我國(guó)施行股票期權(quán)的制度環(huán)境分析論文

我國(guó)施行股票期權(quán)的制度環(huán)境分析論文我國(guó)施行股票期權(quán)的制度環(huán)境分析論文股票期權(quán)指買(mǎi)方在交付了期權(quán)費(fèi)后即獲得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)議價(jià)買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。是對(duì)員工進(jìn)行鼓勵(lì)的諸多方法之一，屬于長(zhǎng)期鼓勵(lì)的范疇。下面是學(xué)習(xí)啦我今天為大家精心準(zhǔn)備的：我國(guó)施行股票期權(quán)的制度環(huán)境分析相關(guān)論文。內(nèi)容僅供參考瀏覽，希望大家能夠喜歡。我國(guó)施行股票期權(quán)的制度環(huán)境分析全文如下：2002年上半年，美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了以安然、環(huán)球電信、世通、施樂(lè)財(cái)務(wù)造假為代表的丑聞事件，使美國(guó)國(guó)內(nèi)引發(fā)了對(duì)股票期權(quán)的質(zhì)疑，要求改革股票期權(quán)的呼聲也越來(lái)越高。我國(guó)理論界和實(shí)務(wù)界人士也廣泛關(guān)注由此暴露出來(lái)的股票期權(quán)失靈問(wèn)題，甚至推出股票期權(quán)鼓勵(lì)在中國(guó)要慎行之類(lèi)的結(jié)論。事實(shí)上，作為一種長(zhǎng)期鼓勵(lì)機(jī)制，股票期權(quán)本身是具有創(chuàng)新性的，它能充分調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性，將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合起來(lái)，鼓勵(lì)他們更多關(guān)注公司的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。美國(guó)的問(wèn)題是授予高管股票期權(quán)的比例過(guò)高，濫用期權(quán)導(dǎo)致對(duì)公司或股東利益受損，而我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況則是管理層持股比例過(guò)低，根本無(wú)法起到其應(yīng)有的鼓勵(lì)作用。因而，我國(guó)應(yīng)當(dāng)以積極的態(tài)度對(duì)待股票期權(quán)。但是，股票期權(quán)的有效施行需要配套的制度環(huán)境。下面就詳細(xì)分析我國(guó)施行股票期權(quán)的環(huán)境限制并對(duì)環(huán)境的完善提出了相應(yīng)的建議。一、法律法規(guī)環(huán)境股票期權(quán)的施行，首先需要有相應(yīng)的法律法規(guī)予以保障，做到有法可依，違法必究，以減少施行中的不規(guī)范性。由于股票期權(quán)在我國(guó)尚無(wú)先例，所以國(guó)內(nèi)還沒(méi)有關(guān)于股票期權(quán)制度基本框架與施行細(xì)則的法律，稅法和會(huì)計(jì)法規(guī)中也無(wú)專(zhuān)門(mén)針對(duì)股票期權(quán)的規(guī)定，而且某些現(xiàn)有法規(guī)的條款還限制了股票期權(quán)的貫徹。1、公司法公司法的某些條款限制了股票期權(quán)的施行，主要表如今：(1)股票;。西方的股票期權(quán)所需股票的;有兩個(gè)：一是公司發(fā)行新股，包括增發(fā)新股時(shí)預(yù)留一部分實(shí)行股票期權(quán)，以及為實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃而專(zhuān)門(mén)發(fā)行股票;二是通過(guò)留存股票賬戶(hù)回購(gòu)股票而構(gòu)成的庫(kù)存股票。但在我國(guó)這兩個(gè)渠道都遭到限制。我國(guó)（公司法）第83條規(guī)定：除發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股票外，其余股票應(yīng)向社會(huì)公開(kāi)募集，上市公司新發(fā)行的股票應(yīng)向原股東配售或向社會(huì)公開(kāi)募集，可自留股份，進(jìn)而無(wú)法在發(fā)行時(shí)預(yù)留部分額度用以施行股票期權(quán)計(jì)劃。而且，（公司法）第149條還規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司的股票，但為減少公司資本而注銷(xiāo)股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外，這使得回購(gòu)股票的方式也不可行。因而，我國(guó)股票期權(quán)的試點(diǎn)企業(yè)目前都是繞開(kāi)這些規(guī)定，通過(guò)其他方式獲取股票;的，如國(guó)家股股東所送紅股預(yù)留、國(guó)家股股東現(xiàn)金分紅購(gòu)買(mǎi)股份預(yù)留以及上市公司以具有獨(dú)立法人資格的職工持股會(huì)或自然人的名義購(gòu)買(mǎi)流通股份等。但實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，這些方式容易導(dǎo)致上市公司本質(zhì)上的利潤(rùn)操縱且缺乏完善的保障。(2)股票的可流通性。經(jīng)理人行使股票期權(quán)獲得的公司股票必須能夠流通才能在市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)價(jià)值，真正到達(dá)鼓勵(lì)的目的。假如不允許流通，經(jīng)理人就無(wú)法獲得收益，股票期權(quán)的鼓勵(lì)機(jī)制也就無(wú)法正常發(fā)揮作用。但我國(guó)（公司法）第147條規(guī)定，公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司股份，并在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。該規(guī)定對(duì)公司高級(jí)管理人員持有的公司股票的流通作了限制，這將影響經(jīng)理人員接受股東授予的購(gòu)股權(quán)利，而假如大多數(shù)經(jīng)理人不接受，股票期權(quán)的鼓勵(lì)效果也無(wú)從談起。2、稅法和會(huì)計(jì)制度從國(guó)外股票期權(quán)的實(shí)踐看，施行股票期權(quán)的公司和個(gè)人往往能夠享遭到稅收優(yōu)惠。如美國(guó)（國(guó)內(nèi)稅務(wù)法）將股票期權(quán)氣氛鼓勵(lì)股票期權(quán)和非法定股票期權(quán)。對(duì)于前者，公司授予高級(jí)管理人員股票期權(quán)及高級(jí)管理人員在行權(quán)時(shí)，公司和個(gè)人都不需要付稅，即通過(guò)稅收引導(dǎo)股票期權(quán)的實(shí)行。而我國(guó)還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的針對(duì)股票期權(quán)的稅收規(guī)定，只是規(guī)定對(duì)股票交易行為要征收印花稅，個(gè)人的股票收益要征收個(gè)人所得稅，這無(wú)形中加大了公司和員工的成本，不利于股票期權(quán)的施行。此外，一旦施行股票期權(quán)，公司就應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)告中反映這一經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，但我國(guó)也還沒(méi)有相應(yīng)的股票期權(quán)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。施行股票期權(quán)的成本怎樣計(jì)算，公司應(yīng)該怎樣進(jìn)行賬務(wù)處理，能否將其計(jì)入費(fèi)用等一系列基本問(wèn)題還亟待解決。二、市場(chǎng)環(huán)境股票期權(quán)的有效施行離不開(kāi)完善的市場(chǎng)環(huán)境，十分是股票市場(chǎng)環(huán)境。而由于我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚，資本市場(chǎng)還不夠完善，經(jīng)理人市場(chǎng)也處在構(gòu)成的初期，這些因素不可避免地會(huì)影響股票期權(quán)的施行。1、經(jīng)理人市場(chǎng)在我國(guó)，股票期權(quán)的鼓勵(lì)對(duì)象主要是公司經(jīng)理人員。因而，要施行股票期權(quán)制度，首先必須解決經(jīng)理人的選拔和聘任問(wèn)題，即通過(guò)建立經(jīng)理人市場(chǎng)以評(píng)估經(jīng)理候選人的能力和人力資本價(jià)值，促進(jìn)經(jīng)理人員的合理流動(dòng)和配置。西方國(guó)家經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的發(fā)展，已經(jīng)構(gòu)成了特別成熟的職業(yè)經(jīng)理階層。企業(yè)外部經(jīng)理人市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)給在位的經(jīng)理人一種無(wú)形的壓力，假如不能提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，就會(huì)被更優(yōu)秀的管理者替代，并且其在經(jīng)理人市場(chǎng)上的價(jià)值也會(huì)大幅貶值，由此能夠?qū)?jīng)理人的行為產(chǎn)生剛性的約束，減少可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。而我國(guó)目前尚不存在完善的經(jīng)理人市場(chǎng)，經(jīng)理人才在我國(guó)還是一種稀缺資源。多數(shù)國(guó)有企業(yè)的高級(jí)管理人員仍由行政任命，較少通過(guò)公開(kāi)的競(jìng)爭(zhēng)上崗方式選擇。據(jù)調(diào)查資料顯示，81.5%的國(guó)有企業(yè)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理仍由政府主管部門(mén)任命，而主管部門(mén)對(duì)經(jīng)理的任命并不完全參考其管理能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，這使得高素質(zhì)人才難以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，抑制了股票期權(quán)應(yīng)有作用的發(fā)揮。2、股票市場(chǎng)股票期權(quán)鼓勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)的基本邏輯是：股票期權(quán)提供鼓勵(lì)管理層愈加積極工作公司業(yè)績(jī)上升公司股價(jià)上漲股票期權(quán)實(shí)現(xiàn)鼓勵(lì)。由此可見(jiàn)，股票期權(quán)的鼓勵(lì)作用必須通過(guò)一系列的市場(chǎng)環(huán)節(jié)相互傳導(dǎo)發(fā)揮出來(lái)，即經(jīng)理人的才能和努力要通過(guò)公司目的的實(shí)現(xiàn)，公司價(jià)值的提高、股價(jià)的上漲反映出來(lái)。而股價(jià)對(duì)經(jīng)理人管理能力和努力水平的有效反映是以成熟和規(guī)范的股票市場(chǎng)為前提條件的。但是，根據(jù)有關(guān)學(xué)者的實(shí)證研究，我國(guó)股票市場(chǎng)尚未到達(dá)弱勢(shì)有效，市場(chǎng)上投機(jī)現(xiàn)象較嚴(yán)重，股票的市值與其真實(shí)價(jià)值相背離，在這種情況下，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很難通過(guò)股票市價(jià)得到體現(xiàn)，可能出現(xiàn)公司業(yè)績(jī)并未下滑而公司的股價(jià)卻大幅下跌的情況，進(jìn)而大大削弱股票期權(quán)的鼓勵(lì)作用。而且，證券市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱(chēng)及信息披露機(jī)制的不完善，降低了證券市場(chǎng)的透明度，給經(jīng)理人員留下了操縱股價(jià)的空間。三、公司法人治理構(gòu)造的制約除了外部環(huán)境外，公司內(nèi)部的法人治理構(gòu)造也直接制約著股票期權(quán)的有效施行。針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)丑聞迭爆，股市大副下滑的情況，美國(guó)公布了（薩班尼-奧克斯勒法案），其中對(duì)公司治理構(gòu)造和治理觀念作了重大變革。而我國(guó)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)構(gòu)造和組織制度的特點(diǎn)決定了公司治理問(wèn)題有其特殊性。在我國(guó)，大多數(shù)上市公司都是由國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變而來(lái)，國(guó)家股所占比重相當(dāng)高，股東大會(huì)職能弱化、國(guó)有股所有者缺位。公司經(jīng)理人既能夠作為國(guó)有股的代表不理睬中小股東的意見(jiàn)，又能夠作為內(nèi)部人不理睬國(guó)家這個(gè)大股東的意見(jiàn)。而且，我國(guó)上市公司中還存在嚴(yán)重的內(nèi)部人控制問(wèn)題，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)及經(jīng)理層根本沒(méi)有發(fā)揮分權(quán)制衡的監(jiān)督作用。固然很多公司也聘請(qǐng)了獨(dú)立董事，其中不少是社會(huì)名人，但這些董事有的根本不懂經(jīng)營(yíng)管理，有的則因各種原因喪失了獨(dú)立性，企業(yè)聘請(qǐng)他們主要是為了借助名人效應(yīng)來(lái)擴(kuò)大本人的影響，實(shí)際上并未起到監(jiān)督管理的作用。監(jiān)事會(huì)也由于其成員在行政關(guān)系上受制于董事會(huì)而難以充分發(fā)揮監(jiān)督作用。在這種情況下，存在著由經(jīng)營(yíng)者決定對(duì)本身進(jìn)行鼓勵(lì)的可能，使股票期權(quán)蛻變?yōu)橐淮涡愿＠Ｋ?、完善股票期?quán)施行環(huán)境的建議1、加快建立競(jìng)爭(zhēng)的職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)。為了促進(jìn)股票期權(quán)鼓勵(lì)的有效施行，應(yīng)深化國(guó)有企業(yè)改革，改變經(jīng)理人員的選聘機(jī)制，加快職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的培養(yǎng)。根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，采取切實(shí)可行的措施建立以公開(kāi)公平，競(jìng)爭(zhēng)擇優(yōu)為原則的經(jīng)理人選拔、聘用機(jī)制，使優(yōu)秀人才能夠脫穎而出，進(jìn)而促進(jìn)高素質(zhì)經(jīng)理隊(duì)伍的快速構(gòu)成和發(fā)展，為推進(jìn)股票期權(quán)創(chuàng)造良好的條件。2、不斷完善股票市場(chǎng)。股票期權(quán)的鼓勵(lì)作用需要通過(guò)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)理人努力程度信息的有效傳遞才能實(shí)現(xiàn)。假如股市不能客觀反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，股票期權(quán)也就失去了客觀評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。因而，應(yīng)從觀念、政策、制度等多方面著手來(lái)規(guī)范股市，努力構(gòu)成一個(gè)理性的股票市場(chǎng)，以保障信息傳遞的有效性。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)股票期權(quán)信息披露的監(jiān)管，包括信息披露的內(nèi)容和信息披露的機(jī)會(huì)。企業(yè)應(yīng)充分披露期權(quán)的施行對(duì)象、期權(quán)的定價(jià)、行權(quán)條件及價(jià)格等信息，并對(duì)信息披露的機(jī)會(huì)進(jìn)行嚴(yán)格控制，做到有章可循，避免經(jīng)理人通過(guò)操縱股價(jià)和信息披露機(jī)會(huì)來(lái)間接增加個(gè)人的收益。3、法律、稅收、會(huì)計(jì)等法律法規(guī)的建設(shè)。首先，對(duì)于無(wú)股可期和股票限制流通的問(wèn)題能夠通過(guò)對(duì)（公司法）的相關(guān)條款進(jìn)行一定程度的修改來(lái)解決。目前能夠利用國(guó)有股減持的契機(jī)，從擬減持國(guó)有股中拿出一部分用于施行股票期權(quán)，允許行權(quán)后即擁有相應(yīng)數(shù)量股票的所有權(quán)，且持有股票可上市買(mǎi)賣(mài)。此外，在不違背（公司法）的原則下，企業(yè)還能夠根據(jù)（中國(guó)信托法）嘗試通過(guò)信托機(jī)制施行股票期權(quán);其次，對(duì)于股票期權(quán)引起的公司稅務(wù)和個(gè)人所得稅問(wèn)題，國(guó)家稅法應(yīng)做出相應(yīng)規(guī)定，適當(dāng)給予優(yōu)惠政策以引導(dǎo)股票期權(quán)的施行;此外，作為完的股票期權(quán)的一部分，相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也應(yīng)盡早制定。新組建的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)已經(jīng)將股票期權(quán)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則納入議事日程。建議在借鑒國(guó)外有關(guān)規(guī)定的基礎(chǔ)上(IASC要求從2005年1月1日起，將股票期權(quán)列為經(jīng)營(yíng)開(kāi)支，F(xiàn)ASB也公布要將其計(jì)入費(fèi)用)，制定符合我國(guó)國(guó)情的準(zhǔn)則。4、完善公司治理構(gòu)造，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。首先，要建立多元化投資主體，允許民間資本和國(guó)外資本進(jìn)入國(guó)企，減少?lài)?guó)有股的比重。在當(dāng)前個(gè)人投資者難以成為大股東的情況下，健全代表內(nèi)部分散股東的職工持股會(huì)和代表外部分散股東的機(jī)構(gòu)投資者機(jī)制，是行之效的方法。其次，提高董事會(huì)的獨(dú)立性，其