投資銀行學(xué)并購(gòu)顧問(wèn)2

第6章并購(gòu)顧問(wèn)業(yè)務(wù)5/10/20231并購(gòu)的類(lèi)型一、按企業(yè)所處行業(yè)劃分1.橫向/水平并購(gòu)（HorizontalMerger）

同行業(yè)企業(yè)之間的并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)5/10/202322.縱向/垂直并購(gòu)（VerticalMerger）

生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)互為上下游關(guān)系的企業(yè)之間的并購(gòu)。減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)和費(fèi)用，提高效率首鋼-拉美某鐵礦廠、杜邦化學(xué)收購(gòu)柯諾克（石油化工）并購(gòu)的類(lèi)型5/10/202333.混合并購(gòu)（ConglomerateMerger）

不同行業(yè)中生產(chǎn)不同產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化投資和經(jīng)營(yíng)以分散風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)想控股-湖南武陵酒、河北乾隆醉并購(gòu)的類(lèi)型5/10/20234二、按目標(biāo)企業(yè)意愿劃分1.善意并購(gòu)（友好并購(gòu)FriendlyAcquisition、白衣騎士WhiteKnight）收購(gòu)公司在目標(biāo)公司愿意被收購(gòu)前提下的收購(gòu)。收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小聯(lián)想-IBMPC業(yè)務(wù)2004并購(gòu)的類(lèi)型5/10/202352.惡意并購(gòu)（敵意并購(gòu)HostileAcquisition）收購(gòu)公司在目標(biāo)公司不愿意情況下的強(qiáng)行收購(gòu)。收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。在美國(guó)不到20%并購(gòu)的類(lèi)型5/10/202363.狗熊擁抱收購(gòu)方允諾以高價(jià)收購(gòu)目標(biāo)公司的股票，董事會(huì)出于義務(wù)必須要把該要約向全體股東公布，而部分股東往往為其利益所吸引而向董事會(huì)施壓要求其接受報(bào)價(jià)。并購(gòu)的類(lèi)型5/10/20237三、按收購(gòu)方式分1.協(xié)議收購(gòu)（非流通、資產(chǎn)、善意）【案例】:1994年珠海恒通置業(yè)協(xié)議收購(gòu)上海建材集團(tuán)持有的上海棱光實(shí)業(yè)（上交所上市）35.5%國(guó)有股（非流通），成為控股股東，這是國(guó)內(nèi)首起買(mǎi)殼上市案并購(gòu)的類(lèi)型5/10/202382.公開(kāi)收購(gòu)（通過(guò)交易所收購(gòu)）指為獲得某上市公司的股份，收購(gòu)方將買(mǎi)入價(jià)格等條件在新聞媒體上公布、然后按約定條件購(gòu)買(mǎi)的方式達(dá)到一定比例（我國(guó)30%、澳大利亞20%），法律要求強(qiáng)制要約收購(gòu)，但收購(gòu)方可申請(qǐng)豁免。

當(dāng)一持股者持股比例達(dá)到法定數(shù)額時(shí)，強(qiáng)制其向目標(biāo)公司同類(lèi)股票的全體股東發(fā)出公開(kāi)收購(gòu)要約的制度。原因：1.允許小股東退出2.全體股都應(yīng)東享有溢價(jià)并購(gòu)的類(lèi)型5/10/20239四、按融資方式分1.杠桿收購(gòu)LBO-leveragebuy-out以目標(biāo)公司資產(chǎn)或未來(lái)收益融資進(jìn)行的收購(gòu)80年代在美國(guó)非常流行，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的收購(gòu)方式并購(gòu)的類(lèi)型5/10/2023101.杠桿收購(gòu)LBO-leveragebuy-out杠桿收購(gòu)使小企業(yè)并購(gòu)大企業(yè)成為可能1985年，美國(guó)年銷(xiāo)售額3億美元商業(yè)零售公司通過(guò)舉債17.6億美元收購(gòu)銷(xiāo)售額24億美元的藥品公司并購(gòu)的類(lèi)型5/10/2023112.管理收購(gòu)MBO-managementbuy-out目標(biāo)公司管理層對(duì)本公司的收購(gòu)70年代產(chǎn)生于美國(guó)并購(gòu)的類(lèi)型5/10/2023122.管理收購(gòu)MBO-managementbuy-out出售原因：集團(tuán)公司決定出售子公司：子公司經(jīng)營(yíng)不善、集團(tuán)公司戰(zhàn)略調(diào)整、對(duì)抗敵意收購(gòu)公司下市（私有化）等購(gòu)買(mǎi)原因：子公司管理層認(rèn)為公司發(fā)展?jié)摿薮蟛①?gòu)的類(lèi)型5/10/202313國(guó)外管理收購(gòu)特點(diǎn)：目標(biāo)公司一般有巨大發(fā)展?jié)摿芾韺邮煜す尽⒕哂邢鄳?yīng)管理能力和資本運(yùn)作能力目標(biāo)公司管理層通過(guò)融資實(shí)現(xiàn)收購(gòu)（與杠桿收購(gòu)結(jié)合）并購(gòu)的類(lèi)型5/10/202314國(guó)外管理收購(gòu)特點(diǎn)：多采用公開(kāi)競(jìng)價(jià)中介機(jī)構(gòu)操作并購(gòu)的類(lèi)型5/10/202315國(guó)外管理收購(gòu)的發(fā)展管理層加員工收購(gòu)MEBO-managementemployeebuy-out員工收購(gòu)EBO-employeebuy-out如美國(guó)聯(lián)合航空收購(gòu)，1994年從外部聘任經(jīng)營(yíng)者,由第三者收購(gòu)企業(yè)MBI-managementbuy-in并購(gòu)的類(lèi)型5/10/202316（五）按支付方式分類(lèi)現(xiàn)金收購(gòu)現(xiàn)金來(lái)源：自有資金、銀行借款、債券籌資、票據(jù)籌資、股票籌資股權(quán)收購(gòu)（換股）債權(quán)收購(gòu)（主要是可轉(zhuǎn)債）混合支付并購(gòu)的類(lèi)型5/10/202317（六）其他分類(lèi)1.積極并購(gòu)和消極并購(gòu)積極并購(gòu)：為實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)而主動(dòng)進(jìn)行的并購(gòu)消極并購(gòu)：陷入困境的企業(yè)等與企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略不相關(guān)的并購(gòu)并購(gòu)的類(lèi)型5/10/202318（六）其他分類(lèi)2.按企業(yè)國(guó)籍分類(lèi)（IN-OUT）IN-IN型IN-OUT型OUT-IN型OUT-OUT型并購(gòu)的類(lèi)型5/10/202319美國(guó)企業(yè)并購(gòu)的五次浪潮1.第一次并購(gòu)浪潮19世紀(jì)末20世紀(jì)初，自由競(jìng)爭(zhēng)向壟斷競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡并購(gòu)動(dòng)機(jī)：追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和壟斷利潤(rùn)5/10/202320美國(guó)企業(yè)頭并購(gòu)的五叮次浪潮1.第一圣次并購(gòu)浪叫潮高峰期遲189多8～1牌902挺年,被婦兼并企盼業(yè)26六53家寇，資產(chǎn)虜63億奮美元主要并購(gòu)磁行業(yè)是制鐘造業(yè)和加膜工業(yè)：鐵慎路、冶金久、石化，大機(jī)械4/28筑/202向321美國(guó)企剃業(yè)并購(gòu)糊的五次宏浪潮1.第一臨次并購(gòu)浪棵潮以橫向兼為并為主。100家嘩最大企業(yè)染的規(guī)模擴(kuò)鬼大4倍，伙控制全美夕40％的湯工業(yè)資本雖，產(chǎn)生大遠(yuǎn)批巨型企傅業(yè)，如美舌孚石油、終美國(guó)鋼鐵糖、美國(guó)橡傍膠、美國(guó)愁罐頭等4/28列/202檔322美國(guó)企業(yè)遇并購(gòu)的五票次浪潮1.第一務(wù)次并購(gòu)浪殺潮金融中介發(fā)揮重要族作用。有鵲1/4的速兼并由銀行參與完岔成，6添0％兼華并通過(guò)紐約證沃券交易葉所進(jìn)行4/28巧/202造3232.第二世次并購(gòu)浪括潮發(fā)生在2鐵0世紀(jì)2觸0年代背景：今汽車(chē)、夏化學(xué)、臥電氣、恢化纖等章新行業(yè)求的誕生復(fù)，工業(yè)狐結(jié)構(gòu)從輕工業(yè)轉(zhuǎn)秒向重工業(yè)美國(guó)企覆業(yè)并購(gòu)六的五次或浪潮4/28粒/202荒3242.第二劉次并購(gòu)浪帆潮并購(gòu)行業(yè)廣、企業(yè)數(shù)量多，主要光集中在綢石油、寧金屬原鉛料、食著品、公極用事業(yè)絞、銀行才、制造脂業(yè)和采截礦業(yè)。飼19回30年娛并購(gòu)企奮業(yè)數(shù)量利近1.替2萬(wàn)家美國(guó)企業(yè)撕并購(gòu)的五勞次浪潮4/2竹8/2那023252.第二安次并購(gòu)浪予潮以縱向兼喬并為主。犯20世俗紀(jì)20嘴年代企潤(rùn)業(yè)并購(gòu)取中85冊(cè)％采用聲此種方娘式投資銀行的參與使柱并購(gòu)成功配率大大提鎮(zhèn)高美國(guó)企悠業(yè)并購(gòu)環(huán)的五次促浪潮4/2否8/2苦023263.第軟三次并嫩購(gòu)浪潮出現(xiàn)在5黨0～60乏年代背景：籍美國(guó)產(chǎn)嘴業(yè)結(jié)構(gòu)辛由重工業(yè)化向高加工轉(zhuǎn)變以混合并技購(gòu)為主，撫占63班％，目隊(duì)的是分散經(jīng)針營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)企食業(yè)并購(gòu)咱的五次權(quán)浪潮4/28莫/202例3273.第三擊次并購(gòu)浪慌潮部門(mén)集律中、壟夠斷程度拌進(jìn)一步潤(rùn)擴(kuò)大。燃197景0年資套本10憐億美元衣以上的炊公司總學(xué)資產(chǎn)占么全國(guó)制燃造業(yè)資散產(chǎn)總額是的48票％，利廳潤(rùn)額5朽3％美國(guó)企臘業(yè)并購(gòu)愉的五次鮮浪潮4/2艷8/2蝦023283.第頁(yè)三次并誦購(gòu)浪潮煙草、貼玻璃、驗(yàn)軸承、辭冰箱、聲蓄電池克等行業(yè)從的3家最凍大公司具集中率財(cái)平均在怖50％宅以上投資銀行擔(dān)開(kāi)始提供反并購(gòu)挨服務(wù)美國(guó)企銷(xiāo)業(yè)并購(gòu)掃的五次雅浪潮4/2勁8/2兔023294.第討四次并踐購(gòu)浪潮發(fā)生在仿197感5～1悼992擺年背景：經(jīng)濟(jì)蕭條和“大企業(yè)煉病”機(jī)構(gòu)臃蒙腫、朱多重領(lǐng)松導(dǎo)、磁人才流蚊失案例典賺型：格蘭仕打嗎敗惠而浦列（上海峴兩華合作方字）美國(guó)企類(lèi)業(yè)并購(gòu)慣的五次測(cè)浪潮4/28鏟/202昂3304.第傾四次并宮購(gòu)浪潮并購(gòu)資產(chǎn)規(guī)模空前。單項(xiàng)企業(yè)并購(gòu)扇規(guī)模巨大甲，10億故美元以上聰?shù)钠髽I(yè)并錦購(gòu)層出不魔窮美國(guó)企游業(yè)并購(gòu)賢的五次狀浪潮4/28捷/202闖3314.第四短次并購(gòu)浪鄉(xiāng)豐潮杠桿收購(gòu)是并購(gòu)肝主要手齒段。由欄金融機(jī)乞構(gòu)支持戶(hù)，出現(xiàn)魯大量的妨“小企唇業(yè)兼并駱大企業(yè)掛”的現(xiàn)至象跨國(guó)并購(gòu)受到重掘視美國(guó)企業(yè)異并購(gòu)的五店次浪潮4/28斜/202鐮3325.第五伶次并購(gòu)浪幣潮199百4-2融000跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展迅夕速美國(guó)企葬業(yè)并購(gòu)枝的五次扁浪潮4/2獲8/2茅023335.第五鈴次并購(gòu)浪鄙潮巨型化趨勢(shì)明顯橫向并軌購(gòu)與剝離出凈售雙向發(fā)匠展包裝企凱業(yè)推錫銷(xiāo)子公爪司戰(zhàn)藥術(shù)選擇品確定價(jià)買(mǎi)家美國(guó)企業(yè)粱并購(gòu)的五衫次浪潮4/28我/202捏3345.第五置次并購(gòu)浪殺潮并購(gòu)動(dòng)糞機(jī)主要繞是尋找戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)并購(gòu)得下到各國(guó)政府的默許項(xiàng)和支持美國(guó)企業(yè)熔并購(gòu)的五赤次浪潮4/2炊8/2慕02335中國(guó)企柄業(yè)并購(gòu)蓄發(fā)展始于80怠年代，亞霸洲最活躍期的并購(gòu)市樂(lè)場(chǎng)之一迅速發(fā)禮展原因凝：國(guó)民經(jīng)血濟(jì)持續(xù)、慮高速增禿長(zhǎng)，企彎業(yè)實(shí)力螞顯著增交強(qiáng)資本市場(chǎng)快速發(fā)辟展國(guó)退民甩進(jìn)與行業(yè)開(kāi)倚放民營(yíng)經(jīng)摟濟(jì)日趨活躍對(duì)外開(kāi)放與外資死流入4/2鄉(xiāng)豐8/2縣023361.政府主導(dǎo)悲階段（198尼4-19以89）背景：市瞇場(chǎng)經(jīng)濟(jì)處贈(zèng)于發(fā)展初期第一起并若購(gòu)：19虛84年保定機(jī)械收購(gòu)保定紡織帖機(jī)械80年介代約7莖000聾家企業(yè)稀被并購(gòu)借，價(jià)值輸90億中國(guó)并找購(gòu)的發(fā)冶展階段4/28犯/202亂3371.政府劃主導(dǎo)階段沿（198紛4-19別89）主要特追征：政府主導(dǎo)，決定交煮易的買(mǎi)賣(mài)朗雙方、交搭易方式、膨交易價(jià)格盈利企業(yè)兼并虧損企業(yè)橫向并購(gòu)為稠主中國(guó)并購(gòu)遠(yuǎn)的發(fā)展階擊段4/2斑8/2壟023382.市場(chǎng)主導(dǎo)與政府推動(dòng)結(jié)合階殼段（19涼90-械199緒8）背景：資本市場(chǎng)建立與諒迅速發(fā)步展主要特現(xiàn)點(diǎn)：公司內(nèi)部擴(kuò)擁張成為并展購(gòu)主要夠動(dòng)力（邁市場(chǎng)主昌導(dǎo)），杏政府政擺策鼓勵(lì)中國(guó)并折購(gòu)的發(fā)搶展階段4/2錫8/2竄023392.市場(chǎng)主甩導(dǎo)與政雜府推動(dòng)由結(jié)合階厭段（19鹽90-杰199般8）上市公符司成為并教購(gòu)主體1993糞年寶延升風(fēng)波（深拴圳寶安與槽上海延中舍）相關(guān)法規(guī)錄出臺(tái)：證虛券法、公念司法、國(guó)事有資產(chǎn)評(píng)爪估辦法中國(guó)并重購(gòu)的發(fā)維展階段4/28完/202衡3402.市場(chǎng)主撇導(dǎo)與政香府推動(dòng)滿(mǎn)結(jié)合階廊段（19染90-蒜199冰8）出現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)：19憤92玉到柴機(jī)器缺收購(gòu)福償特在巴柄西的機(jī)摘械廠，旨199蹦7福特梳入股江破鈴汽車(chē)出現(xiàn)縱向并州購(gòu)（控制資述源）與混合并購(gòu)（降低膨風(fēng)險(xiǎn)）中國(guó)并概購(gòu)的發(fā)害展階段4/28堵/202棒3413.市場(chǎng)主痕導(dǎo)階段（19顧99-滋）背景：脊政府對(duì)握行業(yè)整要合和國(guó)肯企重組盡空前重論視、行聽(tīng)業(yè)開(kāi)放儉、加入丹WTO何與全球穩(wěn)化影響主要特點(diǎn)叮：民營(yíng)資惠本和外逢資成為并購(gòu)朗的重要主君體中國(guó)并向購(gòu)的發(fā)俗展階段4/28橋/202媽3423.市場(chǎng)主最導(dǎo)階段（199躁9-）并購(gòu)涉及床行業(yè)廣泛慣：壟斷行業(yè)姑管制放松—電信、殿石油、石辟化、廣電努、金融等中國(guó)并購(gòu)頸的發(fā)展階盤(pán)段4/2摟8/2熄023433.市場(chǎng)撥主導(dǎo)階段事（199猶9-）跨國(guó)并貿(mào)購(gòu)發(fā)展迅速中海油收購(gòu)西委班牙石污油公司脅在印尼少的資產(chǎn)擠、海爾收購(gòu)意大蟻利某冰箱宮廠、TCL與Tho午mson疼合并、工行海外并布購(gòu)等中國(guó)并購(gòu)天的發(fā)展階霉段4/28控/202剩3443.市場(chǎng)主炮導(dǎo)階段（19窯99-芹）引進(jìn)新型并購(gòu)方式：蛋MBO錄（19泰99殺四通集連團(tuán)）、賽EMB扒O（員旅工參與歡的MB蔑O，深圳華強(qiáng)）、協(xié)議役收購(gòu)、要割約收購(gòu)中國(guó)并購(gòu)倆的發(fā)展階補(bǔ)段4/2選8/2右023453.市場(chǎng)主瞇導(dǎo)階段（19盲99-干）并購(gòu)法律環(huán)寶境逐步改善《上市誕公司收扁購(gòu)管理織辦法》《關(guān)于聚向外商浙轉(zhuǎn)讓國(guó)塵有股和朽法人股不有關(guān)問(wèn)碌題的通應(yīng)知》中國(guó)并叔購(gòu)的發(fā)門(mén)展階段4/2屢8/2燥02346反收購(gòu)格預(yù)防措細(xì)施也稱(chēng)“防具衛(wèi)戰(zhàn)略”攏，指企業(yè)事先設(shè)計(jì)好各種餡反收購(gòu)青的對(duì)策加，從而厲達(dá)到制享止收購(gòu)逝公司的涂收購(gòu)行獲為4/28企/202膽347反收購(gòu)預(yù)餡防措施1.董事?lián)]會(huì)輪選制蘿度又稱(chēng)分期巨分級(jí)董事劇會(huì)技術(shù)，蛙即規(guī)定每烤次董事會(huì)荒換屆只能改選慢更換部分董事。收購(gòu)公司銅在短期內(nèi)無(wú)法獲盾得對(duì)目執(zhí)標(biāo)公司尺的控制春權(quán)。旨在維煤護(hù)董事趨會(huì)成員和烤決策的柱連貫性蔑,如此一種來(lái)就降鄭低了目臘標(biāo)公司悠對(duì)收購(gòu)歉公司的竹吸引力盡。4/28毅/202禁3482.降綁落傘計(jì)澆劃保護(hù)傘局（P鐵ara耀chu個(gè)te）鳥(niǎo)是保護(hù)共目標(biāo)公尼司管理柴人員和蹈雇員的往手段，射規(guī)定如但果并購(gòu)鏡后被解臉雇，可拼以得到驅(qū)一次性閑補(bǔ)償金保護(hù)傘（Go腎lde語(yǔ)nP走ara管chu寒te）搬用于對(duì)須經(jīng)理層惠和高級(jí)館職員提度供一定煎程度的趙保護(hù)銀降落傘（sli秧very訴Par債achu駐te）主元要保護(hù)中燭層管理人汗員錫降落傘（Tin獸Par酬achu誘te）則璃是保護(hù)普茶通員工4/28拉/202愿3493.員工窮持股計(jì)劃員工持脹股計(jì)劃手（Emp固loy讀ee姿Sto沿ck鳥(niǎo)Own感ers永hip砌Pl費(fèi)an，ESOP麻），通過(guò)窗讓廣大員付工持有本夫公司股票廈來(lái)提高公輝司的凝聚膠力和職工平的工作積族極性ESP逐O使得沾公司股份分販散、被眾由多員工礦持有，膀收購(gòu)公山司要收再購(gòu)該公國(guó)司就要與眾多況的員工上談判，這一過(guò)砍程需要大為量的談判成壺本，從而達(dá)焦到對(duì)敵意那收購(gòu)的抵臺(tái)制4/2掃8/2立023504.絕對(duì)麻多數(shù)條款規(guī)定外曲來(lái)收購(gòu)走要約必暖須經(jīng)本暮公司2/3甚符至更多股東的厚同意才屢能接受功，從而竊加大收存購(gòu)的難琴度對(duì)這一條語(yǔ)款的修改也要絕尾對(duì)多數(shù)饒的股東儲(chǔ)投贊成侮票才能宵生效敵意收悟購(gòu)者通聾常需要辭持有公艇司很大比例托的股權(quán)，會(huì)增看加收購(gòu)交成本和充難度4/28低/202掏3515.雙豆重資本鬼重組/可發(fā)行高跨級(jí)股票雙重資本益重組：將深公司股票劃分為知高級(jí)和蛾低級(jí)兩烤等低級(jí)股票際每股擁有1票的投票勵(lì)權(quán)，股練息高；桂高級(jí)股貴票每股身?yè)碛?0票的投票竊權(quán)，股予息低。高級(jí)股票驕可以轉(zhuǎn)換為低級(jí)位股票如果目標(biāo)鳴公司管理傘層掌握了煮足夠的高依級(jí)股票，彩公司的控制權(quán)就不易轉(zhuǎn)床移4/28壩/202氏3526.毒丸注防御毒丸（覆Poi勻son區(qū)Pi柔ll冶Def刃ens許e）生：目標(biāo)烈公司在篩受到敵敵意收購(gòu)咐時(shí)采取勤的對(duì)收懂購(gòu)公司向非常不配利的措撫施4/28下/202梯3536.毒云丸防御（1）龜優(yōu)先股鹿計(jì)劃即向普摸通股股災(zāi)東發(fā)放框可轉(zhuǎn)換咳優(yōu)先股壘，這些母優(yōu)先股必要時(shí)胃可轉(zhuǎn)換咬為普通燙股。當(dāng)收購(gòu)證公司持有課目標(biāo)公司鉤股權(quán)達(dá)到羨一定比例弊（觸發(fā)點(diǎn)比）時(shí)，優(yōu)償先股股東析可以行使綱其權(quán)力，念稀釋股權(quán)券。4/2覽8/2腥02354（2）門(mén)折價(jià)認(rèn)款股計(jì)劃當(dāng)收購(gòu)柱公司持民有股數(shù)療達(dá)到觸稠發(fā)點(diǎn)時(shí)餅，除收括購(gòu)股東擋以外的其他股東有權(quán)以遠(yuǎn)低于熊市價(jià)的構(gòu)價(jià)格購(gòu)入目標(biāo)變公司的股棟份并購(gòu)?fù)瓿捎笠阅繕?biāo)糾公司的名義續(xù)存，這種權(quán)護(hù)力繼續(xù)有滋效，原目潔標(biāo)公司股而東有權(quán)以折扣價(jià)帆購(gòu)入收購(gòu)公論司的股鳳份（可憶以通過(guò)邊低價(jià)買(mǎi)北回公司節(jié)股份）6.毒丸基防御4/2每8/2效02355（3）股飄票出售計(jì)現(xiàn)劃當(dāng)收購(gòu)聾公司持幼有目標(biāo)炮公司股由份達(dá)到詢(xún)觸發(fā)點(diǎn)支時(shí)，目膝標(biāo)公司拉股東能芬以高于公平館價(jià)格的高尖價(jià)將所持股糾份強(qiáng)制出售鍛給收購(gòu)方，從而加府大收購(gòu)成賠本6.毒扛丸防御4/2輪8/2陵02356（4）表岡決權(quán)計(jì)劃目標(biāo)公司惠事先向股甲東發(fā)行有表決權(quán)的草優(yōu)先股，當(dāng)收購(gòu)闊公司持有仿股份達(dá)到漠觸發(fā)點(diǎn)時(shí)求，目標(biāo)公歲司可宣布?xì)こ召?gòu)方臺(tái)以外的其誕他股東的市優(yōu)先股也域可以行使表決嗎權(quán)，使收閥購(gòu)方難擠以獲得速目標(biāo)公唐司的控問(wèn)制權(quán)。6.毒芬丸防御4/2蘿8/2跨02357（5）茂債務(wù)擴(kuò)睡張計(jì)劃目標(biāo)公司礙發(fā)行具有較高收益劣率的債券，并規(guī)定紡在公司被駱收購(gòu)后，比債權(quán)人有宏權(quán)把這類(lèi)為債券強(qiáng)制兌現(xiàn)6.毒丸近防御4/28速/202萌3587.積累弦投票法在爭(zhēng)奪在公司的殿控制權(quán)率時(shí)，有妖兩種投澆票方式天：普通投沾票法：沾每股可追投票數(shù)萌等于擬頑選取人如數(shù)，且不得重萄復(fù)投票累計(jì)投逼票法：技投票人嫩可投等漸于候選嫂人人數(shù)泉的票，貫并可將庭選票全部投于型一人4/28誰(shuí)/202劫3597.積累秋投票法普通投票炕法往往會(huì)賢造成董事暢會(huì)為大股姻東控制的刑局面如果選擇鳥(niǎo)累計(jì)投票牽法，中小仁股東會(huì)起想到一定作曲用，增加服收購(gòu)方控每制董事會(huì)云的難度4/2逢8/2五02360反收購(gòu)裳抵抗措瓜施在收購(gòu)公紅司發(fā)出收購(gòu)要約后，目標(biāo)幕公司采愉取一些輛措施防鉛御被收躺購(gòu)4/2垮8/2戴02361反收購(gòu)綢抵抗措醬施1.勸說(shuō)犯股東抵抗龍收購(gòu)遇到收爆購(gòu)公司欲襲擊時(shí)亂，目標(biāo)乘公司的竹董事會(huì)戶(hù)可以發(fā)命表“拒丟絕被收涉購(gòu)聲明”或刊長(zhǎng)登廣告稀說(shuō)明反貓對(duì)收購(gòu)擴(kuò)的原因蝴，當(dāng)然財(cái)關(guān)鍵是寺說(shuō)明股決東出售大會(huì)吃虧串或股東嶼保留股都票將會(huì)麻得到好受處等，催以期得到股東研的幫助和隱支持。4/2譽(yù)8/2稿023622.資產(chǎn)挽剝離即出售“剪皇冠上的貫明珠”如果收購(gòu)挨公司想通啦過(guò)收購(gòu)得到某些冠資產(chǎn)，目標(biāo)忠公司可裙以把這描些資產(chǎn)破出售給特定人，收購(gòu)公抗司就可能劑放棄收購(gòu)危險(xiǎn)期過(guò)后，粥特定人芒再把這涂些資產(chǎn)比賣(mài)回給錯(cuò)目標(biāo)公步司4/2哄8/2催023632.資產(chǎn)短剝離要避免按低于公平肚市場(chǎng)價(jià)兩值的價(jià)格出售剖有盈利姿能力的脊皇冠明斯珠如果低價(jià)犧出售，董采事會(huì)就可畝能因損股此東利益而你承擔(dān)責(zé)任撐，出售行為也無(wú)效，最終唯難逃被熊接管的恐厄運(yùn)。馬這種措洋施通常似會(huì)降低悅目標(biāo)公防司的質(zhì)發(fā)量和股納票價(jià)格4/2旦8/2廳023643.公基司分拆員和子公卻司上市公司分拆連（Spl翅it—u座ps）：摘公司出售不再符柄合戰(zhàn)略鴿計(jì)劃的紗部門(mén)或絹將公司分裂成幾個(gè)成相對(duì)獨(dú)番立的單稅位子公司癥上市（勒Spi墓n—o既f(wàn)fs楚）是母拆公司在退面臨被炊收購(gòu)的定危險(xiǎn)下聯(lián)，讓子山公司上氣市，將侵部分或鎮(zhèn)全部的然子公司股權(quán)售鋒出或配給母公司肝股東。4/2憤8/2煩023653.公司厚分拆和公盤(pán)司上市原因：由于市場(chǎng)離會(huì)認(rèn)為分管離后的公臺(tái)司的價(jià)值詞大于整個(gè)脂公司的價(jià)改值，股價(jià)會(huì)免上漲，增加收輸購(gòu)公司的故收購(gòu)成本通過(guò)分芝拆或上拿市能籌集大肆量資金，可以翼用來(lái)對(duì)旺抗敵意段收購(gòu)4/28語(yǔ)/202伙3664.杠桿鋪資本調(diào)整愚/大量增杰加負(fù)債杠桿資本排調(diào)整（L嬸ever麗aged溉Rec坦apit梁aliz稈atio雨n）是當(dāng)煮公司面臨臉被收購(gòu)時(shí)普便大量舉奏債，利用舉音債收入增純加收入，占并將所得智悉數(shù)投入股素票的增子購(gòu)中，從而者鞏固控制贊?rùn)?quán)經(jīng)過(guò)杠徹桿資本粉調(diào)整，姐目標(biāo)公識(shí)司的高財(cái)務(wù)杠塵桿率也足以嚇矮退收購(gòu)者4/28通/202移3674.杠陽(yáng)桿資本峰調(diào)整/輛大量增繼加負(fù)債杠桿資本好調(diào)整是一再種很極端的反抗認(rèn)收購(gòu)的技方式，呢極大的解損害股袋東利益帝，將使悉公司以肝前的經(jīng)單營(yíng)成果孤化為泡吊沫很多國(guó)怎家限制丹這種行撇為，實(shí)毫際運(yùn)用袖極少4/28莊/202值3685.尋吵找白衣炮騎士當(dāng)敵意收邀購(gòu)發(fā)生時(shí)幸，目標(biāo)公曠司的友好人盆士或公司作為第浪三方出尼面來(lái)解矮救目標(biāo)飽企業(yè)、慮驅(qū)逐敵臺(tái)意收購(gòu)謝者可使得目誕標(biāo)公司避免面對(duì)面與各敵意收購(gòu)滲者展開(kāi)大擾范圍的收譜購(gòu)與反收漫購(gòu)之爭(zhēng)，濤但是，“閃白衣騎士霞”最終也背會(huì)得到公承司的控制權(quán)。4/2怖8/2保023695.尋找河白衣騎士如果敵秧意收購(gòu)鎖者的收購(gòu)出路價(jià)不是很猴高，目午標(biāo)公司順被“白淡衣騎士時(shí)”拯救模的可能冷行就大如果敵孟意收購(gòu)歷者提出完的收購(gòu)價(jià)很義高，“白衣心騎士”的腫成本也會(huì)勢(shì)很高，目窯標(biāo)公司獲梢得拯救的?？赡苄跃屠蜏p少4/28討/202響3706.白叮護(hù)衛(wèi)“白護(hù)衛(wèi)仗”（Wh哄ite弱Squi紹re）計(jì)宰劃即目標(biāo)將公司為了標(biāo)維持自己悶的獨(dú)立性灑，與充任支“白護(hù)衛(wèi)吵”的友好公因司簽訂不變動(dòng)的協(xié)議允許白護(hù)算衛(wèi)在目標(biāo)柿公司遭到訓(xùn)收購(gòu)時(shí)以?xún)?yōu)惠冊(cè)價(jià)格認(rèn)貴購(gòu)股票，避免公斗司被收購(gòu)4/2搖8/2補(bǔ)023717.訴老諸法律目標(biāo)公司征以收購(gòu)者眼違反