融資觀察：融資租賃風(fēng)險(xiǎn)

融資觀察：融資租賃風(fēng)險(xiǎn)分析融資租賃是一種交易方式，出租人根據(jù)承租人的請(qǐng)求，向承租人指定的出賣(mài)人，按承租人同意的條件，購(gòu)買(mǎi)承租人指定的資本貨物，并以出租人保留租賃物的所有權(quán)和收取租金為條件，在租賃合同期內(nèi)將該資本貨物的占有、使用和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人。它不是買(mǎi)賣(mài)或分期付款，因?yàn)闃?biāo)的物的所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。不是借款，因?yàn)闃?biāo)的物是資本貨物不是貨幣。不是借款中的抵押，因?yàn)槟繕?biāo)的物屬于出租人所有。融資租賃集融資、融物、貿(mào)易多重職能。設(shè)備供應(yīng)商通過(guò)融資租賃，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。承租企業(yè)通過(guò)融物實(shí)現(xiàn)融資，完成企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)制造業(yè)的發(fā)展。出租企業(yè)以租賃物為介質(zhì)提供金融服務(wù)，取得租賃收益，并通過(guò)控制物權(quán)和債權(quán)，比銀行更有利于實(shí)現(xiàn)債權(quán)。銀行同過(guò)租賃公司平臺(tái)，防范資金被擠占和挪用，為信貸資金尋找安全著陸點(diǎn)，降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。

融資租賃項(xiàng)目具有融資和融物、金融和貿(mào)易相結(jié)合的特點(diǎn)，使得其業(yè)務(wù)涉及投資人、出租人、承租人、供應(yīng)商、銀行和擔(dān)保人等多方當(dāng)事人，工作流程和合同相比一般的銀行等其他金融機(jī)構(gòu)更為復(fù)雜和多樣。根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度可將其工作劃分為前期和后續(xù)工作，流程如圖1所示。

現(xiàn)代融資租賃自1952年首創(chuàng)于美國(guó)加州的美國(guó)金融貼現(xiàn)公司以來(lái)，作為銀行與客戶的中介機(jī)構(gòu)，解決了產(chǎn)品銷(xiāo)售、新的融資渠道和為資金尋找出路等問(wèn)題。其發(fā)展經(jīng)歷了傳統(tǒng)租賃、簡(jiǎn)單融資租賃、變通融資租賃、經(jīng)營(yíng)性租賃、租賃創(chuàng)新和成熟租賃市場(chǎng)等六個(gè)發(fā)展階段。融資租賃歷來(lái)被視為“小行業(yè)、大市場(chǎng)”，發(fā)展到今天全球有三分之一的投資是通過(guò)這種方式完成的，己成為世界上僅次于銀行信貸的第二大金融工具，是發(fā)達(dá)國(guó)家商品流通的主渠道之一。全球2007年交易總量達(dá)到8791億美元，較上年增長(zhǎng)13.2%。所有地區(qū)中，歐洲增幅最大，達(dá)到20.8%，交易量首次超過(guò)美國(guó)。而美國(guó)仍是目前世界上租賃交易總額最高的國(guó)家，占全球租賃總額的38%，2007年交易額增長(zhǎng)13.4%。

市場(chǎng)滲透率(租賃在所有設(shè)備固定投資中的比例)直接反映了租賃和其他替代性融資方式的競(jìng)爭(zhēng)情況，發(fā)達(dá)國(guó)家的租賃市場(chǎng)滲透率明顯較高，美國(guó)融資租賃業(yè)經(jīng)過(guò)近半世紀(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)滲透率高達(dá)30%，己經(jīng)形成固定資產(chǎn)投資中銀行、證券、融資租賃三分天下的融資格局，80%以上的設(shè)備是靠租賃得以流通的。由倫敦金融集團(tuán)1999年引入的衡量滲透率的標(biāo)準(zhǔn)—LFG/GDP比率(租賃交易量占各國(guó)GDP的百分比)，是一種相對(duì)更可靠的衡量租賃業(yè)重要性的方法，美國(guó)租賃交易總額占該國(guó)GDP1.91%，日本僅次于美國(guó)，表明該國(guó)租賃業(yè)的成熟情況和政府對(duì)租賃進(jìn)行戰(zhàn)略性的推動(dòng)。

根據(jù)《國(guó)際租賃新聞》近期發(fā)布的世界100家租賃公司的發(fā)展情況和所涉及的領(lǐng)域來(lái)看，當(dāng)前融資租賃業(yè)呈現(xiàn)業(yè)務(wù)范圍廣、設(shè)備種類(lèi)多、資金來(lái)源多樣、品牌效應(yīng)強(qiáng)、個(gè)性化服務(wù)的趨勢(shì)。國(guó)外融資租賃業(yè)經(jīng)過(guò)金融市場(chǎng)上多年的探索，為適應(yīng)該行業(yè)的不斷發(fā)展，己經(jīng)逐步完善為安全的、多功能的融資手段，成為銀行等金融機(jī)構(gòu)良好的投資對(duì)象和信貸資金的配置渠道，通過(guò)各種技術(shù)和管理手段防范金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)融資租賃風(fēng)險(xiǎn)管理能力，提高企業(yè)盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

我國(guó)融資租賃始于1980年由榮毅仁先生執(zhí)掌的中國(guó)國(guó)際信托投資公司與日方共同出資成立的中國(guó)東方租賃，發(fā)展至今已快30年，到2007年中國(guó)的租賃額也只有44億美元，僅占全球租賃業(yè)交易總規(guī)模7791億美元的0.56%，市場(chǎng)滲透率僅達(dá)到1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同屬于亞洲的日本8.7%。目前我國(guó)融資租賃業(yè)面臨市場(chǎng)化程度低、產(chǎn)品功能不完善、適應(yīng)面窄、信息不暢、市場(chǎng)認(rèn)知度差、利潤(rùn)水平低等現(xiàn)狀，同時(shí)存在宏觀配套條件、市場(chǎng)規(guī)范、交易信息、籌融資和專(zhuān)業(yè)人才缺乏等問(wèn)題，最為重要的是運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的控制手段的單一和措施的不完善，使得業(yè)內(nèi)普遍存在對(duì)融資租賃信心不足的現(xiàn)象。

國(guó)內(nèi)租賃業(yè)要改變這些不良現(xiàn)狀、降低投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該首先加強(qiáng)市場(chǎng)環(huán)境規(guī)范和宏觀配套條件的建設(shè)，使融資租賃業(yè)健康地可持續(xù)發(fā)展，樹(shù)立投資人的信心，擴(kuò)大籌融資渠道。其次，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和評(píng)價(jià)機(jī)制，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理減少和控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，這是項(xiàng)目投資成功的關(guān)鍵，也是融資租賃業(yè)最急需完善的制度。隨著經(jīng)濟(jì)全球化，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性增大，金融創(chuàng)新的同時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)也在增大，促使國(guó)外研究者對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的研究?jī)A注了大量精力，在新巴塞爾協(xié)議框架下，信用、市場(chǎng)和操作風(fēng)被列為以商業(yè)銀行為代表的金融界面臨的三大風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)在融資租賃業(yè)上的呈現(xiàn)出多樣性和復(fù)雜性，其原因主要以下幾方面:①融資租賃項(xiàng)目涉及金融、貿(mào)易、交通運(yùn)輸、保險(xiǎn)等諸多業(yè)務(wù)流程，使其風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出多樣性和復(fù)雜性。②融資租賃租賃物所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，使得風(fēng)險(xiǎn)不易的到有效控制。③融資租賃項(xiàng)目多數(shù)投資金額較大、投資周期較長(zhǎng)、投資期內(nèi)不可確定的因素很多，使得出租方不能及時(shí)識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)。

融資租賃項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析，是按照融資租賃項(xiàng)目的特點(diǎn)和要求，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分類(lèi)研究，在外部投資環(huán)境、項(xiàng)目生產(chǎn)環(huán)境和投資收益風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，識(shí)別、計(jì)量、控制項(xiàng)目各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。由于融資租賃項(xiàng)目是債權(quán)投資，不能從項(xiàng)目投資中獲得股本收益，因此在預(yù)測(cè)分析項(xiàng)目可能產(chǎn)生的收益同時(shí)，更重視分析承租企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)使得項(xiàng)目出現(xiàn)壞的前景的可能性，有足夠現(xiàn)金流量?jī)斶€項(xiàng)目未來(lái)債務(wù)是項(xiàng)目最終成功的關(guān)鍵因素。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是由于外部環(huán)境的不確定性、經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性、能力的有限性形成的，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量和控制，對(duì)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)要素做出正確的評(píng)價(jià)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，即包括定性分析，也包括定量評(píng)價(jià)。

融資租賃風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是通過(guò)對(duì)承租企業(yè)所處外部、內(nèi)部環(huán)境和企業(yè)各項(xiàng)信息采集、甄別、處理，對(duì)影響預(yù)期目標(biāo)、業(yè)務(wù)進(jìn)程、環(huán)境變化等諸多因素進(jìn)行識(shí)別。

融資租賃風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量是判斷租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)這一不確定性事態(tài)隨機(jī)發(fā)生的概率。在歐美金融業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，具體操作中專(zhuān)業(yè)的項(xiàng)目融資顧問(wèn)可以為投資者提供許多有價(jià)值的信息，如風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的確定、項(xiàng)目貼現(xiàn)率的確定、項(xiàng)目承受債務(wù)能力的分析、金融風(fēng)險(xiǎn)及通貨膨脹對(duì)項(xiàng)目的影響等等。同時(shí)，運(yùn)行良好的融資租賃公司大多各自建有具有特色的項(xiàng)目評(píng)價(jià)模型，對(duì)投資項(xiàng)目建立適用、有效、快捷的分析計(jì)算手段，采取一系列手段控制融資租賃風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃風(fēng)險(xiǎn)的控制是企業(yè)運(yùn)用各種手段和技巧回避、分擔(dān)、轉(zhuǎn)移和退出風(fēng)險(xiǎn)的策略。任何風(fēng)險(xiǎn)如不加以防范，其負(fù)面效應(yīng)會(huì)影響整個(gè)項(xiàng)目的正常運(yùn)行和資金的安全回收。國(guó)內(nèi)融資租賃作為一項(xiàng)金融服務(wù)，由于其自身集融資、融物、貿(mào)易于一身的特點(diǎn)，任何環(huán)節(jié)上的風(fēng)險(xiǎn)都可能導(dǎo)致項(xiàng)目資金不能安全回收。融資租賃業(yè)務(wù)運(yùn)作過(guò)程中面臨風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大致有:項(xiàng)目的整體環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和退出風(fēng)險(xiǎn)等等。

筆者將以操作過(guò)的A融資租賃公司的“C磁體股份公司設(shè)備融資租賃項(xiàng)目”為基礎(chǔ)案例，改變局部風(fēng)險(xiǎn)判斷、用歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、用歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r的傳統(tǒng)項(xiàng)目評(píng)審機(jī)制，針對(duì)融資租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜的特點(diǎn)，對(duì)項(xiàng)目的租前、租中、租后進(jìn)行全程控制和監(jiān)督，對(duì)項(xiàng)目的整體環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行識(shí)別、計(jì)量和控制制度的設(shè)計(jì)，并嘗試建立風(fēng)險(xiǎn)分散化管理方式和設(shè)計(jì)出可行的退出方案。

項(xiàng)目投資方A融資租賃公司是一家中外合資企業(yè)。項(xiàng)目融資方C磁體股份公司成立于1996年民營(yíng)企業(yè)，2000年改制成為股份，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，2004年增資擴(kuò)股為12000萬(wàn)元，屬于通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)永磁合金元件及光機(jī)電高新技術(shù)服務(wù)。C公司作為一家專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)材料—快淬欽鐵硼粘結(jié)磁體的股份制企業(yè)，其產(chǎn)品稀土永磁材料是稀土金屬和過(guò)渡族金屬形成的合金經(jīng)一定的工藝制成的永磁材料，是支撐現(xiàn)代電子信息產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)材料之一。隨著信息、通訊技術(shù)和汽車(chē)、航天工業(yè)技術(shù)的高速發(fā)展，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于航空、航天、汽車(chē)及各種精密儀表、微型電機(jī)、計(jì)算機(jī)及IT設(shè)備、辦公自動(dòng)化設(shè)備及各類(lèi)家用電器等各個(gè)領(lǐng)域的關(guān)鍵元件，近年國(guó)外及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)高性能稀土永磁材料的需求量迅速增長(zhǎng)。

C公司目前欽鐵硼粘結(jié)磁體生產(chǎn)能力為600噸，通過(guò)融資租賃新增年產(chǎn)1000噸高性能粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體技改項(xiàng)目改造完成后，生產(chǎn)能力將會(huì)達(dá)到1500噸以上。從企業(yè)實(shí)際出發(fā)，該企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)保持國(guó)際先進(jìn)水平，客戶群體穩(wěn)定增長(zhǎng)，新的生產(chǎn)線全部竣工投產(chǎn)以后，將大幅度提高企業(yè)的贏利能力，企業(yè)發(fā)展?jié)摿^大，前景良好。國(guó)家計(jì)劃將稀土材料開(kāi)發(fā)和應(yīng)用列為重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一，這將成為該公司快速發(fā)展的一個(gè)機(jī)遇。一、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析與控制

融資租賃公司每一筆交易事項(xiàng)前，都要對(duì)項(xiàng)目的可行性進(jìn)行詳盡審查，首先對(duì)項(xiàng)目的外部環(huán)境和內(nèi)部要素可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，對(duì)數(shù)據(jù)和結(jié)論真實(shí)性和可靠性做出判斷，并對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)和設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和控制，為投資人最終做出理性的投資決策提供依據(jù)。1、外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析

外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)屬于不可控風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)上升會(huì)影響項(xiàng)目的收益。出租人在融資租賃項(xiàng)目進(jìn)入前，首先要對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目所處行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，了解行業(yè)的成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)狀況、區(qū)域和政策環(huán)境分析，是項(xiàng)目可行的前提條件。⑴行業(yè)成長(zhǎng)性分析

稀土金屬欽目前中國(guó)的儲(chǔ)量占世界80%，第三代永磁材料快淬欽鐵硼被譽(yù)為“磁王”。粘結(jié)欽鐵硼屬高科技項(xiàng)目，具有投資少，附加值高，見(jiàn)效快等特點(diǎn)，以科技含量高、磁體形狀自由度好、尺寸精度高、易批量生產(chǎn)等優(yōu)勢(shì)，被廣泛應(yīng)用于各個(gè)生產(chǎn)制造領(lǐng)域，計(jì)算機(jī)發(fā)展帶動(dòng)了相關(guān)配套元件的發(fā)展，磁盤(pán)、光盤(pán)驅(qū)動(dòng)器和打印機(jī)驅(qū)動(dòng)頭是使用錢(qián)鐵硼最大的一個(gè)方面。顯示器需要各種高檔次鐵氧體軟磁、多媒體音響對(duì)永磁材料的需求量也是很大的。隨著信息時(shí)代到來(lái)和計(jì)算機(jī)進(jìn)入家庭的熱潮，據(jù)美國(guó)市場(chǎng)調(diào)查，1996年全世界家用PC機(jī)總銷(xiāo)量達(dá)2000萬(wàn)臺(tái)，2000年將達(dá)4000萬(wàn)臺(tái)，2005年約達(dá)8000萬(wàn)臺(tái)中。通訊業(yè)的發(fā)展，和移動(dòng)裝置需要越來(lái)越多的抗干擾磁芯、片式微型化電感，以及傳聲器和揚(yáng)聲器，這對(duì)軟磁和永磁材料帶來(lái)了良好的市場(chǎng)。

隨著汽車(chē)向小型化、輕量化和高性能化方向發(fā)展，對(duì)汽車(chē)中使用的磁體的性能要求越來(lái)越高，這將會(huì)加快欽鐵硼永磁、特別是粘結(jié)欽鐵硼永磁的發(fā)展。根據(jù)目前發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看此產(chǎn)品正處于高速成長(zhǎng)期。但同時(shí)我國(guó)欽鐵硼磁體在產(chǎn)品性能和工藝方面與國(guó)外相比還有一定的差距，主要表現(xiàn)在材料熱穩(wěn)定性、抗氧化性未徹底解決。產(chǎn)品磁性能不穩(wěn)定、磁體加工、粘結(jié)和充磁技術(shù)工藝等難題有待新的突破。信息產(chǎn)業(yè)革命的發(fā)展需求是高檔磁性材料配套，所以落實(shí)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略，開(kāi)發(fā)高檔磁性材料產(chǎn)品占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)是C公司以及整個(gè)行業(yè)當(dāng)務(wù)之急的頭等大事，此次融資租賃設(shè)備的引進(jìn)將大大提高產(chǎn)品的質(zhì)量，隨著合金成分和工藝的不斷改進(jìn)，將會(huì)研發(fā)生產(chǎn)出磁體性能更加優(yōu)異的Nd一Fe一B粘結(jié)磁體。⑵行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況分析

隨著國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)燒結(jié)欽鐵硼磁體需求量的日益增長(zhǎng)，推動(dòng)了欽鐵硼磁體的生產(chǎn)能力及產(chǎn)量的高速發(fā)展。通過(guò)對(duì)C公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力整體評(píng)價(jià)(近二年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入波動(dòng)及原因分析、主導(dǎo)產(chǎn)品在同行業(yè)中的市場(chǎng)占比、客戶的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及優(yōu)、劣勢(shì)分析)該企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是日本的大同，精工和美國(guó)的GM，該企業(yè)與國(guó)外公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在:①國(guó)外公司投資較大，設(shè)備成本較高，人工費(fèi)昂貴，只適于批量特別大的生產(chǎn)，而該產(chǎn)品屬于非標(biāo)產(chǎn)品，規(guī)格達(dá)上萬(wàn)種，全自動(dòng)化生產(chǎn)不易靈活轉(zhuǎn)換品種、規(guī)格。轉(zhuǎn)換一次，成本較高。而C公司主要以半自動(dòng)化國(guó)產(chǎn)設(shè)備為主，投入小，轉(zhuǎn)換快，成本小。②該企業(yè)科技成本低(主要知識(shí)產(chǎn)權(quán)為投資)，勞動(dòng)力成本低，具有質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的優(yōu)勢(shì)，由于企業(yè)成本低廉，其價(jià)格在同行業(yè)中僅為國(guó)際公司的一半左右，價(jià)格優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。同時(shí)粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體在磁體材料領(lǐng)域是一大熱點(diǎn)，國(guó)內(nèi)許多大專(zhuān)院校，研究院所及眾多生產(chǎn)企業(yè)都欲參與該領(lǐng)域的研究和生產(chǎn)，目前中科三環(huán)，寧波韻升等公司己建成粘結(jié)欽鐵硼磁體生產(chǎn)線，競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)不容樂(lè)觀。該企業(yè)與國(guó)內(nèi)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在:③市場(chǎng)占有率較高。C公司所屬行業(yè)為通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造，品牌在市場(chǎng)上的認(rèn)知接受程度很高，市場(chǎng)定位明確，銷(xiāo)售收入連年增長(zhǎng)，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。通過(guò)本次融資租賃設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，達(dá)到年產(chǎn)1500噸生產(chǎn)能力，市場(chǎng)份額在同行業(yè)中長(zhǎng)期處于領(lǐng)先地位且保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，未來(lái)幾年發(fā)展?jié)摿艽?，?shì)頭強(qiáng)勁，前景看好。④技術(shù)研發(fā)能力強(qiáng)。C公司的技術(shù)，管理和產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)較為成熟和穩(wěn)定，已通過(guò)美國(guó)GE，IBM，日本松下，東芝，歐洲菲利浦等質(zhì)量認(rèn)證。其產(chǎn)品己成為該行業(yè)的國(guó)際知名品牌。根據(jù)企業(yè)的磁粉供應(yīng)商美國(guó)通用公司統(tǒng)計(jì)，其產(chǎn)品目前占國(guó)際市場(chǎng)份額大致為65%，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格為50萬(wàn)元1噸，公司由于勞動(dòng)力成本較低及設(shè)備成本低，產(chǎn)品價(jià)格定位在40萬(wàn)元1噸，在產(chǎn)品價(jià)格上優(yōu)勢(shì)較為明顯。由于產(chǎn)品的技術(shù)含量和規(guī)模效應(yīng)，行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻較高，行業(yè)的經(jīng)營(yíng)秩序和信用環(huán)境良好，且該企業(yè)具有自主研發(fā)能力，產(chǎn)品具有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2、政策風(fēng)險(xiǎn)分析

C公司的改擴(kuò)建項(xiàng)目得到行業(yè)、地方政府、銀行等多方面支持，交通、信息等軟硬條件很好，無(wú)法律限制，無(wú)污染，地理位置好。主營(yíng)項(xiàng)目粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體材料的生產(chǎn)屬于國(guó)家財(cái)稅、教育和環(huán)保等政策以及地方政策鼓勵(lì)進(jìn)入的行業(yè)，相關(guān)的政策法規(guī)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有積極影響。政策法規(guī)環(huán)境整體評(píng)價(jià)(國(guó)家現(xiàn)行產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)體制改革對(duì)客戶的具體影響等)有:①國(guó)家政策。國(guó)家扶持的機(jī)電產(chǎn)品行業(yè)，享受出口退稅，技改貼息，出口創(chuàng)匯獎(jiǎng)勵(lì)。②地方政策。成都市出口企業(yè)所得稅返還，并享受出口創(chuàng)匯獎(jiǎng)勵(lì)。③法律政策。該行業(yè)無(wú)法律限制。④環(huán)保政策。無(wú)水污染，無(wú)噪音污染，無(wú)空氣污染。

企業(yè)按15009002質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)管理，管理規(guī)范，得到國(guó)外公司質(zhì)量認(rèn)證，企業(yè)市場(chǎng)拓展能力強(qiáng)，在國(guó)際市場(chǎng)建立了完善的直銷(xiāo)和代理尚制度，銷(xiāo)售渠道穩(wěn)定，該行業(yè)模仿性小，適用范圍廣，行業(yè)穩(wěn)定，前景好。3、內(nèi)部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析⑴技術(shù)先進(jìn)性分析

要對(duì)欲購(gòu)租賃物件的先進(jìn)性、技術(shù)壽命、機(jī)械壽命等未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，由于在出現(xiàn)技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)會(huì)嚴(yán)重影響項(xiàng)目收益，承租方通過(guò)棄租和欠租將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給出租方。融資租賃項(xiàng)目中出租方是在承租方指定下購(gòu)買(mǎi)的相關(guān)設(shè)備，因此是不應(yīng)承擔(dān)設(shè)備的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，在委托合同和租賃合同應(yīng)作明確的約定。C公司的高性能粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體技術(shù)從生產(chǎn)制造技術(shù)(工藝)、專(zhuān)利、服務(wù)到選用的設(shè)備目前處于國(guó)際領(lǐng)先水平，實(shí)用性強(qiáng)，成本低(設(shè)施齊備、先進(jìn)，信息化、自動(dòng)化程度高)，后續(xù)研發(fā)能力強(qiáng)(服務(wù)創(chuàng)新)非常重視技術(shù)投入，有雄厚的產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)力量和資金實(shí)力，后備技術(shù)和產(chǎn)品充足(創(chuàng)新或營(yíng)銷(xiāo)策劃能力很強(qiáng)，己在同業(yè)形成知名品牌)。

技術(shù)先進(jìn)性整體評(píng)價(jià)(設(shè)備及技術(shù)在同行業(yè)中的先進(jìn)性、研發(fā)費(fèi)用的占比以及專(zhuān)利的申請(qǐng)情況):科技含量高，是高新技術(shù)產(chǎn)品，設(shè)備居國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，并通過(guò)自身改造，形成了具有中國(guó)特色的裝備體系，半自動(dòng)化生產(chǎn)線，其裝備也是該企業(yè)與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。存在的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要有:①企業(yè)應(yīng)該重視科技進(jìn)步和技術(shù)改造，使產(chǎn)品的檔次能上一個(gè)新臺(tái)階，積極開(kāi)發(fā)性能穩(wěn)定，高附加值的換代產(chǎn)品，保持行業(yè)的領(lǐng)先地位。②因?yàn)槠髽I(yè)科技含量高，技術(shù)保密較好，掌握關(guān)鍵技術(shù)的相關(guān)人員離職、泄密、死亡等變故，可能會(huì)給企業(yè)造成風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)通過(guò)將核心技術(shù)分離掌握、簽訂勞動(dòng)協(xié)議等手段做好積極的防范措施。⑵生產(chǎn)環(huán)境分析①生產(chǎn)布局，廠址或經(jīng)營(yíng)服務(wù)場(chǎng)所布局比較合理，交通、水電供應(yīng)便利，靠近原料產(chǎn)地和銷(xiāo)售市場(chǎng)或客流集中地區(qū)。②原料供應(yīng)，原材料供應(yīng)基本不受上游的限制，供應(yīng)渠道較順暢?？蛻舻纳嫌喂┴浬虨槊绹?guó)通用公司，其已在中國(guó)天津設(shè)立銷(xiāo)售分公司，專(zhuān)門(mén)供應(yīng)該企業(yè)的磁粉需求，由于供貨運(yùn)輸環(huán)節(jié)減少，企業(yè)對(duì)磁粉占用資金可以起到分散并減少的作用:2004年專(zhuān)利期限到期后，原材料的成本也有一定程度下降，資金成本也相對(duì)降低。③成本結(jié)構(gòu)，直接材料占85%，直接人工費(fèi)占5%，制造費(fèi)用占10%，燃料、動(dòng)力費(fèi)用1%。優(yōu)勢(shì):企業(yè)全部采用國(guó)產(chǎn)設(shè)備改裝的半自動(dòng)化生產(chǎn)線，產(chǎn)品成本低，且適于靈活多變的成千上萬(wàn)種規(guī)格產(chǎn)品生產(chǎn)，容易轉(zhuǎn)換品種、規(guī)格，但國(guó)外自動(dòng)化生產(chǎn)線成本高，且不易轉(zhuǎn)換多品種、多規(guī)格的生產(chǎn)，品種、規(guī)格相對(duì)單一，且轉(zhuǎn)換一次品種，成本增加較大。四川勞動(dòng)力成本較低，相對(duì)與國(guó)外公司的占成本總額的20%一30%左右，而C公司的人工費(fèi)僅僅只占5%，勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。⑶市場(chǎng)環(huán)境分析

C公司產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道分散度很好，且下游行業(yè)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況良好，客戶資信度較高，或下游客戶是國(guó)內(nèi)、國(guó)際知名品牌代理商。該客戶的主導(dǎo)產(chǎn)品是永磁合金元件，屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，是國(guó)家鼓勵(lì)、支持的機(jī)電產(chǎn)品行業(yè)，并享受?chē)?guó)家的出口退稅政策，是國(guó)家出口創(chuàng)匯扶持企業(yè)。目前，該公司根據(jù)市場(chǎng)需要，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，投資2000萬(wàn)元購(gòu)置土地?cái)U(kuò)建廠房，通過(guò)融資租賃8000萬(wàn)元進(jìn)行新增年產(chǎn)1000噸高性能粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體技術(shù)改造，3000萬(wàn)銀行借款，自籌3000萬(wàn)元，投產(chǎn)后第2年公司銷(xiāo)售收入將達(dá)到3億元，凈利潤(rùn)達(dá)2166萬(wàn)元，該項(xiàng)目投產(chǎn)后將增強(qiáng)公司在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力(預(yù)計(jì)市場(chǎng)占有將增大10%)。目前，國(guó)際市場(chǎng)中該企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是日本的大同，精工和美國(guó)的GM。面對(duì)這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手該企業(yè)的主要劣勢(shì)在于其還處于發(fā)展階段，相對(duì)與國(guó)外實(shí)力雄厚的大公司資金規(guī)模相對(duì)較小。而客戶的下游購(gòu)買(mǎi)廠家中最大的三家為日本的JVC，歐洲菲利浦，日本的三井，分別占其銷(xiāo)售量的50%，20%，10%。企業(yè)產(chǎn)品是機(jī)電產(chǎn)品中的基礎(chǔ)性元器件產(chǎn)品，以定單進(jìn)行生產(chǎn)，不存在冷、殘、背、次產(chǎn)品。4．融資租賃項(xiàng)目方案選擇

融資租賃設(shè)備方案的設(shè)計(jì)既要滿足承租方融資融物、合理成本或調(diào)節(jié)稅負(fù)的需求。也要滿足出租方風(fēng)險(xiǎn)控制下的投資收益。以《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一租賃準(zhǔn)則》為依據(jù)，承租人C公司考慮折舊年限和稅前抵扣等因素對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金凈流量產(chǎn)生的影響，將融資租賃設(shè)備項(xiàng)目方案和借款購(gòu)買(mǎi)方案進(jìn)行比選，做出項(xiàng)目方案決策。出租人項(xiàng)目投資收益的應(yīng)該高于其取得的資金成本，才有可能夠達(dá)成租賃協(xié)議。⑴承租人租賃選擇

企業(yè)采用不同的方式引進(jìn)設(shè)備，項(xiàng)目投產(chǎn)后會(huì)給企業(yè)帶來(lái)的不同的現(xiàn)金流影響。由于自有資金缺乏，C公司據(jù)此要做出采用借款購(gòu)買(mǎi)還是融資租賃方式引進(jìn)的方案。C公司若采用融資租賃方式引進(jìn)設(shè)備，項(xiàng)目租賃本金8000萬(wàn)元，租賃利率7%，租；賃期限5年，所得稅率巧%，稅后租賃利率⑤95%，采用融資租賃可按租賃期計(jì)算折舊。若采用借款購(gòu)買(mǎi)方式，項(xiàng)目可取得用于設(shè)備引進(jìn)的銀行借款8000萬(wàn)元，利率7%，借款期限5年，所得稅率巧%，年末固定等額還款，固定資產(chǎn)折舊年限8年。用等額后付年金法計(jì)算出每年年末還款額，查普通年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，i，n)計(jì)算。有利于承租企業(yè)的未來(lái)年度的經(jīng)營(yíng)發(fā)展前提，幫助州公司選擇現(xiàn)金凈流出量較少的方案。

C公司本項(xiàng)目是省科委立項(xiàng)技術(shù)改造項(xiàng)目，通過(guò)融資租賃方式引進(jìn)設(shè)備可以享受最短不少于三年的加速折舊的稅收優(yōu)惠政策，租金總額作為固定資產(chǎn)入賬價(jià)值，根據(jù)企業(yè)未來(lái)發(fā)展情況和利潤(rùn)水平，將租賃期5年定為折舊期限，比正常設(shè)備折舊其8年縮短三年，對(duì)未來(lái)年度現(xiàn)金流會(huì)產(chǎn)生影響。由于承租人的所得稅率巧%，考慮折現(xiàn)率為租賃利率*(1一所得率)=⑤95%，承租方以融資租賃方式取得設(shè)備現(xiàn)金流出量現(xiàn)值為6994萬(wàn)元，貸款購(gòu)買(mǎi)方式取得設(shè)備現(xiàn)金流出量現(xiàn)值為7367萬(wàn)元。承租方以融資租賃方式取得設(shè)備經(jīng)過(guò)測(cè)算，考慮融資成本、稅收和折舊調(diào)節(jié)因素，融資租賃取得設(shè)備現(xiàn)金流出現(xiàn)值比購(gòu)買(mǎi)少373萬(wàn)元，方案優(yōu)于貸款購(gòu)買(mǎi)，應(yīng)選擇融資租賃取得設(shè)備。⑵出租人最小可接受租賃租金選擇

A租賃公司作為出租人與承租人面對(duì)的問(wèn)題是對(duì)立的，既然承租方C公司采取融資租賃的方式購(gòu)置設(shè)備對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較為有利，那么A租賃公司作為出租人，其向C公司租賃設(shè)備的方案在財(cái)務(wù)上要可行才可能達(dá)成租賃協(xié)議。針對(duì)此，本文可作如下討論。

假設(shè)A租賃公司購(gòu)進(jìn)設(shè)備的資金均為銀行信貸借款(5年期借款利率為6%，由于A租賃公司與當(dāng)?shù)貛状笊虡I(yè)銀行有著長(zhǎng)期的較為密切的合作關(guān)系，故其借款利率相對(duì)較低)，按照約定的還款政策，本金及單利利息于借款到期日一并付清，則A公司于2023年底，需流出現(xiàn)金8000只

(1+5x6%X85%)=10040萬(wàn)元(利息存在抵稅效應(yīng))?？紤]到貸款資金存在的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，在參照融資租賃行業(yè)以及A租賃公司歷史平均投資回報(bào)要求的基礎(chǔ)上，本文大致確定A租賃公司此次對(duì)外租賃項(xiàng)目的資本成本為10%，因而可測(cè)算出A租賃公司平均每年需流出的現(xiàn)金量也即最低可接受的租金值為l0040X(p/s，10%，A)/(p/A，10%，5)=l0040X0.6209/3.7908=1644萬(wàn)元。

結(jié)合前一部分分析可知，A公司每年實(shí)際收到的租金為1951萬(wàn)元，約高出最低可接受租金307萬(wàn)元，這充分說(shuō)明此融資租賃方案項(xiàng)目能給公司帶來(lái)較為可觀的收益，從財(cái)務(wù)角度看切實(shí)可行。5、信用風(fēng)險(xiǎn)分析

信用風(fēng)險(xiǎn)是交易一方由于破產(chǎn)或其他嚴(yán)重財(cái)務(wù)問(wèn)題不能或不愿履行交收責(zé)任而造成的風(fēng)險(xiǎn)。這種交易當(dāng)事人雙方由于信息不對(duì)稱(chēng)和信用信息系統(tǒng)缺失引起的道德風(fēng)險(xiǎn)，損害租賃當(dāng)事人利益而最終導(dǎo)致項(xiàng)目失敗的教訓(xùn)很多。1988年《巴塞爾協(xié)議》主要就是針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)制定的協(xié)議。融資租賃項(xiàng)目的成功前提是在對(duì)客戶申請(qǐng)資料全面、徹底了解基礎(chǔ)上做出投資決策。目前我國(guó)社會(huì)信用制度剛剛起步，信用制度、企業(yè)信用信息和評(píng)價(jià)系統(tǒng)正逐步建立和完善，中小企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制的關(guān)鍵就是在現(xiàn)有的信用制度和企業(yè)資信信息系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，掌握準(zhǔn)確的信息，建立有效的評(píng)價(jià)體系，設(shè)計(jì)出安全的租賃模式。⑴承租企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分析

在A租賃公司通過(guò)對(duì)C公司相關(guān)信息資料的收集，相關(guān)人員的詢問(wèn)，相關(guān)單位的尋訪，對(duì)下列項(xiàng)目對(duì)C公司進(jìn)行調(diào)查:①公司經(jīng)營(yíng)合法性調(diào)查:通過(guò)對(duì)C公司經(jīng)年審的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登一記證等相關(guān)證照的審查，了解企業(yè)存在的合法性，無(wú)多頭注冊(cè)、多個(gè)牌子一套人馬問(wèn)題，滿足國(guó)家及A租賃公司有關(guān)投資政策規(guī)定:了解公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的合法性。②公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)查:C公司不隸屬于任何集團(tuán)公司，主要業(yè)務(wù)突出，具有良好的競(jìng)爭(zhēng)力，不存在機(jī)構(gòu)冗余現(xiàn)象。調(diào)查C公司組織類(lèi)別、上級(jí)主管部門(mén)或隸屬部門(mén)情況，所屬集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)狀況，是否具有健全的公司治理結(jié)構(gòu)等。了解公司是否嚴(yán)格按照《公司法》運(yùn)作，股東大會(huì)是公司的權(quán)利機(jī)構(gòu)，公司設(shè)董事會(huì)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，下設(shè)董事會(huì)秘書(shū)，經(jīng)理，對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。③內(nèi)部控制制度調(diào)查:C公司內(nèi)控制度完善，財(cái)務(wù)管理規(guī)范、產(chǎn)權(quán)明晰、自有資金充實(shí)、信譽(yù)良好、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的中小企業(yè)，這些是一個(gè)企業(yè)信譽(yù)良好的前提保證。公司內(nèi)部監(jiān)督制度完善，激勵(lì)制度健全，人力資源配置合理。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人年富力強(qiáng)，有豐富的專(zhuān)業(yè)技術(shù)知識(shí)和現(xiàn)代企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，整個(gè)團(tuán)隊(duì)核心團(tuán)結(jié)、穩(wěn)定。④財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性調(diào)查:近3年的財(cái)務(wù)報(bào)表情況審查，銀行對(duì)賬單的審查，了解川公司生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大，資金的主要來(lái)源渠道是自身積累和部分銀行借款，無(wú)不良欠賬一記錄，近3年無(wú)經(jīng)濟(jì)方面大宗金額被訴案。公司沒(méi)有對(duì)外提供擔(dān)保。⑤銀行信用調(diào)查:C公司被多家金融機(jī)構(gòu)評(píng)為AA級(jí)信用單位，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)無(wú)逾期貸款和拖欠利息行為，借款動(dòng)機(jī)端正，用途正當(dāng)，有強(qiáng)烈的還貸責(zé)任意識(shí)。⑥.商業(yè)信用調(diào)查:根據(jù)C公司近幾年銀行結(jié)算情況看，公司主要采用電匯付款方式，收款期限一般為30到60天，說(shuō)明企業(yè)和主要定貨商之間己經(jīng)建立了良好的商業(yè)信用關(guān)系。企業(yè)己在國(guó)際市場(chǎng)上建立了較完善的直銷(xiāo)和代理銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，已在各發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)建立了代理商制度，銷(xiāo)售渠道穩(wěn)定、廣泛，經(jīng)過(guò)該企業(yè)十多年的艱苦經(jīng)營(yíng)，已有長(zhǎng)期、穩(wěn)定的批量配套供貨和銷(xiāo)售的基礎(chǔ)。企業(yè)自主品牌在國(guó)際市場(chǎng)知名度的提高，每年都會(huì)穩(wěn)定增加一部分客戶，且前來(lái)考察的外商較多，成為成都高新區(qū)的一大亮點(diǎn)。由此可見(jiàn)，該企業(yè)的商業(yè)信用是比較可靠的。⑦其他信用，C公司近3年近三年在工商、稅務(wù)、工程質(zhì)量監(jiān)理部門(mén)、外管、證監(jiān)會(huì)、證交所、行業(yè)主管部門(mén)及同業(yè)協(xié)會(huì)的資信記錄均優(yōu)良。并將公司近三年的納稅清單作為項(xiàng)目重點(diǎn)審查事項(xiàng)，即了解企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況，也可發(fā)現(xiàn)是否有偷逃稅款等不守信行為，且這部分稅款將會(huì)給企業(yè)未來(lái)帶來(lái)現(xiàn)金流出。⑵承租企業(yè)重要領(lǐng)導(dǎo)人信用風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者信用評(píng)級(jí)是專(zhuān)門(mén)針對(duì)企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)管理者個(gè)人進(jìn)行的信用評(píng)級(jí)。通過(guò)考察被評(píng)，包括企業(yè)資本狀況、履約情況、財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展前景等內(nèi)容，對(duì)被評(píng)個(gè)人的資信狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)行為都是其內(nèi)部的主要管理者所為，在過(guò)去的信用情況調(diào)查往往會(huì)忽視企業(yè)管理者個(gè)人信用的調(diào)查。在信息收集過(guò)程中，對(duì)C公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和主要股東進(jìn)行了信用情況調(diào)查，這一過(guò)程主要采用本人詢證、工商、國(guó)土、稅務(wù)、產(chǎn)權(quán)部門(mén)和行業(yè)主管部門(mén)查證核實(shí):①調(diào)查主要相關(guān)人在工作、任職歷史和現(xiàn)在其他單位的任職情況。②調(diào)查主要相關(guān)人的個(gè)人銀行信用記錄、納稅記錄、繳費(fèi)記錄等個(gè)人信用狀況，以及被評(píng)個(gè)人所經(jīng)營(yíng)管理的企業(yè)資信狀況。③調(diào)查主要相關(guān)人均無(wú)破產(chǎn)、不守信用或違法歷史。④調(diào)查主要相關(guān)人均無(wú)經(jīng)濟(jì)方面被訴案件。⑤調(diào)查主要相關(guān)人的資產(chǎn)狀況，均無(wú)被凍結(jié)、抵押等一記錄。⑶擔(dān)保人的信用風(fēng)險(xiǎn)分析

中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模有限、可供抵押資產(chǎn)較少、管理不規(guī)范以及信息不對(duì)稱(chēng)和信用擔(dān)保體系不健全，容易引起逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張過(guò)程中面臨最大問(wèn)題就是融資難。融資租賃項(xiàng)目為了有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)擔(dān)保人的資產(chǎn)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行深入了解，對(duì)擔(dān)保人的信用進(jìn)行評(píng)估。A租賃公司在C公司設(shè)備租賃項(xiàng)目，尋找到一個(gè)成功的運(yùn)作模式:

由成都市B中小擔(dān)保公司作為項(xiàng)目的擔(dān)保人，為成都市中小制造企業(yè)項(xiàng)目融資進(jìn)行擔(dān)保，由開(kāi)發(fā)銀行提供項(xiàng)目資金，A公司作為融資平臺(tái)。即解決了銀行的資金的整體運(yùn)作和安全性，為中小制造企業(yè)尋找的新的融資渠道，也降低了A融資租賃公司項(xiàng)目運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。B中小擔(dān)保公司是一家信譽(yù)很高的擔(dān)保公司，2006年被評(píng)為“全國(guó)最具影響力中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)”，資金、擔(dān)保實(shí)力雄厚，風(fēng)控水平高，代償能力強(qiáng)。為本項(xiàng)目提供70%的擔(dān)保，較好地控制了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。⑷擔(dān)保物的審查

A租賃公司為了確保債務(wù)履行而在擔(dān)保人未擔(dān)保債權(quán)設(shè)立了物權(quán)擔(dān)保物權(quán)，主要是部分土地的抵押權(quán)。當(dāng)債務(wù)人C公司不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人就擔(dān)保財(cái)產(chǎn)依法享有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，通過(guò)登記制度將該財(cái)產(chǎn)抵押給債權(quán)人。租前應(yīng)到登記機(jī)關(guān)審查擔(dān)保物的現(xiàn)狀，再設(shè)立擔(dān)保時(shí)要及時(shí)進(jìn)行登記，以保障出租人的利益，減少違約風(fēng)險(xiǎn)。⑸供貨商的信用風(fēng)險(xiǎn)分析

由于融資租賃采購(gòu)選擇權(quán)在承租人，但出租人作為投資人為了防范采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，簽訂供貨合同前必須要貨比三家，選擇服務(wù)、技術(shù)、質(zhì)量?jī)r(jià)格比高、資信良好的租賃物件供應(yīng)商作為商務(wù)合作伙伴，具體措施如下:①對(duì)供貨商的合作精神和合作能力進(jìn)行調(diào)查，并在三方購(gòu)貨合同中具體約定:供貨商能否對(duì)租賃物件提供售后回購(gòu)承諾。②供貨商在租賃物件的安裝、調(diào)試、使用和維護(hù)的過(guò)程中，為承租企業(yè)服務(wù)的能力和信譽(yù)。③調(diào)查供應(yīng)商經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)銷(xiāo)售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。④對(duì)供貨商的資信進(jìn)行跟蹤監(jiān)察，發(fā)現(xiàn)變化，分析對(duì)租賃承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力以及對(duì)項(xiàng)目的影響，找出控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。⑤選擇資信良好的運(yùn)輸公司和保險(xiǎn)公司。

由于融資租賃融物的特殊性，租賃公司擁有租賃物權(quán)，但沒(méi)有對(duì)租賃物實(shí)施的實(shí)際控制權(quán)，租賃物的毀損和滅失會(huì)給租賃公司造成重大損失，因此在租賃物運(yùn)輸過(guò)程中，選擇合適的運(yùn)輸方式和采取適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)險(xiǎn)種，以及選擇信譽(yù)良好的承運(yùn)和保險(xiǎn)公司，能有效控制設(shè)備運(yùn)輸和使用過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)，并在出險(xiǎn)時(shí)能及時(shí)得到救濟(jì)。6、設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)分析與控制⑴出租人的面臨的設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)

出租人作為租賃物的物權(quán)擁有者，并不直接擁有物權(quán)的使用和收益的權(quán)利，租賃物的所有物權(quán)和用益物權(quán)分離，在整個(gè)項(xiàng)目的存續(xù)期間一直會(huì)在享受著租賃設(shè)備所帶來(lái)的收益同時(shí)，承擔(dān)因此所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，具體風(fēng)險(xiǎn)有:A、設(shè)備技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

該風(fēng)險(xiǎn)是由于技術(shù)和市場(chǎng)需求不斷變化而造成的設(shè)備過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)，或者因?yàn)樵O(shè)備技術(shù)與生產(chǎn)要素不匹配導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)?！秶?guó)際融資租賃公約》第一條第1款a項(xiàng)和《中華人民共和國(guó)合同法》第二百三十七條都有相關(guān)規(guī)定，“融資租賃合同是出租人根據(jù)出租人對(duì)出賣(mài)人、租賃物的選擇，向出賣(mài)人購(gòu)買(mǎi)租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同”。因此，出租人盡管是租賃物的買(mǎi)受人和法定所有人，但由于融資租賃的特殊性，并不是其經(jīng)濟(jì)所有人，既不承擔(dān)該租賃物產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，也不承擔(dān)由此產(chǎn)生的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。但A租賃公司的歷史具體項(xiàng)目和我國(guó)租賃業(yè)的司法實(shí)踐中，由租賃公司承擔(dān)項(xiàng)目的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的案例并不鮮見(jiàn)。

C公司根據(jù)產(chǎn)品技術(shù)要求、綜合價(jià)格和產(chǎn)能條件，委托A租賃公司購(gòu)買(mǎi)并融資租賃國(guó)產(chǎn)設(shè)備，該設(shè)備是原設(shè)備的換代產(chǎn)品，具有國(guó)際先進(jìn)水平，性能穩(wěn)定、價(jià)格合理、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，該設(shè)備生產(chǎn)按15009002質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)管理，得到國(guó)內(nèi)外公司質(zhì)量認(rèn)證。

由于該項(xiàng)目屬于國(guó)家財(cái)稅、教育和環(huán)保等政策以及地方政策鼓勵(lì)進(jìn)入的行業(yè)，公司承擔(dān)的“快淬欽鐵硼粘結(jié)磁體”項(xiàng)目和新增年產(chǎn)1000噸高性能粘結(jié)欽鐵硼稀土磁體技改項(xiàng)目列入國(guó)家重點(diǎn)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目、國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目、國(guó)家級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品，因此該項(xiàng)目通過(guò)融資租賃引進(jìn)設(shè)備可以享受加速折舊的稅收優(yōu)惠政策，合理降低企業(yè)未來(lái)幾年因利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)的稅收負(fù)擔(dān)。出租企業(yè)為了防范由于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)帶來(lái)的租金損失，應(yīng)采取以下措施:①對(duì)設(shè)備的價(jià)格和性能做市場(chǎng)調(diào)查，避免因不是專(zhuān)業(yè)公司被供應(yīng)商和承租人聯(lián)合抬高價(jià)格惡意欺咋。②合理設(shè)計(jì)租賃年限，對(duì)技術(shù)更新速度快的租賃物，應(yīng)當(dāng)盡量縮短項(xiàng)目年限，并使承租企業(yè)享受加速折舊的稅收優(yōu)惠政策。③協(xié)助承租人預(yù)計(jì)租賃物內(nèi)含技術(shù)在未來(lái)一定時(shí)期市場(chǎng)發(fā)展的適應(yīng)性。④調(diào)查租賃物與承租人自身各生產(chǎn)、銷(xiāo)售、管理要素的協(xié)調(diào)匹配性。B、設(shè)備交付風(fēng)險(xiǎn)

2007年3月16日十屆人民第五次會(huì)議通過(guò)了將于2007年10月1日起施行的《物權(quán)法》，其中第二節(jié)27條規(guī)定“動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓和動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)的設(shè)立等，除法律另有規(guī)定外，自交付時(shí)發(fā)生效力”，也就是說(shuō)租賃物作為動(dòng)產(chǎn)其物權(quán)是以交付為界的，交付前的風(fēng)險(xiǎn)理應(yīng)不由承租方承擔(dān)。交付后承租方雖然不是設(shè)備所有權(quán)人，也應(yīng)承擔(dān)租賃設(shè)備代為保管義務(wù)以及所有風(fēng)險(xiǎn)。C、設(shè)備滅失風(fēng)險(xiǎn)

《物權(quán)法》第二節(jié)28條規(guī)定“船舶、飛行器和機(jī)動(dòng)車(chē)等物權(quán)的設(shè)立、變更、轉(zhuǎn)讓和消滅，未經(jīng)登一記，不得對(duì)抗善意第三人”，也就是船舶、飛行器扣機(jī)動(dòng)車(chē)等物權(quán)是登記生效的。租賃公司在經(jīng)營(yíng)不需登記的動(dòng)產(chǎn)時(shí)，當(dāng)承租人將無(wú)權(quán)處分的租賃物轉(zhuǎn)讓給受讓人的，出租人作為所有權(quán)人有權(quán)追回，但《物權(quán)法》第111一113條所列的一些相關(guān)情形時(shí)，租賃公司是不能對(duì)抗善意第三人的。目前不完善的登記制度不利于租賃公司對(duì)物權(quán)的自我保護(hù)，應(yīng)當(dāng)采取一定的防范措施。⑵設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)的防范措施本項(xiàng)目出租人A為避免出現(xiàn)承擔(dān)不必要的設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)，具體采取以下防范措施:①承租人C公司行使對(duì)租賃物件的購(gòu)買(mǎi)選擇權(quán)時(shí)，簽訂相關(guān)授權(quán)委托書(shū)。②在購(gòu)買(mǎi)合同簽約階段通過(guò)獲得承租人C公司出具的經(jīng)濟(jì)擔(dān)保和土地抵押，或者購(gòu)買(mǎi)租賃保險(xiǎn)，避免此階段的違約風(fēng)險(xiǎn)。③供貨合同中承租人爪公司簽字確認(rèn)，租賃物件是承租人自愿選擇并認(rèn)可的。④簽訂購(gòu)貨合同的同時(shí)，承租人C公司與出賣(mài)人簽訂售后服務(wù)協(xié)議，出租人與出賣(mài)人簽訂租賃物件回購(gòu)協(xié)議、風(fēng)險(xiǎn)損失分擔(dān)協(xié)議、售后服務(wù)不到位承擔(dān)損失協(xié)議。⑤合同約定承租人C公司負(fù)有對(duì)租賃物件的交付、受領(lǐng)和驗(yàn)收等的權(quán)利和義務(wù)。并且約定將索賠權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人C公司。⑥出租人A公司對(duì)租賃物件從運(yùn)輸?shù)阶赓U結(jié)束投運(yùn)輸保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、第三者責(zé)任險(xiǎn)、偷盜險(xiǎn)等。⑦建立客戶檔案和客戶選擇程序及服務(wù)質(zhì)量記錄。⑧對(duì)于單證審核嚴(yán)格把關(guān)，對(duì)不符合供貨合同要求的單據(jù)或不清潔提單拒絕對(duì)外付款。⑨對(duì)外付款必須經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)部門(mén)、財(cái)務(wù)部門(mén)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部門(mén)和總經(jīng)理四級(jí)審批后在對(duì)外付款。⑩嚴(yán)格控制尾款支付，在未得到承租人C公司確認(rèn)租賃物件質(zhì)量合格前，不得對(duì)外支付尾款。⑾與保險(xiǎn)公司保持緊密聯(lián)系，一旦出現(xiàn)運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)辦理理賠手續(xù)。⑿一旦出現(xiàn)索賠或仲裁等法律問(wèn)題，緊密配合承租企業(yè)進(jìn)行索賠或仲裁。⒀建立業(yè)務(wù)進(jìn)程，跟蹤業(yè)務(wù)進(jìn)展，防止因管理不當(dāng)問(wèn)題帶來(lái)的商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。⑶設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)的化解措施①在未支付貨款前發(fā)現(xiàn)供貨商有問(wèn)題應(yīng)立即終止合同，已經(jīng)預(yù)付貨款的根據(jù)銀行保函索取賠償，并盡快與候選廠商補(bǔ)簽新的購(gòu)貨合同。②在商務(wù)階段出現(xiàn)租賃物件質(zhì)量問(wèn)題，協(xié)助承租人C公司向供貨廠商索賠。③租賃物件在安裝運(yùn)輸過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題，及時(shí)從承租人C公司處取證，協(xié)助承租人向保險(xiǎn)公司索賠。④在售后服務(wù)階段，供貨廠商沒(méi)有按照售后服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)提供服務(wù)，A租賃公司協(xié)助承租人C公司用購(gòu)貨尾款抵扣。⑤一旦承租人不能履行租賃合同，要求供貨商根據(jù)回購(gòu)協(xié)議，回購(gòu)租賃物件。二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析是融資租賃業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理、風(fēng)險(xiǎn)管理的核心工作。由于融資租賃行業(yè)普遍存在投資周期長(zhǎng)、金額大、兼顧物權(quán)債權(quán)的特殊性，全程的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控對(duì)項(xiàng)目最終的成功實(shí)施顯得極為重要。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不加以有效識(shí)別與控制最終導(dǎo)致的是信用危機(jī)。而在過(guò)去的項(xiàng)目實(shí)踐中由于信用制度的缺失、財(cái)務(wù)信息的不對(duì)稱(chēng)和租賃公司風(fēng)險(xiǎn)管理制度不完善等主客觀原因，往往不能有效的全程監(jiān)控。本文將對(duì)承租企業(yè)的財(cái)務(wù)分析與監(jiān)控貫穿于項(xiàng)目的整個(gè)進(jìn)程中。

A租賃公司首先收集項(xiàng)目公司過(guò)去近3年的財(cái)務(wù)報(bào)表、稅收申報(bào)表、銀行對(duì)賬單等基礎(chǔ)資料，運(yùn)用定性、定量相結(jié)合的分析方法，對(duì)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和研究?？紤]到中小企業(yè)財(cái)務(wù)不健全的因素，對(duì)數(shù)據(jù)嚴(yán)格篩選和糾偏，力求反映企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況，判別可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，為項(xiàng)目最終決策提供財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)。為準(zhǔn)確分析租賃項(xiàng)目對(duì)承租人未來(lái)收益的影響，還需要編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表。1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析⑴資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析

通過(guò)閱讀資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)信息，對(duì)C公司近3年財(cái)務(wù)狀況，資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在本項(xiàng)目中，重點(diǎn)關(guān)注了以下一些對(duì)企業(yè)影響較大的事項(xiàng)，①現(xiàn)金，了解企業(yè)真實(shí)的貨幣資金情況，是否有足夠的現(xiàn)金支付正常開(kāi)支和到期債務(wù)。②應(yīng)收賬款，了解應(yīng)收賬款的賬齡情況、形成的原因及變現(xiàn)能力，造成損失的可能性、產(chǎn)生的管理費(fèi)用以及對(duì)企業(yè)的影響，承租人是否依賴某些客戶和關(guān)系過(guò)于密切的關(guān)聯(lián)企業(yè)，控制應(yīng)賬款于總債權(quán)的比率，防止不良資產(chǎn)的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目形成的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大對(duì)應(yīng)收賬款的影響。④存貨，實(shí)地了解存貨的結(jié)構(gòu)、金額以及由于市場(chǎng)變化可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，是否包含了在產(chǎn)品、淘汰品和耗損品，預(yù)計(jì)項(xiàng)目對(duì)存貨的影響。⑤固定資產(chǎn)，了解固定資產(chǎn)的規(guī)模、凈值，預(yù)計(jì)新增固定資產(chǎn)可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流出的折現(xiàn)值。⑥無(wú)形資產(chǎn)，了解其中土地使用權(quán)抵押情況，根據(jù)地理位置等因素預(yù)計(jì)土地價(jià)值。⑦投資，投資可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略和多元化經(jīng)營(yíng)，但帶來(lái)收益的同時(shí)使企業(yè)陷入極大的風(fēng)險(xiǎn)，分析對(duì)本項(xiàng)目會(huì)造成影響。⑵負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)分析通過(guò)對(duì)C公司近3年債務(wù)結(jié)構(gòu)、負(fù)債規(guī)模、經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)和償債信用的分析，發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。①銀行借款。了解借款數(shù)額、還款時(shí)間、用途。查看承租企業(yè)的貸款卡，分析企業(yè)負(fù)債規(guī)模、還款能力和銀行信用。②應(yīng)付賬款。了解賬款的形成原因、拖欠時(shí)間、集中度。③應(yīng)付工資。了解是否有拖欠工資現(xiàn)象、未提或未交納的社保金等，這部分在公司破產(chǎn)的情況下具有優(yōu)先權(quán)。④應(yīng)付稅金。了解有無(wú)欠稅一記錄，以及未交納的稅款。C公司應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等流動(dòng)負(fù)債數(shù)額均不大，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和未來(lái)現(xiàn)金流不會(huì)產(chǎn)生重大影響。⑤或有負(fù)債。了解承租企業(yè)是否有己貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票、未決訴訟或仲裁、為他人提供的擔(dān)保而形成的或有負(fù)債，與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間資金占用、互相擔(dān)保情況披露及分析(關(guān)聯(lián)企業(yè)占用客戶資金是否正常，是否存在收不回來(lái)可能，客戶為關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保有無(wú)代償可能)，這些過(guò)去的交易事項(xiàng)可能會(huì)變?yōu)槠髽I(yè)現(xiàn)實(shí)的債務(wù)或者導(dǎo)致未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流出，影響未來(lái)出租人租金回收，加大項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。⑶股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析

主要了解公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系是否清楚，主要股東對(duì)本項(xiàng)目是否意見(jiàn)有分歧，是否可以調(diào)和。

C公司注冊(cè)資本到位率符合規(guī)定，營(yíng)運(yùn)資本充沛，資金積累和自我循環(huán)能力強(qiáng)，主要以自有資金為主開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投資發(fā)展能力很強(qiáng)，資金需求基本自給自足。⑴財(cái)務(wù)利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)分析通過(guò)利潤(rùn)表分析，從爪公司利潤(rùn)構(gòu)成主要項(xiàng)目入手，分析公司的利潤(rùn)質(zhì)量，了解公司資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況。①收入的確認(rèn)和計(jì)量分析

A了解近3年承租企業(yè)的收入狀況，偶發(fā)的交易或事項(xiàng)產(chǎn)生的收入應(yīng)從營(yíng)業(yè)收入中分離，與關(guān)聯(lián)企業(yè)間銷(xiāo)售、資產(chǎn)出讓及虛假事項(xiàng)等關(guān)聯(lián)交易行為應(yīng)當(dāng)從營(yíng)業(yè)收入中分離，單獨(dú)計(jì)量。C公司的銷(xiāo)售收入從2004年15000萬(wàn)元上升為2006年的20000萬(wàn)元，2007年企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，銷(xiāo)售收入上升，公司利潤(rùn)預(yù)計(jì)大幅攀升，同時(shí)為公司帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，該公司沒(méi)有關(guān)聯(lián)企業(yè)。

B了解收入是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)一收入準(zhǔn)則》的確認(rèn)和計(jì)量原則，是否存在虛增虛減或計(jì)量不準(zhǔn)確的收入。通過(guò)對(duì)公司銀行賬戶、稅收申報(bào)單、出入庫(kù)單的具體等的具體調(diào)查，公司的收入情況基本屬實(shí)，計(jì)量基本準(zhǔn)確。②成本費(fèi)用的控制管理分析a了解成本與收入是否遵循配比原則，費(fèi)用是否真實(shí)計(jì)量。b了解承租企業(yè)與關(guān)聯(lián)企業(yè)間采購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)及虛假事項(xiàng)等關(guān)聯(lián)交易行為，應(yīng)當(dāng)從營(yíng)業(yè)成本中分離，單獨(dú)計(jì)量。c了解公司的內(nèi)部控制和管理水平，期間費(fèi)用是否有效控制，費(fèi)用過(guò)大會(huì)影響企業(yè)效益。③稅收狀況的分析

了解企業(yè)相關(guān)稅收計(jì)算是否符合國(guó)家相關(guān)稅法規(guī)定，有無(wú)偷逃稅收的行為。雖然這與本項(xiàng)目沒(méi)有直接關(guān)系，但如若有此違法行為，既表明公司的誠(chéng)信缺失，也會(huì)造成未來(lái)現(xiàn)金的流出，影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，而且稅款具有優(yōu)先償還權(quán)，勢(shì)必會(huì)對(duì)租賃項(xiàng)目回收帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)要了解企業(yè)是否享有特殊稅收選擇權(quán)，因?yàn)檫@部分延遲交納的稅金最終都需交付，將影響公司未來(lái)的收益和現(xiàn)金流。

C公司稅收繳納情況良好，收入、利潤(rùn)與繳納的稅收基本匹配，沒(méi)有享受延遲繳納稅金等對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流有影響的稅收優(yōu)惠政策。⑵現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)分析現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)投資方案財(cái)務(wù)可行的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，反映企業(yè)現(xiàn)金變動(dòng)過(guò)程，通過(guò)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，預(yù)測(cè)本項(xiàng)目對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的影響，反映企業(yè)未來(lái)的租金償還能力，租金支付取決于現(xiàn)金流量的總額和時(shí)間安排。

在C項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金流量分析?，F(xiàn)金流量指標(biāo)分析在現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量機(jī)信貸決策中的作用比其他償債能力指標(biāo)(如資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等)更直接、有效。①經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

該項(xiàng)是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、收入穩(wěn)定是企業(yè)運(yùn)營(yíng)良好的重要標(biāo)志。如果維持公司運(yùn)行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的。說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，正常的商品銷(xiāo)售帶來(lái)的現(xiàn)金流入能支付因此引起的貨幣流出，能維持企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，且有余力為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模提供一定的支持。②籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

企業(yè)近2年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正值，有能力償還部分債務(wù)、股東分派現(xiàn)金股利。要注意，2004一5年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量較少，企業(yè)只有通過(guò)投資人追加投入或借款解決資金問(wèn)題，營(yíng)運(yùn)資金和正常周轉(zhuǎn)資金缺乏的企業(yè)融資租賃公司是不能介入的，風(fēng)險(xiǎn)很大。③投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

應(yīng)注意該公司當(dāng)期資本化投入大幅增加，其現(xiàn)金缺口主要通過(guò)增加銀行借款彌補(bǔ)。因此，企業(yè)信用分析人員應(yīng)關(guān)注該公司舉債投資擴(kuò)大所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)其償債能力的影響，同時(shí)，還要對(duì)其資本化投入的方向進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)投入項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金生成能力。企業(yè)為擴(kuò)大產(chǎn)能、對(duì)外投資規(guī)模擴(kuò)張，要投入大量的資金，不能以此影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。

A租賃公司通過(guò)對(duì)C公司的財(cái)務(wù)制度、報(bào)表質(zhì)量整體分析，該企業(yè)財(cái)務(wù)制度健全，財(cái)務(wù)核算規(guī)范，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較完整，多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)朝好的趨勢(shì)發(fā)展，內(nèi)部稽核制度完善，年度財(cái)務(wù)報(bào)表都及時(shí)由相關(guān)會(huì)計(jì)師事物所審計(jì)，具有連續(xù)性，并由其出具無(wú)保留意見(jiàn)結(jié)論。對(duì)該企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀做出整體評(píng)價(jià):注冊(cè)資本到位率100%，營(yíng)運(yùn)資本充沛，資金積累和自我循環(huán)能力強(qiáng)，主要以自有資金為主開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投資發(fā)展能力很強(qiáng)，資金需求基本自給自足。未進(jìn)入資本市場(chǎng)，但可憑借自身實(shí)力和信譽(yù)獲得多家銀行授信，能夠滿足融資需要。財(cái)務(wù)資金集約化管理水平高，資金能實(shí)現(xiàn)有效集中、合理使用。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)分析

A租賃公司2007年將對(duì)爪公司融資租賃價(jià)值8000萬(wàn)元的生產(chǎn)設(shè)備，租賃期限約定5年，租賃利率7%，用以支持C公司擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，生產(chǎn)出更多滿足市場(chǎng)需要的粘結(jié)欽鐵硼稀土永磁體相關(guān)產(chǎn)品。項(xiàng)目的實(shí)施將會(huì)改變企業(yè)整體價(jià)值，運(yùn)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估并預(yù)測(cè)項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。⑴銷(xiāo)售收入預(yù)測(cè)分析

銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)以歷史增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來(lái)市場(chǎng)變化進(jìn)行修正，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略等因素，預(yù)測(cè)租賃期內(nèi)未來(lái)5年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，見(jiàn)表2所示。表2：C公司的增長(zhǎng)率和投資資本回報(bào)率銷(xiāo)售增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)單位:萬(wàn)元

C公司2007年融資租賃設(shè)備投產(chǎn)后，可以達(dá)到年產(chǎn)1500噸的生產(chǎn)能力，07年投產(chǎn)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售將持續(xù)兩年的銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)，由于設(shè)備和市場(chǎng)的磨合期，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第三、四年將是利潤(rùn)的高增長(zhǎng)期，第四年開(kāi)始由于行業(yè)的投資回報(bào)率較高，盈利能力較強(qiáng)，導(dǎo)致成本上升或價(jià)格下降，銷(xiāo)售和利潤(rùn)將進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期。同時(shí)觀察到C公司隨著每期的有息負(fù)債的減少，期初投資資本回報(bào)率保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。⑵利潤(rùn)和資產(chǎn)負(fù)債預(yù)測(cè)分析

通過(guò)C公司歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)各個(gè)與銷(xiāo)售收入相關(guān)項(xiàng)目的銷(xiāo)售百分比，估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表內(nèi)項(xiàng)目金額。根據(jù)C公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入和成本費(fèi)用銷(xiāo)售百分比，估計(jì)未來(lái)公司的利潤(rùn)水平是持續(xù)上升的。預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額和各營(yíng)業(yè)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比，估計(jì)營(yíng)業(yè)資產(chǎn)(營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值的合計(jì)數(shù))，忽略非營(yíng)業(yè)資產(chǎn)，得出投資資本。⑶現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)分析

根據(jù)C公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)和資產(chǎn)負(fù)債表編制預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表，在企業(yè)價(jià)值估價(jià)中計(jì)算的現(xiàn)金流量關(guān)注的則是自由現(xiàn)金流量。這里所說(shuō)的“自由”是指在不影響企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的前提下，將這部分現(xiàn)金流量自由地分派給企業(yè)所有的索償權(quán)持有人，包括短期、長(zhǎng)期債權(quán)人以及股權(quán)持有人等。三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析與控制

由于融資租賃項(xiàng)目是集融資融物雙重職能的特點(diǎn)，出租人從投資人或借款人融資過(guò)程中存在融資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)進(jìn)行科學(xué)預(yù)計(jì)和適時(shí)監(jiān)測(cè)，預(yù)測(cè)政治和經(jīng)濟(jì)的重大變化對(duì)金融和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響，預(yù)測(cè)利率和匯率未來(lái)的走勢(shì)，及利率和匯率的波動(dòng)對(duì)出租人的項(xiàng)目設(shè)計(jì)、承租人的經(jīng)營(yíng)和租賃合同如約履行的影響。1、利率風(fēng)險(xiǎn)⑴利率波動(dòng)對(duì)融資租賃項(xiàng)目帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是由于利率變動(dòng)的不確定性導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)，是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一種。根據(jù)1997年9月巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)制定的《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》，商業(yè)銀行通常面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)主要有成熟期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收益曲線風(fēng)險(xiǎn)等。這幾類(lèi)利率風(fēng)險(xiǎn)在租賃公司項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中都有體現(xiàn)。融資租賃公司經(jīng)營(yíng)的租賃產(chǎn)品的定價(jià)(租金)是以利率為主要構(gòu)成內(nèi)容的，利率是公司利潤(rùn)的主源。公司的利率風(fēng)險(xiǎn)主要由于短期或浮動(dòng)利率融資而以長(zhǎng)期固定利率收回租金，利率市場(chǎng)化使得利率波動(dòng)具有不確定性，從而引起融資租賃資本化價(jià)值變動(dòng)的不確定。

設(shè)PV為概算成本，R為等額年金后付各期租金，i是每期利率，n是租期，方括號(hào)內(nèi)為年金現(xiàn)值系數(shù)，則后付年金每期年金為

1-（1+i）-n

R=PV/

i則融資租賃設(shè)備資本化價(jià)值為:

1-（1+i）-n

PV=R

i

假如項(xiàng)目概算成本8000萬(wàn)元，設(shè)定租賃利率為6%，租金回收期為5一10期，市場(chǎng)利率上升為8%或下降為6%對(duì)租賃項(xiàng)目資本化價(jià)值產(chǎn)生的影響見(jiàn)表3。可見(jiàn)，按通常國(guó)內(nèi)融資租賃固定利率計(jì)算租金，8000萬(wàn)元租賃成本5年期的項(xiàng)目，利率7%下降到6%，租賃資產(chǎn)成本的資本化價(jià)值上升為8218.92萬(wàn)元，上升2.74%。利率7%上升到8%，租賃資產(chǎn)成本的資本化價(jià)值下降為7790.25萬(wàn)元，下降2.62%。實(shí)踐中，隨著央行19%年以來(lái)連續(xù)八次降息，利差倒掛的問(wèn)題凸現(xiàn)了出來(lái)，但利率下降承租人考慮到融資成本會(huì)要求降低租金，由此出現(xiàn)承租企業(yè)拖欠租金，將利率下降給出租人帶來(lái)的潛在利益轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)、重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。而目前人民幣利率進(jìn)入一個(gè)加息周期己是必然的趨勢(shì)，固定利率的租賃項(xiàng)目會(huì)使出租人面臨資本化價(jià)值下降的風(fēng)險(xiǎn)。由此可見(jiàn)，融資租賃是利率敏感型金融產(chǎn)品，作為一種長(zhǎng)期投資工具對(duì)其進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理是十分必要的。表3：市場(chǎng)利率對(duì)租賃項(xiàng)目資本化價(jià)值產(chǎn)生的影響單位:萬(wàn)元⑵資產(chǎn)負(fù)債管理①利率敏感性缺口管理

是傳統(tǒng)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法之一，將資產(chǎn)負(fù)債劃分為利率敏感性資產(chǎn)(IRSA)和利率敏感性負(fù)債IRSL)，兩者間差額為缺口(IRSG)。IRSG=IRSA一IRSL

通常情況下，IRSA>IRSL缺口頭寸為正，利率上升時(shí)，如所有利率等幅上升使公司有利差收益。利率下降時(shí)，正缺口使公司受損。負(fù)缺口情況相反。缺口大表明資產(chǎn)負(fù)債在利率變動(dòng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)也大，經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃公司外源融資是浮動(dòng)利率，租賃項(xiàng)目按常規(guī)采用固定利率，因此與上述情況正好相反，利率預(yù)期上升時(shí)，正缺口使公司受損，利率預(yù)期下降時(shí)，正缺口使公司可能受益。負(fù)缺口情況相反。雖然利率下降使公司潛在受益，但承租人因此承擔(dān)的相對(duì)較高的利率會(huì)增加其融資成本，降低雙方的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。融資租賃公司采取外援融資和融資租賃利率、期限匹配的辦法，浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)、固定對(duì)固定的利率方式計(jì)租，根據(jù)市場(chǎng)利率變化計(jì)算租金可避免出現(xiàn)利率敏感性缺口過(guò)大帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但這種方法較為繁瑣，更重要的是由非金融專(zhuān)家的承租人承擔(dān)全部利率風(fēng)險(xiǎn)，另一個(gè)角度加大了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。解決這一難題，雙方可以約定根據(jù)國(guó)家利率的調(diào)整幅度采取相應(yīng)措施，幅度范圍內(nèi)不做修改，超出范圍再作調(diào)整。②持續(xù)期缺口管理

也稱(chēng)為久期(Duration)，用靈敏度方法測(cè)量出利率的未來(lái)變動(dòng)對(duì)融資租賃產(chǎn)品的資本化價(jià)值的影響程度。Macaulay久期再融資租賃中定義為:

P為融資租賃產(chǎn)品現(xiàn)值，R，為每期租金，i為租賃利率

從上表可以看出，利率上升越大，租賃資產(chǎn)價(jià)值越低。同時(shí)租期越長(zhǎng)，租賃價(jià)值受利率影響越大，利率7%上升為8%，租期為10期的資本化價(jià)值相對(duì)于5期，將會(huì)在原下降4.46%基礎(chǔ)上再下降1.84%，下降了147.33萬(wàn)元。持續(xù)期缺口管理實(shí)際上是調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的總現(xiàn)金流的期限、結(jié)構(gòu)，平衡租賃公司凈利息收益和股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值。利率敏感性缺口管理方法期限不同的資金對(duì)利率敏感性的差異，因而不能準(zhǔn)確反映利率水平的變化對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債可能產(chǎn)生的影響，進(jìn)而使得缺口管理難以達(dá)到有效防范利率風(fēng)險(xiǎn)的效果。

當(dāng)持續(xù)期缺口為正時(shí)，利率上升，股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值下降，利率缺口絕對(duì)值越大，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。理論上，持續(xù)缺口為零可完全回避利率風(fēng)險(xiǎn)。但持續(xù)期本身也存在不少局限性，其所謂的風(fēng)險(xiǎn)免疫管理也并不能完全將利率風(fēng)險(xiǎn)消除，表現(xiàn)為:貼現(xiàn)率和利率期限結(jié)構(gòu)的確定、對(duì)各期現(xiàn)金流量的確定、對(duì)持續(xù)期進(jìn)行調(diào)整的手段和成本等等。租賃公司運(yùn)用持續(xù)期管理提高融資租賃公司防范利率風(fēng)險(xiǎn)的效果，禁止短期資金長(zhǎng)期使用，利用長(zhǎng)期低息資金彌補(bǔ)短期高息，利用短期借款，支持有市場(chǎng)的企業(yè)提高償還租金的能力等手段縮短持續(xù)缺口。⑶利率衍生工具的運(yùn)用

全球期貨與期權(quán)市場(chǎng)上，利率類(lèi)衍生品的交易量?jī)H次于股指期貨，交易額己經(jīng)占據(jù)全球交易所市場(chǎng)與OTC市場(chǎng)金融衍生品交易的第二位。隨著中國(guó)金融期貨交易所于2006年9月8日在上海掛牌成立，目前租賃公司運(yùn)用衍生金融工具規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)成為可能，只是需要一個(gè)認(rèn)識(shí)過(guò)程和更多的具有金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)。A融資租賃公司通常采用固定租息率進(jìn)行項(xiàng)目結(jié)算，而主要融資手段銀行借款利率多為短款長(zhǎng)用，浮動(dòng)利率由于受?chē)?guó)家宏觀政策和資金市場(chǎng)的供需影響波動(dòng)較大，公司預(yù)期利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及在資產(chǎn)負(fù)債表上形成的利率錯(cuò)配積聚了巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

A租賃公司簽訂固定租息率且預(yù)期利率上漲，可通過(guò)利率互換轉(zhuǎn)換成浮動(dòng)利率獲得收益。同理，浮動(dòng)利率債務(wù)預(yù)期利率上漲時(shí)，可通過(guò)利率互換轉(zhuǎn)換為固定利率以鎖定成本。公司可以根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)需要，利用利率互換規(guī)避融資和投資的利率風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，在固定收益投資業(yè)務(wù)中獲取更大的收益。④利率期權(quán)

為了防范利率風(fēng)險(xiǎn)賣(mài)方在收到一定費(fèi)用(期權(quán)費(fèi))之后，承諾給期權(quán)買(mǎi)方在一份特定的期限內(nèi)(美式期權(quán))或特定的到期日(歐式期權(quán))價(jià)格從期權(quán)賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)(看漲期權(quán))或賣(mài)給期權(quán)賣(mài)方(看跌期權(quán))一定數(shù)量相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利而非義務(wù)的合約。

若公司準(zhǔn)備6個(gè)月后貸款，為避免利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，可購(gòu)買(mǎi)6個(gè)月到期的看跌期權(quán)，利率上漲按看跌利率期權(quán)的平價(jià)(商定價(jià)格一期權(quán)費(fèi))行權(quán)。若利率下跌，付出期權(quán)費(fèi)，直接以低利率借入資金，鎖定利率上漲風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用衍生金融工具進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理和規(guī)避的同時(shí)，要特別關(guān)注其本身具有很高的風(fēng)險(xiǎn)性，對(duì)其運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)管理也是至關(guān)重要的。2、匯率風(fēng)險(xiǎn)⑴匯率波動(dòng)對(duì)融資租賃項(xiàng)目帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)融資租賃項(xiàng)目的主體(出租人或承租人)以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出以及未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的本幣價(jià)值因匯率波動(dòng)產(chǎn)生損益的可能性。

過(guò)去A融資租賃公司由于風(fēng)險(xiǎn)防范手段不足和意識(shí)不強(qiáng)，在日元升值是沒(méi)有采取有效對(duì)沖，使企業(yè)利潤(rùn)被上漲的日元匯率吞噬。93年的匯制改革美元匯率從1:3．7上升到8.6左右，使大批的承租企業(yè)背上巨額債務(wù)，乃至整個(gè)租賃業(yè)陷入長(zhǎng)期困境。自2005年7月21日我國(guó)匯率制度改革以來(lái)，人民幣匯率一路走高，融資租賃公司以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)因此蒙受巨大的匯兌損失。現(xiàn)在進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代，更應(yīng)該通過(guò)分析匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估可能給經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的影響，并決定應(yīng)采取的措施。⑵融資租賃匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)

融資租賃通常在項(xiàng)目設(shè)備進(jìn)口時(shí)支付外幣貨款、外幣借款結(jié)算以及外幣租金等涉及國(guó)際融資租賃業(yè)務(wù)時(shí)，當(dāng)事人暴露于匯率風(fēng)險(xiǎn)中，主要表現(xiàn)為:折算風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。①折算風(fēng)險(xiǎn)

又稱(chēng)為“轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)”或“會(huì)計(jì)性風(fēng)險(xiǎn)”，是指匯率變動(dòng)引起資產(chǎn)負(fù)債中某些外匯項(xiàng)目金額變化的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響到企業(yè)通過(guò)編制資產(chǎn)負(fù)債表反映的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，是對(duì)發(fā)生在匯率變動(dòng)前的各項(xiàng)涉外交易的會(huì)計(jì)影響的衡量。目前世界各主要國(guó)家會(huì)計(jì)換算上基本上以現(xiàn)行匯率法與時(shí)點(diǎn)法并用。②交易風(fēng)險(xiǎn)

指公司以外幣定值或計(jì)價(jià)的合約現(xiàn)金流的本國(guó)貨幣價(jià)值因匯率變化而產(chǎn)生變動(dòng)的可能性。是對(duì)匯率變動(dòng)時(shí)點(diǎn)前成交、結(jié)算業(yè)務(wù)是在匯率變動(dòng)后進(jìn)行的外幣計(jì)價(jià)合約的經(jīng)濟(jì)影響的衡量，反應(yīng)近期將要發(fā)生的現(xiàn)金流動(dòng)的變化。公司從簽購(gòu)貨合同到最后還清借款為止都承擔(dān)著交易風(fēng)險(xiǎn)。要管理交易風(fēng)險(xiǎn)，首先租賃公司要對(duì)項(xiàng)目的交易風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量，主要方法有:(1)凈額現(xiàn)金流法，項(xiàng)目外幣現(xiàn)金流入、流出量的差額暴露在匯率風(fēng)險(xiǎn)中，匯率變化凈額的本幣價(jià)值就會(huì)上下波動(dòng)。(2)估算匯率風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)匯率歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)貨幣的變化程度，標(biāo)準(zhǔn)差小，貨幣比較穩(wěn)定。(3)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(、恤R)，用持有的外匯匯率波動(dòng)性及概率計(jì)算可能的風(fēng)險(xiǎn)損失額。③經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

是指公司未預(yù)期的實(shí)質(zhì)匯率變化對(duì)有跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)以本國(guó)貨幣衡量的未來(lái)稅后現(xiàn)金流的價(jià)值可能產(chǎn)生影響，實(shí)質(zhì)是公司整體價(jià)值對(duì)匯率變化的反應(yīng)程度。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是因?yàn)閮蓢?guó)經(jīng)濟(jì)因素的相對(duì)變化而引起實(shí)質(zhì)匯率變化，進(jìn)而影響到公司在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)情勢(shì)，因此營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)競(jìng)爭(zhēng)性風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)期存在的，是通過(guò)間接渠道產(chǎn)生的，即匯率變化一經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化一收益變化，即使是純粹的國(guó)內(nèi)企業(yè)也會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。⑶匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理

根據(jù)企業(yè)管理的經(jīng)濟(jì)性、有效性和管理的目標(biāo)，租賃公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)業(yè)務(wù)的具體情況從策略上選擇對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)采取放任不管、全額避險(xiǎn)還是選擇性避險(xiǎn)。租賃公司根據(jù)國(guó)際貿(mào)易管理和自身實(shí)踐，將匯率風(fēng)險(xiǎn)管理分為內(nèi)、外兩大類(lèi)管理工作:A:內(nèi)部管理方法

又稱(chēng)商業(yè)方法，作為租賃公司日常財(cái)務(wù)管理目的防止和減少暴露性外匯頭寸的產(chǎn)生，彌補(bǔ)外匯頭寸的暴露產(chǎn)生的可能因匯率變動(dòng)出現(xiàn)損失。根據(jù)各方實(shí)踐，租賃公司總結(jié)了一些內(nèi)部匯率風(fēng)險(xiǎn)管理辦法:①資產(chǎn)負(fù)債表保值。要求資產(chǎn)負(fù)債表上各種貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，以使其折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸(受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債之間的差額)為零，折算損失降低。②以本幣計(jì)價(jià)。租賃公司在有關(guān)貿(mào)易和借貸等經(jīng)濟(jì)交易中簽訂購(gòu)買(mǎi)合同、租賃合同、借款合同時(shí)，選擇何種貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算的貨幣或計(jì)值清償?shù)呢泿牛苯雨P(guān)系到公司是否將承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，在選擇合同貨幣時(shí)可以遵循都以本幣計(jì)價(jià)的基本原則，消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，但在國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)中會(huì)受?chē)?guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)慣例的影。③定價(jià)政策。融資租賃業(yè)務(wù)中要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出匯率的走勢(shì)，進(jìn)口租賃物、借貸資本輸入選擇趨軟貨幣，出口、借貸資本輸出時(shí)選擇趨硬貨幣，以強(qiáng)勢(shì)貨幣為賒銷(xiāo)的計(jì)價(jià)貨幣，以弱勢(shì)貨幣作為賒購(gòu)的計(jì)價(jià)貨幣，但這種依賴主觀判斷還是具有很大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)租賃公司作為交易一方不得不接受對(duì)己不利的貨幣作為合同貨幣時(shí)，可以爭(zhēng)取對(duì)談判中的價(jià)格或利率作適當(dāng)調(diào)整:如要求適當(dāng)降低以硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口價(jià)格，或以硬幣計(jì)值清償?shù)慕杩罾?。④資金管理。租賃公司要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)，當(dāng)預(yù)期匯率上升，增加強(qiáng)勢(shì)貨幣的資產(chǎn)減少該幣負(fù)債，對(duì)以強(qiáng)勢(shì)幣作價(jià)出租物延遲收回，強(qiáng)勢(shì)幣的借款等負(fù)債提前歸還防止外匯損失。當(dāng)預(yù)期匯率下跌，剛好做相反操作。提前或延期結(jié)匯是建立在預(yù)期的基礎(chǔ)上，具有一定投機(jī)性質(zhì)，預(yù)期正確可獲得風(fēng)險(xiǎn)收益，反之，遭受損失。此外，這種方法還受到其他許多因素的影響，有的還可能受到政府外匯管制的制約。⑤凈額結(jié)算。又稱(chēng)沖抵法，當(dāng)單筆租賃業(yè)務(wù)同時(shí)有租賃購(gòu)買(mǎi)和租賃銷(xiāo)售(返銷(xiāo)貿(mào)易)，或者子公司或相關(guān)企業(yè)應(yīng)收和應(yīng)付款項(xiàng)劃轉(zhuǎn)或沖銷(xiāo)時(shí)，為了減少暴露性現(xiàn)金流動(dòng)，以凈額進(jìn)行實(shí)際支付，防范風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)節(jié)約國(guó)際匯兌費(fèi)。⑥配對(duì)管理。又稱(chēng)平衡法，外匯收入和支出業(yè)務(wù)匹配管理，節(jié)約頻繁外匯兌換手續(xù)費(fèi)和買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。外匯借款和租賃投資外匯數(shù)量和時(shí)間匹配管理。若預(yù)期的外匯收入貶值、外匯支出升值就會(huì)造成匯率損失。⑦建立外匯調(diào)劑渠道。與外匯調(diào)劑中心建立換匯渠道，以備承租人沒(méi)有外匯償還租金而引起的匯率損失。⑧調(diào)劑外匯頭寸。根據(jù)自身的資金結(jié)構(gòu)與規(guī)模確定外匯交易部門(mén)整體交易額度，以防范超過(guò)承受度的虧損。制定適度的外匯頭寸，加強(qiáng)自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)的風(fēng)險(xiǎn)管理，不定期調(diào)配外匯頭寸，減少匯率損失。建立多種融資渠道，資產(chǎn)變現(xiàn)渠道，盡量保持可立即變現(xiàn)的資產(chǎn)，根據(jù)外債償還計(jì)劃進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)，防止償還債務(wù)危機(jī)。⑨附加匯率變化條款。購(gòu)買(mǎi)或租賃合同附加價(jià)格調(diào)整條款注明:允許匯率在某一上下的區(qū)域內(nèi)調(diào)整，若真正的匯率波動(dòng)超過(guò)此上下限，報(bào)價(jià)無(wú)效或者匯率變動(dòng)損失由交易雙方平均分?jǐn)偂＂饩C合貨幣保值條款。購(gòu)買(mǎi)或租賃合同由“一籃子”貨幣保值條款，通過(guò)確定一攬子貨幣構(gòu)成、所選擇貨幣與合同貨幣之間的匯率、權(quán)重，由于各種貨幣與計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣匯率變化不同，達(dá)到分散和降低風(fēng)險(xiǎn)。B:外部管理方法

又稱(chēng)金融方法，當(dāng)內(nèi)部管理無(wú)法消除凈外匯頭寸，可通過(guò)同銀行或保險(xiǎn)公司簽訂合約以避免或減少經(jīng)濟(jì)損失。租賃公司通過(guò)實(shí)踐和對(duì)金融市場(chǎng)的研究，總結(jié)出以下一些可用于融資租賃項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)外部管理方法:①遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)是交易雙方在外匯買(mǎi)賣(mài)成交時(shí)，約定將來(lái)某個(gè)時(shí)間，按約定的買(mǎi)賣(mài)幣種、金額及遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的一種外匯交易行為，這種在外匯市場(chǎng)上通過(guò)簽訂抵消性的遠(yuǎn)期合約防范匯率是管理交易風(fēng)險(xiǎn)最常用的一種方式。租賃公司在國(guó)際融資租賃業(yè)務(wù)時(shí)，購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口設(shè)備和支付國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期借款，可采取從銀行購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期售匯的形式規(guī)避租賃交易的匯率風(fēng)險(xiǎn)。如，租賃公司預(yù)計(jì)9個(gè)月后支付歐元貨款，預(yù)期歐元升值，為鎖定匯率，可以同銀行簽訂遠(yuǎn)期售匯協(xié)議，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)匯率硬的幣種以購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期匯率。但具體運(yùn)用遠(yuǎn)期合約外匯交易也存在一些風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期合約要求在簽訂外匯買(mǎi)賣(mài)合約時(shí)必須確定企業(yè)未來(lái)收付外匯金額、收付期限與交割日期，一旦合約簽訂就得按時(shí)、按量進(jìn)行交割。租賃公司在經(jīng)營(yíng)上往往存在一些不確定性，主要是租金延遲、以及因此引起借款不能到期歸還，使履約困難，這種收付不能確定一般不采用遠(yuǎn)期合約避險(xiǎn)。但目前企業(yè)同銀行的結(jié)售匯幾乎沒(méi)有議價(jià)權(quán)，當(dāng)銀行的價(jià)格企業(yè)難以接受，使得租賃公司有時(shí)會(huì)放棄使用遠(yuǎn)期合約避險(xiǎn)工具。②外匯期權(quán)。期權(quán)(OPtion)是一種金融合約，該合約賦予期權(quán)的買(mǎi)入方一個(gè)權(quán)利(但不是義務(wù))，可以在一定期限內(nèi)(或期限后)按照預(yù)先設(shè)定的價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出某一指定的貨幣。如租賃公司在2006年12月份將有一筆200萬(wàn)美元的租金回收，看到人民幣的強(qiáng)勁走勢(shì)，2006年5月與銀行作了一筆6個(gè)月的期權(quán)交易，將售匯成本鎖定，美元與人民幣的匯率從1:7.9763下跌到1:7.7917美元，這筆期權(quán)交易使租賃公司回避了因人民升值帶來(lái)的37萬(wàn)美元的損失。③人民幣對(duì)外幣掉期交易。是租賃公司與銀行雙方約定一前一后兩個(gè)不同的交割日、方向相反的兩次本外幣交換，在前一次貨幣交換中，一方用外匯按照約定匯率從另一方換入人民幣，在后一次貨幣交換中，該方再用人民幣按照另一約定匯率從另一方換回幣種相同的等額外匯。反之亦可。其中，交割日在前的交易是即期外匯交易，稱(chēng)為交易近端。交割日在后的交易是遠(yuǎn)期外匯交易，稱(chēng)為交易遠(yuǎn)端。遠(yuǎn)期交易的交易價(jià)格=即期價(jià)格+(一)升貼水。升貼水主要取決于買(mǎi)賣(mài)貨幣的利差和遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)的期限，利率高的貨幣表現(xiàn)為貼水，即遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。利率低的貨幣表現(xiàn)為升水，即遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，期限越長(zhǎng)則升貼水就越大。外匯掉期由于兩筆交易的匯率是事先確定的，可以有效規(guī)避匯率波動(dòng)可能造成的損失，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為確定的成本。用掉期交易，對(duì)外匯頭寸進(jìn)行經(jīng)常性的有效的拋出或補(bǔ)充，以軋平頭寸避免風(fēng)險(xiǎn)。用掉期交易對(duì)借貸和使用不一致的貨幣幣種進(jìn)行轉(zhuǎn)換，以避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但租賃公司在實(shí)踐操作中，由于外匯掉期交易中包括即期和遠(yuǎn)期交易兩部分，而目前央行按自己的主觀想法報(bào)出的遠(yuǎn)期匯率與市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格偏差較大，人民幣對(duì)外匯的掉期率較大，例如人民幣對(duì)美元的掉期交易中，掉期率幾乎等同于利率差，這項(xiàng)業(yè)務(wù)由于價(jià)格缺乏吸引力要用來(lái)有效地避險(xiǎn)，還需要時(shí)間完善。④貨幣市場(chǎng)避險(xiǎn)。在貨幣市場(chǎng)上短期借款以建立配比債權(quán)債務(wù)，實(shí)現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)上套期保值規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。如:租賃公司6月后需支付200萬(wàn)外匯借款，在預(yù)期外匯匯率會(huì)升值情況下，可以提前借入6月期的人民幣，買(mǎi)入即期外匯存入銀行，6月后用于支付，成本固定、規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，但這涉及到利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)問(wèn)題，適用于租賃公司能夠取得較低利率取得借款情況下的匯率風(fēng)險(xiǎn)回避。⑤保理業(yè)務(wù)(Factoring)。是賣(mài)方企業(yè)(供應(yīng)商)或出租企業(yè)向保理商(銀行)出售通常以發(fā)票所表示的對(duì)買(mǎi)方企業(yè)(客戶或承租企業(yè))的應(yīng)收賬款，同時(shí)要求保理商提供與此相關(guān)的金融服務(wù)，主要可以解決面臨的資本金補(bǔ)充困難、缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源、業(yè)務(wù)規(guī)模受資本金限制，從而影響公司持續(xù)發(fā)展的金融風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)助應(yīng)收賬款管理和催收工作、承租人到期不能足額支付應(yīng)收賬款的信用風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃公司外匯應(yīng)收賬款面對(duì)人民幣升值和資金占用大的雙重壓力，通過(guò)銀行保理業(yè)務(wù)，縮短應(yīng)收租賃款的回收期，資金加快資金周轉(zhuǎn)，解決資金占用大的問(wèn)題。及時(shí)結(jié)匯，盡量使中長(zhǎng)期的融資租賃外匯投資和短期借款金額和時(shí)間上匹配，從而避免和降低匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，減少發(fā)生損失。銀行保理業(yè)務(wù)作為一個(gè)新型的金融工具正逐漸被融資租賃業(yè)認(rèn)識(shí)并運(yùn)用，銀企間建立在商業(yè)信用基礎(chǔ)上的業(yè)務(wù)合作還正在嘗試和探討中，具體實(shí)施過(guò)程中還面臨著一些困難，如中小企業(yè)需要資金，但銀行依賴抵押品防范風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不能滿足市場(chǎng)需要等等。四、操作風(fēng)險(xiǎn)分析與控制1、操作風(fēng)險(xiǎn)概述

操作風(fēng)險(xiǎn)是巴塞爾新資本協(xié)議的一個(gè)重要內(nèi)容，由于內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)和外部事件的沖擊等導(dǎo)致直接或間接損失的可能性。租賃公司對(duì)內(nèi)部控制及公司治理機(jī)制的失效或外部因素的變化未能及時(shí)做出反應(yīng)而導(dǎo)致公司財(cái)、物、技術(shù)或信譽(yù)受到損失。操作風(fēng)險(xiǎn)不同于信用和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不能給企業(yè)創(chuàng)造效益，且分布于項(xiàng)目的全程和經(jīng)營(yíng)管理各個(gè)層面。

金融領(lǐng)域一致認(rèn)為操作風(fēng)險(xiǎn)需要通過(guò)定性和定量相結(jié)合的方法進(jìn)行測(cè)量。巴塞爾新資木協(xié)議對(duì)銀行業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)提出三種計(jì)量方法一一基本指標(biāo)法(theBasicIndieatorApproach)、標(biāo)準(zhǔn)法

(theStandardApproaeh)和高級(jí)計(jì)量法(Advanced

MeasurementApproach，AMA)，主要采用前兩種方法。

融資租賃公司由于目前融資租賃業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理還處于起步階段階段，但隨著金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，操作風(fēng)險(xiǎn)納入資本監(jiān)管是必然。要高度重視操作風(fēng)險(xiǎn)的管理，通過(guò)完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)所有者監(jiān)管體系，強(qiáng)化內(nèi)控制度的建設(shè)，建立內(nèi)部審計(jì)和監(jiān)控制度，提高從業(yè)人員的素質(zhì)，并通過(guò)收集、分析對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)損失的數(shù)據(jù)，設(shè)計(jì)出適合的操作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。2、融資租賃操作風(fēng)險(xiǎn)控制⑴操作風(fēng)險(xiǎn)管理組織框架的建立租賃公司對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不到位、風(fēng)險(xiǎn)管理手段落后、控制體系漏洞多的條件下，發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)和造成事實(shí)損失的可能性必然增加。

首先要建立由董事會(huì)審批操作風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，高級(jí)管理層執(zhí)行操作風(fēng)險(xiǎn)管理政策，業(yè)務(wù)部門(mén)直接控制操作風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)研究制定測(cè)量和監(jiān)控操作風(fēng)險(xiǎn)(對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)提取適當(dāng)?shù)馁Y本準(zhǔn)備)，內(nèi)部審計(jì)部門(mén)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理成效進(jìn)行及時(shí)檢查和評(píng)估的管理框架。⑵定期監(jiān)控制度的建立融資租賃公司為降低操作風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)建立內(nèi)部的監(jiān)控制度，避免內(nèi)外部惡意欺詐或工作過(guò)失等產(chǎn)生的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，在項(xiàng)目進(jìn)程中進(jìn)行適時(shí)管理。租賃物件標(biāo)簽管理①在租賃物件驗(yàn)收合格后，出租人需在租賃物件上粘貼租賃資產(chǎn)標(biāo)簽，標(biāo)識(shí)該資產(chǎn)的歸屬，避免承租人將其納入自由資產(chǎn)進(jìn)行處置。②在承租企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上列明融資租入固定資產(chǎn)，并要求向出租人定期提供資產(chǎn)清單和財(cái)務(wù)報(bào)表。③租賃公司應(yīng)定期現(xiàn)場(chǎng)檢查租賃物件標(biāo)識(shí)是否完善。不能完成，應(yīng)視企業(yè)惡意侵吞租賃公司資產(chǎn)的企圖，執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)處理程序。B、租金回收提醒程序①出租人將所有應(yīng)收租金按時(shí)間順序排列，由業(yè)務(wù)進(jìn)程員，在每期租金到期前30天，提醒業(yè)務(wù)部門(mén)發(fā)送應(yīng)付租金準(zhǔn)備函。②在每期租金到期前1個(gè)星期，提醒業(yè)務(wù)部門(mén)發(fā)送應(yīng)付租金支付函。③在應(yīng)付租金到期日，提醒業(yè)務(wù)部門(mén)查驗(yàn)租金是否到位。④如條件允許應(yīng)該將本項(xiàng)工作電子化，到時(shí)有發(fā)生項(xiàng)，計(jì)算機(jī)自動(dòng)將情況報(bào)送經(jīng)辦部門(mén)、財(cái)務(wù)部門(mén)、管理部門(mén)和監(jiān)控部門(mén)。C、租金接收程序出租人收到租金后，首先由業(yè)務(wù)部門(mén)確認(rèn)金額是否足額。①如果不足，立即向承租企業(yè)催收補(bǔ)交，并加收延遲利息。如果在5個(gè)工作日內(nèi)不能補(bǔ)齊，執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制程序。②如果足額，要通知財(cái)務(wù)部門(mén)、綜合管理部門(mén)和稽核部門(mén)，并對(duì)承租企業(yè)開(kāi)具租賃發(fā)票。③嚴(yán)禁租金賬外收取。如需轉(zhuǎn)移，必須先入賬，再出賬。D、租金催收程序①如若承租人項(xiàng)目確有前途，暫時(shí)因流動(dòng)資金短缺而無(wú)法進(jìn)行生產(chǎn)，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審查可進(jìn)行封閉式短期貸款，解決企業(yè)償還租金的困難問(wèn)題。逾期部份加收延遲利息。或者給該期項(xiàng)目展期，最長(zhǎng)不超過(guò)1期。②對(duì)租金償還進(jìn)程進(jìn)行巡回跟蹤，如果逾期超過(guò)1個(gè)星期，發(fā)出租金催收函，催要，同時(shí)還要說(shuō)明逾期原因。如果工作失誤，加收罰息，否則應(yīng)該執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)處理程序。③所有逾期都要在承租企業(yè)貸款卡上做記錄。④超過(guò)1個(gè)月發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警告，必要時(shí)采取訴訟保全措施，停止承租企業(yè)違約經(jīng)營(yíng)。⑤超過(guò)3個(gè)月需要判定資產(chǎn)質(zhì)量，屬于正常類(lèi)、關(guān)注類(lèi)、次級(jí)類(lèi)、可疑類(lèi)、損失類(lèi)，按照風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別分別處理。⑥超過(guò)半年對(duì)提出正式的訴訟請(qǐng)求，并對(duì)租賃資產(chǎn)進(jìn)行訴訟保全。⑦所有逾期租金每季定期發(fā)放催收函，業(yè)務(wù)部門(mén)獲取催收證據(jù)，保持法律效力。⑧如果逾期超過(guò)2年作為呆滯租金。企業(yè)破產(chǎn)作為壞帳處理。E、項(xiàng)目監(jiān)控程序①監(jiān)察稽核部門(mén)每日將應(yīng)收租金和實(shí)收租金進(jìn)行對(duì)照、比較，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題向管部門(mén)反映，執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)處理程序。②每月向業(yè)務(wù)部門(mén)收集承租企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表，對(duì)承租人的經(jīng)營(yíng)情況和可行性報(bào)告比較對(duì)照尋找差距，如果達(dá)不到風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)，執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)處理程序。③對(duì)承租人的貸款卡進(jìn)行監(jiān)控，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債比例超過(guò)60%時(shí)提出預(yù)警信號(hào)，超過(guò)80%時(shí)采取風(fēng)險(xiǎn)控制管理。④

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警:監(jiān)控性指標(biāo)每旬一報(bào)。流動(dòng)性信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)每月一報(bào)。期預(yù)測(cè)指標(biāo)每季一報(bào)。⑤承租人的經(jīng)營(yíng)情況和資信情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)，定期判定企業(yè)信用等級(jí)。⑶風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)建立

融資租賃公司在正確判斷風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的基礎(chǔ)上，對(duì)操作過(guò)程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析，設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并以此進(jìn)行項(xiàng)目預(yù)警。預(yù)警系統(tǒng)設(shè)計(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)并不是一成不變的，應(yīng)隨內(nèi)外部環(huán)境變化確定重點(diǎn)監(jiān)控指標(biāo)，出租企業(yè)也可根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承租企業(yè)內(nèi)具體情況對(duì)指標(biāo)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，但這種調(diào)整不應(yīng)隨意性太強(qiáng)。五、風(fēng)險(xiǎn)分散化管理和退出方案設(shè)計(jì)1、融資租賃風(fēng)險(xiǎn)的分散化管理

由于融資租賃當(dāng)事人各方所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)較為復(fù)雜，克服租賃投資的過(guò)于集中和租期較長(zhǎng)，實(shí)行分散化管理和投資組合策略對(duì)控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、提高租賃投資的安全性十分必要。⑴投資保險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)融資租賃應(yīng)該對(duì)項(xiàng)目保險(xiǎn)，保護(hù)出租人、融資銀行利益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資保險(xiǎn)可以降低企業(yè)在進(jìn)行融資租賃時(shí)，因境外東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)及承租人破產(chǎn)與拖欠等風(fēng)險(xiǎn)給出租人所造成的租金損失。支持、擴(kuò)大中國(guó)產(chǎn)品特別是機(jī)電、高科技產(chǎn)品和成套設(shè)備境內(nèi)外融資租賃業(yè)務(wù)的擴(kuò)大。減少因政府或擔(dān)保人違約等風(fēng)險(xiǎn)給出租人所造成的租金損失。①征收風(fēng)險(xiǎn)

租賃項(xiàng)目實(shí)施國(guó)或地頒布法律、法令、命令、采取行政措施或未經(jīng)適當(dāng)?shù)姆沙绦?，剝奪了承租人或出租人對(duì)租賃物的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)?；蛘?，剝奪了承租人或出租人對(duì)租金的使用權(quán)和控制權(quán)，直接導(dǎo)致承租人無(wú)法履行《租賃合同》項(xiàng)下對(duì)出租人的付款義務(wù)，或出租人無(wú)法收回租賃物?；蛘撸够蛳拗瞥鲎馊嗽凇蹲赓U合同》終止或解除的情況下收回租賃物或?qū)⒆赓U物轉(zhuǎn)移至項(xiàng)目實(shí)施國(guó)或?qū)嵤┑鼐惩?，且所在?guó)或所在地政府對(duì)上述征收或限制行為未給予及時(shí)、足額和有效的補(bǔ)償。20世紀(jì)60、70年代南美洲、非洲興起的國(guó)有化運(yùn)動(dòng)導(dǎo)致一些外國(guó)企業(yè)被東道國(guó)收歸國(guó)有。②戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

租賃項(xiàng)目實(shí)施國(guó)參與的任何戰(zhàn)爭(zhēng)(無(wú)論是否宣戰(zhàn))或國(guó)內(nèi)發(fā)生的革命、內(nèi)戰(zhàn)、叛亂、恐怖活動(dòng)及政治暴亂，直接導(dǎo)致承租人無(wú)法履行《租賃合同》項(xiàng)下對(duì)出租人的付款義