財務杠桿原理及其運用與典型案例分析畢業(yè)設計

財務杠桿原理及其運用與典型案例分析畢業(yè)設計畢業(yè)設計(論文)題目: 財務杠桿原理及其運用與典型案例分析學生:XX指導老師:XXX系別:管理學院專業(yè):會計班級:會計XXXXXX學號:XXXXXXXXXXXXX目錄一、引言二、財務杠桿原理運用現(xiàn)狀(一)財務杠桿原理運用現(xiàn)狀(二)財務杠桿原理運用存在的問題三、剖析財務杠桿運用存在的問題(一)片面追求資產規(guī)模,盲目擴大負債規(guī)模(二)過分倚重負債融資,未能理性的對待財務杠桿(三)風險防范機制不健全四、完善財務杠桿運用的對策(一)努力提高償債能力以避免財務風險(二)合理利用財務杠桿積極拓展融資渠道(三)結合經營特征完善風險防范機制五、結語致謝詞參考文獻財務杠桿原理及其運用問題與典型案例分析摘要:自從我國加入世貿組織之后,伴隨著世界經濟的全球化趨勢以及國內市場競爭的愈發(fā)激烈,國內企業(yè)面臨的發(fā)展壓力越來越大。為了尋求更多的發(fā)展機會,多元化的融資渠道至關重要。在中國的上市公司,債務融資由于其獨特的財務杠桿效應成為企業(yè)普遍采用的重要的融資手段,負債經營是幾乎每個企業(yè)都不可避免的經營方式。西方學者對財務杠桿的運用做了一系列的研究,結論已逐漸趨于成熟完善。而我國卻尚未形成一套臻于完善、系統(tǒng)貼近本國國情的應用理論用以指導企業(yè)如何合理運用財務杠桿為企業(yè)更好的服務。本文基于財務杠桿的應用現(xiàn)狀分析及存在的問題和原因,在分析的基礎上,提出了相應的對策,對幫助財務杠桿的使用者更好地了解及運用財務杠桿,在可承受的風險中實現(xiàn)財務杠桿價值利用的風險價值最大化,為企業(yè)創(chuàng)造出更多的經濟效益提出一些寶貴意見。關鍵字:企業(yè);財務杠桿;運用;分析FinancialLeveragePrincipleandTheUseofItandTheAnalysisofTypicalCasesAbstract:SinceChina'saccessiontotheWTO,alongwiththeglobalizationofworldeconomyandtheincreasinglyfiercemarketcompetition,domesticenterprisesarefacingincreasingdevelopmentpressure.Inordertoseekmoreopportunitiesfordevelopment,itisessentialtodiversifyfinancingchannels.TheListingCorporationinChina,thedebtfinancingeffectbecomesprevalententerprisesanimportantmeansoffinancingbecauseofitsuniquefinancialleverage,debtmanagementisalmosteveryenterpriseinevitablymodeofoperation.Westernscholarshaveonthefinancialleveragetodoaseriesofstudies,theconclusionhasgraduallybecomematureandperfect.Inthecountryhasnotyetformedacompletetheoreticalsystem,applicationservicetotheirnationalconditionstoguideenterprisestoreasonableuseoffinancialleveragebetterforenterprise.Basedontheanalysisoffinancialleverageapplicationpresentsituationandtheexistencequestionandthereason,onthebasisoftheanalysis,putforwardcountermeasuresexistedincorporatedecision-makinginfinancialleveragethecurrentproblem,onthehelpoffinancialleverageuserstobetterunderstandanduseoffinancialleverage,financialleveragetoimizethevalueinuseunderrisk,forenterprisestocreatemoreeconomicbenefitsandputsforwardsomevaluableopinions.Keyword:Enterprise;FinancialLeverage;Application;Analysis財務杠桿原理及其運用問題與典型案例分析一、引言在世界經濟全球化和國內市場經濟深入發(fā)展的情況下,企業(yè)之間的競爭是非常激烈的,為了尋求更多的發(fā)展機會,多元化的融資渠道至關重要。在中國的上市公司,債務融資由于其獨特的財務杠桿效應成為企業(yè)普遍采用的重要的融資手段。財務杠桿指的是企業(yè)對權益資本的調節(jié)是通過企業(yè)的負債經營。而給企業(yè)權益資本帶來的額外收益,稱為財務杠桿利益。財務杠桿是融資管理工具,主要是用來衡量企業(yè)資本結構制定的合理程度。研究表明,有許多因素會影響財務杠桿,故而在獲得財務杠桿利益的同時,往往伴隨著無法估計的金融風險。因此,我們需要認真研究財務杠桿,了解它的特性,做好財務杠桿的影響因素分析,以及對企業(yè)權益資本收益的作用和影響,好好對財務杠桿進行合理使用。財務杠桿,是建立在債務融資上的。因為它可以提高收入和利潤所以也被企業(yè)以及眾多企業(yè)管理者所使用。財務杠桿是一把雙刃劍,它的高收入同時也表明了它背后的的高風險。本文是通過對財務杠桿原理及其運用與典型案例研究,就目前財務杠桿在企業(yè)決策中存在的問題,提出適合的應對策略,用以幫助財務杠桿的使用者更好地了解及運用財務杠桿,在可承受的風險中實現(xiàn)財務杠桿價值利用的最大化,為企業(yè)創(chuàng)造出更多的經濟效益。二、財務杠桿原理運用現(xiàn)狀(一)財務杠桿原理運用現(xiàn)狀首先要說的是其運用問題。適用范圍是指在一般情況下針對總體來說的,每個行業(yè),每個企業(yè)的情況都會有所不同,企業(yè)應根據自身情況,做出具體的分析確定,要進行準確的未來業(yè)務的穩(wěn)定性估計和考慮適當比例的債務融資組合。有幾個因素需要考慮:1企業(yè)的銷售情況:企業(yè)銷售量在未來是增是減,若有減少的可能,它必須考慮債務將有的負面影響,或減少負債的金額。2企業(yè)資產的性質:如果企業(yè)的資產大部分是固定資產,則可以考慮債務融資。3企業(yè)所處的發(fā)展階段:在企業(yè)的發(fā)展和上升階段,可考慮使用債務來促進企業(yè)的成長。(4)企業(yè)的納稅情況:企業(yè)在日常經營中需要融資的金額較高且需要減少稅收費用,同時采用的負債利息在企業(yè)承受范圍之內的,可以選擇負債融資,可以節(jié)約稅收成本的很大一部分。5企業(yè)的經營風險:具有較低經營風險的企業(yè)可以嘗試用較高的財務杠桿,因為較低的經營風險可以降低其財務風險。5投資的回報:企業(yè)為項目投資而負債融資,若其投資收益率大于負債利息率,則可以選擇負債,反正,則不可以。簡而言之就是,分析企業(yè)自身情況,控制負債規(guī)模。財務杠桿原理現(xiàn)在在國內的情形不容樂觀,首先要說的一點是。真正急需要使用到負債經營的80%的中小企業(yè)得不到銀行信貸,而國有企業(yè)大型企業(yè)的負債率居高不下。然而一般國營企業(yè)在經營不善的情況下選擇的是保本而非盡可能多的盈利。此刻,財務杠桿的效用就減弱了。其次許多企業(yè)未能正確認識財務杠桿原理效應,存在誤解存在誤區(qū)存在誤用。這個問題下文會做詳細解說。再次,國內企業(yè)負債經營崛起的太少,起到的表率作用和參考的普遍性不大,每個企業(yè)都有不一樣的企業(yè)文化企業(yè)情況,故也有了參考可能的偏差及增加了參考的難度。(二)財務杠桿原理運用存在的問題在現(xiàn)實中,企業(yè)在利用財務杠桿中存著各種各樣的問題。有的是對其本質把握不準,將財務杠桿視同為企業(yè)負債;有的企業(yè)在償債能力尚弱的情況下盲目擴大負債融資規(guī)模,引發(fā)潛在的財務風險;有的忽略了財務杠桿對企業(yè)的雙重效應,未能理性對待財務杠桿的雙重效應而過分倚重負債融資;還有的險防范機制不健全,不盡合理的資本結構加重了企業(yè)的償債能力。再有是對企業(yè)負擔的利息負擔不能準確預測。下面,讓筆者詳細剖析財務杠桿原理在企業(yè)運用中所存在的問題。三、剖析財務杠桿運用存在的問題(一)片面追求資產規(guī)模,盲目擴大負債規(guī)模面對強勢企業(yè)的競爭壓力,有些企業(yè)往往大額舉債,放大財務杠桿以維持原有的經營水平。輕率地大額舉債,將拖累企業(yè)業(yè)績,陷企業(yè)于水火之中。這樣的企業(yè)往往是海蜃盛樓,即使上市,只要在強勢的沖擊下必然倒下。比如2011年溫州的許多企業(yè)過度融資、過度對外投資、過度對外部擔保,對項目的需求資金大大超過了預算。而實際情況是這些項目不能按期取得回報,于是導致了嚴重后果比如資金鏈斷裂等。溫州人自來被冠以膽大創(chuàng)新的美稱,改革開放初期溫州的經濟確實因為這點而迅速崛起。溫州的民間借貸情況嚴重,一個企業(yè)往往到處舉債投資。這種“溫州式”思維和投資的方式在經濟發(fā)張迅猛的時期的確能得到很多回報。然而我國現(xiàn)如今進入了經濟轉型期,經濟增速放緩,甚至進入滯漲狀態(tài)下,企業(yè)進入精細化經營,需要的是理性的分析和投資,需要長期管理改進來節(jié)約成本、提高技術含量。那種靠靠大量盲目借貸舉債,沒有任何風險評估機制下的賭徒式的投資必定遭遇重創(chuàng)。遠高于同行業(yè)的舉債經營,這本身就代表著企業(yè)的競爭力不足、成本控制不力和銷售回款不佳,這種企業(yè)的利潤是虛胖的,有隱患的,要引起我們的警惕。如信陽市潢川縣華英集團盲目擴大規(guī)模向國際上發(fā)展,在企業(yè)競爭力不足的情況下肆意發(fā)展子公司,導致企業(yè)欠國家債務高達九個億,而負債比率過高的事實又導致企業(yè)集團出現(xiàn)巨大的財務危機,現(xiàn)如今靠國家大力扶持才能勉力生存。(二)未能理性的對待財務杠桿的雙重效應而過分倚重負債融資企業(yè)在生產經營過程中,由于種種原因需要負債籌資,而企業(yè)只要有負債經營就會產生財務杠桿效應。企業(yè)的營業(yè)利潤無論如何變化,債務利息和優(yōu)先股的股息通常是不變的。當稅前利潤增長,負擔每一元盈余的固定財務費用(如利息,融資租賃租金,優(yōu)先股股利等等)也會減少,這會給普通股股東的比之前多的收益;相反,當稅前利潤減少,固定財務費用平攤在每一元的盈余上的負擔相對增加,這將大大降低普通股東股權收益。故財務杠桿系統(tǒng)的來說是由于固定財務費用的存在而導致均攤每股利潤變動率大于稅前利潤變動率的效應。財務杠桿有雙面性,通常我們將財務杠桿效應導致的股權增加的的一面稱為財務杠桿正效應,導致的股權減少的的一面稱為負效應。利息抵稅作用條件下企業(yè)負債融資產生財務杠桿的正面效應會使每股普通股的收益持續(xù)增長。企業(yè)債務資本的優(yōu)勢是借款的利息可作為在稅前扣除的費用,起到抵扣稅務成本的作用。財務杠桿的負效應是相對其積極的作用,它是財務杠桿的不合理使用而導致的一種財務風險,負面效應會導致企業(yè)每股普通股的盈利大大降低。過多的負債經營,會使企業(yè)在生產過程中產生的債務資本的利潤只能或不足以彌補所需的利益,達不成所謂的平衡,甚至要減少權益資本償還債務,最終導致每股普通股收益下降,這是財務杠桿導致?lián)p失的負面影響。此刻,如果企業(yè)盲目進行債務繼續(xù)追加,很快將面臨更大的債務危機。在頻頻出現(xiàn)的房地產調控面前,宋衛(wèi)平帶領的綠城中國總是在同行中率先遭遇困境。綠城中國高管慣以“我們的作品”來描述他們所蓋的房子,但打造作品的代價是犧牲企業(yè)的營運效率和利潤率,低毛利、低周轉導致綠城中國造血能力遠遠顯著低于萬科等同行。重資產、低周轉的生存模式下,綠城中國要滿足宋衛(wèi)平爭做行業(yè)老大的個人追求,只能依賴于不斷放大杠桿,因此,綠城中國的成長史堪稱一部宋衛(wèi)平東奔西突的融資史。早年,他借助海外資本市場,多種工具交替使用頻繁融資,最終被一筆海外優(yōu)先票據套上“枷鎖”,綠城中國一度瀕臨清盤破產,幸而2008年金融危機時債券市場暴跌,其采取主動違約、高成本信托融資杠桿替代等手段“死里逃生”。此后,宋衛(wèi)平選擇了通過信托融資不斷放大杠桿這一險招,綠城中國由此實現(xiàn)了全國化布局。雖然為擺脫對杠桿的依賴,宋衛(wèi)平提出發(fā)展代建等輕資產模式,然而其有效性仍有待觀察。而盈利的企業(yè)如果資產結構中流動負債要遠遠超過流動資本,若盈利不足以彌補當期凈負債額,公司將由于當期無法償付流動負債而破產。不同于資產小于負債的技術性破產,業(yè)內人士稱之為“黑字破產”。流動負債在公司的所有負債中屬于成本最低的籌資方式。于是,在低成本與穩(wěn)健經營的抉擇中,更多的公司甚至甘于冒著巨大的風險,選擇較高的流動負債比率。這是國內現(xiàn)有企業(yè)負債經營現(xiàn)狀。(三)風險防范機制不健全1.所持不良資產過多,企業(yè)負擔沉重不良資產過多的主要原因,除了部分國有企業(yè)不適應市場經濟的要求,經營和財務管理遇到困難以外,還有一些國有企業(yè)資本金嚴重不足,銀行貸款被用作鋪底資金,許多企業(yè)銀行存在著錯誤觀念。信用機制不健全是壞賬形成的首要原因。有些企業(yè)對客戶的信用評級并沒有太了解,或者根本沒有建立客戶檔案,即使建立了也沒有及時更新跟進。應收賬款在企業(yè)掌控之外,比例過高,賒賬太嚴重,導致應收賬款不在企業(yè)的控制范圍內,長期無法收回大量應收賬款,直到確定為壞賬,給企業(yè)帶來災難性的的財務風險。法律意識淡薄是企業(yè)應收賬款形成壞賬的間接原因。由于法律意識的相對滯后。有些企業(yè)的回收賬款的法律援助跟不上。而這種法律環(huán)境也一定程度上縱容了欠費的拖欠。形成一個怪圈的惡性循環(huán)。對壞賬處置不力也是形成壞賬的一個重要原因。經過對應收賬款的有關研究表明。一般超過兩年的應收賬款會成為難以回收的賬款,壞賬幾率極大。這是一筆不小的損失。對于任何一個以盈利為主要目的的企業(yè)來說這樣的現(xiàn)象是最不愿意見到的。不良資產的增加讓企業(yè)負擔日益沉重。所以給不良資產減重,還企業(yè)一個輕松的環(huán)境去繼續(xù)力爭上游。資本主義國家同樣存在諸如此類問題。當企業(yè)資金中的自有資金和借入資金比例不恰當,就會造成企業(yè)資本結構不合理,從而引發(fā)財務風險。一般而言,在其他因素不變的情況下,資本結構發(fā)生變動,財務杠桿系數也會隨之變動。最佳的資本結構是在適度財務風險的條件下,使預期的綜合資本成本率最低,同時使企業(yè)大道預期利潤或價值最大的資本結構。如果舉債規(guī)模過大,會加重企業(yè)支付利息的負擔,企業(yè)的償債能力會受到影響,容易產生財務風險。如果企業(yè)不舉債,或者舉債比例很小,導致企業(yè)運營資金不足,則會影響企業(yè)的盈利能力。四、完善財務杠桿運用的對策現(xiàn)今公司運用財務杠桿的結果不盡如人意,如果有效的改善其運用現(xiàn)狀成了迫在眉睫的問題。筆者私以為改善經營狀況,提高息稅前利潤率,合理安排資本結構保持良好的償債能力,建立財務風險預警系統(tǒng)等等都是完善財務杠桿運用的對策。(一)努力提高償債能力以避免財務風險我們以Wind資訊庫中對國內所有行業(yè)的短期借款、長期借款、資產負債等財務指標數據為研究樣本發(fā)現(xiàn):在全部13類行業(yè)中,2001~2010年,農林牧副漁業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)和零售貿易業(yè)、房地產業(yè)資產負債率較高,均達到70%以上,相比之下,傳播與文化業(yè)、信息技術服務業(yè)資產負債率較小,但也達到40%~60%,其他行業(yè)基本維持在60%~70%。全行業(yè)資產負債率較高。中國現(xiàn)正處于快速工業(yè)化階段,經濟的快速增長,使得銀行和企業(yè)都可以承受一個相對較高的資產負債率。但是伴隨經濟結構調整和經濟發(fā)展方式轉變,勢必會削弱經濟增長的速度,大大削弱一些行業(yè)的償債能力。如果企業(yè)將它們最優(yōu)先的目標從利潤最大化轉變?yōu)樨搨钚』?來修復受損的資產負債表。那么在企業(yè)急于用經營盈余償還債務的同時,也就喪失了投資的意愿,同時它們也不會再次舉債,從而沒有從銀行增加貸款的需求。在這種狀況下,無論中央銀行是執(zhí)行低利率政策,還是量化寬松的貨幣政策,加大流動性注入,都無法改變信貸緊縮的狀態(tài)。銀行信貸總量的緊縮,消費和投資大量減少,總需求進一步萎縮,宏觀經濟陷入惡性衰退。為避免債務危機和資產負債表衰退,必須合理控制負債規(guī)模。要大力發(fā)展直接投資,提高社會資本形成能力,促進企業(yè)降低資產負債率。企業(yè)要根據自己的資產負債情況,合理地計劃投資,不要不計財務成本,拼命地放大金融杠桿,套取資金。同樣,企業(yè)還應對長期債務與短期債務和債務償還期限進行合理的安排,防止企業(yè)日后經營過程中的本金和利息的償付風險。傳統(tǒng)分析方法有其固有的缺陷,企業(yè)負債結構一般要確定需要充分考慮現(xiàn)金流量的作用。企業(yè)經營中產生的現(xiàn)金流量最終是用來償還企業(yè)的短期負債的。企業(yè)負債結構的確定的必要條件使企業(yè)在一個年度內企業(yè)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量大于需要歸還的負債,這樣即使在該時期內企業(yè)發(fā)生籌資困難,也有足夠的償債能力。這種判斷償債能力的方法,是從動態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力,比靜態(tài)上以流動資產、速動資產等來保證顯得更可信。由于流動資產變現(xiàn)能力較強,在合理確定負債結構及實際確定負債結構時,應該將流動資產與現(xiàn)金流量結合起來使用。這樣,負債結構的構建便有三種方式計算:1)簡單最低限額法。(2)簡單最高限額法。(3)加權平均法。各方法各有優(yōu)缺點,在實際工作中要結合企業(yè)具體情況合理審慎選用。此外,除了進行定量分析外,還要結合企業(yè)的行業(yè)特點、經營規(guī)模、利率狀況等各種因素來合理確定。(二)合理利用財務杠桿積極拓展融資渠道考慮適當的舉債方式和資金類別。舉債方式、類別、渠道的不同對未來的影響不同。企業(yè)要根據數量、期限、利率、借款彈性等選擇不同的籌資方式,以方便企業(yè)根據需要作出適當調整。(三)結合經營特征完善風險防范機制企業(yè)集團財務風險的防范就是企業(yè)在識別風險、估量風險和分析風險的基礎上,充分預見、有效控制風險,用最經濟的方法把財務風險可能導致的不利后果減少到最低限度的管理方法。企業(yè)要樹立正確的債務融資風險意識,首先第一點就是要有企業(yè)獨立承擔風險的意識。隨著我國進一步深入發(fā)展社會主義市場經濟體制,企業(yè)與政府之間的關系越加分明,政府扶持幫助企業(yè)的力度會減弱,第二點,進行債務融資不僅僅只該考慮融資過程中所造成的風險,還必須考慮到未來的償付能力風險。事實上,未來的償付風險能力才是企業(yè)債務風險考慮的重點。企業(yè)價值可以理解為所有者權益的市場價值,可以反映企業(yè)潛在或預期的獲利能力和成長能力。企業(yè)集團財務風險是指在各項財務活動中,由于各種難以預料或無法控制的因素作用,使企業(yè)不能實現(xiàn)預期財務收益,從而產生損失的可能性。財務風險是客觀存在的,要徹底消除風險及其影響是不可能的。企業(yè)價值的最大化要求企業(yè)通過最優(yōu)的財務政策,了解財務風險的來源和特性,進行適當的控制和防范,健全風險防范機制,將損失降至最低,充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。因此要有正確的財務風險觀念。而現(xiàn)今國內情況來分析,筆者認為,在應對市場風險方面,目前市場上主要存在著認識、信用評級以及信用增進等幾方面的問題。首先企業(yè)要提高財務管理環(huán)境變化的適應能力和應變能力,加強會計基礎工作提高會計信息質量。防范金融風險時,中小企業(yè)在決策過程中,影響決策的各種因素都應該充分考慮,盡可能的運用定量分析方法進行計算,適當的做出科學決策模型用以輔助決策。在進行分析和評價各種方案時要客觀認真。財務風險的控制要控制,首先各種財務關系必須被理順,財務管理人員的風險意識要大大提升。明確不同的部門在企業(yè)中該處的位置,該起的作用并各自知曉應承擔的責任,與此同時不可少給予其相應的權力,啟用問責制度。在利益分配上,企業(yè)應考慮所有各方的利益,以調動各方面參與企業(yè)財務管理的積極性,從而真正的做到責、權、利相統(tǒng)一。3.建立財務風險預警體系,提高應變能力建立財務風險的預警系統(tǒng)(1)使用現(xiàn)金流量預算所建立的財務預警系統(tǒng)是比較直觀的。企業(yè)需要以周,月,季,年,建立一個系統(tǒng)的現(xiàn)金滾動預算來預測未來的現(xiàn)金支付情況。(2)建立財務分析指標體系及長期財務預警系統(tǒng)。該企業(yè)的盈利能力,償債能力,經濟效益等都可以作為參考。并且應該用各種指標來衡量企業(yè)的經營狀況與發(fā)展趨勢。(3)結合實際謀定適當風險策略。風險預警指標體系建立后,根據風險信號監(jiān)測,企業(yè)管理人員可做出相對判斷,若出現(xiàn)諸如產品累壓,質量下降,應收賬款增大,成本上升,應能據其發(fā)生原因及過程,制定相應切實恰當的風險管理策略以降低其危害程度。(4)加強財務風險管理活動。中小企業(yè)的資金來源是所有者投資和借入資金。對于所有者投資,風險只存在于使用的不確定性。而對于負債經營的企業(yè)來說,給小企業(yè)可能產生損失和償付能力的不確定性。在決策中要追求的是一種收益性,風險性,穩(wěn)健性的最佳組合。收入分配是中小企業(yè)一個金融周期的最后一個環(huán)節(jié),包括股息分配和留存收益,留存收益越多規(guī)模就越大,分配股利越多股東財產就越擴大。這兩個之間既有相同之處又相互矛盾。中小企業(yè)如果銷售和生產規(guī)模發(fā)展迅速,需要添置大量的資產,稅后利潤就需要保留大部分。此時利潤率很高,但是股利分配一般是低于同等水平,這就可能會影響到企業(yè)的股票價值,從而形成企業(yè)收益分配風險?？偠灾?中小企業(yè)的生存與發(fā)展很大程度上取決于它們的財務風險水平。只有加強中小企業(yè)財務風險預警、管理及控制和化最大程度解財務風險,中小企業(yè)才能在激烈的市場競爭中生存。4.從籌資到投資互動性的視角來提高融資效率1財務杠桿的合理運用可以使企業(yè)快速成長,極有利于企業(yè)的規(guī)模擴大。通過負債融資,企業(yè)可以獲得比內部融資更多的資金,通過所融資金的合理運用、有效投資,最終為企業(yè)帶來可觀的利潤;此外,財務杠桿可以幫助企業(yè)在短時間內獲得資金,抓住投資的商機和加大企業(yè)盈利的機遇,所以山西海鑫才能如此快速地崛起。2010年度山西省百強民營企業(yè)名單正式出爐,海鑫鋼鐵集團位列榜首。2010年度百強民營企業(yè)銷售收入總額為1581.7億元,比2009年百強民營企業(yè)總額1327.6億元增加了254.1億元,增長了19.14%;年末凈資產為619.18億元,比2009年度的893.90億元減少了274.72億元,降低了30.73%。從以上數據可以看出,2010年度百強民營企業(yè)雖然銷售收入增加明顯,但年末凈資產卻大幅減少,說明民營企業(yè)2010年度經濟效益一般,企業(yè)負債率比較高。2運用財務杠桿相對于其他外部融資來說成本較低,且財務杠桿的正效應下會給企業(yè)所有者帶來額外的利潤。3運用財務杠桿可以為企業(yè)帶來節(jié)稅的目的,舉債越多,節(jié)稅的作用就越大。隨著規(guī)模的不段擴大,資金需求的日益增大,節(jié)稅所帶來的利益在融資決策上就越發(fā)明顯了。這是其他融資方法所沒有的優(yōu)勢。企業(yè)只要到期償還固定的負債和利息即可,合理的運用,還可以給所有者帶來額外的收益。相對于山西海鑫這樣的民營企業(yè)來說,發(fā)行股票不僅成本高,且也不保證會比在財務杠桿正效應下獲得的收益多。五、總結當前,《公司法》影響進一步擴大,業(yè)籌集資金的觀念和方法受有關規(guī)定的限制。當企業(yè)面臨經濟發(fā)展的都在不斷改進。按企業(yè)生產經營所需要的規(guī)定,累計債券發(fā)行總額不能超過公司低谷時,固定額度的利息負擔會使資金由原來的“等、靠、要”已經轉凈資產的40%。企業(yè)利潤迅速下滑。當息稅前利潤下降變?yōu)樽灾骰I資,通過舉債,籌集資金成為財務杠桿效應和財務杠桿時,股東收益下降得更快,絕大多數企業(yè)解決資金短缺問題的主要系數亦大幅度下滑,甚至可能使企業(yè)破產。財務杠桿,亦稱籌資杠桿,它在給企業(yè)帶來財務杠桿利益的同時,于籌資活動中進行對資本成本固定的債券資本的利用。根據以上分析可知,企業(yè)按固也給企業(yè)造成了不可避免的財務風險。財務杠桿的作用來源于企業(yè)固定成本取得資金所獲得的收益超過了所因此,企業(yè)必須權衡負債籌資的利弊,采取需要支付固定成本債務利息的支付的固定成本,就會產生正的財務杠確定最佳負債規(guī)模,選擇最優(yōu)資本結融資行為。財務杠桿的使用,會放大經桿效應,支付固定成本后留下的任何利構,才能獲得最佳經濟效益。債務融資既是一項財務策略,更是一種籌資戰(zhàn)略。企業(yè)考慮債務融資時,要根據自身發(fā)展情況,考慮關于融資規(guī)模、融資方式和償還期限等,更應該理解和考慮債務融資風險。應基于企業(yè)對債務融資風險的認識上,及時制定和嚴格執(zhí)行有效的債務融資風險的防范對策,以在合理范圍內加以控制,方能發(fā)揮債務融資的最佳作用,并確保企業(yè)生產經營的正常運行。通過本論文,我理解了財務杠桿是指企業(yè)利用負債來調節(jié)權益資本收益的手段。同時它也是一把雙刃劍,給投資者帶來利潤的同時,可能也會存在財務風險。只有合理利用財務杠桿作用,才會給企業(yè)帶來利潤的提高。當然,寫完本論文,我也認識到,一個好的公司是要學會負債經營的,合理的負債經營會給公司帶來更多的利潤。通過本課程的學習,我覺得自己最大的收獲是知道了很多經濟方面名詞的具體含義,這對將來進行一些財務交涉或多或少有一些幫助,同時為進一步學習公司理財方面的知識提供了入門知識,總體來說,對公司理財有了一個大體的理解。盡管本文對企業(yè)應收賬款管理效率分析已經比較全面,但由于篇幅和條件的限制,很多問題的研究還不夠深入,因此在今后的工作過程中需要做更深層次的探討。致謝詞本文的構思和撰寫得到了我的指導老師??XXX老師的悉心指導,從畢業(yè)論文的選題、到選題的資料篩選,到選題的研究論證,最后再到本畢業(yè)論文的編寫、修改,每一步都有黃老師的細心指導和諄諄教誨。在XXX老師的悉心引導下,我通過這次的論文在各方面均有所提高。每次遇到問題,老師總是耐心而慈祥的擠出寶貴的時間與我面談,對我的不足之處加以指正,不辭辛苦的講解,使我的知識層次又有所提高。而X老師自身的嚴謹性學術性以及一絲不茍的治學態(tài)度和勤勉的工作態(tài)度都給我巨大的帶動、感染、啟迪,鼓舞和鞭策。這是一位特別值得敬重的老師,他將成為我人生路上值得學習的榜樣。同時感謝所有為我們授課過的專業(yè)課老師,你們傳授的專業(yè)知識是我大學期間成長的源泉,也是本論文完成的基石。而老師們的為人師表,平和的待人處事方式也深深地印刻在我的腦海里。另外感謝我的舍友在我完成論文的時間里幫助我找了大量資料。再次真誠的謝過這些幫助過我的老師同學們,你們辛苦了。此外,我要真心感謝四年同窗。四年的大學生活,我們一同走過笑著共享喜悅和責任,班級就像一個大家庭充滿著關愛,給我留下了太多值得窖藏的美好記憶。當然十五年的漫漫求學生涯里,最離不開的是來自于父母的鼓勵支持。無論是物質還是精神,他們任勞任怨。在這里我要感謝他們一直以來對我的無私付出和無限關愛,在他們營造的溫室里,我才能健康快樂順利的完成我的學業(yè)并且快樂的生活。通過這次畢業(yè)設計,我認為自己獨立思考問題分析問題解決問題的能力有所提高。而黃老師那認真嚴謹,一絲不茍的工作態(tài)度也讓我運用到了學習生活中。由于知識經驗匱乏,能力有限,論文中難免有許多不周全不完善的地方,希