宏觀研究框架分析

一、經(jīng)濟(jì)周期也顯示中國經(jīng)濟(jì)面臨乘勢而上的機(jī)遇 經(jīng)濟(jì)身運(yùn)規(guī)造了經(jīng)周傳的周期短長致四周庫周設(shè)更新地產(chǎn)周和術(shù)步。常用名稱學(xué)術(shù)名稱長度原因庫存周短周期基欽期34年增長庫預(yù)、業(yè)存投變動投資周中周期朱格周期71年經(jīng)濟(jì)氣設(shè)投引固定產(chǎn)資動住房建設(shè)周或中長周期庫茲茨期2040年城鎮(zhèn)、民方的口結(jié)變引建投、耐用消費(fèi)技術(shù)進(jìn)步周或長周期康德季周期5070年技術(shù)步革的聚退潮在我，輪整庫周期致34。備新周般71，產(chǎn)周則長少0。而術(shù)步周期達(dá)500，第一工革算，類社到前止就致經(jīng)了4個術(shù)步期。研究濟(jì)期意在提高濟(jì)展勢前能從往歷經(jīng)判斷來濟(jì)展大是長期視的究周期究難在拐的判往都事認(rèn)識期拐已濟(jì)周已進(jìn)入了一新狀。但無如，濟(jì)期為一行有的究式對展未中經(jīng)仍有獨(dú)的義。、庫存周期顯示中國經(jīng)濟(jì)正從蕭條向復(fù)蘇過渡如果國濟(jì)動只外生策力沒內(nèi)動么濟(jì)蘇備持當(dāng)內(nèi)經(jīng)的復(fù)蘇趨勢否我還觀察國濟(jì)期處位。第一203上周期望束動庫階段向動庫切，下年望入庫段。市場當(dāng)經(jīng)困的因之歸為疫施們要考問態(tài)零城靜默些防疫施非022年推出防手，情來我的疫施是樣，么何年內(nèi)濟(jì)如困這固與rn高性有動清的顯著是海躺的經(jīng)體過的年沒有現(xiàn)021年欣向的其因與措施并效是前國經(jīng)增乏的要結(jié)之而平也不解中經(jīng)困的靈妙。從庫周的度，22年前態(tài)零經(jīng)沖擊而202以擊較，實(shí)好應(yīng)庫存期補(bǔ)庫階庫段變2019年末一庫周期新疫打斷一庫周的行趨從200年到021年中是庫存期上階，21年中目為，國經(jīng)正于存期下行段。我國存期般342023年輪存期束的能較上輪周結(jié)庫周將由動存向被去存而動去存往應(yīng)經(jīng)復(fù)蘇度強(qiáng)階。圖：我國庫存周正于去庫向補(bǔ)庫的切時期35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002002-02 2005-02 2008-02 2011-02 2014-02 2017-02 2020-02規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比資料來源：、但另方當(dāng)產(chǎn)庫存速處較水以庫周的成庫增往跌至附這會不導(dǎo)新輪存期啟的過中下庫走較一從前行庫段能保供政的游行業(yè)情來存續(xù)行當(dāng)全仍臨問題沖我預(yù)游行庫的高水平續(xù)能更。是當(dāng)產(chǎn)品存處高位關(guān)因。實(shí)，中和游業(yè)于2021年半年進(jìn)入動庫進(jìn)。此，的存期起可能實(shí)高以的期。圖：能源保供使本庫存周期的底部高以周期35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002012-022013-052014-082015-112017-022018-052019-082020-112022-02上游 中游 下游資料來源：、、設(shè)備更新周期已出現(xiàn)進(jìn)入上行周期的曙光。四”激策束我制業(yè)資設(shè)工器投增開了期先趨新疫前備具投資經(jīng)至增區(qū)間而造投雖高技制業(yè)推，但速在情跌過去0底部。圖：疫情前制造投已經(jīng)跌至周期底部50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%2005-02 2008-02 2011-02 2014-02 2017-02 2020-02固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)完成額制造業(yè)累計(jì)同比 制造業(yè)投資趨勢項(xiàng)資料來源：、疫情制業(yè)資從201起續(xù)升設(shè)備器增在202年由轉(zhuǎn)我認(rèn)持設(shè)更周期重的力三方：第一“等略的技投增速較去央相出碳排持煤炭潔效利用專再款結(jié)性幣政工，些策具為造雙相技投資供資支。22019年半年，國造技投增速于續(xù)快階，技投占造投比重度達(dá)485但2019下年起制業(yè)改資逐步年造業(yè)改資回跡方技投增在去高數(shù)的背景繼保較速且終于期業(yè)投增另方技改資制業(yè)資的占持高于去年期根我的統(tǒng)項(xiàng)構(gòu)工總額為11億僅使了000億有充的資額此我預(yù)雙略結(jié)性政策具支203年制業(yè)改資然保持快長。圖：202年技改投資比高于201年同期水44.00%43.00%

43.10%

30%25%42.00%41.00%40.00%39.00%38.00%

41.30%

40.60%

41.70%

41.50%

40.90%20%15%10%5%Mar-21Apr-21May-21Jun-21JuMar-21Apr-21May-21Jun-21JulAug-21t21Nov-21Mar-22Apr-22May-22Jun-22JulAug-22t22占制造業(yè)投資比重（%） 制造業(yè)技術(shù)改造投資增速（%），右軸資料來源：、第二制強(qiáng)業(yè)將推高術(shù)造繼保持速05年5至今制業(yè)資平速為5.7，而同高術(shù)造投平均速7一儀儀制業(yè)資月均為13.信其他電子備造投月增為172裝制業(yè)投月增為12.9。二大告新代息技、智能物新材料高裝色等戰(zhàn)性興業(yè)確構(gòu)建代產(chǎn)體的要領(lǐng)之?？梢詰?zhàn)性興業(yè)與技制業(yè)是來制業(yè)資重領(lǐng)。今前0月技制造投速高達(dá)20.2，且期造業(yè)資前指工用地交積比長137，是立去同高基上現(xiàn)的較增。此203年制業(yè)資將持速增態(tài)。圖：高技術(shù)制造投增速與制造業(yè)投資速相關(guān)性上升固定資產(chǎn)投資完成額:固定資產(chǎn)投資完成額:高技術(shù)制造業(yè):累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%5 6 7 8 9 0 資料來源：、第三設(shè)更改刺政策加設(shè)工具置增的一回年下年務(wù)推設(shè)更新造政策對校職院實(shí)訓(xùn)地合管新基設(shè)產(chǎn)業(yè)字轉(zhuǎn)和小企體商戶等備置更改新增施段勵政中財(cái)貼息2.5個百際款為0.7期限2年人銀也立備更改專再額為200以一年可期2次每展期間一年國衛(wèi)委經(jīng)制了175萬醫(yī)備更改計(jì)求級公醫(yī)在年上購置劃針對設(shè)備新造刺政是本穩(wěn)長推的舉這助夯設(shè)工器購增在年一步升基。圖：設(shè)備工器具置速022年下半年已回正40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%2005-02 2008-02 2011-02 2014-02 2017-02 2020-02固定資產(chǎn)投資完成額設(shè)備工器具購置累計(jì)同比 設(shè)備工器具趨勢項(xiàng)資料來源：、總之疫沖加了一輪備新期底速而設(shè)造國產(chǎn)業(yè)策拉設(shè)更投資更速度走低，入行期。、新一代科技革命可能將是人類社會第五次康波周期的起點(diǎn)。自第一次工業(yè)革命到信息化時代，人類社會已經(jīng)經(jīng)歷了4次康波周期。以息化為代表的第四輪康波周期大致起于197080年期克政府出息速路劃四康周入繁時到204聯(lián)儲啟息周期隨第輪波期開逐回，208全球融機(jī)第4康波期衰力。然為術(shù)步行指全研支新冠情兩就經(jīng)現(xiàn)加上的世界行全球研發(fā)出1996至2017年球發(fā)出占P的均重為2.02OD為2.29而018至220年全和OCD國研支出占P的均重別提至2.8和274?；怂阊兄б?guī)模速以看到1972020全研支出均速為65中1997217平增為5.92018年至2020年平增為10.4ECD國三間段年增分為5、5.2和74可疫情全研支開顯著。圖：金融危機(jī)后全研發(fā)支出P占比逐步升資料來源：、我國研支在情也有次頭跡972020年國發(fā)出均增到17國發(fā)支的占比從056上升到24。不過01217年研發(fā)出長顯這四的均速為6.。2082020年我研支增有回年增長1.4雖然于1972017年178的均速但領(lǐng)于全增和OD國增。國發(fā)支占球發(fā)出比重由196年1.升至200的16.6，國貢了球1/6的發(fā)出。圖：我國研發(fā)支增疫情前回到1以上2.502.302.101.901.701.501.301.100.900.700.50

%199719992001003200520072009011201320152017

35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%中:占P比重:研支出 中研發(fā)支出增速資料來源：、當(dāng)前處新輪技信化代物經(jīng)逐投大模如人智計(jì)物網(wǎng)新能源新料從史驗(yàn)一康周開啟往重沖有切關(guān)比第輪周期結(jié)與第三輪波期開經(jīng)了一，三康周的結(jié)與四康周的開經(jīng)了970年的滯沖因此，冠情全經(jīng)的沖可會速四康波期結(jié)，動五輪波期快啟。、國內(nèi)房地產(chǎn)周期和海外金融危機(jī)風(fēng)險可能會暫時放緩國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力的修復(fù)程。基于述我認(rèn)在主經(jīng)周除房地周其周均向203國經(jīng)內(nèi)生力現(xiàn)不同度修當(dāng)國房產(chǎn)場于所有的迷地資銷開建等各項(xiàng)數(shù)處負(fù)長2022年地增滑10目房產(chǎn)資增的勢已創(chuàng)歷史222年的據(jù)盡設(shè)更新經(jīng)所但地產(chǎn)期加存期下滑以成顯負(fù)沖。圖：即使223年地產(chǎn)資回暖，房地產(chǎn)周形繼續(xù)惡化50%403020100

1999200120032005200720092011201320152017201920212023房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比季度 趨勢項(xiàng)資料來源：、當(dāng)前地政箭齊房產(chǎn)資明顯地貸債券資及權(quán)資監(jiān)管策繼放松保樓策度步加強(qiáng)203以房竣工積持增狀由于前地投主要資來源是預(yù)和揭，此上述策夠動023年商房售勢改，那明房產(chǎn)資望回，減輕房產(chǎn)期行經(jīng)的負(fù)影然房銷形能改還于居房以來戶增存款持超增與余增均下史期最水這明購房力未疫沖顯著是購房愿著升民房愿銷售策進(jìn)步包括國的調(diào)付例交環(huán)稅費(fèi)的一減以認(rèn)又認(rèn)措松。圖：美聯(lián)儲結(jié)束加息是最危險的時刻臺灣地臺灣地股災(zāi)日本房產(chǎn)泡滅墨西哥索危機(jī)亞洲金風(fēng)暴俄羅斯務(wù)危巴西債務(wù)危機(jī)美國科網(wǎng)泡沫滅阿根廷危機(jī)200年球金危機(jī)這一次危機(jī)出在哪？新冠疫擴(kuò)散導(dǎo)致的全球流性枯竭拉丁美洲債務(wù)機(jī)美:聯(lián)邦基金標(biāo)利率12.0010.008.006.004.002.000.0019821984198619881990199219941996998200020022042006200820102012204201620182002022資料來源：、歷史據(jù)美儲息的期者束息的1年內(nèi)金危爆最危時。從980的拉債危機(jī)到997年洲融阿廷機(jī)到208年全金危概如前年半聯(lián)儲束息的可性美和歐央快加的景流性縮發(fā)金危的險在高脹環(huán)境中爆金危其性也有史驗(yàn)參通而融的沖很僅停在融市和產(chǎn)價格層經(jīng)基面受到球濟(jì)際本動及偏好惡都對年國經(jīng)內(nèi)動力的修產(chǎn)負(fù)影。圖：外需衰退對國內(nèi)產(chǎn)有顯著影響-5.00-10.00-15.002016-03 2017-03 2018-03 2019-03 2020-03 2021-03 2022-03工業(yè)企業(yè)出口交貨值累計(jì)同比季 GDP現(xiàn)價工業(yè)制造業(yè)累計(jì)值同比資料來源：、以上點(diǎn)險在203年顯上疊防措施化程疫的段反么223年經(jīng)濟(jì)生力修復(fù)力可低預(yù)另方也刺策外動進(jìn)步從目情今年1國內(nèi)品銷售有明改雖近售有降但少止住商房售續(xù)滑的海雖經(jīng)出歐銀行業(yè)風(fēng)事但目止風(fēng)尚可范內(nèi)因當(dāng)宏經(jīng)調(diào)控策處而發(fā)狀業(yè)策的優(yōu)級時過宏經(jīng)濟(jì)控。二、AS模型分析框架 總供模是觀濟(jì)最基的析古經(jīng)濟(jì)認(rèn)總給線有彈此需曲的移只起價格平而增長持恩義則為供曲是段函在達(dá)分點(diǎn)之總求管理以顯加濟(jì)長水且脹平新凱斯義致于補(bǔ)總給線分函的微基自《通表經(jīng)濟(jì)認(rèn)到需管的重性各政吸取1929133大機(jī)經(jīng)教訓(xùn)也再自由任濟(jì)身力導(dǎo)經(jīng)周的積采取需管調(diào)經(jīng)濟(jì)行勢。圖：ADS模型示意圖資料來源：、對于本場求決價和長進(jìn)而利無險率從宏經(jīng)表資產(chǎn)格成影響。應(yīng)中的觀濟(jì)運(yùn)指，度標(biāo)P、度標(biāo)業(yè)加服務(wù)生指是供的核指，固定資成、會費(fèi)品售額及口額是需的心。通常如意沖，短內(nèi)需指的動性于供指。如，去年12月比年3月工增加值比速回了26個分點(diǎn)但年2國內(nèi)染顯上升務(wù)業(yè)到大擊服務(wù)生指數(shù)同比降0.今年3疫情入穩(wěn)段服業(yè)生指同增回至9.2。總求面今年3社零當(dāng)月比長1.6去年12月快1.4分出同增長14.，去年2加快48個分?？梢娂赐嬉邠艨偳髽?biāo)反度顯大總給因期濟(jì)析心主集于需求側(cè)供側(cè)以為求側(cè)化結(jié)。圖：短期內(nèi)總需求波大于總供給當(dāng)月同比（%）20.0015.00

14.809.2010.609.2010.603.905.105.101.300.80-1.805.000.00.0005

-10.04工業(yè)增加值 服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù) 社零 投資 出口2022-12 2023-03資料來源：、、投資投資中政調(diào)經(jīng)的重手之判資形主根投的大核領(lǐng)的造業(yè)建投資房產(chǎn)以三部投占部資模的重為5022年制業(yè)資為31.建占比為6.8，地投占為16.三合計(jì)4.6下具展投三大域分邏。圖：投資的三大領(lǐng)域0.8211.529.0.8211.529.10-5.80100

投資三大主領(lǐng)域5.000.00.000.005.00

-0.00房地產(chǎn) 制造業(yè) 基建2023-3 2022-2資料來源：、第一制業(yè)資。制造業(yè)資形分析統(tǒng)邏輯盈利產(chǎn)張企業(yè)增資本支我國在球分中的，決定出口形勢壞定制業(yè)資的年出交貨值制業(yè)GP重穩(wěn)在5們以察到，口業(yè)資速制造投增相性，勢為致。圖：出口行業(yè)投資與造業(yè)投資相關(guān)性較高出口行業(yè)投當(dāng)月同比制造業(yè)出口行業(yè)投當(dāng)月同比制造業(yè)投資月同比.0%.0%.0%%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%22 11 8 /5 22 21 2/8資料來源：、但是瞻造資的輯能出變體是產(chǎn)政策推利造業(yè)資決定性意下022年企業(yè)潤自7開負(fù)增今年1度利增速214但業(yè)投增去年下半以保穩(wěn)，潤增與造投增缺口著大并，業(yè)政重的益體有業(yè)202年利潤速增與工業(yè)業(yè)利據(jù)但年1度有業(yè)潤增反至2.4規(guī)上業(yè)業(yè)盈利走明背再到民投的合理前造資增相穩(wěn)主是靠國企而國有業(yè)資愿持定離開家業(yè)策支持。第二基投。當(dāng)前建資為傳統(tǒng)建新基建括用倉儲流以水境與共施管理業(yè)基則信息術(shù)務(wù)特電數(shù)工聯(lián)等個興外近年來國家加民補(bǔ)板域的衛(wèi)教化行對于家統(tǒng)局布指則基建（含電新建資了信產(chǎn)有獨(dú)應(yīng)行資余則隱于技產(chǎn)投指標(biāo)生領(lǐng)域短投以會域投名出于月家統(tǒng)局投數(shù)分之中。疫情基投結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)火重的傳統(tǒng)建資從204年的1.5回至209的3.8新基建社領(lǐng)投高增其中019年術(shù)產(chǎn)投增為7.3社領(lǐng)投增為132二均大幅快傳基投增。圖：疫情以來傳統(tǒng)基投資增速有所回升基建投增速14.0012.0010.002月 3月 月 5月 6月 月 8月 9月 1月 11月 2月201年 2019年 022年 202年資料來源：、疫情新建社領(lǐng)域資然持較的增。220222基數(shù)業(yè)資速別為9.7、7.1和18.9社領(lǐng)投增分為11.1.7和109傳基投在202年速著高去速為94，而200和2021年統(tǒng)建投增到1百。圖：新基建投資增速于傳統(tǒng)基建社領(lǐng)域投資累計(jì)同比固社領(lǐng)域投資累計(jì)同比固資產(chǎn)投資完成額高技術(shù)產(chǎn)業(yè):累同比.0%.0%.0%5.%0.%27/1028/04102194219/020/04202資料來源：、當(dāng)建資要因素是自政年基投增大上主要益穩(wěn)長策驅(qū)地方政債問項(xiàng)經(jīng)增模的等問也約傳基投資求擴(kuò)而建則產(chǎn)政策關(guān)系為得政和幣策支此我預(yù)未在年份基投依現(xiàn)冰兩天的局面。第三房產(chǎn)資。房地依是前國濟(jì)的柱業(yè)產(chǎn)銷端對用消有促作也投的領(lǐng)指房地產(chǎn)格過富應(yīng)能夠響民費(fèi)照許春測房產(chǎn)業(yè)鏈中經(jīng)增的獻(xiàn)過30。從過經(jīng)售到新工據(jù)傳大需要2個度右時所有種系要是為地產(chǎn)投資金源，定金按貸的比到40以，2002021占比過5所判房地投趨勢最要領(lǐng)指就房地銷數(shù)。了計(jì)局月數(shù)還以過30城高數(shù)來前當(dāng)?shù)禺a(chǎn)銷情。今以的情看1度地銷售勢但2季以來售步溫。2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 202240.030.020.010.00.0392015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 202240.030.020.010.00.0394947464650.049505260.0定金、預(yù)收款及人揭貸占地投資來比重資料來源：、房地投完額構(gòu)主要三建工設(shè)工具置土購置218以于開商了高杠高轉(zhuǎn)經(jīng)策，建工占地投比從7上滑至6出，地置的重從到20%上至30左，設(shè)工器的置比年定在1左。10%90%80%70%10%90%80%70%60%50%40%30%20%10%%建工程 設(shè)備器具購置 土購置費(fèi)資料來源：、2018以房產(chǎn)資速與P增相性下降例，21219年房產(chǎn)資速別為7.0、.5和9.9，但P增卻從回落至6。021地產(chǎn)資速比020滑2.6百但是21年P(guān)增速卻于200。其的關(guān)問就于地置費(fèi)入P的建安程是響P關(guān)鍵。2021年安程比長74快于200而201年地置同負(fù)因房產(chǎn)速沒有響增速回。年地投資幅落累濟(jì)長的心素是202建安程比11致。地置費(fèi)增的低會響地產(chǎn)資但與P增并有系這我們究地投需關(guān)注問。、消費(fèi)月度消指我主關(guān)注會費(fèi)零總指這指的計(jì)徑是主業(yè)入200萬及的批發(fā)企單50元以的售業(yè)（個200萬及上住和餐業(yè)業(yè)（單個需注意是模上批和零每都發(fā)變保本數(shù)上年算限額上位費(fèi)零額等項(xiàng)標(biāo)比長度所用同數(shù)本的企單個計(jì)范相，和上公的據(jù)在徑差主原是都有分（體到額準(zhǔn)調(diào)查時也有分單位體戶因模小不限額準(zhǔn)出查圍還有開企產(chǎn)（吊銷業(yè)（單、體）影。因零月布金數(shù)但金據(jù)計(jì)的比據(jù)統(tǒng)局公的比據(jù)常有明差主要原就于計(jì)公的同數(shù)是照正的上數(shù)計(jì)。社零要計(jì)方的費(fèi)一實(shí)商品如食煙裝等商消金飲收金由此可社的計(jì)不包大的務(wù)例如育化娛等但現(xiàn)民服消支出占比經(jīng)過實(shí)商消費(fèi)換話社這個標(biāo)消需的計(jì)上實(shí)較的漏那為么還是要察零？實(shí)務(wù)費(fèi)難離商品費(fèi)飲入含食飲類消費(fèi)體消也要運(yùn)動們意零速居務(wù)消支占相性反與民實(shí)物品費(fèi)出比關(guān)性所，然零不提服消的體數(shù)，也反服消費(fèi)趨。圖：服務(wù)消費(fèi)支出占也能夠帶動社零增速55.0015.0054.0010.0053.005.0052.000.0051.0050.0049.0048.0047.002018-092019-092020-092021-092022-09中國居民消費(fèi)支出構(gòu)成服務(wù)消費(fèi)中國消費(fèi)品零售總當(dāng)季同資料來源：、消費(fèi)收的察費(fèi)變居收入一重的而中居收構(gòu)工資收最主要的成句業(yè)勢定消求的國構(gòu)性業(yè)為面是校屆畢業(yè)生數(shù)斷方年年失水平年較再就需因目居民費(fèi)是面臨較的428政局會明要政的業(yè)導(dǎo)，既及會定，對年費(fèi)求復(fù)蘇度接關(guān)系。圖：社零增速與失業(yè)負(fù)相關(guān)10%10%-5.0%-1-1-2-2218/1182329/0220/52221/07222/2

6.%6.%5.%5.%5.%5.%5.%4.%4.%4.%社消費(fèi)品零售總額:當(dāng)同比 城鎮(zhèn)調(diào)查失率，右軸資料來源：、但民入季頻偏難前觀察費(fèi)趨只作事驗(yàn)跟費(fèi)的高指主要是乘會布周乘車銷數(shù)在零汽車零額在10左各商零中占最因此，車售據(jù)以為觀社的瞻。財(cái)富應(yīng)是費(fèi)重影響根央城儲戶查卷結(jié)205年來民房的期與民意愿相關(guān)較明價上帶的幣覺夠提居的費(fèi)出201以全房逐步疊加疫等他居消費(fèi)愿顯滑愿增加費(fèi)儲占從情的30下至年4季的14。圖：房地產(chǎn)價格的低抑制了居民消費(fèi)意愿45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00未來房價預(yù)期上漲占比 更多費(fèi)占比

0.008.006.004.002.000.008.006.004.002.00資料來源：、研究費(fèi)主問在可供瞻斷高指偏除車費(fèi)頻據(jù)外出數(shù)可為察消的類高頻要括客流數(shù)和航班次數(shù)近出數(shù)顯示務(wù)費(fèi)為這可與步指標(biāo)指服業(yè)I互證電票也高據(jù)但影房檔影響很的節(jié)因因此檔期的同數(shù)更反相服務(wù)費(fèi)形另春慶及一商務(wù)和旅公的期商和游消費(fèi)數(shù)也得。、出口出口求傳研框是觀歐日全終消費(fèi)濟(jì)的口求然美三經(jīng)體占國的比重為0但其余0對興濟(jì)的出需還與美的進(jìn)需掛由興濟(jì)體經(jīng)濟(jì)勢當(dāng)度其口形有這經(jīng)出口求為勁收提進(jìn)需會相提從而帶中的。歐美三經(jīng)體以國進(jìn)需帶全貿(mào)需數(shù)顯洲美出增與國歐口增相較高這全分以國在球工的位決定歐從國中間向國最終成因此，國口求定我國至球出需。觀美進(jìn)需最的指之是M，去20年的數(shù)表，MI勢與國口速度，另外中出需其與人幣率關(guān)不2015年81改元兌民匯大貶2015016年美元人幣從6.5左右至695附貶值度達(dá)近5但這年國口為增215年出口比降.9206年同降7.7而202021年人幣率升值5但020年口同增長3.6，021年口長2.6，年合長到15.。事實(shí)中出主是與年易模密的關(guān)根據(jù)O的015年球口為12.9216年為3.，而2021年球出增速6.6，2020年雖全出增為7.，這年國給先修，而我國口實(shí)了增。總，率我出影響全貿(mào)需才是定因。圖：全球貿(mào)易需求才中國出口的關(guān)鍵因素4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%15 198 21 04 07 210 23 16 219全球出口速 中出口增速資料來源：、那何瞻察出口勢？出口輯韓中灣地類都?xì)W達(dá)國為終目的地。因此，可以參考韓國和我國臺灣地區(qū)出口數(shù)據(jù)來前瞻判斷或驗(yàn)證中國出口數(shù)據(jù)情況，而韓國會公布每月前日前20日出數(shù)，所我可通韓提前布出數(shù)來斷我出情。而今年來國出口我出出明背1度國口比降12.而國口則比長05。這可表中的口輯開發(fā)變鍵素是CEP紅可會深影出需波因素2022年1月CEP式是于去我還執(zhí)嚴(yán)的防措REP對出口影還明02年對ECP國家口占為7.7比221高1.6個分點(diǎn)今年1度比到29.用個時間比比去年升1.5個分。且，年2和3對REP出速25.和.0，顯于年期。圖：今年以來EP的出口紅利開始顯現(xiàn)我國對出口情況32%30%28%26%24%

50%40%30%20%10%0%22%2021-012021-052021-092022-012022-052022-09當(dāng)月占比，左軸 當(dāng)月同比

資料來源：、若CEP利夠續(xù)放可意著美達(dá)經(jīng)體我出的際影力下國盟過ECP協(xié)定出貿(mào)鏈價鏈重分和只我國內(nèi)求中與東就形一龐的人與的貿(mào)易。、工業(yè)增加值月度總給標(biāo)要注工增值服業(yè)產(chǎn)指季關(guān)是與需指不的總給關(guān)指標(biāo)均是剔除了價格因的實(shí)際變化。國家統(tǒng)計(jì)采用可比價格的方式計(jì)總供給相關(guān)指標(biāo)相對于期的產(chǎn)出變化我國可價每年整一，前可價是200價水，202025總給關(guān)標(biāo)按照020年價格。工業(yè)加的計(jì)圍規(guī)模上工企，年主業(yè)入200元及上工企。，社標(biāo)一于模上企業(yè)圍年生為保本數(shù)與年計(jì)產(chǎn)產(chǎn)等指標(biāo)比長速度所用同數(shù)本的企統(tǒng)范盡能一上公的存在徑要是計(jì)位范圍生年部企業(yè)到模入查也部企因模小退調(diào)范還新投產(chǎn)、破（企影是分業(yè)（司產(chǎn)產(chǎn)數(shù)在跨區(qū)復(fù)計(jì)根據(jù)項(xiàng)查對企業(yè)公）地重復(fù)量行剔。工業(yè)加可通二門經(jīng)類業(yè)品四維來究工共有個級類即礦業(yè)制、公用（力燃?xì)馑a(chǎn)供以及筑不工加值包前類類實(shí)際出動情況，筑的際出在P據(jù)公。圖：工業(yè)增加值的主分項(xiàng)各行加值同比10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00采礦業(yè) 制造業(yè) 公用事業(yè) 高技術(shù)產(chǎn)業(yè) 裝備制造業(yè)2022-12 2023-03資料來源：、近年在源全略礦增值增速期于快長態(tài)出需是造加值要響因素主是為口貨值制業(yè)出占超過0公事加值有顯季性征季暖季和夏居供、電峰期，用業(yè)加同比速遍。工業(yè)加的業(yè)行國經(jīng)行分標(biāo)（B/T7521每公布0行的加比增鋼鐵色金建材汽車電設(shè)等業(yè)這些業(yè)際出平可以產(chǎn)產(chǎn)數(shù)進(jìn)對鋼行業(yè)增加同增與材量同增車業(yè)加值比速汽產(chǎn)同比速公事增值同增發(fā)電量比速。圖：采礦業(yè)增加值與煤產(chǎn)量高度相關(guān)產(chǎn)量原產(chǎn)量原:累計(jì)同比工業(yè)增值:采礦:累計(jì)同比

2.00221

1.001.0010 5.05000-50

0.0-5114 219/0 220/4 20/10 221/4 21/10

-1.00資料來源：、工業(yè)加的瞻標(biāo)系較豐其重工業(yè)關(guān)業(yè)產(chǎn)的頻指較如鐵業(yè)可關(guān)度高爐工鋼產(chǎn)利用率旬粗產(chǎn)汽車業(yè)以注開工數(shù)另外制業(yè)PI雖是同步指，其布間工業(yè)加提半月，可通制業(yè)I的勢測月增加同增速的變情。、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)隨著國濟(jì)構(gòu)服務(wù)對濟(jì)就的影力來國統(tǒng)計(jì)于017年開公布務(wù)產(chǎn)指數(shù)目服業(yè)納全國482就人服務(wù)業(yè)P比超過