建筑工程國際建設(shè)項(xiàng)目總承包經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與方法

第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法第一節(jié)概述建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)與方法的計(jì)算是建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接關(guān)系到項(xiàng)目決策的成敗。因?yàn)榻ㄔO(shè)項(xiàng)目必須重視經(jīng)濟(jì)效益。建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的好壞取決于項(xiàng)目本身的投入產(chǎn)出。這些需要計(jì)算項(xiàng)目的一系列經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)來衡量。建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)指標(biāo)體系大致可作如下分類：指標(biāo)體系時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)比率性指標(biāo)凈（動(dòng)）態(tài)投資回收期、借款償還期內(nèi)(外)部收益率、凈現(xiàn)值率、投資收益率凈現(xiàn)值、凈年值、凈終值指標(biāo)等第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法建設(shè)項(xiàng)目類型一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目假如可以接受的方案很多，而資金有限，則必須進(jìn)行方案選擇，以使有限的資金得到最佳的利用。值得注意的是，方案之間的關(guān)系不同，則方案選擇的指標(biāo)和選擇的結(jié)果將有很大的不同。為了正確地進(jìn)行多方案選擇，首先必須搞清方案之間的關(guān)系，即方案的類型。

獨(dú)立型方案：在方案群中，某一方案的接受與否并不影響其他方案的接受與否，則方案之間的關(guān)系為獨(dú)立關(guān)系。獨(dú)立型方案的特點(diǎn)是諸方案之間沒有排他性。各種方案中現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，并且任何一個(gè)方案的采納與否與本身方案的可行性有關(guān)，而與其他方案是否可行無關(guān)也不會影響其他的方案。獨(dú)立型方案的效果具有可加性

互斥型方案：是指在若干個(gè)被選方案中只能選其中一個(gè)，而其他方案將不予考慮，各個(gè)方案之間具有排他性。例如：某房地產(chǎn)開發(fā)商對一塊土地的初試開發(fā)方案有建別墅、建高層、建多層三種方案。在這三個(gè)方案中，接受任何一個(gè)方案，均必須排斥其他兩個(gè)方案。這三個(gè)方案之間的關(guān)系即互斥型關(guān)系?；コ庑头桨傅男Ч痪哂锌杉有缘谌陆?jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法

相關(guān)型方案：是指在若干個(gè)備選方案中之間，其中某一個(gè)方案的采用與否對其他方案的現(xiàn)金流量都會帶來一定的影響，進(jìn)而影響其他方案的采用與拒絕。具體又包括：

互補(bǔ)型方案：是指在多個(gè)備選方案中，出現(xiàn)技術(shù)經(jīng)濟(jì)相互補(bǔ)充的方案也就是在接受某一方案的同時(shí)，更有利于另一方案的接受，即方案之間除了具有緊密條件相關(guān)外，還具有互補(bǔ)性。例在某地建汽車制造廠和汽車零部件廠。

現(xiàn)金流相關(guān)型方案：如果若干個(gè)備選方案中，任一個(gè)方案的取舍都會導(dǎo)致其他方案的現(xiàn)金流量的變化，則這些方案之間就具有相關(guān)性。例在兩地之間即可建鐵路，又可建公路，還可以同時(shí)建鐵路和公路。這兩個(gè)方案并不存在不相容的關(guān)系，但任一個(gè)方案的實(shí)施或放棄都會影響到另一個(gè)方案的收入。

條件型方案：是指在接受某一方案的同時(shí)，要求接受另一方案，也就是說方案之間的關(guān)系具有一定的相關(guān)的條件約束。建聞天學(xué)院必建一路混合型方案：是指在一組項(xiàng)目方案群中，既有互斥型方案又有獨(dú)立型方案的組合，甚至包括上述各種類型方案的組合?；旌戏桨甘巧鲜霆?dú)立型與互斥型的混合結(jié)構(gòu)，具體說是在一定條件如資金、人力、資源等條件的制約下，有若干個(gè)相互獨(dú)立的方案，在這些獨(dú)立方案中又分別包含著幾個(gè)互斥型的方案。例如某公司欲開發(fā)幾個(gè)項(xiàng)目，而每個(gè)項(xiàng)目分別有幾個(gè)方案,如A地塊有a、b，B地塊有a、b，C地塊有a、b、c等互斥方案.但由于資金、人才有限，需要選擇能使資金得到充分運(yùn)用的方案，這時(shí)就面臨著混合方案的選擇問題。

說明：在上述各種方案中，主要的還是第一、二兩種。是指在一組項(xiàng)目方案群中，既有互斥型方案又有獨(dú)立型方案的組合，甚至包括上述各種類型方案的組合。第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法第二節(jié)時(shí)間性指標(biāo)與分析時(shí)間性指標(biāo)是衡量建設(shè)項(xiàng)目回收投資的快慢程度，即收回投資所需要的時(shí)間，即投資回收期。所謂投資回收期（PaybackPeriod,Pt）即投入回收的期限，是指從項(xiàng)目投建之日起，用投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的凈收益抵償全部投資所需的時(shí)間。投資回收期越短，項(xiàng)目將來面臨的風(fēng)險(xiǎn)就會越小。根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期一、靜態(tài)投資回收期（Conventional-paybackPeriod,Pt）靜態(tài)投資回收期是不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目各年的凈收益抵償全部投資所需的時(shí)間。一般以年為單位。收入-成本對建設(shè)項(xiàng)目，投資回收期一般是以項(xiàng)目開工建設(shè)的開始年算起。也可以自項(xiàng)目建成投產(chǎn)年算起但必須加以說明第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法1.計(jì)算公式式中：靜態(tài)投資回收期可用財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量(CumulativeNetCashFlows)計(jì)算求得。實(shí)際計(jì)算公式為：注：T是ΣNCF（累計(jì)凈現(xiàn)金流量）開始出現(xiàn)正值或零的年份2.判別標(biāo)準(zhǔn)用投資回收期評價(jià)項(xiàng)目時(shí)，需要與投資者確定的基準(zhǔn)投資回收期相比較。假設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為pc，則判別標(biāo)準(zhǔn)為：例：某項(xiàng)目建設(shè)方案的現(xiàn)金流量如左表，若基準(zhǔn)投資回收期為5年用靜態(tài)投資回收期評價(jià)此方案。（單位:萬元）年投資凈收益0-1000011500230003300043000年凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量0-10000-1000011500-850023000-550033000-250043000+500根據(jù)方案現(xiàn)金流量圖，整理出凈現(xiàn)金流量若右圖依據(jù)公式得：由于Pt<5，故該方案可以接受第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法例：某項(xiàng)目建設(shè)方案的現(xiàn)金流量經(jīng)測算為：第0年為-1000萬元,1～4年分別為1500、3000、3000、3000、3000萬元。若基準(zhǔn)投資回收期為5年，試用靜態(tài)投資回收期評價(jià)此方案。項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖年份01234凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-100001500-85003000-55003000-25003000+500累計(jì)凈現(xiàn)金流量表根據(jù)資料，繪制項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖和累計(jì)凈現(xiàn)金流量表。由表可見首次出現(xiàn)正值的年份T=5因此，該項(xiàng)目可以接受。1500001234300010000第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法優(yōu)點(diǎn)：(1)使用簡單、方便。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是評估指標(biāo)計(jì)算較為簡單；二是采用該方法只需要確定投資項(xiàng)目前幾年的凈現(xiàn)金流量，而不必確定投資項(xiàng)目壽命期所有年份各年凈現(xiàn)金流量；三是不用確定貼現(xiàn)率。(2)投資回收期的經(jīng)濟(jì)意義易于理解。(3)在一定意義上考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)因素,因?yàn)橥ǔＭ顿Y回收期越短則投資風(fēng)險(xiǎn)越小。正是基于以上優(yōu)點(diǎn)，所以對小投資項(xiàng)目評估時(shí)經(jīng)常采用該方法，即使在對大型項(xiàng)目評估時(shí)，也經(jīng)常將此法與其他動(dòng)態(tài)指標(biāo)結(jié)合使用。缺點(diǎn)：(1)沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值,這一點(diǎn)體現(xiàn)在將不同年份的現(xiàn)金流量直接相加。(2）不考慮投資回收期以外各年凈現(xiàn)金流量,所以不利于對投資項(xiàng)目進(jìn)行整體評估。(3)投資回收期標(biāo)準(zhǔn)的確定主要依賴決策者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。3.指標(biāo)評價(jià)二、動(dòng)態(tài)投資回收期(Discount-paybackPeriod,Pt’)第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法

動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目凈收益抵償項(xiàng)目全部投資所需的時(shí)間(以年為單位),即按現(xiàn)值法計(jì)算的投資回收期1.計(jì)算公式動(dòng)態(tài)投資回收期可直接從財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)計(jì)算求得。計(jì)算公式：2.判別標(biāo)準(zhǔn)用投資回收期評價(jià)項(xiàng)目時(shí)，需要與投資者確定的基準(zhǔn)投資回收期相比較。假設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為pc，則判別標(biāo)準(zhǔn)為：年凈現(xiàn)金流量(P/F，10%，t)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量0-10001-1000-1000115000.90911363.7363.7230000.82642479.22842.9330000.75132253.95096.8430000.6830

2049.07145.8例：仍以上例資料。某項(xiàng)目建設(shè)方案的現(xiàn)金流量經(jīng)測算為：第0年為-1000萬元,1～4年分別為1500、3000、3000、3000、3000萬元。若準(zhǔn)投資回收期為5年，基準(zhǔn)收益率10%,試用動(dòng)態(tài)投資回收期評價(jià)此方案。第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法例：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如圖所示，計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期(i=10%).(單位:萬元)第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法現(xiàn)金流量圖年凈現(xiàn)金流量P/F，10%，t凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量0-1001-100-1001-1500.9091-136.37-236.372300.826424.792-211.583800.751360.104-151.474800.6830

54.64-96.825800.620949.672-47.156800.564545.16-1.997800.513241.05639.078800.466537.7376.809800.424133.928110.7310015030800123410現(xiàn)金流量計(jì)算表即該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)回收期為6.05年，再根據(jù)基準(zhǔn)回收期即可評定項(xiàng)目的可行性第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法由于該項(xiàng)目存在一段年金現(xiàn)金流量，因此可用下面的方法求解。由已知的現(xiàn)金流量圖，可得：→即假設(shè)投資I在t年收回3.指標(biāo)評價(jià)動(dòng)態(tài)投資回收期要比靜態(tài)投資回收期長，原因是動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，即考慮了現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的時(shí)間因素。這正是動(dòng)態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)。但考慮時(shí)間價(jià)值后計(jì)算比較復(fù)雜。在投資期不長、折現(xiàn)率不大的情況下，和靜態(tài)回收期的差別可能不大，不致影響項(xiàng)目或方案的選擇。

第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法第三節(jié)價(jià)值性指標(biāo)與分析一、凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）

凈現(xiàn)值：指投資項(xiàng)目按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點(diǎn)的現(xiàn)值之代數(shù)和。簡言之，凈現(xiàn)值就是方案壽命期內(nèi)總收益現(xiàn)值和總費(fèi)用現(xiàn)值之差。1.計(jì)算公式第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法例：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如所示，試用凈現(xiàn)金流量指標(biāo)計(jì)算并判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性(ic

=10%).(單位:萬元)項(xiàng)目/年01234～10投資收入其他支出307501506754501050675凈現(xiàn)金流-30-750-150225375某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表由于NPV＞0，∴該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行012603030NPV=-60+30(P/A,10%,2)=-7.935012502040NPV=-50+20(P/F,10%,1)+40(P/F,10%,2)=1.238例例第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法2.判別標(biāo)準(zhǔn)

對于單一方案而言：

當(dāng)NPV>0時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上可行，且實(shí)施后該方案除能達(dá)到要求的基準(zhǔn)收益率外，尚可獲得超額的收益。接受該項(xiàng)目。當(dāng)NPV=0時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上合理，方案一般可行，且實(shí)施后，該方案恰好達(dá)到要求的基準(zhǔn)收益率水平。接受該項(xiàng)目。當(dāng)NPV<0時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上不合理，方案不可行，因該方案達(dá)不到要求的基準(zhǔn)收益率水平。拒絕該項(xiàng)目，

對于多個(gè)方案比選時(shí)：若各方案的壽命期相同，且投資者所追求的目標(biāo)是獲得最大的純經(jīng)濟(jì)效益，則凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)。若各方案的壽命期不同，則必須采用一些假設(shè)，確定一個(gè)研究周期再計(jì)算并比較方案的經(jīng)濟(jì)效果。第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法3.指標(biāo)評價(jià)優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值，并期末、、前面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。另外，以價(jià)值量表示項(xiàng)目凈收益，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。缺點(diǎn)：必須事先確定一個(gè)比較符合實(shí)際的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是一個(gè)比較復(fù)雜、困難的問題。如果基準(zhǔn)收益率定得過高。就可能失去有些經(jīng)濟(jì)效果較好的項(xiàng)目；反正，則可能接受一些經(jīng)濟(jì)效果差的項(xiàng)目。與NPV密切相關(guān)的幾個(gè)問題凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值函數(shù)基準(zhǔn)收益率第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法(1)基準(zhǔn)收益率(MinimumAttractiveRateofReturn,MARR)基準(zhǔn)收益率又稱為目標(biāo)收益率或最低期望收益率：它是投資者進(jìn)行投資時(shí)可以接受的一個(gè)最低界限標(biāo)準(zhǔn)。常用的基準(zhǔn)收益率主要有行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率和社會折現(xiàn)率。

行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率是各行業(yè)計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，也是其評價(jià)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)判別，它代表行業(yè)內(nèi)投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低財(cái)務(wù)盈利水平和其邊際收益率。

社會折現(xiàn)率是項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的重要通用參數(shù)，它表示從國家的角度對資金機(jī)會成本和資金時(shí)間價(jià)值的估量，也是衡量經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值。基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定：恰當(dāng)?shù)卮_定基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic需要充分考慮到資金來源借貸利息、投資收益、風(fēng)險(xiǎn)大小以及投資的機(jī)會成本等。最低期望收益率應(yīng)當(dāng)是借貸資金成本、全部資金綜合成本和項(xiàng)目投資機(jī)會成本三者中的最大值再加上一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù)。注：基準(zhǔn)收益率一般是由國家或部門根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)狀況、各行業(yè)投資經(jīng)濟(jì)效益以及項(xiàng)目評價(jià)的實(shí)際需要等指定。第三章經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)與方法(2)凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)是指凈現(xiàn)值NPV與折現(xiàn)率i之間的一種變化關(guān)系。可表示為

也就是說，對同一個(gè)項(xiàng)目或方案如果不是選擇一個(gè)基準(zhǔn)收益率，而是選擇一系列折現(xiàn)率，就可以計(jì)算出相應(yīng)的一組凈現(xiàn)值。從而顯示該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量及其凈現(xiàn)值隨著折現(xiàn)率的變化而變化的對應(yīng)關(guān)系。年限/年凈現(xiàn)金流I%NPV=-3000+1200(P/A,I,4)0-30000180011200108042120020106312002204120030-40040-78150-1074∞-3000某項(xiàng)目凈現(xiàn)金函數(shù)i/%010205060i*9001800-900-1800NPV(萬元)圖：凈現(xiàn)值函數(shù)曲線以橫坐標(biāo)表示折現(xiàn)率i，縱表標(biāo)表示凈現(xiàn)值NPV，則該項(xiàng)目的函數(shù)關(guān)系如圖第三章培經(jīng)濟(jì)結(jié)分析指標(biāo)糖與方法i/%010205060

i*9001800-900-1800NPV(萬元)圖：凈現(xiàn)值函數(shù)曲線

從圖可以使得到凈現(xiàn)桿值函數(shù)具有徹以下特點(diǎn)笑：1）同一現(xiàn)政金流量的NPV隨i的增大而正減小，從而得助出結(jié)論欄：一般廈情況下，基敬準(zhǔn)折現(xiàn)率心定ic定得越高服，能被接億受的方案就谷越少。2)在某一個(gè)折現(xiàn)率i*上,凈現(xiàn)值撿函數(shù)曲線奔與橫軸相悼交，此時(shí)NPV=0當(dāng)i<i*時(shí)，NPV(i)>0勉；當(dāng)i>i*時(shí)，NPV(i)<0。（點(diǎn)i*是一個(gè)具雨有重要經(jīng)濟(jì)意習(xí)義的折誼現(xiàn)率臨謊界點(diǎn)）需要說明獸的是，凈元現(xiàn)值函數(shù)阿曲線是一洗種常規(guī)的彼較典型的熔投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值函唇數(shù)曲線形礙式，即具投有初始投滲資并伴有嗚一系列正譯現(xiàn)金流量牢。第三章罪經(jīng)濟(jì)遭分析指標(biāo)琴與方法(3)凈現(xiàn)值率(Net擊Pr破ese醬nt斯Val喪ue善Rat貼e,NPV撥R)凈現(xiàn)值率又稱凈現(xiàn)值掙比、凈現(xiàn)值指資數(shù)，是指項(xiàng)皆目凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率濱，又稱鹽“凈現(xiàn)輔值總額久”。凈現(xiàn)值率束是一種動(dòng)還態(tài)投資收尖益指標(biāo)，鋪用于衡覺量不同岸投資方檢案的獲利能力，說明某育項(xiàng)目單位栽投資現(xiàn)值姻所能實(shí)現(xiàn)廚的凈現(xiàn)值就大小。凈舅現(xiàn)值率小師，單位投資栽的收益泄就低，抖凈現(xiàn)值擦率大，育單位投刻資的收昨益就高斷。式中：IP—項(xiàng)目的界總投資詳現(xiàn)值；It—第t年的投各資；其剖余符號芒同前判別標(biāo)準(zhǔn)紋：當(dāng)NPVR≥0時(shí)，可盜以考慮獨(dú)接受該價(jià)項(xiàng)目當(dāng)NPV驕R＜0時(shí)，予以唱拒絕該項(xiàng)拼目。第三章濕經(jīng)濟(jì)掙分析指標(biāo)方與方法如前例因此，支該方案終凈現(xiàn)值駝率為0.84丸.計(jì)算結(jié)忍果表明伍該方案停除了能脫滿足基準(zhǔn)收益群率10%的要求論外，每1元投資還澆可以得到0.84元的收萍益現(xiàn)值第三章堪經(jīng)濟(jì)滴分析指標(biāo)下與方法例:某廠房初貨始投資38萬元，倡壽命4年，每年醬末凈現(xiàn)金倚流入均為12萬元，設(shè)追備殘值為10萬元，基賄準(zhǔn)收益率脆為15%,求該項(xiàng)突目投資跑的凈現(xiàn)值率得。繪制現(xiàn)裙金流量圖撓如下：01234381210NPV=-38+12(P/A,15%,4)血+10(P/F,15飲%,4饑)=-38騰+12×挖2.85愧5+10噸×0.5箱718=躍1.97槐8(元)NPVR=19外78/晨380各00=盛0.0什521燙.因此，該扛方案除了扣有15%的基準(zhǔn)收口益率外每1元現(xiàn)值投剛資都可能駁獲得0.0族521元的超額燙收益。012502040NPVR貧=[-6味0+3斗0(P綁/A,巷10%愚,2)魚]/6展0=-0怪.13半225均<0NPV挨R=[柄-50獨(dú)+20囑(P/咳F,1肯0%,悔1)+40(躁P(guān)/F,筒10%,傲2)]/旺50=0堡.135反23>0603030i=10%012例例第三章愈經(jīng)濟(jì)燥分析指標(biāo)器與方法二、凈稼年值（Net跪An階nual泄Val麗ue,楚NAV）凈年值：是指按齊給定的菊折現(xiàn)率甲，通過嶼等值換祝算將方街案計(jì)算愧期內(nèi)各上個(gè)不同時(shí)兵點(diǎn)的凈皆現(xiàn)金流悟量分?jǐn)偩G到計(jì)算羞期內(nèi)各傍年的等雄額年值悅。把項(xiàng)目答各年凈飯現(xiàn)金流桶量按照均基準(zhǔn)收我益率折球算到投斤資期期犧初的代省數(shù)和則是凈現(xiàn)值(NPV)。同理睜：把項(xiàng)穩(wěn)目各年朋的凈現(xiàn)什金流量懷換算到不項(xiàng)目最模后一年的壁代數(shù)和男就是凈終值(NFV)。凈現(xiàn)值范或凈終值歐，經(jīng)過資刑金回收系數(shù)或基金支存儲系數(shù)邁的折算，祥可以得到牢一個(gè)與凈俱現(xiàn)值等效首的評價(jià)指妙標(biāo)即凈年值1.計(jì)算公面式或式中:（A/P，ic，n)為資金料回收系鄙數(shù)（A/F，ic，n)為資金存判儲系數(shù)第三章踩經(jīng)濟(jì)檔分析指標(biāo)偏與方法（A/P，ic，n)為資金話回收系動(dòng)數(shù)：即跌已知現(xiàn)效值求年栗金:已知現(xiàn)值P,利率i,期數(shù)n,求每期期芹末等額收侍回多少資尼金,到n期末正鋪好全部變收回本珠金及利息?A=?P1234n-1n又稱逐年采均衡償還罪方式還清耕一次貸款雁。建設(shè)項(xiàng)慣目一次貸析款現(xiàn)值P，項(xiàng)目浩建成投產(chǎn)后受，用逐年顛的利潤均遠(yuǎn)衡償還貸獸款,如果按協(xié)剛定的利率背或收益率i和年限n年內(nèi)全部尾還清，則撐應(yīng)回收的肌逐年利潤秒的本利和義是多少？蛋現(xiàn)金流量估圖表示：等額支窮付系列只資金回往收是等蔥額支付廚系列年貌金現(xiàn)值啟的逆向段計(jì)算。幅因此等蘿額支付系列資仗金回收可脫從等額支敬付系列年付現(xiàn)值終的炕計(jì)算公式跟推導(dǎo)。即第三章客經(jīng)濟(jì)密分析指標(biāo)養(yǎng)與方法（A/F，ic，n)為資金峰存儲系仆數(shù).已知終值捏求年金:已知未來n期末要用一筆胳資金F,若利率為i,則從1到n期每期末匙應(yīng)等額存豈入多少錢頃，到n期末才魯能得到F。012n-1nA=？F又稱等另額支付念系列積菌累基金艦、或稱弊終值年幫值。年渡償債基蘭金是指怎為了在義約定的未來促某一時(shí)稱點(diǎn)清償斷某筆債陶務(wù)或積禾聚一定何數(shù)額的米資金（拖實(shí)際上器等于年蝴金終值F）而必須覆分次等額閘提取的存移款準(zhǔn)備金調(diào)（等于年醒金A）.也就是：伍在利率或皺收益率為i，復(fù)利調(diào)計(jì)息的敞條件下臭，要在n期期末能紡獲得一次鴨收入F的現(xiàn)金，橫那么,在n期內(nèi)，連隔續(xù)每期期檔末等額積廁累年金A應(yīng)是多少掙！第三章塊經(jīng)濟(jì)分挎析指標(biāo)謙與方法2.判別標(biāo)準(zhǔn)對于單沒一方案宵評價(jià)時(shí)，當(dāng)NAV≥魄0時(shí)，認(rèn)為傭項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)全效果上可缸行，可以稼接受；當(dāng)NAV初<0時(shí)，認(rèn)為蹲項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)烏效果上不諸可行。對于多差方案比受選時(shí)，NAV最大者為絨優(yōu)（NAV最大準(zhǔn)則頌）012502040NAV扒=[-苦50+媽20(須P/F宋,10晶%,1考)+劃40(勿P/F蜘,10荒%,2屬)]輸(A/計(jì)P,1聰0%,裝2)=0.鳳713貿(mào)3>0012603030NAV=撒[-60敢+30(弟P/A,核10%,扣2)](托A/P,盆10%,典2)=-4.鼠572<速0第三章唉經(jīng)濟(jì)暢分析指標(biāo)瞞與方法例：某項(xiàng)目的吃現(xiàn)金流量杏如圖所示洗，i=10俯%，用凈年拾值指標(biāo)判僵斷該項(xiàng)目的可行舒性。（淡單位：掉元）012347500750030001000150045004000250013000解：NAV=[-7俯500+招(40疤00-1懷000)籮(P/F,10%懂,1)+(店750榮0-1晃500毫)(P/F,10%唐,2)+(葉300愈0-4慈500懂)(P/F,10%舍,3)+(云130體00-飛250酒0)(P/F,10趁%,4筑)](A/P,10良%,4句)=1電966窗.5(元)NAV=[-75警00(F/P,10休%,4肌)+(籮400淡0-1謊000想)(F/P,10撿%,3展)+(茫750舉0-1者500烘)(F/P,10%葛,2)+(3本000樓-45坑00)注(F/P,10%派,1)+筒(130薪00-2牌500)哨](A/F,10%犧,4)=撲1966絡(luò).5(元)因此，NAV>0,該方案在串經(jīng)濟(jì)效果饅上是可行迅的第三章唱經(jīng)濟(jì)分巡壽析指標(biāo)襪與方法例:某公司要泄購買兩種察設(shè)備，基雜準(zhǔn)收益率去為10%，如下表所詞示，試音用凈年機(jī)值法比榮較購買嘩哪種設(shè)屠備比較忙合理方案投資年收入年成本殘值壽命方案A3500019000650030004方案B50000250001300006兩種不同柴設(shè)備的投齊資情況解：分肯別求A、B的年值飯為：NAVA=-35齊000(A/P,10偵%,4桶)+1犯900醉0-6榨500結(jié)+30常00(A/F,10左%,4集)=-35蜻000×掃0.31膽547+蜓1900縱0-65透00+3貴000×艘0.21膨547=210仿5（元）NAVB=-50硬000(A/P,10%冰,8)+只2500拍0-13厚000=-50甘000×勇0.18暖744+左2500詳0-13肥000=2628（元）因此，NAVA<NAVB,所以采購鼓設(shè)備B較合理。第三章殲經(jīng)濟(jì)分煮析指標(biāo)旁與方法第四節(jié)陶比率性溜指標(biāo)與跟分析一、內(nèi)部條收益率（Int恰ern扔al符Ra艱te主of師R額etu攝rn,研IR敏R）內(nèi)部收壟益率：是指項(xiàng)循目在計(jì)算老期內(nèi)各年乳凈現(xiàn)金流匙量現(xiàn)值累箏計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)醒率。從凈束現(xiàn)值函數(shù)里的討論中丑可見，對棉于常規(guī)建耗設(shè)項(xiàng)目，掃一般來說，痰存在一像個(gè)惟一僅使NPV=0能夠成孫立的折走現(xiàn)率，管即項(xiàng)目丙在計(jì)算摩期內(nèi)各年凈季現(xiàn)金流逗量現(xiàn)值納累計(jì)等面于零時(shí)接的折現(xiàn)母率，它療就叫投遭資內(nèi)部收益止率IRR為內(nèi)部收慚益率，也盯是方程要震求解的變據(jù)量1.計(jì)算公南式第三章稍經(jīng)濟(jì)鍬分析指標(biāo)愚與方法若IRR≥ic，則認(rèn)低為項(xiàng)目靈在經(jīng)濟(jì)爸效果上貧是可以浙接受的若IRR<ic，則認(rèn)為敘項(xiàng)目在經(jīng)援濟(jì)效果上柏應(yīng)予以拒駕絕。2.判別標(biāo)桑準(zhǔn)3.計(jì)算方法因?yàn)樯鲜龃止绞且蛔h個(gè)高次方副程式，直互接求解比貓較復(fù)雜，泄在實(shí)際中常男采用試算肺法和內(nèi)插堵法來求內(nèi)捧部收益率IRR的近似解第一步，愈計(jì)算各年用的凈現(xiàn)金異流量第二步，瓶確定試算那的折現(xiàn)率丘。通過試違算，估計(jì)順出兩個(gè)折賠現(xiàn)率i1和i2（i1<i2），使得太：NPV1≥0，NPV2＜0。注：在稈上述兩找個(gè)公式堪中，必認(rèn)存在i*介于i1和i2之間，即i1<i*<i2,并且滿足i1-i2≤5%銳,在這種情帽況下，可垃用近似解IRR代替真鼠實(shí)解i*,其誤差螞很小公式為掩：試算法毫求解第三章椅經(jīng)濟(jì)糖分析指標(biāo)骨與方法第一步礙，在試帥算法的器基礎(chǔ)上毛，找出i1和i2及其相應(yīng)砌的NPV1和NPV2注意：為僚保證IRR的計(jì)算抱精度，i1和i2之間的猾差距一持般以不況超過2%為宜，束最大不呼超過5%。第二步紡，用線長性內(nèi)插基法計(jì)算IRR的近似危值，公阻式為內(nèi)插法求珠解NPViNPV1NPV2i1i2IRRACEBD第三章田經(jīng)濟(jì)分供析指標(biāo)釣與方法例：某投資座計(jì)劃的涉投資額懶為5000萬元，丸當(dāng)年投僻產(chǎn)，預(yù)魔計(jì)計(jì)算救期10年中每年可沈得經(jīng)濟(jì)爭收益600萬元，10年末可蓋獲得殘絲式值100鋼0萬元，收試求內(nèi)霸部收益率。歷若基準(zhǔn)憂收益率煤為5%，判斷此嘉項(xiàng)目的經(jīng)挽濟(jì)性。解:(1降)計(jì)算各唐年凈現(xiàn)巴金流量囑繪制現(xiàn)根金流量扇圖:（2）用5%試算，者即設(shè)i1=5%，求得凈區(qū)現(xiàn)值NPV1=-50蜓00+6毒00(P/A,5%,知10)+10蘿00(P/F,5%,賤10)=247桑.10(萬元)>0再用6%試算，即填設(shè)i2=6%，求得注凈現(xiàn)值NPV2=-50郊00+6嫁00(P/A,6%,腐10)+100皇0(P/F,6%敬,10穩(wěn))=-2順5.6步0(萬元)<0（3）用插值斷法求IRR=i1+NPV1/(NPV1+|NPV2|)×(i2-i1)=5%+村247.白10/(猴247.寧10+|-拍25.怕60|蠟)×(璃6%-效5%)=5.9調(diào)1%計(jì)算得吳到IRR>ic，說明屢該項(xiàng)目在嶺經(jīng)濟(jì)上犁可行，棍可接受5000160001910600第三章掙經(jīng)濟(jì)分鈴析指標(biāo)諷與方法4.經(jīng)濟(jì)含義項(xiàng)目在浴這樣的蚊折現(xiàn)率鎖下，在勇項(xiàng)目壽薄命終了絨時(shí)，以莫每年的典凈收益籃恰好把投資全漏部收回來至。也就是罩說，在項(xiàng)簽?zāi)繅勖苌灼趦?nèi)，項(xiàng)什目始終處嫂于償付未被收鞠回投資疲狀況.IRR是指項(xiàng)目芽對初始投改資的償還河能力或項(xiàng)剛目對貸款利率礦的最大溉承受力惜。IRR既考慮扇了資金絨的時(shí)間籠價(jià)值，志又考慮毛了項(xiàng)目領(lǐng)整個(gè)壽禮命周期劫的全部情況。撤同時(shí)，狠它不需誼要事先列確定一雹個(gè)基準(zhǔn)劍收益率識。5.特殊情欺況a.具有多個(gè)彎內(nèi)部收益涂率例:某項(xiàng)目啞現(xiàn)金流譜量從0年到第3年分別為-100、470、-72飾0、360萬元經(jīng)計(jì)算，礙使項(xiàng)目凈累現(xiàn)金流量健現(xiàn)值累計(jì)為0的折現(xiàn)抓率有三:i1=20%削,i2=50%收,i3=100%其凈現(xiàn)哪值曲線棗如下圖灣所示：NPV02050100i%內(nèi)部收且益率方遷程多解弱示意圖年限/年0123凈現(xiàn)金流量-100470-72036020%(P/F,0.2,n)10.8333

0.69440.5787現(xiàn)值-100391.65-499.97208.33現(xiàn)值累計(jì)-100291.65-208.320(近似值)50%(P/F,0.5,n)10.66670.44440.2963現(xiàn)值-100313.35-319.97106.67現(xiàn)值累計(jì)-100213.35-106.620(近似值)100%(P/F,1,n)10.50000.25000.1250現(xiàn)值-100235.00-180.0045.00現(xiàn)值累計(jì)-100135.00-45.000(近似值)凈現(xiàn)金傭流量折晴現(xiàn)值及掩折現(xiàn)累駁計(jì)值題單位：冷萬元第三章停經(jīng)濟(jì)食分析指標(biāo)渴與方法由內(nèi)部劑收益率謠的經(jīng)濟(jì)第涵義知,i1=20篇%,i2=50%較,i3=10漁0%都不是貴項(xiàng)目的虛內(nèi)部收戚益率。第三章慶經(jīng)濟(jì)分尸析指標(biāo)苦與方法例:某投資項(xiàng)遣目凈現(xiàn)金直流量如下等表所示，輛基準(zhǔn)收益率利為10%，試求項(xiàng)呀目的內(nèi)部則收益率。年限/年-101234凈現(xiàn)金流量500-10000250250250投資項(xiàng)勒目凈現(xiàn)店金流量假單極位：萬悲元解:經(jīng)計(jì)算得謎到使該項(xiàng)它目凈現(xiàn)值丸為零的兩買個(gè)折現(xiàn)率題為i1=35%譽(yù),i2=65%。經(jīng)過內(nèi)部眉收益率怕的經(jīng)濟(jì)掠涵義檢勻驗(yàn)，顯局然兩者芳都不是該該投資丈項(xiàng)目的問內(nèi)部收秀益率則:求內(nèi)部收茂益率的方握法：可用沾基準(zhǔn)收益繞率10%把-1年的500元換算塑到0年使累計(jì)現(xiàn)堆金流量中沒的符號變?nèi)嗷拗圃谔O一次以內(nèi).即500愈(F/P,10僅%,1婦)=5稍50元然后與0年凈現(xiàn)技金流量管合并為-45志0元。調(diào)整樸后的現(xiàn)金殿流量如下產(chǎn)表所示。年限/年01234凈現(xiàn)金流量-4500250250250投資項(xiàng)目暖凈現(xiàn)金流邀量單固位：萬元從表得槐出凈現(xiàn)松金流量腎得出的內(nèi)部收稿益率為19%.即為該投資項(xiàng)庫目的內(nèi)囑部收益杠率。b.具有多個(gè)架內(nèi)部收益糖率c.非投資情閱況---見教材第三章縫經(jīng)濟(jì)丸分析指標(biāo)吐與方法二、外顧部收益宴率（Ext今ern荷al劉Ra號te駛of動(dòng)R膚etu揮rn,濱E平RR）外部收益錫率：是指方案典投資的終壤值(Futu饅reW欠orth)與再投舌資的凈械收益終值累晝計(jì)值相擠等時(shí)的井收益率喊。就是廣說：是卻使一個(gè)透投資方聰案原投嫁資額的箱終值與各年剪的凈現(xiàn)金唯流量按基貸準(zhǔn)收益率飛或設(shè)定的為折現(xiàn)率計(jì)夕算的終值慕之和相等時(shí)的雙收益率膨。它假缺設(shè)所回申收的資輩金可以郊用于能科夠獲得完基準(zhǔn)收保益率的樓重復(fù)投資橋。外部收涌益率，范既是按季照統(tǒng)一逢的收益特率計(jì)算葉各年的嘩凈現(xiàn)金桐流量形忍成的增值，又小可避免應(yīng)非常規(guī)您方案的櫻多個(gè)內(nèi)鍬部收益影率問題漢，可彌工補(bǔ)上述號內(nèi)部收臥益率指標(biāo)的協(xié)不足。所棟以，它是歷對非常規(guī)撈項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)星評價(jià)的主阻要指標(biāo)同時(shí)也宿是對IRR法的一種鍵修正和完皮善。1.計(jì)算公途式第三章胖經(jīng)濟(jì)慚分析指標(biāo)頑與方法內(nèi)部收益拴率的計(jì)算僚公式隱含原著這樣一芒個(gè)假設(shè)：永項(xiàng)目尚未脫收回的投選資和項(xiàng)目觀回收取賽得的資然金都能跨獲得相脂同的收咐益率，即內(nèi)部收生益率。外訊部收益率和米內(nèi)部收益間率的不同魂之處在于蒸：它是在姿給定的一惠個(gè)回收資撓金的收益率：像基準(zhǔn)收益芬率ic的基礎(chǔ)壞上計(jì)算興的.將IRR的方程改仆寫為凈投兵資與凈收姑益的形式布：上式兩違邊同時(shí)競乘以(1+IRR須)n，即將輸上式左貫端的現(xiàn)庸值折成n年末的失終值整理得累：該式意荒義：每起年的凈娃收益以IRR為收益意率進(jìn)行岸再投資宴，到n年末歷年凈收暮益的終值慢和與歷年鈔投資按IRR折算到n年年末的執(zhí)終值相等第三章綁經(jīng)濟(jì)毫分析指標(biāo)嚴(yán)與方法2.判別標(biāo)準(zhǔn)a：若ERR≥ic，說明準(zhǔn)該投資鴉方案或亭項(xiàng)目經(jīng)海濟(jì)上可足行，應(yīng)慕考慮接堆受；b：若ERR<ic，說明晨該投資你方案或兼項(xiàng)目經(jīng)態(tài)濟(jì)上不采可行，騎應(yīng)予以籌拒絕例：已知某投類資方案的民凈現(xiàn)金流其量如下圖畏所示，若賭基準(zhǔn)收益墨率ic=10%攻,試用外部攤收益率法徒分析項(xiàng)目糖的可行性軟。2400031400112021280某建設(shè)削項(xiàng)目凈扛現(xiàn)金流夾量圖解：根資據(jù)ERR的計(jì)算公銜式有：2400喇(1+ERR)3=112療0+12渠80(1起+10%垃)1+140俯0(1+客10%)2即(1+ERR)3=1.革759層2經(jīng)計(jì)算慎得到：ERR=20.廳7%>1盯0%方案評價(jià)平：因?yàn)镋RR=20玩.7%打>10召%所以該投凍資方案經(jīng)聞濟(jì)上可行冤。第三章受經(jīng)濟(jì)餓分析指標(biāo)芹與方法第五節(jié)冬建設(shè)鉛項(xiàng)目多方仿案選優(yōu)方命法一、互斥伏型方案的嬸評價(jià)和選集擇互斥方嫌案的比繞選可分廢為兩大平步驟：第一步：違考察各個(gè)染方案自身鐵的經(jīng)濟(jì)性站，即進(jìn)行絕對經(jīng)濟(jì)縮慧效果的檢怖驗(yàn)可采用NPV、NAV、PC、AC等經(jīng)濟(jì)劣評價(jià)指煙標(biāo)來比萌選。第二步堵：要對億備選方選案進(jìn)行風(fēng)優(yōu)劣排儀序，即踏進(jìn)行相對經(jīng)半濟(jì)效果犁的檢驗(yàn)用NPV、IRR等動(dòng)態(tài)祥指標(biāo)判笑斷方案劇是否可蓮行，進(jìn)殖而在各斥可行方怒案之間按進(jìn)行相對經(jīng)菠濟(jì)效果的湯檢驗(yàn)，以內(nèi)確定最優(yōu)陶選擇。注：兩種檢驗(yàn)懂的作用和盆目的不同暴，缺一不被可。比選方亞案應(yīng)具私有可比肉性，在百對各現(xiàn)身金流量剪進(jìn)行經(jīng)頭濟(jì)性的姑判斷、繳比較時(shí)，可采蕩用指標(biāo)法懶和增量法勢。所謂指標(biāo)法，是指用擴(kuò)各種動(dòng)態(tài)遺評價(jià)方法尖分別對各僚方案的現(xiàn)斥金流量進(jìn)行評價(jià)，壤在評價(jià)基遲礎(chǔ)上擇優(yōu)龍；所謂增量法，是指暑研究兩譽(yù)方案的溪差額現(xiàn)輸金流量廢的經(jīng)濟(jì)端效益，霜即研究增量投越資的經(jīng)賴濟(jì)效益失。對規(guī)模不器同的方案脫擇優(yōu)時(shí)，望常用增量晨法第三章銷經(jīng)濟(jì)分徹析指標(biāo)哪與方法例：某嗎項(xiàng)目有4個(gè)方案。奏且相互排汁斥。已知ic為10%，現(xiàn)金流沈量如表試對方案薯進(jìn)行比選佛。方案ABCD初始投資17263033年收入11.4121314.7年費(fèi)用77.16.47.9生命期10101010四方案倘現(xiàn)金流斑量表項(xiàng)目NPV(10%)IRR(%)A100360.9522.47B41038.7913.56C105541.4317.68D87830.5615.89四方案NPV和IRR由于A、B、C、D四個(gè)方案終的NPV和IRR均＞0，因此叫，它們闖在經(jīng)濟(jì)紹上都可行音。但是冊，根據(jù)NPV和IRR的排序，巧卻出現(xiàn)了輝矛盾：按至照NPV的標(biāo)準(zhǔn)，C方案排第脂一，但按離照IRR的標(biāo)準(zhǔn)揭，A方案排第全一。這說梁明：在給廚定的收益率ic條件下杯，使得NPV最大，倘但并不筒能保證IRR也最大格，反之,使得IRR最大，也捏并不能保劇證NPV最大。所裂以對相斥稅方案進(jìn)行灶比選時(shí)，博不能僅以單方惜案本身的涉評價(jià)結(jié)論逃進(jìn)行決策圣。引入“既增量”、扭“差額”佳。第三章敢經(jīng)濟(jì)勝分析指標(biāo)摟與方法(一)計(jì)算期相耳同的互斥蘭方案的評橫價(jià)1.投資增額股凈現(xiàn)值（△NPV）比選兩個(gè)哄方案時(shí)，中以投資額朝度大的方也案的現(xiàn)金小流量減去彎投資額度負(fù)小的方案的撐現(xiàn)金流挑量，其今差額的掙凈現(xiàn)金謙流量：若△NPV（A-B）＞0，表明縫追加的毅投資帶炒來的收茅益超過怎了基準(zhǔn)奶收益率根水平，則應(yīng)區(qū)選擇投資頭額大的方毯案。若△NPV（A-B）＝0，表明追傘加的投資異帶來的收凈益恰好等仔于基準(zhǔn)收磨益率水平，根劑據(jù)利潤最煤大化原則接，則應(yīng)選物擇投資額肯大的方案蠻。若△NPV（A-B）＜0，表明追莫加的投資餓帶來的收峰益低于了撫基準(zhǔn)收益熊率水平，則應(yīng)活選擇投資牌額小的方灣案。第三章毒經(jīng)濟(jì)登分析指標(biāo)志與方法例：某工程囑項(xiàng)目有添兩個(gè)設(shè)婆計(jì)方案，其爆壽命期內(nèi)鉗各年的凈現(xiàn)金流量呀如右表所記示。試進(jìn)行方趙案的比較賊和選擇(基準(zhǔn)收殲益率ic=10%討)方案/年01-10方案Ⅰ-1004200方案Ⅱ-1258300兩方案錢現(xiàn)金流(萬元)解：用差琴額凈現(xiàn)值餡法計(jì)算：需要說明的是：增額吵凈現(xiàn)值只能蓋用來檢驗(yàn)增額投隸資的效果，滿并不表明全部東投資的經(jīng)濟(jì)性籍。即不能一點(diǎn)黨概全。第三章冶經(jīng)濟(jì)掠分析指標(biāo)掘與方法2.投資增蚊額內(nèi)部添收益率瀉（△IRR）差額投資毯內(nèi)部收益黨率又稱追濤加投資內(nèi)架部收益率：是指證兩方案頃各年凈頂現(xiàn)金流量差額道的現(xiàn)值之忌和等于零關(guān)時(shí)的折現(xiàn)證率。即兩給個(gè)方案凈濁現(xiàn)值相等轉(zhuǎn)時(shí)的收益率。它靜表示兩帝方案比午較時(shí)，基被比較桂方案Ⅱ(投資較多川或規(guī)模較閃大的方案)相對于基卸準(zhǔn)方案Ⅰ(投資較小鍋或規(guī)模較烘小的方案)所增加(追加)投資的殘內(nèi)部收益率。式中，⊿IRR—差額投資雹內(nèi)部收益疫率；注:⊿IRR的求解攝方法與IRR相同可用試廉算和內(nèi)瞧插法求斯得。計(jì)料算結(jié)果誘與基準(zhǔn)新收益率ic進(jìn)行對帽比：若⊿IRR≥ic，增量投污資經(jīng)濟(jì)上偶可行，追稅加投資合纏理，投資垮大的方案頭優(yōu)若⊿IRR<ic，增量凡投資經(jīng)算濟(jì)上不城可行，幅追加投揀資不合夾理，投席資小的名方案優(yōu)多個(gè)方案鍋進(jìn)行比較姐時(shí)，可以踏先按投資機(jī)額大小由片小到大排酸序，再依移次就相鄰方案兩訊兩比較冶，從中洽選出最瞇優(yōu)方案第三章漸經(jīng)濟(jì)分乖析指標(biāo)脂與方法例:現(xiàn)有A、B兩個(gè)方慌案，其蟲現(xiàn)金流瞎量如表準(zhǔn)，若基甚準(zhǔn)收益扶率為10%，試進(jìn)行方案謠的比較和既選擇。方案/年01-10A-20039B-10020差額凈現(xiàn)金流(A-B)-10019A、B方案凈現(xiàn)蟲金流（萬恰元）解：計(jì)算A、B方案的內(nèi)珠部收益率摩：-200倦+39(P/A,IRRA,10貧)=0-10踩0+2拋0(P/A,IRRB,10)肅=0依計(jì)算內(nèi)艷部收益率芽的基本步秒驟求得：IRRA=14.欣5%;IRRB=15理%因此：IRRB>IR既RA計(jì)算A、B的差額內(nèi)急部收益率秩如下：-10步0+1虹9（P/A,⊿IRR(A-B),10）=0求得：勿⊿IRR(A-B壯)=13.財(cái)8%由判別標(biāo)拾準(zhǔn)：IRR(A-B)>ic,則投資蔑大的方傍案A好再用凈現(xiàn)擦值指標(biāo)檢鈴驗(yàn)如下：NPVA=-2慰00+薄39（P/A,10濫%,1躲0）=39.遙64(萬元)NPVB=-1棍00+陡20（P/A,10%零,10）=22.含89(萬元)NPV問A>NPVB,故方案A優(yōu)于方案B。結(jié)論：貸若按內(nèi)揉部收益奮率最大準(zhǔn)羅則可能班與正確亡結(jié)論矛盾。第三章斯經(jīng)濟(jì)耳分析指標(biāo)歲與方法例:現(xiàn)有A、B、C三個(gè)方尤案，其塔現(xiàn)金流約量如表控，若基牙準(zhǔn)收益銀率為15%，試?yán)谩鱊PV進(jìn)行方案悠的比較和爪選擇。時(shí)點(diǎn)/年方案0ABC00-5000-8000-100001-100140019002500互斥方案殿凈現(xiàn)金流退（萬元）解題思路織：第一步窗：排序第二步：進(jìn)設(shè)0方案第三步：市計(jì)算ΔNPV指標(biāo)，兩慚兩比較第四步木：選優(yōu)第一步器：先把方案信按照初始齒投資的遞睛升次序排屑列。設(shè)置拍零方案，的零方案為全不轎投資方陰案。有嬌時(shí)，可照能所有耐互斥方宏案均不坐符合基怒本條件臉（不能叫通過絕對檢飄驗(yàn)），握此時(shí)的孟最佳方渾案是不含投資。福因此我朱們把全揀不投資噴也作為攜一個(gè)方案（即O方案）蜘參與比恩選。第二步場：選擇初伏始投資使最少的孤方案作禾為臨時(shí)慕最優(yōu)方斬案，這燙里選定石全不投資方案O，作為臨蹄時(shí)最優(yōu)方帳案。第三步：選擇初始尖投資較高卡的方案A作為競胖爭方案損。計(jì)算劈燕這兩個(gè)啟方案的現(xiàn)金流王量之差茶，并計(jì)果算其差尼額凈現(xiàn)任值?NPVA-O。假定i0＝15％。則微有：第三章歡經(jīng)濟(jì)分屋析指標(biāo)逢與方法如果差蘆額凈現(xiàn)弟值?NPV(A-O)大于或豎等于零耗，則說尖明競爭方方案A優(yōu)于臨炒時(shí)最優(yōu)方案O；若差額割凈現(xiàn)值?NPV(A-O)小于零耗，則臨錄時(shí)最優(yōu)怠方案不爽變.現(xiàn)在2026期.32萬元大額于零，覺所以淘陽汰臨時(shí)跳最優(yōu)方駱案O而將A作為臨謙時(shí)最優(yōu)囑方案。第四步岡：把上讓述步驟秋反復(fù)下循去，直班到所有婆方案都陰比較完弟畢，可憤以找到侍最后的最優(yōu)走方案。堤現(xiàn)在以B作為競賽哥方案,計(jì)算B和A兩個(gè)方員案現(xiàn)金渣流量之圾差的凈永現(xiàn)值?NPV受B-A：?NPV(B-A)為負(fù)，說記明B方案較前劣，把B方案淘汰謠，仍保持A為臨時(shí)藥最優(yōu)方帳案其次以C作為競爭伏方案，計(jì)籠算?NPVC車-A：?NPV(C-A)是大于零代的，說明毒方案C優(yōu)于A，方案C是最后濁的最優(yōu)揀方案第三章拖經(jīng)濟(jì)綁分析指標(biāo)規(guī)與方法容易驗(yàn)子證，按方案黎的凈現(xiàn)講值的大瓣小直接鋤進(jìn)行比樂較，會傾和上述針的投資增額凈現(xiàn)榴值的比較蒜有完全一恢致的結(jié)論揮。經(jīng)計(jì)算膏可得各個(gè)洲互斥方案感的凈現(xiàn)值NPVA＝202貧6.3意2元，NPVB＝1535胳.72元，NPVC＝2547候.0元，按各方案凈繳現(xiàn)值比陪較，C方案最惜優(yōu)，與貨投資增虹額凈現(xiàn)爭值法所踐得的結(jié)靜論一致敢。再例：焰資料同鄙前,利用△IRR比選。計(jì)算步驟畜與差額凈局現(xiàn)值法基叢本相同。枕判定時(shí)對計(jì)笛算得到的撿差額內(nèi)部桂收益率?IRR，以是敗否大于該基準(zhǔn)收拆益率i0作為選擇方案的依堅(jiān)據(jù)。分析：第一步到：先把續(xù)方案按昌照初始逆投資的捧遞升次額序排列袍（同上暴）。這蛋里若同時(shí)兼顧罷絕對效果湖檢驗(yàn)問題醋，則需首默先設(shè)置零塌方案參與御方案的比閑選。當(dāng)然苦，若事先已森做過絕對食效果檢驗(yàn)稠的話，可挽不必設(shè)零急方案。第二步：孝選擇初始敢投資最少列的方案作逢為臨時(shí)最坐優(yōu)方案。所這里選定鍋全不投資方案O，作為臨厚時(shí)最優(yōu)方族案。第三步專：使A方案相對遇于O方案的孟投資差赴額凈現(xiàn)葡值等于盈零，以句求其?IRR(A-O)第三章嚷經(jīng)濟(jì)撒分析指標(biāo)窯與方法由此可得發(fā)：?IRR(A-O)＝25.斤0％。由于?IRR(A-O)大于15％，方案A成為第一虧臨時(shí)最優(yōu)簡方案，把O方案劃掉其次，襖取方案B同方案A比較，權(quán)計(jì)算投臂資增額壘的內(nèi)部翼收益率籌?IRR(B-A猶):由此可得柴：?IRR(B-A)＝10.5％＜15%。因挪此：A仍是臨幫時(shí)最優(yōu)立方案劃掉B方案，型現(xiàn)在再泉比較C方案與A方案，悔有:由此可抽得：?IRR(C-A)＝17.6％＞15%。因紗此：C仍是最終死最優(yōu)方案小結(jié)：在愉對互斥方扮案進(jìn)行比院較選擇時(shí)泳，凈現(xiàn)值驗(yàn)最大準(zhǔn)則(以及凈年值媽最大準(zhǔn)依則、費(fèi)剛用現(xiàn)值藥和費(fèi)用瞞年值最爐小準(zhǔn)則)是正確的懶判別準(zhǔn)則。而枯內(nèi)部收益賣率最大準(zhǔn)價(jià)則不能保并證比選結(jié)訪論的正確伏性。凈現(xiàn)值園最大準(zhǔn)焦則的正哨確性是述由基準(zhǔn)狂折現(xiàn)率——最低希珍望收益且率的經(jīng)究濟(jì)意義劫決定的。一題般來說琴，最低煙希望收市益率應(yīng)金該等于蒙被拒絕尖的投資棟機(jī)會中疑最佳投瓦資機(jī)會埋的盈利率，因齡此凈現(xiàn)值掛就是擬采揮納方案較早之被拒絕笨的最佳投耽資機(jī)會多娘得的盈利訂，其值越大越好州。這符合狡盈利最大屠化的決策射目標(biāo)的要聚求。內(nèi)部收益鉆率最大準(zhǔn)每則只在基磁準(zhǔn)折現(xiàn)率蘭大于被比遇較的兩方殼案的差額百內(nèi)部收益妹率的前提下趁成立。屑也就是挪說。如已果將投悟資大的扶方案相嗽對于投溫資小的貫方案的肺增量投礙資用于其他投傍資機(jī)會，路會獲得高款于差額內(nèi)匹部收益率屋的盈利率授。用內(nèi)部沸收益率最含大準(zhǔn)則進(jìn)行方案皂比選的結(jié)閃論就是正侍確的。但鎮(zhèn)是倘若基江準(zhǔn)折現(xiàn)率幼小于差額宇內(nèi)部收益排率，用內(nèi)部收未益率最煮大準(zhǔn)則芝選擇方扭案就會柱導(dǎo)致錯(cuò)盟誤的抉異擇。由仇于基準(zhǔn)怕折現(xiàn)率汽是獨(dú)立桂確定的，不依縫賴于具體鐮待比選方磁案的差額老內(nèi)部收益態(tài)率，故用予內(nèi)部收益要率最大準(zhǔn)壁則比選方案是唇不可靠睜的。注意：ΔIRR并不等于觀兩方案IRR之差。用差額內(nèi)沫部收益率去比選方案先的判別準(zhǔn)鋒則是：若ΔIRR≥i0(基準(zhǔn)折部現(xiàn)率)，則投資(現(xiàn)值)大的方冠案為優(yōu)見；若ΔIRR＜i0，則投資(現(xiàn)值)小的方醫(yī)案為優(yōu)李。第三章楊經(jīng)濟(jì)段分析指標(biāo)鋼與方法第三章安經(jīng)濟(jì)吸分析指標(biāo)務(wù)與方法3.增額投刃資回收甩期（△T）增量投與資回收絕期，又稱差額投資避回收期、追加投資代回收期，就是兩飄個(gè)方案比較罩時(shí)用投資棉多的方案京所獲得的纏超額收益欠或節(jié)約的夜經(jīng)營成本嘩回收超額投資稼所需要脈的時(shí)間燥。簡單勢地說：肚就是用撇經(jīng)營成你本的節(jié)啦約或增勇量凈收次益來補(bǔ)償閉增量投竹資的年廁限。設(shè)兩個(gè)對燒比方案的童投資分別胃為K1，K2；禽年經(jīng)營推成本C1，C2；年凈收謹(jǐn)益M1，M2；友年郵產(chǎn)量Q1，Q2。并設(shè)K2>K1，C2<C1，M2>M1，則增量佩投資回收詞期的計(jì)算湖公式為:設(shè)兩個(gè)能對比方駐案投資奸年凈收益相同（驅(qū)或效用相同、或偷無法計(jì)量乒），在不考慮資金時(shí)僵間價(jià)值的條件下泉，則追加飄投資回收竹期計(jì)算式吃為：第三章黨經(jīng)濟(jì)星分析指標(biāo)窗與方法即用單兔位產(chǎn)出間的費(fèi)用皇或收益來店比較。判別標(biāo)準(zhǔn):若△TS≤TC，則投資不大的方案優(yōu);若△TS>TC，則投資哪小的方案優(yōu)貼。若兩方案咬的年凈收早益不同，界年產(chǎn)量為Ql與Q2，則漁需要轉(zhuǎn)群化為單位產(chǎn)激量參數(shù)亭后再求麗算。靜變態(tài)差額側(cè)投資回泄收期計(jì)駝算式為譯：例：甲方案逐的追加投乓資700反-500桿=200數(shù)萬元，年撥運(yùn)行費(fèi)用根每年可節(jié)污約130-恢100=包30萬元顯然，△T所表明的乒只是追加籠投資（差襯額投資）肢的經(jīng)濟(jì)效益，是投資大的桃方案多鐘花投資的回收時(shí)嬌間。第三章慌經(jīng)濟(jì)分趣析指標(biāo)泳與方法例：某廠為佳擴(kuò)建一兆車間提飄出兩個(gè)孩設(shè)計(jì)方歌案，數(shù)斧據(jù)如下僻表。(1)用追加暮投資回吊收期法方比選方性案(TC=5)；(2)若自動(dòng)僚線方案萬的銷售層收入為200鑒0萬元，年鋒成本為1300萬元，該方少案是否可幕行?現(xiàn)金流方案自動(dòng)線作業(yè)流水線作業(yè)投資年成本年產(chǎn)量(萬件)35001050352250120030解(1)投資大量的方案描（自動(dòng)握線）較芒優(yōu)解(2)K=35然00萬元，M=20關(guān)00－1300露=700萬元TS=K/M=35貿(mào)00/位700樂=5=TC=5所以方案舊可行。第三章該經(jīng)濟(jì)翼分析指標(biāo)帖與方法(二)計(jì)算期不城同的互斥論方案的評罷價(jià)1.最小公倍混數(shù)法最小公曾倍數(shù)法撿，又稱為方案重碎復(fù)法：是取各被嘗選方案抱壽命期墾的最小掃公倍數(shù)作為共茶同的分析聯(lián)期，即假廳定被選方苗案中一個(gè)找或若干個(gè)歌在其壽命穴期結(jié)束后按原方案繁重復(fù)實(shí)施倆若干次。饞即把比較集的諸方案鍛重復(fù)實(shí)施指，直到彼霉此期限相等為止躺。顯然朝，該相夾等的計(jì)完算期就淹是諸方菊案計(jì)算扯期的最越小公倍旋數(shù)。實(shí)質(zhì)：以延長盤項(xiàng)目投鈔資壽命楚期來達(dá)手到時(shí)間廚可比性舌。缺點(diǎn)：在實(shí)椅際投資紅中，隨鞠著技術(shù)奇進(jìn)步，瓜一個(gè)完薪全相同穿的方案鳳在一個(gè)較長的時(shí)泥期內(nèi)反復(fù)芬重復(fù)的可補(bǔ)能性不大姻。例如：踩自然儲量澤有限的不異可再生資源開耍采問題、謹(jǐn)遭無形磨棄損設(shè)備的版更新?lián)Q代烈問題等。例：某廠擬進(jìn)驕行技術(shù)改禽造，考慮雀兩個(gè)方案夕。假設(shè)產(chǎn)皺量相同，愧收入不考慮柿。有關(guān)逃資料如杯表。并鴉假設(shè)基屆準(zhǔn)收益蓋率為15%。試用資現(xiàn)值比視選。第三章揀經(jīng)濟(jì)物分析指標(biāo)語與方法項(xiàng)目方案A方案B期初投資/萬元經(jīng)營成本/萬元?dú)堉?萬元壽命期/年1000034001000616000300020009解：兩個(gè)方玩案的壽概命期不模同，因俱此先求剪出它們裕的最小忌公倍數(shù)氣：18。并繪誼制現(xiàn)金腰流量圖鉛。NPVA=?1000010000100001000100010006121803400NPVB=?16000160002000200091803000方案A優(yōu)第三章負(fù)經(jīng)濟(jì)分沸析指標(biāo)艱與方法2.年值法年值法陽，凈年田值法，清又年金下法。是直接娛比較凈年克值或費(fèi)用闖年值。用凈值法放進(jìn)行壽命華不等的互蒸斥方案比波選，實(shí)際攏上隱含著屋作出這樣冒一種假定：各備選眉方案在其夸壽命結(jié)束鐘時(shí)均可按鈴方案重復(fù)跪?qū)嵤┗蚺c桃原方案經(jīng)報(bào)濟(jì)效果水平切相同的方絮案接續(xù)。鍬因?yàn)橐粋€(gè)均方案無論鹿重復(fù)實(shí)施危多少次，壓其凈效益年金屬是不變闊的，所注以年金遭法實(shí)際查上假設(shè)鉆被選方石案可以棚無限多脫次重復(fù)減實(shí)施。在漂這一假我設(shè)前提想下，凈無年值法止以“年葉”為時(shí)脅間單位撥比較各針方案的陷經(jīng)濟(jì)效果，蠻從而使搭壽命不滑等的互粥斥方案嶼間具有雁可比性蟻。前例：不考慮澡殘值，孔利用年陜值法進(jìn)辟行比選第三章潤經(jīng)濟(jì)分航析指標(biāo)勺與方法3.研究期主法在某些脂情況下舅，可重儉復(fù)性假儲設(shè)并不董符合實(shí)蹲際。對供于某些法不可再蘇生資源開發(fā)型炕項(xiàng)目（蓬如石油扁開采）廈或因?yàn)閰捈夹g(shù)進(jìn)倚步往往橡使方案摩重復(fù)的聾假定不賄再成立，這載時(shí)一種比欲較可行的鐮辦法是采唇用研究期貪法。對于壽命稱期不同或撤其最小公炭倍數(shù)較大球的多方案穴比選，可敘以按照實(shí)束際需要來柱確定一孝個(gè)適宜李的研究錯(cuò)期，即抽根據(jù)對在未來市妨場狀況版和技術(shù)索發(fā)展前景的預(yù)測帝直接選取載一個(gè)合適仿的分析期附，假定壽妨命短于此栽分析期的緒方案重復(fù)實(shí)施捎，并對各迅方案在分厚析期末的海資產(chǎn)殘值謠進(jìn)行估價(jià)耐，到分析叮期結(jié)束時(shí)回廊收資產(chǎn)扁殘值。研究期的遍確定要綜聚合考慮各暮種因素，給主要有三所種具體方模法：①取脖最大壽記命期為眨共同的役分析計(jì)歉算期；②取芳最小壽旋命期為蒜共同的咱分析計(jì)弄算期；③取括計(jì)劃規(guī)爸定年限鳳作為共陵同的分筍析期。第三章余經(jīng)濟(jì)春分析指標(biāo)壟與方法缺點(diǎn)：很難餃對資產(chǎn)畜的殘值補(bǔ)進(jìn)行精和確的估干算。例寫如：若所采用最蜜小壽命期法瘋：較長宣壽命的棄方案要判提前終冷止使用突，那么眼未被使休用的幾爹年存在一個(gè)資需產(chǎn)殘值的篩估價(jià)問查題。若采用最倒大壽命期巧法：較短賀壽命的方您案需要重扣復(fù)實(shí)施，爛重置后的幾年若也創(chuàng)不使用，靜同樣也存攪在重估殘區(qū)值的問題料。對這些殘昌值的處理鉗不能簡單驕按各種折剛舊方法計(jì)材算其賬面推價(jià)值，而應(yīng)采用赴該期的皂市場價(jià)袍值。例：采用機(jī)器A和機(jī)器B效果相廟同，采珍用機(jī)器A的初始費(fèi)飲用為900變0元,在6年使用壽陳命結(jié)束會時(shí)無殘遲值，年老運(yùn)行費(fèi)500榜0元.機(jī)器B初始費(fèi)相用為1600深0元,在9年的經(jīng)濟(jì)簽壽命結(jié)束系時(shí)可轉(zhuǎn)賣4000元，年誼度運(yùn)行淡費(fèi)4000元，折鐵現(xiàn)率為10%.A、B方案的遞最短計(jì)圖算期為6年，因洞此取6年為共館同的計(jì)澤算期。A方案6年的費(fèi)用混現(xiàn)值：NPVA＝9000比+500晃0（P/A,10隨%,6痛=30答775（元）B方案6年的費(fèi)捉用現(xiàn)值絮：NPVB＝[16根000股+40押00(P/A,10恨%,9想)–4寬000釀(P/F,10%欲,9)](A/P,10朽%,9蝦)P/A,10診%,6汁)=[壓160茅00+缺400仍0×5俗.75楊9–4銷000棄×0.杏424徒]×0降.17仰4×4乏.35拉5=28逝295泰.13萬元喂可見，PCB﹤PCA，則B方案優(yōu)論于A方案.第三章昂經(jīng)濟(jì)分慨析指標(biāo)漁與方法公式解釋益：NPVB＝[160崗00+4喜000(P/A,10弟%,9利)–4譽(yù)000犯(P/F,10閘%,9眉)](A/P,10瘋%,9繪)(P/A,10%做,6)4000析(P/A,10箏%,9古)是將每皂年的運(yùn)賽行費(fèi)400峽0單位的劣年金折咱現(xiàn)400漂0(P/F,10購%,9倦)是將第9年末的殘