財務(wù)比率綜合分析方法

財務(wù)分析財務(wù)分析是運用財務(wù)報表數(shù)據(jù)對企業(yè)過去的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果及未來前景的一種評價，可以為財務(wù)決策、方案和控制提供廣泛的幫助。第一節(jié)財務(wù)分析概述第二節(jié)財務(wù)比率分析第三節(jié)趨勢分析第四節(jié)綜合分析第一節(jié)財務(wù)分析概述一、作用1．評價企業(yè)的財務(wù)狀況，揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在的問題2．投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門的決策依據(jù)3．考核工作業(yè)績二、目的1．評價企業(yè)的償債能力2．評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平3．評價企業(yè)的獲利能力4．評價企業(yè)的開展趨勢三、財務(wù)分析根底會計核算資料，財務(wù)報告1．資產(chǎn)負債表2．利潤表3．現(xiàn)金流量表第二節(jié)財務(wù)比率分析一、償債能力比率償債能力、變現(xiàn)能力是企業(yè)歸還各種到期債務(wù)的能力，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。1．流動比率營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債一、償債能力2．速動比率

原因：〔1〕在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；〔2〕由于某種原因，局部存貨可能已損失報廢還沒作處理；〔3〕局部存貨已抵押給某債權(quán)人；〔4〕存貨估價還存在著本錢與合理市價相差懸殊的問題。一、償債能力3．現(xiàn)金比率反映企業(yè)的直接支付能力

4．現(xiàn)金流量比率5．到期債務(wù)本息償付比率一、償債能力6．影響變現(xiàn)能力的其他因素〔1〕增加變現(xiàn)能力的因素1]可動用的銀行貸款指標2]準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)3]償債能力的聲譽〔2〕減少變現(xiàn)能力的因素1]未作記錄的或有負債，如貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票、售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償、尚未解決的稅額爭議、訴訟案件和經(jīng)濟糾紛案等。2]擔保責任引起的負債二、資產(chǎn)管理比率是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面效率的財務(wù)比率。1．營業(yè)周期指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2．存貨周轉(zhuǎn)率

二、資產(chǎn)管理比率3．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款賬齡分析影響指標正確計算的因素：〔1〕季節(jié)性經(jīng)營；〔2〕大量使用分期付款結(jié)算方式；〔3〕大量生產(chǎn)的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算；〔4〕年末大量銷售或年末銷售大幅度下降二、資產(chǎn)管理比率4．流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

5．固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

6．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

三、債務(wù)管理比率是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。它反映企業(yè)歸還到期的長期債務(wù)的能力。1．資產(chǎn)負債率

〔1〕債權(quán)人：最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的平安程度，能否按期收回本金和利息。〔2〕股東：舉債資金與權(quán)益資金在經(jīng)營中作用一樣，所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率?！?〕經(jīng)營者：過大，超出債權(quán)人心理承受程度，借不得錢；不舉債或比例很少，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營的能力很差，對前途信心缺乏。三、債務(wù)管理比率2．股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)3．負債股權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率三、債務(wù)管理比率4．償債保障比率5．利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)

〔1〕反映企業(yè)經(jīng)營收益為所須支付的債務(wù)利息的多少倍?！?〕進行比較確定，穩(wěn)健角度比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該指標，選最低指標年度的數(shù)據(jù)作為標準?！?〕長期債務(wù)與營運資金比率=長期負債/〔流動資產(chǎn)-流動負債〕，長期債務(wù)不應(yīng)超過營運資金。三、負債管理比率6．影響長期償債能力的其他因素〔1〕長期租賃〔2〕擔保責任〔3〕或有工程四、獲利能力分析獲利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。分析時應(yīng)排除：1〕證券買賣等非正常工程；2〕已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟墓こ蹋?〕重大事故或法律更改等特別工程；4〕會計準那么和財務(wù)制度變更帶來的累積影響等因素。四、獲利能力分析1．資產(chǎn)報酬率

〔1〕說明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果?！?〕影響因素主要有：產(chǎn)品的價格、單位本錢的上下、產(chǎn)品產(chǎn)量和銷售數(shù)量、資金占用量等?！?〕分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。四、獲利能力分析2．股東權(quán)益報酬率

股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率平均權(quán)益乘數(shù)3．銷售凈利潤率與銷售毛利率

〔1〕反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。〔2〕可以分解為銷售毛利率、銷售本錢率、銷售期間費用率資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利潤率四、獲利能力分析資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利潤率4．本錢費用凈利率五、市價比率即市場價值比率，是指普通股每股市價和公司盈余、每股賬面價值的比率。1．每股盈余2．每股現(xiàn)金流量3．每股股利每股股利=股利總額/流通股數(shù)〔1〕衡量企業(yè)的獲利能力〔2〕股利政策、凈現(xiàn)金流量五、市價比率4．留存收益比例留存收益比例=〔凈利潤-全部股利〕/凈利潤5．股利支付率股利支付率=每股股利/每股盈余6．每股賬面價值每股賬面價值=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的股票股數(shù)投資者認為：當股票市價低于賬面價值時，沒有開展前景；市價高于賬面價值，有希望、有潛力。收購的動機之一：以低于本錢價購置資產(chǎn)五、市價比率7．市盈率〔市價與每股盈余比率〕

8．MVA、EVA市場增加值(MarketValueAdded,MVA)=MarketvalueofcapitalCapitalemployed=資本的市場價值占用資本經(jīng)濟增加值(EconomicValueAdded,EVA)=NOPATWACCInvestedcapital=稅后凈營業(yè)利潤投資資本本錢MVA、EVA〔1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號內(nèi)為1991年12月31日數(shù)據(jù)〕MVA前10名MVCCEMVAROICWACCEVA1.Coca-Cola(4)135.710.8+124.936.09.7+2.42.GeneralElectric(6)175.553.6+121.917.712.7+2.53.Microsoft(14)95.75.7+90.047.111.8+1.74.Intel(74)104.017.5+86.536.413.6+3.65.Merck(2)100.422.278.223.014.5+1.76.PhilipMorris(3)109.542.9+66.620.112.5+3.17.Exxon(12)143.988.4+55.512.010.4+1.38.Procter&Gamble(10)80.125.0+55.114.311.9+0.69.Johnson&Johnson(7)69.218.1+51.121.813.3+1.310.Bristol-MyersSquibb(11)57.014.1+42.924.112.8+1.5MVA、EVA〔1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號內(nèi)為1991年12月31日數(shù)據(jù)〕MVA價值損害者MVCCEMVAROICWACCEVA1000.GeneralMotors(1000)62.282.9--3.5999.RJRNabisco(992)23.035.0-12.06.29.8-1.2998.FordMotor(999)46.458.3-11.912.19.1+1.7997.DigitalEquipment(997)8.112.0-3.91.013.1-1.4996.Kmart(153)12.714.9--1.0992.OccidentalPetroleum(967)16.017.5--0.7989.UnionPacific(108)26.728.1--0.5984.InternationalPaper(429)25.726.7-1.04.88.2-0.8952.ReynoldsMetals(957)6.56.7--0.6934.WestinghouseElectric(961)20.020.1--1.6六、財務(wù)比率的使用1．財務(wù)報表數(shù)據(jù)不一定反映真實情況1〕未按通貨膨脹或物價水平調(diào)整2〕歷史本錢記賬，不代表現(xiàn)行本錢或變現(xiàn)價值3〕R&D、廣告資本支出作為當期費用4〕無形資產(chǎn)攤銷和開辦費攤銷等是估計的5〕非常的或偶然的事項，如財產(chǎn)盤盈或壞賬損失2．不同企業(yè)采用的會計程序不同，失去可比性1〕存貨本錢和銷售本錢的計價2〕折舊3〕投資收益的處理，本錢法或權(quán)益法4〕所得稅確實認第二節(jié)趨勢分析多期比較分析、結(jié)構(gòu)百分比分析、定基百分比分析一、多期比較分析變動差額、變動百分比、多期財務(wù)比率二、結(jié)構(gòu)百分比分析比較財務(wù)報表、比較百分比財務(wù)報表三、定基百分比分析四、企業(yè)之間的分析五、圖解法第三節(jié)綜合分析與評價一、財務(wù)比率綜合評分法1．選定評價企業(yè)財務(wù)狀況的財務(wù)比率2．根據(jù)各項財務(wù)比率的重要程度，確定其標準評分值，即重要性系數(shù)3．規(guī)定各項財務(wù)比率評分值的上限和下限4．確定各項財務(wù)比率的標準值5．計算企業(yè)在一定時期各項財務(wù)比率的實際值6．計算出各項財務(wù)比率實際值與標準值的比率，即關(guān)系比率7．計算出各項財務(wù)比率的實際得分財務(wù)比率綜合評分表第三節(jié)綜合分析與評價二、杜邦財務(wù)分析體系1．股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)2．資產(chǎn)報酬率=銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——杜邦等式3．銷售凈利潤率=凈利潤銷售收入4．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額杜邦財務(wù)分析權(quán)益報酬率資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額杜邦分析系統(tǒng)1.權(quán)益報酬率取決于資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)2.資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)的獲利能力，分析企業(yè)的銷售活動和資產(chǎn)管理3.銷售利潤率反映企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系1〕開拓市場，增加銷售收入2〕加強本錢費用控制，降低費用，增加利潤4.資產(chǎn)管理1〕分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理2〕結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況三、權(quán)益回報率的驅(qū)動因素〔1995年12月數(shù)據(jù)〕公司營業(yè)利潤率資本周轉(zhuǎn)率投入資本回報率財務(wù)杠桿乘數(shù)稅前權(quán)益回報率稅收影響權(quán)益回報率Coca-Cola26%1.7044%1.8280%0.6955%Merck30%0.9027%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%Banc24%0.348.2%2.8023%0.6615%三、權(quán)益回報率的驅(qū)動因素營業(yè)利潤率=息稅前收益/銷售收入資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/投入資本其中投入資本=現(xiàn)金+營業(yè)資本需求+固定資產(chǎn)凈值投入資本回報率=息稅前收益/投入資本財務(wù)杠桿乘數(shù)=稅前權(quán)益回報率/投入資本回報率稅前權(quán)益回報率=稅前收益/所有者權(quán)益稅收影響=稅后收益/稅前收益=〔1實際稅率〕權(quán)益回報率=稅后收益/所有者權(quán)益三、權(quán)益回報率的驅(qū)動因素公司1：可口可樂〔Coca-Cola〕飲料公司通過強勁的著名品牌和高超的營銷策略活動，取得了最強的營業(yè)獲利能力〔ROIC為44%〕，是由于較優(yōu)的營業(yè)利潤率〔26%〕和資本周轉(zhuǎn)率〔1.70次〕，同時公司以1.82的高額財務(wù)杠桿乘數(shù)增強了營業(yè)獲利能力，使得稅前ROE為最高的80%。公司2：莫克〔Merck〕制藥企業(yè)在5家企業(yè)中營業(yè)利潤率最高〔30%〕，這可能與它高價出售專有產(chǎn)品有關(guān)。但它比可口可樂的資本投入得多，所以資本周轉(zhuǎn)率明顯偏低，僅為0.9次。另外因為面臨的經(jīng)營風險遠遠高于可口可樂公司〔研發(fā)投資中相當一局部并不能成功地開發(fā)出某種藥品〕，因此它的財務(wù)杠桿乘數(shù)也更保守一些，僅為1.26。它的稅前ROE只有34%，還不及可口可樂公司的一半。三、權(quán)益回報率的驅(qū)動因素公司3：渥馬特〔Wal-Mart〕零售連鎖店因為它的競爭主要集中于價格，所以營業(yè)利潤率最低〔5.6%〕。但這種低毛利可以其極高的資本周轉(zhuǎn)率彌補，公司資產(chǎn)的一半都是周轉(zhuǎn)速度極快的商品存貨。公司最終獲得了第三的營業(yè)獲利能力18%，再加上1.67的財務(wù)杠桿乘數(shù)，其稅前ROE為30%。公司4：福特〔Ford〕汽車公司由于