互聯(lián)網(wǎng)電商行業(yè)+公司首次覆蓋：AI+跨境電商迎來收入和利潤共振

10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分行業(yè)走勢300%行業(yè)走勢300%相關(guān)研究蓋證券分析師張良衛(wèi)0199793研究助理何遜玥hexy@研究助理郭若娜guorndwzqcomcn研究助理晉晨曦jincx@增持(維持)投資要點(diǎn)I，業(yè)潤達(dá)3.5/4.8/5.5從而吸引更多品類商家入駐/重視，突破原先自營/垂類模式下的規(guī)模瓶次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。股份、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)等。首次覆蓋2/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分碼公司(億元)(元)EPS(元/股)2022A2023E2024E2A3E4E投資評(píng)級(jí)2.190.751.151.61.130370.490.941.260.48.0480絡(luò)互動(dòng)5-0.43-0.110.01--47.59150.981.261.61.86們預(yù)測。次覆蓋3/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 4/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖1：2012-2022年中國跨境電商交易規(guī)模數(shù)據(jù)(萬億元)及增速(%) 5 5 5 5/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.行業(yè)分析：外部環(huán)境轉(zhuǎn)好，AI提升內(nèi)部效率1.1.外部環(huán)境轉(zhuǎn)好，跨境電商發(fā)展勢頭強(qiáng)勁季勢頭有望進(jìn)一步延續(xù)。圖1：2012-2022年中國跨境電商交易規(guī)模數(shù)據(jù)(萬億元)及增速(%)86420交易規(guī)模(萬億元)增長率2012201320142015201620172018201920202021202250%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)數(shù)據(jù)庫，東吳證券研究所圖2：2012-2022年中國出口跨境電商交易規(guī)模數(shù)據(jù)(萬86420交易規(guī)模(萬億元)增長率2012201320142015201620172018201920202021202250%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)數(shù)據(jù)庫，東吳證券研究所圖3：2012-2022年中國進(jìn)口跨境電商交易規(guī)模數(shù)據(jù)(萬交易規(guī)模(萬億元)增長率2012201320142015201620172018201920202021202250%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)數(shù)據(jù)庫，東吳證券研究所6/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分子商1.1.2.利潤端：海運(yùn)運(yùn)費(fèi)降低，跨境電商利潤空間提升闊的利潤空間，利好跨境行業(yè)。圖4：中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)來源：上海航運(yùn)交易所，東吳證券研究所圖5：上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)來源：上海航運(yùn)交易所，東吳證券研究所7/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表1：GPT-4功能改進(jìn)詳細(xì)描述問題的能力創(chuàng)造力視覺輸入可以生成、編輯和迭代用戶的創(chuàng)意和技術(shù)寫作任務(wù)，例如創(chuàng)作歌曲、編寫劇本或?qū)W習(xí)用戶的通過測試的百分位GPT-4在考生中得分的近似百分位數(shù)更高，優(yōu)更高數(shù)據(jù)來源：OpenAI官網(wǎng)，東吳證券研究所AI核心場景之一，AI快速迭代推動(dòng)跨境電商行業(yè)全環(huán)節(jié)效率提升。1.2.1.推廣：精準(zhǔn)內(nèi)容生產(chǎn)與投放AIGC境商家生成更有效的產(chǎn)品描述和介紹，并根據(jù)用化根據(jù)消費(fèi)者呈現(xiàn)的興趣特征實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的廣告營銷內(nèi)容投放。索結(jié)果點(diǎn)擊率和轉(zhuǎn)化率。8/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖6：Shopifyappstore中使用ChatGPT生成產(chǎn)品描述數(shù)據(jù)來源：Shopifyappstore，東吳證券研究所圖7：通過AI生成產(chǎn)品圖數(shù)據(jù)來源：造物云，東吳證券研究所1.2.2.銷售：自動(dòng)化、智能化OpenAIAPI優(yōu)化其選品模型，提高。9/10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖8：ShulexVOCChatGPT插件對(duì)產(chǎn)品評(píng)論進(jìn)行分析數(shù)據(jù)來源：Shulex官網(wǎng)，東吳證券研究所圖9：Shopifyappstore中接入ChatGPT的智能客服數(shù)據(jù)來源：Shopifyappstore，東吳證券研究所AIAIneweggr圖10：聯(lián)絡(luò)互動(dòng)neweggAIPCBuilder數(shù)據(jù)來源：newegg官網(wǎng)，東吳證券研究所圖11：聯(lián)絡(luò)互動(dòng)neweggAIPCBuilder推薦結(jié)果newegg，東吳證券研究所1.2.3.基礎(chǔ)設(shè)施：高效解決方案監(jiān)測和智能管理，使商家和消費(fèi)者可以精準(zhǔn)把握物流動(dòng)態(tài)，提供高效的配送解決方案。高匯率管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的效率。10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖12：ParcelPanel一站式物流數(shù)據(jù)來源：Shopifyappstore，東吳證券研究所圖13：Stripe利用GPT-4打擊欺詐數(shù)據(jù)來源：OpenAI官網(wǎng)，東吳證券研究所2.投資建議3.風(fēng)險(xiǎn)提示技接入不及預(yù)期：ChatGPT新技術(shù)的接入可能進(jìn)度慢于預(yù)期，且可能存在效發(fā)激烈的風(fēng)險(xiǎn)。華凱易佰(300592)助力跨境電商業(yè)務(wù)買入(首次)與估值與估值2A3E4E5E營業(yè)總收入(百萬元)417%歸屬母公司凈利潤(百萬元)65%每股收益-最新股本攤薄(元/05PE(現(xiàn)價(jià)&最新股本攤薄).13產(chǎn)品、新技術(shù)、新客戶投資要點(diǎn)2021年并表易佰網(wǎng)絡(luò)進(jìn)軍跨境電商，2022年收入繼續(xù)高增。華凱易佰此前主業(yè)為空間環(huán)境藝術(shù)設(shè)計(jì)，2021年7月起對(duì)易佰網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)并表(2023年4月公告即將收購剩余10%股權(quán))，正式切入跨境出口電商業(yè)務(wù)。2021年由于并表，公司收入實(shí)現(xiàn)大幅增長，2022年受益于跨境出口電商外部環(huán)境明顯改善(亞馬遜放寬庫容限制、海運(yùn)價(jià)格大幅回落、行業(yè)去庫存接近尾聲等)，公司營業(yè)總收入繼續(xù)高增，同比增長盈至2.16億元，其中壹佰網(wǎng)絡(luò).88億凈利潤，連續(xù)四年超額完成業(yè)績目標(biāo)，2022年業(yè)務(wù)完成率跨境電商基本盤泛品業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健。泛品業(yè)務(wù)是公司目前運(yùn)作最成熟、規(guī)模和效益最突出的跨境電商業(yè)務(wù)。經(jīng)營泛品業(yè)務(wù)需解決兩大痛證券分析師張良衛(wèi)執(zhí)業(yè)證書：S06005160700010199793研究助理何遜玥執(zhí)業(yè)證書：S0600122030019hexy@研究助理郭若娜執(zhí)業(yè)證書：S0600122080017guorndwzqcomcn研究助理晉晨曦執(zhí)業(yè)證書：S0600122090072jincx@1%1%系統(tǒng)化運(yùn)營可解決這兩個(gè)問題(智能刊登和智能廣告系統(tǒng)提高人效、智能備貨和智能調(diào)價(jià)系統(tǒng)提高庫存周轉(zhuǎn)率等)。未來通過擴(kuò)展更多銷售拓展“精品+億邁生態(tài)平臺(tái)”業(yè)務(wù)，打造第二增長曲線。21年公司開始拓展精品業(yè)務(wù)和億邁生態(tài)平臺(tái)業(yè)務(wù)：1)精品業(yè)務(wù)：加強(qiáng)跨境電商品牌務(wù)，精品業(yè)務(wù)在售SKU較少但銷售客單價(jià)高(22年精品SKU338個(gè)形成清潔電器、家電、寵物用品、燈具四大產(chǎn)品線基本盤布局，各大品線均有多款產(chǎn)品進(jìn)入細(xì)分小類Top行列。2)億邁生態(tài)平臺(tái)業(yè)務(wù)：資源為其他跨境電商賣家賦能的新業(yè)態(tài)。23年外部環(huán)境繼續(xù)轉(zhuǎn)好，內(nèi)部AI賦能提高增長質(zhì)量。23年跨境收入端受益于出口，利潤端受益于匯率壓力降低、運(yùn)費(fèi)降低。23Q1公司實(shí)積生成文案2億+套，每月調(diào)整30億+條sku廣告，預(yù)計(jì)未來可在智能選品開發(fā)、商品圖片生成、客服、備貨、價(jià)格預(yù)測、廣告智能投放等方向進(jìn)一步拓展應(yīng)用。盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們看好公司跨境電商業(yè)務(wù)繼續(xù)增長，我們預(yù)風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期，新技術(shù)接入效果不及預(yù)期，競爭加流通A股市值(百基礎(chǔ)數(shù)據(jù)每股凈資產(chǎn)(元,LF)相關(guān)研究.190098.769.18請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分佰三大財(cái)務(wù)預(yù)測表存貨短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0800080008000800每股收益-最新股本攤薄401260000118000011500006現(xiàn)金流量表(百萬元)最新發(fā)行在外股份(百萬0P/E(現(xiàn)價(jià)&最新股本攤東南亞跨境社交電商龍頭，看好AI提升數(shù)買入(首次)與估值2A3E4E5E營業(yè)總收入(百萬元)%歸屬母公司凈利潤(百萬元)8PE(現(xiàn)價(jià)&最新股本攤薄).48.04產(chǎn)品、新技術(shù)、新客戶投資要點(diǎn)以包裝業(yè)務(wù)起家，跨境電商業(yè)務(wù)打造第二成長曲線：公司成立于2003務(wù)，自2017年前瞻布局跨境電商業(yè)務(wù)以司已成為東南亞地區(qū)跨境社交電商龍頭企業(yè)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)業(yè)務(wù)以獨(dú)立站形式投放于社交平臺(tái)，依托社交網(wǎng)絡(luò)的廣告投放獲客。投放精準(zhǔn)度及廣告內(nèi)容是刺激用戶購買的基礎(chǔ)。公司在精準(zhǔn)營銷、數(shù)多個(gè)方面有核心競爭優(yōu)勢，提升轉(zhuǎn)化率：1)更精準(zhǔn)的貨找低客戶的選擇成本；2)貨到付款模式：結(jié)合東南亞移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)支付體系不成熟的特點(diǎn)，實(shí)行貨到付款模式，降低客戶信任成本。23Q1，伴隨海外消費(fèi)者消費(fèi)能力恢復(fù)，公司跨境電商業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)，公司跨境電商業(yè)務(wù)歸母凈利潤同比增長104.70%，我們認(rèn)為基于精準(zhǔn)推送能力，伴隨宏觀環(huán)境修復(fù)，公司跨境電商業(yè)務(wù)業(yè)績有望持續(xù)向好。GPT資金量和數(shù)據(jù)量都十分龐大的行業(yè)，AI的應(yīng)用將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的所有玩家接口，且公司具備數(shù)字化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，有望進(jìn)一步提升數(shù)字化運(yùn)營水商業(yè)務(wù)降本增效及轉(zhuǎn)化率提升：1)優(yōu)化選品策略：基于過積累的海量數(shù)據(jù)，通過ChatGPT對(duì)商品標(biāo)簽體系數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練，并挖掘商品關(guān)系，將推動(dòng)公司選品策略優(yōu)化，提高智能推快速生成商品廣告文案，現(xiàn)已得到新的廣告文案7w。3)客服閑聊智能化：在客服工作業(yè)務(wù)中，ChatGPT已經(jīng)累計(jì)接手客戶閑聊與安撫對(duì)盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：AI+電商應(yīng)用場景廣泛，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的玩家將帶來體驗(yàn)和效率的提升。吉宏股份為東南亞跨境社交電商龍頭，有望受AI動(dòng)公司運(yùn)營效率及轉(zhuǎn)化率提升，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤達(dá)3.5/4.8/5.5億元；根據(jù)可比公司估“買入”評(píng)級(jí)。證券分析師張良衛(wèi)執(zhí)業(yè)證書：S06005160700010199793研究助理何遜玥執(zhí)業(yè)證書：S0600122030019hexy@研究助理郭若娜執(zhí)業(yè)證書：S0600122080017guorndwzqcomcn研究助理晉晨曦執(zhí)業(yè)證書：S0600122090072jincx@1%流通A股市值(百基礎(chǔ)數(shù)據(jù)每股凈資產(chǎn)(元,LF)相關(guān)研究9 8.419.34風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，AI技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分存貨短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債000900000000每股收益-最新股本攤薄801-10010001080020現(xiàn)金流量表(百萬元) 最新發(fā)行在外股份(百萬6 PB聯(lián)絡(luò)互動(dòng)(002280)復(fù)買入(首次)與估值2A3E4E5E營業(yè)總收入(百萬元),274%%%歸屬母公司凈利潤(百萬元)0---每股收益-最新股本攤薄(元/股)PE(現(xiàn)價(jià)&最新股本攤薄)--7.59.48產(chǎn)品、新技術(shù)、新客戶投資要點(diǎn)，22年承壓前行。聯(lián)絡(luò)互動(dòng)核心業(yè)務(wù)包響，收同比-24%至126億元，歸母凈虧損放大至9.4億元。海