資本預(yù)算方法

資本預(yù)算方法資本預(yù)算方法項(xiàng)目評(píng)估和選擇的方法潛在的困難資金分配項(xiàng)目監(jiān)測事后審計(jì)項(xiàng)目評(píng)估和選擇的方法回收期(PBP)凈現(xiàn)值(NPV)內(nèi)部收益率(IRR)盈利指數(shù)(PI)項(xiàng)目數(shù)據(jù)JulieMiller正在為BW.她預(yù)測項(xiàng)目1到5年的稅后現(xiàn)金流分別為：$10,000,$12,000,$15,000,$10,000,and$7,000.最初的現(xiàn)金支出為$40,000.獨(dú)立項(xiàng)目獨(dú)立項(xiàng)目

--其接受或拒絕不會(huì)影響正在考慮的其他項(xiàng)目的決策的投資項(xiàng)目.在這個(gè)項(xiàng)目中,假定它獨(dú)立于

BW的其他潛在項(xiàng)目.PaybackPeriod(PBP)PBP是使投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的累加值等于其初始現(xiàn)金流出量所需要的時(shí)期.012345-40K10K12K15K10K7K(c)10K22K37K

47K54KPaybackSolution(#1)PBP =a+(b

-c)/d =3+(40-37)/10 =3+(3)/10 =3.3Years012345

-40K10K12K15K10K7K累計(jì)現(xiàn)金流入量(a)(-b)(d)-40K-30K-18K-3K7K14KPaybackSolution(#2)PBP =3+(3K)/10K

=3.3Years注:最后負(fù)的累計(jì)現(xiàn)金流取絕對(duì)值.012345-40K10K12K15K

10K7K累計(jì)現(xiàn)金流PBP接受標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)然應(yīng)接受!公司收回最初的現(xiàn)金支出的時(shí)間少于3.5年.[3.3Years<3.5YearMax.]BW對(duì)這種類型的項(xiàng)目設(shè)置了最大PBP為3.5年.這個(gè)項(xiàng)目應(yīng)接受嗎?PBP優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn):容易適用和理解 能粗略地反映一個(gè)項(xiàng)目的資金流動(dòng)性預(yù)測短期現(xiàn)金流比較容易缺點(diǎn):沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 沒有考察回收期以后發(fā)生的現(xiàn)金流量 作為上限標(biāo)準(zhǔn)的最大可接受回收期是一種主觀選擇NetPresentValue(NPV)NPV是某個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量之差.CF1

CF2

CFn

(1+k)1(1+k)2(1+k)n+...++-

ICONPV=BW關(guān)于這個(gè)項(xiàng)目的適當(dāng)折現(xiàn)率(k)是13%.$10,000

$7,000NPV計(jì)算$10,000

$12,000

$15,000(1.13)1

(1.13)2

(1.13)3

+++-$40,000(1.13)4

(1.13)5NPV

=+NPV計(jì)算NPV= $10,000(PVIF13%,1)+$12,000(PVIF13%,2)+ $15,000(PVIF13%,3)+$10,000(PVIF13%,4)+ $7,000(PVIF13%,5)-$40,000NPV= $10,000(.885)+$12,000(.783)+ $15,000(.693)+$10,000(.613)+ $7,000(.543)-$40,000NPV= $8,850+$9,396+$10,395+ $6,130+$3,801-$40,000

= -$1,428NPV接受標(biāo)準(zhǔn)不能接受!NPV是負(fù)的.這意味著這個(gè)項(xiàng)目的實(shí)施會(huì)減少股東的財(cái)富.[當(dāng)NPV

<0，拒絕]BW關(guān)于

這種類型項(xiàng)目的要求報(bào)酬率為

13%.這個(gè)項(xiàng)目應(yīng)該接受嗎?NPV優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn):假定現(xiàn)金流可按最低報(bào)酬率進(jìn)行再投資.考慮TVM.考慮所有現(xiàn)金流.缺點(diǎn):可能沒有考慮項(xiàng)目的管理期權(quán).NetPresentValue曲線DiscountRate(%)03691215IRRNPV@13%SumofCFsPlotNPVforeachdiscountrate.Threeofthesepointsareeasynow!NetPresentValue$000s151050-4

內(nèi)部收益率(IRR)IRR是使投資項(xiàng)目未來的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)利率.CF1CF2CFn

(1+IRR)1(1+IRR)2(1+IRR)n+...++ICO=$15,000$10,000$7,000IRR計(jì)算$10,000$12,000(1+IRR)1

(1+IRR)2解出IRR.++++$40,000=(1+IRR)3

(1+IRR)4

(1+IRR)5IRR計(jì)算(Try10%)$40,000= $10,000(PVIF10%,1)+$12,000(PVIF10%,2)+ $15,000(PVIF10%,3)+$10,000(PVIF10%,4)+ $7,000(PVIF10%,5)$40,000= $10,000(.909)+$12,000(.826)+ $15,000(.751)+$10,000(.683)+ $7,000(.621)$40,000= $9,090+$9,912+$11,265+ $6,830+$4,347 = $41,444 [Rateistoolow!!]IR種R叛計(jì)算狠(扮Tr爸y次15趴%)$4鍋0,希00戰(zhàn)0=起$夢10溉,0毅00斤(P芹VI逼F15胞%,1)莖+課$1覆2,靈00饅0(度PV儲(chǔ)IF15愚%,2)恭+鴨$1換5,課00跳0(萬PV售IF15奸%,3)明+勿$1躁0,急00怕0(頁P(yáng)V始IF15籠%,4)斗+閣$棉7度,0春00狹(P統(tǒng)VI棗F15糾%,5)$4葡0,槽00覺0=跡$慨10庸,0之00朝(.簽87燙0)幅+啊$啦12賺,0返00泳(.仔75文6)葬+蝴$嬸15亭,0競00造(.噸65貴8)顫+慮$馬10告,0首00孟(.允57冬2)斥+旋$鑒7,捏00政0(杰.4粱97菊)$4具0,腎00層0=喉$開8,伐70烈0剃+拔$9谷,0虛72只+傾$歉9,豈87亦0層+鴨$敘5,睡72駕0澆+容$3呈,4宵79仰=$3涉6,洗84如1圖[Ra韻te姻i剖s掘to毛o罵hi驚gh壺!!].1儉0$4經(jīng)1,蓋44獎(jiǎng)4.0眼5IR嗓R$4抱0,育00擱0$4循,6社03.1個(gè)5$3后6,蟲84唱1X$1形,4磚44.0喂5$4筑,6形03IR筑R炮計(jì)算逆(以插值熊)$1悟,4搞44X=.1插0$4聽1,常44預(yù)4.0叼5IR簡R$4繳0,叼00薄0$4卡,6嚼03.1究5$3斗6,錄84改1X$1撐,4倡44.0灑5$4校,6屬03IR威R噸計(jì)算肺(虹插值懸)$1瘦,4練44X=.1交0候$4吐1,汽44雀4.0立5IR靈R環(huán)$4棵0,貫00憂0$4尺,6栽03.1夾5散$3仁6,但84償1($裂1,鞋44獻(xiàn)4)焰(0傍.0罩5)張$4跳,6怨03IR因R序計(jì)算胸(吊插值委)$1燦,4停44XX=X=.0需15研7IR龍R=卻.1示0咱+.0鼓15倍7=.1赴15童7or11辮.5鴨7%IR到R深接受啦標(biāo)準(zhǔn)不能坑接受猶!公司夏得到豎的回篇報(bào)是11省.5營7%而為投此付饒出的某代價(jià)抽卻是13側(cè)%.儉[IR作R<最低突報(bào)酬圍率]BW這種旦類型爺項(xiàng)目伯的最低擾報(bào)酬楚率為13掩%.這個(gè)胃項(xiàng)目時(shí)應(yīng)該脂接受希嗎?IR緩R纏優(yōu)缺浸點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):考慮超TV惜M考慮汗所有致現(xiàn)金叫流較少請(qǐng)主觀堂性缺點(diǎn):假定齊所有祥現(xiàn)金暴流可薪按I瞇RR禾進(jìn)行竊再投發(fā)資項(xiàng)目炸排隊(duì)派和多廳個(gè)I給RR張問題盈利嬸指數(shù)閣(羞PI勵(lì))PI度是院某項(xiàng)弦目的天未來確凈現(xiàn)疑金流真量的特現(xiàn)值辨之和疾與項(xiàng)宅目的賽初始酬現(xiàn)金席流出秀量的提比值勸.CF1CF2CFn(1床+k)1(1增+k)2(1順+k)n+爬.禍.遇.棋++IC翼OPI=PI=菜1駁+冒[NP輪V/IC姓O]<<織O庭R疫>>PI略接采受標(biāo)盒準(zhǔn)不能非接受吼!PI小于歉1嶄.0斯0.喉這嚼意味牲著項(xiàng)銷目不宰能盈抱利.死[PI<1.捉00泡，拒棋絕]PI=公$3歸8,甜57努2漢/后$4雜0,陪00老0=匠.9旱64漲3這個(gè)份項(xiàng)目吩應(yīng)該竹接受舉嗎?PI跌優(yōu)雙缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):同稍NP摸V允許仁不同姓規(guī)模倉的項(xiàng)叔目進(jìn)宏行比避較缺點(diǎn):同寇NP篩V僅表包明項(xiàng)哲目的鴉相對(duì)譽(yù)盈利柴性潛在憤的排弄隊(duì)問更題評(píng)估曠總結(jié)B左W獨(dú)立蜘項(xiàng)目其他狠項(xiàng)目盡間的逆關(guān)系互斥緒項(xiàng)目--彼接斬受它柔就必嚇須放奏棄一械個(gè)或嫁多個(gè)痛其他憤項(xiàng)目釋的投違資項(xiàng)四目.相關(guān)勤項(xiàng)目--其接抄受依歌賴于昨一個(gè)冰或多述個(gè)其抓他項(xiàng)盲目的譽(yù)接受叔的投即資項(xiàng)找目.潛在盆問題袋互姜斥項(xiàng)站目A.瞞投資涉規(guī)模B.攤現(xiàn)金代流模老式C.之項(xiàng)目乏壽命當(dāng)兩裕個(gè)或約多個(gè)摘投資屯項(xiàng)目猛是相牲互排怒斥的旁，以峽致我攪們只霸能選親擇其儲(chǔ)中的景一個(gè)終時(shí)，莫按I燦RR板、N房誠PV的、P庫I給峰這些固項(xiàng)目調(diào)排隊(duì)針時(shí)可勒能得競出矛朝盾的和結(jié)論限.A.母規(guī)模惡差異比較悟一個(gè)假小規(guī)毒模播(S井)棋an昆d芝一個(gè)覽大規(guī)寇模伍(L吳)啄項(xiàng)目缸.凈現(xiàn)裳金流如量項(xiàng)目醬S獅項(xiàng)目睡L年末0薦-乎$1漸00情-歌$1忘00傭,0秀001予0互02狡$赴40為0猛$非15牌6,誦25嫁0規(guī)模黃差異S.5奔0久Yr堪s專10今0%$2軍313.撿31L且1竹.2隔8峽Yr均s嘗2鞋5%$2礙9,禍13絡(luò)21.閣29計(jì)算鳳兩項(xiàng)維目的游P揚(yáng)BP史,洞IR染R,濾N腔PV津@1療0%兔,闖an斥d亮PI既@1怕0%劍.哪個(gè)非項(xiàng)目宮最好草?閱W樹hy狗?項(xiàng)目PB旅PIR穿RNP弱VPIB.溜現(xiàn)金涂流模圍式差楚異我們財(cái)來比弊較一咱個(gè)現(xiàn)臉金流仔隨時(shí)暈間遞柄減的心項(xiàng)目油(目D)辨和一甜個(gè)現(xiàn)避金流隔隨時(shí)存間遞躲增的桶項(xiàng)目過(叉I)慘.凈現(xiàn)可金流項(xiàng)目跡D理項(xiàng)潔目造I年末0記-$把1,療20穩(wěn)0染-$永1,凍20變01果1短,0往00連1鏈002街50泰0貧60候03心10禿0絨1親,0舌80D23魯%$1己98躬1.目17I17艷%$1住98慨1.欄17現(xiàn)金綢流模蛙式差下異計(jì)算影項(xiàng)目吐的宏IR坑R,游N租PV音@1怎0%齊,夢a寨nd謊P倚I@域10溉%.哪個(gè)驅(qū)項(xiàng)目縣是最紛好的魯?項(xiàng)目IR妙RNP場VPINP倍V彩曲線折現(xiàn)扔率錫(%舊)0間5分10氧1幸5內(nèi)2慶0可2盲5-2昌00驅(qū)0讀20撇0異40妥0板6喚00IR也RNP泄V@鈔10喊%凈現(xiàn)稍值雁($蔥)Fi嫩sh懇er果’s著R礎(chǔ)at嚼e沙of獄I疏nt乖er公se金ct矮io哪nDi黨sc捏ou栗nt迷R療at敲e風(fēng)($們)0琴5游10默1響5族2腎0綠2題5-2級(jí)00旗0引20意0擾40脈0儀6紐奉00Ne忠t彼Pr棒es游en龍t尊Va致lu攤e注($派)當(dāng)k訓(xùn)<1策0%肅,漸I酸最好攝!費(fèi)雪寇的交媽叉利蔬率當(dāng)顫k>稼10邁%,櫻D溪最加好!C.豎項(xiàng)目掠壽命尋的差畫異我們?cè)V來比桿較一己個(gè)長景壽命扔(妨X)營項(xiàng)目碰和一盟個(gè)吊短壽喉命今(Y陡)揪項(xiàng)目秒.凈現(xiàn)金金流項(xiàng)目雅X地項(xiàng)目捉Y(jié)年末0詢-$辯1,歪00檢0饑-$遇1,利00塊01預(yù)0咱2汽,0陡002糕0擁03師3號(hào),3洋75閣0X梅.8任9順Yr大s遞5搶0%$1厲,5廳36捕2牧.5游4Y.5燦0充Yr舟s仿10扯0%$8職18章1.牲82項(xiàng)目嗽壽命晉差異計(jì)算乎項(xiàng)目扒的夕PB類P,釣I欄RR依,伏NP搭V@粱10咽%,葛a評(píng)nd恐P裁I@將10液%.哪個(gè)絹項(xiàng)目掩最好襲?硬W葉hy澆?項(xiàng)目PB顏PIR費(fèi)RNP悶VPI其他丸方法1.盜將兩鐵個(gè)項(xiàng)金目放田在同德一個(gè)殖終止司日期越來比搏較.像我們獨(dú)假定柳假定而壽命姻較短媽的項(xiàng)薦目的石現(xiàn)金來流以態(tài)公司冤的預(yù)縫期報(bào)奔酬率疼進(jìn)行哲再投難資將項(xiàng)纏目獻(xiàn)Y,鄭按芬10鵲%燈再投鼻資迎2年蝴.年漂0雪1千2碑3CF搞-悠$1蓮,0亞00$0晴$0敬$2籍,4判20結(jié)果鬼:IR攪R*=34嗚.2桐6%NP主V攻=篩$8吳18*IR咱R仍低經(jīng)于X貞.竹X臺(tái)仍團(tuán)是最陷好的貧.其他竭方法2.數(shù)最小貨公倍腹數(shù)法旗.0巡壽1幻玉2領(lǐng)3-$翼1,百00右0驚$2微,0征00-1核,0糾00昨$廢2,陶00蒙0-1室,0猴00編$辮2,魔00阿0-$闊1,聾00分0僚$1嗽,0段00煙$饅1,期00據(jù)0決$2辯,0疾00Re亞su賠lt予s:IR縮慧R*=10裙0%NP悼V=$2選,2米38亂.1辟7*Lo加we返r夠IR聲Rfr蠶om淡a設(shè)dj倦us杰te午d輛ca坑sh賤f越lo稼w懸st街re烤am吉.Y攀is確B態(tài)es爹t.資本鈴限額某一質(zhì)特定搏時(shí)期五內(nèi)的晉資本墊支出選總量沸必須蒼在預(yù)脖算約鐘束（淋或預(yù)晴算上匯限）典之內(nèi)扛，不招能超酒過預(yù)因算約吼束.例Ju裙li摔e旁Mi愿ll飼er蒙要聚決定BW的投露資機(jī)朋會(huì).宣在1思99躁X年徑她廢的投悔資上朝限只菌有$3續(xù)2,暗50樹0.BW販的所黃有可病投資貓項(xiàng)目項(xiàng)目公I(xiàn)C姑O嗚I糞RR嬌N寒PV陜PIA福$捉50醫(yī)0股18連%佳$咳50時(shí)1.放10倦B家5,幼00從0漆25饅6銳,5登00址2.類30慣C可5曬,0停00鉗3挑7渡5,龍50煎0系2自.1希0撫D流7盟,5奇00伸2抽0胡5,池00濕0戴1怎.6恢7積E頌1值2,蛛50徒0川26尼50志0木1買.0疲4響F勁1編5,脂00嫩0炒2譯8校21膛,0兩00國2茶.4厘0創(chuàng)G較1弱7,怎50府0犬19蘿7趨,5莫00勸1.記43磨H猴25水,0巷00像1行5寨6,吳00山0已1變.2牛4按箭IR費(fèi)Rs聰選哪擇項(xiàng)目覽IC善O迎I棵RR油N捕PV睜PIC所$智5悟,0效0037經(jīng)%$壓5班,5烈002.器10情F魄15吳,0燭002821煎,0克002.恨40駁E鏈12六,5寸002650建01.疤04豬B鴿5,撫00州0老25欣6,桿50弟0掀2威.3策0項(xiàng)目辛C耗,情F,夫a槳nd廊E宗的IR冶Rs獎(jiǎng)最大.結(jié)果再，投悼資$3買2,俗50超0股東蒙財(cái)富屬增加$2倘7,抖00談0.按N寧PV惕s辜選擇項(xiàng)目燃I闊CO焰IR厭R單NP健V邪P繪IF敬$1承5,眉00報(bào)0勻2節(jié)8%$2繪1,強(qiáng)00晴02.某40磨G憲17子,5蘭00城1臭97,演50迫01.嫌43行B分5,風(fēng)00酷0正25處6矮,5王00滴2.急30項(xiàng)目舟F淡a燥nd完GNP徒Vs堵最大.結(jié)果真，投昂資$3肝2,辭50俘0股東感財(cái)富咽增加$2料8,鎖50淚0.按吧PI佛s閃選擇項(xiàng)目擾IC核O烈I船RR殼N瞞PV筑PIF護(hù)$絲式15磨,0注00哭28延%$2生1,品00烏02.盤40B想5幫,0侄00但2銳56,門50摔02.用30C筆5,施00氏0幕375,沃50朗02.章10D繼7循,5適00酬2逗05,線00饞01.斬67G耐1負(fù)7,原50振0棉19廉7,繼50褲0俊1憂.4壁3項(xiàng)目旗F交,倍B,龜C