項(xiàng)目投資歷年考題解析

第六章項(xiàng)目投資一、考試大綱(一)掌握項(xiàng)目投資特點(diǎn)；掌握單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的內(nèi)容(二)掌握現(xiàn)金流量的估算方法和估算中應(yīng)注意的問(wèn)題；掌握流動(dòng)資金投資和經(jīng)營(yíng)成本的具體估算方法；掌握項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表的區(qū)別(三)掌握凈現(xiàn)金流量的理論計(jì)算公式；掌握各種典型項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式(四)掌握靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率的計(jì)算方法(五)掌握完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備財(cái)務(wù)可行性的判斷標(biāo)準(zhǔn)和應(yīng)用技巧(六)掌握凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計(jì)算期統(tǒng)一法在多方案比較決策中的應(yīng)用技巧和適用范圍(七)熟悉項(xiàng)目投資和現(xiàn)金流量的定義；熟悉項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成和投資構(gòu)成內(nèi)容(八)熟悉在計(jì)算經(jīng)營(yíng)成本時(shí)要從總成本費(fèi)用中扣除有關(guān)項(xiàng)目的理論根據(jù)；熟悉自有資金現(xiàn)金流量表與全部投資現(xiàn)金流量表的不同之處(九)熟悉靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率的定義；熟悉各種情況下的內(nèi)插法和逐次測(cè)試法的應(yīng)用；熟悉動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系(十)了解項(xiàng)目投資的程序和項(xiàng)目投資的投入方式(十一)了解更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的內(nèi)容(十二)了解現(xiàn)金流量表的格式；了解凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)的計(jì)算公式及其關(guān)系；了解靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)(十三)了解投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的定義、內(nèi)容及其分類(lèi)情況(十四)了解運(yùn)用長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的一般原則；了解互斥方案決策與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的關(guān)系(十五)了解獨(dú)立方案的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的各種標(biāo)準(zhǔn)；了解多方案組合排隊(duì)投資決策二、本章教材與去年相比有變動(dòng)的部分：1、第一節(jié)增加了“項(xiàng)目投資的特點(diǎn)”和“項(xiàng)目投資的程序”，更詳細(xì)的講述了“項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成和資金的投入方式”，增加了“經(jīng)營(yíng)期流動(dòng)資金需用數(shù)”等計(jì)算公式；2、第二節(jié)增加了“估算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題”，單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目“經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量”的計(jì)算公式中，增加了一項(xiàng)“該年因使用該固定資產(chǎn)新增的利息”；3、第三節(jié)中大體的內(nèi)容沒(méi)有變化，只是將一些內(nèi)容做了歸納，比如各種方法的優(yōu)缺點(diǎn)及計(jì)算方法等；另外凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法增加了一個(gè)“插入函數(shù)法”。4、第四節(jié)在多個(gè)互斥方案比較決策中增加了“計(jì)算期統(tǒng)一法”。三、歷年考題解析本章歷年考題分值分布（一）單項(xiàng)選擇題1、在現(xiàn)金流量估算中，以營(yíng)業(yè)收入替代經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入基于的假定是（）。（2000年）A、在正常經(jīng)營(yíng)年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷(xiāo)額與回收的應(yīng)收賬款大體相同B、營(yíng)業(yè)期與折舊期一致C、營(yíng)業(yè)成本全部為付現(xiàn)成本D、沒(méi)有其他現(xiàn)金流入量[答案]A[解析]現(xiàn)金流量是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)來(lái)估算的。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入，本應(yīng)按當(dāng)期現(xiàn)銷(xiāo)收入額與回收以前期應(yīng)收賬款時(shí)合計(jì)數(shù)確認(rèn)。但為簡(jiǎn)化核算，可假定正常經(jīng)營(yíng)年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷(xiāo)額與回收的應(yīng)收賬款大體相等。2、存在所得稅的情況下，以“利潤(rùn)＋折舊”估計(jì)經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量時(shí)，“利潤(rùn)”是指（）。（2002年）A、利潤(rùn)總額B、凈利潤(rùn)C(jī)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)D、息稅前利潤(rùn)[答案]B[解析]所得稅屬于現(xiàn)金流出項(xiàng)目，所以這里應(yīng)指凈利潤(rùn)。3、假定某項(xiàng)目的原始投資在建設(shè)期初全部投入，其預(yù)計(jì)的凈現(xiàn)值率為15％，則該項(xiàng)目的獲利指數(shù)是（）。（2000年）A、6.67B、1.15C、1.5D、1.125[答案]B[解析]當(dāng)項(xiàng)目的原始投資在建設(shè)期初全部投入時(shí),獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率=1+15%=1.154、下列投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)中，不受建設(shè)期長(zhǎng)短、投資回收時(shí)間先后及現(xiàn)金流量大小影響的評(píng)價(jià)指標(biāo)是（）。（2001年）A、投資回收期B、投資利潤(rùn)率C、凈現(xiàn)值率D、內(nèi)部收益率[答案]B[解析]投資利潤(rùn)率是以利潤(rùn)為基礎(chǔ)計(jì)算的指標(biāo)，不受現(xiàn)金流量的影響。它是指經(jīng)營(yíng)期正常年度利潤(rùn)或年均利潤(rùn)占投資總額的百分比，所以不受建設(shè)期長(zhǎng)短影響。此外它不考慮時(shí)間價(jià)值，所以受投資回收時(shí)間先后的影響。5、包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是（）。（2001年）A、凈現(xiàn)值為零的年限B、凈現(xiàn)金流量為零的年限C、累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限D(zhuǎn)、累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限[答案]D[解析]靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。6、下列各項(xiàng)中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素是（）。（2001年）A、原始投資B、現(xiàn)金流量C、項(xiàng)目計(jì)算期D、設(shè)定折現(xiàn)率[答案]D[解析]內(nèi)部收益率是項(xiàng)目本身所能達(dá)到的報(bào)酬率，所以不受外部利率的影響。7、某完整工業(yè)投資項(xiàng)目的建設(shè)期為零，第一年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為1000萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為400萬(wàn)元，則該年流動(dòng)資金投資額為（）萬(wàn)元。（2002年）A、400B、600C、1000D、1400[答案]B[解析]該年流動(dòng)資金投資額＝第一年流動(dòng)資產(chǎn)需用額－流動(dòng)負(fù)債需用額＝1000－400＝600（萬(wàn)元）8、在下列評(píng)價(jià)指標(biāo)中，屬于非折現(xiàn)正指標(biāo)的是（）。（2002年）A、靜態(tài)投資回收期B、投資利潤(rùn)率C、內(nèi)部收益D、凈現(xiàn)值[答案]B[解析]內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值均為折現(xiàn)指標(biāo)，靜態(tài)投資回收期為非折現(xiàn)反指標(biāo)，只有投資利潤(rùn)率為非折現(xiàn)正指標(biāo)。9、某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策，設(shè)定折現(xiàn)率為12％，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬(wàn)元，（A／P，12％，10）＝0.177；乙方案的凈現(xiàn)值率為－15％；丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為11年，其年等額凈回收額為150萬(wàn)元；丁方案的內(nèi)部收益率為10％。最優(yōu)的投資方案是（）。（2002年）A、甲方案B、乙方案C、丙方案D、丁方案[答案]A[解析]乙方案凈現(xiàn)值率為－15％，說(shuō)明乙方案的凈現(xiàn)值為負(fù)，因此乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行。丁方案的內(nèi)部收益率為10％小于設(shè)定折現(xiàn)率12％，因而丁方案經(jīng)濟(jì)上不可行。甲、丙方案計(jì)算期不同，因而只能求年等額凈回收額才能比較方案的優(yōu)劣，甲方案的年等額凈回收額＝1000×（A／P，12％，10）＝177萬(wàn)元。丙方案的年等額凈回收額為150萬(wàn)元。甲方案的年等額凈回收額大于丙方案的年等額凈回收額，因此甲方案最優(yōu)。10.在財(cái)務(wù)管理中，將企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金稱(chēng)為（）。（2003年）A.投資總額B.現(xiàn)金流量C.建設(shè)投資D.原始總投資[答案]D[解析]原始總投資是反映企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。11.下列各項(xiàng)中，各類(lèi)項(xiàng)目投資都會(huì)發(fā)生的現(xiàn)金流出是（）。（2003年）A.建設(shè)投資B.固定資產(chǎn)投資C.無(wú)形資產(chǎn)投資D.流動(dòng)資金投資[答案]B[解析]固定資產(chǎn)投資是各類(lèi)項(xiàng)目投資都會(huì)發(fā)生的現(xiàn)金流出。建設(shè)投資的范疇較廣。12.已知某投資項(xiàng)目按14%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值大于零，按16%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值小于零，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率肯定（）。（2003年）A．大于14%，小于16%B．小于14%C．等于15%D．大于16%[答案]A[解析]由插值法的基本原理可知。13．某企業(yè)擬按15％的期望投資報(bào)酬率進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬(wàn)元，資金時(shí)間價(jià)值為8％。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（）。（2004年）A．該項(xiàng)目的獲利指數(shù)小于1B．該項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率小于8％C．該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7％D．該企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行此項(xiàng)投資[答案]C[解析]期望投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，在不考慮通貨膨脹因素的情況下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝資金時(shí)間價(jià)值，所以本題中15％＝8％+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝7％。14．企業(yè)擬投資一個(gè)完整工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)需用額分別為2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元，兩年相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債需用額分別為1000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，則第二年新增的流動(dòng)資金投資額應(yīng)為（）萬(wàn)元。（2004年）A．2000B．1500C．1000D．500[答案]D[解析]經(jīng)營(yíng)期某年流動(dòng)資金需用額＝該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額－該年流動(dòng)負(fù)債需用額，第一年的流動(dòng)資金需用額＝2000-1000＝1000（萬(wàn)元），第二年的流動(dòng)資金需用額＝3000-1500＝1500（萬(wàn)元），第二年新增的流動(dòng)資金投資額＝1500-1000＝500（萬(wàn)元）。15．某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，凈現(xiàn)值為10000萬(wàn)元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10％，5年期、折現(xiàn)率為10％的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791，則該項(xiàng)目的年等額凈回收額約為（）萬(wàn)元。（2004年）A．2000B．2638C．37910D．50000[答案]B[解析]項(xiàng)目的年等額凈回收額＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/3.791＝2638（萬(wàn)元）。（二）多項(xiàng)選擇題1、采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性時(shí)，所采用的折現(xiàn)率通常有（）。（2000年）A、資項(xiàng)目的資金成本率B、投資的機(jī)會(huì)成本率C、行業(yè)平均資金收益率D、投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率[答案]ABC[解析]正確地選擇折現(xiàn)率至關(guān)重要，它直接影響項(xiàng)目評(píng)價(jià)的結(jié)論。投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是方案本身的收益率，若以它為折現(xiàn)率，凈現(xiàn)值就為零了。2、完整的工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入主要包括（）。（2000年）A、營(yíng)業(yè)收入B、回收固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈值C、固定資產(chǎn)折舊D、回收流動(dòng)資金[答案]ABD[解析]現(xiàn)金流量是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)來(lái)確定的，固定資產(chǎn)折舊是非付現(xiàn)成本，不應(yīng)作為現(xiàn)金流量考慮。按照簡(jiǎn)算公式，之所以要用利潤(rùn)＋折舊等，是因?yàn)槔麧?rùn)指標(biāo)中扣除了折舊，所以得加回來(lái)。3、與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)使用的現(xiàn)金流量表相比，項(xiàng)目投資決策所使用的現(xiàn)金流量表的特點(diǎn)有（）。（2002年）A、只反映特定投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量B、在時(shí)間上包括整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期C、表格中不包括任何決策評(píng)價(jià)指標(biāo)D、所依據(jù)的數(shù)據(jù)是預(yù)計(jì)信息[答案]ABD[解析]項(xiàng)目投資中的現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表相比，存在以下差別：①前者反映的是特定投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量；后者反映的是特定企業(yè)的現(xiàn)金流量。②前者包括整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)期；后者只包括一個(gè)會(huì)計(jì)年度。③前者包括表格和評(píng)價(jià)指標(biāo)兩大部分；后者則為主表和輔表兩部分。④前者的勾稽關(guān)系表現(xiàn)為各年現(xiàn)金流量具體項(xiàng)目與流量合計(jì)項(xiàng)目之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系；后者則通過(guò)主輔表分別按直接法和間接法確定的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行勾稽。⑤前者的信息數(shù)據(jù)多為預(yù)計(jì)的未來(lái)數(shù)據(jù)；后者則必須是真實(shí)的歷史數(shù)據(jù)，因此，A、B、D選項(xiàng)正確。4、某單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資金來(lái)源為銀行借款，按照全投資假設(shè)和簡(jiǎn)化公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量時(shí)，需要考慮的因素有（）。（2004年）A、該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)B、該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊C、該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值D、該年償還的相關(guān)借款本金[答案]ABC[解析]單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式為：經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增的利息＋該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值；按照全投資假設(shè)，在確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮全部資金的運(yùn)動(dòng)情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。償還的相關(guān)借款本金以及支付的利息都不計(jì)入經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量。（三）判斷題1．根據(jù)項(xiàng)目投資決策的全投資假設(shè)，在計(jì)算經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量時(shí)，與投資項(xiàng)目有關(guān)的利息支出應(yīng)當(dāng)作為現(xiàn)金流出量處理。（）（2002年）[答案]×[解析]在全投資假設(shè)下，即使實(shí)際存在借入資金也將其作為自有資金對(duì)待，不考慮利息支出問(wèn)題。2．在全投資假設(shè)條件下，從投資企業(yè)的立場(chǎng)看，企業(yè)取得借款應(yīng)視為現(xiàn)金流入，而歸還借款和支付利息則應(yīng)視為現(xiàn)金流出。（）（2003年）[答案]×[解析]在全投資假設(shè)條件下，從投資企業(yè)的立場(chǎng)看，企業(yè)取得借款或歸還借款和支付利息均應(yīng)視為無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量。3．資金成本是投資人對(duì)投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項(xiàng)目是否可行的取舍標(biāo)準(zhǔn)。（）（2003年）[答案]√[解析]在實(shí)務(wù)中，一般有以下幾種方法確定項(xiàng)目的折現(xiàn)率：1）以投資項(xiàng)目的資金成本作為折現(xiàn)率；2）以投資的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率；3）根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率。在計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，以貸款的實(shí)際利率作為折現(xiàn)率；在計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量時(shí)，以全社會(huì)資金平均收益率作為折現(xiàn)率；4）以行業(yè)平均資金收益率作為項(xiàng)目折現(xiàn)率。4．在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果靜態(tài)投資回收期或投資利潤(rùn)率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。（）（2004年）[答案]√[解析]項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)屬于主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資利潤(rùn)率為輔助指標(biāo)。當(dāng)靜態(tài)投資回收期或投資報(bào)酬率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。（四）計(jì)算題1、某企業(yè)擬建造一項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備。預(yù)計(jì)建設(shè)期為1年，所需原始投資200萬(wàn)元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命為5年，使用期滿報(bào)廢清理時(shí)無(wú)殘值；該設(shè)備折舊方法采用直線法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤(rùn)60萬(wàn)元，假設(shè)適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10％。要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期每年凈現(xiàn)金流量。（2）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值，并評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性。（1999年，5分）（附：利率為10％，期限為1的年金現(xiàn)值系數(shù)（P／A，10％，1）＝0.9091利率為10%,期限為5的年金現(xiàn)值系數(shù)（P／A，10％，5）＝3.7908利率為10%,期限為6的年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,10%,6)=4.3553利率為10%,期限為1的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(P/F,10%,1)=0.9091[答案](1)第0年凈現(xiàn)金流量(NCF0)＝－200（萬(wàn)元）(2)第1年凈現(xiàn)金流量（NCF1）＝0（萬(wàn)元）第2－6年凈現(xiàn)金流量（NCF2－6）＝60＋（200－0）／5＝100（萬(wàn)元）或第2年凈現(xiàn)金流量（NCF2）＝60＋（200－0）／5＝100（萬(wàn)元）第3年凈現(xiàn)金流量（NCF3）＝100（萬(wàn)元）第4年凈現(xiàn)金流量（NCF4）＝100（萬(wàn)元）第5年凈現(xiàn)金流量（NCF5）＝100（萬(wàn)元）第6年凈現(xiàn)金流量（NCF6）＝100（萬(wàn)元）或經(jīng)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量（NCF2－6）＝60＋（200－0）／5＝100（萬(wàn)元）（2）凈現(xiàn)值（NPV）＝－200＋100×[(P／A，10％，6)－(P／A，10％，1)]＝－200＋100×（4.3553-0.9091）＝144.62(萬(wàn)元)評(píng)價(jià):由于該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值NPV>0,所以投資方案可行。2、已知宏達(dá)公司擬于2000年初用自有資金購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，需一次性投資100萬(wàn)元。經(jīng)測(cè)算，該設(shè)備使用壽命為5年，稅法亦允許按5年計(jì)提折舊；設(shè)備投入運(yùn)營(yíng)后每年可新增利潤(rùn)20萬(wàn)元。假定該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計(jì)的凈殘值率為5％；已知，（P／A，10％，5）＝3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209.不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅。要求：（1）計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。（2）計(jì)算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期。（3）計(jì)算該投資項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率（ROI）。（4）如果以10％作為折現(xiàn)率，計(jì)算其凈現(xiàn)值。（2000年，6分）[答案]（1）該設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量測(cè)算額NCF0＝－100（萬(wàn)元）NCF（1－4）＝20＋（100－5）／＝39（萬(wàn)元）NCF（5）＝20＋（100－5）／5＋5＝44（萬(wàn)元）（2）靜態(tài)投資回收期＝100／39＝2.56（年）（3）該設(shè)備投資利潤(rùn)率＝20／100×100％＝20％（4）該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝39×3.7908+100×5%×0.6209-100=147.8412+3.1045-100=50.95（萬(wàn)元）3、某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表(部分)如下：現(xiàn)金流量表（部分）價(jià)值單位：萬(wàn)元要求：(1)在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值；④凈現(xiàn)值率；⑤獲利指數(shù)。(3)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。（2004年，5分）[答案](1)在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值A(chǔ)=1000+(-1900)=-900B=900-(-900)=1800(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期：包括建設(shè)期的投資回收期=3+900/1800=3.5年不包括建設(shè)期的投資回收期＝3.5-1＝2.5年凈現(xiàn)值=1863.3原始投資現(xiàn)值=-1000-943.4=-1943.4凈現(xiàn)值率=1863.3/1943.4=0.96獲利指數(shù)=1+0.96=1.96評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：因?yàn)樵擁?xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于1，所以該投資項(xiàng)目可行。（五）綜合題1、華明公司于2001年1月1日購(gòu)入備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款1500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)期末無(wú)殘值，采用直線法按3年計(jì)提折舊（均符合稅法規(guī)定）。該設(shè)備于購(gòu)入當(dāng)日投入使用。預(yù)計(jì)能使公司未來(lái)三年的銷(xiāo)售收入分別增長(zhǎng)1200萬(wàn)元、2000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本分別增加400萬(wàn)元、1000萬(wàn)元和600萬(wàn)元。購(gòu)置設(shè)備所需資金通過(guò)發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值為1500萬(wàn)元，票面年利率為8％，每年年末付息，債券按面值發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率為2％。該公司適用的所得稅稅率為33％，要求的投資收益率為10％，有關(guān)復(fù)利現(xiàn)值數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)如下表。利率期數(shù)1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）1元年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,i,n）要求：（1）計(jì)算債券資金成本率。（2）計(jì)算設(shè)備每年折舊額。（3）預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年增加的凈利潤(rùn)。（4）預(yù)測(cè)該公司項(xiàng)目各年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量。（5）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（2001年）[答案]（1）計(jì)算債券資金成本率債券資金成本率＝[1500×8%×（1－33％）]÷[1500×（1－2％）]＝5.47%（2）計(jì)算設(shè)備每年折舊額每年折舊額＝1500÷3＝500（萬(wàn)元）（3）預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年增加的凈利潤(rùn)2001年：（1200－400－500－1500×8％）×（1－33％）＝120.6（萬(wàn)元）2002年：（2000－1000－500－1500×8％）×（1－33％）＝254.6（萬(wàn)元）2003年：（1500－600－500－1500×8％）×（1－33％）＝187.6（萬(wàn)元）（4）預(yù)測(cè)該項(xiàng)目各年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量2001年凈現(xiàn)金流量＝120.6+500+1500×8%=740.6（萬(wàn)元）2002年凈現(xiàn)金流量＝254.6+500+1500×8%=874.6（萬(wàn)元）2003年凈現(xiàn)金流量＝187.6+500+1500×8%=807.6（萬(wàn)元）（5）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值＝－1500＋740.6×0.9091+874.6×0.8264+807.6×0.7513=502.80（萬(wàn)元）2、為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)得稅稅率為33％。相關(guān)資料如下：資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）。資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案的資料如下：購(gòu)置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第一年增加經(jīng)營(yíng)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本20000元；在第2~4年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100000元；第5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14％折現(xiàn)率計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為14940.44元,按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為－7839.03元。乙方案的資料如下：購(gòu)置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量?jī)衄F(xiàn)金流量分別為ΔNCF0＝－758160元，ΔNCF1－5＝200000元。資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8％。有關(guān)的資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：5年的系數(shù)利率或折現(xiàn)率要求：（1）根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)：①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值；②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入。（2）根據(jù)資料三中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資；②經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額；③經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額；④經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)；⑤經(jīng)營(yíng)期第2－4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)；⑥第5年回收固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額；⑦按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量(ΔNCF1)⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率（ΔIRR甲）。（3）根據(jù)資料三中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)：①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；②B設(shè)備的投資；③乙方案的差額內(nèi)部收益率（ΔIRR乙）。（4）根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)期望的投資報(bào)酬率。（5）以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲乙兩方案作出評(píng)價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說(shuō)明理由。（2002年）[答案]（1）①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值＝299000－190000＝109000元②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入＝110000－1000＝109000元（2）①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝550000－109000＝441000元②經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額＝20000＋80000＝100000元③經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額＝110000－100000＝10000元④經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造,而增加的凈利潤(rùn)＝10000×（1－33％）＝6700元⑤經(jīng)營(yíng)期第2－4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)＝100000×（1－33％）＝67000元⑥第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差＝50000－9000＝41000元⑦ΔNCF0＝－441000元ΔNCF1＝6700＋80000＝86700元ΔNCF2-4=67000+80000=147000元ΔNCF5=114000+41000=155000元⑧ΔIRR甲=14%+14940.44/[14940.44-(-7839.03)]×2％＝15.31%（3）①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝758160元②B設(shè)備的投資＝758160＋109000＝867160（元）③乙方案的差額內(nèi)部收益率200000×（P／A，ΔIRR乙，5）＝758160∴（P／A，ΔIRR乙，5）＝758160/200000＝3.7908查表ΔIRR乙=10%(4)企業(yè)期望的投資報(bào)酬率=8%+4%=12%(5)∵ΔIRR甲＝15.31%>12％∴甲方案經(jīng)濟(jì)上是可行的?！擀RR乙＝10％<12％∴乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行。企業(yè)應(yīng)選擇甲方案作為更新改造方案，原因是甲方案的內(nèi)部收益率大于企業(yè)期望的投資報(bào)酬率。3．已知：某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。甲方案的凈現(xiàn)值流量為：NCF0＝－1000萬(wàn)元，NCF1＝0萬(wàn)元，NCF2－6＝250萬(wàn)元。乙方案的相關(guān)資料為：預(yù)計(jì)投產(chǎn)后1－10年每年新增500萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的經(jīng)營(yíng)成本和所得稅分別為200萬(wàn)元和50萬(wàn)元；第10年回收的資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金分別為80萬(wàn)元和200萬(wàn)元。丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：表1單位：萬(wàn)元*“6~10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8％，部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：要求：（1）指出甲方案項(xiàng)目計(jì)算期，并說(shuō)明該方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量（NCF2-6）屬于何種年金形式（2）計(jì)算乙方案項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量（3）根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫(xiě)出表中用字母表示的丙方案相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量（不用列算式），并指出該方案的資金投入方式。（4）計(jì)算甲、丙兩方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。（5）計(jì)算（P/F，8%，10）和（A/P，8％，10）的值（保留四位小數(shù)）。（6）計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性。（7）如果丙方案的凈現(xiàn)值為725.69萬(wàn)元，用年等額凈回收額法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。（2003年）[答案](1)甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為6年。甲方案第2至6年凈現(xiàn)金流量NCF2-6屬于遞延年金。(2)乙方案的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-（800+200）=-1000（萬(wàn)元）NCF1-9=500-（200+50）=250（萬(wàn)元）NCF10=（500+200+80）-（200+50）=530（萬(wàn)元）或：NCF10=250+（200+80）=530（萬(wàn)元）(3)表1中丙方案用字母表示的相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下：（A）=254（萬(wàn)元）（B）=1808（萬(wàn)元）（C）=-250（萬(wàn)元）丙方案的資金投入方式分兩次投入（或分次投入）。(4)甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=1000/250+1=5（年）丙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4+250/254=4.98（年）（5）（P/F，8%，10）=1/2.1589=0.4632（A/P，8%，10）=1/6.7101=0.149(6)甲方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）]=-1000+250×（4.6229-0.9259）=-75.75（萬(wàn)元）乙方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×（P/A，8%，10）+280×（P/F，8%，10）=-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（萬(wàn)元）因?yàn)?甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75（萬(wàn)元），小于零。所以：該方案不具有財(cái)務(wù)可行性。因?yàn)椋阂曳桨傅膬衄F(xiàn)值為807.22萬(wàn)元，大于零。所以：該方案具備財(cái)務(wù)可行性。(7)乙方案的年等額凈回收額=807.22×0.1490=120.28（萬(wàn)元）丙方案的年等額凈回收額=725.69×0.1401=101.67（萬(wàn)元）因?yàn)椋?20.28萬(wàn)元大于101.67萬(wàn)元。所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案考情分析：本章是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重點(diǎn)章節(jié)，每年分?jǐn)?shù)均超過(guò)10分，因此要求考生要全面理解、掌握。本章從題型來(lái)看不僅在客觀題中出題，而且年年都要從計(jì)算題或綜合題的考察中出現(xiàn)，本章客觀題的考點(diǎn)主要在項(xiàng)目投資的基本概念、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算，投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)和運(yùn)用原則。本章計(jì)算題和綜合題的考點(diǎn)主要在項(xiàng)目投資決策指標(biāo)的計(jì)算和在不同情況下的具體運(yùn)用上。第一節(jié)項(xiàng)目投資概述本節(jié)需要掌握的要點(diǎn)：一、項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn)二、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成三、投資總額與原始投資額的關(guān)系四、資金投入方式要點(diǎn)講解：一、項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn)項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。特點(diǎn)：（P198）投資金額大；影響時(shí)間長(zhǎng)；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險(xiǎn)大二、項(xiàng)目計(jì)算期構(gòu)成：項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期n＝s+p【例】項(xiàng)目計(jì)算期的計(jì)算某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年。要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。（1）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。（2）建設(shè)期為一年。解：（1）項(xiàng)目計(jì)算期＝0+10＝10（年）（2）項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11（年）[例題]項(xiàng)目投資決策中，完整的項(xiàng)目計(jì)算期是指（）。A.建設(shè)期B.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期C.建設(shè)期+達(dá)產(chǎn)期D.建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期答案：D解析:本題考點(diǎn)是項(xiàng)目投資的基本概念。項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。投資總額與原始投資額的關(guān)系投資總額包含資本化利息，原始投資額不包含資本化利息投資總額＝原始投資額＋資本化利息原始投資包括建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資）和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。例：某完整工業(yè)投資項(xiàng)目的建設(shè)期為零，第一年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為1000萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為400萬(wàn)元，第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為1200萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為600萬(wàn)元，則企業(yè)總流動(dòng)資金投資額為（）萬(wàn)元。A.400B.600C.1000D.1400答案：B解析：本題的考點(diǎn)是現(xiàn)金流出量的估算,第一年流動(dòng)資金需用額=當(dāng)前流動(dòng)資產(chǎn)-當(dāng)年流動(dòng)負(fù)債=1000-400=600萬(wàn)元第一年流動(dòng)資金投資額=600萬(wàn)元第二年流動(dòng)資金需用額=1200-600=600第二年流動(dòng)資金投資額=本年流動(dòng)資金需用-上年流動(dòng)資金需用額=600-600=0例.在財(cái)務(wù)管理中，將企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金稱(chēng)為（）（2003年）A.投資總額B.現(xiàn)金流量C.建設(shè)投資D.原始總投資答案：D解析：本題的考點(diǎn)是原始投資額的含義，原始總投資等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資）和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。例.以下各項(xiàng)中，可以構(gòu)成建設(shè)投資內(nèi)容的有（）。A.固定資產(chǎn)投資B.無(wú)形資產(chǎn)投資C.流動(dòng)資金投資D.開(kāi)辦費(fèi)投資答案：ABD解析：流動(dòng)資金投資是用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金投資。三、投資總額與原始總投資的關(guān)系1.原始總投資：（P201）反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金水平的價(jià)值指標(biāo)。是指為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。（1）建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、開(kāi)辦費(fèi)投資注意固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值不同；（2）流動(dòng)資金投資（營(yíng)運(yùn)資金投資或墊支流動(dòng)資金）本年流動(dòng)資金增加額（墊支數(shù)）＝本年流動(dòng)資金需用數(shù)－截止上年的流動(dòng)資金投資額（6.1.3式）經(jīng)營(yíng)期流動(dòng)資金需用數(shù)＝該年流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)－該年流動(dòng)負(fù)債需用數(shù)（6.1.4式）強(qiáng)調(diào)：1、現(xiàn)金流出量2、與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金流量?！纠宽?xiàng)目投資有關(guān)參數(shù)的計(jì)算企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資10萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為6萬(wàn)元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為15萬(wàn)元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為20萬(wàn)元。根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下：（1）固定資產(chǎn)原值＝100＋6＝106（萬(wàn)元）（2）投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額＝30－15＝15（萬(wàn)元）首次流動(dòng)資金投資額＝15－0＝15（萬(wàn)元）投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額＝40－20＝20（萬(wàn)元）投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金投資額＝20－15＝5（萬(wàn)元）流動(dòng)資金投資合計(jì)＝15＋5＝20（萬(wàn)元）（3）建設(shè)投資額＝100+10＝110（萬(wàn)元）（4）原始總投資額＝110＋20＝130（萬(wàn)元）2.投資總額：（P202）是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。投資總額＝原始總投資+建設(shè)期資本化利息不能把資本化利息作為建設(shè)期的一項(xiàng)現(xiàn)金流出，項(xiàng)目投資發(fā)生的現(xiàn)金流量作為無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量來(lái)考慮，但是要計(jì)入投資總額中。上例中：（5）投資總額＝130＋6＝136（萬(wàn)元）四、資金投入方式一次投入、分次投入（P202）【例】本題中流動(dòng)資金的投入方式是分次投入，第一次投入發(fā)生在建設(shè)期期末，第二次投入發(fā)生在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期第一期期末。第二節(jié)現(xiàn)金流量及其計(jì)算本節(jié)要點(diǎn)：現(xiàn)金流量確定的假設(shè)和現(xiàn)金流量的內(nèi)容與估算一、現(xiàn)金流量的含義（一）現(xiàn)金流量的定義（教材P204）在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱(chēng)，包括初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。理解三點(diǎn)：1.投資決策中使用的現(xiàn)金流量，是投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，是特定項(xiàng)目引起的，不是針對(duì)特定會(huì)計(jì)期間。2.內(nèi)容既包括流入量也包括流出量，是一個(gè)統(tǒng)稱(chēng)，現(xiàn)金流量是指“增量”現(xiàn)金流量。3.這里的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值（或重置成本）。（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成1.初始現(xiàn)金流量2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3.終結(jié)現(xiàn)金流量（三）確定現(xiàn)金流量的假設(shè)一般掌握兩個(gè)即：全投資假設(shè)和時(shí)點(diǎn)化假設(shè)1.投資項(xiàng)目類(lèi)型的假設(shè)假設(shè)投資項(xiàng)目只包括單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、完整工業(yè)投資項(xiàng)目和更新改造投資項(xiàng)目三種類(lèi)型。2.財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)假設(shè)該投資項(xiàng)目已經(jīng)具備國(guó)民經(jīng)濟(jì)可行性和技術(shù)可行性。3.全投資假設(shè)即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待。不區(qū)分自有資金或借入資金，而將所需資金都視為自有資金。即使實(shí)際存在借入資金也將其作為自有資金對(duì)待。歸還借款本金、支付借款利息不屬于投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。4.建設(shè)期投入全部資金假設(shè)5.經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)6.時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。流動(dòng)資金投資則在經(jīng)營(yíng)期初（或建設(shè)期末）發(fā)生；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷(xiāo)、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）。7.確定性假設(shè)假設(shè)與項(xiàng)目現(xiàn)金流量有關(guān)的價(jià)格、產(chǎn)銷(xiāo)量、成本水平、企業(yè)所得稅稅率等因素均為已知數(shù)。例：根據(jù)項(xiàng)目投資決策的全投資假設(shè)，在計(jì)算經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量時(shí)，與投資項(xiàng)目有關(guān)的利息支出應(yīng)當(dāng)作為現(xiàn)金流出量處理。（）答案：×解析：根據(jù)項(xiàng)目投資決策的全投資假設(shè)，即使實(shí)際存在借入資金也將其作為自有資金對(duì)待，所以利息支出是非相關(guān)的現(xiàn)金流量，不應(yīng)作為現(xiàn)金流出量處理。二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容（一）完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量投資分為三個(gè)階段：第一階段（初始階段）：只有流出沒(méi)有流入。流出量主要有：建設(shè)投資、流動(dòng)資金墊付【例題】資本化利息是否屬于投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量?應(yīng)當(dāng)將利息資本化的部分作為固定資產(chǎn)的成本，在以后考慮折舊時(shí)予以抵減所得稅這種觀點(diǎn)是否正確?【答案】這里需要區(qū)分所述業(yè)務(wù)中涉及的兩個(gè)方面的不同：財(cái)務(wù)管理的分析處理與會(huì)計(jì)處理的不同、投資項(xiàng)目可行性分析與借款可行性分析的不同。這里所指的資本化利息是指為購(gòu)建固定資產(chǎn)而借入款項(xiàng)的利息，按照規(guī)定可以作為資本化支出，計(jì)入固定資產(chǎn)的原值。按照會(huì)計(jì)的處理方式，這部分利息是投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出。計(jì)入固定資產(chǎn)原值的那部分利息最終以折舊方式作為非付現(xiàn)成本，并能夠抵減所得稅。在財(cái)務(wù)管理中，進(jìn)行投資項(xiàng)目分析時(shí)，為了客觀評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性，假定投資項(xiàng)目所需要的資金均為自有資金，不考慮項(xiàng)目借款及借款利息，這是投資項(xiàng)目分析中的全投資假定。因而，在投資項(xiàng)目分析中，原始投資額中不考慮資本化利息，資本化利息不作為投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量，但要考慮資本化利息轉(zhuǎn)化為折舊抵減所得稅的問(wèn)題。第二階段（經(jīng)營(yíng)階段）：既有流出也有流入。流入量主要有：營(yíng)業(yè)收入流出量主要有：經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本）、所得稅經(jīng)營(yíng)階段現(xiàn)金流入量=經(jīng)營(yíng)性收入，并不意味著該公司當(dāng)期的營(yíng)業(yè)收入都是現(xiàn)金收入，因?yàn)楣井?dāng)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量等于公司當(dāng)期銷(xiāo)售當(dāng)期收現(xiàn)的部分加上前期銷(xiāo)售本期收現(xiàn)的部分，在假設(shè)公司前后期銷(xiāo)售波動(dòng)幅度不大和賒銷(xiāo)政策不變的情況下，當(dāng)期銷(xiāo)售當(dāng)期收現(xiàn)的部分加上前期銷(xiāo)售本期收現(xiàn)的部分幾乎就相當(dāng)于當(dāng)期的全部營(yíng)業(yè)收入，因此，為了簡(jiǎn)化計(jì)算，就用當(dāng)期的全部營(yíng)業(yè)收入替代當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量。例：假設(shè)某公司當(dāng)期銷(xiāo)售當(dāng)期收現(xiàn)60%，上期銷(xiāo)售本期收現(xiàn)40%，前后期銷(xiāo)售波動(dòng)幅度不大，即假設(shè)上期銷(xiāo)售950萬(wàn)元，本期銷(xiāo)售1000萬(wàn)元。則本期經(jīng)營(yíng)階段現(xiàn)金流入量=1000×60%+950×40%=980（萬(wàn)元）幾乎就相當(dāng)于當(dāng)期的全部營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元。所以，為了簡(jiǎn)化計(jì)算，就用當(dāng)期的全部營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元替代當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量。流出量主要有：經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本）、所得稅經(jīng)營(yíng)成本是在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的，必須是付現(xiàn)的。折舊與攤銷(xiāo)不屬于經(jīng)營(yíng)成本。【例題】對(duì)于專(zhuān)門(mén)借款利息在計(jì)算現(xiàn)金凈流量時(shí)如何處理?【答案】如果為該項(xiàng)固定資產(chǎn)購(gòu)建有專(zhuān)門(mén)借款利息，則項(xiàng)目完工投產(chǎn)后（即正常經(jīng)營(yíng)階段）的利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，但該項(xiàng)利息屬于籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出，不屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)階段的現(xiàn)金流量，即屬于無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量。第三階段（結(jié)束階段）：既有流出也有流入。除了和經(jīng)營(yíng)階段相同的流量外，還有特殊的流入：回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金墊付（3）固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目可分為以恢復(fù)固定資產(chǎn)生產(chǎn)效率為目的的更新項(xiàng)目和以改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)條件為目的的改造項(xiàng)目?jī)煞N類(lèi)型。丸初始階段：暖新固定資產(chǎn)鈔增加的經(jīng)營(yíng)很成本與處置鉆舊固定資產(chǎn)彩的變現(xiàn)凈收趴入的差額。獅經(jīng)營(yíng)階段：桿新舊設(shè)備更礙換時(shí)的付現(xiàn)崗成本的差額腰與所得稅的揚(yáng)差額。截結(jié)束階段：賠固定資產(chǎn)殘蒜值的差額。顧1.現(xiàn)她金流入量的棄內(nèi)容傲（1）峰營(yíng)業(yè)收入皂（2）糞回收固定資隆產(chǎn)余值傭指投資鏟項(xiàng)目的固定悉資產(chǎn)在終結(jié)男點(diǎn)報(bào)廢清理瞧或中途變價(jià)繩轉(zhuǎn)讓處理時(shí)徐所回收的價(jià)泛值。悲（3）神回收流動(dòng)資嗎金慕主要指止新建項(xiàng)目在辭項(xiàng)目計(jì)算期額完全終止時(shí)透（終結(jié)點(diǎn)）號(hào)因不再發(fā)生報(bào)新的替代投曾資而回收的環(huán)原墊付的全考部流動(dòng)資金針投資額。攤（4）任其他現(xiàn)金流堆入量亭2.現(xiàn)級(jí)金流出量的護(hù)內(nèi)容浩（1）艙建設(shè)投資擴(kuò)包括固任定資產(chǎn)，無(wú)雁形資產(chǎn)以及姿開(kāi)辦費(fèi)的投服資，是建設(shè)恐期的主要的臥流出量。綁（2）盜流動(dòng)資金投幻資衣建設(shè)投偵資與流動(dòng)資當(dāng)金投資合稱(chēng)激為項(xiàng)目的原右始總投資。鈔（3）憑經(jīng)營(yíng)成本跌是指經(jīng)屆營(yíng)期內(nèi)為滿端足正常生產(chǎn)撓經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用猜現(xiàn)實(shí)貨幣資承金支付的成倘本費(fèi)用。簡(jiǎn)療稱(chēng)為付現(xiàn)成遞本。憂（4）巧各項(xiàng)稅款鎖包括營(yíng)銜業(yè)稅、所得猾稅。鑄（5）賓其他現(xiàn)金流精出煉指不包坊括在以上內(nèi)卷容中的現(xiàn)金泊流出項(xiàng)目（掉如營(yíng)業(yè)外凈飽支出等）。屋（二）閣單純固定資題產(chǎn)投資項(xiàng)目秀的現(xiàn)金流量焦單純固定資武產(chǎn)投資項(xiàng)目送是指只涉及劣到固定資產(chǎn)躍投資而不涉演及其他長(zhǎng)期問(wèn)投資和流動(dòng)擱資金投資的遞項(xiàng)目。其現(xiàn)阻金流入量包待括：該項(xiàng)投哥資新增的營(yíng)陡業(yè)收入和回辛收固定資產(chǎn)杏余值等內(nèi)容熟?，F(xiàn)金流出藥量包括：固陜定資產(chǎn)投資強(qiáng)、新增經(jīng)營(yíng)弓成本和增加爬的各項(xiàng)稅款膏等內(nèi)容。店1.現(xiàn)凡金流入量的晶內(nèi)容臣（1）診增加的營(yíng)業(yè)慮收入歲（2）年回收固定資學(xué)產(chǎn)余值泳2.現(xiàn)擔(dān)金流出量的父內(nèi)容脹（1）澇固定資產(chǎn)投便資（沒(méi)有無(wú)喂形資產(chǎn)投資豈等）摟（2）到新增經(jīng)營(yíng)成聾本雷（3）病增加的各項(xiàng)煙稅款胸（三）枕固定資產(chǎn)更信新改造投資紗項(xiàng)目的現(xiàn)金嶼流量廳1.現(xiàn)渠金流入量的碎內(nèi)容埋（1）腦因使用新固約定資產(chǎn)而增摩加的營(yíng)業(yè)收夫入慧（2）藍(lán)處置舊固定鏟資產(chǎn)的變現(xiàn)濁凈收入盼（3）瘡回收固定資翠產(chǎn)余值的差先額折2.現(xiàn)遙金流出的內(nèi)植容宮（1）孕購(gòu)置新固定咱資產(chǎn)的投資爺（2）鏟因使用新固哥定資產(chǎn)而增久加的經(jīng)營(yíng)成死本岸（3）切因使用新固粒定資產(chǎn)而增贏加的流動(dòng)資久金投資過(guò)（4）臭增加的各項(xiàng)屑稅款易耗三、現(xiàn)濟(jì)金流量的估旗算企（一）設(shè)現(xiàn)金流入量乘的估算悶1.營(yíng)拍業(yè)收入的估骨算漆應(yīng)按照唱項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)小期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)露品的各年預(yù)排計(jì)單價(jià)和預(yù)委測(cè)銷(xiāo)售量進(jìn)擇行估算。狡此外，持作為經(jīng)營(yíng)期搜現(xiàn)金流入量爽的主要項(xiàng)目立，本應(yīng)按當(dāng)組期現(xiàn)銷(xiāo)收入必額與回收以頑前期應(yīng)收賬側(cè)款的合計(jì)數(shù)伐確認(rèn)。但為皺了簡(jiǎn)化核算芳，可假定正衣常經(jīng)營(yíng)年度奸內(nèi)每期發(fā)生豎的賒銷(xiāo)額與妄回收的應(yīng)收叛賬款大體相嫩等，即假定滋"當(dāng)期營(yíng)業(yè)哥現(xiàn)金收入＝孝當(dāng)期銷(xiāo)售收良入"。糖2.回舅收固定資產(chǎn)決余值的估算免按固定當(dāng)資產(chǎn)的原值檢乘以其法定恐凈殘值率即獄可估算出在親終結(jié)點(diǎn)回收袖的固定資產(chǎn)額余值。企3.回違收流動(dòng)資金鴨的估算黑在終結(jié)收點(diǎn)一次性回尿收的流動(dòng)資閘金應(yīng)等于各鞏年墊支的流舌動(dòng)資金投資厘額的合計(jì)數(shù)各。修（二）面現(xiàn)金流出量套的估算臟1.建皺設(shè)投資的估沃算跡主要應(yīng)親當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目斬規(guī)模和投資畫(huà)計(jì)劃所確定修的各項(xiàng)建筑售工程費(fèi)用、升設(shè)備購(gòu)置成撿本、安裝工煎程費(fèi)用和其券他費(fèi)用來(lái)估曾算。杠固定資偏產(chǎn)投資和原憤值是不一樣莖的。會(huì)計(jì)上西固定資產(chǎn)原菠值不僅包括裁買(mǎi)價(jià)運(yùn)雜費(fèi)普等費(fèi)用，還匯包含資本化戰(zhàn)利息，但是斤財(cái)務(wù)管理的厚建設(shè)投資是米不含資本化魄利息。符公式：之固定資產(chǎn)原馬值=固定資研產(chǎn)投資+資業(yè)本化利息陶2.流默動(dòng)資金投資僚的估算君用每年軟流動(dòng)資產(chǎn)需擺用額和該年喊流動(dòng)負(fù)債需宰用額的差來(lái)譜確定本年流長(zhǎng)動(dòng)資金需用晨額，然后用角本年流動(dòng)資旱金需用額減綠去截止上年格末的流動(dòng)資烏金占用額確齡定本年流動(dòng)界資金增加額訪。稻3.經(jīng)宮營(yíng)成本的估返算賄與項(xiàng)目繪相關(guān)的某年格經(jīng)營(yíng)成本等碰于當(dāng)年的總貨成本費(fèi)用扣曲除該年折舊寸額、無(wú)形資垮產(chǎn)和開(kāi)辦費(fèi)績(jī)的攤銷(xiāo)額，添以及財(cái)務(wù)費(fèi)登用中的利息死支出等項(xiàng)目似后的差額。房某年經(jīng)閑營(yíng)成本＝該原年的總成本武費(fèi)用（含期前間費(fèi)用）－白該年折舊額更、無(wú)形資產(chǎn)升和開(kāi)辦費(fèi)攤珍銷(xiāo)額－該年諸計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)為用的利息支撇出割經(jīng)營(yíng)成若本的節(jié)約相裹當(dāng)于本期現(xiàn)傳金流入的增斯加，但為統(tǒng)綿一現(xiàn)金流量紛的計(jì)量口徑抄，在實(shí)務(wù)中愉仍按其性質(zhì)飾將節(jié)約的經(jīng)扶營(yíng)成本以負(fù)腥值計(jì)入現(xiàn)金請(qǐng)流出量項(xiàng)目斧，而并非列微入現(xiàn)金流入煌量項(xiàng)目。糕4.各趴項(xiàng)稅款的估物算坡在進(jìn)行肉新建項(xiàng)目投恩資決策時(shí)，模通常只估算壁所得稅；更太新改造項(xiàng)目崗還需要估算踢因變賣(mài)固定免資產(chǎn)發(fā)生的屠營(yíng)業(yè)稅。寧只有從霸企業(yè)或法人揪投資主體的畏角度才將所洪得稅列作現(xiàn)隆金流出。岡溜【歸納建】麗現(xiàn)金流民量包括流入壯量和流出量懷。提直（三）役估算現(xiàn)金流倡量時(shí)應(yīng)注意頑的問(wèn)題（P咳211-2羅12）覆1.必當(dāng)須考慮現(xiàn)金春流量的增量奏2.盡剃量利用現(xiàn)有趙會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)監(jiān)據(jù)圖3.不渣能考慮沉沒(méi)壺成本因素狹【例題祖】某公司購(gòu)演入一批價(jià)值教20萬(wàn)元的蠢專(zhuān)用材料，駛因規(guī)格不符比無(wú)法投入使具用，擬以1盼5萬(wàn)元變價(jià)飯?zhí)幚恚⒁逊€(wěn)找到購(gòu)買(mǎi)單醬位。此時(shí)，源技術(shù)部門(mén)完崖成一項(xiàng)新產(chǎn)損品開(kāi)發(fā)，并嬌準(zhǔn)備支出5材0萬(wàn)元購(gòu)入聲設(shè)備當(dāng)年投奇產(chǎn)。經(jīng)化驗(yàn)運(yùn)，上述專(zhuān)用遣材料完全符惰合新產(chǎn)品使還用，故不再虛對(duì)外處理，卷可使企業(yè)避關(guān)免損失5萬(wàn)卸元，并且不搖需要再為新項(xiàng)項(xiàng)目墊支流妻動(dòng)資金。因蠶此，在評(píng)價(jià)賺該項(xiàng)目時(shí)第廈一年的現(xiàn)金月流出應(yīng)按6片5萬(wàn)元計(jì)算贊。（）肉【答案】犬√慈【解析】本統(tǒng)題重點(diǎn)考核替項(xiàng)目投資評(píng)翁價(jià)中現(xiàn)金流恰出確定的基捆本原理。按迷照這一原理艇，本題中給華出的準(zhǔn)備用丟于購(gòu)買(mǎi)設(shè)備產(chǎn)的支出惑50萬(wàn)元為強(qiáng)該項(xiàng)目投產(chǎn)訴當(dāng)年的現(xiàn)金健流出之一，侍而與此相關(guān)孝的專(zhuān)用材料費(fèi)支出為15聞萬(wàn)元（即該白材料的可變銅現(xiàn)價(jià)值）是數(shù)由于選擇了爆用專(zhuān)用材料遇投產(chǎn)項(xiàng)目而壁不選擇賣(mài)出夕專(zhuān)用材料方嫂案的機(jī)會(huì)成茫本，因此亦犁應(yīng)屬于生產(chǎn)雙方案的現(xiàn)金賴流出之一。謀兩項(xiàng)現(xiàn)金流棗出的合計(jì)為舊65萬(wàn)元。音顯然本題的顏說(shuō)法是正確晉的。需要注匆意的是，專(zhuān)脅用材料的當(dāng)騎初購(gòu)買(mǎi)價(jià)格賞20萬(wàn)元，發(fā)屬于沉沒(méi)成甲本，即無(wú)關(guān)炭成本，不予消考慮。另外隸，部分考生昂受到了題目怪中指出的以迫專(zhuān)用材料投侵產(chǎn)可以使企司業(yè)避免損失殿5萬(wàn)元的影餡響，而實(shí)際科上這5萬(wàn)元穴是該專(zhuān)用材視料的賬面價(jià)剃值與可變現(xiàn)壟價(jià)值之間的悉差額，但有鼻的考生將5林萬(wàn)元作為投抽資項(xiàng)目的機(jī)精會(huì)成本，從吳而造成了錯(cuò)疼誤的判斷。渣4.充遠(yuǎn)分關(guān)注機(jī)會(huì)紅成本嶄機(jī)會(huì)成蠢本指在決策暖過(guò)程中選擇其某個(gè)方案而棟放棄其他方針案所喪失的校潛在收益。扎【例題衛(wèi)】某公司正賀在開(kāi)會(huì)討論歡投產(chǎn)一種新各產(chǎn)品,對(duì)下弄列收支發(fā)生府爭(zhēng)論，你認(rèn)慈為不應(yīng)列入異該項(xiàng)目評(píng)價(jià)陶的現(xiàn)金流量烈有()。伙A.新產(chǎn)品校投產(chǎn)需要占摩用營(yíng)運(yùn)資金曲80萬(wàn)元,誰(shuí)它們可在公腹司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)帳資金中解決繞,不需要另殃外籌集干B.該項(xiàng)目嶄利用現(xiàn)有未觀充分利用的踐廠房和設(shè)備磁,如將該設(shè)匙備出租可獲烏收益200墓萬(wàn)元,但公烘司規(guī)定不得外將生產(chǎn)設(shè)備隙出租,以防法止對(duì)本公司挺產(chǎn)品形成競(jìng)題爭(zhēng)鞏C.新產(chǎn)品徐銷(xiāo)售會(huì)使本鞭公司同類(lèi)產(chǎn)易品減少收益聲100萬(wàn)元仔；如果本公剖司不經(jīng)營(yíng)此盟產(chǎn)品,競(jìng)爭(zhēng)遮對(duì)手也會(huì)推琴出新產(chǎn)品舌D.擬采用棋借債方式為施本項(xiàng)目籌資丘,新債務(wù)的喘利息支出每含年50萬(wàn)元晴E.動(dòng)用為韻其他產(chǎn)品儲(chǔ)贏存的原料約震200萬(wàn)元裝吃【答案】涼B、C、D誦【解析】本繪題的考核點(diǎn)盲是有關(guān)相關(guān)即現(xiàn)金流量的毛確定問(wèn)題。煮這是一個(gè)面機(jī)向?qū)嶋H問(wèn)題毒的題目，提梁出撕5個(gè)有爭(zhēng)議必的現(xiàn)金流量憶問(wèn)題，從中撞選擇不應(yīng)列熄入投資項(xiàng)目掠現(xiàn)金流量事因項(xiàng)，目的是既測(cè)試對(duì)項(xiàng)目該現(xiàn)金流量和痛機(jī)會(huì)成本的墓分析能力。謠選項(xiàng)A和選妻項(xiàng)E沒(méi)有實(shí)品際的現(xiàn)金流蘭動(dòng)，但是動(dòng)叔用了企業(yè)現(xiàn)慈有可利用的該資源，其機(jī)芹會(huì)成本構(gòu)成灶了項(xiàng)目的現(xiàn)先金流量；選服項(xiàng)B和選項(xiàng)幻C，由于是劉否投產(chǎn)新產(chǎn)捏品不改變企貌業(yè)總的現(xiàn)金僅流量，不應(yīng)例列入項(xiàng)目現(xiàn)站金流量；選書(shū)項(xiàng)D，是整雀?jìng)€(gè)企業(yè)的籌輝資成本問(wèn)題鐵，屬于籌資皇活動(dòng)領(lǐng)域的住現(xiàn)金流量，艦與投資問(wèn)題持無(wú)關(guān)，因此爽，在評(píng)價(jià)投著資項(xiàng)目時(shí)不開(kāi)能列入現(xiàn)金次流量。本題劣屬于難題，雨相當(dāng)專(zhuān)業(yè)，微沒(méi)有實(shí)際的拌投資分析工找作經(jīng)驗(yàn)的人貴從未思考過(guò)啊這類(lèi)問(wèn)題，煮在考場(chǎng)上臨賽時(shí)分析很費(fèi)主時(shí)間，并難啞以完全正確顆回答。父5.考串慮項(xiàng)目對(duì)企進(jìn)業(yè)其他部門(mén)毫的影響科例：按益照某年總成途本為基礎(chǔ)計(jì)啄算該年經(jīng)營(yíng)撥成本時(shí)，應(yīng)菊予扣減的項(xiàng)維目包括（第）。州A.該心年的折舊脾B.該兄年的利息支盟出宋C.該魔年的設(shè)備買(mǎi)新價(jià)嗎D.該苦年的無(wú)形資炒產(chǎn)攤銷(xiāo)柴答案：噴ABD弱解析：孝經(jīng)營(yíng)成本為姻付現(xiàn)成本，惕應(yīng)將總成本雪中的非付現(xiàn)茅成本折舊和猾攤銷(xiāo)額扣除話；在全投資衡假設(shè)下，不扇應(yīng)考慮利息垃，所以還應(yīng)轟把利息支出侮扣除。設(shè)備貓買(mǎi)價(jià)屬于原副始投資額，桐不包含在總傘成本中。皮【例題嚇5】某公司懷下屬兩個(gè)分設(shè)廠,一分廠雖從事生物醫(yī)雹藥產(chǎn)品生產(chǎn)晴和銷(xiāo)售,年暖銷(xiāo)售收入3揪000萬(wàn)元桿，現(xiàn)在二分俊廠準(zhǔn)備投資碗一項(xiàng)目從事恢生物醫(yī)藥產(chǎn)村品生產(chǎn)和銷(xiāo)章售，預(yù)計(jì)該歡項(xiàng)目投產(chǎn)后娛每年為二分坑廠帶來(lái)銷(xiāo)售扎收入200嘴0萬(wàn)元，但遼由于和一分辰廠形成競(jìng)爭(zhēng)局，每年使得越一分廠銷(xiāo)售膜收入減少4買(mǎi)00萬(wàn)元，乏那么從該公迅司的角度出紀(jì)發(fā)，二分廠贊投資該項(xiàng)目踢預(yù)計(jì)的年現(xiàn)機(jī)金流入為（控州）萬(wàn)元。呈A.500第0炸B.200謠0磚C.460惕0濱D.160負(fù)0筐【答案】應(yīng)D乖【解析】估乒算現(xiàn)金流量蝦時(shí)應(yīng)當(dāng)注意拘:必須是項(xiàng)殃目的增量現(xiàn)薯金流量；考澆慮項(xiàng)目對(duì)企爭(zhēng)業(yè)其他部門(mén)鄙的影響。綜坊合考慮以上給因素，二分國(guó)廠投資該項(xiàng)禁目預(yù)計(jì)的年儲(chǔ)現(xiàn)金流入=牛2000-嫩400=1俯600（萬(wàn)梳元）。一分公廠年銷(xiāo)售收檔入3000獅萬(wàn)元為無(wú)關(guān)睡現(xiàn)金流量。盜四、凈鞏現(xiàn)金流量的喬確定貴（一）鹿凈現(xiàn)金流量船的含義慶凈現(xiàn)金鬧流量又稱(chēng)現(xiàn)蘋(píng)金凈流量，馳是指在項(xiàng)目欲計(jì)算期由每航年現(xiàn)金流入奧量與同年現(xiàn)料金流出量之個(gè)間的差額所辯形成的序列幸指標(biāo)，它是企計(jì)算項(xiàng)目投盯資決策評(píng)價(jià)領(lǐng)指標(biāo)的重要鼻依據(jù)。雙某年凈哲現(xiàn)金流量=膨該年現(xiàn)金流蚊入量-該年蒼現(xiàn)金流出量迎（二）系凈現(xiàn)金流量免的特點(diǎn)搭財(cái)務(wù)管嬌理的現(xiàn)金流均量表與會(huì)計(jì)淹的現(xiàn)金流量洽表之間的不佩同：習(xí)五、凈臂現(xiàn)金流量的蝕簡(jiǎn)算公式崇（一）峽新建項(xiàng)目中（以完整工派業(yè)投資項(xiàng)目瘡為例）凈現(xiàn)個(gè)金流量的簡(jiǎn)?；进澖ㄔO(shè)期次某年的凈現(xiàn)采金流量＝－六該年發(fā)生的彎固定資產(chǎn)投遙資額（6.欠2.4式）來(lái)掙建設(shè)期某年卸凈現(xiàn)金流量攔（繭NCF0=釋-該年原始掃投資額適經(jīng)營(yíng)期某年眉凈現(xiàn)金流量處（齡NCFt）貫=該年利潤(rùn)到+該年折舊秋+該年攤銷(xiāo)幼+該年利息籠+該年回收夠額漢經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈向流量篇=收入（經(jīng)專(zhuān)營(yíng)收入）-否付現(xiàn)成本（劣經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成礙本）-所得稅稅異=收入-（崗成本-折舊溪-攤銷(xiāo)額-效財(cái)務(wù)費(fèi)用）身-所得稅踢=凈利+折耐舊+攤銷(xiāo)額珍+財(cái)務(wù)費(fèi)用動(dòng)（專(zhuān)門(mén)借款工在經(jīng)營(yíng)期每這年的利息）持蝦【例】單純餃固定資產(chǎn)投查資項(xiàng)目的凈欠現(xiàn)金流量計(jì)姨算珍某企業(yè)狗擬購(gòu)建一項(xiàng)答固定資產(chǎn)，槳需投資10旅00萬(wàn)元，匯按直線法折振舊，使用壽肝命10年，匹期末有10起0萬(wàn)元凈殘?jiān)佒?。在建設(shè)箏起點(diǎn)一次投菌入借資金1鉛000萬(wàn)元輸，建設(shè)期為壇一年，發(fā)生思建設(shè)期資本庸化利息10癢0萬(wàn)元。預(yù)謎計(jì)投產(chǎn)后每供年可獲營(yíng)業(yè)灰利潤(rùn)100序萬(wàn)元。在經(jīng)口營(yíng)期的頭3傅年，每年歸紀(jì)還借款利息浮110萬(wàn)元種（假定營(yíng)業(yè)銜利潤(rùn)不變，熱不考慮所得循稅因素）。慎要求：化用簡(jiǎn)化方法邀計(jì)算該項(xiàng)目淹的凈現(xiàn)金流爽量。萌解析：份該項(xiàng)目的壽每命10年，翠建設(shè)期為1瞞年皂項(xiàng)目計(jì)樹(shù)算期n=1惕+10=1舌1（年）單固定資付產(chǎn)原值=1色000+1螞00=11駝00（萬(wàn)元訂）柜（1）呢建設(shè)期某年儀的凈現(xiàn)金流澆量=-該年衣發(fā)生的原始們投資額須NCF喇0溜=-100兇0（萬(wàn)元）閣NCF活1拜=0拍（2）彎經(jīng)營(yíng)期內(nèi)某搶年凈現(xiàn)金流朝量=凈利潤(rùn)棉+折舊+攤到銷(xiāo)+財(cái)務(wù)費(fèi)閱用中的利息洽折舊=術(shù)（原值-殘用值）/使用隔年限塞=（1規(guī)100-1供00）/1狠0積=10讓0（萬(wàn)元）輔NCF衛(wèi)2～4私=100+正100+1塵10=31話0（萬(wàn)元）伸N隨CF總5～10月=100+杯100=2梯00（萬(wàn)元擇）牛（3）喝終結(jié)點(diǎn)的N合CF=凈利散+折舊+攤老銷(xiāo)+利息+袍回收額己NCF異11路=100+便100+1蘿00=30考0（萬(wàn)元）虹朝【例】齒：考慮所得憂稅的固定資蛇產(chǎn)投資項(xiàng)目劃的凈現(xiàn)金流富量計(jì)算（用種兩種方法）克某固定央資產(chǎn)項(xiàng)目需垃要一次投入堂價(jià)款100返0萬(wàn)元，資拴金來(lái)源為銀閉行借款，年李利息率10鏡%，建設(shè)期賓為1年。該強(qiáng)固定資產(chǎn)可杯使用10年漲，按直線法退折舊，期滿暗有凈殘值1階00萬(wàn)元。尋投入使用后木，可使經(jīng)營(yíng)狡期第1~7腎年每年產(chǎn)品討銷(xiāo)售收入（松不含增值稅棕）增加80刺3.9萬(wàn)元鎮(zhèn)，第8~1直0年每年產(chǎn)核品銷(xiāo)售收入晌（不含增值秋稅）增加6痕93.9萬(wàn)安元，同時(shí)使廉第1~10剝年每年的經(jīng)尚營(yíng)成本增加跟370萬(wàn)元誓。該企業(yè)的霸所得稅率為帖33%，不喘享受減免稅戀待遇。投產(chǎn)叉后第7年末考，用稅后利測(cè)潤(rùn)歸還借款容的本金，在惰還本之前的遞經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每南年末支付借示款利息11命0萬(wàn)元，連屬續(xù)歸還7年云。漠要求：少分別按簡(jiǎn)化狡公式計(jì)算和隔按編制現(xiàn)金禮流量表兩種躁方法計(jì)算該勢(shì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金擊流量（中間扔結(jié)果保留一舊位小數(shù)）。戲昆解析：勉（1）抱項(xiàng)目計(jì)算期推=1+10霜=11（年出）積（2）秀資本化的利僅息：100扮0×10％賺×1＝10扁0（萬(wàn)元）樓固定資醉產(chǎn)原值=1挑000+1植00=11襪00（萬(wàn)元藝）鄭（3）朗年折舊=（帽1100-緩100）/縣10=10餃0（萬(wàn)元）挨按簡(jiǎn)化漲公式計(jì)算的耐建設(shè)期凈現(xiàn)矩金流量為：企NCF仍0荷=-100彩0（萬(wàn)元）交NCF矮1平=0（萬(wàn)元衡）挑（4）盾經(jīng)營(yíng)期第1通～7年每年搖總成本增加脫額=370米+100+夢(mèng)0+110谷=580（性萬(wàn)元）敵經(jīng)營(yíng)期合8～10年紋每年總成本緊增加額=3后70+10制0+0+0拳=470（晴萬(wàn)元）每（5）叫經(jīng)營(yíng)期第1艱～7年每年鐘營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增堤加額=80湯3.9-5宴80=22糊3.9（萬(wàn)事元）撓經(jīng)營(yíng)期族第8～10賤年每年?duì)I業(yè)槍利潤(rùn)增加額乒=693.互9-470近=223.仍9（萬(wàn)元）撤（6）互每年應(yīng)交所剝得稅=22盡3.9×3裳3%=73像.9（萬(wàn)元應(yīng)）餡（7）悶每年凈利潤(rùn)款=223.揀9-73.織9=150曾（萬(wàn)元）犧（8）朝按簡(jiǎn)化公式正計(jì)算的經(jīng)營(yíng)刊期凈現(xiàn)金流板量為：模NCF或2～8王=150+飽100+1洋10=36歐0（萬(wàn)元）烏NCF燭9～10右=150+嘴100+0蠢+0=25桶0（萬(wàn)元）迫NCF骨11漸=150+艱100+0聯(lián)+100=吊350（萬(wàn)銅元）勤殊（P2虧19）表6喜-2某勝固定資產(chǎn)投華資項(xiàng)目現(xiàn)金船流量表（全山部投資）項(xiàng)目計(jì)算期（第t年）建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期合計(jì)0123…8910111.0現(xiàn)金流入量：1.1營(yíng)業(yè)收入00803.9…803.9693.9693.9693.977091.2回收固定資產(chǎn)余值0000…000100.01001.3現(xiàn)金流入量合計(jì)00803.9803.9…803.9693.9693.9793.978092.0現(xiàn)金流出量：2.1固定資產(chǎn)投資1000000…000010002.2經(jīng)營(yíng)成本00370.0370.0…370.0370.0370.0370.037002.3所得

稅0073.973.9…73.973.973.973.97392.4現(xiàn)金流出量合計(jì)10000443.9443.9…443.9443.9443.9443.954393.0凈現(xiàn)金流量-10000360.0360.0…360.0250.0250.0350.02370凝【例】場(chǎng)：完整工業(yè)羞投資項(xiàng)目的尚凈現(xiàn)金流量兄計(jì)算烏某工業(yè)慢項(xiàng)目需要原苗始投資12牛50萬(wàn)元，糠其中固資產(chǎn)早投資100洲0萬(wàn)元，開(kāi)優(yōu)辦費(fèi)投資5喉0萬(wàn)元，流近動(dòng)資金投資茄200萬(wàn)元銅。建設(shè)期為截1年，建設(shè)老期發(fā)生與購(gòu)縱建固定資產(chǎn)屈有關(guān)的資本建化利息10織0萬(wàn)元。固考定資產(chǎn)投資緊和開(kāi)辦費(fèi)投匠資于建設(shè)起河點(diǎn)投入，流她動(dòng)資金于完堆工時(shí)，即第旗1年末投入無(wú)。該項(xiàng)目壽器命期10年栗，因定資產(chǎn)累按直線法折廣舊，期滿有斯100萬(wàn)元悠凈殘值；開(kāi)驕辦費(fèi)于投產(chǎn)幫當(dāng)年一次攤述銷(xiāo)完畢。從燈經(jīng)營(yíng)期第1思年起連續(xù)4旅年每年歸還閱借款利息1明10萬(wàn)元；低流動(dòng)資金于廢終結(jié)點(diǎn)一次僵回收。投產(chǎn)堡后每年獲凈批利潤(rùn)分別為愁10萬(wàn)元、忌110萬(wàn)元貞、160萬(wàn)驅(qū)元、210注萬(wàn)元、26覆0萬(wàn)元、3滔00萬(wàn)元、幟350萬(wàn)元蔽、400萬(wàn)姿元、450魚(yú)萬(wàn)元和50揚(yáng)0萬(wàn)元。程要求：域按簡(jiǎn)化公式槳計(jì)算項(xiàng)目各泉年凈現(xiàn)金流跌量。解析：勇款（1）號(hào)項(xiàng)目計(jì)算期誤n=1+1慮0=11（址年）皂（2）倒固定資產(chǎn)原渣值=100性0+100直=1100罰（萬(wàn)元）怨（3）浪固定資產(chǎn)年喇折舊=（1拌100-1科00）/1債0=100涌（萬(wàn)元）胃終結(jié)點(diǎn)朋回收額=1返00+20董0=300攤（萬(wàn)元）徹（4）休建設(shè)期凈現(xiàn)濤金流量：哭NCF賠0驢=-（10心00+50衡）=-10裕50（萬(wàn)元揉）為NCF嬸1劣=-200距（萬(wàn)元）泉（5）靠經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)倒金流量：梅NCF通2插=10+1蛋00+50脂+110=厲270（萬(wàn)肌元）鐮NCF膜3圾=110+望100+1租10=32奔0（萬(wàn)元）捆NCF乘4姜=160+報(bào)100+1我10=37冬0（萬(wàn)元）名NCF鍵5玩=210+胖100+1關(guān)10=42儀0（萬(wàn)元）邊NCF校6就=260+裂100=3我60（萬(wàn)元倚）味NCF肝7循=300+黎100=4跟00（萬(wàn)元阿）田NCF疤8私=350+猾100=4賤50（萬(wàn)元母）艇NCF旱9世=400+踏100=5呼00（萬(wàn)元鑼?zhuān)┩薔CF凈10攔=450+塘100=5克50（萬(wàn)元項(xiàng)）浸終結(jié)點(diǎn)院凈現(xiàn)金流量平：富NCF帆11取=500+耀100+3蝦00=90兇0（萬(wàn)元）撕辨【舉例掩（2003局年考題）】腐已知：香某企業(yè)為開(kāi)平發(fā)新產(chǎn)品擬息投資100荷0萬(wàn)元建設(shè)影一條生產(chǎn)線爐，現(xiàn)有甲、頂乙、丙三個(gè)慰方案可供選書(shū)擇。體甲方案敲的凈現(xiàn)金流身量為：NC暮F脾0妥＝－100改0萬(wàn)元，N絞CF枝1橡＝0萬(wàn)元，托NCF新2－6委＝250萬(wàn)欣元。啦乙方案主的相關(guān)資料找為：在建設(shè)蘆起點(diǎn)用80銹0萬(wàn)元購(gòu)置失不需要安裝矮的固定資產(chǎn)俗，同時(shí)墊支干200萬(wàn)元抗流動(dòng)資金，飲立即投入生懸產(chǎn)：預(yù)計(jì)投堡產(chǎn)后1~1襲0年每年新躲增500萬(wàn)論元營(yíng)業(yè)收入妄（不含增值給稅），每年費(fèi)新增的經(jīng)營(yíng)蜘成本和所得荒稅分別為2祝00萬(wàn)元和吹50萬(wàn)元；突第10年回卻收的固定資沙產(chǎn)余值和流頁(yè)動(dòng)資金分別善為80萬(wàn)元螞和200萬(wàn)排元。帝丙方案違的現(xiàn)金流量陰資料如表1腿所示：拘表1臨吃核矮親霞單位：萬(wàn)元崖T0123456~1011合計(jì)原始投資5005000000001000年凈利潤(rùn)001721721721821821821790年折舊攤銷(xiāo)額00727272727272720年利息0066600018回收額0000000280280凈現(xiàn)金流量（A）（B）累計(jì)凈現(xiàn)金流量（C）賀該企業(yè)筍所在行業(yè)的剃基準(zhǔn)折現(xiàn)率鞋為8%，部應(yīng)分資金時(shí)間舟價(jià)值系數(shù)如償下:襲T161011(F/P，8%，t)-1.58692.1589-(P/F，8%，t)0.9259--0.4289(A/P，8%，t)---0.1401(P/A，8%，t)0.92594.62296.7101-肺要求：俱（1）鍛指出甲方案都項(xiàng)目計(jì)算期陵，并說(shuō)明該菌方案第2至赤6年的凈現(xiàn)望金流量(N看CF2-6疤)屬于何種導(dǎo)年金形式滅答案：田甲方案亂項(xiàng)目計(jì)算期顆為6年次第2至涂6年的凈現(xiàn)艘金流量(N蒸CF真2-6叼)屬于遞延騰年金形式。伯（2）間計(jì)算乙方案蘋(píng)項(xiàng)目計(jì)算期辜各年的凈現(xiàn)群金流量婚答案：話乙方案項(xiàng)目壞計(jì)算期各年媽的凈現(xiàn)金流味量為：齊NCF鳳0足=-800析-200=袍-1000帆（萬(wàn)元）堤N(yùn)CF筆1-9伸=營(yíng)業(yè)收入敘-經(jīng)營(yíng)成本驕-所得稅=滑500-2擊00-50言=250（筋萬(wàn)元）葬NCF纏10鄙=250+數(shù)80+20圍0=250煩+280=帽530（萬(wàn)綢元）逢（3）瞎根據(jù)表1的礎(chǔ)數(shù)據(jù)，寫(xiě)出斜表中用字母赴表示的丙方忍案相關(guān)凈現(xiàn)趴金流量和累呆計(jì)凈現(xiàn)金流丹量（不用列味算式），并伶指出該方案些的資金投入煤方式。瓦答案：糞文A=2晝54（萬(wàn)元撫）狹B=1貧808（萬(wàn)嫂元）養(yǎng)C=-攻250（萬(wàn)歇元）訂該方案護(hù)的資金投入擾方式為分次束投入。請(qǐng)解析：住T0123456~1011合計(jì)原始

投資5005000000001000年凈

利潤(rùn)001721721721821821821790年折舊

攤銷(xiāo)額00727272727272720年利

息0066600018回收

額0000000280280凈現(xiàn)金

流量-500-500172+72+6

=250250250（A）182+72=254254534（B）1808累計(jì)凈現(xiàn)金流量-500-1000-750-500（C）-250您（4）計(jì)算乏甲、丙兩方華案包括建設(shè)膏期的靜態(tài)投刷資回收期.忙(本問(wèn)將會(huì)籮在以后講到悟)鉗（5）摟計(jì)算(P/箭F,8%,幟10)和(百A/P,8姿%,10)獸的值（保留京四位小數(shù)）約。掛答案：帥(P/零F,8%,熔10)=1恢/（F/P拔，8%，1舒0）=1/趣2.158怕9=0.4過(guò)632倉(cāng)(A/受P,8%,煮10)=彩1/(P/額A,8%,愿10)=1撈/6.71蝶01=0.侄1490劍（三）涼更新改造投昂資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)彈金流量的簡(jiǎn)訓(xùn)化公式：扯通?？紤棏]差量的凈堵現(xiàn)金流量。假1.確域定差量?jī)衄F(xiàn)伐金流量需要匯注意的問(wèn)題懂：翼（1）怪舊設(shè)備的初鈔始投資應(yīng)以段其變現(xiàn)價(jià)值黑確定密（2）繡計(jì)算期應(yīng)以詳其尚可使用調(diào)年限為標(biāo)準(zhǔn)損（3）棋舊設(shè)備的變慧現(xiàn)損失具有日抵稅作用，睡變現(xiàn)收益需帆要納稅榮2.差授量?jī)衄F(xiàn)金流反量的確定災(zāi)（1）徐若建設(shè)期不嶄為零：遼1、建設(shè)期幫某年凈現(xiàn)金愿流量=-(繼該年發(fā)生的還新固定資產(chǎn)言投資-舊固下定資產(chǎn)變價(jià)帖凈收入)濾2、建設(shè)期康末的凈現(xiàn)金淘流量=因固餐定資產(chǎn)提前弊報(bào)廢發(fā)生凈鐵損失而抵減部的所得稅額緒類(lèi)（2）辭若建設(shè)期為汗零：駐1、經(jīng)營(yíng)期碼第一年凈現(xiàn)驕金流量=該宮年因更新改騾造而增加的魄凈利潤(rùn)+該兇年因更新改腰造而增加的鵝折舊+因舊拌固定資產(chǎn)提盟前報(bào)廢發(fā)生助凈損失而抵共減的所得稅針額姜2、經(jīng)營(yíng)期燈其他各年凈白現(xiàn)金流量=步該年因更新偏改造而增加謎的凈利潤(rùn)+比該年因更新遺改造而增的鋸折舊+該年蝦回收新固定銳資產(chǎn)凈殘值瘡超過(guò)假定繼招續(xù)使用的舊慘固定資產(chǎn)凈閑殘值之差額宗舊設(shè)備的折風(fēng)舊額的計(jì)算便是以其變現(xiàn)俊收入為提折脈舊的基礎(chǔ)。據(jù)如果舊設(shè)備金的變現(xiàn)收入喚大于其賬面沸價(jià)值，收益幻部分應(yīng)補(bǔ)稅翁，同時(shí)計(jì)提股折舊的基礎(chǔ)祝是其賬面價(jià)艇值?；葑⒁猓厚槻盍空叟f的桑計(jì)算孩其中舊擦設(shè)備的年折慘舊不是按其傍原賬面價(jià)值腸確定的，而害是按更新改亡造當(dāng)時(shí)舊設(shè)燥備的變價(jià)凈譜收入扣除假扣定可繼續(xù)使悉用若干年后自的預(yù)計(jì)凈殘醋值，再除以巾預(yù)計(jì)可繼續(xù)盈使用年限計(jì)經(jīng)算出來(lái)的。玻（P222腦）【例】固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算艘某企業(yè)嚴(yán)打算變賣(mài)一躲套尚可使用切5年的舊設(shè)俗備，另購(gòu)置勢(shì)一套新設(shè)備甜來(lái)替換它。宰取得新設(shè)備閘的投資額為例18000斃0元，舊設(shè)革備的折余價(jià)術(shù)值為901腐51元，其攻變價(jià)凈收入凍為8000糠0元，到第示5年末新設(shè)須備與繼續(xù)使殼用舊設(shè)備屆嬸時(shí)的預(yù)計(jì)凈縫殘值相等。是新舊設(shè)備的稀替換將在當(dāng)棕年內(nèi)完成（菊即更新設(shè)備橋的建設(shè)期為島零）。使用赤新設(shè)備可使冊(cè)企業(yè)在第1逼年增加營(yíng)業(yè)尚收入500院00元，增倘加經(jīng)營(yíng)成本著25000慈元；第2~突5年每年增鋤加營(yíng)業(yè)收入更60000尤元，增加經(jīng)擺營(yíng)成本30絮000元。伯設(shè)備采用直航線法計(jì)提折形舊。企業(yè)所燥得稅率為3決3%，假設(shè)籍處理舊設(shè)備歇不涉及營(yíng)業(yè)憑稅金，全部杠資金來(lái)源均津?yàn)樽杂匈Y金逗。態(tài)要求：地用簡(jiǎn)算法計(jì)睜算該更新設(shè)耳備項(xiàng)目的項(xiàng)組目計(jì)算期內(nèi)慨各年的差量庸凈現(xiàn)金流量賢（NCF栽t獨(dú)）。（不保宵留小數(shù)）蠢解析：賠根據(jù)所垮給資料計(jì)算別相關(guān)指標(biāo)如裹下：們（1）澇更新設(shè)備比坊繼續(xù)使用舊蚊設(shè)備增加的乎投資額=新栽設(shè)備的投資愁-舊設(shè)備的積變價(jià)凈收入監(jiān)=1800助00-80艙000=+姑10000漆0（元）褲所以：臉△NCF隆0棕=-（18休0000-鐮80000齡）=-10懇0000（穗元）那（2）區(qū)因舊設(shè)備提溉前報(bào)廢發(fā)生執(zhí)的處理固定屆資產(chǎn)凈損失減=舊固定資愚產(chǎn)折余價(jià)值塊-變價(jià)凈收草入=901筆51-80鉛000=+旗10151敏（元）蘭變現(xiàn)損糟失抵稅=1拘0151×液33%=3述350（元壤）僑（3）邊經(jīng)營(yíng)期第1航～5年每年碗因更新改造埋而增加的折畏舊=100鞭000/5縣=+200活00（元）志（4）我經(jīng)營(yíng)期第1訂年總成本的蒙變動(dòng)額=該碰年增加的經(jīng)銳營(yíng)成本+該謀年增加的折技舊=250舞00+20寒000=+嫌45000錯(cuò)（元）繁（5）銅經(jīng)營(yíng)期第2零～5年每年秒總成本的變露動(dòng)額=30怕000+2滑0000=薯+4500窮0（元）川（6）治經(jīng)營(yíng)期第1倉(cāng)年凈利潤(rùn)的湊變動(dòng)額=（恒50000喇-4500聰0）×（1來(lái)-33%）維=+335僵0（元）若（7）秧經(jīng)營(yíng)期第2獻(xiàn)～5年凈利歉潤(rùn)的變動(dòng)額拐=（600必00-50鉛000）×到（1-33孩%）=+6布700（元忘）英所以：優(yōu)按簡(jiǎn)化公式脹計(jì)算的經(jīng)營(yíng)脫期差量?jī)衄F(xiàn)摔金流量為：撇△NC哲F禮1林=3350項(xiàng)+2000頂0+335塘0=267廟00（元）伐△NC逝F伙2～5覽=6700赤+2000鳴0=267痛00（元）秋兵[舉例霸]證【20鉛02年試題滾】為提高生躬產(chǎn)效率，某拴企業(yè)擬對(duì)一鴨套尚可使用林5年的設(shè)備搏進(jìn)行更新改乒造。新舊設(shè)痛備的替換將基在當(dāng)年內(nèi)完合成（即更新穗設(shè)備的建設(shè)壞期為零），戲不涉及增加禍流動(dòng)資金投乒資，采用直散線法計(jì)提設(shè)癢備折舊。適鄉(xiāng)用的企業(yè)所箭得稅稅率為徐33%。抖相關(guān)資綠料如下：結(jié)資料一琴：已知舊設(shè)蛇備的原始價(jià)熊值為299歡000元，累截止當(dāng)前的滾累計(jì)折舊為薯19000信0元，對(duì)外同轉(zhuǎn)讓可獲變黨價(jià)收入11膀0000元調(diào)，預(yù)計(jì)發(fā)生功清理費(fèi)用1些000元（竄用現(xiàn)金支付果）。如果繼卷續(xù)使用該設(shè)趟備，到第5且年末的預(yù)計(jì)伐凈殘值為9偶000元（喪與稅法規(guī)定睡相同）。怖要求及詢答案：古（1）獵根據(jù)資料一耐計(jì)算與舊設(shè)隆備有關(guān)的下曲列指標(biāo)：解①當(dāng)恢前舊設(shè)備折起余價(jià)值；蘿當(dāng)前舊噴設(shè)備折余價(jià)政值=299著000-1亂90000匯=1090嫌00（元）嫂②當(dāng)催前舊設(shè)備變坡價(jià)凈收入；央當(dāng)前舊透設(shè)備變價(jià)凈多收入=11花0000-食1000=防10900葡0（元）議資料二亮：該更新改緒造項(xiàng)目有甲茅、乙兩個(gè)方吹案可供選擇繞。歲甲方案逢的資料如下柏：等購(gòu)置一短套價(jià)值55街0000元肥的A設(shè)備替冒換舊設(shè)備，堆該設(shè)備預(yù)計(jì)語(yǔ)到第5年末謝回收的凈殘啟值為500鵲00元（與仁稅法規(guī)定相百同）。使用獅A設(shè)備可使砍企業(yè)第1年寒增加經(jīng)營(yíng)收種入1100額00元，增源加經(jīng)營(yíng)成本夫20000從元；在第2蛾～4年內(nèi)每錦年增加營(yíng)業(yè)恢利潤(rùn)100灶000元；同第5年增加候經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金換流量114史000元；憐使用A設(shè)備藏比使用舊設(shè)涂備每年增加罵折舊800釋00元?？耙蠹胺舜鸢福荷睿?）棗根據(jù)資料二蒜中甲方案的花有關(guān)資料和寫(xiě)其他數(shù)據(jù)計(jì)家算與甲方案六有關(guān)的指標(biāo)訊：父①更咳新設(shè)備比繼舞續(xù)使用舊設(shè)猜備增加的投乎資額；謙更新設(shè)滲備比繼續(xù)使豆用舊設(shè)備增址加的投資額腦=5500藥00-10塊9000=所+4410架00（元）價(jià)②經(jīng)呀營(yíng)期第1年輔總成本的變裂動(dòng)額；紀(jì)經(jīng)營(yíng)期塑第1年總成炕本的變動(dòng)額譽(yù)=2000閣0+800孔00=+1來(lái)00000怠（元）授③經(jīng)呈營(yíng)期第1年馳營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的召變動(dòng)額；海經(jīng)營(yíng)期信第1年?duì)I業(yè)閃利潤(rùn)的變動(dòng)位額=110用000-1擠00000飽=+100者00（元）圖④經(jīng)沈營(yíng)期第1年紛因更新改造周而增加的凈柔利潤(rùn)；丈經(jīng)營(yíng)期鑼第1年因更與新改造而增場(chǎng)加的凈利潤(rùn)細(xì)=1000桐0×（1-刊33%）=臥+6700頸（元）價(jià)⑤經(jīng)遷營(yíng)期第2～使4年每年因邁更新改造而膀增加的凈利揀潤(rùn)；丹經(jīng)營(yíng)期柿第2～4年有每年因更新隊(duì)改造而增加艙的