資本運營第六章

第六章傳媒收縮戰(zhàn)略

第一節(jié)傳媒收縮戰(zhàn)略概述第二節(jié)傳媒資產(chǎn)剝離和傳媒企業(yè)分立第三節(jié)分拆上市第四節(jié)股份回購第五節(jié)海外傳媒的“瘦身”熱給中國傳媒的啟示第一頁，共十六頁?！秱髅劫Y本運營》第一節(jié)傳媒收縮戰(zhàn)略概述一、定義

傳媒收縮戰(zhàn)略是指傳媒資本運營的主體通過剝離（直接出售）、分立、股份回購、自愿清算等方式使企業(yè)在一定時間內(nèi)所掌握的經(jīng)營資本規(guī)模絕對或相對減小，以達到資源優(yōu)化配置、資本增值最大化或資本損失最小化的一種行之有效的經(jīng)營模式。第二頁，共十六頁?！秱髅劫Y本運營》二、傳媒企業(yè)選擇收縮戰(zhàn)略的動因1）內(nèi)部資源未能有效整合。2）糾正以往的錯誤兼并。3）培育明星產(chǎn)品，剝離“瘦狗”業(yè)務，保持合理的產(chǎn)業(yè)布局。4）投資者的壓力。

第三頁，共十六頁。《傳媒資本運營》三、傳媒并購和傳媒收縮之間的關系

*辯證統(tǒng)一的關系:一方面，傳媒企業(yè)并購引起傳媒企業(yè)緊縮；另一方面，傳媒企業(yè)緊縮是企業(yè)并購的基礎，是為了實現(xiàn)更大規(guī)模的企業(yè)擴張。

第四頁，共十六頁?！秱髅劫Y本運營》一、傳媒資產(chǎn)剝離的含義與種類

1）含義傳媒資產(chǎn)剝離是指傳媒企業(yè)將一部分資產(chǎn)出售給外部的第三方，收回現(xiàn)金或有價證券回報的過程。2）種類①按照剝離是否符合公司意愿，可分為自愿剝離與非自愿剝離。②按照剝離所出售資產(chǎn)的形式，可分為出售資產(chǎn)、出售產(chǎn)品生產(chǎn)線、出售子公司等。第二節(jié)傳媒資產(chǎn)剝離與傳媒企業(yè)分立第五頁，共十六頁。《傳媒資本運營》二、資產(chǎn)剝離的優(yōu)勢

1）是最簡捷的公司緊縮手段，不涉及傳媒企業(yè)股本的變動。2）資產(chǎn)剝離的會計處理很簡便，國內(nèi)外會計制度都對資產(chǎn)出售的會計處理有簡潔明確的規(guī)定。3）資產(chǎn)剝離可以直接獲得現(xiàn)金或等量證券收入，這對傳媒企業(yè)來說很有吸引力。4）資產(chǎn)剝離的方式很靈活。第六頁，共十六頁?！秱髅劫Y本運營》三、傳媒企業(yè)分立的含義與種類

1）含義傳媒企業(yè)分立是指一個企業(yè)分成兩個或兩個以上企業(yè)的經(jīng)濟行為。2）種類①新設分立：又稱為分解分立或解散分立，是傳媒企業(yè)將其全部財產(chǎn)和其他生產(chǎn)要素分割后，分別歸屬于兩個或兩個以上企業(yè)的經(jīng)濟行為。②派生分立：又稱分支分立或存續(xù)分立，是指傳媒企業(yè)以其部分財產(chǎn)和其他生產(chǎn)要素另設立一個或多個新的獨立企業(yè)的經(jīng)濟行為。第七頁，共十六頁。《傳媒資本運營》四、傳媒企業(yè)分立的好處1）突出主業(yè)，增強傳媒企業(yè)核心競爭力。2）可以激發(fā)企業(yè)家的經(jīng)營積極性。3）得到投資者的青睞。4）稅收優(yōu)惠。5）傳媒企業(yè)分立有時也是一種反收購的手段。第八頁，共十六頁?！秱髅劫Y本運營》五、傳媒企業(yè)分立的缺點1）成本增加。2）所得稅增加。第九頁，共十六頁。《傳媒資本運營》一、分拆上市的含義

1）廣義：包括已上市傳媒公司或者尚未上市的傳媒集團公司將部分業(yè)務從母公司獨立出來單獨上市。2）狹義：已上市傳媒公司將其部分業(yè)務或者某個子公司獨立出來，另行公開招股上市。第三節(jié)分拆上市第十頁，共十六頁?！秱髅劫Y本運營》二、分拆的現(xiàn)實意義

1）改變公司的形象，全面提高公司股票的市場價值。2）分立可以通過消除“負協(xié)同效應”來提高公司的價值。3）分立能夠更好地把管理人員與股東的利益結合起來。4）分拆上市將成為上市公司新的融資渠道。第十一頁，共十六頁。《傳媒資本運營》三、分拆上市與公司分立的區(qū)別

1）在公司分立中，子公司的股份是被當作一種股票福利按比例分配至母公司的股東手中；分拆上市中，在二級市場上發(fā)行子公司的股權所得歸母公司所有。2）在公司分立中，一般母公司對被拆出公司不再有控制權；而在分拆上市中，母公司仍對子公司有控制經(jīng)營權。3）公司分立沒有使子公司獲得新的資金；而分拆上市使公司可以獲得新的資金流入。第十二頁，共十六頁?！秱髅劫Y本運營》一、定義

股份回購是指股份有限公司出于特定目的，通過一定途徑將已發(fā)行在外的股份重新購回的行為，是公司收縮技術中一種比較特別的手段。第四節(jié)股份回購第十三頁，共十六頁。《傳媒資本運營》二、作用

1）有利于形成上市公司和股東“雙贏”格局。2）調(diào)節(jié)股票供應量，實現(xiàn)股價的價值回歸。3）是實施反收購、維持公司控制權的重要武器。4）有利于建立員工持股制度和股票期權制度。第十四頁，共十六頁。《傳媒資本運營》中國傳媒上市公司也應考慮采用適當?shù)氖湛s政策。第五節(jié)海外傳媒的“瘦身”熱給中國傳媒的啟示第十五頁，共十六頁。內(nèi)容總結第六章傳媒收縮戰(zhàn)略。第一節(jié)傳媒收縮戰(zhàn)略概述。第三節(jié)分拆上市。第四節(jié)股份回購。第五節(jié)海外傳媒的“瘦身”熱給中國傳媒的啟示。三、傳媒并購和傳媒收縮之間的關系。第二節(jié)傳媒資產(chǎn)剝離與傳媒企業(yè)分立。1）是最簡捷的公司緊縮手段，不涉及傳媒企業(yè)股本的變動。2）資產(chǎn)剝離的會計處理很簡便，國內(nèi)外會計制度都對資產(chǎn)出售的會計處理有簡潔明確的規(guī)定。1）廣義：包括已上市傳媒公司或者尚未上市的傳媒集團公