新型煙草行業(yè)市場發(fā)展分析報告

新型煙草行業(yè)市場發(fā)展分析報告2021

年

6

月3目錄01

全球煙草市場概覽：近萬億美元市場，新型煙草發(fā)展迅速02

霧化電子煙市場：蓬勃發(fā)展，國內(nèi)潛力巨大03

加熱卷煙市場：市場規(guī)模超百億美元，日本是第一大市場04

國際煙草巨頭紛紛入局：布局新型煙草，產(chǎn)品不斷升級05

全球各地對電子煙的稅收以及政策：稅率較高，政策趨嚴(yán)06

全產(chǎn)業(yè)鏈展望：短期生產(chǎn)環(huán)節(jié)話語權(quán)較大07

試產(chǎn)建議及風(fēng)險提示401

全球煙草市場概覽近萬億美元市場規(guī)模，新型煙草發(fā)展迅速5煙草制品主要包括卷煙、霧化電子煙、加熱不燃燒產(chǎn)品及其他（如斗煙、嚼煙、雪茄及鼻煙）。全球煙草市場規(guī)模龐大，據(jù)弗若斯特沙利文，2019年全球煙草制品市場規(guī)模8,654億美元，2014-2019年年復(fù)合增速3.87%，受傳統(tǒng)卷煙價格上漲、電子煙、加熱不燃燒設(shè)備等新型煙草的出現(xiàn)，全球煙草市場將保持穩(wěn)步增長，預(yù)計2019-2024年行業(yè)年復(fù)合增速達6.8%。細(xì)分來看，煙草市場主要由卷煙、霧化電子煙及加熱不燃燒電子煙主導(dǎo)，據(jù)世界煙草發(fā)展報告，2019年全球（不含中國）卷煙、雪茄、霧化電子煙、加熱卷煙銷售額分別為5000、350、194.6、171.3億美元，占比分別為86%、6%、3.4%、3.0%，隨著全球控?zé)煶掷m(xù)推進、霧化電子煙及加熱卷煙等相關(guān)技術(shù)日趨成熟以及行業(yè)巨頭進一步投資，預(yù)計霧化電子煙、加熱卷煙占比將持續(xù)提升。圖：2019年全球煙草市場規(guī)模達8654億美元圖：2019年霧化電子煙、加熱卷煙市場占比分別約為3.4%、3.0%3.0%3.4%1.3%6.0%卷煙雪茄電子煙加熱卷煙其他86.3%資料來源：世界煙草發(fā)展報告，弗若斯特沙利文，市場研究部6區(qū)域來看，中國憑借龐大的消費群體，位居全球第一大傳統(tǒng)卷煙市場地位，美國其次，據(jù)歐睿國際，2019年全球傳統(tǒng)卷煙市場中，中國、美國、日本、德國、印度尼西亞前五大市占率分別為29.3%、15.4%、4.4%、3.8%、3.3%，合計占比約56%。中國煙草、菲莫國際、帝國煙草、英美煙草和日本煙草等著名煙草集團憑借強大的研發(fā)、生產(chǎn)及分銷能力成為全球傳統(tǒng)卷煙市場主要參與者，近年來，國際煙草行業(yè)并購活動升溫，2017年英美煙草收購雷諾茲美國煙草公司57.8%股份，煙草行業(yè)集中度愈加集中，據(jù)世界煙草發(fā)展報告，2017年全球傳統(tǒng)卷煙市場中，中國煙草、菲莫國際、英美煙草、日本煙草、帝國煙草市占率分別為43%、15%、12%、9%、5%，中國煙草市占率排名第一。圖：2019年傳統(tǒng)卷煙中國、美國銷售額占比29%、15%圖：2017年傳統(tǒng)卷煙市場競爭格局中國16%美國29.3%中國煙草菲莫國際英美煙草日本煙草帝國煙草其他日本32.6%5%德國43%印度尼西亞英國9%法國12%意大利俄羅斯其他15.4%2.6%2.8%2.8%15%4.4%3.0%3.3%3.8%資料來源：歐睿國際，世界煙草發(fā)展報告，市場研究部7霧化電子煙與加熱煙草制品加熱物質(zhì)不同，霧化電子煙主要為加熱煙油，價格相對便宜，品種眾多，口感與真煙相差較大，以JUUL、悅刻為代表；而加熱不燃燒產(chǎn)品主要加熱煙草，價格相對較高，品種單一，口感接近真煙，以菲莫國際IQOS為代表。圖表：新型煙草不同分類分類特點1）加熱含有尼古丁的煙油，產(chǎn)生供吸食的煙霧電子煙2）價格便宜，品種眾多，口感與真煙相差較大按加熱物資劃分1）將傳統(tǒng)卷煙深加工，利用外部熱源加熱煙草，而非直接點燃，產(chǎn)生供吸食的煙霧加熱不燃燒產(chǎn)品2）價格昂貴，品種單一，口感接近真煙1）煙桿中沒有控制芯片機械型電子型2）使用壽命長，電子最大功率輸出3）有一定危險，不易控制1）煙桿中有控制芯片按控制芯片的有無劃分2）能控制功率、溫度等，方便電子煙的控制3）芯片壽命有限，更新?lián)Q代快1）通過電子煙將煙霧吸入口中，并吸額外空氣，隨后提氣，將煙霧與空氣同時帶入肺部嘴吸式（小煙霧）2）功率較小，產(chǎn)生的煙霧較小3）煙霧在口中停留時間較長，消費者能慢慢感受煙霧的口感按抽吸方式劃分1）直接將煙霧由霧化器吸入肺中肺吸式（大煙霧）雙吸式2）功率較大，產(chǎn)生煙霧較大，瞬間將肺部填滿，給人感受更為強烈1）將嘴吸與肺吸式結(jié)合2）操作更為便捷資料來源：弗若斯特沙利文，電子煙之家，市場研究部8新型煙草主要包括霧化電子煙、加熱煙草制品和無煙氣煙草制品。霧化產(chǎn)品是一種利用霧化設(shè)備，將含尼古丁的液體霧化成氣體，模擬吸煙時煙霧的手持電子設(shè)備，主要由煙油、霧化器、動力艙和電池組成。其中，煙油通常是含有尼古丁、丙二醇、甘油及調(diào)味劑等，部分煙油也可以不含尼古??；霧化器主要包括油棉、發(fā)熱絲等配件，用于霧化煙油；動力艙包括各種電子電路、傳感器、控制芯片等，用于電子煙的功率調(diào)節(jié)、模式切換、溫度控制、電源管理等。工作原理：在霧化電子煙工作時，煙油由儲存處傳送到霧化室，然后動力艙控制霧化室中的霧化器發(fā)熱，加熱煙油產(chǎn)生模擬吸煙的煙霧，從而滿足吸煙者的需求。圖表：結(jié)構(gòu)拆分圖表：電子煙、加熱不燃燒產(chǎn)品危害性相對較低電

子

煙加

熱

不

燃

燒傳

統(tǒng)

卷

煙工作原理溫度霧化煙油加熱特制煙草但不燃燒

明火直接燃燒煙草170-200350-600800-1000使用次數(shù)一次或多次，可更換煙彈或煙油

多次，需要換煙彈一次口感普通煙油與真煙口感相差較大接近真煙口感較低致癌物含量尼古丁含量焦油含量較低由煙油決定無較高較低高高較低對他人影響（“二手煙”）價格較低較低較高較低較高較低銷售渠道線下俱樂部線下俱樂部線上線下渠道資料來源：弗若斯特沙利文，艾媒咨詢，市場研究部902

霧化電子煙市場概覽蓬勃發(fā)展，國內(nèi)增長潛力巨大10隨著消費者對電子煙接受程度不斷提高、煙草公司積極營銷以及電子煙制造商加快產(chǎn)品研發(fā)及創(chuàng)新，電子煙市場呈現(xiàn)強勁增長，據(jù)歐睿國際，全球霧化電子煙市場規(guī)模由2014年的68億美元提升至2019年的202億美元，2014-2019年年復(fù)合增速為24%，2019年增速放緩，主要由于美國加強對電子煙的管制，導(dǎo)致美國市場電子煙增速放緩。霧化電子煙產(chǎn)品一般分為封閉式電子煙、開放式電子煙。封閉式電子煙一般配合使用煙彈，外形和使用體驗較為接近傳統(tǒng)卷煙；開放式電子煙煙油倉為開放式可注油型，可以循環(huán)使用，霧化器使用壽命長，煙油倉可以重復(fù)3-6次注油繼續(xù)使用。圖表：2019年全球霧化電子煙市場規(guī)模約202億美元圖表：霧化電子煙包括封閉式電子煙、開放式電子煙資料來源：歐睿國際，

市場研究部112016年之前，開放式電子煙是大多數(shù)電子煙市場的主流類型，2016年開放式電子煙市場規(guī)模占比53%，由于開放式電子煙存在安全隱患，監(jiān)管政策趨于嚴(yán)格，而封閉式電子煙便于使用且更加安全，更滿足監(jiān)管要求，各大煙草公司隨后加大對封閉式電子煙產(chǎn)品的推廣力度，據(jù)弗若斯特沙利文，2019年封閉式電子煙、開放式電子煙市占率分別為59%、41%，預(yù)計到2024年，封閉式電子煙市占率將進一步提升至71%，而開放式電子煙市占率減少至29%。封閉式電子煙主流品牌包括Blu、Juul、Logic、NJOY、Relx、Vuse及Vype，其中Juul、Vuse、Vype銷售額領(lǐng)先，且主要品牌銷售額遠(yuǎn)高于開放式電子煙；而開放式電子煙主流品牌包括Aspire、IJoy、Joyetech、SMOK及Vaporesso，其中SMOK銷售額領(lǐng)先。圖表：封閉式電子煙占主導(dǎo)地位圖表：封閉式電子煙占主導(dǎo)地位封閉式電子煙開放式電子煙100%90%類型品牌Blu公司名稱帝國煙草公司國家英國美國日本規(guī)模（2019年,百萬美元）4445,29246528.5%JuulJUULLabsInc日本煙草公司32.0%34.6%39.0%

37.5%40.8%80%70%60%50%40%30%20%10%0%44.1%LogicNjoy46.7%52.8%

53.0%

52.0%封閉式電子煙NJOYInc61Relx悅刻中國美國英國中國中國中國中國323Vuse雷諾煙草公司1,1311,010182Vype英美煙草公司AspireJoyetechSMOK深圳易佳特科技有限公司Joyetech71.5%68.0%65.4%36461.0%

62.5%59.2%55.9%開放式電子煙53.3%47.2%

47.0%

48.0%深圳艾維普思科技有限公司深圳思摩爾科技有限公司263Vaporesso812014

2015

2016

2017

2018

2019

2020E

2021E

2022E

2023E

2024E資料來源：弗若斯特沙利文，歐睿國際，市場研究部12電子煙最初誕生于中國市場，2006年前后出口至美國及歐洲，目前美國是全球最大的消費市場，歐洲為第二大消費市場，而日本、韓國及部分東南亞國家是新興電子煙消費市場，據(jù)歐睿國際，2019年美國、英國、中國、加拿大、法國、德國、波蘭、俄羅斯、意大利、南非等主要市場霧化電子煙規(guī)模分別為96.5、27.1、13.8、10.3、9.5、7.5、4.6、3.9、3.8、3.0億美元，市占率分別為48%、13%、7%、5%、5%、4%、2%、2%、2%、1%，前十大市場合計市占率約90%，電子煙市場主要集中于美國、英國、法國等發(fā)達國家。增速方面，中國、加拿大等地區(qū)增速明顯快于美國、英國等國家，2014-2019年美國、英國、中國、加拿大、法國、德國等地區(qū)年復(fù)合增速分別為29%、30%、37%、61%、6%、25%。圖表：2019年美國、歐洲合計占比70%以上圖表：中國等新興市場增速顯著1%14-19年年復(fù)合增速61%1%1%1%7%美國70%60%50%40%30%20%10%0%1%英國2%2%2%中國加拿大法國4%5%48%德國37%波蘭32%30%29%5%俄羅斯意大利南非25%7%18%18%13%馬來西亞印度尼西亞6%3%美國英國中國

加拿大

法國德國波蘭

俄羅斯

意大利

南非資料來源：歐睿國際，

市場研究部13自2011年美國FDA禁止銷售電子煙敗訴，電子煙使用人數(shù)持續(xù)增長，電子煙市場進入高速成長期。2015年JUUL（封閉式電子煙）問世以來在美國青少年中快速蔓延，電子煙使用人數(shù)快速增加，據(jù)CIC，美國霧化電子煙用戶滲透率由2013年的15%上升至2019年的32%，帶動電子煙市場新一輪的快速增長。由于Juul在青少年中的廣泛傳播及使用，引發(fā)了美國各級政府以及FDA的高度關(guān)注，2018年以來，美國聯(lián)邦政府及各州和地方政府、食品與藥品監(jiān)督管理局相繼出臺系列措施對青少年使用電子煙進行遏制，加強對電子煙的管制，美國電子煙市場劇烈動蕩，增速明顯放緩，據(jù)歐睿國際，2019年美國電子煙銷售額約96億美元，同比增長放緩至41%。圖表：2019年美國霧化電子煙市場規(guī)模約96億美元圖表：19年美國市場用戶滲透率達32%35%美國電子煙用戶滲透率30%25%20%15%10%5%0%2013201420152016201720182019資料來源：歐睿國際，CIC，霧芯科技招股說明書，市場研究部14JUUL公司的出現(xiàn)和快速發(fā)展，打破了美國電子煙市場由主要煙草巨頭壟斷的局面，據(jù)歐睿國際，2019年JUUL、英美煙草市場占有率分別為54%、12%，JUUL占比遙遙領(lǐng)先。JUUL公司主要由于其研發(fā)了尼古丁鹽的新型專利電子煙液，相較于標(biāo)準(zhǔn)電子煙液，尼古丁鹽煙油具有更好的吸收度，且可以輸送與煙草同樣的尼古丁，并不會引起喉嚨刺激，高效的尼古丁輸送給消費者帶來更佳的使用體驗，且其通過Twitter、Instagram、YouTube等主流社交媒體積極宣傳廣告，使得其在青少年中快速流行。2018年以來，美國政府、FDA對電子煙管控不斷趨嚴(yán)，行業(yè)規(guī)范步伐加快，加速行業(yè)整頓和洗牌，提高行業(yè)進入門檻，龍頭企業(yè)實力顯著。2019年，F(xiàn)DA

要求

2016

年

8

月

8

日之后上市的電子煙必須在

2020年

5

月

12日前提交審查申請，未提交申請的將立即從美國市場下架。大量小型電子煙生產(chǎn)商無法通過核準(zhǔn)，市場加速出清。公司來看，由于口味煙禁止等原因的影響，JUUL2020年以來業(yè)務(wù)縮減，行業(yè)格局可能再次變革。圖表：電子煙巨頭Juul圖表：JUUL引領(lǐng)美國電子煙市場，19年市占率54%JUUL英美煙草帝國品牌日本煙草其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%30%38%3%62%2%3%12%54%201986%5%92%93%12%5%7%42%16%5%8%1%9%10%7%20142015201620172018資料來源：歐睿國際，市場研究部15據(jù)世界煙草發(fā)展報告，2017年歐美成年人電子煙使用人數(shù)約760萬，使用率約1.8%，其中，英國、法國、比利時、奧地利、希臘等歐洲市場成年人電子煙使用率分別為4.7%、3.7%、2.7%、2.6%、2.3%，較2014年英國、法國分別提高1.1pct.、0.1pct.，以上其他地區(qū)均有1倍以上增長。歐洲市場電子煙使用率和使用人數(shù)不斷上升，帶來市場規(guī)模的持續(xù)擴大，據(jù)歐睿國際，英國、法國、德國電子煙市場規(guī)模分別由2014年的7.2、6.2、2.5億美元上升至2019年27.1、9.5、7.5億美元，年復(fù)合增速分別為30%、6%、25%。圖表：2019年英國、法國、德國霧化電子煙市場規(guī)模合計達44.1億美元圖表：英國電子煙行業(yè)用戶滲透率不斷提升60%50%40%30%20%10%0%英國電子煙用戶滲透率2013201420152016201720182019資料來源：歐睿國際，CIC，霧芯科技招股說明書，市場研究部16歐洲電子煙市場競爭激烈，集中度相對于傳統(tǒng)煙草明顯較低，除四大煙草公司外，其他專業(yè)電子煙公司也占據(jù)了相對的市場份額。據(jù)歐睿國際，2019年英國、法國、德國電子煙市場CR5分別為32%、48%、23%，相較于2014年，分別提升了9pct.、5pct.、8pct.，大型企業(yè)采取產(chǎn)品創(chuàng)新以及收并購等方式，提高市占率，行業(yè)集中度不斷提升。目前歐盟大部分國家要求霧化電子煙煙油中的尼古丁含量不能高于每毫升20mg，這對部分新興品牌的銷售形成了一定的影響，例如JUUL煙彈在美國每毫升的尼古丁含量高達59mg，然而同樣的產(chǎn)品在英國每毫升尼古丁含量僅為9mg或者18mg。圖表：19年英國電子煙市場CR5達32%圖表：19年法國電子煙市場CR5達48%圖表：19年德國電子煙市場CR5達23%英美煙草日本煙草帝國品牌其他其他康爾科技（深圳）FlavourtecSpzooGa?aTrend

SARL愛思莫克（深圳）

易佳特（深圳）FlavourWarehouseLtdHappyPeopleGmbH&COKG

卓爾悅（深圳）易佳特（深圳）新宜康（深圳）LibertedeFumer思摩爾國際其他100%100%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%51%52%52%80%60%40%20%0%54%2%52%57%68%1%73%72%1%76%79%2%79%2%78%5%79%79%77%77%85%5%6%8%4%6%8%6%6%7%6%6%7%6%8%6%8%2%5%1%9%9%9%9%9%9%2%3%6%4%4%2%5%2%3%4%4%3%4%4%2%3%6%7%4%4%4%4%2%4%3%4%1%19%21%21%21%21%20%20%6%8%13%13%133%%14%14%6%8%5%8%7%58

%58

%3%201420152016201720182019201420152016201720182019201420152016201720182019資料來源：歐睿國際，

市場研究部17中國電子煙始于2003年，中國藥劑師韓立申請現(xiàn)代電子煙第一項專利，開啟了中國現(xiàn)代電子煙時代。近年來，中國電子煙市場規(guī)模急劇擴張，據(jù)歐睿國際，我國電子煙市場規(guī)模由2014年的2.8億美元上升至2019年的13.8億美元，年復(fù)合增速達37%。從滲透率來看，我國電子煙市場滲透率由2014年的0.13%提升至2019年的0.58%，滲透率快速提升，但仍處于較低水平，也顯示我國電子煙市場處于早期階段，未來發(fā)展空間巨大。目前，電子煙行業(yè)已被納入煙草行業(yè)監(jiān)管，對電子煙監(jiān)管政策和標(biāo)準(zhǔn)將不斷完善，行業(yè)也將更加規(guī)范運行，電子煙市場預(yù)計將保持持續(xù)增長。圖表：2019年我國霧化電子煙市場規(guī)模達13.8億美元圖表：我國電子煙市場滲透率不斷提升0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%我國電子煙市場滲透率201420152016201720182019資料來源：歐睿國際，

市場研究部18使用電子煙的人群主要以年輕人為主，據(jù)中國疾病預(yù)防控制中心，15-24歲、25-44歲、45-64歲、65歲以上年齡組人群電子煙使用率分別為1.5%、1.2%、0.6%、0.1%。獲取電子煙最主要的途徑為互聯(lián)網(wǎng)。此外，與2015年相比，聽說過電子煙、曾經(jīng)使用過電子煙，以及現(xiàn)在使用的比例分別提高8.0pct.、1.9pct.、0.4pct.。據(jù)艾媒咨詢，我國電子煙使用用戶選擇電子煙原因主要集中在健康環(huán)保方面，如幫助戒煙、保護環(huán)境等，此外，控制食欲、工作需要和容顏保養(yǎng)也是選擇電子煙的原因，其中幫助戒煙為最大的消費驅(qū)動力，占比達58%。圖表：不同年齡階段使用電子煙比例圖表：幫助戒煙是電子煙最大的消費驅(qū)動力1.60%1.50%占比70.0%1.20%57.8%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%1.20%0.80%0.40%0.00%51.7%0.60%30.6%15.7%15.0%0.10%0.7%幫助戒煙

環(huán)保意識

控制食欲

工作要求

容顏保養(yǎng)

其他15-2425-4445-6465+資料來源：《2018年中國成人煙草調(diào)查結(jié)果》，艾媒咨詢，

市場研究部19我國是電子煙主要的生產(chǎn)國，據(jù)艾媒咨詢，電子煙企業(yè)從2013年底的4.5萬家快速增長至2021年2月的17.4萬家，電子煙企業(yè)數(shù)量增長速度在加快，行業(yè)賽道不斷擁擠。競爭格局方面，據(jù)藍(lán)洞新經(jīng)濟，2019年悅刻市占有率為53.43%，處于絕對領(lǐng)先位置，2020年，悅刻第二季度份額75%，第三季度上升到86%，悅刻繼續(xù)保持領(lǐng)先，行業(yè)馬太效應(yīng)兩極分化嚴(yán)重，強者恒強。圖表：2019年中國電子煙心智占有率排名悅客領(lǐng)先圖表：截至21年2月，我國電子煙企業(yè)數(shù)量增加至17萬家1.2%1.4%1.6%1.6%1.8%1.2%1.0%悅刻鉑德小野福祿尼威VPO雪加yooz靈犀刻米億霧SSSO嗖龍舞同比（%）企業(yè)數(shù)量（家）20000018000016000014000012000010000080000600004000020000035%30%25%20%15%10%5%1.8%2.5%3.0%6.2%8.7%53.4%8.9%0%20132014201520162017201820192020

21年2月資料來源：藍(lán)洞新經(jīng)濟，艾媒咨詢，

市場研究部2003

加熱卷煙市場概覽19年市場規(guī)模171億美元，日本是第一大市場21加熱卷煙通過直接加熱煙草但不燃燒產(chǎn)生煙霧，既可以實現(xiàn)近似卷煙的滿足感，又可以減少燃燒過程中有害物質(zhì)的產(chǎn)生和吸入，相較于電子煙，

對卷煙的替代性更強。雖然上市時間短，于2014年年底由菲莫國際在意大利米蘭和日本名古屋首次推出IQOS，但由于替代性較強，一經(jīng)推出便獲得了巨大成功，隨后菲莫國際也多次推出新款，且在意大利等地區(qū)進行大規(guī)模投入，其他煙草公司如日本煙草、英美煙草沿著不同的思路，也分別相繼推出Ploom

Tech、Glo等系列加熱不燃燒煙草制品，明確將發(fā)展重心向新型減害制品轉(zhuǎn)移，由此，加熱卷煙發(fā)展勢頭強勁，據(jù)世界煙草發(fā)展報告，全球加熱卷煙市場規(guī)模由2017年的50億美元上升至2019年171億美元，年復(fù)合增速達85%。圖表：菲莫國際IQOS圖表：2019年全球加熱煙草制品市場規(guī)模約171億美元加熱卷煙市場規(guī)模（億美元）18016014012010080171102605040200201720182019資料來源：世界煙草發(fā)展報告，

市場研究部22加熱卷煙產(chǎn)品銷售覆蓋全球50多個市場，消費主要集中于日本、韓國、俄羅斯以及歐洲地區(qū)，據(jù)世界煙草發(fā)展報告，2018年日本、韓國加熱煙草制品銷售額分別為55.4、21.2億美元，占全球加熱煙草制品市場比例分別為54%、21%。日本是第一大市場，主要為日本衛(wèi)生部《藥事法》規(guī)定含有尼古丁的煙彈、煙油等電子煙不允許在該國銷售，為加熱煙草制品在日本的發(fā)展提供了巨大的市場空間，且日本市場消費者收入水平高、健康意識強、樂于接受新產(chǎn)品，市場主流產(chǎn)品與減害產(chǎn)品口味差異較小，能夠與消費者建立密切的跟蹤聯(lián)絡(luò)以促進初期堅持使用，從而實現(xiàn)較高的轉(zhuǎn)換率。而得益于與日本市場相似的環(huán)境，且隨著菲莫國際、英美煙草等跨國煙草巨頭布局韓國市場以及韓國本土KT&G公司也順應(yīng)推出加熱卷煙產(chǎn)品，韓國市場加熱煙草制品市場滲透率加速提升，韓國市場成為第二大加熱煙草制品市場。圖表：2019年日本、韓國加熱煙草制品占比分別為54%、21%圖表：日本市場IQOS銷售火爆23%日本韓國2%意大利其他54%21%資料來源：世界煙草發(fā)展報告，

市場研究部23與電子煙市場不同，加熱不燃燒市場參與者主要是國際煙草巨頭，目前來看，全球加熱不燃燒煙草制品市場的主流品牌包括菲莫國際的IQOS、英美煙草的Glo、日本煙草的Ploom

Tech、韓國KT&G的Lil，其中，菲莫國際（PMI）憑借全球首款加熱不燃燒煙草制品IQOS，借助先發(fā)優(yōu)勢迅速占領(lǐng)市場，目前在加熱卷煙市場中占據(jù)絕對優(yōu)勢地位。中煙公司近幾年來加大對加熱不燃燒煙草市場的投資布局，四川中煙、云南中煙、湖北中煙等擁有豐富技術(shù)積累的中煙公司已陸續(xù)發(fā)布多款加熱不燃燒產(chǎn)品，如四川中煙的“寬窄功夫”、云南中煙的MC、湖北中煙的MOK，并已于韓國、老撾、柬埔寨、俄羅斯等地區(qū)進行銷售。圖：菲莫國際先發(fā)優(yōu)勢顯著圖表：各大中煙公司加快HNB布局時間中煙公司產(chǎn)品寬窄功夫MC市場韓國2017年10月

四川中煙2017年2018年云南中煙云南中煙韓國柬埔寨、烏克蘭、俄羅斯、日本、加拿大等老撾Webacco2018年7月

廣東中煙2018年9月

湖北中煙2019年1月

安徽中煙2019年4月

黑龍江煙草MU+、INGMOK韓國都寶DUBLISSLOPATO2020年8月

河南中煙

elio、FARSTAR2020年8月

江西中煙

智圣出山、FABU資料來源：各公司官網(wǎng)，各公司公告，市場研究部24中煙公司近幾年來加大對加熱不燃燒煙草市場的投資布局，截至目前我國加熱不燃燒相關(guān)專利已超6000個，申請專利總量遠(yuǎn)超海外煙草公司，技術(shù)儲備豐富，且部分中煙公司已推出相關(guān)公司在海外上市。國內(nèi)市場方面，由于國內(nèi)對于新型煙草暫時無試點銷售等政策出臺，因此中煙公司均打算以旗艦店展示的路徑，擴大在消費者中的影響，了解消費者使用體驗，如湖北中煙有加熱不燃燒旗艦體驗店，深圳有刷臉進入的展示區(qū)；云南中煙在龍華有產(chǎn)品展示；四川中煙在成都有加熱不燃燒體驗展示店。圖表：截至目前，我國HNB相關(guān)專利已超6000個圖表：KUNGFU功夫成都體驗店專利申請數(shù)（個）140012651200963952100080060040020008557806696004463273242010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，

市場研究部2504

國際煙草巨頭紛紛入局布局新型煙草，產(chǎn)品不斷升級26美國奧馳亞集團是煙草巨頭菲利浦·莫里斯(PhilipMorris)的母公司、“萬寶路”香煙品牌的擁有者。自上世紀(jì)80年代起，一直在煙草領(lǐng)域保持著領(lǐng)先地位。公司在2009年便在瑞士成立了新型煙草研究中心，開始開發(fā)新型煙草產(chǎn)品，并于2014年成功推出了IQOS系列，成為其旗下新型煙草的核心品牌。目前IQOS

共推出了四代產(chǎn)品，包括1）經(jīng)典款；2）

2.4Plus；3）IQOS3

和

IOQS3

Multi；4）IQOS3DUO。同時，公司還推出了IQOSMesh，此款產(chǎn)品屬于霧化電子煙，適配VEEV煙彈。目前IQOS系列用戶數(shù)量已接近2000萬人，覆蓋了全球64個國家和地區(qū)。2019年，IQOS通過了PMTA，成為在美國上市的第二款HNB產(chǎn)品。除了發(fā)展自己的霧化電子煙產(chǎn)品，公司還在2018年以

128

億美元的對價收購了JUUL

Labs

35%的股權(quán)，切入了美國霧化電子煙市場。圖表：IQOS3

DUO圖表：IQOS

Mesh資料來源：公司官網(wǎng)，

市場研究部27成立于1902年總部位于英國倫敦的英美煙草集團（British

AmericanTobacco,簡稱BAT)是世界上第二大的煙草上市企業(yè)。英美煙草在新型煙草領(lǐng)域主要通過并購快速布局。2012年，公司收購了CN

Creative公司，通過該公司的研究開發(fā)，成功推出了Vype系列霧化電子煙。2015年，公司收購了CHIC

Group電子煙公司，進入東歐市場。同時還推出了第一個

HNB

產(chǎn)品（glo

iFuse）。2016年，公司收購了英國的Ten

Motives

電子煙公司。

2017

年

，公司以

494

億美元收購了雷諾煙草，將

Vuse

品牌加入自己的產(chǎn)品系列。目前公司將旗下的霧化電子煙系列進行了整合，Vype

將歸類進

Vuse

系列。北美洲的霧化煙品牌以

Vuse

為主，而歐洲還是以

Vype

為主。2015

至

2017

年期間，Vuse

在美國擁有第一名的市場份額，2017年市占率為16.1%。但由于JUUL的異軍突起，2018-2019年Vuse退居第二，但隨著JUUL市占率的下滑，Vuse的市占率得到了回升。Vuse

Alto則采用了思摩爾國際的Feelm陶瓷芯技術(shù)，成功成為爆款產(chǎn)品。圖表：霧化電子煙產(chǎn)品VUSE圖表：HNB產(chǎn)品Glo資料來源：公司官網(wǎng)，

市場研究部28日本煙草產(chǎn)業(yè)股份公司是目前日本唯一的煙草專賣公司，它的前身是由日本大藏省經(jīng)營的日本專賣公社。成立于1904年，1949年改為日本專賣公社，1985年實施股份制，1999年收購了時為世界第三大煙草公司雷諾煙草的國際煙草業(yè)務(wù)，成為世界第三大跨國煙草公司。目前日本煙草主要有Ploom和Logic兩大新型煙草品牌。Ploom

為公司自研產(chǎn)品，主打HNB領(lǐng)域，于2011年推出。2017

年，PloomTech

系列推向全球市場，2019年公司正式推出兩款HNB電子煙升級版：“Ploom

TECH+”和

“PloomS”，均取得了不錯的市場反響。Logic霧化電子煙系列誕生于2010年，2014年被日本煙草收購。目前Logic品牌主要有3款主打產(chǎn)品，

LogicCompact與

LogicPro是封閉式電子煙，而

Logic

LQD

是開放式電子煙。圖表：自研的Ploom系列HNB產(chǎn)品圖表：Logic霧化電子煙產(chǎn)品資料來源：公司官網(wǎng)，

市場研究部29帝國煙草成立于1901年，由英國13家優(yōu)質(zhì)的煙草公司合并而來。帝國集團在1985年被漢森集團收購，又于1996年從漢森集團獨立出來?，F(xiàn)今帝國煙草公司已成為業(yè)務(wù)遍及130多個國家和地區(qū)、經(jīng)營規(guī)模居世界第四位的大型跨國煙草公司。公司新型煙草的主要品牌為霧化電子煙領(lǐng)域的Blu和HNB領(lǐng)域的Pulze。公司最早于2012年創(chuàng)立了子公司

Fontem

Ventures

，主要目的為開發(fā)不含煙草的產(chǎn)品。2013

年，公司收購了中國電子煙企業(yè)如煙公司。2014

年，雷諾煙草為避免觸犯反壟斷法，將Blu品牌以71億美元的價格出售給帝國煙草。公司涉及HNB領(lǐng)域較晚，直到2019

年才推出

Pulze品牌。2021

年

1月，公司決定開始實施新戰(zhàn)略，專注于傳統(tǒng)煙草市場為新戰(zhàn)略之一，和其他幾大煙草公司不同，帝國煙草的業(yè)務(wù)重點依然為傳統(tǒng)煙草。圖表：霧化電子煙產(chǎn)品Blu系列圖表：HNB產(chǎn)品Pulze系列資料來源：公司官網(wǎng)，

市場研究部3005

全球各地對電子煙的稅收以及政策稅率較高，政策趨緊31根據(jù)世界衛(wèi)生組織調(diào)研顯示，平均而言，一包香煙價格上漲10%，預(yù)計高收入國家的香煙需求將減少約4%，低收入和中等收入國家的香煙需求將減少約5%，更低收入煙民往往對價格變化更為敏感。兒童和青少年對價格上漲也較成年人更敏感，使價格干預(yù)能對該年齡組產(chǎn)生更大影響。2005年世界衛(wèi)生組織通過《世界衛(wèi)生組織煙草控制框架公約》正式生效并推出MPOWER工具，其中包括：檢測、無煙環(huán)境、戒煙規(guī)劃、警示標(biāo)簽、大眾媒體、廣告禁令、稅收等，從2007至2018年MPOWER措施覆蓋國家由43個增至136個，覆蓋人口由11億人增至50億人。需求端措施主要包含兩大類別：(1）關(guān)于減少煙草需求的價格和稅收方面的措施，國際大多數(shù)政府對煙草產(chǎn)品征稅，類別涉及消費稅、增值稅或一般銷售稅，和關(guān)稅。

（2）關(guān)于減少煙草需求的非價格性措施。供給端措施主要包括禁止煙草制品的非法貿(mào)易等。圖表：世衛(wèi)組織關(guān)于降低煙草需求和供應(yīng)的核心條款圖表：各國電子煙法律監(jiān)管情況一覽表降低煙草需求的核心條款(主要為第6-14條）關(guān)于減少煙草供應(yīng)的核心條款(主要為第15-17條）一、鼓勵價格和稅收措施：包括增加稅收,增加稅收導(dǎo)"致煙草制

一、煙草制品的非法貿(mào)易；二、施禁止向低于國內(nèi)法律、國家法律規(guī)定的年齡或

18

歲以下者銷售并限制其使用煙草制品；包括禁止分支或小包裝品的銷售價格增加;禁止或限制銷售免除國內(nèi)稅和關(guān)稅的煙草制二、減少煙草需求的非價格措施銷售煙草制品，禁止分發(fā)免費煙草制品，確保自動售煙機不被未成年人使用，并建議締約方考慮全面禁止使用自動售煙三、各締約方應(yīng)相互合作并與有能力的政府間組織合作，為煙草工人、種植者以及在某些情況下為個體銷售者提供經(jīng)濟上切實可行的替代生計。采取和實施有效措施在室內(nèi)工作場所、公共交通工具、室內(nèi)公共場所,適當(dāng)時,包括,其他公共場所防止煙草煙霧暴露；規(guī)范煙草制品成分和燃燒釋放物以及對其檢測和測量的方法；煙草制品生產(chǎn)商和進口商應(yīng)向政府當(dāng)局和公眾說明煙草制品成分和釋放物的信息；監(jiān)管措施分類國家或地區(qū)確保煙草制品包裝上說明煙草使用有害后果的健康警語和信息占據(jù)主要可見部分的50%或以上,但不應(yīng)少于30%；締約國培養(yǎng)對煙民進行教育、交流、培訓(xùn)，提高公眾對煙草控締約國應(yīng)廣泛禁止所有的煙草廣告、促銷和贊助；締約方應(yīng)開發(fā)、推廣國家戒煙指南并鼓勵其建立可持續(xù)的戒煙服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施。英國、德國、意大利、美國、波蘭、法國、愛爾蘭、西班牙、克羅地亞、荷蘭、斯洛文尼亞、以色列、捷克共和國、保加利亞、芬蘭、拉脫維亞、哥斯達黎加、韓國、秘魯、塞爾維亞、摩洛哥、羅馬尼亞、匈牙利、斯洛伐克、葡萄牙、奧地利、中國視為煙草制品視為醫(yī)藥產(chǎn)品丹麥、加拿大、瑞典、菲律賓、比利時、南非、智利、新西蘭俄羅斯、巴基斯塔、烏克蘭視為普通消費品埃及、澳大利亞、墨西哥、洪都拉斯、哥斯達黎加、巴拿馬、哥倫比亞、巴西、阿根廷、烏拉圭、挪威、瑞士、土耳其、沙特阿拉伯、阿曼、泰國、烏干達、文萊、卡塔爾、阿聯(lián)酋、委內(nèi)瑞拉、塞舌爾、瑞士、日本禁止電子煙（含尼古?。╀N售禁止電子煙（含尼古丁）銷售和使用印度尼西亞、馬來西亞、格倫比亞、新加坡資料來源：世界衛(wèi)生組織，市場研究部32監(jiān)管：各轄區(qū)的電子煙監(jiān)管政策有所不同，具體視各電子煙的不同性質(zhì)決定。根據(jù)性質(zhì)，電子煙為分為煙草制品、醫(yī)藥產(chǎn)品、普通消費品等。英國、美國、韓國政府將電子煙視作煙草制品；新西蘭、加拿大等政府將電子煙視作醫(yī)藥產(chǎn)品；日本禁止電子煙（含尼古?。┑匿N售；中國政府已將電子煙視作煙草制品。圖表：各國電子煙監(jiān)管辦法對比分析列表國家

電子煙類型

分類相關(guān)政策國家

電子煙類型分類相關(guān)政策屬醫(yī)藥產(chǎn)品的電子煙須在銷售前獲加拿大健康局銷售許可；屬煙草產(chǎn)品的電子煙禁止向地獄18歲的未成年人銷售，限制廣告、贊助及促銷，且產(chǎn)品禁止含有成癮物質(zhì)，限制油煙口味允許HNB產(chǎn)品的銷售，承認(rèn)HNB產(chǎn)品與傳統(tǒng)卷煙相比的減害性，目前歐盟TPD考慮將HNB產(chǎn)品納入監(jiān)管范圍，但目前尚無明確監(jiān)管政策HNB/醫(yī)藥產(chǎn)品、煙草產(chǎn)品加拿大VAPEVAPE歐盟國家一般不含尼古丁電子煙被列為消費品，含尼古丁被列為煙草產(chǎn)品，醫(yī)藥用途電子消費品、醫(yī)藥產(chǎn)

煙須獲得標(biāo)準(zhǔn)藥物許可程序下的市場授權(quán)；含尼古丁電子煙須服從歐盟TPD相關(guān)要VAPE品、煙草產(chǎn)品求，禁止或限制電子煙產(chǎn)品的廣告、促銷、贊助、跨境活動等行為，禁止在封閉公共場所及公共交通工具內(nèi)使用電子煙產(chǎn)品醫(yī)藥電子煙須經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)的審批程序，享受5%增值稅率，但實際上暫無電子煙被列為醫(yī)藥產(chǎn)品；消費品類電子煙限制廣告及促銷，禁止跨境電子煙廣告及贊助，增值稅率20%醫(yī)藥產(chǎn)品、消費品英國HNB/允許HNB產(chǎn)品的銷售，HNB煙彈按照《煙草商業(yè)法》與卷煙分為一類日本目前對于HNB產(chǎn)品持開放態(tài)度，承認(rèn)HNB產(chǎn)品與傳統(tǒng)卷煙相比的減害屬性，對于HNB產(chǎn)品的監(jiān)管尚無明確的政策HNB/醫(yī)藥產(chǎn)品、消費

含尼古丁的蒸汽電子煙油油被列為醫(yī)藥產(chǎn)品，其銷售、廣告、制造、進口、分銷VAPEHNB品均需依法獲得許可證，但目前暫無產(chǎn)品獲批，允許私人進口少量醫(yī)用電子煙2019年4月，美國FDA批準(zhǔn)HNB產(chǎn)品IQOS進入美國市場，不過仍需遵從FDA對于電子煙產(chǎn)品的相關(guān)規(guī)定，禁止向未成年人銷售禁止銷售、廣告、分銷、進口，公共場所和公共交通工具內(nèi)禁止使用電子煙/巴西VAPEVAPE煙草產(chǎn)品煙草產(chǎn)品制造商須向FDA提交申請；禁止向低于18歲的未成年人銷售電子煙，限制美國含尼古丁電子煙除非被列為醫(yī)藥產(chǎn)品，否則不可銷售使用；不含藥產(chǎn)品、消費

尼古丁電子煙被列為消費品，可以銷售使用，但昆士蘭及西澳大利亞地區(qū)禁止銷售醫(yī)藥產(chǎn)品（僅限

自動售貨機銷售，禁止分發(fā)免費電子煙小樣作為促銷；進口到美國的電子煙須符醫(yī)療用途）、煙

合《；聯(lián)邦視頻、藥品和化妝品法》要求；2019年3月，美國FDA要求將調(diào)味電子草產(chǎn)品（無論是

煙產(chǎn)品（除煙草、薄荷、薄荷醇口味）于實體店下架，并要求目前仍然在市面上澳大利亞VAPE否含尼古?。╀N售的調(diào)味電子煙產(chǎn)品制造商御2021年8月8日前重新向FDA申報產(chǎn)品入市前申請；不含尼古丁的電子煙須在包裝和廣告上注明“本產(chǎn)品由煙草制成”資料來源：世界衛(wèi)生組織，市場研究部33口味禁令：2020年1月3日，美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）禁止使用大多數(shù)水果和薄荷味的尼古丁電子霧化產(chǎn)品，以遏制青少年使用量的激增。監(jiān)管：PMTA

(售前煙草產(chǎn)品申請)和SE(實質(zhì)性等效原則)是制造商可以從FDA尋求新煙草產(chǎn)品銷售許可的兩種途徑。2021年1月19日，F(xiàn)DA為新煙草產(chǎn)品的上市前審查確定了兩項最終規(guī)則，為電子煙準(zhǔn)入制度指明方向。PMTA

：

FDA希望所有電子尼古丁傳送系統(tǒng)(ENDS)產(chǎn)品上市前的申請都將通過PMTA途徑提交，同時也通過PMTA途徑發(fā)布了可燃卷煙，無煙煙草和非燃燒卷煙的授權(quán)。

上市前審查機構(gòu)需評估煙草產(chǎn)品的成分、配比、添加劑、構(gòu)成要素、毒理學(xué)特征和對健康的影響，以及產(chǎn)品的制造，包裝和標(biāo)簽方式，消費者知覺研究（如果實施）以及產(chǎn)品營銷計劃的描述。SE：

FDA預(yù)計SE將繼續(xù)成為香煙、無煙煙草、雪茄、水煙和手卷煙應(yīng)用中最常用的途徑。這一規(guī)定將有助于確保SE報告提供必要的信息，供FDA確定新的煙草產(chǎn)品是否與2007年2月15日在美國進行商業(yè)銷售(測試銷售除外)的煙草產(chǎn)品實質(zhì)上等同?！白顝姟编]寄禁令：2020年12月，美國國會投票通過了一項2.3萬億美元的冠狀病毒救濟和政府資助法案，其中包括一項禁止美國郵政服務(wù)局（USPS）運送電子煙產(chǎn)品的條款。由于關(guān)系到運輸電子煙產(chǎn)品的風(fēng)險，美國郵局USPS將從2021年4月5日起，禁止在美國本土物流網(wǎng)運輸任何形式的電子煙產(chǎn)品(包括進口和出口)。對電子煙行業(yè)而言，最受歡迎的航空公司，包括聯(lián)邦快遞公司(FedEx)和聯(lián)合包裹服務(wù)公司(UPS)最近宣布將停止所有電子煙產(chǎn)品的運送服務(wù)。除了禁止USPS交付電子煙產(chǎn)品外，“防止向兒童提供電子煙的在線銷售法”還迫使電子煙產(chǎn)品銷售商加入了“預(yù)防所有香煙販運（PACT）法”。資料來源：美國食品藥物監(jiān)督管理局，

vapenews，市場研究部34美國采取各級政府征收煙草稅的模式。整體來看，煙草稅收占國家總稅收比例呈現(xiàn)波動中逐年下滑的趨勢，其中聯(lián)邦政府征得稅收占比下滑趨勢更為顯著。上世紀(jì)60年代中期，聯(lián)邦/州/地方政府所得煙草稅占國家稅收總額超2%，其中聯(lián)邦政府所得煙草稅占國家總稅收1.3%，州和地方政府占0.8%。到2019年，美國各級政府征得煙草稅收僅占國家總稅收0.6%，其中歸屬于聯(lián)邦政府煙草稅收占0.2%，州和地方政府占比0.4%。電子煙方面，截至到2020年11月，美國聯(lián)邦政府對電子煙產(chǎn)品不征稅，國會已提出了對電子煙征稅的法案，但尚未經(jīng)過眾議院或參議院的全體投票。2019年之前，9個州和哥倫比亞特區(qū)對電子煙產(chǎn)品征稅。2019年的前7個月內(nèi)，該數(shù)字增加了逾一倍。目前，美國有一半的州在全州范圍內(nèi)征收電子煙稅。稅收類型涉及消費稅、附加稅。消費稅包含特定消費稅和從價稅。圖：美國聯(lián)邦/州/地方政府煙草稅征收情況圖表：美國州/轄區(qū)電子煙征稅情況(截至2019年4月）3%聯(lián)邦政府所得煙草稅占國家總稅收總額州和地方政府所得煙草稅占國家總稅收總額聯(lián)邦、州和地方政府所得煙草稅占國家總稅收總額2%2%1%1%0%資料來源：世界經(jīng)濟合作組織，世界銀行，市場研究部35英國：受美國對運輸電子煙產(chǎn)品的限制的影響，

2021年3月11日，英國電子煙工業(yè)協(xié)會（UKVAS）稱英國電子煙業(yè)務(wù)也受到明顯影響。但與美國針對電子煙產(chǎn)品的郵寄禁令不同，英國暫無明確的郵寄禁令政策。DHL稱，對于英國境內(nèi)或英國境內(nèi)寄出的包裹，香煙，雪茄，煙草產(chǎn)品和電子香煙均屬于名單上的違禁物品。其他主要快遞公司，如Royal

Mail,暫時并未將電子煙納入違禁運輸名單。歐盟：歐盟TPD將所有含有尼古丁的產(chǎn)品納入電子煙管理范疇，同時要求新型煙草產(chǎn)品制造商在其產(chǎn)品進入市場前，須向有關(guān)機構(gòu)進行申報，并于每年向有關(guān)機構(gòu)提交年度報告，針對電子煙的銷售等情況進行匯報，并要求電子煙煙油中尼古丁含量不得超過20mg/ml，煙彈中煙油容量不得超過2ml，煙彈補充瓶不得超過10ml

的容量，產(chǎn)品包裝上須有防兒童接觸標(biāo)識，且防篡改及泄漏，并標(biāo)注健康警告，包裝禁止進行廣告和促銷等用途。圖表：近年來英國電子煙監(jiān)管發(fā)展資料來源：英國公共衛(wèi)生部，市場研究部362021年2月24日，由英國公共衛(wèi)生部（PHE）負(fù)責(zé)的年度更新報告《英國電子煙使用：2021年證據(jù)更新》

顯示，電子煙產(chǎn)品是2020年英國嘗試戒煙者最常用的輔助手段，有27.2%的戒煙者使用了電子煙產(chǎn)品，使得電子煙成為2020英國戒煙者第一選擇。英國公共衛(wèi)部健康改善總監(jiān)強烈建議煙民嘗試電子煙戒煙。同時，英國公共衛(wèi)生部再次強調(diào)了2030年無煙目標(biāo)。根據(jù)英國2030年無煙目標(biāo)，英國計劃到2030年淘汰可燃卷煙，讓煙民完全戒煙或轉(zhuǎn)向風(fēng)險較低的尼古丁傳送系統(tǒng)，如電子煙。圖表：英國公共衛(wèi)生部（PHE）年度更新報告《英國電子煙使用：2021年證據(jù)更新》資料來源：英國公共衛(wèi)生部，市場研究部37煙草產(chǎn)品消費稅對于實現(xiàn)減少煙草消費這一健康目標(biāo)最為重要，因為它只適用于煙草產(chǎn)品，并提高其相對于其他商品和服務(wù)的價格。有兩種類型的消費稅——從價稅和特定稅(從量稅)。特定消費稅是根據(jù)數(shù)量征收的(例如對每根香煙或特定重量的香煙征收固定金額稅收)，而從價消費稅則是根據(jù)煙草價值征收的(例如以出廠價或零售價的一定百分比)。在英國，消費稅占比較高，同時政府遵照高煙草關(guān)稅并對其進行逐年累加的稅收政策。據(jù)煙草制造協(xié)會(TMA),政府每年將煙草稅率在通貨膨脹率之上提高2%。英國稅務(wù)及海關(guān)總署針對各類別煙草征收不同關(guān)稅，其中卷煙的納稅金額相對較高，達每包香煙(20支)22便士。最低消費稅為每1000支香煙320.90英鎊。2016年，煙草稅收總計達209億英鎊，占總稅收3.9%。其中關(guān)稅、消費稅和增值稅分別為89、95和25億英鎊。圖表：最新實施的英國煙草稅征收政策(2020年11月16日生效)圖表：2016年英國各類別與煙草相關(guān)稅種征收金額資料來源：英國政府官網(wǎng)、煙草制造協(xié)會，市場研究部38據(jù)TMA測算，2010到2016年期間，在英國，香煙的平均關(guān)稅稅負(fù)增加了50%，而手卷煙的平均關(guān)稅增加了60%，同期消費稅金額增加超20億英鎊。與歐洲其他統(tǒng)計國相比，英國的煙草稅較高，尤其是消費稅。在英國，每20支香煙的加權(quán)平均價格為7.73英鎊，為歐洲統(tǒng)計國最高。而在西班牙和波蘭，每支香煙的平均價格分別為3.27和2.31英鎊。據(jù)畢馬威對非法卷煙市場調(diào)研顯示，英國的高消費稅從一定程度上助長了與煙草相關(guān)的非法市場的發(fā)展。2016年德國政府對每1000支卷煙收取￡115.01消費稅，相較之下，英國政府收取超兩倍數(shù)額

(￡260.62)。圖：2016年英國每20支香煙的加權(quán)平均價格為歐洲統(tǒng)計國最高圖表：英國稅務(wù)及海關(guān)總署對2012-2015年潛在稅收損失的估計測算資料來源：煙草制造協(xié)會、英國稅務(wù)及海關(guān)總署，市場研究部39目前，不含尼古丁的電子煙不受監(jiān)管。然而，含有尼古丁的電子煙被歸類為醫(yī)藥產(chǎn)品，并受到日本藥物事務(wù)法的監(jiān)管。日本對于蒸汽型電子煙（VAPE）和HNB（加熱不燃燒）產(chǎn)品分開監(jiān)管，對于蒸汽型電子煙的監(jiān)管極為嚴(yán)格，禁止未經(jīng)許可在液體中添加尼古丁，對于含有尼古丁的蒸汽型電子煙的進口、銷售、制造、廣告等需要申請并取得相應(yīng)的許可，目前日本市場暫無獲批的含尼古丁蒸汽電子煙。HNB:允許HNB煙具的銷售，HNB煙彈按照《煙草商業(yè)法》與卷煙分為一類，允許銷售和流通，2018年7月通過《健康促進法》明確將HNB產(chǎn)品排除在公共場所禁煙范圍之外。VAPE:

含尼古丁的蒸汽電子煙煙油被列為醫(yī)藥產(chǎn)品，其銷售、廣告、制造、進口、分銷均須依法獲得許可證，但目前暫無產(chǎn)品獲批，公許私人進口少量醫(yī)用電子煙。圖：日本卷煙消費稅的歷次調(diào)整資料來源：煙草在線，市場研究部40在日本銷售的煙草產(chǎn)品要繳納四種稅，包括消費稅

(consumption

taxes)、國家消費稅

(national

excise

taxes)、地方消費稅

(localexcisetaxes)和煙草特種稅(tobacco

specialtaxes)。因此，稅收占國內(nèi)市場分銷煙草產(chǎn)品零售價格的大部分。2018年，日本煙草產(chǎn)品銷售的稅收總額為1.98萬億日元。這是過去十年來日本稅收收入首次低于2萬億日元。2018年，國家特種稅、國家消費稅、地方消費稅分別占日本煙草稅收總額的6.3%、43.6%、50.1%。圖：2009

-2018年日本煙草稅收總額(萬億日元)圖：2018年日本煙草稅收入分配（按類別）國家特種稅,6.3%稅收總額yoy2.52.15%10%5%1.51.地方消費稅,國家消費稅,43.6%50.1%0%0.50.-5%-10%2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018資料來源：

Statista，市場研究部412019年11月01日,國家煙草專賣局、國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于進一步保護未成年人免受電子煙侵害的通告》

,敦促電子煙的網(wǎng)絡(luò)禁售和廣告發(fā)布。該網(wǎng)絡(luò)禁售的執(zhí)法依據(jù)是國際性的《煙草控制框架公約》，由衛(wèi)生部主導(dǎo)落實，《中國煙草專賣法》對煙草制品的相關(guān)定義相對滯后，并沒能把電子煙劃入管控范圍，彼時電子煙的管控尚未具備完善的法律支撐?？紤]到電子煙等新型煙草制品與傳統(tǒng)卷煙在核心成分、產(chǎn)品功能、消費方式等方面具有同質(zhì)性，2021年03月22日，工業(yè)和信息化部、國家煙草專賣局研究起草了修改《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》

的《征求意見稿》，提出在《實施條例》的附則中增加第六十五條：“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行?！币酝七M電子煙監(jiān)管法治化，并做好與《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)的銜接，并在產(chǎn)品質(zhì)量安全風(fēng)險、虛假廣告等問題層面增強對電子煙監(jiān)管效能。該舉措意在將電子煙劃入《實施條例》的管控范圍，使得電子煙的管控有完善的法律支撐，預(yù)計將對電子煙企業(yè)的生產(chǎn)、資質(zhì)、銷售、運輸、出口等全鏈路實施更為嚴(yán)格的管控。圖：最新版《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》中可能對電子煙施以影響的部分條款資料來源：國務(wù)院，市場研究部42煙草稅收方面，卷煙消費稅上調(diào)，煙企經(jīng)營稅收政策趨嚴(yán)。自2015年5月10日起，卷煙批發(fā)環(huán)節(jié)從價稅稅率由5%提高至11%，并按0.005元/支加征從量稅。2020年11月27日，中國財政部及稅務(wù)總局就廣告費和業(yè)務(wù)宣傳費支出稅前扣除有關(guān)事項下達文件，煙草企業(yè)的煙草廣告費和業(yè)務(wù)宣傳費支出，一律不得在計算應(yīng)納稅所得額時扣除，自2021年1月1日起生效。2020年疫情之下，中國煙草上繳財政總額12037億元，增長2.3%，創(chuàng)歷史新高。電子煙方面，監(jiān)管趨嚴(yán)，預(yù)計行業(yè)將迎接國家標(biāo)準(zhǔn)。2019年6月，國家標(biāo)準(zhǔn)委公示電子煙強制性國家標(biāo)準(zhǔn)進入“正在批準(zhǔn)”階段。2020年7月1日印發(fā)的《國家煙草專賣局國家市場監(jiān)督管理總局關(guān)于印發(fā)電子煙市場專項檢查行動方案的通知》要求開展電子煙市場專項檢查行動，是繼《關(guān)于禁止向未成年人出售電子煙的通告》等文件之后，是兩部門聯(lián)合推進電子煙監(jiān)管的重要舉措。圖：中國卷煙消費稅的歷次調(diào)整稅改年份1994年以前1994年稅改內(nèi)容稅制同其他產(chǎn)品，征收60%的產(chǎn)品稅產(chǎn)品稅改征增值稅，新增消費稅，卷煙消費稅為出廠價*40%實行卷煙消費稅稅改，將消費稅稅率調(diào)整為三檔，1998年7月1日一類煙50%，二、三類煙40%，四、五類煙25%對卷煙消費稅實行從量與從價相結(jié)合的復(fù)合計稅制，2001年6月1日起按量每5萬支卷煙計征150元的定額稅；從價計征從過去的三檔調(diào)整為二檔，2001年6月1日起2009年6月每條調(diào)撥價為50元以上的稅率為45%，50元以下的稅率為30%甲類卷煙(售價70元/條及以上)稅率調(diào)整為56%，乙類(70元一下

條

卷煙的消費稅稅率調(diào)整為/

)36%，雪茄煙的消費稅稅率調(diào)整為36%。卷煙批發(fā)環(huán)節(jié)從價稅稅率由5%提高到11%，并按0.005元/支加征從量稅。自2015年5月10日起資料來源：財政部、國家稅務(wù)總局，市場研究部43鑒于2021年3月，工信部和國家煙草專賣總局研究起草了《關(guān)于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉的決定（征求意見稿）》，增加“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。”電子煙行業(yè)迎來明確監(jiān)管，但具體落實和執(zhí)行方案還未最后落地。參考各部委的“征求意見稿”最終落實情況，時間最長的耗時數(shù)年，我們認(rèn)為電子煙的最后執(zhí)行方案尚需一段時間，“一刀切”的可能性并不大。產(chǎn)業(yè)的規(guī)范化有利于行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。樂觀情況下：尼古丁的獲取將受到監(jiān)管，而煙支和煙彈里的尼古丁含量不會受到限制。HNB的煙支將由中煙專賣，煙具設(shè)備則由中煙公司自產(chǎn)一部分和部分取得資質(zhì)的民營公司代工一部分。民營企業(yè)可以參與的產(chǎn)業(yè)鏈機會較多。霧化煙領(lǐng)域中煙公司會有自有品牌，部分民營品牌會取得特許經(jīng)營權(quán)或者與中煙公司合營。中性情況下：尼古丁的獲取受到監(jiān)管的同時，煙支和煙彈里的尼古丁含量也會受到限制。HNB領(lǐng)域完全按照傳統(tǒng)煙草經(jīng)營模式執(zhí)行。悲觀情況下：霧化煙領(lǐng)域也完全按照傳統(tǒng)煙草執(zhí)行。征收煙草稅應(yīng)該是大概率事件，參考目前中國煙草稅的情況，我們認(rèn)為電子煙的煙草稅起征線應(yīng)該不會低于36%，如果參考甲類卷煙稅率，則不會低于56%。4406

全產(chǎn)業(yè)鏈展望短期生產(chǎn)環(huán)節(jié)話語權(quán)較大，未來品牌議價能力有望提升45電子煙產(chǎn)業(yè)鏈根據(jù)其生產(chǎn)流程包括上游原材料供應(yīng)商，中游代工制造商，下游品牌商。上游原材料供應(yīng)商，分為電池原材料供應(yīng)商（電池、芯片、控制電路等）、霧化器原材料供應(yīng)商（塑料、棉、絲、五金、發(fā)熱電阻）及煙油原材料供應(yīng)商，代表企業(yè)有億緯鋰能、波頓集團、贏合科技等；中游制造商主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)和制造，是行業(yè)絕對主導(dǎo)，代表企業(yè)有思摩爾國際、合元科技、比亞迪電子等；下游品牌商主要主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品推廣、鋪貨，代表企業(yè)有悅刻RELX、雪加SNOWPLUS、柚子YOOZ、魔笛MOTI等。其中，目前電子煙價值主要集中在制造商和渠道商環(huán)節(jié)，主因早期由于研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模生產(chǎn)能力，代工方議價能力較強，擁有較高的毛利率；品牌商更多通過大幅加價，來提升經(jīng)銷商和終端門店鋪貨積極性。從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展來看，目前代工方主要決定產(chǎn)品品質(zhì)并主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展方向。圖：產(chǎn)業(yè)鏈全景及代表企業(yè)情況上游零部件中游制造下游品牌思摩爾國際、合元科技、比亞迪電子、勁嘉科技等專賣店/授權(quán)店經(jīng)銷商/終端零售商原材料供應(yīng)商制造商品牌商包括棉、絲、煙油、霧化器、電池、芯片供應(yīng)商。悅

刻RELX

、

雪

加SNOWPLUS

、

柚子YOOZ

、

魔

笛MOTI等資料來源：市場研究部46芯片和煙油作為電子煙產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)，直接決定產(chǎn)品使用品質(zhì)。芯片是電子型主機盒子中的核心控制原件，實現(xiàn)電子煙的功率調(diào)節(jié)、模式切換、溫度控制、電源管理等功能。芯片的好壞直接影響到電子煙產(chǎn)品體驗的爆發(fā)性、穩(wěn)定性、耐用性，甚至影響到霧化器口感。行業(yè)中有專門的電子煙芯片廠商，提供芯片設(shè)計的全套解決方案。中小電子煙企業(yè)，多使用專業(yè)芯片廠商的芯片及相關(guān)解決方案。主要的電子煙芯片廠商有EVOLVDNA、億海電子、VOCHIP、訊和通、瑞美義、高健實業(yè)、力合創(chuàng)新、信馳達、思拓微等。圖：主要芯片方案提供商以及電池供應(yīng)商資料來源：公開資料，市場研究部47相比芯片，煙油決定電子煙口味。煙油屬于電子煙的消耗品，既不屬于電子煙設(shè)備的零部件，也不屬于原材料。煙油行業(yè)發(fā)展出相對獨立的完整的產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游香精香料、丙二醇等化工原料供應(yīng)商，生產(chǎn)制造企業(yè)，下游貿(mào)易公司或經(jīng)銷商。煙油品牌眾多，國外知名的有V2、Halo等品牌煙油，國內(nèi)行業(yè)排名居前的生產(chǎn)企業(yè)為德康生物科技、恒信科技、梵活生物科學(xué)等。從制作工藝看，煙油主要由丙二醇、甘油、植物香精和尼古丁等原料組成，以滿足消費者口味偏好。香精和添加劑使得煙油產(chǎn)生多變口味，而尼古丁是電子煙成癮性關(guān)鍵?？紤]到高濃度尼古丁對人體有危害，海外部分區(qū)域?qū)δ峁哦×窟M行了嚴(yán)格限制（如歐盟限制尼古丁含量在2%以內(nèi)），目前國內(nèi)政策尚不明確，存在較大自由空間，預(yù)計后續(xù)伴隨行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)出臺：煙油原料或被進行限制，口味差異性有可能因此減少；行業(yè)監(jiān)管嚴(yán)格，中小型企業(yè)逐步退出市場，資源向頭部企業(yè)集