流動資金的管理與流動負債的管理

第7章

營運資金管理

第一頁，共六十六頁。【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】

在學(xué)習(xí)本章時，要求掌握營運資金的含義與特點。掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)項目的管理。掌握銀行短期借款、應(yīng)付賬款等流動負債項目的管理。熟悉企業(yè)的營運資金政策。第二頁，共六十六頁。[案例導(dǎo)入]史玉柱：4000萬樓花引爆巨人破產(chǎn)危機

史玉柱靠4000元借款創(chuàng)辦了巨人集團，依靠自主研發(fā)的電腦系列軟件，巨人走上了快速發(fā)展的道路，通過電腦、健康和醫(yī)藥的多元化經(jīng)營，巨人高速擴張并達到巔峰。當(dāng)時的史玉柱風(fēng)光無限。1994年，在多元化經(jīng)營的龐大攤子下，史玉柱依然投入上億元建設(shè)巨人大廈，后來還加高至70層。1996年，史玉柱把保健品方面全部資金都調(diào)往巨人大廈，而保健品業(yè)務(wù)則“失血”過多幾乎被拖垮。

第三頁，共六十六頁。

直到1997年，巨人大廈還是沒能按期完工，已購樓花者天天上門催要退款。建大廈時售出的這4000萬元的樓花就成了導(dǎo)致巨人集團破產(chǎn)危機的導(dǎo)火索。史玉柱驟然跌入深淵，背上2.5億元巨債。從巨人集團的破產(chǎn)，引發(fā)了人們對流動資產(chǎn)管理的高度重視和深入思考。

第四頁，共六十六頁。2008年11月1日巨人網(wǎng)絡(luò)(NYSE：GA)成功在美國紐交所掛牌上市，開盤價18.25美元，超過發(fā)行價17.7%。巨人上市將鑄造21個億萬富翁，186個百萬、千萬富翁。同時他還表示，上市后巨人網(wǎng)絡(luò)市值達50億美元，已超越盛大網(wǎng)絡(luò)成為國內(nèi)市值最大網(wǎng)游廠商，此次募集的資金將會偏重于收購。只要有優(yōu)秀的項目，巨人將來者不拒。巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)行價為15.5美元，通過IPO發(fā)售5720萬股美國存托憑證，IPO融資額8.87億美元，公司總市值達到42億美元。主承銷商為美林銀行和瑞銀集團，聯(lián)合承銷商為摩根大通、CIBC世界市場、PiperJaffray、以及SIG。第五頁，共六十六頁。第7章 營運資金管理

營運資金通常又稱為營運資本，有兩個主要的概念：凈營運資本與總營運資本。7.1營運資金政策

7.1.1營運資金的含義

營運資金又稱營運資本，是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。

流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金（貨幣資金）、有價證券、應(yīng)收賬款、存貨等，是指可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的資產(chǎn)，即總營運資本

第六頁，共六十六頁。7.1.2營運資金的特點1．流動資產(chǎn)的特點

流動資產(chǎn)投資又稱經(jīng)營性投資，與固定資產(chǎn)相比，有如下特點：（1）投資回收期短（2）流動性（3）并存性（4）波動性（4）波動性

2．流動負債的特點

（1）速度快（2）彈性高（3）成本低（4）風(fēng)險大第七頁，共六十六頁。7.1.3營運資金政策研究的內(nèi)容

營運資金政策包括營運資金持有政策和營運資金籌集政策，它們分別研究企業(yè)應(yīng)如何確定營運資金持有量和如何籌集營運資金兩個方面的問題。1．營運資金持有政策營運資金概念包括流動資產(chǎn)和流動負債兩部分

2．營運資金籌集政策如何對流動資產(chǎn)和流動負債進行配合，即形成企業(yè)的營運資金籌集政策，主要是就如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源而言的，一般可以區(qū)分為三種籌資政策：（1）配合型籌資政策（2）激進型籌資政策（3）穩(wěn)健型籌資政策第八頁，共六十六頁。7.2流動資金的管理

重點介紹現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨三個流動資金項目的管理。第九頁，共六十六頁。7.2.1現(xiàn)金管理

現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。

1．現(xiàn)金的持有動機

（1）交易性動機

例如，企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和供應(yīng)商向企業(yè)提供的信用條件不同，會使企業(yè)覺得必須持有現(xiàn)金。若供應(yīng)商提供的信用條件是28天付款，而企業(yè)迫于競爭壓力，則向顧客提供50天的信用期，這樣，企業(yè)必須籌集夠22天的周轉(zhuǎn)資金來維持企業(yè)的運轉(zhuǎn)。

第十頁，共六十六頁。（3）投機性動機（2）預(yù)防性動機

企業(yè)為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，在掌握現(xiàn)金余額時主要取決于三個方面：①企業(yè)愿意冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度②企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支的可靠程度③企業(yè)臨時舉債能力的強弱。一個希望盡可能減少風(fēng)險的企業(yè)傾向于掌握大量的現(xiàn)金余額，以應(yīng)付其交易性需要和大部分預(yù)防性資金需要。另外，企業(yè)還會與銀行維持良好關(guān)系，以備現(xiàn)金短缺之需。第十一頁，共六十六頁。2．最佳現(xiàn)金持有量下面是確定最佳現(xiàn)金持有量的幾種方法。

（1）成本分析模式需要考慮三種成本①機會成本②管理成本③短缺成本

第十二頁，共六十六頁。

最佳現(xiàn)金持有量的具體計算，可以先分別計算出各種方案的機會成本、管理成本、短缺成本之和，再從中選出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。

第十三頁，共六十六頁。第十四頁，共六十六頁。

（2）存貨模式

存貨模式又稱BaumolModel，它是由美國經(jīng)濟學(xué)家William.J.Baumol首先提出的，他認(rèn)為企業(yè)現(xiàn)金持有量在許多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟定貨批量模型可用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，并以此為出發(fā)點，建立了Baumol模型。在存貨模式中，只對機會成本和轉(zhuǎn)換成本進行考慮，它們隨著現(xiàn)金持有量的變動而呈現(xiàn)出相反的變動趨向：現(xiàn)金持有量增加，持有機會成本增加，而轉(zhuǎn)換成本減少。這就要求企業(yè)必須對現(xiàn)金和有價證券的分割比例進行合理安排，從而使機會成本與轉(zhuǎn)換成本保持最佳組合。換言之，能夠使現(xiàn)金管理的機會成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。

第十五頁，共六十六頁。

運用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，是以下列假設(shè)為前提的：①企業(yè)所需的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小；②企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測；③現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時，均可通過部分證券變現(xiàn)得以補足；④證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。如果這些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用存貨模式來確定現(xiàn)金的最佳持有量。第十六頁，共六十六頁。

設(shè)T為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）；K為有價證券利息率（機會成本）；TC為現(xiàn)金管理總成本。則有：現(xiàn)金管理總成本=持有機會成本＋轉(zhuǎn)換成本即：TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F現(xiàn)金管理總成本與持有機會成本、轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系如圖7—2所示。第十七頁，共六十六頁。第十八頁，共六十六頁。

從圖7—2可以看出，現(xiàn)金管理的總成本與現(xiàn)金持有量呈凹形曲線關(guān)系。持有現(xiàn)金的機會成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時，現(xiàn)金管理的總成本最低，此時的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，即：于是，可以推導(dǎo)出最佳現(xiàn)金管理總成本為：

第十九頁，共六十六頁?！纠?—2】長城企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計全年（按360天計算）需要現(xiàn)金200000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價證券的年利息率為10%，則：①最佳現(xiàn)金持有量：②最低現(xiàn)金管理成本：③轉(zhuǎn)換成本=（200000÷40000）×400=2000（元）④持有機會成本=（40000÷2）×10%=2000（元）⑤有價證券交易次數(shù)（T/Q）=200000/40000=5（次）⑥有價證券交易間隔期=360÷5=72（天）第二十頁，共六十六頁。（3）隨機模式

隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下，對現(xiàn)金持有量進行控制的方法。對企業(yè)來講，現(xiàn)金需求量往往波動大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達到控制上限時，用現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時，則拋售有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。這種對現(xiàn)金持有量的控制，如圖7—3所示。第二十一頁，共六十六頁。第二十二頁，共六十六頁。

在圖7—3中，虛線H為現(xiàn)金存量的上限，虛線L為現(xiàn)金存量的下限，實線R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是隨機波動的，當(dāng)其達到A點時，即達到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應(yīng)當(dāng)用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線（R線）的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至B點時，即達到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價證券換回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平。現(xiàn)金存量在上下限之間的波動屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會。以上關(guān)系中的上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計算：H=3R-2L第二十三頁，共六十六頁。式中：b—每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i—有價證券的日利息率；δ—預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測算）。而下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。第二十四頁，共六十六頁?！纠?—3】滬江企業(yè)有價證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，企業(yè)認(rèn)為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。即：（1）有價證券日利率=9%÷360=0.025%（2）最優(yōu)現(xiàn)金返回線：（3）現(xiàn)金控制上限：H=3R－2L=3×5579－2×1000=14737（元）

這樣，當(dāng)滬江企業(yè)的現(xiàn)金余額達到14737元時，即應(yīng)以9158元（14737－5579）的現(xiàn)金去投資于有價證券，使現(xiàn)金持有量回落到5579元；當(dāng)現(xiàn)金余額降至1000元時，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓4579元（5579－1000）的有價證券，使現(xiàn)金持有量回升為5579元。第二十五頁，共六十六頁。（4）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式。包括以下三個步驟：第一步，計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期?！纠?—4】江南企業(yè)的原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒銷方式，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為35天，應(yīng)收賬款的收款天數(shù)為60天。假設(shè)平均存貨期限即企業(yè)從原材料購買到產(chǎn)成品銷售的期限為80天，則企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＋存貨周轉(zhuǎn)期=60－35＋80=105（天）

第二步，計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/105=3.43（次）

第三步，計算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。其計算方法為：

目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求額÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率

第二十六頁，共六十六頁。3．現(xiàn)金日常管理應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：（1）力爭現(xiàn)金流量同步（2）使用現(xiàn)金浮游量（3）加速收款（4）推遲應(yīng)付款的支付第二十七頁，共六十六頁。3．現(xiàn)金日常管理應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：（1）力爭現(xiàn)金流量同步（2）使用現(xiàn)金浮游量（3）加速收款（4）推遲應(yīng)付款的支付第二十八頁，共六十六頁。短信中國：成語新解知書達禮：僅知道書本知識是不夠的，還要學(xué)會送禮。度日如年：特指某些公務(wù)員的日子非常好過，每天像過年一樣。杯水車薪：形容某些國企老總的工作，每天辦公室一杯茶，月底可以拿到可以買一輛車的工資。第二十九頁，共六十六頁。

1．應(yīng)收賬款的功能與成本（1）應(yīng)收賬款的功能

①促進銷售的功能。賒銷是一種重要的促銷手段，對于企業(yè)銷售產(chǎn)品、開拓并占領(lǐng)市場具有重要意義。在企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢、市場萎縮、競爭不力的情況下，或者在企業(yè)銷售新產(chǎn)品、開拓新市場時，適應(yīng)市場競爭的需要，適時地采取各種有效的賒銷方式，就顯得尤為必要②減少存貨的功能當(dāng)產(chǎn)成品存貨較多時，企業(yè)可以采用較為優(yōu)惠的信用條件進行賒銷，盡快地實現(xiàn)產(chǎn)成品存貨向銷售收入的轉(zhuǎn)化，變持有產(chǎn)成品存貨為持有應(yīng)收賬款，以節(jié)約各項存貨支出。第三十頁，共六十六頁。（2）應(yīng)收賬款的成本①機會成本。應(yīng)收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率其中：維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率；資金成本率一般可按有價證券利息率計算【例7—5】某零售企業(yè)預(yù)測20×2年度的賒銷收入凈額為36000000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（或收賬天數(shù)）為60天，變動成本率為75%，資金成本率為10%，則應(yīng)收賬款機會成本可計算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6（次）應(yīng)收賬款平均余額=36000000/6=6000000（元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=6000000×75%=4500000（元）應(yīng)收賬款機會成本=4500000×10%=450000（元）

第三十一頁，共六十六頁。②管理成本

即企業(yè)對應(yīng)收賬款進行管理而耗費的開支，是應(yīng)收賬款成本的重要組成部分，主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費用、收賬費用以及其他費用。③壞賬成本

應(yīng)收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生，存在無法收回的可能性，由此而給應(yīng)收賬款持有企業(yè)帶來的損失，即為壞賬成本。這種成本一般同應(yīng)收賬款數(shù)量成正比，即應(yīng)收賬款越多，壞賬成本也越多。第三十二頁，共六十六頁。2．信用政策所謂信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為對應(yīng)收賬款投資進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策。（1）信用標(biāo)準(zhǔn)

①品質(zhì)（Character）品質(zhì)是指顧客的信譽，即履行償債義務(wù)的可能性。

②能力（Capacity）能力是指顧客的償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例。

③資本（Capital）資本是指顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。

④抵押（Collateral）抵押是指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)。

⑤條件（Conditions）條件是指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。第三十三頁，共六十六頁。上述各種信息資料主要通過下列渠道取得：①商業(yè)代理機構(gòu)或資信調(diào)查機構(gòu)所提供的客戶信息資料及信用等級標(biāo)準(zhǔn)資料；②委托往來銀行信用部門向與客戶有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的銀行索取信用資料；③與同一客戶有信用關(guān)系的其他企業(yè)相互交換該客戶的信用資料；④客戶的財務(wù)報告資料；⑤企業(yè)自身的經(jīng)驗與其他可取得的資料等。第三十四頁，共六十六頁。

（2）信用條件所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求.

信用條件的基本表現(xiàn)方式如“2/20，N/60”，意思是：若客戶能夠在發(fā)票開出后的20日內(nèi)付款，可以享受2%的現(xiàn)金折扣；若放棄折扣優(yōu)惠，則全部款項必須在60日內(nèi)付清。在此，60天為信用期限，20天為折扣期限，2%為現(xiàn)金折扣（率）。

主要包括①信用期限是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間限定。第三十五頁，共六十六頁。②折扣期限及現(xiàn)金折扣等。例如，企業(yè)提供“2/10，N/45”的信用條件，表示賒銷期為45天，若客戶在10天內(nèi)付款，可享受2%的折扣。現(xiàn)金折扣實際上是產(chǎn)品售價的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，著重考慮的是提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本。

【例7—6】假日批發(fā)企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為2400萬元，其信用條件是：N/30，變動成本率為65%，資金成本率（或有價證券利息率）為20%。假設(shè)該企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個信用條件的備選方案：A：維持N/30的信用條件；B：將信用條件放寬到N/60；C：將信用條件放寬到N/90。各備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等有關(guān)數(shù)據(jù)如表7—3所示。

第三十六頁，共六十六頁。表7—3

信用條件備選方案表 單位：萬元項目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）應(yīng)收賬款平均余額維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金壞賬損失/年賒銷額壞賬損失收賬費用2400122400/12=200200×65%=1302%2400×2%=4824264062640/6=440440×65%=2863%2640×3%=79.240280042800/4=700700×65%=4555%2800×5%=14056第三十七頁，共六十六頁。根據(jù)表7—3的資料，可計算有關(guān)指標(biāo)如表7—4所示。

表7—4 信用條件分析評價表 單位：萬元項

目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額變動成本2400.02400×65%=1560.02640.02640×65%=1716.02800.02800×65%=1820.0信用成本前收益840.0924.0980.0信用成本：應(yīng)收賬款機會成本壞賬損失收賬費用小計

130×20%=26.048.024.098.0

286×20%=57.279.240.0176.4

455×20%=91.0140.056.0287.0信用成本后收益742.0747.6693.0第三十八頁，共六十六頁。

根據(jù)表7—4的資料，在A、B、C三個方案中，B方案（N/60）的獲利最大，它比A方案（N/30）增加收益5.6萬元（747.6－742.0）；比C方案（N/90）增加收益54.6萬元（747.6－693.0）。因此，在其他條件不變的情況下，B方案最佳。第三十九頁，共六十六頁?！纠?—7】仍按例7—6的資料，如果假日批發(fā)企業(yè)選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，N/60”（D方案），估計約有60%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的折扣；15%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失降為2%，收賬費用降為30萬元。根據(jù)上述資料，有關(guān)指標(biāo)可計算如下：

①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=60%×10＋15%×20＋25%×60=24（天）②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/24=15（次）③應(yīng)收賬款平均余額=2640/15=176（萬元）④維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=176×65%=114.4（萬元）⑤應(yīng)收賬款機會成本=114.4×20%=22.88（萬元）⑥壞賬損失=2640×2%=52.8（萬元）⑦現(xiàn)金折扣=2640×（2%×60%＋1%×15%）=35.64（萬元）

第四十頁，共六十六頁。根據(jù)以上資料，可編制表7—5。表7—5 信用條件分析決策表單位：萬元

項

目B（N/60）D（2/10，1/20，N/60）年賒銷額減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額減：變動成本2640.00—2640.001716.002640.0035.642604.36171600信用成本前收益減：信用成本應(yīng)收賬款機會成本壞賬損失收賬費用小計信用成本后收益924.00

57.2079.2040.00176.40747.60888.36

22.8852.8030.00105.68782.68第四十一頁，共六十六頁。（3）收賬政策

收賬政策亦稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。企業(yè)在向客戶提供商業(yè)信用時，必須考慮三個問題：①客戶是否會拖欠或拒付賬款，程度如何②怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款③一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)采取怎樣的對策第四十二頁，共六十六頁。3．應(yīng)收賬款的日常管理

（1）應(yīng)收賬款追蹤分析一般來說，客戶能否嚴(yán)格履行信用條件取決于兩個因素：①客戶的信用品質(zhì)；②客戶現(xiàn)金的持有量與調(diào)劑程度（如現(xiàn)金用途的約束性、其他短期債務(wù)償還對現(xiàn)金的要求等）。（2）應(yīng)收賬款賬齡分析

企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時間有長有短，有的尚未超過收款期，有的則超過了收款期。一般來講，拖欠時間越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對此，企業(yè)應(yīng)實施嚴(yán)密的監(jiān)督，隨時掌握回收情況。實施對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過編制賬齡分析表進行。第四十三頁，共六十六頁。（3）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析

公式為：

（4）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度

式中：MC—當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額；OC—當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總量；AR—當(dāng)期應(yīng)收賬款總計金額。確定壞賬損失的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩條：①因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后，仍不能收回的應(yīng)收賬款；②債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)，且有明顯特征表明無法收回。

第四十四頁，共六十六頁。7.2.3存貨管理存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)和銷售而儲備的物資。1．存貨的功能與成本（1）存貨功能①防止停工待料。②適應(yīng)市場變化。③降低進貨成本。④維持均衡生產(chǎn)。（2）存貨成本①取得成本

第一，訂貨成本是指取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、郵資、電報電話費等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，第二，購置成本是指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量與單價的乘積來確定。第四十五頁，共六十六頁。②儲存成本

③缺貨成本

2．存貨控制方法（1）經(jīng)濟訂貨量基本模型經(jīng)濟訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：①企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨②能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；③不允許缺貨，即無缺貨成本，TCs為零，這是因為良好的存貨管理本來就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本；④需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測，即D為已知常量；⑤存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即D為已知常量；⑥企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；⑦所需存貨市場供應(yīng)充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他。第四十六頁，共六十六頁。存貨總成本的公式可以簡化為：

當(dāng)F1、K、D、U、F2、Kc為常數(shù)量時，TC的大小取決于Q。為了求出TC的極小值，對其進行求導(dǎo)演算，可得出下列公式：第四十七頁，共六十六頁。③最佳訂貨周期（天數(shù)）公式：④經(jīng)濟訂貨量占用資金：這一基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑孩倜磕曜罴延嗀洿螖?shù)公式：②與批量有關(guān)的存貨總成本公式：第四十八頁，共六十六頁?！纠?—9】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本10元，單位存儲成本為2元，一次訂貨成本25元。則：（次）（元）（天）（元）

第四十九頁，共六十六頁?！纠?—10】某企業(yè)甲材料的年需要量為4000千克，每千克標(biāo)準(zhǔn)價為20元。銷貨方規(guī)定：客戶每批購買量不足1000千克的，按照標(biāo)準(zhǔn)價格計算；每批購買量1000千克以上，2000千克以下的，價格優(yōu)惠2%；每批購買量2000千克以上的，價格優(yōu)惠3%。以下是存在商業(yè)折扣時最佳經(jīng)濟進貨批量的計算方法：

①按照基本模型確定無商業(yè)折扣情況下的經(jīng)濟進貨批量及其總成本：

（千克）（元）第五十頁，共六十六頁。②考慮不同批量的進價成本差異因素，確定有商業(yè)折扣時的經(jīng)濟進貨批量：進貨批量在1000～1999千克之間，可以享受2%的價格優(yōu)惠。

逐項計算可以發(fā)現(xiàn)，越是接近價格優(yōu)惠的進貨批量，成本總額就越低，這是一個規(guī)律。所以，在可享受2%的價格優(yōu)惠的批量范圍內(nèi)，成本總額最低批量是1000件，總成本=4000×20×（1－2%）＋4000÷1000×60＋1000÷2×3=80140（元）。同理，在享受3%價格優(yōu)惠的進貨批量（即進貨2000件以上）范圍內(nèi)，成本總額最低的進貨批量為2000件，總成本=4000×20×（1－3%）＋4000÷2000×60＋2000÷2×3=80720（元）。第五十一頁，共六十六頁。（2）存貨儲存期控制基于上述分析，可以將“本—量—利”的平衡關(guān)系式調(diào)整為：

利潤=毛利－固定儲存費－銷售稅金及附加－變動儲存費×儲存天數(shù)

具體計算公式如下：第五十二頁，共六十六頁?！纠?—11】江北物品批發(fā)企業(yè)購進甲商品1000件，單位進價（不含增值稅）100元，單位售價120元（不含增值稅），經(jīng)銷該批商品的一次性費用為10000元，若貨款均來自銀行貸款，年利率10.8%，該批存貨的月保管費用率為3‰，銷售稅金及附加800元。

該批存貨的保本儲存期計算如下：①每日變動儲存費=100×1000×（10.8%÷360＋3‰÷30）=40（元/日）；②若企業(yè)要求獲得3%的投資利潤率，則保利期的計算如下：第五十三頁，共六十六頁。若該批存貨實際儲存了200天，問能否實現(xiàn)3%的目標(biāo)投資利潤率，差額多少？我們可以作如下分析：①批進批出經(jīng)銷該批商品實際獲利額=40×（230－200）=1200（元）；②利潤差額=實際利潤－目標(biāo)利潤=1200－100×1000×3%=－1800（元）若該批存貨虧損了2000元，則實際儲存的天數(shù)計算如下：第五十四頁，共六十六頁。（3）存貨ABC分類管理

所謂ABC分類管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實行分品種重點管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。

分類的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個：一是金額標(biāo)準(zhǔn)，二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的，品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅作為參考。A類存貨的特點是金額巨大，但品種數(shù)量較少；B類存貨的金額一般，品種數(shù)量相對較多；C類存貨品種數(shù)量繁多，但價值金額卻很少。

第五十五頁，共六十六頁?！纠?—12】濱江百貨企業(yè)擁有2000余種商品，其中：家用電器、高檔皮貨、家具、摩托車、大型健身器械等商品的品種數(shù)量并不很多，只有近200種，占所有品種數(shù)的比重不足10%，但價值額卻相當(dāng)大，占所有商品價值的70%多，企業(yè)管理當(dāng)局把此類存貨劃歸為A類，按品種重點管理；大眾化的服裝、鞋帽、床上用品、布匹、文具用具等商品品種數(shù)量比較多，有400多種，占20%多，但價值額相對A類商品要小得多，只占全部商品價值的20%，企業(yè)管理當(dāng)局把此類存貨劃歸為B類，按類別進行一般控制；至于各種小百貨，如針線、鈕扣、日常衛(wèi)生用品等，品種數(shù)量非常多，達到近1500種，占所有品種數(shù)的70%多，但所占金額卻很小，不到全部商品價值的10%，于是管理當(dāng)局把此類存貨劃歸為C類，按總額靈活控制。第五十六頁，共六十六頁。7.3流動負債的管理

流動負債包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等，是企業(yè)日常周轉(zhuǎn)資金的主要來源。由于這類資金的使用期限一般不超過一年，是企業(yè)的短期籌資，具有籌資速度快、籌資彈性大、籌資成本低等特點。7.3.1短期借款1．短期借款的方式（1）信用借款（2）經(jīng)濟擔(dān)保借款（3）抵押借款（4）貼現(xiàn)借款2．短期借款的信用條件信貸限制、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議、補償性余額、借款抵押等。

第五十七頁，共六十六頁。3．短期借款的成本（1）貼現(xiàn)法【例7—15】某企業(yè)從銀行以貼現(xiàn)的方式取得利率為8%的一年期借款100萬元，則其實際利率為：或第五十八頁，共六十六頁。（2）單利法（3）分期付款利率【例7—16】某企業(yè)向銀行借得名義利率為8%，期限一年的短期借款100萬元，銀行要求采用分期償還方式，每月等額歸還本息和，則其借款的實際利率為：第五十九頁，共六十六頁。（4）有補償性余額的利率若銀行要求借款企業(yè)保持補償性余額，則相應(yīng)提高了借款的實際利率，其計算公式為：或【例7—17】某企業(yè)按名義利率8%向銀行借得一年期的借款100萬元，銀行要求維持貸款額15%的補償