財務報表分析基礎

11專題一

財務報表分析根底引例企業(yè)并購，不分析財務報表行不行？在2021年上半年，上市公司A收購非上市公司B的控股權。B公司的根本財務數(shù)據(jù)是：凈資產(chǎn)總額為1.2億元，2021年度的凈利潤為0.3億元。A公司聘請的資產(chǎn)評估師對B公司評估的結果是：本錢法評估的凈資產(chǎn)價值為1.6億元，收益法評估的凈資產(chǎn)價值為3億元。而最終雙方股東確定的B公司凈資產(chǎn)的價值為3.6億元。請思考：購置企業(yè)，是購置總資產(chǎn)，還是凈資產(chǎn)？其價格確定應考慮哪些因素？如果讓你參與購置談判，你應該關注企業(yè)財務報表的哪些工程？信用分析投資分析內(nèi)局部析財務報表分析的起源和演變不同的開展階段，并不是后者對前者的否認，而是以后者為中心的兩者〔或者三者〕在分析中的并存。不同的報表使用者基于不同的信息需求，會選擇不同的分析視角。財務報表分析的視角有：基于投資決策、基于信貸決策和基于管理決策。傳統(tǒng)的財務報表分析可歸納為三個主要方面：償債能力分析、營運能力分析和盈利能力分析。其中償債能力是財務目標實現(xiàn)的穩(wěn)健保證，營運能力是財務目標實現(xiàn)的物質(zhì)根底，盈利能力是兩者共同作用的結果，同時也對兩者的增強起著推動作用。三者相輔相成，共同構成了傳統(tǒng)企業(yè)財務報表分析的根本內(nèi)容。66一、企業(yè)財務報表構成77財務報告是企業(yè)正式對外傳遞財務信息的手段。根據(jù)?企業(yè)財務會計報告條例?的規(guī)定，財務會計報告分為年度、半年度〔中報〕、季度和月度財務會計報告；年度、半年度財務會計報告應當包括會計報表、會計報表附注、財務情況說明書；會計報表應當包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表；上市公司的財務報表還應包括所有者權益變動表。年度財務報告必須經(jīng)過注冊會計師的法定審計。88企業(yè)通過資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權益變動表，揭示其財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流動狀況。每一種財務報表都有其特定的目的，四種財務報表之間存在相互勾稽的財務關系。在分析企業(yè)財務報表時，不能局限于對每一種財務報表本身的理解，而要綜合理解它們之間的關系以及一種財務報表的變化對其他的財務報表所產(chǎn)生的影響。99〔一〕資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表的結構表達了“資產(chǎn)=負債+所有者權益〞的結構。資產(chǎn)負債表左方反映企業(yè)的各類資產(chǎn)；一般按其變現(xiàn)能力或流動性進行分類。資產(chǎn)負債表的右方反映對企業(yè)擁有的權益，一般按歸還的優(yōu)先性排列。其中負債按其到期日先后進行排列，而所有者權益那么按資本和留存收益分類。參考“天藥股份〔600488〕〞2021年12月31日資產(chǎn)負債表。1010“天藥股份〞2021年12月31日資產(chǎn)負債表合并的所有者權益中，按母公司持股比例計算的由母公司股東享有的份額,11〔二〕利潤表根據(jù)我國會計準那么，利潤表至少應當單獨列示：營業(yè)收入、營業(yè)本錢、營業(yè)稅金及附加、管理費用、銷售費用、財務費用、投資收益、公允價值變動損益、資產(chǎn)減值損失、非流動資產(chǎn)處置損益、所得稅費用、凈利潤。利潤表可以全面反映企業(yè)的各項收入、本錢和費用情況，說明企業(yè)的投入產(chǎn)出比例關系。還可以通過收入與當期費用的配比，確定企業(yè)在某一會計期間的盈虧情況和原因。參考“天藥股份〞2021年度利潤表。1212“天藥股份“2021年年度利潤表三項期間費用1313“天藥股份“2021年年度利潤表〔續(xù)〕合并的凈利潤額中歸屬于母公司股東的份額,14其他綜合收益綜合收益〔ComprehensiveIncome〕，是指一個主體在某一期間與非業(yè)主方面進行交易或發(fā)生其他事項和情況所引起的凈資產(chǎn)變動。它包括這一期間內(nèi)除業(yè)主投資和向業(yè)主分配利潤外，一切權益上的變動。現(xiàn)行利潤表中報告的凈利潤與綜合收益的概念及內(nèi)容存在一定的差異。其他綜合收益，是根據(jù)企業(yè)會計準那么規(guī)定未在損益中確認的各項利得和損失扣除所得稅影響后的凈額。15涉及其他綜合收益的事項主要包括以下內(nèi)容〔略講〕：1．可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動2．外幣報表折算差額3．現(xiàn)金流量套期工具利得或損失4．按照權益法核算的在被投資單位其他綜合收益中所享有的份額導致的其他資本公積的增加或減少。5．與計入其他綜合收益工程相關的所得稅影響。1616〔三〕現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表用于說明企業(yè)財務狀況變化的原因和變化過程。了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力補充評價企業(yè)的盈利能力預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量根據(jù)現(xiàn)金流量表可以了解財務狀況和利潤總額之間存在差異的原因和開展趨勢。在利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量存在很大反差的企業(yè)中，現(xiàn)金流量表提供的信息尤其值得關注。參考“天藥股份〞2021年度現(xiàn)金流量表。1717“天藥股份〞2021年年度現(xiàn)金流量表1818“天藥股份〞2021年年度現(xiàn)金流量表〔續(xù)〕企業(yè)可以隨時動用的貨幣資金，不含承兌匯票保證金、信用證保證金等不可動用的貨幣資金，因此應該小于等于資產(chǎn)負債表中期末貨幣資金。1919〔四〕所有者權益變動表所有者權益變動表列報的信息，有利于信息使用者全面了解企業(yè)所有者權益在當期的變動情況。所有者權益變動的源泉：來自企業(yè)經(jīng)營結果的所有權益變動：凈利潤不計入利潤的所有者權益變動額：可供出售金融資產(chǎn)的價值變動〔其他綜合收益帶來的變動影響〕與所有者之間的經(jīng)濟往來：投入資本和利潤分配所有者權益內(nèi)部結構的變化：提取盈余公積、資本公積金轉(zhuǎn)增股本等。2020通過所有者權益變動表提供的信息，可以了解企業(yè)資本的變化情況及原因：規(guī)模變動——是否增資或減資變動原因：規(guī)模擴大——所有者追加投資、利潤積累、公允價值上升規(guī)模縮小——所有者撤回投資、企業(yè)虧損、公允價值縮水結構變動——債轉(zhuǎn)股、股票股利等參考“天藥股份〞2021年度所有者權益變動表21“天藥股份〞2021年度所有者權益變動表企業(yè)根據(jù)企業(yè)會計準則規(guī)定未在損益中確認的各項利得和損失扣除所得稅影響后的凈額，主要包括可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動、外幣報表折算差額以及現(xiàn)金流量套期工具利得或損失。2222〔五〕企業(yè)根本財務報表之間的的關系〔請看課文p18-23，解釋高露潔的4張報表〕資產(chǎn)負債表可動用貨幣資金流動負債其他流動資產(chǎn)長期負債長期資產(chǎn)所有者權益資產(chǎn)合計權益合計現(xiàn)金流量表期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額利潤表收入費用=凈利潤所有者權益變動表期初所有者權益

+凈利潤-股利分配期末所有者權益〔六〕財務報表分析的重要理論根底——有效市場假說〔請看另一個PPT文檔〕2424二、企業(yè)財務報表分析的評價標準這一局部涉及到財務報表分析方法中的比率分析，這里略講，本專題后面不再重復。25在進行財務分析時，對相同的問題選擇不同的評價標準，會得到不同結論。在實際工作中，常用的財務分析標準主要包括：經(jīng)驗標準歷史標準行業(yè)標準預算〔方案〕標準261.經(jīng)驗標準經(jīng)驗標準是指依據(jù)大量且長期的實踐檢驗而形成的標準。例如，在西方國家，20世紀70年代以來的財務管理實踐就形成了評價流動負債歸還能力的經(jīng)驗指標：流動比率2：1，速動比率1：1；經(jīng)驗標準有助于財務分析者觀察企業(yè)的經(jīng)營活動是否符合常規(guī)。經(jīng)驗標準來源于特定的經(jīng)營環(huán)境，如果環(huán)境發(fā)生了變化，原有的經(jīng)驗指標就可能失去意義。272.歷史標準歷史標準是指本企業(yè)過去某時期曾經(jīng)到達的標準。例如，上年同期水平、歷史最好水平；由于歷史標準是本企業(yè)曾經(jīng)到達的水平，所以比較可靠和可行。歷史標準有助于財務分析者進行差異分析，從而查明產(chǎn)生差異的原因，為改進企業(yè)經(jīng)營管理提供依據(jù)，同時也便于進行趨勢分析，了解和掌握企業(yè)經(jīng)營活動的變化趨勢及其規(guī)律性，并為前景分析提供一定的依據(jù)。28實踐中，歷史標準可以是本企業(yè)歷史最好水平的標準，也可以是企業(yè)正常經(jīng)營條件的標準，還可以是本企業(yè)連續(xù)多年的平均水平。常用的歷史標準是上年同期水平。需要注意的問題是：企業(yè)的未來并不一定是歷史的必然延伸。如果企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，采用歷史標準評價新環(huán)境中的企業(yè)，有可能出現(xiàn)“刻舟求劍〞的結果。293.行業(yè)標準每個行業(yè)都有以行業(yè)活動為根底并形成反映行業(yè)特征的標準。這些標準就是所謂的行業(yè)標準。在財務分析中，采用行業(yè)標準表達了“知己知彼〞的戰(zhàn)略思想，符合競爭戰(zhàn)略分析的思路。采用行業(yè)標準有助于財務分析者判斷本企業(yè)在同行業(yè)中所處的競爭地位或優(yōu)勢，明確本企業(yè)今后的戰(zhàn)略目標和工作重點。30?企業(yè)績效評價標準值?國務院國資委統(tǒng)計評價局根據(jù)<中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行方法>等文件的規(guī)定，以全國國有企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果等數(shù)據(jù)資料為依據(jù)，每年制訂并發(fā)布上年度的?企業(yè)績效評價標準值?，該套標準可以作為企業(yè)績效評價的行業(yè)標準。312021年?企業(yè)績效評價標準值?的行業(yè)劃分以?企業(yè)績效評價行業(yè)根本分類?為根本依據(jù)，其包括10個大類、48個中類和102個小類。10個大類涵蓋工業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸倉儲及郵政、信息技術效勞、批發(fā)和零售商業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、社會效勞業(yè)、傳播與文化業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)〔和證監(jiān)會對上市公司的分類接近〕。為方便區(qū)域?qū)?，書中列示了按照地方國有企業(yè)分行業(yè)、全國六大行政區(qū)域以及36個地方為根底分類績效評價標準值。32各行業(yè)的每個指標又分為優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值、較差值五個層次。行業(yè)數(shù)據(jù)中分別列出全行業(yè)和大、中、小型企業(yè)的評價標準。為了滿足企業(yè)開展國際國內(nèi)對標工作的需要，此書在測算制訂22個評價指標的根底上，還對每個行業(yè)以“補充資料〞形式提供了本錢費用占主營業(yè)務收入比率、經(jīng)濟增加值率、EBITDA率等6個指標數(shù)據(jù)。在收集整理國際大型企業(yè)數(shù)據(jù)的根底上，運用數(shù)理統(tǒng)計方法，測算了18個行業(yè)20個指標的2021年國際標準值，可供使企業(yè)參考和比照。33采用行業(yè)標準時需要注意：有可能兩個企業(yè)處于相同行業(yè)，但是它們的數(shù)據(jù)不可比。原因在于這兩個企業(yè)分別位于該行業(yè)價值鏈的不同環(huán)節(jié)，而且它們所采用的會計政策也會因為經(jīng)營戰(zhàn)略不同而有所不同。許多大型企業(yè)從事多元化經(jīng)營，難以確定其所屬行業(yè)〔如：海航集團有500多家子公司，涉及很多領域〕作為行業(yè)標準的“變異〞，目前流行“標桿〞標準〔萬科〕。所謂“標桿〞就是同行業(yè)中具有可比性的先進企業(yè)，“標桿〞標準就是具有可比性的“同行業(yè)先進水平〞的標準。但是，如何確定“標桿〞也存在困難和問題。344.預算〔方案〕標準在實行預算〔方案〕管理的企業(yè)，預算〔方案〕標準是現(xiàn)成的分析指標。預算〔方案〕標準有助于財務分析者判斷企業(yè)實際財務狀況和經(jīng)營成果與預算〔方案〕目標之間的差異，并尋求差異的原因。應該注意的是，預算〔方案〕標準是企業(yè)內(nèi)部的標準，通常不公開披露；因此，預算〔方案〕標準只適合企業(yè)內(nèi)部的財務分析，而且應該將財務分析與預算管理結合進行。3535三、企業(yè)財務報表分析的分析框架和常用方法36〔一〕財務報表分析根本框架(請閱讀課文P9-12)通過行業(yè)與戰(zhàn)略分析評估企業(yè)及其經(jīng)營績效會計分析：通過會計政策與盈余管理分析，評估企業(yè)財務報表質(zhì)量財務分析：運用財務比率與現(xiàn)金流量分析，評估企業(yè)經(jīng)營業(yè)績前景分析：識別企業(yè)價值創(chuàng)造動因，判斷其可持續(xù)性37二、常用財務分析方法的分類〔課文P25〕：金額：比較財務報表分析趨勢分析比較財務報表分析百分比比率分析〔略〕共同比財務報表分析現(xiàn)金流量分析〔略〕38趨勢分析是最常用的分析模型之一，是通過對連續(xù)數(shù)期財務報表上的有關工程按金額進行比較，或選用某一年為基期進行比較，計算趨勢百分比，從而揭示財務狀況和經(jīng)營成果變化和開展趨勢的分析方法。39〔1〕按金額編制比較財務報表，將前后兩期或連續(xù)幾期的會計報表比照排列，以說明相同工程在不同期間變化金額和方向的分析方法注意：如果不同期間對相同工程比較時，不同期間的數(shù)據(jù)正負符號不一致時，不能算出有意義的數(shù)據(jù)〔請看課文案例1和圖表1-10〕。四川長虹存貨比較華意壓縮收入、本錢和利潤的比較40四川長虹2001-2010年存貨金額變動表單位：億元項目2001200220032004200520062007200820092010存貨597270604853666083892021年公司總資產(chǎn)287億，2021年365億,增加27%，存貨增加38%4142〔2〕按百分比編制的比較財務報表規(guī)模大的企業(yè)，不僅要按金額編制比較財務報表，反映有關工程的增減變動金額，還有必要按百分比編制比較財務報表反映有關工程變動比率。按百分比編制的比較財務報表，按其編制方法不同，又分為比較財務報表分析和共同比財務報表分析兩種方式。43①比較財務報表分析是將兩期或數(shù)期的財務報表工程進行比較分析，研究同一個工程在不同期間的變動情況。“華意壓縮〞2021與2021年度環(huán)比利潤表44②共同比財務報表分析指對同一期間財務報表中不同工程間的關系進行比照分析。共同比報表是將財務報表上的某一關鍵工程金額當作100%，而將其余工程換算為對關鍵工程的百分比，以顯示各工程的相對重要性，便于比較不同時期財務報表的結構變化。這種僅有百分比而沒有金額的財務報表，被稱為共同比報表。共同比分析法能夠消除不同企業(yè)規(guī)模所帶來的影響，進而揭示出企業(yè)經(jīng)營活動的相關特點。45共同比資產(chǎn)負債表共同比資產(chǎn)負債表分別以資產(chǎn)總額和負債及所有者權益總額為100%，計算各組成工程所占百分比。分析共同比資產(chǎn)負債表，主要通過企業(yè)資產(chǎn)組成的比例觀察企業(yè)資產(chǎn)的流動性，通過負債和股東權益的組成比例觀察企業(yè)資本結構的情況。請看課文圖表1-13參見“廣宇開展〞2021與2021年度比較共同比資產(chǎn)負債表〔局部〕在分析時，特別需要關注金額和百分比較大的工程。46“廣宇開展〞2021與2021年度比較共同比資產(chǎn)負債表47共同比利潤表共同比利潤表以銷售凈額或營業(yè)收入作為100%，計算其它工程相應的百分比。分析共同比利潤表可以了解每一元銷售收入所負擔的本錢和費用的比例，及所產(chǎn)生的凈利潤的比例。請看課文表1-12參見“華意壓縮〞2021年與2021年度比較共同比利潤表〔局部〕48“華意壓縮〞2021與2021年度比較共同比利潤表49共同比資產(chǎn)負債表分析重點：企業(yè)的資本結構以及企業(yè)的資源配制結構。分析資本結構，