中小企業(yè)投融資解決方案

中小企業(yè)投融資解決方案第一頁，共一百三十頁。1總目錄上篇：企業(yè)投資一、做什么最賺錢----機會分析二、錢是怎么賺的----流程分析三、用什么平臺賺錢----路徑分析下篇：企業(yè)融資一、債券融資二、股權融資三、上市融資2第二頁，共一百三十頁。2E:雇員——通過勞動獲得收入S:自由職業(yè)者或小企業(yè)主——通過技術或?qū)I(yè)知識獲得收入B:企業(yè)家——通過創(chuàng)造系統(tǒng)、整合資源獲得收入I:投資者——以錢生錢，靠發(fā)現(xiàn)和把握機會賺錢導言1：獲取收入四模式第三頁，共一百三十頁。3企業(yè)家高級經(jīng)理人管理人員專業(yè)技術人員普通大眾（80%的人口）投資家投資家也叫資本家，處于社會金字塔頂端，是公司和社會的實質(zhì)控制者導言2：人群的社會結(jié)構(gòu)第四頁，共一百三十頁。一、做什么最賺錢?——機會分析(一)中國迎來投資時代(二)PE黃金時代到來(三)投資機會宏觀分析5第五頁，共一百三十頁。41.中國大國崛起勢頭不可阻擋,”中國溢價”已經(jīng)形成

中國的崛起已經(jīng)成為不確定性環(huán)境中的確定性結(jié)果。風水輪流轉(zhuǎn)。

1500年以后，世界霸主的寶座先后從西班牙轉(zhuǎn)到法國、荷蘭、英國，到現(xiàn)在的美國和日本，現(xiàn)正在向中國轉(zhuǎn)移。資本市場上“中國溢價”已經(jīng)形成。(一).中國迎來投資時代第六頁，共一百三十頁。中國：一個經(jīng)濟大國的崛起資料來源：花旗研究報告7第七頁，共一百三十頁。中國已經(jīng)成為全球第四大經(jīng)濟體在美國經(jīng)濟增長可能放緩的情況下，金磚四國和新興經(jīng)濟體仍是全球經(jīng)濟增長的主要貢獻者中國經(jīng)濟增長依舊強勁資料來源：高盛研究報告8第八頁，共一百三十頁。主板市場產(chǎn)權交易中心中小企業(yè)板協(xié)議轉(zhuǎn)讓柜臺交易平臺構(gòu)建無縫對接資本市場破產(chǎn)法已頒布深圳股份報價轉(zhuǎn)讓平臺

構(gòu)建無縫對接的資本市場體系，讓所有股權有合法流通渠道！

——中國人民銀行副行長吳曉靈

產(chǎn)權交易市場公開上市內(nèi)部市場構(gòu)建無縫對接資本市場北京交易所北方交易所上海聯(lián)交所西部聯(lián)交所2.多層次資本市場正在完善，退出渠道日漸暢通（一）中國迎來投資時代9第九頁，共一百三十頁。融資工具私募方式間接融資公募方式直接融資股權私募股權股票市場債權銀行信貸債券市場中國金融業(yè)三次浪潮：第一次浪潮：以商業(yè)銀行為主投融資體系建立第二次浪潮：證券市場直接融資沖擊銀行間接融資體系第三次浪潮：私募股權基金市場沖擊銀行和證券體系資本市場資金來源資金去向金融資本產(chǎn)業(yè)資本社會資本未上市上市股權債權股權債權傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)基金銀行貸款股市融資債市融資高科技行業(yè)創(chuàng)投基金1.中國資本市場的三次浪潮(二)PE基金黃金時代來臨10第十頁，共一百三十頁。2.PE價值分析——對產(chǎn)業(yè)的價值促進行業(yè)進入成熟的CR4結(jié)構(gòu)促進和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)促進先進行業(yè)的發(fā)展(二)PE基金黃金時代來臨第十一頁，共一百三十頁。372.PE價值分析——對公司的價值

股東是企業(yè)發(fā)展的基因

PE促進股東的專業(yè)化促進公司管理的規(guī)范化(二)PE基金黃金時代來臨第十二頁，共一百三十頁。382.PE價值分析——對投資者的價值

提供分享經(jīng)濟成長的機會實現(xiàn)了投資專業(yè)化管理提供了相對較高的投資回報(二)PE基金黃金時代來臨第十三頁，共一百三十頁。中國政府著手改造PE投資政策環(huán)境，主要從以下四方面：■頒布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》及相關配套法規(guī)規(guī)章，建立基本法律框架?！鐾ㄟ^修改中央和及地方相關法律法規(guī)，包括公司法，合伙企業(yè)法，證券法，以及知識產(chǎn)權法等推動民間資本進入PE領域■以“中小企業(yè)板塊”為起點，積極推進創(chuàng)業(yè)板市場建設，鼓勵有條件的地方規(guī)范發(fā)展區(qū)域性產(chǎn)權交易市場，盡快建立多層次資本市場體系，建立并完善創(chuàng)業(yè)投資的退出機制■鼓勵和引導更多民營企業(yè)進行PE投資，根據(jù)企業(yè)從種子期，起步期到成長期，成熟期不同階段的資金需求，引導私募股權基金參與投資政策思路3.政府的積極推動(二)PE基金黃金時代來臨14第十四頁，共一百三十頁。哈佛商學院研究表明：過去10年VC對行業(yè)創(chuàng)新貢獻率超過15%PE對美國經(jīng)濟影響巨大1972-80年間，78家VC支持的企業(yè)上市截至2000年，42%的NASDAQ上市企業(yè)接受VC投資1970-2000年間，VC募集2733億美元VC支持企業(yè)提供5.9%就業(yè)機會和13.1%的GDPPE對經(jīng)濟的影響1%的經(jīng)濟活動，貢獻15%的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、40%的IPO，6%的就業(yè)機會和13%的GDPPE對經(jīng)濟的影響15第十五頁，共一百三十頁。(三)投資機會宏觀分析國際PE在中國的投資情況中國本土PE的投資情況中國的投資機會分析16第十六頁，共一百三十頁。截至2006年底，國際性的PE已經(jīng)超過了4000個，交易活動約占全球并購交易總量的1/5。僅2006年一年，全球PE就從資本市場上募集到了2150億美元。2006年PE全年的交易價值升至創(chuàng)紀錄的4000億美元，較2005年的2370億美元高出68.7%，相比1996年則增長了20倍；其中，單筆超過100億美元的私募股權交易達到9個

PE成為全球并購市場的絕對主角

一17第十七頁，共一百三十頁。2006年，私募股權投資基金參與的杠桿收購規(guī)模占全球并購總額的13%。如果剔除換股交易，PE參與的杠桿收購占現(xiàn)金并購額的17%(圖2)。黑石集團在2月初以390億美元的價格收購了美國最大的商業(yè)物業(yè)集團—權益寫字樓投資信托公司（EOP）之后，黑石集團宣布計劃以155億美元收購著名的杜莎夫人蠟像館的母公司杜莎集團不斷壯大的規(guī)模與日益大手筆的交易一18第十八頁，共一百三十頁。案例總數(shù):38起2007年第一季度私募股權投資行業(yè)分布數(shù)據(jù)來源：中國證監(jiān)會研究中心研究員 投資總額:25億美元中國已成為全球PE投資的新熱點自1992年美國國際數(shù)據(jù)集團（IDG）在中國成立了第一個外資私募股權投資基金開始，外資PE在中國PE市場一直扮演著重要角色，基金數(shù)量及資金規(guī)模增長迅速。據(jù)清科公司統(tǒng)計，2007年一季度共有17支可投資于中國大陸地區(qū)的PE完成募集，募集資金76億美元，與2006年同期相比增長329.5%，比上年第四季度增長71.2%。在投資方面，2007年第一季度共有38家國內(nèi)企業(yè)得到PE投資，參與投資的PE43家，投資額近25億美元。19第十九頁，共一百三十頁?！皡R通天下”的系統(tǒng)－金融業(yè)，外資投資重點

①五大國有商業(yè)銀行中，四家已成為合資銀行，外資股權接近25%上限。

中國工商銀行：高盛、安聯(lián)、運通（美）投36億美元，持10%（2005.8）

中國建設銀行：美洲（25億美元9%），淡馬錫（14億美元5.1%）共39億美元，持14.1%；境外發(fā)行股票獲65億美元（2005.7）

中國銀行：蘇格蘭皇家（31億美元10%），瑞銀和亞行（5%），淡馬錫（新加坡）擬投31億美元。

交通銀行：匯豐（19.9%），境外上市（17.5億，11.23%）。（2004.8）②其他股份制銀行大部成為中外合資銀行。

廣東發(fā)展銀行：花旗牽頭的財團出資242.67億人民幣，獲85.5888%股權；外資股：花旗20%，普華8%，IBM信貸4.74%（200611）。特準外資股突破25%。

浦發(fā)銀行：花旗投6億RMB占4.62%股權（2002.12）

深發(fā)展：新橋（美）占17.89%股權（2004）

興業(yè)銀行：恒生16.26億港元占15.98%，

新加坡投資占5%，國際金融公司（世行下屬）4%（2003.12）

民生銀行：國際金融公司占1.60%，淡馬錫占4.55%（2003）。

渤海銀行：渣打19.9%（2004），

華夏銀行：德意志銀行2.2億美元？%（2004-05）。③地方商業(yè)銀行大量成為合資銀行。

如：西安商業(yè)銀行（2002），北京銀行（2005），杭州市商業(yè)銀行（2005），濟南市商業(yè)銀行（2004），南京市商業(yè)銀行（2001），哈爾濱市商業(yè)銀行（2005）,南充市商業(yè)銀行（2005）等。④外資在各類基金、證券公司、保險業(yè)，不同程度地介入。

基金：合資基金公司20家38.5%，中資基金公司32家，61.5%

保險：前10名保險公司5家合資（平安、太平洋、新華、泰康、華泰）；全部保險公司中，外資保險公司40家，49%，中資保險公司42家，51%。外資占保費收入7%。中國銀行機構(gòu)吸收外資情況：

至2006年9月，國內(nèi)被外資參股控股的金融企業(yè)共67家，包括16家銀行、4家信托公司、19家保險公司、19家基金管理公司和4家汽車金融公司。外資金融投資者的興趣涵蓋了銀行、保險公司，證券公司、基金管理公司和信托公司等所有領域。20第二十頁，共一百三十頁?！柏浲ㄌ煜隆钡那溃闶蹣I(yè)，外資投資重點2006年，著名的外資并購案如：百思買控股江蘇五星電器、家得寶并購家世界家居、特易購增資并控股樂購、百盛收購輸出管理百貨店，沃爾瑪收購好又多等。摩根斯坦利與沃爾瑪?shù)闹袊虡I(yè)伙伴深國投聯(lián)手，收購20個大型購物中心；美資華平、凱雷基金參股王府井未果。

2007年2月，沃爾瑪通告購買BCL公司35%股權，據(jù)稱金額達10億美元，該公司全資控股中國101家好又多超市，計劃2010年，沃爾瑪將實現(xiàn)對好又多的控股。沃爾瑪超市門店已達174家，將成為中國超市老大。2007年3月，“7－11”收購上海聯(lián)華快客在穗全部店面，使“7－11”在廣州的全部店面數(shù)超過了290家，成為了廣州零售業(yè)老大。

上海百聯(lián)集團所屬廣州世紀聯(lián)華超市，將被華潤萬家收購。華潤萬家在內(nèi)地已經(jīng)部署了多個萬家超市，同時還擁有沃爾瑪中國35％的股份。到2003年，全球50家最大零售企業(yè)大部分已進入中國，設立了300多家大型超市。占領高端零售業(yè)80%以上零售業(yè)外資進入情況2006年，我國社會消費零售額7.6萬億元，比上年增長11.7%；其中連鎖店100強增長25%。而前30家連鎖店即占社會消費零售額的9%，銷售額達6872億元。其中，11家外資大型超市，新開店鋪數(shù)量超過100家（家樂福33，沃爾瑪15，麥德龍6），單店銷售2.15億元，大大高于國內(nèi)同業(yè)的增長速度。2004年英國TESCO以21億人民幣收購樂購50%股權業(yè)內(nèi)預計，到2008年，全國副省級以上城市，會有一半企業(yè)被外資兼并；外資超市將社會總零售額的25%，香港郎咸平則預測：中國零售業(yè)市場全面開放5年后，外資企業(yè)將占據(jù)80％的市場份額21第二十一頁，共一百三十頁。注資蒙牛；和鼎暉共同投資永樂電器；投資雨潤集團、平安保險、南孚電池、海螺水泥、恒安國際、山水水泥等。（1）肉類加工業(yè)：為并購雙匯集團，聯(lián)合鼎暉基金Ⅱ、香港羅特克斯聯(lián)合中標，繞過要約收購30%限制，獲得雙匯的控制權。高盛并持有雨潤13%的股權（雙匯在國內(nèi)最大競爭對手），從而獲得在華肉類加工業(yè)主導地位。

（2）房地產(chǎn)業(yè)：收購華融、長城近百億不良資產(chǎn)中，約50%屬于地產(chǎn)；白廳基金（高盛持股50%以）購買上海百騰大廈、持股21世紀中國不動產(chǎn)公司（外資在華房地產(chǎn)中介公司）。

（3）對A股企業(yè)投資：美的電器、福耀玻璃、陽之光。2006年4季度，摩根士丹利盈利增長26%，高盛股價上漲59%，其薪水開支總計165億美元，每位員工平均薪酬為62.2萬美元。行業(yè)領導者－行業(yè)骨干企業(yè)，外資投資重點摩根士丹利（MorganStanley）：

全球第一大投資銀行、證券公司。成立于1935年?？傎Y產(chǎn)7754億美元。在全球30個國家設有600多個辦事處，5萬多員工。高盛集團（GoldmanSachs）：

全球第二大投資銀行和證券公司。成立于1869年，總資產(chǎn)3000億美元，在世界24個國家設有42個分公司或辦事處，共2萬多名員工，2000年名列世界500強第112位。

1984年在香港設亞太地區(qū)總部，1994年在北京、上海設代表處。22第二十二頁，共一百三十頁。

2000年凱雷進入中國。到2006年6月，在中國投資21個項目。在中國的投資項目一般不超過5000萬美元，凱雷偏愛和別的投資機構(gòu)聯(lián)合行動以降低風險，偏愛投資行業(yè)領先或者技術領先的公司，且有很強的控制欲。

2005年8月，凱雷和軟銀聯(lián)手注資順馳置業(yè)。2005年，凱雷和保德信以4.1億美元購入太平洋人壽的24.975%（非一次性投入）；入股中國最大的實木地板生產(chǎn)企業(yè)安信地板；2006年用2.75億美元絕對控股中國工程機械龍頭徐工機械失敗。從中獲得的基本經(jīng)驗是：“項目成功在很大程度上取決于政府關系的搭建”。凱雷投資集團（CarlyleGroup）：

成立于1987年，創(chuàng)辦人：大衛(wèi)魯賓斯坦因?，F(xiàn)擁有39只基金，管理資金總額390億美元，位列世界私募基金公司前茅。

凱雷號稱“總統(tǒng)俱樂部”。其經(jīng)營思想是：“如果你把有錢人和有權人聚到一起，有權人能得到錢，有錢人能得到權”，

成員包括：美國前國防部長弗蘭克.卡路西（助凱雷成為美國第11大軍火商）；前總統(tǒng)老布什（助凱雷、摩根大通以4.3億美元收購韓國韓美銀行，再以27億美元賣給花旗集團）；英國前首相約翰.梅杰（助凱雷在歐洲設立11億美元的凱雷基金），以及菲律賓前總統(tǒng)、美國前國務卿、泰國前總理、德意志銀行前行長以及IBM、雀巢、波音、BMW、東芝等世界最大企業(yè)的高官?；鸸芾砉荆鐣鞯臍w宿行業(yè)領導者－行業(yè)骨干企業(yè)，外資投資重點23第二十三頁，共一百三十頁。2006年，在山東濟南鍋爐集團改制并購案中失敗。濟南鍋爐集團為國家大一型企業(yè)，在循環(huán)流化床鍋爐（CFB）領域國內(nèi)領先。2005年醞釀改制，在初選戰(zhàn)略合作伙伴名單中列入KKR。后外資公司全部出局，后一家國有企業(yè)參股。在中國聘請的高管：

董事總經(jīng)理劉海峰：曾任摩根士丹利亞洲部聯(lián)席主管，領導蒙牛、平保、南孚、海螺水泥、恒安國際、山水水泥等投案資。

董事總經(jīng)理路明：曾任摩根大通亞洲投資部合伙人，常駐香港。

JohnBond：曾任匯豐控股主席，現(xiàn)沃達豐集團主席、上海市長國際商界領袖顧問委員會主席、中國發(fā)展論壇委員、香港行政長官國際顧問委員會成員。

中國區(qū)資深顧問：柳傳志（全國工商聯(lián)副主席）、田溯寧（中國網(wǎng)通前副董事長兼CEO）。KKR（KohlbergKravisRoberts&Co）：

成立于1976年，是全球私募基金業(yè)的開創(chuàng)者。業(yè)務主要加拿大、歐洲等地。擅長管理層收購。其投資者包括企業(yè)及公共養(yǎng)老金、金融機構(gòu)、保險公司以及大學基金。30年累計完成146項私募投資，交易總額2630億美元。至2006年9月投資270億美元，獲得700億美元回報。

2006年初，KKR在香港和東京設立了分支機構(gòu)，投資重點日、中、韓。公司網(wǎng)站宣稱，投資原則是“控股行業(yè)中的龍頭企業(yè)”。行業(yè)領導者－行業(yè)骨干企業(yè)，外資投資重點24第二十四頁，共一百三十頁。1995年至今，華平在20余家中國公司投資超過5億美元，包括亞信科技、卡森實業(yè)、港灣網(wǎng)絡、富力地產(chǎn)。2004年12月聯(lián)手中信等收購哈藥集團55%股權，創(chuàng)第一宗國際基金收購大型國企案例。2006年投資國美電器和銀泰百貨。2007年以3000萬美元,以股權投資的方式部分買下中凱開發(fā)，獲得了一個具備中國房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)的殼。進一步展開在華地產(chǎn)投資業(yè)務。

目前，華平集團在中國及全球范圍內(nèi)的投資集中在醫(yī)藥及生命科學、通訊及高科技、金融服務、制造業(yè)、媒體及商業(yè)服務、能源和房地產(chǎn)等行業(yè)，用于投資的基金包括目前管理的100余億美元及新近募集的80億美元。旗下的亞洲投資機構(gòu)--新橋投資，命名為德州太平洋-新橋(TPG-Newbridge)。新橋集團成立于1994年。1999年出資5000億韓元收購南韓第一銀行51%的股權。中國網(wǎng)通收購亞洲環(huán)球電訊，新橋投資出過力。收購深發(fā)展銀行為中國上市銀行外資並購第一案。參與過聯(lián)想收購IBM個人電腦。

華平投資集團(WarburgPincus）：

號稱美國歷史最久的私募資本之一。德州太平洋集團：

在全球所管理的資金超過300億美元行業(yè)領導者－行業(yè)骨干企業(yè)，外資投資重點25第二十五頁，共一百三十頁。中國直接股權投資行業(yè)概況第一梯隊（國家理財機器）第二梯隊（自營直投＋戰(zhàn)略合作投資基金）第三梯隊（市場設立產(chǎn)業(yè)投資基金）第四梯隊（市場設立創(chuàng)業(yè)投資基金）保險系：民安保險\民生人壽\\生命人壽\\國民人壽\\合眾人壽\陽光財險\都邦保險\永安財險\華泰人壽\渤海財險\華農(nóng)財險\長江養(yǎng)老\中英人壽\大眾保險\正德人壽\嘉禾人壽\陽光保險\英大泰和人壽中誠信托\(zhòng)平安信托\(zhòng)中信信托

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券商系：國泰君安、銀河、申銀、國信、海通、廣發(fā)、招商、中信、光大等十大券商銀行系：開發(fā)銀行、四大資產(chǎn)管理公司經(jīng)國務院批準，中國投資有限責任公司29日宣告成立。作為專門從事外匯資金投資業(yè)務的國有投資公司，中投公司的成立被視為中國外匯管理體制改革的標志性事件。中投公司注冊資本金為2000億美元。由財政部發(fā)行特別國債予以購買，注入中投公司中國投資有限責任公司直接向國務院匯報工作，董事會主要成員將由央行、發(fā)改委、財政部、商務部等派出。樓繼偉任董事長，社保基金理事會副理事長高西慶任總經(jīng)理，財政部副部長張弘力將任副總經(jīng)理，謝平任副總經(jīng)理同時兼任匯金公司總經(jīng)理。而高盛公司的胡祖六有可能出任研究部總經(jīng)理。聯(lián)想弘毅、上實投資、上海聯(lián)創(chuàng)投資、山西能源基金、上海金融基金、廣東核電基金、綿陽高新技術、渤海產(chǎn)業(yè)基金匯投資本、金沙江創(chuàng)投、北極光創(chuàng)投、戈壁合伙創(chuàng)投、哈工大風投、信中立投資、北京鼎輝創(chuàng)投、北京科技、中國創(chuàng)業(yè)投資、達晨創(chuàng)投、清華創(chuàng)投、深圳高新投、上海張江創(chuàng)投、廣州風投、上海信投、等400多家創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司26第二十六頁，共一百三十頁。本土直接投資仍以創(chuàng)業(yè)投資為主單位：百萬美元2002-2006中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況2006中國創(chuàng)業(yè)投資結(jié)構(gòu)2006年中國市場共發(fā)生362起創(chuàng)業(yè)投資案例，與2005年的298起案例相比年度增長率為21.5%；創(chuàng)業(yè)投資總金額為21.81億美元，與2005年的投資總金額14.30億美元相比年度增長率為52.5%；創(chuàng)業(yè)投資平均單筆投資金額為603萬美元，與2005年480萬美元相比年度增長率為25.6%。27第二十七頁，共一百三十頁。2006年創(chuàng)投在TMT行業(yè)投資結(jié)構(gòu)2006年創(chuàng)投在非TMT行業(yè)投資結(jié)構(gòu)2006年中國創(chuàng)業(yè)投資市場非TMT行業(yè)投資案例數(shù)量為117起，投資金額為75484萬美元。2006年中國市場VC機構(gòu)對家居、房地產(chǎn)、餐飲酒店、制造、零售等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投入了較多的關注目光。傳媒娛樂產(chǎn)業(yè)中的戶外媒體、新興能源和醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)成為2006年中國創(chuàng)投行業(yè)投資非TMT行業(yè)的熱點2006年中國市場TMT行業(yè)下屬的互聯(lián)網(wǎng)、IT、電信三大行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資占據(jù)了主流。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資案例數(shù)量為137起，占TMT行業(yè)案例數(shù)量的57.8%；投資金額為79318萬美元，占TMT投資總額的57.5%；平均單筆投資金額為579萬美元?；ヂ?lián)網(wǎng)、IT、電信行業(yè)的平均單筆投資金額并無太大差異，分別是579萬美元、665萬美元、596萬美元本土直接投資仍以創(chuàng)業(yè)投資為主28第二十八頁，共一百三十頁。PE在中美市場的退出方式比較2007年一季度共有9家PE投資的企業(yè)成功上市。而去年以來17項PE投資退出的案例中，以IPO方式退出的有16筆（占94.1%），這種盈利模式與美英市場上的PE有較大區(qū)別中國美國數(shù)據(jù)來源：中國證監(jiān)會研究中心研究員 退出更多依賴資本市場29第二十九頁，共一百三十頁。中國投資機會分析30第三十頁，共一百三十頁。未來中國的重點投資機會資源類三農(nóng)節(jié)能環(huán)保消費品現(xiàn)代服務業(yè)金融地產(chǎn)新能源有科技含量的制造業(yè)TMT新商業(yè)模式31第三十一頁，共一百三十頁。資源類礦產(chǎn)資源土地資源能源資源其它不可再生資源32第三十二頁，共一百三十頁。三農(nóng)十一五規(guī)劃指出：“優(yōu)化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)布局，推進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，促進農(nóng)產(chǎn)品加工轉(zhuǎn)化增值，發(fā)展高產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)、高效、生態(tài)、安全農(nóng)業(yè)”農(nóng)產(chǎn)品深加工現(xiàn)代化規(guī)?；鷳B(tài)化農(nóng)業(yè)33第三十三頁，共一百三十頁。節(jié)能環(huán)保十一五規(guī)劃：堅持開發(fā)節(jié)約并重、節(jié)約優(yōu)先，按照減量化、再利用、資源化的原則，大力推進節(jié)能節(jié)水節(jié)地節(jié)材，加強資源綜合利用，完善再生資源回收利用體系，全面推行清潔生產(chǎn)，形成低投入、低消耗、低排放和高效率的節(jié)約型增長方式水\氣\噪音等各種污染的治理盡快改善重點流域、重點區(qū)域的環(huán)境質(zhì)量，加大“三河三湖”、三峽庫區(qū)、長江上游黃河中上游和南水北調(diào)水源及沿線等水污染防治力度，積極防治農(nóng)村水源污染，特別要保護好飲用水源34第三十四頁，共一百三十頁。節(jié)能環(huán)保中央在“十一五”規(guī)劃的《建議》中，明確了新時期的能源產(chǎn)業(yè)政策：“能源產(chǎn)業(yè)，要強化節(jié)約和高效利用的政策導向，堅持節(jié)約優(yōu)先，立足國內(nèi)，煤為基礎，多元發(fā)展，構(gòu)筑穩(wěn)定、經(jīng)濟、清潔的能源供應體系”。在“十一五”規(guī)劃中，我國首次提出了經(jīng)濟增長的資源與環(huán)境約束目標：在年均經(jīng)濟增長速度保持7.5%的同時，到2010年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗累計下降20%，單位工業(yè)增加值用水量累計降低30%，主要污染物排放總量累計減少10%，工業(yè)固體廢物綜合利用率達到60%。第一，加快發(fā)展低能耗的高新技術產(chǎn)業(yè)和服務業(yè)，抓好重點行業(yè)的節(jié)能工作第二，充分發(fā)揮價格、稅收、信貸的杠桿作用第三，大力開展以節(jié)約能源、減少資源消耗為重點的技術創(chuàng)新35第三十五頁，共一百三十頁。消費品吃喝玩樂衣食住行36第三十六頁，共一百三十頁?，F(xiàn)代服務業(yè)渠道服務企業(yè)中介機構(gòu)制造行業(yè)的“6＋1”模式?！?”是指制造環(huán)節(jié)，“6”是指指產(chǎn)品設計原料采購倉儲運輸訂單處理批發(fā)零售終端零售創(chuàng)造90％的價值。特色教育（語言兒童工商管理IT）37第三十七頁，共一百三十頁。新能源單位：萬噸標準煤，％38第三十八頁，共一百三十頁。有科技含量的制造業(yè)十一五規(guī)劃：“以自主創(chuàng)新提升產(chǎn)業(yè)技術水平。發(fā)展先進制造業(yè)、提高服務業(yè)比重和加強基礎產(chǎn)業(yè)基礎設施建設，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要任務，關鍵是全面增強自主創(chuàng)新能力，努力掌握核心技術和關鍵技術，增強科技成果轉(zhuǎn)化能力，提升產(chǎn)業(yè)整體技術水平。建立以企業(yè)為主體、市場為導向、產(chǎn)學研相結(jié)合的技術創(chuàng)新體系，形成自主創(chuàng)新的基本體制架構(gòu)”39第三十九頁，共一百三十頁。全球批發(fā)性金融業(yè)務市場WorldWholesaleFinancialMarketSource:TheImportanceofWholesaleFinancialServicestotheEUEconomy2006,CityofLondon,April2006.中國金融業(yè)的機會40第四十頁，共一百三十頁。房地產(chǎn)機會行業(yè)重要且空間大需求大且持續(xù)上升有限供給波動意味著機會41第四十一頁，共一百三十頁。房地產(chǎn)投資占GDP比重持續(xù)增長億元42第四十二頁，共一百三十頁。住宅銷售額占GDP比重持續(xù)增長億元43第四十三頁，共一百三十頁。房地產(chǎn)行業(yè)的投入相關帶動效應比例（％）100元的住宅消費130－150元其它商品的銷售1.3-1.5100元的住宅建設資金相關產(chǎn)業(yè)170-220元的需求1.7-2.2吸納100人就業(yè)帶動相關行業(yè)200人就業(yè)2.0增加一個單位的產(chǎn)值GDP增長2.9個單位2.9房地產(chǎn)行業(yè)是拉動內(nèi)需的重要力量行業(yè)內(nèi)部自我循環(huán)圖：房地產(chǎn)相關產(chǎn)業(yè)鏈44第四十四頁，共一百三十頁。需求大且持續(xù)上升收入的增加是住宅需求的強大支撐因素人口結(jié)構(gòu)和家庭小型化是真實需求的直接動力城市化的進程未來一段時間不會放緩負利率刺激人們投資房地產(chǎn)人民幣升值使房地產(chǎn)投資品屬性增強人均居住面積少客觀上增加了對供給的需求投資與消費雙重性及保值增值性使需求呈現(xiàn)剛性45第四十五頁，共一百三十頁。有限供給土地資源的有限性決定了剛性供給短缺土地價格的成本上漲因素助長了供給短缺新增需求與供給之間不平衡將長期存在46第四十六頁，共一百三十頁。當前處于調(diào)整階段房地產(chǎn)景氣指數(shù)持續(xù)下滑當前處于調(diào)整階段商品房銷售面積下降商品房銷售價格下滑自住需求受到嚴重抑制投資/投機需求受到嚴重抑制土地流拍頻發(fā)樓市拐點論興起47第四十七頁，共一百三十頁。房地產(chǎn)波動原因宏觀分析

短期中期長期需求層面

人口統(tǒng)計學因素

√√家庭收入變化

√√匯率或利率變化√√

按揭政策√√

房地產(chǎn)稅收政策√√

住房補貼政策√√

消費者的預期√

供應層面

土地及房屋供應政策√√

建筑成本

√√48第四十八頁，共一百三十頁。房地產(chǎn)波動原因分析土地政策（土地供應）房價總需求總供給貨幣政策（提高基準利率）稅收政策（征收房地產(chǎn)稅、加征房地產(chǎn)交易稅）金融政策（控制房地產(chǎn)行業(yè)貸款）金融政策（調(diào)高房貸利率、收縮房貸規(guī)模）住房政策（增加經(jīng)濟適用性住房）49第四十九頁，共一百三十頁。房地產(chǎn)行業(yè)冬天來臨？緊縮的貨幣政策使房地產(chǎn)企業(yè)面臨成本增加和融資困難的雙重危機新增貸款驟降七成，房地產(chǎn)貸款融資陷入低迷國泰君安的研究報告稱，即使在2008年商品房銷售額下降10%的情況下，房地產(chǎn)行業(yè)資金缺口仍然高達7100億元行業(yè)擴張加劇房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張狀況房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負債率持續(xù)上升，行業(yè)整體償債壓力較大，資金鏈有斷裂的危險50第五十頁，共一百三十頁。波動意味著機會短期的低迷難掩中國經(jīng)濟未來持續(xù)高速增長從中長期看我國房價仍在底部，后利可期“高增長本幣升值負利率”條件下，地產(chǎn)無熊市當前形勢下區(qū)域性機會依然存在51第五十一頁，共一百三十頁。

國內(nèi)A股房地產(chǎn)板塊指數(shù)走勢52第五十二頁，共一百三十頁。李嘉誠多次成功利用房地產(chǎn)危機賺錢李嘉誠成功是因為他能夠在高峰時冷靜，忍手不追，在低潮時入市。1967、1974、1984、1987等幾個大浪，他都把握住了。而別人確在高價入市低潮斬頭。1967年香港五月風暴發(fā)生，地產(chǎn)市道一落千丈。一棟獨立花園洋房竟賤賣60萬港元。整個地產(chǎn)市場有價無市。李嘉誠正是在低潮中，大量購入廉價地盤物業(yè)，顯示出超人的遠見?！被粲|對香港房地產(chǎn)發(fā)展有重大貢獻。1965年被選為地產(chǎn)建設商會首任會長。1967年房地產(chǎn)風波時，霍氏被迫將九龍?zhí)煨谴a頭邊的星光行賤價出售給英資房地產(chǎn)公司置地。置地購入后不久，風波平息，獲得大利?；羰鲜艽旌螅饾u淡出房地產(chǎn)業(yè)。香港房地產(chǎn)富豪的發(fā)家史表明，每一次波動，都有一批出局，另一批大展鴻圖。53第五十三頁，共一百三十頁。銷售香港模式美國模式基金模式開發(fā)商：資本運作+開發(fā)運營+專業(yè)操作融資買地設計報建施工開發(fā)商：資本運作+開發(fā)運營專業(yè)操作公司基金投資公司開發(fā)管理公司專業(yè)操作公司產(chǎn)業(yè)鏈房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈基金主導房地產(chǎn)業(yè)開發(fā)模式的時代已經(jīng)到來54第五十四頁，共一百三十頁。TMT電子商務新媒體網(wǎng)絡游戲電信增值服務IT55第五十五頁，共一百三十頁。新商業(yè)模式生產(chǎn)模式的創(chuàng)新營銷模式的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)模式的創(chuàng)新56第五十六頁，共一百三十頁。二.錢是怎么賺的?----流程分析發(fā)現(xiàn)價值擁有價值提升價值放大價值實現(xiàn)價值57第五十七頁，共一百三十頁。(一)、發(fā)現(xiàn)價值團隊——德性、韌性、悟性結(jié)構(gòu)——產(chǎn)權、治理、組織產(chǎn)品——時間差、空間差財務——贏利能力、成長性模式——商業(yè)模式的創(chuàng)新58第五十八頁，共一百三十頁。德性——聚人氣財氣高標準誠信原則導向的處世風格博大胸懷59第五十九頁，共一百三十頁。韌性——克難求進執(zhí)著——不因遇挫而放棄信念堅強——不因失敗而意志衰退耐力——不因路遠而停止腳步60第六十頁，共一百三十頁。悟性——高人一籌高智慧——把握本質(zhì)、趨勢、機會有眼光——看得更遠、更深、更細善變通——堅定、練達、靈活61第六十一頁，共一百三十頁。企業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)權——動力——清晰合理治理——機制——激勵約束組織——效率——分工協(xié)作62第六十二頁，共一百三十頁。商業(yè)模式銷售模式。賣當勞的連鎖銷售方式，安利的無店鋪直銷方式，微軟的客戶捆綁銷售方式，攜程的網(wǎng)絡銷售方式。運營模式。企業(yè)內(nèi)部人財物信息等各要素的結(jié)合方式。微軟的產(chǎn)品更新?lián)Q代模式，麥當勞的房地產(chǎn)零售模式，攜程的低價酒店經(jīng)營模式。資本模式。企業(yè)獲得和運營資本的方式。微軟的風險投資加收費模式，國美的地產(chǎn)加供應商資金占用模式。63第六十三頁，共一百三十頁。(二)、擁有價值20%左右的股權不直接參與管理嚴格的盡職調(diào)查嚴格的財務審計周密的法律安排全面的風險控制64第六十四頁，共一百三十頁。項目管理手段派出董事或監(jiān)事輸出財務管理提供增值服務各種風險管理65第六十五頁，共一百三十頁。(三)、提升價值企業(yè)改制完善機制幫助上市品牌提升注入資源幫助國際化66第六十六頁，共一百三十頁。(四)、放大價值溢價轉(zhuǎn)讓產(chǎn)業(yè)整合公開上市市值管理并購重組衍生金融工具的使用67第六十七頁，共一百三十頁。(五)、實現(xiàn)價值公開上市產(chǎn)權交易市場內(nèi)部市場68第六十八頁，共一百三十頁。三、用什么平臺賺錢?---路徑分析自己直接做請專業(yè)人士做69第六十九頁，共一百三十頁。股權投資三種途徑投資者基金中基金PE基金PE基金公司公司公司公司70第七十頁，共一百三十頁。企業(yè)發(fā)展的二元路徑一元化-突出主業(yè)多元化-四面出擊突出主業(yè)是企業(yè)發(fā)展的科學路徑根據(jù)對世界500強企業(yè)的調(diào)查三分之二的企業(yè)只有一個或二個主業(yè)世界500強有三個以上主業(yè)的不到10%企業(yè)發(fā)展的路徑選擇71第七十一頁，共一百三十頁。企業(yè)產(chǎn)生多元化的沖動原因-有需求對不同財富機遇的關注行業(yè)發(fā)展的天花板效應應對行業(yè)景氣周期的策略分散經(jīng)營風險的手段企業(yè)多元化的風險重重-有難度影響原有產(chǎn)業(yè)的風險。資金削弱，精力分散，管理更復雜。行業(yè)進入風險。須不斷地注入后續(xù)資源，不斷調(diào)整經(jīng)營策略。行業(yè)退出風險。如深陷錯誤項目無法退出，可致全軍覆沒。內(nèi)部整合風險。財務流、物流、決策流、人事流整合難度大企業(yè)該如何解決這些問題？-對策是什么企業(yè)多元化的簡析72第七十二頁，共一百三十頁。主業(yè)基金一支獨秀基業(yè)常青養(yǎng)兒子實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)理想滿園春色養(yǎng)豬分享新財富分散經(jīng)營風險專業(yè)分工發(fā)揮所長相輔相成相得益彰主業(yè)+基金模式是企業(yè)成功之道投資成為專業(yè)化工作，需要專業(yè)的公司來操作，就是基金公司和基金管理公司。故企業(yè)有多余的資金，就認購基金，成為基金公司股東，做資本家。走主業(yè)加基金的成功之道73第七十三頁，共一百三十頁。主業(yè)：軟件產(chǎn)業(yè)基金：成立比爾.蓋茨基金聘請專業(yè)機構(gòu)投資全球證券和高科技項目，收益豐厚主業(yè)+基金模式的經(jīng)典案例主業(yè)：航運業(yè)基金：投資中科招商二期基金、工信瑞銀基金管理公司基金給集團帶來豐厚的收益主業(yè)：服裝紡織基金：按基金模式先后投資中信證券、寧波商業(yè)銀行、廣博股份、宜科科技投資收益超過80億元人民幣主業(yè)：電腦制造基金：先后成立聯(lián)想投資、弘義投資在私募股權基金領域進展順利，收益頗豐74第七十四頁，共一百三十頁。企業(yè)如何進入私募股權基金領域方法一：自己做-中國企業(yè)慣性思維方法二：依托專業(yè)機構(gòu)做-國際慣例企業(yè)自己做不現(xiàn)實專業(yè)、人才、資源、經(jīng)驗、文化容易重蹈多元化失敗覆轍借助專業(yè)機構(gòu)力量市場與越發(fā)達，社會分工的專業(yè)化程度越高投資基金是專業(yè)化程度很高的行業(yè)借助專業(yè)機構(gòu)是企業(yè)發(fā)展基金的最佳選擇企業(yè)借助專業(yè)機構(gòu)進入基金75第七十五頁，共一百三十頁。PE基金一般合伙人有限合伙人基金管理人投資組合國際上PE基金通常采用有限合伙人結(jié)構(gòu)：一般合伙人出資1%有限合伙人出資99%基金管理人收2-2.5%的年管理費基金的資本利得20/80%分成PE基金結(jié)構(gòu)通常具有以下典型特點：稅收效率有限責任高效激勵PE基金結(jié)構(gòu)76第七十六頁，共一百三十頁?；鸸芾碣M和收益分成基金管理費的合理水平是什么？足以保持一個優(yōu)秀的專家團隊在基金存續(xù)期內(nèi)穩(wěn)定服務但不足以讓優(yōu)秀團隊過優(yōu)裕的生活或借以成為盈利中心通常為項目投資額的2%基金管理人關于資本超額收益部分的分紅比例合理依據(jù)是什么？足以使這些優(yōu)秀的專業(yè)管理團隊能夠持續(xù)服務于現(xiàn)有的公司和團隊，以實現(xiàn)自己的財富夢想通稱為超額利潤的20%有限合伙人理應尊重上述的合理費用，實現(xiàn)雙贏2%20%Win-Win77第七十七頁，共一百三十頁。投資者需要什么樣的管理人優(yōu)秀的歷史業(yè)績具有成功投資經(jīng)驗的管理人比別人更容易取得未來的成功獨具慧眼，“大浪淘沙”，捕捉最適合自己知識和能力的投資機會，提供專業(yè)化增值服務高效的投資策略投資策略應與市場機會、管理人經(jīng)驗、管理人團隊相匹配融資額度也應與市場機會相匹配團隊技能非常重要的，投資人應該密切關注管理人公司中負責本基金的團隊的經(jīng)驗和業(yè)績管理人團隊的協(xié)作精神和激勵措施非常重要78第七十八頁，共一百三十頁。投資者需要什么樣的管理人規(guī)范的投資流程基金管理人投資流程是成功的關鍵可靠的信息來源、盡職調(diào)查、執(zhí)行及規(guī)范的后臺處理工作強大的增值服務能力管理人利用經(jīng)驗和能力為被投資企業(yè)提供增值服務管理人應對投資組合有一套完善的評估體系投資組合具有良好的連續(xù)性投資策略及投資組合應與管理人團隊的經(jīng)驗和能力匹配杜絕管理人對投資組合的無序控制和不連續(xù)性投資者關系投資人應考核管理人向投資人做報告的能力和透明度79第七十九頁，共一百三十頁。下篇－企業(yè)融資債權融資股權融資上市融資80第八十頁，共一百三十頁。債權融資１－綜合授信授予一定時期內(nèi)一定金額的信貸額度，在有效期與額度范圍內(nèi)企業(yè)的循環(huán)使用。81第八十一頁，共一百三十頁。債權融資2－信用擔保貸款全國各大城市基本建立了企業(yè)信用擔保機構(gòu)。與銀行相比，擔保公司對抵押品的要求更為靈活。82第八十二頁，共一百三十頁。債權融資3－買方貸款銀行可以按照銷售合同，對產(chǎn)品購買方提供貸款支持，賣方可以向買方收取預付款。83第八十三頁，共一百三十頁。債權融資4－異地聯(lián)合協(xié)作貸款一家主辦銀行牽頭，對集團公司統(tǒng)一提供貸款，再由集團公司對協(xié)作企業(yè)提供必要資金，當?shù)劂y行配合進行合同監(jiān)督。84第八十四頁，共一百三十頁。債權融資5－項目開發(fā)貸款銀行對擁有成熟技術及良好市場前景的高新技術產(chǎn)品和專利項目的中小企業(yè)、以及利用高新技術成果進行技術改造的中小企業(yè)，會給予積極的信貸支持。85第八十五頁，共一百三十頁。債權融資6－出口創(chuàng)匯貸款對于生產(chǎn)出口產(chǎn)品的企業(yè)，銀行可根據(jù)出口合同，或進口方提供的信用簽證，提供打包貸款。86第八十六頁，共一百三十頁。債權融資7－自然人擔保貸款2002年8月，中國工商銀行率先推出自然人擔保貸款業(yè)務，儲蓄存單、憑證式國債、記名式金融債券皆可擔保。87第八十七頁，共一百三十頁。債權融資8－個人委托貸款是由于個人委托提供資金，商業(yè)銀行根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等，代為發(fā)放、監(jiān)督、使用并協(xié)助收回的一種貸款。88第八十八頁，共一百三十頁。債權融資9－無形資產(chǎn)擔保貸款商標專用權、專利權、著作權中的財產(chǎn)權等無形資產(chǎn)都可以作為貸款質(zhì)押物。89第八十九頁，共一百三十頁。債權融資10－票據(jù)貼現(xiàn)融資好處是不按企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模來放款，而是依據(jù)市場情況（銷售合同）來貸款，“用明天的錢賺后天的錢”。90第九十頁，共一百三十頁。債權融資11－金融租賃如設備使用廠家看中設備后，可委托金融租賃公司出資購買，再以租賃形式將設備交付企業(yè)使用。企業(yè)如在合同期內(nèi)還清租金，即可擁有設備所有權。91第九十一頁，共一百三十頁。債權融資12－典當融資是以實物為抵押，通過實物所有權的轉(zhuǎn)移取得臨時性貸款的一種融資方式。92第九十二頁，共一百三十頁。債權融資13－民間高利貸適合小額短期貸款小銀行將合法化93第九十三頁，共一百三十頁。債權融資14－信用貸款部分國際銀行在華開展信用貸款，不需要抵押利率高于同期利率20％－40％，有中間費用94第九十四頁，共一百三十頁。債權融資15－海外貸款必須有四大銀行開保函要求高，數(shù)額大，時間長，利率低95第九十五頁，共一百三十頁。債權融資16－發(fā)行企業(yè)債券對企業(yè)規(guī)模盈利能力資產(chǎn)質(zhì)量等有較高要求成本相對較低96第九十六頁，共一百三十頁。股權融資企業(yè)產(chǎn)權結(jié)構(gòu)合理團隊誠信專注產(chǎn)品和市場前景廣闊企業(yè)運行規(guī)范高成長而且可預期上市可行性強97第九十七頁，共一百三十頁。上市融資為什么上市？國內(nèi)上市海外上市98第九十八頁，共一百三十頁。企業(yè)為什么要上市？獲得持續(xù)的融資平臺規(guī)范企業(yè)經(jīng)營管理品牌價值大大提升企業(yè)價值得以實現(xiàn)和放大99第九十九頁，共一百三十頁。

融資僅僅是資本市場為企業(yè)服務的一個功能，除融資效應外，還有品牌效應、人才效應、財富效應和規(guī)范約束效應、創(chuàng)新激勵效應等;資本市場可以為企業(yè)進行定價，從而為企業(yè)的下一步收購兼并、股權激勵、風險投資退出奠定基礎。問題一：企業(yè)不缺錢而沒必要上市100第一百頁，共一百三十頁。新的IPO標準財務條件十分具體，能否上市、何時上市，預期明確；新標準采用“或”的標準，有利于適應不同類型的企業(yè)發(fā)行上市；新標準的明確，可以使企業(yè)更容易進行自我評估。問題二：上市標準高不可攀101第一百零一頁，共一百三十頁。問題三：發(fā)行上市是否需要排隊

發(fā)行時間取決于企業(yè)質(zhì)地，從策劃改制到上市，如進展順利可以在半年左右完成；已經(jīng)消除排隊候?qū)彫F(xiàn)象，從近半年的發(fā)審情況統(tǒng)計，從上報到發(fā)行平均79個工作日，基本實現(xiàn)了“百日上市”。102第一百零二頁，共一百三十頁。

中小企業(yè)板塊上市公司發(fā)行費用平均為1700萬元，占融資額的加權平均比例為僅為6.4%，遠低于境外各主要市場，且占九成以上的費用（承銷費）是在發(fā)行成功后才支付;照章納稅、規(guī)范運作的企業(yè)上市后可以獲得更大的回報，資本市場的增值定價功能將激勵更多企業(yè)主動規(guī)范。問題四：上市成本－－算“小賬”還是算“大賬”？103第一百零三頁，共一百三十頁。問題五：IPO前可否通過私募新的IPO辦法取消了首次公開發(fā)行上市前12個月內(nèi)不得增資擴股的有關規(guī)定;上市規(guī)則規(guī)定,發(fā)行人在刊登招股說明書之前十二個月內(nèi)進行增資擴股的，新增股份的持有人應當承諾自完成增資擴股工商變更登記手續(xù)之日起三十六個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓其持有的該部分新增股份。最新規(guī)定調(diào)整為一年。104第一百零四頁，共一百三十頁。中小板上市公司成霖股份（002047）屬臺資控股企業(yè)，GlobeUnionInDustrial(Bvi)Copr持有公司42.90%，慶津有限公司持有公司29.89%；中小板上市公司中還有海鷗衛(wèi)浴、信隆實業(yè)等為外資控股，永新股份、偉星股份、中捷股份等公司有外資參股；新頒布的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》規(guī)定，海外戰(zhàn)略投資者通過A股市場將所持上市公司股份出讓，可以向上市公司注冊所在地的外匯局申請購匯匯出。中捷股份于2004年7月份在中小企業(yè)板發(fā)行上市，外資股東佐藤秀一持有0.56%的股份，已于2006年12月通過中小板市場售出。全流通條件下，外商投資企業(yè)進退無礙，外資參股企業(yè)境內(nèi)上市最大顧慮消除，且能分享人民幣升值的收益；問題六：外資企業(yè)上市及境外戰(zhàn)略投資者資金匯出105第一百零五頁，共一百三十頁?？刂茩嗍且粋€相對的概念，意味著股權分散化趨勢與杠桿效應；公開發(fā)行比例并一定要很高，公開發(fā)行股份占發(fā)行后總股本的比例最低可以為25%，如果發(fā)行后股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上。問題七：上市容易喪失控制權106第一百零六頁，共一百三十頁。問題八：發(fā)審報批成功率低與上市需要“公關”發(fā)審委及其公開制度，增強了透明度，使企業(yè)上市成功率更多地取決于企業(yè)自身素質(zhì)；2004年以來通過率為85%左右；獲得核準，在證監(jiān)會作出不予核準決定之日起6個月后，企業(yè)可再次提出股票發(fā)行申請。107第一百零七頁，共一百三十頁。監(jiān)管是為了促進企業(yè)規(guī)范發(fā)展,規(guī)范的企業(yè)不會擔心被監(jiān)管；中小企業(yè)上市的過程，也是企業(yè)梳理家底、明確發(fā)展方向、完善公司治理、夯實基礎管理、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制、實現(xiàn)規(guī)范運作的過程.問題九：上市會不會捆住手腳？108第一百零八頁，共一百三十頁。改制上市是企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策，認真理解和認識資本市場的特殊功能，立足長遠發(fā)展；審慎選擇上市地，上市地不同，將對企業(yè)發(fā)行上市效果與長期性戰(zhàn)略實施產(chǎn)生較大區(qū)別；慎重選擇中介機構(gòu)，應關注保薦機構(gòu)的執(zhí)業(yè)水準、保薦代表人的敬業(yè)精神與業(yè)務能力；聘請熟悉資本市場基本知識與工具，能與中介機構(gòu)、政府主管部門做好協(xié)調(diào)、配合工作的董事會秘書

；準備募集資金的項目，并進行科學的可行性分析，核心是關注募集資金的投向能否提升企業(yè)競爭力;規(guī)范是企業(yè)無法回避的選擇，要嚴格按照資本市場標準和法律、法規(guī)的要求，規(guī)范治理結(jié)構(gòu)與財務制度，不要留下隱患和后遺癥。企業(yè)發(fā)行上市的工作建議109第一百零九頁，共一百三十頁。新股發(fā)行總體要求兩法五規(guī)

兩法：

1、《公司法》2、《證券法》

五規(guī)：

1、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》2、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》3、《發(fā)行審核委員會辦法》4、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》5、《保薦制度管理辦法》110第一百一十頁，共一百三十頁。具體要求1、合法性：設立合法、出資到位、存續(xù)有效、經(jīng)營合法、股權明晰2、規(guī)范性：法人治理完善、無違法記錄、無違規(guī)擔保、無資金占用3、獨立性：資產(chǎn)、業(yè)務、財務、人員、機構(gòu)五獨立4、穩(wěn)健性：審計和內(nèi)控報告無保留、關聯(lián)交易規(guī)范、持續(xù)經(jīng)營、依法納稅、無重大償債風險5、盈利性：3000萬元股本、3000萬元凈利潤、

5000萬元經(jīng)營性凈現(xiàn)流或3億元營收；無形資產(chǎn)不高于20%，不存在未彌補虧損6、可持續(xù)性:

經(jīng)營模式、經(jīng)營范圍的重大變化；經(jīng)營環(huán)境、行業(yè)地位的重大不利變化；重大不確定性客戶、重大不確定性收益、重大不確定性許可7、募集資金投資要求:

募集資金投向、規(guī)模、政策要求；不得產(chǎn)生同業(yè)競爭或獨立性111第一百一十一頁，共一百三十頁。民營企業(yè)特別關注的問題產(chǎn)權界定問題財務問題稅收問題家族經(jīng)營（公司治理）問題發(fā)展規(guī)劃問題112第一百一十二頁，共一百三十頁。創(chuàng)業(yè)板的機遇1、創(chuàng)業(yè)板的審核流程2、創(chuàng)業(yè)板的定性條件3、創(chuàng)業(yè)板的定量條件113第一百一十三頁，共一百三十頁。創(chuàng)業(yè)板的審核流程成立發(fā)行二部成立專家咨詢委員會成立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會（預計由35名委員組成）114第一百一十四頁，共一百三十頁。創(chuàng)業(yè)板的定性條件兩高：高成長、高科技六新：新經(jīng)濟、新模式、新服務、新能源、新材料、新農(nóng)村115第一百一十五頁，共一百三十頁。創(chuàng)業(yè)板的定量條件1發(fā)行后股本規(guī)模三千萬有三年經(jīng)營歷史連續(xù)兩年盈利，合計利潤達到兩千萬元，發(fā)行前一年不低于一千萬元116第一百一十六頁，共一百三十頁。創(chuàng)業(yè)板的定量條件2發(fā)行后股本規(guī)模三千萬發(fā)行前一年利潤不低于500萬元主營業(yè)務收入成長性達到年30％符合專家咨詢委員會認定的相關標準117第一百一十七頁，共一百三十頁。海外上市介紹以某化工集團為例118第一百一十八頁，共一百三十頁。海外上市上市作業(yè)流程【第一步】：某化工集團公司重組（此步驟視公司情況而定，若有部分資產(chǎn)不打算放進上市公司或者部分資產(chǎn)不適合裝入上市公司，則此步不需要）。將某化工通過公司分立方式，分立成上市公司部分與非上市公司部分；原某化工集團上市公司（新）非上市公司119第一百一十九頁，共一百三十頁。上市作業(yè)流程【第二步】：新某化工集團股東注冊成立境外持股公司。各股東共同發(fā)起設立一家控股公司，本方案中暫時稱其為“某國際”。某國際的股權結(jié)構(gòu)需與重組后的新某化工集團的股權結(jié)構(gòu)基本一致。注冊新某化工股東（倫敦）某國際化工集團

BVI（海外上市公司）120第一百二十頁，共一百三十頁。上市作業(yè)流程【第三步】：（倫敦）某國際化工集團BV