資本成本 答案

資本成本（1）題目一、單項選擇題1、已知某普通股β值為1.2，無風險利率為6%，市場組合必要收益率為10%，該普通股現(xiàn)在市價為10元/股，預計第一期股利為0.8元，不考慮籌資費用，假設依照資本資產定價模型和股利增加模型計算得出普通股成本相等，則該普通股股利年增加率為（）。A、6%B、2%C、2.8%D、3%2、甲企業(yè)3年前發(fā)行了期限為5年面值為1000元債券，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本，現(xiàn)在市價為980元，假設債券稅前成本為k，則正確表示式為（）。A、980＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2）B、1000＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）C、980＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）D、1000＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2）3、大多數(shù)企業(yè)在計算加權平均資本成本時，采取權重是（）。A、按照賬面價值加權計量資本結構B、按實際市場價值加權計量資本結構C、按目標市場價值計量目標資本結構D、按平均市場價值計量目標資本結構4、以下關于資本成本說法中，錯誤是（）。A、是已經發(fā)生實際成本B、是最低可接收酬勞率C、是投資項目標取舍率D、是一個失去收益5、以下關于資本成本用途說法中，不正確是（）。A、在投資項目與現(xiàn)有資產平均風險不一樣情況下，企業(yè)資本成本和項目資本成本沒有聯(lián)絡B、在評價投資項目，項目資本成本是凈現(xiàn)值法中折現(xiàn)率，也是內含酬勞率法中“取舍率”C、在管理營運資本方面，資本成本能夠用來評定營運資本投資政策D、加權平均資本成本是其余風險項目資本調整基礎6、ABC企業(yè)債券稅前成本為8%，所得稅率為25%，若該企業(yè)屬于風險較低企業(yè)，若采取經驗估量值，按照風險溢價法所確定普通股成本為（）。A、10%B、12%C、9%D、8%7、依照股利增加模型估量普通股成本時，以下表述不正確是（）。A、使用股利增加模型主要問題是估量長久平均增加率gB、歷史增加率法極少單獨應用，它僅僅是估量股利增加率一個參考，或者是一個需要調整基礎C、可連續(xù)增加率法不宜單獨使用，需要與其余方法結合使用D、在增加率估量方法中，采取可連續(xù)增加率法可能是最好方法8、ABC企業(yè)擬發(fā)行5年期債券，面值1000元，發(fā)行價為900元，利率10%（按年付息），所得稅率25%，發(fā)行費用率為發(fā)行價5%，則該債券稅后債務資本成本為（）。A、9.93%B、10.69%C、9.36%D、7.5%9、某企業(yè)信用級別為A級。為估量其稅前債務成本，搜集了現(xiàn)在上市交易A級企業(yè)債3種。三種債券到期收益率分別為5.36%、5.50%、5.78%，同期長久政府債券到期收益率分別為4.12%、4.46%、4.58%，當期無風險利率為4.20%，則該企業(yè)稅前債務成本是（）。A、5.36%B、5.50%C、5.78%D、5.55%10、某企業(yè)預計資本結構中，債務資金比重為30%，債務稅前資本成本為8%?，F(xiàn)在市場上無風險酬勞率為5%，市場上全部股票平均風險收益率為6%，企業(yè)股票β系數(shù)為0.8，所得稅稅率為25%，則加權平均資本成本為（）。A、8.66%B、9.26%C、6.32%D、5.72%二、多項選擇題1、在個別資本成本中，不受所得稅原因影響有（）。A、債券成本B、留存收益成本C、普通股成本D、銀行借款成本2、驅動β值改變關鍵原因有（）。A、經營杠桿B、行業(yè)特征C、財務杠桿D、收益周期性3、以下關于資本成本說法中，不正確有（）。A、留存收益成本＝稅前債務成本＋風險溢價B、稅后債務資本成本＝稅前債務資本成本×（1－所得稅稅率）C、歷史風險溢價能夠用來估量未來普通股成本D、在計算公開發(fā)行債務資本成本時，通常要考慮發(fā)行費影響4、以下關于債務籌資、股權籌資表述中，正確有（）。A、不論債務籌資還是股權籌資都會產生協(xié)議義務B、企業(yè)在推行協(xié)議義務時，償還債權人本息請求權優(yōu)先于股東股利C、提供債務資金投資者，沒有權利取得高于協(xié)議要求利息之外任何收益D、債務資金提供者負擔風險顯著低于股東5、資本資產定價模型是確定普通股資本成本方法之一，在這個模型中，對于貝塔值估量，不正確說法有（）。A、確定貝塔系數(shù)預測期間時，假如企業(yè)風險特征無重大改變時，能夠采取5年或更短預測長度B、確定貝塔值預測期間時，假如企業(yè)風險特征有重大改變時，應該使用改變后年份作為預測期長度C、在確定收益計量時間間隔時，通常使用每七天或每個月收益率D、在確定收益計量時間間隔時，通常使用年度收益率6、以下關于普通股成本估量說法中，不正確有（）。A、股利增加模型法是估量權益成本最慣用方法B、依據(jù)政府債券未來現(xiàn)金流量計算出來到期收益率是實際利率C、在確定股票資本成本時，使用β系數(shù)是歷史D、估量權益市場收益率最常見方法是進行歷史數(shù)據(jù)分析7、以下關于通貨膨脹說法中，不正確有（）。A、假如名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為8%－3%＝5%B、假如第二年實際現(xiàn)金流量為100萬元，通貨膨脹率為5%，則第二年名義現(xiàn)金流量為105萬元C、假如存在惡性通貨膨脹或預測周期尤其長，則使用實際利率計算資本成本D、假如名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為4.85%8、以下關于影響資本成本原因說法中，正確有（）。A、市場利率上升，企業(yè)債務成本會上升B、股權成本上升會推進債務成本上升C、稅率會影響企業(yè)最好資本結構D、企業(yè)資本成本反應現(xiàn)有資產平均風險9、以下關于資本成本說法中，正確有（）。A、企業(yè)資本成本是投資人針對整個企業(yè)要求酬勞率B、項目資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產要求必要酬勞率C、最優(yōu)資本結構是使股票價格最大化資本結構D、在企業(yè)價值評定中，企業(yè)資本成本通常作為現(xiàn)金流折現(xiàn)率答案一、單項選擇題1、【正確答案】C【答案解析】普通股成本＝6%＋1.2×（10%－6%）＝10.8%，10.8%＝0.8/10＋g，解得：g＝2.8%。2、【正確答案】A【答案解析】對于已經發(fā)行債券，計算稅前資本成本時能夠使用到期收益率法，即稅前資本成本＝使得未來利息支出現(xiàn)值和本金支出現(xiàn)值之和等于債券現(xiàn)在市價折現(xiàn)率，該題中債券還有兩年到期，所以，答案為A.3、【正確答案】D【答案解析】加權平均資本成本是企業(yè)未來融資加權平均成本。計算企業(yè)加權平均資本成本時有三種加權方案可供選擇，即賬面價值加權、實際市場價值加權和目標資本結構加權。因為賬面結構反應是歷史結構，不一定符合未來狀態(tài)，所以，按照賬面價值加權計算結果可能會歪曲資本成本，不會被大多數(shù)企業(yè)采取。因為市場價值不停變動，負債和權益百分比也隨之變動，所以，按照實際市場價值加權計算出加權平均資本成本數(shù)額也是轉瞬即逝，不會被大多數(shù)企業(yè)采取。目標資本結構加權，是指依照按市場價值計量目標資本結構衡量每種資本要素百分比。這種方法選取平均市場價格，能夠回避證券市場價格變動頻繁不便；能夠適適用于企業(yè)籌措新資金，而不像賬面價值和實際市場價值那樣只反應過去和現(xiàn)在資本結構。調查表明，現(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)在計算加權平均資本成本時采取按平均市場價值計量目標資本結構作為權重。4、【正確答案】A【答案解析】通常來說，資本成本是指投資資本機會成本。這種成本不是實際支付成本，而是一個失去收益，所以選項A說法不正確，選項D說法正確；投資人要求必要酬勞率，是他放棄其余投資機會中酬勞率最高一個，所以，資本成本也稱為最低期望酬勞率、投資項目標取舍率、最低可接收酬勞率，所以選項B、C說法正確。5、【正確答案】A【答案解析】假如投資項目與現(xiàn)有資產平均風險不一樣，企業(yè)資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量折現(xiàn)率。不過，企業(yè)資本成本仍具備主要價值，它提供了一個調整基礎，所以選項A說法不正確；評價投資項目最普遍方法是凈現(xiàn)值法和內含酬勞率法。采取凈現(xiàn)值法時候，項目資本成本是計算凈現(xiàn)值折現(xiàn)率；采取內含酬勞率法時，項目資本成本是其“取舍率”或最低酬勞率，所以選項B說法正確；在管理營運資本方面，資本成本能夠用來評定營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項C說法正確；加權平均資本成本是投資決議依據(jù)，既是平均風險項目要求最低酬勞率，也是其余風險項目資本調整基礎，所以選項D說法正確。6、【正確答案】C【答案解析】風險溢價是憑借經驗估量。通常認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行債券來講，大約在3%～5%之間。對風險較高股票用5%，風險較低股票用3%。債券稅后成本＝8%×（1－25%）＝6%，普通股資本成本＝6%＋3%＝9%。7、【正確答案】D【答案解析】在三種增加率估量方法中，采取分析師預測增加率可能是最好方法。8、【正確答案】B【答案解析】900×（1－5%）＝1000×10%×（P/A，Kd，5）＋1000×（P/F，Kd，5）利用逐次測試法解得：Kd＝14.25%，稅后債務成本Kdt＝14.25%×（1－25%）＝10.69%9、【正確答案】A【答案解析】平均風險賠償率＝[（5.36%-4.12%）+（5.50%-4.46%）+（5.78%-4.58%）]/3＝1.16%該企業(yè)稅前債務成本＝4.20%+1.16%＝5.36%10、【正確答案】A【答案解析】債務稅后資本成本＝8%×（1－25%）＝6%，股權資本成本＝5%＋0.8×6%＝9.8%，加權平均資本成本＝30%×6%＋70%×9.8%＝8.66%。二、多項選擇題1、【正確答案】BC【答案解析】因債務籌資利息在稅前列支，能夠抵稅，而權益資金股利是稅后支付不能抵稅，所以選項B、C正確。2、【正確答案】ACD【答案解析】β值驅動原因很多，但關鍵原因只有三個：經營杠桿、財務杠桿和收益周期性。3、【正確答案】AD【答案解析】留存收益成本＝稅后債務成本＋風險溢價，所以選項A說法不正確；因為利息可從應稅收入中扣除，負債稅后成本是稅率函數(shù)，利息抵稅作用使得負債稅后成本低于稅前成本，稅后債務成本＝稅前債務成本×（1－所得稅稅率）所以選項B說法正確；經過對歷史數(shù)據(jù)分析，也能確定風險溢價，歷史風險溢價能夠用來估量未來普通股成本，所以選項C說法正確；因為債務成本是按承諾收益計量，沒有考慮違約風險，違約風險會降低債務成本，能夠抵消發(fā)行成本增加債務成本影響。所以，多數(shù)情況下沒有必要進行發(fā)行費用調整，所以選項D說法不正確。4、【正確答案】BCD【答案解析】債務籌資產生協(xié)議義務，籌資企業(yè)在取得資金同時，必須負擔要求協(xié)議義務。這種義務包含在未來某一特定日期償還本金，以及支付本金之外利息費用或票面利息。股權籌資企業(yè)沒有義務必須支付某一特定水平股利，分配多少股利要看未來經營情況和財務情況，不產生協(xié)議義務。5、【正確答案】AD【答案解析】在確定貝塔系數(shù)預測期間時，假如企業(yè)風險特征無重大改變時，能夠采取5年或更長預測長度，假如企業(yè)風險特征發(fā)生重大改變，應該使用改變后年份作為預測期長度，所以選項A不正確，選項B正確；在確定收益計量時間間隔時，廣泛采取是每七天或每個月收益率，年度收益率較少采取，因為回歸分析需要使用很多年數(shù)據(jù)，在此期間資本市場和企業(yè)都發(fā)生了很大改變，所以選項C正確，選項D不正確。6、【正確答案】AB【答案解析】在估量股權成本時，使用最廣泛方法是資本資產定價模型，所以選項A說法不正確；政府債券未來現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付，據(jù)此計算出來到期收益率是名義利率，所以選項B說法不正確。7、【正確答案】AB【答案解析】假如名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率＝（1＋8%）/（1＋3%）－1＝4.85%；假如第二年實際現(xiàn)金流量為100萬元，通貨膨脹率為5%，則第二年名義現(xiàn)金流量為100×（1＋5%）^2＝110.25（萬元）。8、【正確答案】ABCD【答案解析】市場利率上升，企業(yè)債務成本會上升，因為投資人機會成本增加了，企業(yè)籌資時必須付給債權人更多酬勞，所以選項A說法正確。股權成本上升時，各企業(yè)會增加債務籌資，并推進債務成本上升，所以選項B說法正確。稅率改變能影響稅后債務成本以及企業(yè)加權平均資本成本，并間接影響企業(yè)最好資本結構，所以選項C說法正確。企業(yè)資本成本是各種資本要素成本加權平均數(shù)，由此可知，企業(yè)資本成本反應現(xiàn)有資產平均風險，所以選項D說法正確。9、【正確答案】ACD【答案解析】企業(yè)資本成本是投資人針對整個企業(yè)要求酬勞率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產要求必要酬勞率，所以選項A說法正確；項目資本成本是企業(yè)投資于資本支出項目所要求酬勞率，所以選項B說法不正確；籌資決議關鍵問題是決定資本結構，最優(yōu)資本結構是使股票價格最大化資本結構，所以選項C說法正確；評定企業(yè)價值時，主要采取折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用企業(yè)資本成本作為企業(yè)現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，所以選項D說法正確。資本成本（2）題目一、單項選擇題1、在利用過去股票市場收益率和一個企業(yè)股票收益率進行回歸分析計算貝塔值時，則（）。A.假如企業(yè)風險特征發(fā)生重大改變，應該使用改變后年份作為預測期長度B.假如企業(yè)風險特征無重大改變時，能夠采取較短預測期長度C.預測期長度越長越能正確估量股票平均風險D.股票收益盡可能建立在天天基礎上2、某企業(yè)普通股當前市價為每股25元，每股股利為2.5元，以后每年股利增加率為6％，則該企業(yè)內部股權資本成本為（）。A.10.53％B.16％C.16.6％D.18.36％3、甲企業(yè)是一家上市企業(yè)，使用“債券收益加風險溢價法”估量甲企業(yè)權益資本成本時，債券收益是指（）。A．政府發(fā)行長久債券票面利率B．政府發(fā)行長久債券到期收益率C．甲企業(yè)發(fā)行長久債券稅前債務成本D．甲企業(yè)發(fā)行長久債券稅后債務成本4、不需要考慮發(fā)行成本影響籌資方式是（）。A.發(fā)行債券B.發(fā)行普通股C.發(fā)行優(yōu)先股D.留存收益5、用風險調整法估量債務成本時，（）。A.稅前債務成本=政府債券市場回報率+企業(yè)信用風險賠償率B.稅前債務成本=可比企業(yè)債務成本+企業(yè)信用風險賠償率C.稅前債務成本=股票資本成本+企業(yè)信用風險賠償率D.稅前債務成本=無風險利率+證券市場平均收益率6、在個別資本成本計算中，不用考慮籌資費用影響原因是（）。A.長久借款成本B.債券成本C.留存收益資本成本D.普通股成本7、某企業(yè)發(fā)行普通股股票總額600萬元，籌資費用率5%，上年股利率為14%（股利占普通股總額百分比），預計股利每年增加5%，所得稅稅率25%，該企業(yè)年末留存50萬元未分配利潤用作發(fā)展之需，則該筆留存收益成本為（）。A.14.74%B.19.7%C.19%D.20.47%二、多項選擇題1、以下事項中，會造成企業(yè)加權平均資本成本提升有（）。A.因總體經濟環(huán)境改變，造成無風險酬勞率提升B.市場風險溢價提升C.企業(yè)股票上市交易，改進了股票市場流動性D.發(fā)行企業(yè)債券，增加了長久負債占全部資本比重2、依照可連續(xù)增加率估量股利增加率假設包含（）。A.收益留存率不變B.預期新投資權益酬勞率等于當前預期酬勞率C.企業(yè)不發(fā)行新股D.未來投資項目標風險與現(xiàn)有資產相同3、假如目標企業(yè)沒有上市長久債券，也找不到適宜可比企業(yè)，而且沒有信用評級資料，則以下不適適用來計算債務成本方法是（）。A.到期收益率法B.可比企業(yè)法C.風險調整法D.財務比率法4、在存在通貨膨脹情況下,以下哪些表述為正確（）。A.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)B.1r名義1r實際1通貨膨脹率C.實際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量（1+通貨膨脹率）nD.消除了通貨膨脹影響現(xiàn)金流量稱為名義現(xiàn)金流量5、以下關于債務成本表述正確是（）。A.債務籌資成本低于權益籌資成本B.現(xiàn)有債務歷史成本，對于未來決議是不相關淹沒成本C.假如不考慮違約風險，債務承諾收益率即為債務成本D.對籌資人來說能夠違約能力會使借款實際成本低于債務承諾收益率6、使用實際利率計算資本成本條件有（）。A.存在通貨膨脹B.存在系統(tǒng)風險C.通貨膨脹率已經達成兩位數(shù)D.預測周期尤其長三、計算分析題甲企業(yè)主營電池生產業(yè)務，現(xiàn)已研發(fā)出一個新型鋰電池產品，準備投向市場。為了評價該鋰電池項目，需要對其資本成本進行估量。關于資料以下：(1)該鋰電池項目擬按照資本結構(負債/權益)30/70進行籌資，稅前債務資本成本預計為9%。(2)現(xiàn)在市場上有一個還有10年到期已上市政府債券。該債券面值為1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次償還本金，當前市價為1120元，剛過付息日。(3)鋰電池行業(yè)代表企業(yè)是乙、丙企業(yè)，乙企業(yè)資本結構(負債/權益)為40/60，股東權益β系數(shù)為1.5;丙企業(yè)資本結構(負債/權益)為50/50，股東權益β系數(shù)為1.54。權益市場風險溢價為7%。(4)甲、乙、丙三個企業(yè)適用企業(yè)所得稅稅率均為25%。要求：(1)計算無風險利率。(2)使用可比企業(yè)法計算鋰電池行業(yè)代表企業(yè)平均β資產、該鋰電池項目標β權益與權益資本成本。(3)計算該鋰電池項目標加權平均資本成本。Deadline:-12-02答案單項選擇題1、【答案】A【解析】假如企業(yè)風險特征無重大改變時，能夠采取5年或更長預測期長度，較長期限能夠提供較多數(shù)據(jù)，但在這段時間里企業(yè)本身風險特征假如發(fā)生很大改變，期間長并不好。使用每日內收益率會因為有些日子沒有成交或者停牌，該期間收益率為0，由此引發(fā)偏差會降低股票收益率與市場收益率之間相關性，也會降低該股票β值。使用每七天或每個月收益率就能顯著地降低這種偏差，所以被廣泛采取。2、【答案】C【解析】資本成本＝2.5（1+6%）3、【答案】D【解析】按照風險溢價法，Ks＝Kdt＋RPc，式中：Kdt—稅后債務成本；RPc—股東比債權人負擔更大風險所要求風險溢價。4、【答案】D【解析】本題考評是發(fā)行成本影響。留存收益屬于內部籌集權益資本，沒有發(fā)行成本。5、【答案】A【解析】用風險調整法估量債務成本時，按照這種方法，債務成本經過同期限政府債券市場回報率與企業(yè)信用風險賠償率相加求得。6、【答案】C【解析】留存收益屬于企業(yè)內部留用資金,不需要籌資費用。7、【答案】B【解析】本題主要考評點是留存收益成本計算。留存收益成本=（預計第一期股利/股票發(fā)行總額）+股利逐年增加率=14%×（1+5%）+5%=19.7%多項選擇題1、【答案】AB【解析】假如超出一定程度地利用財務杠桿，會加大財務風險，從而使得股權資本成本提升，有可能會造成加權平均資本成本上升，所以，D說法不正確。2、【答案】ABCD【解析】在股利增加模型中，依照可連續(xù)增加率估量股利增加率，實際上隱含了一些主要假設：收益留存率不變；