物流行業(yè)深度專題研究報告如何理解大宗供應(yīng)鏈企業(yè)

物流行業(yè)深度專題研究報告-如何理解大宗供應(yīng)鏈企業(yè)一、什么是大宗供應(yīng)鏈？（一）大宗供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)流程1、業(yè)務(wù)流程大宗供應(yīng)鏈企業(yè)主要圍繞生產(chǎn)資料，為制造業(yè)/貿(mào)易商客戶提供端到端的一體化服務(wù)，即將四流（商流、物流、資金流、信息流）嵌套在上游采購供應(yīng)，中游生產(chǎn)加工，下游產(chǎn)成品分銷的全鏈條中；包括從大宗商品的原料采購、庫存管理、剪切加工到產(chǎn)成品分銷、物流交付等全環(huán)節(jié)，提供價格管理、產(chǎn)業(yè)金融、信息咨詢在內(nèi)的諸多增值服務(wù)。以廈門國貿(mào)為例，在年報中披露供應(yīng)鏈模式在上中下游的應(yīng)用：

上游：原料端，整合境內(nèi)外物資采購需求，為下游鎖定原料采購成本、確保貨物穩(wěn)定供給；

中游：生產(chǎn)端，提供多式聯(lián)運(yùn)綜合物流服務(wù)，通過期貨等金融工具，定制化、差異化地解決工廠的原料配比需求；

下游：銷售端，以全球營銷網(wǎng)絡(luò)為支點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與渠道的有效對接，賦能全產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效。2、經(jīng)營品類大宗供應(yīng)鏈企業(yè)主要聚焦生產(chǎn)資料，主要包括：

金屬礦產(chǎn)（黑色、有色等），能源化工（煤炭、塑料、化學(xué)品等），農(nóng)產(chǎn)品（糧食、漿紙、木材等等），以及延伸的新能源材料（鎳、鈷等上游原料以及光伏組件等產(chǎn)成品）、再生資源（廢鋼、廢紙、廢有色）等。廈門象嶼將“流通性強(qiáng)、標(biāo)準(zhǔn)化程度高、易變現(xiàn)、需求量大”作為主營產(chǎn)品的選擇指標(biāo)。觀察五家核心大宗供應(yīng)鏈公司2021年數(shù)據(jù)看：

建發(fā)股份：冶金原材料收入3655億，占比60%，農(nóng)林產(chǎn)品收入1575億，占比26%；建發(fā)冶金原材料包括黑色、有色、礦產(chǎn)等；農(nóng)林產(chǎn)品包括農(nóng)產(chǎn)品、紙漿等。物產(chǎn)中大：金屬材料收入3274億、占比66%，化工642億，占比13%，煤炭567億，占比11%（剔除整車及車后供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)）。廈門象嶼：金屬礦產(chǎn)收入2927億，占比65%，能源化工1090億，占比24%，農(nóng)產(chǎn)品440億，占比10%，象嶼能源化工包括煤炭與化工品（剔除大宗商品物流服務(wù)）。浙商中拓：黑色及有色合計收入1439億，占比81%，能源化工58億，占比3%，新能源

52億，占比3%，再生資源202億，占比11%。廈門國貿(mào)：黑色及有色收入占比62%，能源化工占比20%，農(nóng)林牧漁占比15%。3、服務(wù)客戶主要為制造業(yè)/貿(mào)易商客戶。廈門象嶼在年報中披露制造業(yè)客戶與貿(mào)易商客戶在需求特點(diǎn)上有顯著不同的差異：

1）從客戶資信角度看。制造業(yè)客戶有實(shí)體工廠和大量工人，違約成本高，違約風(fēng)險相對較低，資信相對較好；

貿(mào)易商客戶沒有實(shí)體工廠，靈活程度高，違約成本低，違約風(fēng)險相對較高，資信相對較差。2）從需求特點(diǎn)看。制造業(yè)客戶需求更多元：以采購分銷、物流、供成鏈金融、信息咨詢等一攬子服務(wù)為主；

貿(mào)易商客戶需求相對單一：以采購分銷需求為主。制造業(yè)客戶為維持常態(tài)化生產(chǎn)，對供應(yīng)鏈服務(wù)的穩(wěn)定性要求更高。（二）大宗供應(yīng)鏈的盈利模式：3類基本盈利模式+1個探索方向大宗供應(yīng)鏈頭部企業(yè)近年來均已逐步從傳統(tǒng)貿(mào)易商模式向供應(yīng)鏈服務(wù)商模式轉(zhuǎn)型，貿(mào)易屬性減弱、服務(wù)屬性增強(qiáng)，與大宗商品價格的關(guān)聯(lián)度逐步降低。廈門象嶼在年報中將盈利模式總結(jié)為：服務(wù)收益、金融收益、交易收益，其中交易收益又分為規(guī)模集拼交易收益、鏈條運(yùn)營交易收益及價差收益。浙商中拓則總結(jié)為：產(chǎn)業(yè)金融、基差貿(mào)易、增值服務(wù)、產(chǎn)業(yè)投資。建發(fā)股份提出：“LIFT”為品牌體系，即以物流、信息、金融、商務(wù)四大要素為基礎(chǔ)，以客戶需求為導(dǎo)向，提供“4→n”的定制化解決方案。1、三類基本盈利模式a）服務(wù)收益服務(wù)費(fèi)：依托平臺化優(yōu)勢，規(guī)?；\(yùn)作，為客戶提供倉儲、物流、咨詢、加工、生產(chǎn)管理等增值服務(wù)，獲取增值服務(wù)費(fèi)。b）金融收益息差：基于信用環(huán)境及行業(yè)資金密集特性，依托主體信用評級優(yōu)勢和國企平臺優(yōu)勢，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，獲取金融收益。中介服務(wù)收益：發(fā)揮“風(fēng)控中介”作用，以供應(yīng)鏈服務(wù)及風(fēng)控能力為基礎(chǔ)，數(shù)字化技術(shù)為支撐，獲取中介服務(wù)收益。c）交易收益價差：風(fēng)險可控前提下，依托專業(yè)分析判斷，深入挖掘商品在時間、區(qū)域、品種、期限等維度的變動趨勢進(jìn)行交易從而獲取價格管理收益，與大宗商品價格波動存在一定關(guān)聯(lián)，也與區(qū)域商品物流調(diào)撥能力存在關(guān)聯(lián)。集拼：通過龐大業(yè)務(wù)量的集中采購獲得成本優(yōu)勢，從而貢獻(xiàn)交易收益。（與大宗商品價格波動關(guān)聯(lián)度弱）。因供應(yīng)鏈?zhǔn)羌煞?wù)，通過三類基本盈利模式的組合為客戶提供一體化服務(wù)，獲取綜合收益。2、一個探索方向：向產(chǎn)業(yè)運(yùn)營商進(jìn)軍頭部大宗供應(yīng)鏈企業(yè)將逐步實(shí)現(xiàn)由“傳統(tǒng)貿(mào)易商”向“供應(yīng)鏈服務(wù)商”的轉(zhuǎn)型，并依托各自資源稟賦向“產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營商”探索。a）全鏈條運(yùn)營收益以服務(wù)為導(dǎo)向，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)模式基礎(chǔ)上探索全鏈條運(yùn)營收益模式。通過在產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)一體化運(yùn)營，發(fā)揮專業(yè)化運(yùn)營優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，大幅降低邊際運(yùn)營成本，獲取運(yùn)營收益。如象嶼農(nóng)產(chǎn)在糧食產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)營，公司深度介入“種、收、儲、運(yùn)”各個環(huán)節(jié)，大幅降低邊際運(yùn)營成本，獲取交易收益（體現(xiàn)為上游與終端的價差），這部分收益和大宗商品價格波動的關(guān)聯(lián)度相對較弱。b）產(chǎn)業(yè)投資以資源為導(dǎo)向，供應(yīng)鏈服務(wù)過程中，通過投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游制造業(yè)企業(yè)，以股權(quán)加強(qiáng)商權(quán)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)引流與協(xié)同效應(yīng)，并獲取適當(dāng)?shù)耐顿Y收益。進(jìn)一步的，在產(chǎn)業(yè)運(yùn)營商的模式下，亦可在幫助客戶經(jīng)營效益得到增厚的同時，分享增值收益。（三）大宗供應(yīng)鏈的核心價值：助力制造業(yè)系統(tǒng)性降本增效我們認(rèn)為大宗供應(yīng)鏈企業(yè)從貿(mào)易轉(zhuǎn)型集成服務(wù)的階段，其價值在于：集約化的供應(yīng)鏈服務(wù)能力，幫助制造業(yè)企業(yè)系統(tǒng)性地降低流通環(huán)節(jié)成本。貿(mào)易商模式主要滿足客戶商品采銷的渠道性價比需求，即個別供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的低成本需求，相對壁壘較低、可替代性高（面臨同質(zhì)化競爭，當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商之間通?？梢酝ㄟ^低價策略獲取業(yè)務(wù)）。并且貿(mào)易商若以買賣價差為主要盈利目的，容易在交易環(huán)節(jié)和上下游客戶產(chǎn)生價格博弈，即賺客戶錢的“零和博弈”、將自身置于客戶“對立面”。對制造業(yè)客戶來說，原本需要內(nèi)部設(shè)立多個供應(yīng)鏈相關(guān)部門、對接外部多個供應(yīng)商（以鋼廠為例，需要分別對接海外礦山、國際海運(yùn)企業(yè)、港口貨代、內(nèi)陸運(yùn)輸企業(yè)、倉儲企業(yè)、下游分銷商以及資金方銀行等）。而大宗供應(yīng)鏈企業(yè)作為供應(yīng)鏈服務(wù)集成商，本質(zhì)上是作為服務(wù)“批發(fā)”平臺幫助客戶實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈集約化，并非僅是單一環(huán)節(jié)的降成本，而是：集合客戶的需求統(tǒng)一向上游原材料供應(yīng)商獲取更低的商品采購價格、向物流供應(yīng)商獲取更低的倉儲費(fèi)與運(yùn)費(fèi)、向資金供應(yīng)方（銀行）獲取更低的利率，同時基于自身廣泛的采銷網(wǎng)絡(luò)與信息觸角更有效地進(jìn)行商品價格管理（套保等），并且還能幫助客戶節(jié)省對內(nèi)多部門間的溝通成本。供應(yīng)鏈服務(wù)商模式提供的是商品采購分銷、倉儲運(yùn)輸、加工、融資、產(chǎn)業(yè)咨詢等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的集采集供服務(wù)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)商流、物流、資金流、信息流等各個環(huán)節(jié)系統(tǒng)性、綜合性的成本下降，從而分享供應(yīng)鏈整體價值提升帶來的增量收益/利潤。因此大宗供應(yīng)鏈企業(yè)的核心價值與競爭壁壘就在于系統(tǒng)性的降本增效能力，其背后是規(guī)模優(yōu)勢與針對采購、運(yùn)輸、倉儲、加工、金融等每個環(huán)節(jié)的集約化服務(wù)能力，最終決定企業(yè)盈利能力的便是基于業(yè)務(wù)規(guī)模與集約化能力所帶來的產(chǎn)業(yè)鏈上下游議價權(quán)。（四）大宗供應(yīng)鏈企業(yè)的基本財務(wù)特征：低凈利率&高ROE1、全額法確認(rèn)導(dǎo)致毛利率、凈利率水平低由于大宗供應(yīng)鏈企業(yè)采用全額法確認(rèn)準(zhǔn)則，商品貨值計入收入、成本，因此造成營業(yè)收入高、成本高、毛利率低、凈利率低。2021年數(shù)據(jù)看：

供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入：建發(fā)（6115億）>物產(chǎn)中大（5318億）>廈門國貿(mào)（4564億）>廈門象嶼（4562億）>浙商中拓（1759億）。（注：象嶼包括大宗商品物流業(yè)務(wù)、物產(chǎn)中大包括了整車及車后服務(wù)業(yè)務(wù)。）供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利率：廈門象嶼（2.07%）>物產(chǎn)中大（1.9%）>浙商中拓（1.51%）>建發(fā)股份（1.49%）>廈門國貿(mào)（1.45%）歸母凈利率：建發(fā)（0.86%）>廈門國貿(mào)（0.73%）>物產(chǎn)中大（0.71%）>建發(fā)供應(yīng)鏈分部

（0.53%）>廈門象嶼（0.47%）>浙商中拓（0.46%）。供應(yīng)鏈占比高的象嶼、中拓綜合凈利率更低。2、高周轉(zhuǎn)及權(quán)益乘數(shù)導(dǎo)致ROE水平高2021年ROE：浙商中拓（24.7%）>廈門國貿(mào)（17.6%）>廈門象嶼（17.1%）>建發(fā)股份

（15.2%）>物產(chǎn)中大（14.7%）；基本均超15%的ROE水平，各行業(yè)中屬較為領(lǐng)先水平。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)占比更高的中拓與象嶼資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為8.6與5.1，物產(chǎn)中大與廈門國貿(mào)為4.8及4.4，建發(fā)因房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.4。凈營業(yè)周期：浙商中拓（12.1）<廈門象嶼（17.3）<物產(chǎn)中大（18.3），廈門國貿(mào)與建發(fā)均因地產(chǎn)業(yè)務(wù)因素，21年經(jīng)營業(yè)周期要明顯高于另外三家公司。二、如何理解大宗供應(yīng)鏈投資框架？我們提出“縱向流量+橫向變現(xiàn)”模型（一）大宗供應(yīng)鏈投資框架：“縱向流量+橫向變現(xiàn)”的平臺化模型針對大宗供應(yīng)鏈企業(yè)盈利模式所涉及的觀察指標(biāo)，我們劃分兩個維度觀察：

縱向：追求大宗商品經(jīng)營品類流量規(guī)模的穩(wěn)健增長，體現(xiàn)為供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的營收、貨量等；

橫向：以流量為基礎(chǔ)，通過服務(wù)收益、金融收益、交易收益等方式進(jìn)行流量變現(xiàn)，以及探索產(chǎn)業(yè)運(yùn)營獲取綜合收益來源，變現(xiàn)率最終體現(xiàn)為單噸利潤、凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等?？v向流量的規(guī)模增長與結(jié)構(gòu)優(yōu)化有利于通過規(guī)模效應(yīng)提升議價權(quán)，從而進(jìn)一步提升衡量變現(xiàn)率，而橫向變現(xiàn)能力的不斷升級，也在幫助客戶系統(tǒng)性降本增效的過程中，帶來份額提升與流量增長。（二）縱向：追求流量規(guī)模穩(wěn)定增長1、流量規(guī)模的潛力1：行業(yè)集中度提升的格局紅利大宗供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)具備規(guī)模效應(yīng)，即通過商品采購分銷、物流、資金等各個環(huán)節(jié)的集采集供能力，來降低流通環(huán)節(jié)綜合成本，因此業(yè)務(wù)流量的規(guī)模優(yōu)勢是企業(yè)核心競爭壁壘之一。大宗供應(yīng)鏈?zhǔn)袌隹臻g廣闊，格局紅利顯著，預(yù)計龍頭份額將持續(xù)提升。目前規(guī)模的參考指標(biāo)主要為：大宗工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入與大宗商品進(jìn)口額合計值（包括石化產(chǎn)品、煤炭、黑色金屬、有色金屬、紙制品業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、橡膠行業(yè)等品類）。根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會統(tǒng)計，2020年大宗商品社會銷售總額預(yù)計為80萬億元，十三五期間平均增速5.9%，由于大宗商品貨值不完全對應(yīng)大宗供應(yīng)鏈企業(yè)收入，通常收入為貨值基礎(chǔ)上加以費(fèi)率（我們假設(shè)大宗商品采銷供應(yīng)收入的費(fèi)率約10%-12%，即行業(yè)平均水平）；同時大宗商品流通環(huán)節(jié)中部分為制造業(yè)企業(yè)直銷，我們參考借鑒鋼材供應(yīng)鏈渠道中分銷占比五年平均值約46%；估算對應(yīng)2020年大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)市場規(guī)模在40.4萬億元左右（象嶼在年報中引用數(shù)據(jù)近五年，大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)市場規(guī)模穩(wěn)定在40萬億左右），由此測算2020年5家上市公司市占率合計不到5%。龍頭份額提升的驅(qū)動力：制造業(yè)變革使得優(yōu)質(zhì)大宗供應(yīng)鏈企業(yè)價值進(jìn)一步突顯。我國能源物資等資源存量的不平衡和供給/消費(fèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不平衡，制造業(yè)企業(yè)（尤其中小企業(yè)）批量原材料采購、產(chǎn)成品銷售存在難度，客觀上需要第三方服務(wù)商中介來促進(jìn)商品流通，而大宗供應(yīng)鏈企業(yè)就在此間承擔(dān)著“潤滑劑”的職能。過去中國二產(chǎn)經(jīng)濟(jì)高速增長時期制造業(yè)對于流通環(huán)節(jié)的管理方式較為粗放，資源利用率低，而隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速換擋、制造業(yè)利潤率收窄，制造業(yè)企業(yè)對于向流通環(huán)節(jié)“降本增效、要利潤”的訴求增強(qiáng)，進(jìn)一步提升對于優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈服務(wù)的需求。因此，制造業(yè)企業(yè)日益專業(yè)化、規(guī)?；?，對原輔材料采購供應(yīng)、產(chǎn)成品分銷需求由單純追求“價格低廉”轉(zhuǎn)為更加注重整體供應(yīng)鏈“安全、效率”，進(jìn)而對原輔材料組合供應(yīng)、產(chǎn)成品快速分銷、物流配送效率、環(huán)節(jié)成本優(yōu)化、資金融通便捷、庫存安全和周轉(zhuǎn)效率提出更高要求。目前大宗供應(yīng)鏈頭部企業(yè)均經(jīng)歷過多輪大宗商品價格周期以及“鋼貿(mào)”等風(fēng)險事件帶來的行業(yè)淘汰出清。行業(yè)出清過程中，部分缺乏資源整合能力與風(fēng)控體系的中小貿(mào)易商，以及缺乏組織效率與激勵機(jī)制的央企近年來已逐步退出市場。我們認(rèn)為大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)的市場需求將持續(xù)向頭部企業(yè)集中，龍頭有望依托其系統(tǒng)性降本增效的價值，獲取更高的市場份額。而在行業(yè)總需求低增速的情況下，龍頭獲取市場份額的主要來源是：制造業(yè)客戶原來的自有渠道；傳統(tǒng)貿(mào)易商。從近五年來看，龍頭公司在大宗商品上行周期通常實(shí)現(xiàn)量價齊升；而在大宗商品下行時期，中小貿(mào)易商企業(yè)由于規(guī)模小、風(fēng)險薄弱，往往會讓出渠道份額，頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)逆勢增長，獲取業(yè)務(wù)規(guī)模的份額提升。此外在國際化方面，業(yè)務(wù)流量拓展空間同樣巨大。大宗供應(yīng)鏈龍頭將受益于國內(nèi)制造業(yè)出海趨勢下的供應(yīng)鏈配套業(yè)務(wù)需求，未來印尼、越南等RCEP、一帶一路沿線國家的大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)市場有望成為龍頭公司的重要需求增量來源。例如象嶼基于集團(tuán)印尼不銹鋼項目持續(xù)拓展海外供應(yīng)鏈物流服務(wù)，與德龍鎳業(yè)、青山控股等制造業(yè)客戶不斷加深國際化業(yè)務(wù)合作。2、流量規(guī)模的潛力2：強(qiáng)復(fù)制性的服務(wù)能力，向高成長性品類延伸供應(yīng)鏈企業(yè)圍繞核心三類基本服務(wù)沉淀的能力與體系具備強(qiáng)復(fù)制性，成為品類組合管理與擴(kuò)張的基礎(chǔ)。而近年來，龍頭公司在圍繞更高成長性的品種做延伸。如新能源、再生能源品類處于需求中樞快速增長的階段，增速遠(yuǎn)高于黑色金屬、煤炭等品類，向這一類品類的延伸有利于拉動業(yè)務(wù)流量增長。從國內(nèi)大宗供應(yīng)鏈龍頭的實(shí)踐來看：1）新能源領(lǐng)域品類的探索a）廈門象嶼：專注鋰電和光伏兩大賽道，鈷、鋰、鎳等新能源原材料品類快速增長，近三年新能源供應(yīng)鏈凈利潤復(fù)合增長超100%。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，象嶼以“上整資源、下拓渠道、中聯(lián)物流”為經(jīng)營理念，致力于打通“海內(nèi)外礦山資源獲取、國內(nèi)半成品委外加工、下游客戶長協(xié)供應(yīng)鎖定”的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營通路。其中上游端，公司已完成印尼鎳資源板塊和剛果金鈷資源板塊戰(zhàn)略布局；下游端，公司已與華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美、盛屯礦業(yè)、國軒高科等企業(yè)形成緊密合作；中游端，公司具備全程物流服務(wù)能力（國際海運(yùn)、進(jìn)口清關(guān)、保稅倉儲等），能夠?qū)崿F(xiàn)“買得到、運(yùn)得回”。2021年，象嶼鈷原料進(jìn)口市場份額占比達(dá)15%，碳酸鋰年經(jīng)營量約1.55萬噸。光伏產(chǎn)業(yè)鏈，象嶼聚焦上游隆基股份、通威股份、中環(huán)股份、晶科能源、晶澳科技等龍頭企業(yè)，下游優(yōu)質(zhì)EPC客戶、電站投資項目，提供采銷、物流、金融等一攬子解決方案。此外，象嶼新能源供應(yīng)鏈以大中型制造業(yè)客戶為主，業(yè)務(wù)穩(wěn)定性、客戶粘性較高。b）浙商中拓：光伏產(chǎn)業(yè)鏈探索一體化服務(wù)模式中拓目前在光伏產(chǎn)業(yè)鏈以輕資產(chǎn)的供應(yīng)鏈管理為主，已完成從硅片、支架、組件、電池片到光伏電站自上而下的業(yè)務(wù)布局，為產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)型企業(yè)客戶提供原材料采購、庫存管理、物流配送、加工服務(wù)、供應(yīng)鏈金融、行情信息等供應(yīng)鏈服務(wù)。2021年中拓實(shí)現(xiàn)新能源供應(yīng)鏈及材料營收64億元，同比增長351%。此外，中拓自行開發(fā)建設(shè)的首個光伏項目2021年正式投產(chǎn)發(fā)電，同時公司正積極探索儲能等供應(yīng)鏈服務(wù)機(jī)會。2）再生資源品類的探索國內(nèi)廢鋼等再生資源市場空間巨大，處于加速規(guī)范化發(fā)展階段，再生資源配套的供應(yīng)鏈服務(wù)需求量同樣高于基本金屬類工業(yè)品總體水平。浙商中拓采用“基地+貿(mào)易”模式，大力拓展再生資源供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?。即在交易業(yè)務(wù)平穩(wěn)推進(jìn)的同時，充分整合上游資源，深度綁定終端客戶，投資實(shí)體基地匯聚流量，構(gòu)建集收購、金融、加工、配送、銷售為一體的模式。以再生鋼鐵原料為例：上游端，中拓與各類回收網(wǎng)點(diǎn)建立長期合作關(guān)系，形成穩(wěn)定、可持續(xù)的上游回收網(wǎng)絡(luò)；中游端，通過加工基地、整合社會運(yùn)力資源，為客戶提供從再生鋼鐵原料加工資源到終端客戶的一站式服務(wù)。區(qū)域布局上，中拓再生鋼鐵原料業(yè)務(wù)已在江西、湖北、河北、浙江、廣西等地開展，其中江西上栗縣的再生鋼鐵原料回收加工基地已進(jìn)入工信部《廢鋼鐵加工行業(yè)準(zhǔn)入條件》企業(yè)名單。品類布局上，中拓已在再生鋼鐵原料、再生不銹鋼、再生鉛等品種開展布局，未來將進(jìn)一步探索布局再生銅、再生鋁等品種經(jīng)營機(jī)會。3）建發(fā)更進(jìn)一步將產(chǎn)品品類深入到如汽車、家電、輕紡產(chǎn)品、食品、美妝個護(hù)等多個品類，初步實(shí)現(xiàn)大宗商品至消費(fèi)品的多品類的全球化布局。物產(chǎn)中大汽車供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)同樣在行業(yè)領(lǐng)先。3、流量增長的穩(wěn)定性1：品類組合管理的思想其一、通過品類多元化，完善產(chǎn)業(yè)布局、提升客戶黏性。品類豐富度提升能夠滿足制造業(yè)企業(yè)多元化商品