園林行業(yè)分析報(bào)告書

1/10.園林行業(yè)市場空間巨大,整個(gè)園林行業(yè)劃分為市政園林、地產(chǎn)園林和生態(tài)修復(fù)3大方向,按照投資主體不同,將園林行業(yè)細(xì)分為市政園林、地產(chǎn)園林、生態(tài)修復(fù)類園林、企事業(yè)單位類園林和私家園林。十三五期間每年的市場空間合計(jì)估算在4500億左右,但由于行業(yè)進(jìn)入門檻低,缺乏行業(yè)超過1.6萬家,根據(jù)住建部公布信息及中國園林網(wǎng)統(tǒng)計(jì),截至2016年6月30日,行業(yè)內(nèi)具有城市園林綠化一級資質(zhì)的企業(yè)1348家,具有風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級資質(zhì)的企業(yè)具有上述兩項(xiàng)資質(zhì)的公司〔即"雙甲"企業(yè)約100家。園林行業(yè)在經(jīng)過2001年至今近17年的蓬勃發(fā)展后,依然呈現(xiàn)行業(yè)集中度低的局面。整個(gè)行業(yè)內(nèi)公司也在加快并購和上市的進(jìn)程,園林類公司最早登陸資本市場為2007年的云投生態(tài)〔原簡稱綠大地,十一五期間A股市場總計(jì)3家園林公司；2011-2014年新增鐵漢生態(tài)、普邦股份、蒙草生態(tài)和嶺南園林4家園林類上市公司,以及并購跨界進(jìn)入園林業(yè)務(wù)的中毅達(dá)、美麗生態(tài)、麗鵬股份和美晨科技4家公司,總計(jì)8家公司；自2015年后上市的園林公司有文科園林等10家公司,以及并購跨界進(jìn)入園林業(yè)務(wù)的興源環(huán)境等6家公司,總計(jì)16家公司。此外,IPO排隊(duì)的園林公司還有東珠景觀、秦森園林和日懋園林3家公司。15年后2/10.整個(gè)行業(yè)在經(jīng)歷了10余年的快速發(fā)展之后,尤其是2008年四萬億政策進(jìn)一步推動了行續(xù)處于一個(gè)穩(wěn)定增長的階段,整個(gè)市場也由增量博弈變?yōu)榇媪坎┺摹ｍ攲釉O(shè)計(jì)成熟,城鎮(zhèn)化驅(qū)動園林發(fā)展我國早在90年代初就開始對園林行業(yè)進(jìn)行政策規(guī)范,頂層設(shè)計(jì)持續(xù)至今。1992年6月,國務(wù)院頒布的《城市綠化條例》是我國首部直接對城市綠化事業(yè)進(jìn)行全面規(guī)定和管理的行政法規(guī)。自此之后園林行業(yè)頂層設(shè)計(jì)不斷,內(nèi)容涵蓋園林業(yè)設(shè)計(jì)規(guī)范、資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)、分類標(biāo)準(zhǔn)、評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、管理辦法、職業(yè)技能標(biāo)準(zhǔn)、總體規(guī)劃等多個(gè)領(lǐng)域,為行業(yè)的發(fā)展奠定政策環(huán)限的要求,僅對股權(quán)證券化有運(yùn)營期滿2年的要求,對債權(quán)等證券化無運(yùn)營期限要求,甚至鼓勵(lì)探索在建設(shè)期進(jìn)行資產(chǎn)證券化；3.明確了使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)、可行性缺口補(bǔ)助等不同類型的PPP項(xiàng)目都可進(jìn)行資產(chǎn)證券化,可證券化PPP項(xiàng)目大為豐富；4.本次財(cái)政部聯(lián)手央行、證監(jiān)會共同推動資產(chǎn)證券化,央行負(fù)責(zé)監(jiān)管資產(chǎn)支持票據(jù)〔ABN,證監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管資產(chǎn)支持證券〔ABS,PPP資產(chǎn)證券化進(jìn)入雙引擎驅(qū)動時(shí)代。我們認(rèn)為,此次《通知》極大的拓寬了PPP資產(chǎn)證券化的可操作性空間,有望促PPP資產(chǎn)證券化進(jìn)入全面推廣期。園林綠化是指在一定的地域范圍內(nèi),運(yùn)用藝術(shù)設(shè)計(jì)和工程技術(shù)手段,在有效利用原有地形和地貌的基礎(chǔ)上,通過筑山、疊石、挖池、理水、種植樹木花草、營造建筑和布置園路等方式進(jìn)行有目的的改造,從而構(gòu)建出令人賞心悅目、抒情暢懷的游憩、居住環(huán)境的過程。園林的范疇不僅包括庭園、小游園、花園、公園、植物園、動物園等,還包括森林公園、風(fēng)景名屬綠地、城市廣場公共綠地等。除了市政園林和地產(chǎn)園林,園林公司的另外一項(xiàng)主營業(yè)務(wù)是生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)。生態(tài)修復(fù)是指利用大自然的自我修復(fù)能力,在適當(dāng)?shù)娜斯ご胧┹o助下,恢復(fù)生態(tài)系統(tǒng)原有的保持水土、調(diào)節(jié)小氣候、維護(hù)生物多樣性的生態(tài)功能和開發(fā)利用等經(jīng)濟(jì)功能。伴隨我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,3/10.近幾十年來對大氣、水體、土壤等人類賴以生存的自然環(huán)境的破壞非常嚴(yán)重,生態(tài)保護(hù)和修修復(fù)行業(yè)的發(fā)展。傳統(tǒng)園林綠化領(lǐng)域也呈現(xiàn)生態(tài)化的發(fā)展趨勢,從事園林行業(yè)的公司紛紛轉(zhuǎn)型到生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域中。從園林工程施工項(xiàng)目的規(guī)模來看,園林綠化行業(yè)的競爭激烈程度也有所差異。根據(jù)國家住建部的規(guī)定,對于合同金額在1,200萬元以下的項(xiàng)目,具有城市園林綠化貳級以上資質(zhì)的企能參與競爭。在園林綠化行業(yè)內(nèi),合同金額在1,200萬元以下的中小型項(xiàng)目的競爭異常激烈,合同金額在1,200萬元以上的中大型項(xiàng)目由于受企業(yè)綜合實(shí)力的限制,參與競爭的園林綠化企業(yè)則相對較少。圖：園林綠化行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D園林綠化行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包括了園林景觀設(shè)計(jì)、園林景觀工程施工及園林養(yǎng)護(hù)等一系列的專業(yè)分工。園林行業(yè)上游為原材料供應(yīng)商,下游為園林景觀產(chǎn)品及服務(wù)的采購者,包括各級政府、企事業(yè)單位,房地產(chǎn)商等。園林綠化工程施工包括園建工程和綠化工程兩部分,分別對應(yīng)硬質(zhì)景觀材料和軟質(zhì)景觀材料兩大類原材料。硬質(zhì)景觀材料包括石材、基礎(chǔ)建材、水電配套設(shè)備等,相關(guān)材料行業(yè)在國內(nèi)競爭較為充分且產(chǎn)品通用性較強(qiáng),材料來源較為充足；軟質(zhì)景觀材料包括喬木、灌木及市價(jià)具有波動性。因此,尚未建立自有大型苗木生產(chǎn)基地的園林綠化企業(yè)受到上游苗木種植大。園林行業(yè)的下游客戶對園林行業(yè)的發(fā)展起到較為重要的作用。下游客戶的需求變化將對園林行業(yè)的發(fā)展前景產(chǎn)生直接影響,政府在城市綠化方面的投入規(guī)模直接決定了市政園林的發(fā)展前景,而房地產(chǎn)市場的發(fā)展?fàn)顩r則決定了地產(chǎn)園林未來的發(fā)展規(guī)模。1個(gè)百分點(diǎn)的速度增長。受益于城市化推進(jìn)過程中城市綠化配套建設(shè)需求的增加和社會發(fā)展過程中人們對城市環(huán)境改善需求的日益增強(qiáng),以及政府對城市綠化建設(shè)重視程度的不斷提升,綠化建設(shè)投資的持續(xù)加大,我國市政園林市場得到了長足的發(fā)展,我國城市綠地面積和綠化覆蓋4/10.率穩(wěn)步提高。但是與中等收入國家及高收入國家的城市化水平相比,我國的城市化水平仍然隨著我國居民收入的增加,城市化水平將繼續(xù)提高。城市化直接推動了城市建成區(qū)的擴(kuò)張,2006年到2015年城市建成區(qū)面積從33,659.8平方公里增長到52,102.3平方公里,年平均增速為4.97%。城市建成區(qū)的擴(kuò)張直接推動了城市市政公用設(shè)施的建設(shè),2006年到2015年,城市市政公用設(shè)施固定資產(chǎn)投資完成額從5,765.1億元增加到16,204.4億元,年平均增長率達(dá)12.17%,占同期GDP比重在2.39%~2.67%之間。園林綠化作為城市基礎(chǔ)公用設(shè)施的一部分,其投資額增長速度比城市市政公用設(shè)施投資總額的增長速度還快,從2006年429.00億元到2015年的1,594.7億元,年平均增長率達(dá)15.71%；其投資額占城市市政公用設(shè)施固定資產(chǎn)投資的比重也穩(wěn)定上升,從2006年的7.44%到2015年的9.84%。城市建成區(qū)綠化覆蓋率也從下表反映了2006年到2015年,我國城市建成區(qū)綠化覆蓋面積和人均公園綠地面積的增下圖反映了十年來全國城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資及其中園林綠化投資的增長情況：市政園林、地產(chǎn)園林、水生態(tài)治理。市政園林方面,2016至2020年五年內(nèi)總體新增投資額13000億元。地產(chǎn)園林方面,假設(shè)2017年往后每年投資額1550億元不變。水生態(tài)治理方面,2015年"水十條"出臺后,園林企業(yè)方大舉進(jìn)入水生態(tài)治理領(lǐng)域,假設(shè)往后年度每年投資額原有綠化園林市場規(guī)?？焖僭鲩L時(shí)代漸遠(yuǎn),存量博弈是未來主旋律,當(dāng)前園林總體市場空間在3500億左右。從增速數(shù)據(jù)來看,市政園林呈現(xiàn)出逆周期式增長的規(guī)律,而地產(chǎn)園林則受房地產(chǎn)投資增速影響較大。截止2015年園林市場規(guī)模約為3500億元,其中市政園林約2000億,地產(chǎn)園林1500億〔以房地產(chǎn)開發(fā)投資額的1.5%估算。2006年至2016年園林行業(yè)市場規(guī)模從720億元增長至3500億元,規(guī)模擴(kuò)充近五倍,年均復(fù)合增長率達(dá)19.2%。其中2006-2010年為快速增長階段,CAGR達(dá)47.3%,主要原因是城市綠地面積快速擴(kuò)張,園林建設(shè)投資得以保持高增長。同時(shí),我國在2008年11月推出的"四萬億計(jì)劃"對園林行業(yè)的刺激作用也于2009年開始顯現(xiàn),并使得2010年的增速達(dá)到101.9%,呈現(xiàn)井噴態(tài)勢。園林市場在2010年的井噴式增長在一定程度上透支了后續(xù)幾年的市場需求,使得2011-2015年按照規(guī)劃,2016至2020五年間,市政園林市場空間預(yù)計(jì)為12991.2億。年均25005/10.億。根據(jù)《全國城市生態(tài)保護(hù)與建設(shè)規(guī)劃〔2015-2020年》,到2020年城市建成區(qū)綠地率、,城市建成區(qū)綠化覆蓋率達(dá)到43.0%,城市人均公園綠地面積達(dá)到14.6平方米。以2020年我國人口14.5億推算,2016年至2020年5年間,新增綠地面積約28億㎡,每億㎡投資額可達(dá)450億元,5年內(nèi)新增園林綠化投資額可達(dá)13000億元。對園林行業(yè)上市公司選取11家的訂單成分進(jìn)行研究,PPP訂單仍然占據(jù)主體地位,2016017上半年P(guān)PP訂單平均金額分別為11.9億元/個(gè)、13.7億元/個(gè),增加14.48%；非PPP訂單平均金額分別為4.2億元/個(gè)、7.0億元/個(gè),增加67.12%。PPP訂單與非PPP訂單相比,總體上呈現(xiàn)單個(gè)項(xiàng)目投資金額大,并且出現(xiàn)同類項(xiàng)目區(qū)域連片打包或者區(qū)域不同類別項(xiàng)目整體打包招標(biāo)的情況。1-6月份PPP落地率不斷提升。截至2017年6月末,全國入財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫項(xiàng)目共計(jì)13554個(gè),累計(jì)投資額16.3萬億元,已簽約落地項(xiàng)目2021個(gè)、投資額3.3萬億元,落地率34.2%,落地率不斷提升。入庫項(xiàng)目數(shù)前三位是市政工程、交通運(yùn)輸、旅游,合計(jì)占入庫項(xiàng)目總數(shù)的54.1%；落地項(xiàng)目數(shù)前三位是市政工程、交通運(yùn)輸、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù),合計(jì)占落地項(xiàng)目總數(shù)的64.3%,PPP模式帶來豐富園林生態(tài)工程需求。工作計(jì)劃將此項(xiàng)立法列為全面深化改革急需的項(xiàng)目,此次征求意見稿的出臺標(biāo)志著PPP立法工作取得重要突破。2014年以來,PPP模式快速推廣,取得明顯成效,但也面臨著諸多問題,如相關(guān)政策"政出多門",部分存在沖突,效力層級低,缺乏綱領(lǐng)性的高位階法律文件；社會資本顧慮多,特別是民營資本參與度低；合作項(xiàng)目有泛化傾向,操作不規(guī)范等。此次合作條例如后續(xù)正式出臺,將顯著提升現(xiàn)有PPP政策環(huán)境的確定性、權(quán)威性與可預(yù)見性,從更高層次的法律文件約束政府權(quán)力從而增強(qiáng)政府信用,將有助于增強(qiáng)社會資本參與PPP項(xiàng)目信心,減少相關(guān)部門"各自為政"的現(xiàn)象,使得政府與社會資本等各參與方有法可依有章可循,將推動PPP行業(yè)進(jìn)入階段。趨勢二：主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向生態(tài)修復(fù),開辟"水生態(tài)"治理新市場,打開未來成長空間。2016年園林企業(yè)紛紛切入"水生態(tài)"治理工程,相關(guān)訂單呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。預(yù)計(jì)水生態(tài)治理能夠拓展園林行業(yè)年均市場空間達(dá)600億,預(yù)計(jì)未來5年投資總額3000億。2015年中旬,國家出臺"水十條",眾多園林企業(yè)相應(yīng)國家號召利用自身競爭優(yōu)勢切入"水生態(tài)"治理工程領(lǐng)域,為園林行業(yè)開辟了新的成長空間。黑臭水體治理為《水十條》重點(diǎn)考察黑臭水體控制在10%以內(nèi)；到2030年,城市建成區(qū)黑臭水體總體得到消除。黑臭水體治理黑臭水體長度7611公里,其中已治理和治理中長度為2729公里,占比為35.86%,按每公里6/10.治理成本4000萬元推測,全國黑臭水體治理投資額達(dá)3044億元?？傮w上看,上市園林公司呈現(xiàn)由傳統(tǒng)地產(chǎn)園林和市政園林向生態(tài)修復(fù)轉(zhuǎn)型,以生態(tài)修復(fù)為主營業(yè)務(wù)的公司則進(jìn)一步向水環(huán)境綜合治理深入拓展的趨勢。同時(shí),地產(chǎn)園林公司還呈現(xiàn)出向文化旅游、娛樂綜合體等多元化方向發(fā)展的特點(diǎn)。如棕櫚園林2014年推出生態(tài)城鎮(zhèn)戰(zhàn)年先后全資收購恒潤科技和德馬吉,涉足文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè),長遠(yuǎn)布局"文化+生態(tài)"業(yè)務(wù)模式。趨勢三：一體化經(jīng)營將稱為行業(yè)發(fā)展趨勢在行業(yè)發(fā)展初期,中國的園林行業(yè)以中小企業(yè)為主,大多數(shù)企業(yè)僅專注于園林行業(yè)中的一個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的切割不利于園林綠化企業(yè)對產(chǎn)品和服務(wù)最終質(zhì)量的掌握,也無法通木種植和綠化養(yǎng)護(hù)具有較強(qiáng)的聯(lián)動性和互補(bǔ)性。上述四項(xiàng)業(yè)務(wù)的一體化經(jīng)營能夠?qū)⒃O(shè)計(jì)理念與工程施工方案有機(jī)結(jié)合,能夠采用自有苗木避免外購苗木對設(shè)計(jì)和施工的限制,能夠節(jié)約園林工程施工項(xiàng)目的成本,能夠提供選苗、育苗的市場適用性,能夠通過綠化養(yǎng)護(hù)提高服務(wù)質(zhì)量并維護(hù)好客戶關(guān)系。一體化經(jīng)營要求企業(yè)具備各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的專業(yè)技術(shù)能力和經(jīng)營管理能力,部分大型園林綠化企業(yè)已經(jīng)開始積極實(shí)施一體化經(jīng)營戰(zhàn)略,為客戶提供項(xiàng)目整體解決方案,一體化經(jīng)營已經(jīng)成為了園林行業(yè)的發(fā)展趨勢。趨勢四：苗木資源及設(shè)計(jì)能力將成為優(yōu)勢企業(yè)的核心競爭力苗木需求品種規(guī)格多元化、對苗木內(nèi)在質(zhì)量、苗木成活率要求高等特點(diǎn),尤其是園林工程項(xiàng)目對大規(guī)格苗木和特色品種苗木的需求日益增加。但是,中國綠化苗木生產(chǎn)種植以農(nóng)戶或小型苗圃為主,種植規(guī)模小、數(shù)量多而分散、資金實(shí)力及技術(shù)力量薄弱,規(guī)模化、專業(yè)化、科學(xué)化程度較低。因此,園林綠化企業(yè)規(guī)模化發(fā)展往往受到苗木資源的制約,豐富優(yōu)質(zhì)的苗木資源發(fā)展階段,其功能主要局限在環(huán)境綠化方面,在設(shè)計(jì)理念、文化品位、生態(tài)環(huán)保方面與國外先進(jìn)水平仍存較大差距。隨著生活品位的提升,人們對園林綠化企業(yè)的設(shè)計(jì)能力會提出更高要求,園林景觀設(shè)計(jì)能力將逐漸成為優(yōu)勢企業(yè)的核心競爭力。1.行業(yè)總體格局:行業(yè)集中程度呈快速提升趨勢行業(yè)呈現(xiàn)"大行業(yè)、小公司"的特點(diǎn)。根據(jù)中國風(fēng)景園林歷年公布的園林50強(qiáng)企業(yè)名單及營收整理可見,我國園林產(chǎn)業(yè)不斷集中,50強(qiáng)企業(yè)的營收規(guī)模和市場占有率實(shí)現(xiàn)高速增長,2010年至2016年期間,50強(qiáng)企業(yè)營收規(guī)模翻兩番從154億至845億,市場占有率從4.53%猛增至7/10.21.73%。隨著市場化程度的加深和行業(yè)體制、機(jī)制的逐步完善,風(fēng)景園林行業(yè)將出現(xiàn)新一輪的整合,優(yōu)勝劣汰的局面會更加突出,一些中小園林企業(yè)會被逐步淘汰,部分綜合實(shí)力較強(qiáng)的大型園林企業(yè)將乘勢擴(kuò)大市場份額,行業(yè)集中度將逐步提高,行業(yè)市場秩序也有望進(jìn)一步規(guī)范。2.園林龍頭公司訂單與業(yè)績高增長趨勢強(qiáng)勁。2016年龍頭公司業(yè)績普遍大幅增長,統(tǒng)計(jì)內(nèi)6家園林公司平均增速在92.6%。今年1-6月份龍頭延續(xù)高增長的態(tài)勢,東方園林增長57%并預(yù)告1-9月份增長50%-80%,鐵漢生態(tài)預(yù)增%-240%,主要表現(xiàn)為PPP在施工項(xiàng)目增多驅(qū)動收入大幅增長。〔2受益于行業(yè)集中度提升,龍頭公司訂單普遍大幅增長園林龍頭今年以來訂單趨勢極佳,全年有望翻倍增長。隨著PPP模式帶來的園林行業(yè)市場集中度不斷提升,龍頭公司不僅訂單大幅增長,且訂單質(zhì)量顯著增加,PPP項(xiàng)目入庫率高及利PPPP隊(duì)、金融機(jī)構(gòu)對PPP項(xiàng)目理解和熟練,今年P(guān)PP項(xiàng)目落地有望加速增長,1-6月份數(shù)據(jù)印證這一趨勢,預(yù)計(jì)龍頭公司全年訂單有望翻倍增長。3.園林次新股上市后能力全面提升,有望加速增長〔1上市后園林公司核心業(yè)務(wù)能力大幅提升,有望加速增長我們認(rèn)為園林PPP公司核心競爭力為以下四點(diǎn)：1.品牌認(rèn)知度,是跨區(qū)域拿單能力與豐富項(xiàng)目來源重要體現(xiàn)；2.多渠道融資能力,直接決定了園林公司可承接業(yè)務(wù)體量及在手訂單是3.PPP項(xiàng)目篩選與執(zhí)行專業(yè)性,在目前行業(yè)監(jiān)管規(guī)范加強(qiáng)背景下,需要公司對于合規(guī)PPP項(xiàng)目有效識別,對項(xiàng)目全生命周期高效執(zhí)行能力,對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制能力；4.項(xiàng)目后期運(yùn)營能力,對于主業(yè)為施工的園林企業(yè),PPP項(xiàng)目后期長達(dá)十年以上的運(yùn)營階段要求具備優(yōu)秀的運(yùn)營管理能力。園林次新股受益于上市平臺優(yōu)勢,不僅品牌實(shí)力大幅提升,且憑借上市公司的高信用資質(zhì),融資能力大幅提升,可承接較大PPP項(xiàng)目,而上市