宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與國(guó)內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)

2011年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與國(guó)內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)

2010年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)發(fā)生了積極變化，形成了市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的投資、消費(fèi)和出口共同拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良好格局。同時(shí)，資產(chǎn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)降低，盡管CPI持續(xù)攀升，但核心物價(jià)較穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從應(yīng)對(duì)危機(jī)的特殊狀態(tài)向正常增長(zhǎng)軌道的回歸。2011年是“十二五”的開局之年，外部發(fā)展環(huán)境總體上向好，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。一、2011年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本走勢(shì)及其影響因素(一)全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，“二次探底”或快速增長(zhǎng)的可能性均較小近期，美國(guó)、日本啟動(dòng)新一輪量化寬松政策以及希臘、愛(ài)爾蘭等歐洲國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)心。但是，從2009年第三季度到2010年第三季度，美、歐、日等經(jīng)濟(jì)體已實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)季度的正增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速普遍好于市場(chǎng)預(yù)期。盡管多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)還相對(duì)緩慢，失業(yè)率居高不下，消費(fèi)者信心不足，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，完全消化危機(jī)沖擊尚需時(shí)日，但整體上看，2011年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將保持溫和復(fù)蘇狀態(tài)，出現(xiàn)“二次探底”或恢復(fù)快速增長(zhǎng)的可能性均較小。從新興經(jīng)濟(jì)體的情況看，2010年以來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)貿(mào)合作加強(qiáng)，對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的依賴程度下降，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。預(yù)計(jì)2011年新興經(jīng)濟(jì)體仍將平穩(wěn)較快發(fā)展。不過(guò)，發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松貨幣政策的實(shí)施，將激發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)剩流動(dòng)性飛蛾撲火般地流入新興經(jīng)濟(jì)體，給新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)通貨膨脹壓力。(二)消費(fèi)、出口實(shí)際增長(zhǎng)穩(wěn)中有降，投資增長(zhǎng)動(dòng)力依然強(qiáng)勁2009年下半年以來(lái)，城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入增速有所回調(diào)，消費(fèi)刺激政策效應(yīng)減弱，民生性財(cái)政支出增速回落，消費(fèi)實(shí)際增速也開始下降。2010年上半年，城鎮(zhèn)居民收入僅增長(zhǎng)7.5％，這對(duì)2011年城鎮(zhèn)居民消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)形成一定硬約束。2010年5月份以來(lái)，民生性財(cái)政支出增長(zhǎng)有所加快，但仍明顯低于2007年以來(lái)的平均水平。此外，受通脹、就業(yè)和收入等多方面壓力的影響，2011年居民的消費(fèi)行為將趨于保守。當(dāng)然，2011年政府會(huì)繼續(xù)推進(jìn)國(guó)民收入分配制度改革，提高低收入群體的收入水平，但出于對(duì)成本推進(jìn)型通脹的擔(dān)心，居民收入水平的提高幅度會(huì)比較有限。因此，預(yù)計(jì)2011年全年社會(huì)零售額實(shí)際增速穩(wěn)定在18％左右，與2010年大致相當(dāng)。出口方面，由于新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快以及中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的市場(chǎng)份額持續(xù)上升，2011年中國(guó)出口進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性較大。但是，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易摩擦不斷增加，在重啟人民幣匯率彈性機(jī)制以后升值壓力不減，將在一定程度上對(duì)出口增長(zhǎng)產(chǎn)生沖擊。同時(shí)，中國(guó)政府從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型角度考慮，會(huì)調(diào)整一些高耗能、高污染行業(yè)的出口政策。而且，2010年全年出口達(dá)到30％左右的高增長(zhǎng)，是在2009年基數(shù)較低的情況下實(shí)現(xiàn)的。因此，預(yù)計(jì)2011年我國(guó)出口增長(zhǎng)將有一定幅度回落，月度增速呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)，全年出口增長(zhǎng)15％。而且，2011年出口將繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈的上游延伸，機(jī)械和電子產(chǎn)品將越來(lái)越重要。在投資方面，2011年是我國(guó)“十二五”規(guī)劃的開局年，列入新規(guī)劃中的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、區(qū)域發(fā)展規(guī)劃、民生工程和產(chǎn)業(yè)升級(jí)將對(duì)投資產(chǎn)生刺激效應(yīng)，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)形成重要支撐。但是，隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策的結(jié)束，即使新的投資增長(zhǎng)點(diǎn)和新投資方案不斷推出，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)預(yù)計(jì)仍將相對(duì)乏力。預(yù)計(jì)社會(huì)保障性住房建設(shè)和內(nèi)陸地區(qū)城鎮(zhèn)化的推進(jìn)將部分抵消房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響。由于出口已經(jīng)復(fù)蘇，且政府的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策會(huì)起到推動(dòng)作用，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資在經(jīng)歷了近兩年穩(wěn)定但較為疲弱的增長(zhǎng)后，增速將有所加快。綜合來(lái)看，2011年投資增長(zhǎng)將達(dá)到23％左右，與2010年基本持平。(三)物價(jià)上漲趨勢(shì)延續(xù)，通貨膨脹成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問(wèn)題目前，盡管國(guó)家出臺(tái)了一系列穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平的措施，貨幣政策開始轉(zhuǎn)向、流動(dòng)性回收、蔬菜價(jià)格有所回落，但未來(lái)幾個(gè)月僅“翹尾因素”加上“上月新漲價(jià)因素”兩項(xiàng)就會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)3％，物價(jià)上漲趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。依據(jù)有五：一是全球流動(dòng)性泛濫，美元貶值，輸入性通脹進(jìn)一步強(qiáng)化；二是資源、環(huán)境、勞動(dòng)力與生產(chǎn)成本增加；三是城市化加快，物流結(jié)構(gòu)變化，商業(yè)成本增加；四是價(jià)格改革進(jìn)一步推進(jìn)，煤電價(jià)格逐步理順，天然氣、成品油價(jià)格形成機(jī)制不斷完善；五是2011年上半年還有同比因素，加上PPI和CPI現(xiàn)在已同步向上。筆者估計(jì)，2011年我國(guó)的CPI調(diào)控目標(biāo)可能被定位于4％，盡管個(gè)別月份可能突破5％，但全年漲幅會(huì)在4％-5％區(qū)間內(nèi)。主要理由如下：首先，在推高2011年物價(jià)的諸多因素中，最關(guān)鍵的是前期積累起來(lái)的巨額流動(dòng)性。2009年銀行系統(tǒng)發(fā)放了約11萬(wàn)億的人民幣貸款，其中包括9.6萬(wàn)億元的正式貸款，也包括資產(chǎn)負(fù)債表之外的非正式貸款。2010年銀行體系新增貸款突破7.5萬(wàn)億幾成定局，這還不包括尚未計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表的3萬(wàn)億“隱形信貸”。這樣算起來(lái)，正式貸款與各種游離于資產(chǎn)負(fù)債表之外的“隱形信貸”，總共可能接近22萬(wàn)億。從貨幣存量看，截至2010年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為69.6萬(wàn)億元，而同期GDP約為26.9萬(wàn)億，二者之比達(dá)到257％，堪為世界之最。目前，人民幣還不是國(guó)際貨幣，除了有限的海外流通量外，絕大部分人民幣在境內(nèi)流通。而且，由于通貨膨脹與貨幣信貸發(fā)行存在1-2年的時(shí)滯，所以，這些超量發(fā)行的貨幣與信貸將會(huì)部分地通過(guò)通貨膨脹在2011年釋放出來(lái)。其次，現(xiàn)實(shí)存在的推動(dòng)物價(jià)上漲因素不可忽視。一是目前肉、蛋產(chǎn)品價(jià)格已呈恢復(fù)性上漲，2011年有可能繼續(xù)保持上漲態(tài)勢(shì)；二是國(guó)內(nèi)投機(jī)資金已介入部分農(nóng)副產(chǎn)品炒作，推動(dòng)部分農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲；三是工資上漲將逐步向服務(wù)業(yè)傳導(dǎo)、資源類產(chǎn)品價(jià)格改革等等，都會(huì)加大成本推動(dòng)型通脹的壓力；四是美元等主要貨幣匯率貶值，將推動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格再度上漲，輸入型通脹壓力有增無(wú)減。當(dāng)然，2011年通貨膨脹也不會(huì)失控。本輪物價(jià)上漲不是由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的全面上漲，而是因?yàn)閭€(gè)別農(nóng)產(chǎn)品供求惡化且被資本炒作所致。而且，也存在一些價(jià)格下行力量。如產(chǎn)能過(guò)剩將抑制工業(yè)品價(jià)格快速上揚(yáng)，以現(xiàn)貨為主的農(nóng)產(chǎn)品炒作難以持續(xù)，煤、電、油等瓶頸產(chǎn)業(yè)沒(méi)有出現(xiàn)短缺和過(guò)熱現(xiàn)象，國(guó)際大宗商品價(jià)格變化趨勢(shì)存在不確定性，我國(guó)各類商品或工業(yè)品基本上供大于求。從世界范圍內(nèi)來(lái)看，各國(guó)的食品價(jià)格上漲都很快，我國(guó)CPI上漲程度處于世界中等水平，在“金磚四國(guó)”中上漲幅度最小。(四)宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向，財(cái)政政策和貨幣政策由“雙松”轉(zhuǎn)向“一松一緊”在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚未鞏固的現(xiàn)實(shí)下，2011年財(cái)政政策延續(xù)積極的政策基調(diào)是非常必要的。其一，外部經(jīng)濟(jì)存在不確定性，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不是很牢固，需要財(cái)政支持；其二，2009年后推出的一攬子投資項(xiàng)目，大多周期比較長(zhǎng)，如果積極財(cái)政政策過(guò)早淡出，會(huì)導(dǎo)致半拉子工程；其三，2011年是“十二五”開局之年，各地將上馬一些需要財(cái)政有效配合的新投資建設(shè)項(xiàng)目；其四，2011年政府會(huì)強(qiáng)化消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，這需要更多的財(cái)政資源用于公共服務(wù)，以提高家庭的可支配收入、加強(qiáng)社會(huì)保障體系建設(shè)、增加保障性住房供給；其五，近兩年中央和地方財(cái)政收入狀況整體較好，2011年實(shí)施積極財(cái)政政策有著堅(jiān)實(shí)的財(cái)力基礎(chǔ)。在繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策的框架下，預(yù)計(jì)2011年中央將發(fā)債5000億元，代地方發(fā)債約為3000—4000億元，總額達(dá)到8000—9000億元，赤字率控制在3％以內(nèi)。當(dāng)然，2011年積極財(cái)政政策的內(nèi)涵與2010年有所區(qū)別，財(cái)政收入政策重點(diǎn)將推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅。個(gè)人所得稅起征點(diǎn)有望繼續(xù)提高，進(jìn)一步放大居民消費(fèi)空間；中小型微利企業(yè)的減稅政策也可能出臺(tái)，以支持中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。此外，對(duì)生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)(金融保險(xiǎn)業(yè)、電信業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等)有望出臺(tái)進(jìn)一步的稅收改革政策，該類企業(yè)的營(yíng)業(yè)稅有望減免，而以增值稅征收為主。在以上領(lǐng)域推行減稅政策的同時(shí)，房產(chǎn)稅、資源稅、環(huán)境稅等領(lǐng)域有望邁出步伐。財(cái)政支出政策將加大民生等消費(fèi)性支出以及促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的領(lǐng)域，主要側(cè)重保障性住房、水利、海洋經(jīng)濟(jì)、節(jié)能減排的環(huán)保設(shè)備投資、促進(jìn)消費(fèi)便利化的投資等五大領(lǐng)域。在繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策的同時(shí)，為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，舒緩?fù)ㄘ浥蛎泬毫Γ?011年的貨幣政策將由“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。需要指出的是，這里的穩(wěn)健不是貨幣信貸的全面收緊。從過(guò)去30年的歷史經(jīng)驗(yàn)看，貨幣政策全面收緊通常需要滿足兩個(gè)條件：一是GDP增長(zhǎng)超過(guò)11％；二是CPI增速超過(guò)5％，而現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境距此尚有差距。2011年穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵在于使貨幣供應(yīng)量和信貸發(fā)放保持與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)預(yù)期調(diào)整幅度相適應(yīng)。它至少包括三層含義：一是增強(qiáng)政策的針對(duì)性和靈活性，增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，防止資金過(guò)度地流向資產(chǎn)市場(chǎng)；二是管理好通脹預(yù)期，管理價(jià)格體系；三是加強(qiáng)流動(dòng)性管理，引導(dǎo)信貸增長(zhǎng)速度并優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。從貨幣供應(yīng)方面看，M[,2]的增速大致等于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期目標(biāo)加上預(yù)期的通貨膨脹，再加上一定的貨幣化容忍度。前幾年中央銀行一般將貨幣化容忍度定為2—3個(gè)百分點(diǎn)。如果2011年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為9％，通貨膨脹率為4％，再加上2—3個(gè)百分點(diǎn)的容忍度，那么，2011年的M[,2]就會(huì)為15％-16％。從存款準(zhǔn)備金率方面看，盡管存款準(zhǔn)備金率目前已調(diào)高到歷史新高，但2011年仍有可能再上調(diào)3-4次。從利率方面看，市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，中國(guó)進(jìn)入加息周期已是必然。筆者認(rèn)為，2011年央行最多加息2—3次。從信貸增速方面看，較之2010年的18％，2011年貸款增幅可能回落到14％，新增貸款可能控制在7萬(wàn)億元之內(nèi)。隨著美國(guó)量化寬松政策的實(shí)施及其效應(yīng)的顯現(xiàn)，國(guó)際熱錢會(huì)持續(xù)流入中國(guó)，從而加劇中國(guó)流動(dòng)性的進(jìn)一步過(guò)剩。這將進(jìn)一步增大通貨膨脹壓力。2011年人民幣可能會(huì)升值5％～6％。因此，監(jiān)管當(dāng)局不僅會(huì)加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管，遏制熱錢流入，而且會(huì)逐步放松對(duì)資本流出的監(jiān)管，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與居民對(duì)外投資，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。(五)房地產(chǎn)調(diào)控政策效應(yīng)遞減，房地產(chǎn)價(jià)格可能在下半年有所反彈我國(guó)的房地產(chǎn)調(diào)控面臨許多難題：一是中國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展帶來(lái)的住房剛性需求旺盛，調(diào)控需求的難度非常大；二是民間資本投資領(lǐng)域過(guò)窄；三是全球化的熱錢涌動(dòng)與人民幣升值預(yù)期相疊加；四是房產(chǎn)持有環(huán)節(jié)稅收制度缺失；五是地方政府對(duì)土地財(cái)政的依賴；六是各地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距十分巨大，“一刀切”的辦法難以調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)。盡管如此，筆者相信2011年政府將會(huì)延續(xù)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，包括繼續(xù)遏制投資需求，限制對(duì)開發(fā)商貸款，在某些大城市啟動(dòng)房產(chǎn)稅試點(diǎn)等。但是，由于房地產(chǎn)行業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中居于重要地位，再加上政府對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂，2011年房地產(chǎn)投資活動(dòng)或房地產(chǎn)行業(yè)增長(zhǎng)不應(yīng)大幅放緩。因此，估計(jì)2011年政府不會(huì)繼續(xù)出臺(tái)更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施，也不會(huì)在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施房產(chǎn)稅。這樣看來(lái)，2011年上半年房地產(chǎn)調(diào)控政策和旺盛的市場(chǎng)需求之間會(huì)有一波拉鋸戰(zhàn)，房?jī)r(jià)將會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定。但是，下半年房?jī)r(jià)可能有所反彈。判斷2011年房地產(chǎn)的走勢(shì)，以下幾個(gè)方面值得注意：一是部分地方政府嚴(yán)重依賴土地收入，在地方政府的財(cái)政收入與支出模式未有實(shí)質(zhì)性改變之前，繼續(xù)出臺(tái)更為嚴(yán)厲的調(diào)控政策的概率較??；二是雖然政府正在致力于降低高通脹，但國(guó)外寬松的貨幣環(huán)境和低利率是一個(gè)難以回避的事實(shí)。在這種情況下，房地產(chǎn)在一定程度上成為居民資產(chǎn)配置的選擇具有部分合理性，在各種約束條件未有改變的情況下，任何調(diào)控都只能是階段性的；三是，WIND數(shù)據(jù)顯示，1—10月份以來(lái)全國(guó)房地產(chǎn)投資累計(jì)達(dá)到45621.96億元，占全國(guó)固定資產(chǎn)投資總額的24.4％。在增量固定資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)投資增量占31.85％，若房地產(chǎn)價(jià)格下調(diào)過(guò)多，將會(huì)對(duì)2011年GDP增長(zhǎng)造成較大抑制。第四，投資投機(jī)性需求仍舊存在，調(diào)控盡管暫時(shí)壓制住了這一部分需求，但一旦政策放寬，房?jī)r(jià)上行壓力較大。筆者認(rèn)為，真正影響2011年房地產(chǎn)發(fā)展的因素是房地產(chǎn)業(yè)的資金來(lái)源狀況。從目前情況看，2011年人民幣貸款的總規(guī)模會(huì)比2010年有所減少，大致在7萬(wàn)億以內(nèi)，房地產(chǎn)業(yè)的信貸資金由此也會(huì)減少。而且，2011年會(huì)有50—75個(gè)基點(diǎn)左右的加息空間，房地產(chǎn)企業(yè)融資成本將會(huì)上升。同樣，證券市場(chǎng)給房地產(chǎn)企業(yè)提供的資本金或長(zhǎng)期資金的規(guī)模也將非常有限。由此看來(lái)，如果融資不暢，房地產(chǎn)企業(yè)拿地和投資決策都將受到影響。當(dāng)然，2011年政府會(huì)繼續(xù)加快保障性住房建設(shè)，全國(guó)保障性住房建設(shè)計(jì)劃達(dá)到1000萬(wàn)套，這將部分彌補(bǔ)影響房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)因素造成的負(fù)面影響。與此同時(shí)，對(duì)現(xiàn)有住房進(jìn)行低碳、環(huán)保、節(jié)能等改造也將成為重點(diǎn)，以消化部分建材、裝潢等房地產(chǎn)中下游行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能，增加低技能勞動(dòng)密集型行業(yè)的就業(yè)機(jī)會(huì)。二、2011年中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)判斷2010年，基于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇和金融平穩(wěn)運(yùn)行，中國(guó)銀行業(yè)繼續(xù)向好發(fā)展，資產(chǎn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，非利息收入占比提升，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步改善，盈利能力顯著增強(qiáng)，銀行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)了30％以上的利潤(rùn)增長(zhǎng)。2011年，中國(guó)銀行業(yè)會(huì)繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展的勢(shì)頭，資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)將有20％左右的增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速可能達(dá)到25％，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的步伐會(huì)有所加快。但是，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展會(huì)受到抑制，資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題也會(huì)有所暴露。(一)經(jīng)營(yíng)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型步伐加快，提升管理成為商業(yè)銀行發(fā)展的主題在主要依靠貸款規(guī)模擴(kuò)張獲取盈利的發(fā)展模式下，為了實(shí)現(xiàn)既定的利潤(rùn)目標(biāo)，信貸規(guī)模擴(kuò)張成為商業(yè)銀行最有效的發(fā)展方式。在現(xiàn)有的融資體制下，貸款規(guī)模擴(kuò)張會(huì)給商業(yè)銀行帶來(lái)盈利的增加，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)資本補(bǔ)充的壓力。尤其是在利差逐步縮小的現(xiàn)實(shí)下，由于盈利增長(zhǎng)不能彌補(bǔ)貸款快速擴(kuò)張帶來(lái)的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)，這就部分抵消了盈利增長(zhǎng)對(duì)提高資本充足率的貢獻(xiàn)，直接導(dǎo)致了銀行資本充足率的下降，對(duì)銀行后續(xù)的信貸擴(kuò)張?jiān)斐芍萍s。由于我國(guó)銀行業(yè)的稅負(fù)程度較高，商業(yè)銀行內(nèi)源融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增速，依靠外源融資也面臨著巨大的市場(chǎng)壓力，所以，近些年來(lái)，隨著資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的逐步提高，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行面臨越來(lái)越強(qiáng)的資本約束，要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，商業(yè)銀行就必須致力于經(jīng)營(yíng)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，走低資本消耗的發(fā)展道路，通過(guò)提升創(chuàng)新能力來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。筆者認(rèn)為，2011年隨著信貸增量的縮減和資本約束的進(jìn)一步強(qiáng)化，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的外部壓力顯著增強(qiáng)，為了確保銀行盈利水平的穩(wěn)定增長(zhǎng)，商業(yè)銀行的內(nèi)在動(dòng)力也會(huì)增強(qiáng)，因此，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的步伐會(huì)有所加快。需要指出的是，所謂商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，指的是商業(yè)銀行要徹底顛覆傳統(tǒng)的高資本消耗、高成本投入、靠低定價(jià)降低風(fēng)險(xiǎn)的外延粗放式經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵集約化經(jīng)營(yíng)，以持續(xù)穩(wěn)定地提高股本回報(bào)和銀行價(jià)值。其重點(diǎn)是通過(guò)精細(xì)化資本管理，大力發(fā)展低資本占用、低風(fēng)險(xiǎn)和高收益的業(yè)務(wù)，不斷提高零售業(yè)務(wù)、小企業(yè)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度，持續(xù)優(yōu)化流程，加快資源整合，努力提高資本使用效率，以最小的資本消耗獲取最大的經(jīng)營(yíng)效益。(二)資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，業(yè)務(wù)創(chuàng)新成為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)利器從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，是一個(gè)長(zhǎng)期漸進(jìn)的過(guò)程，中短期內(nèi)不可能實(shí)現(xiàn)突變。在凈利息收入依然占國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行收入80％以上的現(xiàn)實(shí)情況下，貸款業(yè)務(wù)依然是商業(yè)銀行收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源，因此，在2011年銀行業(yè)新增貸款規(guī)模比2010年縮減的情況下，商業(yè)銀行為確保利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，就必然會(huì)展開激烈的貸款業(yè)務(wù)爭(zhēng)奪。同時(shí)，商業(yè)銀行也將在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和信貸資產(chǎn)證券化方面進(jìn)行努力創(chuàng)新。銀行之間轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，必須以轉(zhuǎn)讓雙方對(duì)貸款進(jìn)行充分的盡職調(diào)查為前提，否則，信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓就會(huì)存在道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，完善和健全信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓流程，規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓前后的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是非常重要的。筆者認(rèn)為，如果信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓是真實(shí)的，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)此應(yīng)給予積極支持。加快金融創(chuàng)新步伐，積極推出符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的各種金融產(chǎn)品和工具，推動(dòng)債券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，是“十二五”時(shí)期我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要內(nèi)容。在推進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展這個(gè)問(wèn)題上，筆者建議應(yīng)結(jié)合信貸市場(chǎng)發(fā)展的要求，繼續(xù)推進(jìn)信貸資產(chǎn)的證券化。在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和融資體制下，商業(yè)銀行每年都保持一定的貸款增長(zhǎng)速度是必然的。鑒于資本充足率的制約，商業(yè)銀行要走出一條總資產(chǎn)規(guī)模不無(wú)限擴(kuò)大，卻能持續(xù)健康發(fā)展并對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)支持的道路，最有效的途徑就是資產(chǎn)證券化。然而，美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，使商業(yè)銀行不僅承擔(dān)了住房抵押貸款信用風(fēng)險(xiǎn)，也陷入了由資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)放大而帶來(lái)的流動(dòng)性危機(jī)。受此影響，起步不久的我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化2008年被暫停了。其實(shí)，次貸危機(jī)的根源并非資產(chǎn)證券化本身，我們不能因噎廢食，而是應(yīng)借鑒美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，在機(jī)制設(shè)計(jì)上吸取教訓(xùn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)情謹(jǐn)慎推進(jìn)資產(chǎn)證券化。筆者認(rèn)為，2011年重啟信貸資產(chǎn)證券化工作是必要的。(三)資本管理的重要性再次凸顯，銀行資本再融資壓力進(jìn)一步加大近期，美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松貨幣政策的實(shí)施，加劇了全球流動(dòng)性向新興經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)移，而人民幣升值預(yù)期的強(qiáng)化，進(jìn)一步使中國(guó)成為全球流動(dòng)性的聚集地。所以，2011年中國(guó)的流動(dòng)性會(huì)比較充裕。在這種背景下，商業(yè)銀行吸收存款的壓力不是很大。在負(fù)債壓力不大而信貸規(guī)模受限的情況下，如何進(jìn)一步加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理？這是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行面臨的一個(gè)嚴(yán)峻考驗(yàn)。因此，商業(yè)銀行要根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管當(dāng)局的要求，合理把握信貸投放節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)貸款合理平穩(wěn)增長(zhǎng)；在積極創(chuàng)新和拓展貸款疏導(dǎo)渠道的同時(shí)，靈活調(diào)整票據(jù)規(guī)模，積極配合好貸款調(diào)控。要有效組織存款業(yè)務(wù)，既要注重存款總量，更要優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，大力拓展儲(chǔ)蓄存款和低成本對(duì)公負(fù)債，尤其是財(cái)政性存款和結(jié)算性存款，不斷提高券商資金存放比例，積極爭(zhēng)取境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)外匯賬戶存款，努力降低負(fù)債成本。要深入推進(jìn)全面預(yù)算管理，努力提高資本使用效率、貸款定價(jià)和營(yíng)運(yùn)效能，努力降低貸存比，積極推動(dòng)預(yù)算管理與考核激勵(lì)實(shí)現(xiàn)有機(jī)銜接。除了以上工作，2011年商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的重心是強(qiáng)化資本管理，有效解決資本補(bǔ)充問(wèn)題。近年來(lái)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)一直強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，不斷提高資本充足率的標(biāo)準(zhǔn)，以提升銀行業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的門檻。近期，銀監(jiān)會(huì)又積極致力于資本充足率、動(dòng)態(tài)撥備率、杠桿率和流動(dòng)性比率四項(xiàng)監(jiān)管工具的建設(shè)。各種跡象表明，2011年初銀監(jiān)會(huì)將出臺(tái)適應(yīng)《巴塞爾協(xié)議III》的資本監(jiān)管新規(guī)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行面臨著前所未有的資本補(bǔ)充壓力。筆者預(yù)計(jì)，2011年，各家大中型商業(yè)銀行都會(huì)采取積極措施，千方百計(jì)地補(bǔ)充資本金。其中，外源融資依然是資本再融資的主要渠道。(四)盈利能力增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)，新型業(yè)務(wù)拓展成為業(yè)務(wù)發(fā)展的重中之重2011年至少以下三個(gè)因素將會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的盈利形成掣肘：一是貸款規(guī)模量的縮減，將會(huì)影響商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源；二是前期快速增長(zhǎng)的貸款質(zhì)量可能有所下降，不良貸款率會(huì)有所上升，銀行的撥備也會(huì)使銀行成本上升，從而影響利潤(rùn)增長(zhǎng)；三是微觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)的發(fā)展相對(duì)艱難，貸款需求和還款能力會(huì)相對(duì)減弱，對(duì)商業(yè)銀行的盈利貢獻(xiàn)將下降。當(dāng)然，一些有利于銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)的積極因素也是存在的。如2011年有可能加息2—3次,商業(yè)銀行可以通過(guò)以價(jià)補(bǔ)量的方式彌補(bǔ)因貸款規(guī)模下降造成的利潤(rùn)損失。商業(yè)銀行也可以通過(guò)加強(qiáng)成本核算和費(fèi)用管理，提高成本收入比來(lái)降低經(jīng)營(yíng)成本，增強(qiáng)盈利能力。總的看來(lái)，2011年，中國(guó)銀行業(yè)的盈利能力可能保持穩(wěn)定，同比增速大約在25％左右。為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行必須積極拓展業(yè)務(wù)范圍，大力發(fā)展新型業(yè)務(wù)。在批發(fā)業(yè)務(wù)方面，商業(yè)銀行在穩(wěn)步發(fā)展對(duì)公貸款業(yè)務(wù)，重點(diǎn)保證戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、支柱型產(chǎn)業(yè)、內(nèi)需依托型產(chǎn)業(yè)、國(guó)家振興規(guī)劃產(chǎn)業(yè)信貸需求的同時(shí)，要大力發(fā)展綠色信貸，積極推動(dòng)發(fā)展銀團(tuán)貸款；應(yīng)擇優(yōu)介入買方信貸和國(guó)際銀團(tuán)項(xiàng)目，優(yōu)化信保融資、航運(yùn)融資等貿(mào)易融資產(chǎn)品；要積極開展大宗商品進(jìn)口融資、船舶融資等業(yè)務(wù)，積極支持國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去。同時(shí)，要從組織架構(gòu)、授信體制、信貸額度、產(chǎn)品創(chuàng)新、定價(jià)能力等方面大力發(fā)展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)，努力提高中小企業(yè)貸款占比，大力支持中小企業(yè)發(fā)展。要努力擴(kuò)大同業(yè)理財(cái)規(guī)模，積極拓展基金和養(yǎng)老金托管、黃金代理、集團(tuán)企業(yè)外匯集中管理、融資融券、人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)；積極開發(fā)避險(xiǎn)保值工具和貸款信托、權(quán)益信托等理財(cái)產(chǎn)品，豐富代客交易產(chǎn)品體系，著重拓展企業(yè)并購(gòu)重組、發(fā)債上市、私募股權(quán)融資等特色財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。在零售業(yè)務(wù)方面，商業(yè)銀行要繼續(xù)拓展消費(fèi)貸款、經(jīng)營(yíng)貸款等高收益零售貸款，持續(xù)提升零售貸款在銀行貸款總額中的比重。商業(yè)銀行要不斷完善客戶分層服務(wù)體系，加強(qiáng)對(duì)高凈值客戶的專業(yè)投資顧問(wèn)服務(wù)，積極致力于財(cái)富管理業(yè)務(wù)和私人銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展；要改革現(xiàn)行私人銀行管理體制，強(qiáng)力推進(jìn)私人銀行客戶集中管理，有效提高私人銀行的經(jīng)營(yíng)效益。要著力加強(qiáng)財(cái)富管理的中后臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)，提升專業(yè)隊(duì)伍素質(zhì)和能力。要大力加強(qiáng)基金、保險(xiǎn)、外匯、黃金、銀行及券商理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品的銷售，深度挖掘賬戶管理費(fèi)、POS刷卡費(fèi)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)潛力。要進(jìn)一步加強(qiáng)零售銀行渠道的整合工作，積極引導(dǎo)客戶使用網(wǎng)上銀行、自助銀行、電話銀行、手機(jī)銀行等電子渠道，全面推進(jìn)銀行卡、信用卡、網(wǎng)上銀行、電話銀行、個(gè)人貸款和財(cái)富管理等各類產(chǎn)品的交叉銷售。(五)進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理工作，全面提升商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面，商業(yè)銀行要進(jìn)一步明確信貸投向政策和客戶、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入邊界與底線,加強(qiáng)信貸組合管理；不斷提高高耗能、高排放、高污染和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款的準(zhǔn)入門檻；對(duì)于政府融資平臺(tái)貸款，要在條件上、規(guī)模上給予嚴(yán)格控制。對(duì)于個(gè)人住房按揭貸款，要認(rèn)真執(zhí)行房地產(chǎn)貸款的有關(guān)政策，加強(qiáng)總量控制。同時(shí)，要不斷強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理流程優(yōu)化工作，將“三查”工作進(jìn)一步細(xì)化，充分發(fā)揮市場(chǎng)營(yíng)銷部門準(zhǔn)入核準(zhǔn)的第一道風(fēng)險(xiǎn)關(guān)口作用。健全信用風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，搭建信用風(fēng)險(xiǎn)考評(píng)與垂直報(bào)告體系，根據(jù)信貸管理考核評(píng)級(jí)合理調(diào)整分支機(jī)構(gòu)的審貸