第五章 匯率制度與外匯管制

第五章匯率制度與外匯管制第1頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第五章匯率制度與外匯管制

－－－內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策－－－匯率制度－－－外匯管制－－－我國(guó)的外匯管理與人民幣匯率制度

第2頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三學(xué)習(xí)要求

通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，掌握匯率制度的概念及其分類，固定和浮動(dòng)匯率制度孰優(yōu)孰劣的爭(zhēng)論，貨幣局制度的特點(diǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)與收益，聯(lián)系匯率制的運(yùn)行機(jī)制，貨幣替代以及美元化的概念，外匯管制的概念、方式以及成本和收益分析，我國(guó)現(xiàn)階段的外匯管理和人民幣匯率狀況。引導(dǎo)同學(xué)運(yùn)用匯率制度和外匯管制的相關(guān)理論對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題進(jìn)行分析，以正確看待目前世界各國(guó)匯率制度選擇和外匯管制問(wèn)題。

2023/5/43第3頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策本節(jié)主要內(nèi)容：一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策搭配三、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策效果

2023/5/44第4頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，政府實(shí)現(xiàn)調(diào)控的中心任務(wù)是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定與發(fā)展的同時(shí)，確定經(jīng)濟(jì)合理的開(kāi)放狀態(tài)，并解決開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展之間可能存在的矛盾。上述兩個(gè)任務(wù)被稱為內(nèi)部均衡與外部均衡。2023/5/45第5頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策（一）開(kāi)放條件下的政策目標(biāo)內(nèi)部均衡：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)定、充分就業(yè)外部均衡：國(guó)際收支平衡（二）各目標(biāo)之間的矛盾2023/5/46第6頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策（三）內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系：米德沖突1951年英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德提出。主要研究了固定匯率制度下內(nèi)外均衡沖突的問(wèn)題。米德把貨幣政策和財(cái)政政策合在一起作為支出政策調(diào)節(jié)總需求以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡；這樣，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的特定區(qū)間，便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。要解決此矛盾，必須運(yùn)用政策搭配的方法。2023/5/47第7頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部經(jīng)濟(jì)狀況政策效果經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國(guó)際收支逆差沖突經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國(guó)際收支順差一致通貨膨脹國(guó)際收支逆差一致通貨膨脹國(guó)際收支順差沖突第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策2023/5/48第8頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策搭配（一）開(kāi)放條件下宏觀調(diào)控的基本思路１、丁伯根原則：政策工具數(shù)目不能少于政策目標(biāo)數(shù)目２、蒙代爾原則：政策工具要運(yùn)用于具有比較優(yōu)勢(shì)的目標(biāo)2023/5/49第9頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策1、丁伯根原則荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根(J．Tinbergen)是第一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎(jiǎng)的得主(1969年)。1952年他最早提出將政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的正式模型，即所謂的“經(jīng)濟(jì)政策理論”，被稱為“丁伯根原則”（Tinbergen’sＲule）。他指出，要實(shí)現(xiàn)N種獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的N種有效的政策工具。丁伯根原則并沒(méi)有說(shuō)明政策工具及指派原則。2023/5/410第10頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策2、蒙代爾原則：“有效市場(chǎng)分類原則”。1968年由蒙代爾指出。政策工具要運(yùn)用于具有比較優(yōu)勢(shì)的目標(biāo)。如果在指派問(wèn)題上出現(xiàn)錯(cuò)誤，經(jīng)濟(jì)就會(huì)產(chǎn)生不穩(wěn)定性而距均衡點(diǎn)越來(lái)越遠(yuǎn)。根據(jù)這一原則，蒙代爾提出以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案。2023/5/411第11頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策（二）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策搭配方案

1、財(cái)政政策與貨幣政策的搭配：

——蒙代爾的“有效市場(chǎng)分類原則”２、支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配

——斯旺曲線2023/5/412第12頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策1、蒙代爾的政策分派原理

貨幣政策財(cái)政政策O擴(kuò)張緊縮EBIBE擴(kuò)張通脹逆差失業(yè)順差失業(yè)逆差通脹順差A(yù)2023/5/413第13頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三財(cái)政政策與貨幣政策的搭配區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策I失業(yè)、衰退/國(guó)際收支逆差擴(kuò)張緊縮II通貨膨脹/國(guó)際收支逆差緊縮緊縮III通貨膨脹/國(guó)際收支順差緊縮擴(kuò)張IV失業(yè)、衰退/國(guó)際收支順差擴(kuò)張擴(kuò)張

2023/5/414第14頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策2、支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配：斯旺曲線1955年澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺提出。斯旺曲線明確說(shuō)明了僅用一種政策工具，要想同時(shí)解決內(nèi)部和外部均衡問(wèn)題是不可能的。但對(duì)所涉及的基本經(jīng)濟(jì)難題之間的相互關(guān)系沒(méi)有給出深入分析，甚至沒(méi)有區(qū)分貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求調(diào)節(jié)的不同方式。2023/5/415第15頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策2、斯旺曲線

R（實(shí)際匯率）A（國(guó)內(nèi)支出）O貶值升值EBIBE順差通脹逆差通脹逆差失業(yè)順差失業(yè)A2023/5/416第16頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策I通貨膨脹/逆差緊縮貶值II擴(kuò)張貶值III失業(yè)/順差擴(kuò)張升值IV緊縮升值

失業(yè)/逆差通貨膨脹/順差2023/5/417第17頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策三、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策效果

蒙代爾－弗萊明模型(Mundell-flemingModel)是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行宏觀分析的工作母機(jī)。分析一個(gè)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，在不同的資本流動(dòng)程度下，固定匯率制和浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政貨幣政策。

2023/5/418第18頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

（一）IS－LM－BP模型的建立商品市場(chǎng)均衡——IS曲線：斜率為負(fù)，政府支出增加及匯率貶值都會(huì)使其右移；貨幣市場(chǎng)均衡——LM曲線：斜率為正，貨幣供應(yīng)量增加，曲線右移；外匯市場(chǎng)均衡——均衡條件為：BP＝CA＋KA＝X（e）－M（Y）＋KA（i，i*）=02023/5/419第19頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策BP曲線斜率的形狀取決于：1、在一般情況下，即資本不完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線的斜率是正的；2、當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線是一條水平線；3、當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，BP曲線是一條垂直于收入水平的直線；本幣貶值，BP右移；BP曲線左上方的點(diǎn)為國(guó)際收支順差，右下方的點(diǎn)為國(guó)際收支逆差2023/5/420第20頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYLMBPISO第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策2023/5/421第21頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

（二）固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

貨幣政策無(wú)效、財(cái)政政策有效，資本動(dòng)程度越高效果越好。

2023/5/422第22頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYLMBPISO固定匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策Y0（Y*）Y’2023/5/423第23頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYLMBPISO固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 （資本完全不流動(dòng)）Y0（Y*）Y’2023/5/424第24頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYLMBPISO固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 （資本流動(dòng)程度低）Y0Y’Y*2023/5/425第25頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYLM(BP)ISO固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策

Y0Y’(Y*)2023/5/426第26頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYBPLMISO固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 （資本流動(dòng)程度高）Y0Y’Y*2023/5/427第27頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYLMBPISO固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本完全自由流動(dòng)）Y0Y’Y*2023/5/428第28頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

（三）浮動(dòng)匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

貨幣政策有效

、財(cái)政政策基本無(wú)效

2023/5/429第29頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYLMBPISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策Y0Y’Y*2023/5/430第30頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYLMBPISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策Y0Y’Y*2023/5/431第31頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYLMBPISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 （資本流動(dòng)程度低）Y0Y’Y*2023/5/432第32頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYBPLMISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 （資本流動(dòng)程度高）Y0Y’Y*2023/5/433第33頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三iYLMBPISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策Y0（Y*）Y’2023/5/434第34頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

固定匯率制浮動(dòng)匯率制資本流動(dòng)性0＋∞0＋∞擴(kuò)張性貨幣政策000>Y’>Y’>Y’擴(kuò)張性財(cái)政政策0>Y0>Y’>Y’>Y002023/5/435第35頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策2023/5/436第36頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策結(jié)論：

在資本完全流動(dòng)條件下，固定匯率制度使貨幣政策無(wú)效，而財(cái)政政策對(duì)收入和內(nèi)部均衡的調(diào)節(jié)作用較為有效；浮動(dòng)匯率制下恰恰相反。2023/5/437第37頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策（四）三元悖論（不可能三角）

“三元悖論”（也稱“三難選擇”）由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼（PaulR.Krugman)在蒙代爾—弗萊明模型基礎(chǔ)上提出。它指出了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率穩(wěn)定、本國(guó)貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)而同時(shí)放棄另一個(gè)目標(biāo)。2023/5/438第38頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

匯率穩(wěn)定貨幣政策自主性資本自由流動(dòng)2023/5/439第39頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策（五）評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)：蒙代爾和弗萊明拓展了?？怂购蜐h森的IS-LM模型，研究了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)問(wèn)題，最大的特點(diǎn)是一般均衡分析。缺陷：1、該模型完全從流量的角度來(lái)考慮，并沒(méi)有考慮外國(guó)凈資產(chǎn)的存量均衡，也沒(méi)有考慮資本外流導(dǎo)致國(guó)內(nèi)居民外國(guó)資產(chǎn)的存量增加，以及資本內(nèi)流導(dǎo)致外國(guó)居民國(guó)內(nèi)資產(chǎn)存量增加的因素；2、價(jià)格水平不變和靜態(tài)預(yù)期不符合顯示。2023/5/440第40頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度本節(jié)主要內(nèi)容：一、匯率制度的含義及分類二、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較三、香港聯(lián)系匯率制四、貨幣局制度五、貨幣替代和美元化2023/5/441第41頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

第二節(jié) 匯率制度

課堂討論：

1、為何世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家都關(guān)注人民幣匯率制度改革問(wèn)題？

2、何為匯率制度?3、我國(guó)當(dāng)前實(shí)行何種匯率制度？

4、我國(guó)自建國(guó)后實(shí)行過(guò)哪些種匯率制度？人民幣匯率制度發(fā)展綜述

胡錦濤：尋求完善匯率制度

主要貿(mào)易伙伴沒(méi)有操縱匯率

歐盟主席敦促中國(guó)加快匯率制度改革

2023/5/442第42頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度一、匯率制度的含義及分類（一）匯率制度的含義

匯率制度（exchangerateregime）是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率確定和調(diào)整的基本原則和方式所作出的一系列安排或規(guī)定。2023/5/443第43頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度（二）匯率制度的類型按照匯率變動(dòng)方式，匯率制度被分為固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。按照政府是否干預(yù)，浮動(dòng)匯率制分為自由浮動(dòng)（或清潔浮動(dòng)）和管理浮動(dòng)（骯臟浮動(dòng)）；按照浮動(dòng)形式，浮動(dòng)匯率制分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。

2023/5/444第44頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度2023/5/445第45頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

1、固定匯率制（FixedExchangeRateSystem）固定匯率制是指政府運(yùn)用行政或法律手段確定、公布、維持本國(guó)貨幣與某種參考物（黃金、某國(guó)貨幣、某籃子貨幣）之間固定比價(jià)的匯率制度。

固定與浮動(dòng)匯率制度第二節(jié) 匯率制度2023/5/446第46頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度

金本位制下的固定匯率制和紙幣流通條件下的固定匯率制比較：

共同點(diǎn)：①都規(guī)定有金平價(jià)；②匯率水平相對(duì)穩(wěn)定不同點(diǎn)：

①自發(fā)和人為調(diào)節(jié)；②真正的穩(wěn)定和可調(diào)整的盯住匯率制2023/5/447第47頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

2、浮動(dòng)匯率制（FloatingExchangeRateSystem）是指本幣對(duì)外幣不規(guī)定貨幣平價(jià)，也不規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度，現(xiàn)實(shí)匯率不受平價(jià)制約，而是隨外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而變動(dòng)的匯率制度。實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家的貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)。第二節(jié) 匯率制度2023/5/448第48頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度

政府干預(yù)匯率的方式：

①直接干預(yù)②運(yùn)用財(cái)政、貨幣政策③采取直接管制措施2023/5/449第49頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

第二節(jié) 匯率制度

（三）IMF的分類

1999年4月IMF根據(jù)各成員國(guó)匯率安排的實(shí)際情況，按照匯率制度彈性的大小以及是否存在對(duì)于給定匯率目標(biāo)的正式或非正式的承諾，將匯率制度分為八大類：2023/5/450第50頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度2023/5/451第51頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三表3.1IMF成員國(guó)的匯率安排時(shí)間構(gòu)成匯率安排類型19992000.12.312001.12.31成員國(guó)數(shù)量（個(gè)）比重（％）成員國(guó)數(shù)量（個(gè)）比重（％）成員國(guó)數(shù)量（個(gè)）比重（％）（1）無(wú)獨(dú)立法定通貨的匯率安排3720%3820.43%4021.51%（2）貨幣局84.3%84.3%84.3%（3）其他傳統(tǒng)的固定釘住安排（水平釘?。?921.08%4423.66%4021.51%（4）水平區(qū)間釘住126.49%73.76%52.69%（5）爬行釘住63.24%52.69%42.15%（6）爬行區(qū)間釘住105.41%63.23%63.23%（7）不事先公布干預(yù)路徑（目標(biāo)）的管理浮動(dòng)2614.05%3217.2%4222.58%（8）獨(dú)立浮動(dòng)4725.41%4624.73%4122.04%總計(jì)185100%186100%186100%來(lái)源：IMF《國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)》各年份（1999－2004）2023/5/452第52頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三時(shí)間構(gòu)成匯率安排類型20022003.6.302004.6.30成員國(guó)數(shù)量（個(gè)）比重（％）成員國(guó)數(shù)量（個(gè)）比重（％）成員國(guó)數(shù)量（個(gè)）比重（％）（1）無(wú)獨(dú)立法定通貨的匯率安排－－4121.93%4121.93%（2）貨幣局－－73.74%73.74%（3）其他傳統(tǒng)的固定釘住安排（水平釘?。?。－－4322.99%4222.46%（4）水平區(qū)間釘?。?2.14%52.67%（5）爬行釘?。?2.67%63.21%（6）爬行區(qū)間釘?。?2.67%21.07%（7）不事先公布干預(yù)路徑（目標(biāo)）的管理浮動(dòng)－－4725.13%4825.67%（8）獨(dú)立浮動(dòng)－－3518.72%3619.25%總計(jì)－－187100%187100%續(xù)表3.12023/5/453第53頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三2007-2008年IMF新的匯率制度分類匯率制度國(guó)家數(shù)目1999.1.11999.9.301.無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排10(43)10(45)2.貨幣局制度13(7)13(7)3.其它傳統(tǒng)的固定釘住制（水平盯住）70(56)68(44)4.水平區(qū)間釘住535.爬行釘住686.爬行區(qū)間盯住127.不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)48448.單獨(dú)浮動(dòng)35（22）40（25）2023/5/454第54頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度

匯率演變趨勢(shì)：

從IMF進(jìn)行新分類以來(lái)各國(guó)匯率安排的實(shí)際情況來(lái)看，其中采取無(wú)獨(dú)立法定通貨的匯率安排、貨幣局制度、水平區(qū)間盯住、爬行釘住、爬行區(qū)間盯住的國(guó)家不多，占比較少；傳統(tǒng)的固定釘住安排的國(guó)家占比最大且呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)，管理浮動(dòng)明顯增加，單獨(dú)浮動(dòng)有所減少。

2023/5/455第55頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

二、固定匯率制和浮動(dòng)匯率制比較及選擇

課堂問(wèn)題：

請(qǐng)談?wù)劰潭ê透?dòng)匯率制度各有哪些好處和壞處？第二節(jié) 匯率制度2023/5/456第56頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度

（一）固定匯率制贊成理由：

1.有利于促進(jìn)貿(mào)易和投資；

2.限制政府不負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；

3.有助于促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作；

4.浮動(dòng)匯率制下的投機(jī)活動(dòng)可能是非穩(wěn)定的。反對(duì)理由：

1.喪失了貨幣政策的獨(dú)立性;2.促進(jìn)了通貨膨脹的國(guó)際傳播；

3.容易造成匯率制度僵化2023/5/457第57頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

（二）浮動(dòng)匯率制

贊成理由:

1.確保國(guó)際收支的持續(xù)均衡；

2.能確保貨幣政策的自主性；

3.能隔離外來(lái)經(jīng)濟(jì)沖擊的影響；

4.有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；

5.浮動(dòng)匯率制下的私人投機(jī)是穩(wěn)定的。反對(duì)理由:紀(jì)律性；不穩(wěn)定的投機(jī)和貨幣市場(chǎng)的動(dòng)蕩；不利于國(guó)際貿(mào)易和投資；互不協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)政策；更大自主權(quán)的錯(cuò)覺(jué)。

央行胡曉煉稱靈活匯率制度有助抑制通脹

第二節(jié) 匯率制度2023/5/458第58頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度

2023/5/459第59頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度（三）匯率制度的選擇影響一國(guó)匯率制度選擇的主要因素：

1、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度

2、規(guī)模和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

3、貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和地區(qū)分布

4、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度及與國(guó)際金融市場(chǎng)一體化程度

5、相對(duì)通貨膨脹率2023/5/460第60頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度上述因素與匯率制度選擇的關(guān)系經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度高、經(jīng)濟(jì)規(guī)模小，或貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和地區(qū)分布比較集中的國(guó)家，一般傾向于實(shí)行固定匯率制。經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度低、進(jìn)出口產(chǎn)品多樣化或地區(qū)分散化、同國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系密切、資本流動(dòng)規(guī)模大，或國(guó)內(nèi)通脹率與其它國(guó)家不一致，則傾向于實(shí)行相對(duì)靈活的匯率制度。

2023/5/461第61頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度固定匯率浮動(dòng)匯率規(guī)模小規(guī)模大經(jīng)濟(jì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)封閉貿(mào)易集中貿(mào)易分散持有外匯儲(chǔ)備機(jī)會(huì)成本低持有外匯儲(chǔ)備機(jī)會(huì)成本新興市場(chǎng)國(guó)家和轉(zhuǎn)型國(guó)家發(fā)達(dá)國(guó)家缺乏完善的套期保值市場(chǎng)完善的套期保值市場(chǎng)面臨的外生性沖擊較少面臨劇烈的外生性沖擊國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量變化大國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量變化小政治穩(wěn)定政治不穩(wěn)定通貨膨脹協(xié)調(diào)通貨膨脹不協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高2023/5/462第62頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三三、香港聯(lián)系匯率制

（一）聯(lián)系匯率制的內(nèi)容和運(yùn)行機(jī)制香港的聯(lián)系匯率制是一種典型的貨幣局制度。

1、100%的貨幣發(fā)行保證；

2、貨幣完全可兌換；

第二節(jié) 匯率制度2023/5/463第63頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度具備兩個(gè)內(nèi)在自我調(diào)節(jié)機(jī)制：

1、國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

2、套利機(jī)制2023/5/464第64頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度課堂討論：

聯(lián)系所學(xué)有關(guān)固定和浮動(dòng)匯率制的知識(shí)，談?wù)勏愀勐?lián)系匯率制對(duì)香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了哪些作用？有何弊端？

港府：聯(lián)匯制度是香港貨幣穩(wěn)定重要基石

葉翔：香港作為國(guó)際金融中心需放棄聯(lián)系匯率

2023/5/465第65頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

（二）實(shí)施效果及存在問(wèn)題

1、效果

1）確保了港幣匯率穩(wěn)定，促進(jìn)了香港貿(mào)易和投資發(fā)展；

2）促進(jìn)了港元國(guó)際化，確保了其作為國(guó)際金融中心和國(guó)際貿(mào)易中心的地位；

3）一定程度上抑制了通貨膨脹。

第二節(jié) 匯率制度2023/5/466第66頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

2、存在的問(wèn)題

1）限制了港元利率作用的發(fā)揮；

2）為穩(wěn)定匯率采取的一些措施也產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)；

3）信心危機(jī)是對(duì)聯(lián)系匯率制最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。第二節(jié) 匯率制度2023/5/467第67頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

四、貨幣局制度

貨幣局制度（BoardCurrencySystem）是一種關(guān)于貨幣發(fā)行和兌換的制度安排，而不僅僅是一種匯率制度。

其主要特征：

1．100％的貨幣發(fā)行保證

2．貨幣完全可兌換

3．匯率穩(wěn)定第二節(jié) 匯率制度2023/5/468第68頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度優(yōu)點(diǎn)：1、有利于國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展；2、有利于抑制通貨膨脹；3、保證貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的相對(duì)獨(dú)立性；

2023/5/469第69頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三缺點(diǎn)：1、喪失了貨幣政策的獨(dú)立性；2、減少鑄幣稅（SeigniorageRevenue）收益；3、貨幣局制度下的固定匯率易導(dǎo)致投機(jī)攻擊。第二節(jié) 匯率制度2023/5/470第70頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度五、貨幣替代和美元化（一）貨幣替代

“貨幣替代”(CurrencySubstitution)：是指在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)居民將本幣兌換成外幣，使得外幣在價(jià)值尺度、支付手段、交易媒介和價(jià)值貯藏方面全部或部分取代本幣的現(xiàn)象。

貨幣替代與貨幣自由兌換2023/5/471第71頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三（二）美元化是指放棄本幣而用美元代替本幣執(zhí)行貨幣的各項(xiàng)職能的制度;

實(shí)質(zhì)上是一種狹義或程度較深的貨幣替代現(xiàn)象。

實(shí)現(xiàn)美元化的國(guó)家有哪些.doc

第二節(jié) 匯率制度2023/5/472第72頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度課堂討論：

為什么有些國(guó)家選擇以美元取代本國(guó)貨幣？2023/5/473第73頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度阿根廷的匯率制度演變1、20世紀(jì)70年代，阿根廷已經(jīng)從固定匯率制度中退出，實(shí)行了“爬行釘住”的匯率安排。2、1991年，阿根廷政府開(kāi)始實(shí)行貨幣局制度。3、2001年，放棄貨幣局制度和美元化。2023/5/474第74頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

1.美元化問(wèn)題的形成、發(fā)展和現(xiàn)狀20世紀(jì)70、80年代：拉美國(guó)家國(guó)內(nèi)居民為了防范風(fēng)險(xiǎn)、減少損失和日常交易的方便，大規(guī)模、持續(xù)地持有和使用美元，從而形成了“事實(shí)美元化”或“民間美元化”現(xiàn)象。第二節(jié) 匯率制度2023/5/475第75頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度20世紀(jì)90年代：這些國(guó)家的惡性通貨膨脹得到控制，但釘住匯率制度卻頻頻遭到國(guó)際游資的沖擊。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了一種解決方案：無(wú)匯率制，即實(shí)行徹底的美元化，以消除匯率不穩(wěn)定的根源。2023/5/476第76頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第二節(jié) 匯率制度

非官方美元化：“事實(shí)美元化”、“過(guò)程美元化”、“部分美元化”或“非正式的美元化”，是指私人機(jī)構(gòu)用美元來(lái)完成貨幣的職能，但還沒(méi)有形成為一種貨幣制度。

官方美元化：“政策美元化”、“完全美元化”或“正式的美元化”，是指貨幣當(dāng)局明確宣布用美元取代本幣，美元化已作為一項(xiàng)貨幣制度被確定下來(lái)。2023/5/477第77頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

2、美元化的風(fēng)險(xiǎn)和收益收益：

1）有助于消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本；

2）避免惡性通貨膨脹的發(fā)生；

3）有助于避免國(guó)際投機(jī)攻擊；

4）有助于提高貨幣的可信度，為長(zhǎng)期融資提供保障。第二節(jié) 匯率制度2023/5/478第78頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

風(fēng)險(xiǎn)：

1）損失大量鑄幣稅；

2）失去貨幣政策的自主性；

3）失去最后貸款人作用。第二節(jié) 匯率制度2023/5/479第79頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

對(duì)美國(guó)的影響：

1）美元化國(guó)家將有動(dòng)機(jī)去影響美聯(lián)儲(chǔ)的決策；

2）美國(guó)可能被迫介入調(diào)整美元區(qū)內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)失衡；

3）美元化經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)周期或狀況亦會(huì)對(duì)美國(guó)的貨幣政策產(chǎn)生影響；

4）美國(guó)還必須就是否成為商業(yè)銀行的最終貸款者做出選擇；

5）美國(guó)的鑄幣收益增加；

6）美國(guó)將從美元區(qū)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展中獲益。第二節(jié) 匯率制度2023/5/480第80頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第三節(jié)外匯管制

本節(jié)主要內(nèi)容：

一、外匯管制概述二、外匯管制的方式三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析2023/5/481第81頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

一、外匯管制概述(ExchangeControl/ExchangeRestriction)

又叫做外匯管理（ExchangeManagement），是指一國(guó)政府對(duì)外匯的收、支、存、貸等方面所采取的具有限制性意義的法令、法規(guī)以及制度措施等。第三節(jié)外匯管制2023/5/482第82頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

（一）外匯管制的歷史演進(jìn)一次大戰(zhàn)前：基本上不存在外匯管制。一戰(zhàn)爆發(fā)后：外匯管制產(chǎn)生。一次大戰(zhàn)結(jié)束后：各國(guó)相繼放松或放棄了外匯管制。

1929－1933年：許多國(guó)際收支嚴(yán)重逆差的國(guó)家，又開(kāi)始了外匯管制。二戰(zhàn)后，各國(guó)實(shí)施了更為嚴(yán)格的外匯管制。20世紀(jì)60年代以后，發(fā)達(dá)國(guó)家的外匯管制逐步放松。目前，放松外匯管制已成為一種潮流。第三節(jié)外匯管制2023/5/483第83頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三（二）外匯管制的機(jī)構(gòu)1、政府授權(quán)中央銀行作為外匯管制的機(jī)構(gòu)；2、由國(guó)家設(shè)立專門的外匯管制機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)外匯管制工作；3、由國(guó)家行政部門直接負(fù)責(zé)外匯管制工作。第三節(jié)外匯管制2023/5/484第84頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三（三）外匯管制的對(duì)象

1、對(duì)人2、對(duì)物3、對(duì)地區(qū)

第三節(jié)外匯管制2023/5/485第85頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三（四）世界各國(guó)外匯管制的概況1、全面外匯管制2、部分外匯管制3、基本上取消了外匯管制第三節(jié)外匯管制2023/5/486第86頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三（五）外匯管制的原因和目的原因：一是當(dāng)一國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或突發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)或其他政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)；二是當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較落后或處于困難時(shí)期。目的：維持本國(guó)國(guó)際收支的平衡和匯率的穩(wěn)定，保障經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。第三節(jié)外匯管制2023/5/487第87頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第三節(jié)外匯管制二、外匯管制的方式1、數(shù)量管制數(shù)量管制是對(duì)外匯買賣的數(shù)量進(jìn)行限制，包括外匯結(jié)匯控制和外匯配給控制。

2023/5/488第88頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

2、價(jià)格管制價(jià)格管制是對(duì)外匯買賣的價(jià)格即匯率進(jìn)行限制。又可分為間接管制和直接管制。

第三節(jié)外匯管制2023/5/489第89頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第三節(jié)外匯管制（1）間接管制：指以外匯基金作為緩沖體來(lái)穩(wěn)定匯率水平。（2）直接管制：主要是規(guī)定各項(xiàng)外匯收支按何種匯率進(jìn)行交易，通常采取實(shí)行本幣定值過(guò)高（CurrencyOvervaluation）和復(fù)匯率制（MultipleExchangeRateSystem）的方式。2023/5/490第90頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

通常在以下情況下采取本幣定值過(guò)高的管制措施：

a．鼓勵(lì)先進(jìn)機(jī)械設(shè)備進(jìn)口，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；

b．維持本國(guó)的物價(jià)穩(wěn)定，控制通貨膨脹；

c．減輕政府的外債負(fù)擔(dān)。第三節(jié)外匯管制2023/5/491第91頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三復(fù)匯率制根據(jù)需要對(duì)不同的交易實(shí)行歧視性待遇。復(fù)匯率制采取公開(kāi)和隱蔽的形式。隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式：①對(duì)出口商品按不同類別給予不同的財(cái)政補(bǔ)貼（或稅收減免），由此導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率。②采用影子匯率。③實(shí)行外匯轉(zhuǎn)移證或外匯留成制度。

第三節(jié)外匯管制2023/5/492第92頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第三節(jié)外匯管制三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析（一）外匯管制的收益

1、保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)。

2、維持幣值穩(wěn)定或使匯率的變動(dòng)朝有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展。

3、防止資本的大量涌入或外逃。

4、便于國(guó)內(nèi)財(cái)政、貨幣政策的推行。

5、有利于實(shí)現(xiàn)政府在政治、經(jīng)濟(jì)方面的意圖。2023/5/493第93頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

（二）外匯管制的成本

1、降低資源的有效分配和利用。

2、阻礙國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展。

3、不利于有效地吸收利用國(guó)外資金。

4、不利于建立正常的價(jià)格關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

5、增加交易成本及行政費(fèi)用。

6、增加國(guó)際貿(mào)易摩擦。第三節(jié)外匯管制2023/5/494第94頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三

第三節(jié)外匯管制33.1外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

7.本幣定值過(guò)高導(dǎo)致的尋租行為

8.本幣定值過(guò)高導(dǎo)致的福利損失（（DeadWeightLoss）QRGDDCAEFBQ1Q0Q2SSHR1R0R2OIKJ

2023/5/495第95頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第四節(jié)我國(guó)的外匯管理體制和人民幣匯率制度改革本節(jié)主要內(nèi)容

一、我國(guó)的外匯管理體制改革二、人民幣匯率2023/5/496第96頁(yè)，共107頁(yè)，2023年，2月20日，星期三第四節(jié)我國(guó)的外匯管理體制和人民幣匯率制度改革一、我國(guó)的外匯管理體制改革