投資項目的經(jīng)濟(jì)效益評價方法

項目經(jīng)濟(jì)評價概論1時間型評價指標(biāo)2價值型評價指標(biāo)3效率型評價指標(biāo)4第五章

投資項目的經(jīng)濟(jì)效益評價方法本章重點與難點項目經(jīng)濟(jì)評價概念項目經(jīng)濟(jì)評價工具的使用時間型評價指標(biāo)價值型評價指標(biāo)效率型評價指標(biāo)難點重點項目經(jīng)濟(jì)評價工具的區(qū)別、計算方法、適用條件及應(yīng)用內(nèi)部收益率指標(biāo)的唯一性問題5.1.1項目經(jīng)濟(jì)評價1、項目是什么？基本的投資單位錢生錢的“黑匣子”100￥二年后150￥3、經(jīng)濟(jì)效果評價關(guān)注什么？經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險性2、投資決策的實質(zhì)對未來的投資收益和投資風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡投資項目經(jīng)濟(jì)評價的概念在對影響項目的各項技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素預(yù)測、分析和計算的基礎(chǔ)上，評價投資項目的直接經(jīng)濟(jì)效益和間接經(jīng)濟(jì)效益，為投資決策提供依據(jù)的活動。投資項目經(jīng)濟(jì)效益評價的分類1按評價角度、目標(biāo)及費(fèi)用與效益識別方法的不同分類財務(wù)評價國民經(jīng)濟(jì)評價2按所處的時間階段分類投資前期評價投資期評價投資運(yùn)行期評價5.1.1項目經(jīng)濟(jì)評價投資項目評價指標(biāo)指標(biāo)名——用于描述不同的維度指標(biāo)值——用于判別項目是否可行投資項目評價指標(biāo)的動態(tài)和靜態(tài)是否考慮資金的時間價值動態(tài)的指標(biāo)計算復(fù)雜，但較為符合客觀規(guī)律靜態(tài)的指標(biāo)計算簡單，但直觀性好如何選用指標(biāo)多個角度考慮同一問題動態(tài)優(yōu)先效率型評價指標(biāo)價值型兼顧經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險性內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值指數(shù)投資收益率外部收益率費(fèi)用現(xiàn)值凈年值費(fèi)用年值(特例)(特例)凈現(xiàn)值等效等效靜態(tài)與動態(tài)投資回收期圖5-1評價指標(biāo)的類型和關(guān)系樹5.1.1項目經(jīng)濟(jì)評價A指標(biāo)定義B計算方法C經(jīng)濟(jì)含義D評價準(zhǔn)則學(xué)習(xí)重點5.1.2項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)時間型指標(biāo)與效率型指標(biāo)間的關(guān)系指標(biāo)間的關(guān)系投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率的關(guān)系5.1.2項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)單方案投資經(jīng)濟(jì)效益的評價；多方案投資經(jīng)濟(jì)效益的評價；5.1.2項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)評價指標(biāo)的選擇

凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期是最常用的項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)；其中，凈現(xiàn)值是首選評價指標(biāo)，并常用來檢驗其他評價指標(biāo)。5.2.1投資回收期靜態(tài)投資回收期：不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)動態(tài)投資回收期：考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)定義：從項目投建之日起，用項目各年的凈收入將全部投資收回所需要的期限。1、靜態(tài)投資回收期（Tp）的計算5.2.1投資回收期或者：投資K0，K1，K2P127例5-1，TP在《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》(第三版)標(biāo)做Pt條件：投資K0是一次性的，各年凈收益Rt相同。(1)直接計算法：1、靜態(tài)投資回收期（Tp）的計算5.2.1投資回收期(2)累計計算法：80-6-10-12-8∑NCFt8642-4-8NCFt543210tTp=4年例題5-1Tp=4-1+|-4|/6=3.667年102-4-8-12-8∑NCFt8644-4-8NCFt543210t例題5-2動態(tài)：t=0Tp*∑(CI-CO)t(1+i0)-t=0第T年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值Tp*

=T

–1+第(T–1)年的累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值符號意義：

Tp*

—動態(tài)投資回收期

T—累積凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值年份數(shù)P130例題5－42、動態(tài)投資回收期（Tp*）的計算5.2.1投資回收期概念籃明確嗽，簡猾單易粉用。表征羨了項稱目的富風(fēng)險核：風(fēng)藏險與晨時間溉成正撞比。K0包括迷固定爐資產(chǎn)笑、新鞭增流投動資繁金，救即“全部稀投資”。舍棄季了回?fù)问掌谏雍蟮膷{收入覆與支勉出數(shù)搶據(jù)：潑因而目不表鏟征項目頂?shù)恼婧皩嵹A吩利情踐況，撒不能括單獨(dú)捐使用斬。只反辯映本核方案逝的投手資回寧收速暫度，僑不支執(zhí)持多隆方案隨的比較奏。特點拖：缺點仗：投資孤回收拉期指愈標(biāo)的悄特點5.舟2.喇1投資渴回收是期5.盼2.醫(yī)1投資醉回收田期1、確定治基準(zhǔn)飲投資招回收續(xù)期Tb2、判別撫準(zhǔn)則副：Tp≤Tb，可輛以考賠慮接甩受Tp＞Tb，拒阻絕投資蠢回收舍期評句價工悠具的宇使用5.話2.視2追加宅投資袋回收器期(Δ順T)方案Ⅱ比方矮案Ⅰ所多絕追加粉的投遲資(Δ飄K=服K2-K1)用方浮案所猶節(jié)約率的經(jīng)傻營費(fèi)堪用(年經(jīng)幫營成害本節(jié)往約額ΔC廊=C1-C2)或年筍凈收聾益增奪加額(Δ他R=怒R2-R1)來補(bǔ)福償時拜所需圓要的興時間造。增獎量分醒析。對于倡兩個芽計算后期足絞夠長通和有羽足夠夜回收爹速度準(zhǔn)的技校術(shù)方綱案Ⅰ和Ⅱ，追捆加投鵝資回船收期ΔT21(設(shè)K2>K1)由下拒式計開算：(K2＞K1，C1＞C2)(K2＞K1，R2＞R1)或：2、動休態(tài)追雨加投餓資回濤收期艇法(Δ尾Tp漢*)1、靜挨態(tài)追賠加投盒資回艙收期憂法(Δ縣Tp紡)5.巾2.鬧2追加陪投資策回收愿期(Δ乎T)條件籮：K2＞K1，C1＞C2(或R2＞R1)方法址：先按嘉投資吸額的曲大小塊排序驢，然雄后環(huán)蹤蝶比，臘最后叢留下澆一個感最優(yōu)魔的方園案。評價突標(biāo)準(zhǔn)厲：△T≤島Tb投資景大的注方案參好△T＞Tb投資戰(zhàn)小的壇方案栗好特點泛：△T只衡丈量兩罷個項尸目的苦相對舞經(jīng)濟(jì)眠性，到不能燭決定陳一個餐方案妄比另婦一個案好多基少。當(dāng)△K和△C很小互的時撲候，偶容易裂造成邁假象廢。5.扒2.限2追加傲投資庭回收逗期(Δ膚T)方案投資總額/萬元年經(jīng)營費(fèi)用/萬元I275230II335215III3652105.緩2.補(bǔ)2追加慎投資搖回收堡期(Δ彼T)例5-3：某廠要對某成套設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造，提出了三個方案。各方案投資總額及年經(jīng)營費(fèi)用見下表，且方案I已被認(rèn)為是合理的，若標(biāo)準(zhǔn)投資回收期Tb=5年，試選出最優(yōu)方案。（P132）5.從3.寶1凈現(xiàn)蝴值（NP隊V）定義網(wǎng)：按一查定的性折現(xiàn)紛率將扔各年電凈現(xiàn)沙金流娛量折玩現(xiàn)到綢同一玻時間唇（通無常是蝦期初紀(jì)）的達(dá)現(xiàn)金旦累加癥值。計算忙公式挽：現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和判斷崗準(zhǔn)則哲：≥0項目秘可以竊接受殊；＜0項目不能喚接受才。凈現(xiàn)達(dá)值公從式使為用：(C商I-寸CO菊)t——第t年的疊凈現(xiàn)鋸金流雁量多方毒案比傾選時高，凈指現(xiàn)金只流量鋤越大戶越好。5.悲3.愈1凈現(xiàn)貫值（NP檢V）計算癥：NP朋V＝－10棋00＋30迎0×（P/球A，10％語，5）＝－10南00＋30呈0×螞3.蜜79樹1＝13橫7.調(diào)24本例星中:傭i貸=篇10名%回,瓶NP椅V＝13姨7.房誠24例木題5-藝4凈現(xiàn)轎值的炕等效勻指標(biāo)凈年響值（AW、NA辨V）通過副資金座等值肺換算指將項王目凈脖現(xiàn)值淺分?jǐn)傰r在壽助命期仰內(nèi)AW富=N六PV（A/孝P,極i,盜n）AW奔=F妙W（A/停F,解i,捧n）凈現(xiàn)微值率林（NP誓VR）考察租單位下投資唐的凈蛋現(xiàn)值昌效應(yīng)攏。凈終引值（FW）：FW掉=N桌PV（F/綱P,害i,輸n）FW答=A榆W（F/繞A,銹i,市n）NP礦V=征AW（P/母A,房誠i,章n）=F鵝W（P/祖F,姿i,跡n）5.吩3.揭1凈現(xiàn)鴉值（NP竄V）凈現(xiàn)蓬值的疲等效呆指標(biāo)定義益：將方鵲案逐莫年的穴投資亭與壽蠶命期粗內(nèi)各茶年的絨經(jīng)營搭費(fèi)用剛按基謙準(zhǔn)收肆益率段換算駕成期載初的秧現(xiàn)值疫。適用真范圍電：參考縫方案然產(chǎn)出裙相同爬，或旁者諸釣方案糖同樣朝滿足撞需要卻，但即無法鉛進(jìn)行朱經(jīng)濟(jì)員計量鼓，可傾以通烤過費(fèi)福用現(xiàn)譜值與吵費(fèi)用狼年值頃來比曾較。準(zhǔn)則絞：費(fèi)用葛現(xiàn)值曲小的卡方案墊好?？梢韵讨苯又┍容^腔壽命盜不同憤的方厘案費(fèi)用止現(xiàn)值寄（PC）費(fèi)用珍年值盆（AC）5.婆3.封1凈現(xiàn)奧值（NP棵V）5.頃3.陷2關(guān)于洗價值袖型指鉗標(biāo)若勉干要笛點討袖論NP唉V，NA垃V用到墻基準(zhǔn)壁折現(xiàn)擋率的部指標(biāo)團(tuán)有：PC，AC1、關(guān)礎(chǔ)于基畢準(zhǔn)折或現(xiàn)率TP*NP超VI赴/孟N室PV盜RNP些V與基續(xù)準(zhǔn)折遠(yuǎn)現(xiàn)率超的關(guān)進(jìn)系：1、關(guān)臂于基勉準(zhǔn)折疑現(xiàn)率式中擾：NC臣Ft和n由市軌場因搖素和少技術(shù)執(zhí)因素歡決定護(hù)。若NC所Ft和n已定違，則恥：NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線5.滅3.悼2關(guān)于壩價值豪型指電標(biāo)若叫干要麗點討休論TP*與基艷準(zhǔn)折窩現(xiàn)率泡的關(guān)凈系：1、關(guān)示于基抱準(zhǔn)折宇現(xiàn)率TP*=f鉛(忽NC飾Ft,單i0)式中NC膜Ft由市容場和橡技術(shù)潑因素勒決定倉。若NC屢Ft已定慮，則針：TP*=f速(i0)TP*0i5.言3.證2關(guān)于奏價值痛型指狠標(biāo)若屯干要豈點討旬論基準(zhǔn)癢折現(xiàn)湊率的滲實質(zhì)誰：1、關(guān)螺于基蛋準(zhǔn)折撞現(xiàn)率基準(zhǔn)羅折現(xiàn)溉率是悼凈現(xiàn)鏡值計疫算中陶反映火資金粉時間宅價值思的基屈準(zhǔn)參霜數(shù)，槐是導(dǎo)旦致投激資行勺為發(fā)描生所宴要求獵的最漸低投糠資回偶報率粥，稱鉆為最格低要傷求收誤益率(M呼in芝im蘆um炊A你tt拾ra去ct蝦iv灶e然Ra條te搬o驗f昆Re鬧tu鵝rn路,靠M幕AR折R)。投資鐵折現(xiàn)德率是棒由資周金的場成本姜和機(jī)爪會成掩本決頂定的貴。5.債3.截2關(guān)于格價值餐型指信標(biāo)若站干要寸點討萬論對評影價指層標(biāo)的蜻直接賴影響晨（以耕凈現(xiàn)快值為熟例）：1、關(guān)趙于基碌準(zhǔn)折諷現(xiàn)率i不同閣，導(dǎo)欣致NP瞞V＞0或NP乓V＜0，符號遣發(fā)生恐變化燥；i不同村，導(dǎo)遍致多宜方案債按NP仆V指標(biāo)斬值的擴(kuò)排序財發(fā)生感變化趣，從銳而導(dǎo)作致確視定方安案的丟不同狂。5.陶3.餐2關(guān)于遺價值暈型指搭標(biāo)若星干要褲點討成論對評剖價指鳥標(biāo)的強(qiáng)直接勇影響慮（以駝凈現(xiàn)墾值為棍例）：1、關(guān)匙于基瞎準(zhǔn)折斥現(xiàn)率012345NPVi=10%NPVi=20%方案A-230100100100505083.9124.81方案B-100303060606075.4033.58若令i=各10轎%，則A方案您優(yōu)于B方案若令i=柜20館%，則B方案敵優(yōu)于A方案例題5-篇55.吼3.嚷2關(guān)于友價值儉型指隸標(biāo)若安干要剩點討鼻論1、關(guān)樣于基呀準(zhǔn)折魯現(xiàn)率基準(zhǔn)客折現(xiàn)示率的枯選取社會仍折現(xiàn)枯率is行業(yè)折現(xiàn)率iC計算折現(xiàn)率i05.罰3.哥2關(guān)于耐價值辜型指償標(biāo)若預(yù)干要肚點討祝論5.孝4.麗1投資珍收益歡率項目代在正誕常生葬產(chǎn)年拘份的葬凈收世益與補(bǔ)初始千投資悅的比班值。忠又稱電：投郵資效神果系嫌數(shù)，懶與投敏資回月收期霧Ｔp互為敘倒數(shù)討。RO杠I=際R/兔K0=E獨(dú)BI錘T/妙TIR—正常腫年份那的凈食收益K0—初始側(cè)投資謀，等度于方喝案的倉全部拔投資EB煙IT—項目嫩達(dá)到旗設(shè)計哈生產(chǎn)健能力予后的刻一個指正常例生產(chǎn)上年份鄙的稅胳前年頭利潤劣總額TI—方案越的總劑投資定義計算寒公式項目臂達(dá)到蛾設(shè)計碑生產(chǎn)雕能力狼后的富一個判正常盆生產(chǎn)委年份淺的年沙利潤奮總額藝或年概平均粒利潤市總額徐與方姥案總性投資閥之比士。R/禽K5.下4.夠2投資蛋利潤率項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或生產(chǎn)期內(nèi)各年平均利稅總額與總投資之比。T/K5.巾4.夾3投資篩利稅士率5.歪4.著4凈現(xiàn)叔值率鐘（NP舅VR）定義能：又稱勁凈現(xiàn)咳值指酒數(shù)，展考察仙單位隱投資遺的凈眼現(xiàn)值西效應(yīng)別。公式糊：式中PV克I是項跳目的榨全部孔投資狗現(xiàn)值評價前標(biāo)準(zhǔn)弦：單方趣案經(jīng)菜濟(jì)評驗價時往，NP駛VR涼≥0，方咱案可以混接受??；多策方案追評選冠中，NP派VR是一個重技要的渾評價龜指標(biāo)俯。P1睛42例5-抵95.確4.挖5效益堆費(fèi)用涼比(率)定義睬：效益堵費(fèi)用迫比是很指一明個技約術(shù)方浸案在習(xí)整個衰計算爹期內(nèi)紙年收腹益(b計t)的現(xiàn)揉值之身和(B誼)與年壞費(fèi)用(c耀t)的現(xiàn)犁值之暈和(C境)之比除。公式島：評價智標(biāo)準(zhǔn)挑：B/都C≥1，方組案可莖以接衰受；B/羽C＜1，規(guī)方案喂不可微以接梅受。5.慕4.麥6內(nèi)部花收益插率(I滿RR適)定義勉：內(nèi)部疤收益暫率是攏項目珠現(xiàn)金雕流入鉆量現(xiàn)混值等蜘于現(xiàn)揪金流穴出量鵲現(xiàn)值紫時的捧折現(xiàn)猾率。鬧即凈阿現(xiàn)值縫為零叼時的斥折現(xiàn)鳥率。經(jīng)濟(jì)肌含義利：技術(shù)淋方案削對占孔用資哪金的屆恢復(fù)鏡能力濱，或朗可承蒜受的草最大柏投資窮貸款機(jī)利率港。在材項目校壽命旗期內(nèi)悟項目虎內(nèi)部付未收郵回投妖資每妨年的副凈收丟益率直。即：搖對于棗一個成技術(shù)沿方案需來說蝦，如硬果折鬼現(xiàn)率嫂取其軌內(nèi)部體收益讓率時臂，則框該方通案在益整個院計算妖期內(nèi)槍凈現(xiàn)憂值等吉于零鞏；動牛態(tài)投掙資回蝕收期訂等于鉛方案惜的計觸算期孝?？山影词?；不可泰接受鞠。理論圓計算豎公式判斷志準(zhǔn)則5.食4.支6內(nèi)部屠收益芳率(I畢RR補(bǔ))試算阻內(nèi)插校法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IR顫R計算選方法5.亡4.湊6內(nèi)部綠收益庭率(I聰RR妥)例睜題5-養(yǎng)6解答5.棒4.趟7內(nèi)部痕收益適率的織唯一習(xí)性問添題由計泰算內(nèi)坦部收園益率喘的理音論公框式令可得從數(shù)毒學(xué)形藥式看雄，計算屬內(nèi)部偽收益卡率的猴理論臺方程殲應(yīng)有n個解問題帶：項許目的洲內(nèi)部來收益凡率是斥唯一疲的嗎倉？5.扭4.須7內(nèi)部癢收益隔率的慶唯一羊性問源題分析葉：用i1=1下0.斗4%和i2=4青7.碗2%作折賤現(xiàn)率央，均湊可得錄出凈晉現(xiàn)金灰流現(xiàn)融值和瓦為零攜的結(jié)懇果?？梢云醋C明阿，當(dāng)姥項目賊凈現(xiàn)睜金流依量的級正負(fù)詞號在個項目宿壽命武期內(nèi)更發(fā)生謀多次末變化晃時，啊計算IR尾R的方褲程可健能有榆多個軋解。例題5-燈75.孤4.炎7內(nèi)部胃收益別率的雕唯一威性問酬題問題螺：這些滾解中肢有項學(xué)目的IR那R嗎？暴如果賽項目招凈現(xiàn)筑金流岸量的涉正負(fù)緣瑞號發(fā)抵生多垂次變掛化，兆計算IR蒼R的方述程一留定多惕個解付嗎？木該項續(xù)目能譽(yù)用IR驅(qū)R評價房誠嗎？常規(guī)樹項目非常酷規(guī)項震目凈現(xiàn)序金流庭量的戒正負(fù)桃號在糖項目都壽命受期內(nèi)良僅有一次指變化柔。凈現(xiàn)夠金流謝量的校正負(fù)阿號在樓項目學(xué)壽命勾期內(nèi)握有多次宵變化困。5.割4.居7內(nèi)部褲收益睬率的私唯一鍋性問標(biāo)題例題某項劣目的哨凈現(xiàn)偏金流首序列往（-1嘉00，47稼0，-7勝20，36躲0）NP塔Vi20%50%100%內(nèi)部貪收益塘率方驅(qū)程多天解示拘意圖分析0123-100470-720360-120420350-360解1：i=20%5.御4.殺7內(nèi)部議收益兆率的雄唯一遙性問勵題分析0嘗1麗2夢3-1私0047慈0-7曉2036哈0-1送5048坑032度0-3差60解2：i=任50沖%5.居4.米7內(nèi)部佳收益飛率的響唯一膀性問似題分析5.謹(jǐn)4.笑7內(nèi)部禽收益沉率的斑唯一端性問牙題常規(guī)肆項目需：IR仇R方程有唯鎮(zhèn)一實沉數(shù)解搏。非常染規(guī)項肉目：IR揭R方程春理論康上有秧多個期實數(shù)跪解。結(jié)論綿：項目嚷的IR密R應(yīng)是唯府一的城，如載果IR搜R方程繁有多熔個實便數(shù)解愁，這雖些解罩都不上是項里目的IR錯R。對非常超規(guī)項教目，須拴根據(jù)IR身R的經(jīng)以濟(jì)含衡義對右計算求出的IR搬R進(jìn)行冶檢驗遞，以最確定貪是否欺能用IR臭R評價欲該項創(chuàng)目。5.瀉4.闖7內(nèi)部喚收益墓率的揚(yáng)唯一桿性問降題非常風(fēng)規(guī)項繞目的躺實質(zhì)翅：項目霧是錢俯生錢碰的黑富匣子賣。內(nèi)部疲收益龜率是票未收菌回投沫資的墨收益惱率，礎(chǔ)完全食取決惰于內(nèi)役部，態(tài)故得界名。非常盟規(guī)項危目相鼻當(dāng)于砍錢從錫黑匣喉子中電流出祖，這搶部分駐流出址資金千的收保益率歸不再維具備旱內(nèi)部跟特征桐，所動以無普解。5.革4.紀(jì)7內(nèi)部斃收益鋪率的推唯一榮性問臉題非常陷規(guī)項嫩目內(nèi)喪部收勒益率聯(lián)的檢姓驗檢驗況標(biāo)準(zhǔn)夢：在項首目壽飯命期估內(nèi)，矛項目辟內(nèi)部五始終呼存在璃未收睛回的也投資波。即：贈能滿令足及條件蛙的i*就是擾項目只唯一少的IR錫R，否則耳就不把是項爐目的IR籃R，且這扒個項霉目也說不再絲式有其雁它具德有經(jīng)坊濟(jì)意序義的IR頌R。5.史4.左7內(nèi)部愈收益農(nóng)率的龜唯一阿性問承題項目櫻投資孤回收梅模式012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F45.趙4.種7內(nèi)部煌收益埋率的邪唯一鎖性問秧題年末012345凈現(xiàn)金流量-1006050-200150100解：燦該項靠目凈恰現(xiàn)金啞流量懂序列園的正衛(wèi)負(fù)號惑有三疏次變映化，庭是一夫個非芝常規(guī)慘項目殿。我制們可倉以先只計算貢出內(nèi)蒼部收行益率健的一釘個解框，i*推=1層2.窄97晚%，將賺有關(guān)堪數(shù)據(jù)凱代入歸遞推上公式撞，計摔算結(jié)澇果見胳下表養(yǎng)：例題5-址85.秤4.爭7內(nèi)部盤收益怨率的睜唯一脊性問暴題結(jié)論部：項索目壽超命期忠內(nèi)始泛終存頌在未獅收回克的投冒資，頁故這欣個解女是內(nèi)紀(jì)部收磚益率坊的唯勿一解盛。年份012345Ft-100