第17章貨幣經(jīng)濟(jì)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)

第十七章貨幣經(jīng)濟(jì)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)第一頁，共四十七頁。本章內(nèi)容提要

兩分框架

虛擬資本

貨幣中性抑或非中性第二頁，共四十七頁。

第一節(jié)兩分框架“名義”與“實(shí)際”1.任何經(jīng)濟(jì)都有商品的產(chǎn)出，服務(wù)的產(chǎn)出，發(fā)展到今天，還有越來越大的互聯(lián)網(wǎng)“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)”的產(chǎn)出。它們共同構(gòu)成經(jīng)濟(jì)的實(shí)際方面，或者說，是實(shí)際經(jīng)濟(jì)。3第三頁，共四十七頁?！懊x”與“實(shí)際”2.任何產(chǎn)出都有用貨幣數(shù)量表示的價(jià)格。就每一件產(chǎn)出品來說，不論它是有形的，還是無形的，其有用性，其使用價(jià)值，都是各該產(chǎn)出品的“實(shí)際”面；而伴隨著各該產(chǎn)出品的價(jià)格，則是名義面。第四頁，共四十七頁?！懊x”與“實(shí)際”3.有些事務(wù)的本身就是價(jià)格，如利率——資本貸出的“價(jià)格”，匯率——兌換外幣有“價(jià)格”。對(duì)它們是經(jīng)常采用“名義”與“實(shí)際”兩分框架進(jìn)行剖析。但它們對(duì)應(yīng)的“實(shí)際”并不是有用性，不是使用價(jià)值，而是用通貨膨脹率調(diào)整后的自己本身。第五頁，共四十七頁?！懊x”與“實(shí)際”4.工資，有名義工資和用通貨膨脹率調(diào)整的實(shí)際工資。這與利率、匯率的“名義”與“實(shí)際”的關(guān)系性質(zhì)相同。但工資還與勞動(dòng)、勞動(dòng)力、人力資本等等對(duì)應(yīng)。這是需要另行討論的問題。第六頁，共四十七頁。“名義”與“實(shí)際”5.股票有價(jià)格、債券有價(jià)格、期貨、期權(quán)、互換等合約有價(jià)格。這幾種價(jià)格，有的是對(duì)未來回報(bào)的求索權(quán)，有的是對(duì)未來交易的選擇權(quán)。有什么“實(shí)際”與之相對(duì)應(yīng)？對(duì)它們的剖析，這里所說的兩分框架并不適用。第七頁，共四十七頁?！懊x”與“實(shí)際”6.經(jīng)濟(jì)生活中的諸多集合也同時(shí)具有“名義”與“實(shí)際”兩個(gè)方面。比如：

GDP和GNP，都有名義和實(shí)際的區(qū)別第一、二、三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出，都有名義產(chǎn)出和實(shí)際產(chǎn)出之別；第八頁，共四十七頁?！懊x”與“實(shí)際”消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、與投資也分別有名義與實(shí)際的區(qū)分；貨幣供給與貨幣需求，更要時(shí)時(shí)分辨名義與實(shí)際……第九頁，共四十七頁。“名義”與“實(shí)際”7.從個(gè)體角度也好，從集合角度也好，“名義”與“實(shí)際”總是結(jié)合存在。而在商品貨幣關(guān)系中，無“實(shí)際”支撐的“名義”不能單獨(dú)存在；無“名義”的“實(shí)際”則根本進(jìn)入不了經(jīng)濟(jì)周轉(zhuǎn)。第十頁，共四十七頁。

實(shí)際資產(chǎn)與貨幣資產(chǎn)1.考察一個(gè)人的資產(chǎn)、一個(gè)公司的資產(chǎn)、一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)，都由實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)組成。如果暫時(shí)抽象掉有價(jià)證券和衍生工具，金融資產(chǎn)可簡(jiǎn)化為貨幣資產(chǎn)。這樣，資產(chǎn)也好，財(cái)富也好，都由實(shí)物形態(tài)和貨幣形態(tài)構(gòu)成。11第十一頁，共四十七頁。實(shí)際資產(chǎn)與貨幣資產(chǎn)2.但貨幣形態(tài)的資產(chǎn)、財(cái)富卻不能名之為“名義”的資產(chǎn)或財(cái)富。因?yàn)閷?duì)于其所有者來說，是實(shí)實(shí)在在的貨幣，是貨幣實(shí)實(shí)在在的存在形態(tài)。第十二頁，共四十七頁。

實(shí)際資產(chǎn)與貨幣資產(chǎn)3.但也不能把“實(shí)實(shí)在在的貨幣”納入實(shí)際經(jīng)濟(jì)范疇。頗能說明問題的一個(gè)最簡(jiǎn)單的事例就是，世界上沒有一個(gè)國家是把貨幣供給量計(jì)入GDP的。13第十三頁，共四十七頁。第二節(jié)虛擬資本馬克思對(duì)虛擬資本的論述：1.馬克思對(duì)于虛擬資本中的“虛擬fictitious”這個(gè)形容詞，是就其本來的意思——虛的、虛構(gòu)的、非實(shí)的——使用的；其對(duì)應(yīng)詞是real——實(shí)的、現(xiàn)實(shí)的、實(shí)體的、實(shí)際的……第十四頁，共四十七頁。馬克思對(duì)虛擬資本的論述2.虛擬資本與資本化：馬克思概括：“人們把虛擬資本的形成叫做資本化?！彼@樣描述虛擬資本：⑴一個(gè)事物并不是現(xiàn)實(shí)資本，但有收益第十五頁，共四十七頁。馬克思對(duì)虛擬資本的論述⑵以該收益與市場(chǎng)利率比較，可以計(jì)算出一個(gè)金額——能夠帶來相當(dāng)于該收益的本金金額；⑶于是這個(gè)本來并不是實(shí)際資本的事物，變成了具有資本資格的客觀存在。第十六頁，共四十七頁。馬克思對(duì)虛擬資本的論述3.被馬克思?xì)w入虛擬資本的有：商業(yè)票據(jù)、國家債券、股票。股票、債券，是資本化的存在；而商業(yè)票據(jù)不是。把商業(yè)票據(jù)視為虛擬資本，那是說，我們今天對(duì)“虛擬資本”的用法與他的用法不完全相同。第十七頁，共四十七頁。虛擬資本與銀行信用1.馬克思筆下的虛擬資本概念，是在集中討論銀行信用與經(jīng)濟(jì)危機(jī)這個(gè)問題時(shí)使用的。18第十八頁，共四十七頁。虛擬資本與銀行信用2.19世紀(jì)上半葉，典型的周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始出現(xiàn)并連續(xù)打擊資本主義經(jīng)濟(jì)。危機(jī)的爆發(fā)大多表現(xiàn)為銀行擠兌和支付危機(jī)，隨后則是工商業(yè)破產(chǎn)倒閉、生產(chǎn)萎縮。所以，那個(gè)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一個(gè)重要研究課題就是銀行信用擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)系。第十九頁，共四十七頁。虛擬資本與銀行信用3.對(duì)于銀行信用，馬克思充分地估價(jià)了它的擴(kuò)張把經(jīng)濟(jì)推向虛假繁榮和危機(jī)邊緣的作用，但卻從不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源是信用，是銀行信用。第二十頁，共四十七頁。虛擬經(jīng)濟(jì)

1.當(dāng)今虛擬資本的活動(dòng)已經(jīng)擴(kuò)展為一個(gè)極為巨大的領(lǐng)域。這包括股票、公私債券等形形色色的有價(jià)證券的交易，衍生金融工具的交易。大體是資本市場(chǎng)所覆蓋的范圍。21第二十一頁，共四十七頁。

虛擬經(jīng)濟(jì)

2.用二分法思考，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，與實(shí)際經(jīng)濟(jì)相對(duì)的應(yīng)是“非實(shí)際經(jīng)濟(jì)”。如果說，“貨幣經(jīng)濟(jì)”可以用來概括非實(shí)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，那么，虛擬經(jīng)濟(jì)則是貨幣經(jīng)濟(jì)中取得獨(dú)立而迅速發(fā)展的一個(gè)特定部分。22第二十二頁，共四十七頁。虛擬經(jīng)濟(jì)

3.貨幣經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)、金融經(jīng)濟(jì)，還有信用經(jīng)濟(jì)之類的提法，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，還不屬于嚴(yán)格規(guī)范的范疇。對(duì)于它們的內(nèi)涵和外延，論者見仁見智，出入頗大。23第二十三頁，共四十七頁。

虛擬經(jīng)濟(jì)

4.虛擬經(jīng)濟(jì)有一些非常突出的特點(diǎn)：具有極其巨大的規(guī)模；具有極大的獨(dú)立性；24第二十四頁，共四十七頁。虛擬經(jīng)濟(jì)它的運(yùn)動(dòng)軌跡，不論是由價(jià)格的漲落描述，還是由交易額的增減描述，都具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)所難以具有的極大波動(dòng)幅度和振蕩頻率；活躍、興旺的虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)有力地推動(dòng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，它的突然崩塌也會(huì)給實(shí)際經(jīng)濟(jì)以巨大打擊……第二十五頁，共四十七頁。第三節(jié)貨幣中性抑或非中性經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)古老的論題：1.貨幣是中性還是非中性，是經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)“古老”的論題，也是具有基本意義并最具概括性的論題。第二十六頁，共四十七頁。第三節(jié)貨幣中性抑或非中性2.貨幣是中性的還是非中性的，焦點(diǎn)在于：貨幣因素能否改變實(shí)際資源的配置：不能，貨幣是中性的；能，則是非中性的。3.但實(shí)際資源的配置問題，極為復(fù)雜。為此，需要構(gòu)建理論模型。第二十七頁，共四十七頁。

早期的貨幣中性說1.表述大致如下：貨幣數(shù)量的變動(dòng)會(huì)影響商品價(jià)格并使價(jià)格總水平變動(dòng)，但不會(huì)改變相對(duì)價(jià)格。只要相對(duì)價(jià)格不變，各個(gè)市場(chǎng)行為主體進(jìn)行選擇使用的格局就不會(huì)改變。從而，整個(gè)經(jīng)濟(jì)中實(shí)際資源配置也不會(huì)因貨幣數(shù)量變動(dòng)而變動(dòng)。28第二十八頁，共四十七頁。早期的貨幣中性說2.這樣的貨幣中性概念，可稱為貨幣數(shù)量論的概念。對(duì)它有一個(gè)形象的概括，即“貨幣面紗”。第二十九頁，共四十七頁。質(zhì)疑數(shù)量論的貨幣中性概念1.大致有兩方面：⑴當(dāng)貨幣數(shù)量增加而推動(dòng)價(jià)格上升時(shí)，賣者對(duì)漲價(jià)的預(yù)期有差異，反映有強(qiáng)弱；買者調(diào)整需求并非等比，分別不同商品也有區(qū)分。因而相對(duì)價(jià)格不能保持不變。30第三十頁，共四十七頁。質(zhì)疑數(shù)量論的貨幣中性概念⑵貨幣數(shù)量增加，不會(huì)平均地、成比例地進(jìn)入一切市場(chǎng)。相對(duì)價(jià)格也不能保持不變。2.在比較接近現(xiàn)實(shí)的層次上還可以提出更多的問題，不支持貨幣中性而支持貨幣非中性。第三十一頁，共四十七頁。

一般均衡論的貨幣中性概念1.在高度抽象的層次上還是可以找出論據(jù)，支持貨幣中性。那就是：貨幣因素?zé)o力影響實(shí)際資源的“均衡”配置。這里所強(qiáng)調(diào)的“均衡”，是指瓦爾拉斯均衡狀態(tài)。32第三十二頁，共四十七頁。

一般均衡論的貨幣中性概念2.在瓦爾拉斯均衡狀態(tài)下，一切市場(chǎng)都是完全競(jìng)爭(zhēng)的；一切資源都是完全流動(dòng)的；一切行為主體都掌握充分的信息，他們的預(yù)期都是完全理性的；價(jià)格、工資等名義量的變動(dòng)都不存在任何的剛性；也不存在“貨幣幻覺”，等等。33第三十三頁，共四十七頁。從貨幣職能討論一般均衡論的貨幣中性概念1.以一般均衡理論為依據(jù)的貨幣中性概念，把貨幣的職能僅僅看作是便利交易的媒介，只是在交易的瞬間起了作用。至于兩次交易之間貨幣處于什么狀態(tài)，有什么職能，沒有予以考察和估量。34第三十四頁，共四十七頁。

從貨幣職能討論一般均衡論的貨幣中性概念2.生產(chǎn)者或消費(fèi)者持有的貨幣余額是名義量。當(dāng)貨幣數(shù)量變動(dòng)而引起價(jià)格變動(dòng)時(shí)，貨幣余額的實(shí)際數(shù)量變動(dòng)；而且各個(gè)行為主體所面臨的實(shí)際貨幣量變動(dòng)并非一致。即使原本已處于均衡狀態(tài)，貨幣沖擊也會(huì)破壞均衡。35第三十五頁，共四十七頁。從貨幣職能討論一般均衡論的貨幣中性概念3.在現(xiàn)代金融制度下，市場(chǎng)行為主體不僅保持貨幣余額，而且還擁有金融資產(chǎn)和金融負(fù)債。當(dāng)貨幣數(shù)量變動(dòng)引起價(jià)格總水平變動(dòng)時(shí)，縱然從市場(chǎng)整體來看債權(quán)和債務(wù)相抵，但就各個(gè)行為主體而言，卻有得有失。這無疑會(huì)影響各自的行為，并影響實(shí)際資源的配置。36第三十六頁，共四十七頁。

從貨幣職能討論一般均衡論的貨幣中性概念4.這樣的論證說明“貨幣沖擊”與實(shí)際經(jīng)濟(jì)的沖擊一樣都會(huì)影響原來的均衡。不過，只要一般均衡的理論前提成立，貨幣中性依然成立。把這兩方面結(jié)合起來，那就是：貨幣短期非中性，但長(zhǎng)期仍然是中性的。37第三十七頁，共四十七頁。

貨幣短期非中性與長(zhǎng)期中性1.在貨幣短期非中性的概念中，融入了較為接近現(xiàn)實(shí)的內(nèi)容：貨幣數(shù)量變動(dòng)，不僅影響價(jià)格，也會(huì)影響產(chǎn)出；不僅影響名義利率，也會(huì)影響實(shí)際利率，而利率變動(dòng)會(huì)影響實(shí)際資源的配置。在一般均衡狀態(tài)下，貨幣因素的影響即使是短期的，但也是實(shí)在的。38第三十八頁，共四十七頁。貨幣短期非中性與長(zhǎng)期中性2.如果說，短期非中性可以成立，那么長(zhǎng)期如何？把貨幣短期非中性和長(zhǎng)期中性這個(gè)復(fù)合命題表達(dá)比較明朗的，是貨幣主義者弗里德曼。他說：“在短期內(nèi)，如5～10年間，貨幣變動(dòng)會(huì)主要影響產(chǎn)出；另一方面，在幾十年間，貨幣增長(zhǎng)率則主要影響價(jià)格?！?9第三十九頁，共四十七頁。貨幣短期非中性與長(zhǎng)期中性3.貨幣短期非中性和長(zhǎng)期中性這樣一個(gè)復(fù)合命題，也可表示為失業(yè)率與工資物價(jià)上漲率這二者之間的置換關(guān)系：貨幣增加，短期內(nèi)可使失業(yè)率降低，積極影響于產(chǎn)出，但工資物價(jià)也同時(shí)有所上漲；長(zhǎng)期內(nèi)即使工資物價(jià)上漲，失業(yè)率也不會(huì)明顯降低，于產(chǎn)出無顯著影響。40第四十頁，共四十七頁。貨幣短期非中性與長(zhǎng)期中性4.以工資物價(jià)上漲率為縱軸，以失業(yè)率為橫軸，二者間的置換關(guān)系可以表示為一族向下傾斜的曲線——菲利普斯曲線。短期傾斜度較大，長(zhǎng)期則接近垂直。41第四十一頁，共四十七頁。

貨幣政策應(yīng)該是中性的還是非中性的1.貨幣中性或非中性的探討，必然引出：貨幣政策應(yīng)該是中性的還是非中性的。2.對(duì)應(yīng)于貨幣短期非中性，貨幣政策應(yīng)該是非中性的。42第四十二頁，共四十七頁。貨幣政策應(yīng)該是中性的還是非中性的貨幣政策是對(duì)諸多貨幣因素的安排，目的是改進(jìn)實(shí)際資源的配置。非中性貨幣政策依據(jù)于這樣的判斷：貨幣因素在影響價(jià)格的同時(shí)，能夠影響產(chǎn)出和收入。第四十三頁，共四十七頁。

貨幣政策應(yīng)該是中性的還是非中性的3.對(duì)應(yīng)于貨幣短期非中性和長(zhǎng)期中性：

在短期內(nèi)，貨幣政策應(yīng)以消除資源配置的非均衡，如過高的物價(jià)上漲率，過高的失業(yè)率等為目標(biāo)；

而長(zhǎng)期內(nèi)，應(yīng)以保持資源均衡配置，如物價(jià)穩(wěn)定，就業(yè)充分等為目標(biāo)。44第四十四頁，共四十七頁。

貨幣政策應(yīng)該是中性的還是非中性的4.以保持動(dòng)態(tài)均衡為目標(biāo)的貨幣政策稱之為貨幣政策的“超中性”?！俺行浴钡呢泿耪咭螅贺泿艛?shù)量增長(zhǎng)（人口的增長(zhǎng)，科技進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都使實(shí)際貨幣需求增大）；貨幣量增長(zhǎng)率應(yīng)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量相適應(yīng)，以求得資源配置的動(dòng)態(tài)均衡。45第四十五頁，共四十七頁。貨幣政策應(yīng)該是中性的還是非中性的5.貨幣的中性或非中性，看起來完全對(duì)立。但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，這樣的對(duì)立并不那么尖銳。在具體決策時(shí)，兼顧貨幣中性和非中性兩個(gè)方面，方能提高政策措施的有效性，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。46第四十六頁，共四十七頁。內(nèi)容總結(jié)第十七章貨幣經(jīng)濟(jì)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)。對(duì)它們的剖析，這里所說的兩分框架并不適用。1.馬克思筆下的虛擬資本概