)聚集在金融體系之內(nèi)，化解和轉(zhuǎn)移票據(jù)市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)的交易工具創(chuàng)新基本處于空白。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于票據(jù)融資業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)行為同質(zhì)性不僅弱化了市場(chǎng)主體功能，更導(dǎo)致了票據(jù)市場(chǎng)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)加劇，限制了票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展。（四）票據(jù)交易方式效率低下，操作風(fēng)險(xiǎn)較大目前，票據(jù)市場(chǎng)主要交易方式為實(shí)物交割柜臺(tái)式交易，與資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)其他融資工具相比，票據(jù)市場(chǎng)電子化交易程度非常低，真假票據(jù)鑒別技術(shù)要求高、交易程序復(fù)雜，大量的跟單資料增加了票據(jù)交易的成本和風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一、公開和實(shí)時(shí)的信息披露系統(tǒng)，造成市場(chǎng)信息分散和不及時(shí)，給犯罪分子利用票據(jù)融資作案留下可乘之機(jī)。票據(jù)交易方式的落后造成交易的低效率高風(fēng)險(xiǎn)，也制約了票據(jù)市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。三、加快我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新的策略與建議1.推進(jìn)法制建設(shè)，構(gòu)建與產(chǎn)品創(chuàng)新相適應(yīng)的法律體系中國(guó)指導(dǎo)票據(jù)市場(chǎng)的《票據(jù)法》、《支付結(jié)算辦法》和《票據(jù)管理實(shí)施辦法》等票據(jù)法規(guī)已難以適應(yīng)當(dāng)前日益壯大的票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，因此，法制改革刻不容緩。急需對(duì)融資性業(yè)務(wù)、交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)防范的重大問(wèn)題進(jìn)行明確的規(guī)定，確立融資性票據(jù)、電子票據(jù)、票據(jù)影像截留的法律地位，同時(shí)票據(jù)貼現(xiàn)應(yīng)從我國(guó)貸款統(tǒng)計(jì)口徑中刪除，將票據(jù)市場(chǎng)完全定位于企業(yè)短期直接融資和金融機(jī)構(gòu)短期投資的重要渠道。2.加強(qiáng)制度建設(shè)，建立票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新工作機(jī)制商業(yè)銀行要以引進(jìn)吸納、改革再造、研究開發(fā)為主要途徑、以防險(xiǎn)增效、滿足客戶個(gè)性化需求為主要目標(biāo)，建立全局配合、渠道暢通、面向市場(chǎng)、滿足客戶、主動(dòng)出擊、反應(yīng)迅速的票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新工作機(jī)制?？梢越梃b發(fā)達(dá)國(guó)家票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)及其管理流程進(jìn)行再造，嚴(yán)格成本效益核算，構(gòu)建符合現(xiàn)代公司管理制度的風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)、行政、技術(shù)及人力資源管理體制，全面提高票據(jù)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)核算水平，增強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)控制與市場(chǎng)營(yíng)銷能力。3.突破創(chuàng)新方式，擴(kuò)大票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新品種從西方發(fā)達(dá)國(guó)家票據(jù)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，信用工具的創(chuàng)新是票據(jù)市場(chǎng)創(chuàng)新的基礎(chǔ)。這種創(chuàng)新包括開發(fā)全新的信用工具和改造傳統(tǒng)的信用工具等幾個(gè)方面。結(jié)合中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際，當(dāng)前，商業(yè)銀行可以采取以下方式進(jìn)行票據(jù)產(chǎn)品的創(chuàng)新：一是加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)需求的研究，采取自行研發(fā)和合作開發(fā)相結(jié)合的方式，進(jìn)行整合性、前瞻性產(chǎn)品的研發(fā)。二是充分挖掘票據(jù)的投資功能，在一定業(yè)務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上，將現(xiàn)有的票據(jù)按期限、種類等進(jìn)行組合、形成資產(chǎn)包，為客戶提供票據(jù)理財(cái)新途徑。三是大力推出品牌類產(chǎn)品，通過(guò)品牌的塑造，提高產(chǎn)品的影響力，增強(qiáng)并保持銀行持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。積極推進(jìn)新的票據(jù)產(chǎn)品、交易方式的研發(fā)和創(chuàng)新步伐，有計(jì)劃、有步驟地推出票據(jù)無(wú)紙化改革、票據(jù)發(fā)行便利、商業(yè)本票、銀行本票、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)發(fā)行等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。4.依托電子化平臺(tái)，優(yōu)化票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的技術(shù)支撐運(yùn)用高科技平臺(tái)，取代手工操作和交易，加快票據(jù)傳遞速度。一是實(shí)現(xiàn)資金流和信息流的無(wú)紙化、電子化和網(wǎng)絡(luò)化，以達(dá)到資源共享、提高效率和防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。票據(jù)市場(chǎng)的電子化發(fā)展趨勢(shì)將拓展服務(wù)時(shí)間和空間、提高銷售效率，降低銷售成本。電子交易將使未來(lái)的票據(jù)發(fā)行的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)由價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向技術(shù)與服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，有利于保證商業(yè)票據(jù)定價(jià)的公正性、透明性和合理性。二是建立全國(guó)統(tǒng)一的交易清算平臺(tái)。交易清算平臺(tái)的建立可以使票據(jù)流通突破系統(tǒng)、區(qū)域的限制，為票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展提供有效保障。三是增強(qiáng)票據(jù)鑒別能力。銀行應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)商業(yè)票據(jù)防偽反假的技術(shù)措施；用圖形掃描儀或數(shù)碼相機(jī)采集和積累商業(yè)票據(jù)信息，建立業(yè)務(wù)信息庫(kù)；積極使用寬帶信息網(wǎng)絡(luò)傳遞商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)信息；設(shè)計(jì)與開發(fā)鑒別票面真?zhèn)蔚能浖绦?，可以參照公安部門采用過(guò)的“圖形重合技術(shù)”軟件程序，高質(zhì)量、高速度地設(shè)計(jì)與開發(fā)適應(yīng)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要的軟件，使之成為鑒別票面真?zhèn)蔚募夹g(shù)保障。對(duì)信息采集、使用、輸出、輸入要有技術(shù)上和制度上的管理措施，破除行業(yè)壁壘，疏通商業(yè)票據(jù)防偽反假的渠道，形成社會(huì)有關(guān)行業(yè)商業(yè)票據(jù)防偽反假的信息網(wǎng)絡(luò)，堵住假票，防止詐騙，