專題1投資銀行概述20163

2023/5/251投資銀行理論與實務電子科技大學經濟與管理學院趙洪江博士/副教授

zhaohj@2023/5/252本課程在金融專業(yè)課程中的位置英語、數學、哲學等基礎課經濟學金融經濟學金融學投資銀行學公司金融學投資學參考資料米歇爾·弗勒里耶.朱凱譽譯.一本書讀懂投資銀行[M].中信出版社,2010.5謝劍平.現(xiàn)代投資銀行[M].中國人民大學出版社，2004（美）吉斯特.金融體系的投資銀行[M].經濟科學出版社，1998趙洪江.投資銀行學[M].西南財經大學出版社，2011班妮.親歷投行[M].中國法制出版社，2013.10電影資料：《大收購（門口的野蠻人）》，《華爾街1987》成績評定

總計100%考試60%課堂討論20%課后作業(yè)10%課堂出勤10%作業(yè)觀看電影《門口的野蠻人》、《華爾街》閱讀中介理論，分析為什么需要投資銀行？2023/5/255

本課程關心以下幾個問題投資銀行跟我們有什么關系？什么是投資銀行？投資銀行做哪些業(yè)務？投資銀行怎樣做這些業(yè)務？為什么需要投資銀行？投資銀行未來的發(fā)展趨勢是什么？2023/5/256具體內容安排專題專題內容授課方式學時分配專題1投資銀行概論講授、提問2專題2投資銀行經營環(huán)境講授（結合案例）、presentation、討論2專題3經紀業(yè)務講授（結合案例）、presentation、討論4專題4證券承銷業(yè)務講授（結合案例）、presentation、討論10專題5并購業(yè)務講授（結合數據）、presentation、討論6專題6資產管理業(yè)務講授（結合案例）、presentation、討論4專題7資產證券化業(yè)務講授（結合案例）、presentation、討論2專題8互聯(lián)網金融對投資銀行的影響講授（結合數據）、presentation、討論2投行跟我們有什么關系2023/5/2582023/5/2592023/5/25103.16新浪財經2023/5/25112023/5/25122023/5/25132023/5/25142023/5/25152023/5/25162016.3.5李克強總理政府

工作報告深化金融體制改革。加快改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，提高金融服務實體經濟效率，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管全覆蓋。深化利率市場化改革。繼續(xù)完善人民幣匯率市場化形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。深化國有商業(yè)銀行和開發(fā)性、政策性金融機構改革，發(fā)展民營銀行，啟動投貸聯(lián)動試點。推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時啟動“深港通”。建立巨災保險制度。規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網金融。大力發(fā)展普惠金融和綠色金融。加強全口徑外債宏觀審慎管理。扎緊制度籠子，整頓規(guī)范金融秩序，嚴厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領域的違法犯罪活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風險的底線。2023/5/2517投資銀行中的工作機會投資銀行工作職位證券分析師保薦人代表財務顧問在投資銀行工作投資銀行=挑戰(zhàn)工作or常規(guī)工作？投資銀行=單方面素質工作or綜合素質工作？投資銀行=長期職業(yè)or短期職業(yè)？投資銀行=高收工作or低收工作？保薦人代表=金領？保薦人的薪酬，一般由以下幾個部分組成：保底年薪+保薦人津貼+轉會費+簽字費+項目分紅。目前保薦人年薪加上津貼一般是120萬—180萬元，加上簽字費和項目獎金，年收入基本能保持在200萬—300萬元的水準。薪酬咨詢公司太和顧問一份針對國內19家券商(承銷業(yè)務排名前50)保薦人的調查顯示，各項收入來源算下來的話，2009年千名保薦人中最高年收入直逼500萬元。其中，較有吸引力的簽字費集中在80萬元，最高達到100萬元。專題一投資銀行概論投資銀行的基本概念投資銀行業(yè)務范圍投資銀行類型與模式投資銀行經濟作用我國投資銀行業(yè)發(fā)展前景與就業(yè)前景做投資銀行的三種層次什么是投資銀行？美林（MerrillLynch）摩根士丹利（MorganStanley）高盛(GoldmanSachs)雷曼兄弟（LehmanBrothers）JP摩根大通（JPMorganChase）花旗集團(Citigroup)德意志銀行(Deutschebank)瑞士信貸第一波士頓(CreditSuisseFirstBoston)瑞銀集團（UBS）巴克萊銀行(BarclaysBank)日本野村證券（NomuraHoldings）什么是投資銀行？什么是投資銀行？問題：什么是投資銀行？2023/5/2525投資銀行基本概念投資銀行廣義上是指立足于資本市場為客戶提供證券承銷、并購、證券交易、資產管理、套利交易、私募融資、金融工程、風險管理、證券咨詢等全部或其中部分業(yè)務以獲取利潤并追求利益最大化的金融企業(yè)。狹義上是指一級市場上的證券承銷業(yè)務、并購和融資的財務顧問業(yè)務。投資銀行是與商業(yè)銀行相對應的一個概念，是隨著證券市場發(fā)展而衍生出的金融中介，在美國最為發(fā)達，其次是歐洲。國際和國內著名的投資銀行國際著名投資銀行國內著名投資銀行GoldmanSachs中信證券JPMorganChase海通證券MorganStanley國泰君安Citigroup廣發(fā)證券BankofAmericaMerrillLynch銀河證券Barclays招商證券Lazard華泰證券CreditSuisse中信建投DeutcheBank國信證券UBS申銀萬國每個投行都是一部金融史，《世界是部金融史》（陳雨露，2010.12）高盛：GoldmanSachs&Co高盛：GoldmanSachs&Co華爾街是美國金融市場的代名詞

投資銀行是華爾街的靈魂與主宰2023/5/2531為什么需要投資銀行

如果你手里有20元錢，你就得考慮下頓吃飯在哪里如果你手里有2000元錢，你就會考慮商業(yè)銀行在哪里如果你手里有200000元錢，你就會考慮投資銀行在哪里

——華爾街的投資格言2013富豪榜投資銀行在造富路徑中的作用創(chuàng)意或創(chuàng)業(yè)沖動創(chuàng)業(yè)天使或風投加入發(fā)行股票上市融資（IPO）再融資（SEO）并購（M&A）管理咨詢資本市場大力促進社會經濟發(fā)展和資源優(yōu)化配置。而投資銀行是資本市場最重要的金融中介，活躍在證券融資（IPO）、企業(yè)并購、證券交易等領域。為什么需要投資銀行在金融資產交易中，基于降低搜尋成本的需要投行利用其良好的聲譽，可以提高交易雙方交易的效率現(xiàn)代金融交易往往比較復雜，投行提供了專業(yè)知識和組織的作用。專業(yè)體現(xiàn)在資產定價、合約設計等方面2023/5/2534投資銀行與商業(yè)銀行有何區(qū)別？金融中介經濟功能不一樣在金融中介過程中，商業(yè)銀行通過出售自己的負債來融資，通過購買其他公司的負債來投資，從而將資金短缺的企業(yè)、家庭與資金富余的家庭聯(lián)系起來，完成資金融通的過程。在這個過程中，商業(yè)銀行既是債權人又是債務人，即對擬借款家庭、企業(yè)或政府而言，銀行是債權人；但對存款企業(yè)和家庭而言，銀行是債務人。商業(yè)銀行中介作用資金短缺者（籌資者）資金盈余者（存款人）商業(yè)銀行存款貸款存款單借款合同金融中介經濟功能不一樣投資銀行作為金融中介，其主要作用是在融資方與投資方信息不對稱條件下，利用投資銀行的聲譽提高融資的效率。投資銀行自身與融資方或者投資方均不存在直接的債權債務關系。因此，投資銀行的金融中介過程更多體現(xiàn)為，在融資主體直接融資過程中，提供證券承銷、咨詢建議等金融服務。投資銀行中介作用資金短缺者（籌資者）資金盈余者（投資者）投資銀行資金資金所有權或債權本源業(yè)務與利潤來源不一樣本源業(yè)務：商業(yè)銀行：吸收存款，發(fā)放貸款，其他業(yè)務如資產管理、證券投資業(yè)務及種類繁多的表外業(yè)務對銀行的利潤構成雖然也很重要，但居于從屬地位。投資銀行：證券承銷、證券交易、資產管理、套利交易、私募股權、金融工程、風險管理、證券咨詢等。證券承銷是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務和本源業(yè)務。利潤來源：商業(yè)銀行：通過存貸差獲取主要收入。投資銀行：傭金收入成為其基本收入來源。服務金融領域不一樣商業(yè)銀行除了為金融體系提供基本的支付、清算作用外，在資金融通上主要定位于貨幣信貸市場，通過貸款的方式為客戶提供短期資金融通。而投資銀行則主要定位于資本市場，通過證券設計、證券承銷為企業(yè)直接融資和獲取長期資本服務。經營風格不一樣商業(yè)銀行高負債的特點要求其特別注重風險控制和穩(wěn)健經營。投資銀行業(yè)務的特點使其具有極大的開拓性和創(chuàng)新性。監(jiān)管機構不一樣在分業(yè)經營情況下，商業(yè)銀行與投資銀行具有各自的監(jiān)管體系：在美國商業(yè)銀行監(jiān)管機構主要是美聯(lián)儲，在我國銀行監(jiān)督管理機構主要是銀監(jiān)會。在美國，證券監(jiān)管機構主要是證券交易委員會（SEC），在我國主要是證監(jiān)會。從財務報表看投資銀行與

商業(yè)銀行的差別

1.資產負債表的差別

2.利潤表的差別項目中信證券項目工商銀行貨幣資金64742%貨幣資金2282917%結算備付金15610%客戶貸款及墊款總額6790550%交易性金融資產1439%貸款減值準備16711%可供出售金融資產37224%證券投資凈額3732328%長期股權投資765%資產總額1532100%資產總額134586100%衍生金融負債40%客戶存款11145683%代理買賣證券款62141%同業(yè)及其他金融機構存放款項92247%拆入資金12561%歸屬于母公司股東的權益82046%負債總額82354%負債總額12637094%股本996%股本34903%資本凈額87246%核心資本凈額70925%附屬資本17451%股東權益70946%股東權益82166%利潤表對比項目中信證券項目工商銀行利息凈收入135%利息凈收入303780%手續(xù)費及傭金凈收入14954%手續(xù)費及傭金凈收入72819%投資收益11040%0%公允價值變動收益62%0%營業(yè)收入278100%營業(yè)收入3808100%營業(yè)支出11541%業(yè)務及管理費116631%0%資產減值損失2807%營業(yè)利潤162.759%營業(yè)利潤214556%利潤總額16359%利潤總額215457%2010年財報單位：億元百分比=項目/營業(yè)收入投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行經濟功能直接融資、長期融資間接融資、短期融資本源業(yè)務證券承銷存貸款利潤來源傭金存貸利差服務領域資本市場貨幣信貸市場經營風格在控制風險前提下，更重開拓穩(wěn)健原則管理機構美國是證券交易委員會（SEC）、我國是證券監(jiān)督管理委員會（證監(jiān)會）美國是美國聯(lián)邦儲備局（美聯(lián)儲）、我國是銀行監(jiān)督管理委員會（銀監(jiān)會）投資銀行業(yè)務=投資銀行的業(yè)務？投資銀行業(yè)務（InvestmentBanking）投資銀行為客戶提供的新股發(fā)行、債券、可轉債等證券的發(fā)行、以及在公司杠桿收購、套利活動及重組活動中提供的咨詢和融資方面的服務（Madura，2010）。投資銀行業(yè)務不專屬于投資銀行。其他金融機構，如商業(yè)銀行、信托公司也可以從事投資銀行業(yè)務。在金融實踐中，特別是金融混業(yè)經營趨勢下，投資銀行業(yè)務的概念更具有現(xiàn)實意義。農業(yè)銀行投資銀行業(yè)務商業(yè)銀行承銷短期融資券四大行搶食投行業(yè)務工行一家抵過券商20強在債券承銷領域，四大銀行（工商銀行、建設銀行、農業(yè)銀行、中國銀行）的競爭優(yōu)勢十分明顯，畢竟，銀行客戶資源廣泛、資金實力雄厚、機構網絡眾多，還具備開展多種業(yè)務所形成的范圍經濟優(yōu)勢以及長時期以來積累的關系優(yōu)勢。數據顯示，工商銀行2008年投資銀行業(yè)務收入80.28億元，較上年同期的45.05億元增加了35.23億元，增幅為78.2%。工商銀行表示，投行業(yè)務的大幅增加主要是投融資顧問、常年財務顧問和企業(yè)信息服務等業(yè)務收入持續(xù)增加，以及短期融資券等企業(yè)債券承銷發(fā)行規(guī)模較快增長所致。投資銀行業(yè)務范圍投資銀行業(yè)務范圍劃分投資銀行業(yè)務資格的獲取投資銀行業(yè)務范圍與收入構成投資銀行業(yè)務范圍業(yè)務大類業(yè)務細分業(yè)務描述一級市場業(yè)務國際（國內）公募承銷、保薦業(yè)務、私募業(yè)務幫助企業(yè)籌集資金，提供建議融資方案建議、證券保薦、承銷單項或一攬子服務。二級市場業(yè)務證券經紀、融資融券、做市商幫助證券持有者進行證券交易，提供交易經紀、融資融券或者做市商服務財務顧問業(yè)務企業(yè)估價、并購顧問、融資收購、項目融資規(guī)劃、私有化業(yè)務幫助企業(yè)進行收購、反收購、私有化、項目融資、私有化等資本運作，提供方案建議或者過橋融資等服務資產管理業(yè)務基金管理，委托理財、私募股權基金幫助客戶進行資產管理，或者發(fā)起基金進行專項投資金融工程與風險管理業(yè)務資產證券化、利率風險、匯率風險、權益風險管理幫助創(chuàng)新新的證券或者組織幫助企業(yè)融資或套利，通過衍生工具幫助客戶進行風險管理自投業(yè)務二級市場自營、直投業(yè)務（PE）投資銀行利用自有資金進行二級證券市場投資或者對未上市股權進行投資就業(yè)機會在哪里？證券買方業(yè)務與賣方業(yè)務自營業(yè)務、資產管理、直接投資等又稱為證券市場買方業(yè)務。證券承銷發(fā)行、兼并收購服務、零售經紀、金融產品創(chuàng)造等稱為證券市場賣方業(yè)務。投資銀行業(yè)務范圍不同類型的投資銀行業(yè)務范圍不一樣：大型綜合性投資銀行可能包括上述所有業(yè)務小型或者精品店型的投資銀行可能只包括上述業(yè)務中的部分業(yè)務，Lazard專注于并購，PiperJaffray專注科技企業(yè)承銷。經紀類證券公司則只經營證券經紀業(yè)務。高盛業(yè)務范圍？？高盛業(yè)務構成投資銀行業(yè)務范圍與收入構成各項業(yè)務構成了投資銀行的收入來源和利潤中心。投資銀行總收入=∑各項業(yè)務收入投資銀行總利潤=∑各項業(yè)務收入-∑各項業(yè)務成本-管理成本為了獲取更高的收入，投行應盡可能獲得更多的金融業(yè)務牌照。國際投行業(yè)務及收入構成狀況(%)業(yè)務類型摩根美林高盛雷曼兄弟平均投資銀行業(yè)務13.7413.5014.9417.9715.04資產管理18.6518.8711.408.0414.24本金交易與投資38.7320.2967.8755.7545.66凈利息收益9.4713.43—6.599.83傭金11.0117.175.7911.6611.412006年我國證券公司業(yè)務及收入構成狀況2006年投資銀行業(yè)務專長在長期激烈的市場競爭中，一些著名投資銀行逐漸建立了自己的專業(yè)特長，并形成了自己的專業(yè)特色和市場競爭優(yōu)勢。投資銀行優(yōu)勢美林（MerrillLynch）世界領先的債券及股權承銷人，在債務抵押證券和資產擔保證券市場分別位居世界第一和第二，在美國IPO市場位居第一，并在組織項目融資、產權交易以及為個人投資者提供經紀服務方面享有盛譽。摩根士丹利（MorganStanley）是全球證券、資產管理和信用卡市場的佼佼者，2007年在全球并購市場排名第二,在美國股權市場位居第一。高盛(GoldmanSachs)在投資、融資、收購兼并、股票債券研究方面處于世界領先地位，2007年在全球并購市場上獨占鰲頭。所羅門美邦證券(SalomonSmithBarney)所羅門兄弟主營證券交易并以商業(yè)票據發(fā)行見長。瑞士信貸第一波士頓(CreditSuisseFirstBoston)第一波士頓則擅長組織辛迪加報銷證券,安排私人募債和策劃公司合并以及為機構投資者提供經紀服務等。投資銀行業(yè)務資格的獲取投資銀行業(yè)務范圍的確定一方面是投資銀行自身的戰(zhàn)略選擇和比較優(yōu)勢所在，另外一方面受到一個國家法律法規(guī)的準入限制，即業(yè)務資格問題。在我國，主要通過券商注冊資本數量來限制公司所能夠從事的業(yè)務范圍。投資銀行業(yè)務資格的獲取我國《證券法》第一百二十五條規(guī)定證券公司可以經營下列部分或者全部業(yè)務：（一）證券經紀；（二）證券投資咨詢；（三）與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；（四）證券承銷與保薦；（五）證券自營；（六）證券資產管理；（七）其他證券業(yè)務。投資銀行業(yè)務資格的獲取《證券法》第一百二十七條規(guī)定：證券公司經營本法第一百二十五條第（一）項至第（三）項業(yè)務的，注冊資本最低限額為人民幣五千萬元；經營第（四）項至第（七）項業(yè)務之一的，注冊資本最低限額為人民幣一億元；經營第（四）項至第（七）項業(yè)務中兩項以上的，注冊資本最低限額為人民幣五億元。投資銀行分類根據規(guī)模劃分投資銀行我國證券公司分類根據規(guī)模分類：華爾街領軍型投資銀行、一線投資銀行、區(qū)域投資銀行以及專業(yè)型投資銀行分類特點舉例華爾街領軍型投資銀行規(guī)模100億美元以上；為客戶提供全方位服務摩根斯坦利、高盛、美林證券、花旗集團、瑞士信貸等一線投資銀行大型的金融服務產品公司雷曼兄弟、美聯(lián)銀行、瑞銀集團等區(qū)域投資銀行在國家的某個地區(qū)擁有分支機構網絡，通常通過兼并進入投資銀行業(yè)務如2006年富國銀行收購專業(yè)銀行博靈頓投資銀行專業(yè)型投資銀行規(guī)模較小，專注于某一類投行業(yè)務如拉扎德銀行、羅斯柴爾德銀行兩家都擅長收購和兼并咨詢服務我國證券公司分類1.綜合類與經紀類2.創(chuàng)新類與非創(chuàng)新類3.合規(guī)類與非合規(guī)類1.綜合類與經紀類我國原《證券法》（2004）第119條規(guī)定：國家對證券公司實行分類管理，分為綜合類證券公司和經紀類證券公司，并由國務院證券監(jiān)督管理機構按照其分類頒發(fā)業(yè)務許可證。經紀類證券公司只允許專門從事證券經紀業(yè)務。綜合類證券公司可以從事（1）證券經紀業(yè)務；（2）證券自營業(yè)務；（3）證券承銷業(yè)務；（4）經國務院證券監(jiān)督管理機構核定的其他證券業(yè)務。新《證券法》（2006）取消了證券公司分類管理的規(guī)定，僅限定了證券公司的業(yè)務范圍。經證監(jiān)會批準，所有證券公司均可經營部分或者全部業(yè)務。2.創(chuàng)新類與非創(chuàng)新類2004年8月12日中國證監(jiān)會發(fā)布了《關于推進證券業(yè)創(chuàng)新活動有關問題的通知》，明確了證券公司創(chuàng)新試點工作的基本框架和基本要求;8月13日中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關于從事相關創(chuàng)新活動證券公司評審暫行辦法》，啟動了創(chuàng)新試點類證券公司的評審工作,2005年4月又啟動了規(guī)范類證券公司評審。截止到2007年8月底，協(xié)會共評審產生了29家創(chuàng)新類證券公司，31家規(guī)范類證券公司。創(chuàng)新類與非創(chuàng)新類創(chuàng)新類證券公司是指依據《關于從事相關創(chuàng)新活動證券公司評審暫行辦法》（2007）通過中國證券業(yè)協(xié)會組織創(chuàng)新試點類評審的證券公司。創(chuàng)新類證券公司在其風險可測、可控和可承受的前提下，進行業(yè)務創(chuàng)新、經營方式創(chuàng)新和組織創(chuàng)新。具體創(chuàng)新方案經協(xié)會組織的專業(yè)評審通過后實施。具體規(guī)定見14頁。3.合規(guī)類與非合規(guī)類規(guī)范類證券公司是指依據《規(guī)范類證券公司評審暫行辦法》（2005）通過中國證券業(yè)協(xié)會組織規(guī)范類評審的證券公司。評審判斷的標準:檢查證券公司公司財務狀況、經營風險、規(guī)范經營情況，客戶交易結算資金及客戶托管的國債、企業(yè)債等客戶資產的安全狀況，公司治理和內控制度執(zhí)行情況，客戶資產管理業(yè)務、自營業(yè)務的規(guī)模和規(guī)范運作情況，經紀業(yè)務規(guī)范運作情況，以及公司是否存在違規(guī)債務、賬外經營情況等。截止2007年5月31日我國證券公司數量及分類項目數量（家）證券公司總數量104其中：經紀類21綜合類83創(chuàng)新類證券公司22合規(guī)類證券公司34西方投資銀行發(fā)展歷程大多數人認為約翰?皮爾龐特?摩根在19世紀早期開創(chuàng)了投資銀行業(yè)（雖然當時還沒有正式這個詞）。美國1933《格拉斯—斯蒂格爾法》（Glass—SteagleAct）將投資銀行與商業(yè)銀行分離開來，要求綜合性銀行在一年內選擇從事零售銀行業(yè)務還是從事證券發(fā)行業(yè)務，而不能同時經營兩項業(yè)務。投資銀行得以興起的歷史原因⑴貿易活動的日趨活躍⑵股份公司制度的發(fā)展⑶證券業(yè)的興起與發(fā)展(4)基礎設施建設的高潮歐洲早期的投資銀行1837年，法國銀行家、政治家雅克·拉菲特創(chuàng)立了拉菲特銀行，銀行的主要業(yè)務從吸納存款轉變?yōu)橄蜷L期工業(yè)股票和鐵路投資。1852年佩雷爾兄弟創(chuàng)立了動產信托銀行，通過發(fā)行短期債券和定期存單為鐵路和冶金企業(yè)提供融資。德國私人銀行起源于18世紀后期“殷勤的猶太人”的繁榮的商業(yè)和金融活動。1848年SchaafhausenscherBankverein銀行的成立，標志著在德國開始第一家真正意義上的投資銀行。美國早期投資銀行1863年美國頒布的《國家銀行法》第一次確立了美國的國家銀行體系，管制特許銀行，以使其發(fā)行的票據必須由美國政府債券提供支持。1895年，約翰·皮爾龐特·摩根統(tǒng)一了摩根家族的銀行利益，擔任了紐約、費城、倫敦和巴黎等4家相關公司的資深合伙人，這家公司即后來的J.P.摩根公司。美國早期投資銀行1869年，馬庫斯·戈德曼在紐約創(chuàng)立馬庫斯·戈德曼公司從事借據的經紀業(yè)務，1882年公司更為高盛，19世紀末成長為美國最大的商業(yè)票據公司。1844年，德裔移民亨利·雷曼創(chuàng)立日用品小商店-雷曼兄弟公司，在19世紀50年代，將業(yè)務范圍拓展到商業(yè)銀行的經紀業(yè)務。在20世紀初，高盛與雷曼聯(lián)合承銷股票發(fā)行。由于工業(yè)企業(yè)和公用事業(yè)發(fā)行市場幾乎被J.P.摩根公司壟斷，它們就專攻零售企業(yè)的發(fā)行業(yè)務。在接下來近30年時間里，它們聯(lián)合為56家不同的發(fā)行者承銷了140起證券發(fā)行。美國早期投資銀行1848年，拉扎德公司在新奧爾良從事干貨生意。后逐漸介入銀行業(yè)務和外匯業(yè)務。1876年，完全集中于提供金融服務。戰(zhàn)后，獲得了并購的霸主地位，與此同時獲得“卓越金融顧問”的美名。20世紀初，在當時最重要、最復雜的并購案與最知名的大型跨國公司的重組案中，拉扎德都扮演著核心顧問的角色。查爾斯?馬瑞在1914年創(chuàng)建了美林證券。1926年，美林證券收購了西夫韋公司。1930年公司將經紀業(yè)務賣掉，重點發(fā)展西夫韋公司，聲稱“要將華爾街帶到各主要大街”，即要將證券賣給普通的美國人。1938-1941年，美林通過收購和并購重回經紀業(yè)務市場，1941年成為當時世界上最大的證券公司?，F(xiàn)代投資銀行的誕生1863年美國頒布的《國家銀行法》禁止特許銀行從事承銷、配售公司債券和股票等證券活動，但是大型銀行被確立為國有銀行后，不受此限制。1927年《麥克法頓法》（theMcfaddenAct）禁止州際銀行業(yè)務，但允許全國性銀行通過自有證券部門經營和承銷、投資證券業(yè)務。這樣商業(yè)銀行要么通過自有證券部門涉足證券業(yè)務，要么通過國有會員的形式活躍在證券市場上?，F(xiàn)代投資銀行的誕生1929-1933年，美國爆發(fā)史上最嚴重的經濟大危機。政府當局認為，銀行信用的盲目擴張和商業(yè)銀行直接或間接卷入風險很大的股票市場是1929年股市大崩潰的罪魁禍首。1933年，作為羅斯福新政的一部分，美國國會通過《格拉斯-斯蒂格爾法》(The

Glass-SteagallAct，也稱作1933年銀行法)。規(guī)定：商業(yè)銀行只能從事存貸款等商業(yè)銀行業(yè)務，不能經營證券業(yè)務，而投資銀行只能從事證券投資業(yè)務，不能從事存貸款業(yè)務。大型銀行必須在投資銀行業(yè)務和存款業(yè)務中任選一項，現(xiàn)代意義上的投資銀行由此產生。

20世紀60年代以來的投資銀行業(yè)1999年《金融服務現(xiàn)代化法案》:修改了1933年“Glass-Steagall法”關于禁止同一家金融機構的分支機構同時從事銀行業(yè)務和證券業(yè)務的規(guī)定；修改了1956年“銀行控股公司法”關于禁止同一家金融機構的分支機構同時從事銀行業(yè)務與保險業(yè)務的規(guī)定；取消了現(xiàn)有對銀行從事證券業(yè)務和保險業(yè)務的限制?！督鹑诜宅F(xiàn)代化法案》：開啟了商業(yè)銀行成為綜合性銀行的大門?！陡窭?斯蒂格爾法》的終結，意味著投資銀行失去了過去免于與商業(yè)銀行的競爭的保護優(yōu)勢，未來面臨較大競爭壓力。美國次貸危機中破產或轉型的投資銀行投資銀行事件直接原因貝爾斯登2008.3月被摩根大通以每股2美元的低價收購。2010.1月，摩根大通決定不再繼續(xù)使用“貝爾斯登(BearStearns)”的名稱2008年美國出現(xiàn)次貸危機，房地產泡沫破裂。由于持有括債務抵押債券(投資者對其信心下降并兌現(xiàn)大量現(xiàn)金，導致貝爾斯登現(xiàn)金儲備基本為0，面臨倒閉。雷曼兄弟2008.9.15日宣布破產因為持有大量抵押債券，次貸危機爆發(fā)后，損失慘重。關鍵時刻，美聯(lián)儲拒絕救助，美國銀行和巴克萊銀行放棄收購。美林證券2008.9.14日與美國銀行達成協(xié)議，被后者以每股29美元，以換股方式，約440億美元收購。受次貸危機拖累,美林證券已經蒙受了超過500億美元的損失以及資產減計。2008.9月,該公司決定接受美國銀行提出的競購請求,以避免面臨破產的命運。摩根士丹利2008.12月改寫公司章程、轉型成為商業(yè)銀行杠桿率太高，流動性不足，受金融危機的影響，該公司的市值蒸發(fā)了87%高盛集團2008.12月改寫公司章程、轉型成為商業(yè)銀行杠桿率太高，流動性不足我國投資銀行發(fā)展歷程改革開放后，伴隨著資本市場的快速發(fā)展，我國投資銀行（證券公司）經歷了一個從無到有、從少到多、從不規(guī)范到規(guī)范的發(fā)展過程。2006年之前的投資銀行出于野蠻生長階段，2006年之后逐漸步入正軌。我國投資銀行發(fā)展歷程幾起重要的事件：3.27國債期貨事件君安證券與國泰證券合并券商整治風暴幾個有影響的人物：管金生尉文淵張國慶闞治東“3·27”國債期貨事件萬國證券當年曾被美國、英國的權威機構評定為中國第一大證券公司。1995年“3·27”國債期貨事件使擁有14億資產的萬國證券，瞬間損失國有資產9.6億元。1996年7月16日，申銀與萬國合并，更名為申銀萬國證券，管金生被判17年監(jiān)禁。君安證券與國泰合并1992年，退役軍人張國慶在深圳創(chuàng)辦君安證券，曾一度執(zhí)市場之牛耳。1998年7月24日，君安證券張國慶推行MBO，涉嫌違規(guī)。1999年8月18日與國泰證券公司合并為國泰君安。2003-2006券商整治風暴2003年8月，證監(jiān)會召開“證券公司規(guī)范發(fā)展座談會”，對券商提出嚴禁挪用客戶交易結算資金、嚴禁挪用客戶委托管理的資產、嚴禁挪用客戶托管的債券“三大鐵律”，這一座談會被業(yè)界譽為“歷史里程碑”，由此拉開了券商綜合治理大幕。33券商倒閉。2002年8月，鞍山證券首先被民族證券托管。在當年11月及12月，佳木斯證券、新華證券兩家券商被撤銷。2004年，南方證券被行政接管，而德恒證券、恒信證券、中富證券、漢唐證券及閩發(fā)證券因嚴重違規(guī)被托管。2005年9月，國務院發(fā)布《證券公司綜合治理工作方案》，對證券行業(yè)進行全面清理整頓。同時，投資者保護基金開業(yè)。2006.1.24日，有著11年經營歷史的大鵬證券公司由于管理層投資決策失誤、挪用巨額保證金最終欠債累累，不得不宣告破產.2002年違規(guī)公司券商注冊資本處理結果中經開12.88億2002.6關閉,證券資產銀河證券接管鞍山證券3.2億2002.8關閉,證券資產民族證券接管大連證券1億2002.9關閉,證券資產大通證券接管2003年因違規(guī)經營被關閉的證券公司券商注冊資本處理結果河南證券1.1億2003.1關閉,證券資產由中原證券收購珠海證券NA2003.5吊銷資格,證券資產由第一證券接管富友證券0.50億2003.6關閉,證券資產由中信、國都、昆侖證接管海南證券1億2003.9未關閉,證券業(yè)務由金元證券接管佳木斯證券0.1億2003.11關閉,河北財達證券接管新華證券2億2003.12關閉,證券資產由東北證券接管截止2004年10月因為違規(guī)經營被托管的證券公司券商注冊資本(億元)處理結果南方證券34.582004.1,深圳市政府行政接管云南證券1.22004.4,太平洋證券接管德恒證券7.652004.9,華融資產托管恒信證券5.82004.9,華融資產托管中富證券5.12004.9,華融資產托管漢唐證券92004.9,信達資產托管閩發(fā)證券82004.10,東方資產托管遼寧證券

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2004.10,信達資產托管1999-2004.10統(tǒng)計年份違規(guī)被關閉或托管家數資本金總規(guī)模(億元)1NA1NA1NA316.1865.7.10879.33券商違規(guī)經營的種種表現(xiàn)挪用客戶保證金利用客戶保證金漏洞，直接挪用客戶閑置帳戶資金非法融資挪用客戶托管的國債進行回購交易以套取資金炒作股票券商違規(guī)出事的主要機理挪用保證金非法國債回購非法吸存二級市場炒做股票股票價格暴跌跌??！到期巨額債務不能償還破產或被接管炒作失敗政府干預幾個有影響的人物證券業(yè)是個高危行業(yè)。闞治東管金生尉文淵我國投資銀行與

西方投資銀行的比較我國投資銀行歷史較短我國投資銀行多為國有企業(yè)我國投資銀行一開始采取公司制我國投資銀行規(guī)模較小、投行之間業(yè)務品種雷同我國投資銀行影響力不如西方投行歐美國著名投資銀行創(chuàng)建年代投資銀行創(chuàng)建日期迄今年數高盛集團GoldmanSachs1869144JP摩根JPMorgen1895118花旗集團CitiGroup1812201美林證券MerrillLynch191499雷曼兄弟LehmanBrothersHoldings1850163拉扎德Lazard1848165巴克萊銀行BarclaysBank1862151德意志銀行DeutscheBank1870143瑞銀集團UBS1854159瑞士信貸第一波士頓CSFB1856157野村證券NomuraHoldings192588我國投資銀行與西方投資銀行的比較私有制投資銀行的好處在哪里？為什么歐美投資銀行在創(chuàng)始之初采取合伙制？思考的問題為什么銀行要采取私人合伙制、而后又采取公司制？MORRISON&WILHELM（2008）.近年來我國投行發(fā)展的動向通過IPO或借殼上市，進行快速資本擴張。通過并購、參股等手段，實現(xiàn)基金、期貨等多元化經營大型券商的國際化努力中小券商試圖借力外資做大做強我國已經上市的券商序號券商簡稱代碼上市或借殼時期股本（億）1中信證券6000302002，IPO99.462海通證券6008372007，借殼都市股份82.283招商證券6009992009，IPO35.854光大證券6017882009，IPO34.185廣發(fā)證券0007762010，借殼延邊公路25.276山西證券0025002010，IPO24.007長江證券0007832007，借殼石煉化23.718西南證券6003692009，借殼長運股份23.239興業(yè)證券6013772010，IPO22.0010國元證券0007282007，借殼北京化二19.6411太平洋6010992007，IPO15.0312華泰證券6016882010，IPO14.8213宏源證券0005622010，宏源信托改組14.6114國金證券6001092008，借殼成都建投10.0015東北證券0006862007，借殼錦州六陸6.39招商證券收購新基業(yè)期貨2007.9月，招商證券收購深圳新基業(yè)期貨經紀有限公司并增資至1億2千萬元的申請，為招商證券進入股指期貨，搭建全方位金融服務平臺的發(fā)展戰(zhàn)略邁出了重要一步。新基業(yè)期貨擁有中國三大商品期貨交易所的交易會員資格，可代理銅、鋁、鋅、燃料油、天然橡膠、小麥、PTA、白糖、棉花、玉米、大豆、豆粕、豆油等國內的大宗商品期貨品種交易。在被招商證券收購后，新基業(yè)期貨將更名為招商期貨有限公司。海通證券收購大福證券2010.1月，海通證券根據海通（香港）與創(chuàng)建集團有限公司簽訂的《股權買賣協(xié)議》，雙方已于2009年12月21日完成買賣股份交割手續(xù)，截至2010年1月13日，海通（香港）對大福證券的收購工作已正式結束。收購完成后，海通（香港）共持有427285512股大福證券股票，占大福證券已發(fā)行股份約60.48%。國際化努力香港已成為內地券商國際化戰(zhàn)略的首選基地。據畢馬威調查顯示，截止2011年6月底，有23家中國證券公司獲批在香港設立子公司。中信證券、海通證券、招商證券、光大證券等大券商更是搶先布局。中信證券2011.9.22在香港發(fā)售H股，2011.10.6在港上市，成為國內首家A+H股券商。海通證券2012.4.27在香港上市。其他中信建投、國元證券等均有類似計劃。合資券商已經存在的合資證券公司瑞銀證券、高盛高華、財富里昂、海際大和、瑞信方正、中德證券、摩根斯坦利華鑫證券、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通、蘇格蘭皇家銀行與國聯(lián)證券合資成立的華英證券2011.6.2花旗集團宣布，該集團與東方證券簽署合作協(xié)議，在中國內地成立合資證券公司，東方花旗證券有限公司。我國投資銀行面臨的機遇我國正處于崛起過程中，金融市場發(fā)展程度較低，為證券承銷、資產管理、金融創(chuàng)新、風險管理等業(yè)務提供了巨大的成長空間。最大的問題在于政府管制太多，束縛了券商創(chuàng)新的手腳。目前我國投資銀行存在的問題規(guī)模小，低水平競爭，業(yè)務模式雷同規(guī)模小，導致人員流動頻繁保薦人、研究人員頻繁跳槽兩極分化雖出現(xiàn)兩極分化，但條塊分割，導致難以整合不規(guī)范操作PE腐敗新股破發(fā)超募現(xiàn)象研究報告質量不高誠信問題總體限于國內，尚缺乏具有國際聲譽的投資銀行海外上市的股票承銷以及發(fā)債融資,大都被國際大投行所壟斷。國內券商所開展的國際業(yè)務，主要還是資金的單項交流、項目融資等，業(yè)務單一，缺陷明顯.上市作假對投行和公司后續(xù)影響嚴重嘉漢林業(yè)(SinoForest)及其他公司的丑聞事件加劇了非中國投資者的擔憂。一位長期在中國工作的銀行家說，西方投資者對于中國的看法發(fā)生了轉變，他們一度認為中國代表永不止步的增長，而如今他們懷疑，每一家企業(yè)都是一場等待被揭穿的騙局?？梢哉f，中國擁有的個人及機構存款足以使它獨自投資發(fā)展所需要的領域。不過，對于那些可能因政治上的變故而被擊垮的企業(yè)，中國投資者與其他人一樣，不會愿意將資金投向它們。為什么要學這個專題？投資銀行是資本市場最重要的金融中介投資銀行提供了職位和飯碗2023/5/25110課程內容投資銀行究竟是怎樣的金融機構？跟商業(yè)銀行等金融機構有什么區(qū)別？投資銀行有哪些業(yè)務？怎樣做？為什么需要投資銀行提供這些業(yè)務？互聯(lián)網金融對投資銀行產生哪些影響？未來我國投行業(yè)發(fā)展趨勢投資銀行市場競爭能力關鍵在于定價能力和銷售能力，獨立投資銀行模式由于缺乏網絡難以與商業(yè)銀行進行競爭。在目前我國混業(yè)經營政策尚未松動的情況下，出于抵御風險及增加收入的需要，投資銀行將追求除存貸款業(yè)務之外的多元化經營。由于社會公眾對商業(yè)利潤高利潤的關注，商業(yè)銀行未來將通過直接或控股的方式大幅發(fā)展投資銀行業(yè)務，因而需要更多的投資銀行業(yè)務人才。做投行保薦需具備的知識和技能經濟學知識：懂宏觀、微觀經濟運行基本原理會計知識：能看懂財務報表金融學知識對金融市場與金融機構有總體認識證券投資知識公司財務管理知識公司治理結構知識法律知識主要經濟法、稅法企業(yè)管理知識一般管理、戰(zhàn)略管理人際交往能力（情商）懂點歷史、藝術、鑒賞、球類運動知識做投資銀行的三種境界第一層次能夠從事投資銀行基本業(yè)務，具備做投資銀行業(yè)務的基礎知識第二層次能與企業(yè)董事長、總經理或財務總監(jiān)等企業(yè)高管進行交流第三層次能為企業(yè)提出自己獨到的咨詢意見投資銀行工作前景投資銀行需要社會交際能力較強，敢拼敢做的人投資銀行青睞有項目或有客戶基礎的人做投行不是想象的那樣簡單互聯(lián)網金融，未來投行會消失嗎？互聯(lián)網金融本質是現(xiàn)代信息，如移動支付、社交網絡服務、搜索引擎和云計算技術，驅動下的個人之間的直接交易。在供需雙方信息較為對稱以及交易成本極低的條件下，這類金融模式使中小企業(yè)融資、個人借貸和投資變得容易。雙邊或多邊的金融產品交易能夠同時完成，信息完全透明，供需雙方具有同等的機會，效率很高。NIPHIX電子交易所，提供直接交易Ebay提供在線拍賣AndrewKleinwasthefirsttoexploitthisshiftinrelativecostswiththe1996foundingofWitC