七彩臺歷項目投資價值分析報告

第二部分專利價值分析第一章分析報告說明我公司接受劉世昌的委托，對其擁有的“臺歷（七彩)”專利技術(shù)進(jìn)行了調(diào)查分析，經(jīng)過搜集資料、行業(yè)調(diào)查、分析論證、專家會審，相關(guān)工作已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)報告如下：一．分析范圍和對象分析范圍涉及劉極上發(fā)明的“臺歷（七彩)”專利技術(shù)，主要包括該項專利的技術(shù)背景、市場前景、專利價值、投資價值等。二．分析目的本次分析的目的是對劉極上擁有的專利，進(jìn)行專業(yè)的核查和評價，為其進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)讓提供參考。三．分析原則根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，本公司及分析人員遵循以下原則進(jìn)行分析：（1）工作原則：獨立性、客觀性、科學(xué)性的原則；（2）操作原則：合法原則、最高最佳使用原則、替代原則、公開市場原則等；（3）本次分析過程，遵循責(zé)權(quán)利益主體變動原則；（4）本次分析充分考慮項目的持續(xù)經(jīng)營和替代性，合理選用分析依據(jù)和參數(shù)。本公司遵循以上基本原則，對委托分析項目進(jìn)行認(rèn)真的估算，以保證客觀、公正地反映分析對象在分析基準(zhǔn)日的實際情況。四．分析依據(jù)（1）《中華人民共和國專利法》；（2）《中華人民共和國專利法實施細(xì)則》；（3）《現(xiàn)代評估咨詢方法與實務(wù)》；（4）《評估咨詢理論與方法》；（5）《投資項目經(jīng)濟(jì)咨詢評估指南》。（6）委托方提供的《專利技術(shù)介紹資料》；五．分析基準(zhǔn)日（1）分析時間：2013年08月1日—2013年08月9日。（2）本次分析的基準(zhǔn)日為2013年08月01日。該基準(zhǔn)日是在與委托方協(xié)商的基礎(chǔ)上，并考慮盡可能與分析目的實現(xiàn)日相接近而確定的。（3）本次分析所采用的價格標(biāo)準(zhǔn)，均為分析基準(zhǔn)日的價格標(biāo)準(zhǔn)。六．分析報告提交日期本分析報告于2013年08月01日提交。報告有效期自測算數(shù)據(jù)基準(zhǔn)日2013年08月01日起一年內(nèi)有效。第二章分析報告假設(shè)在本報告中由于涉及到專利價值的分析，因此我們有必要在這里提出關(guān)于專利價值分析的一些假設(shè)，專利價值在這些假設(shè)的限制下成立，具體如下：1與分析相關(guān)的地區(qū)及國家的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境不產(chǎn)生大的變更，所遵循的國家現(xiàn)行法律、法規(guī)、制度及社會政治和經(jīng)濟(jì)政策無重大變化；2有關(guān)信貸利率、匯率、賦稅基準(zhǔn)及稅率，政策性征收費用等不發(fā)生重大變化；3專利技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力后，生產(chǎn)專利產(chǎn)品的企業(yè)將持續(xù)經(jīng)營，并在經(jīng)營范圍、方式上與現(xiàn)時方向保持一致；4假設(shè)折現(xiàn)年限內(nèi)將不會遇到重大的銷售貨款回收方面的問題；5無其他人力不可抗拒因素及不可預(yù)見因素對企業(yè)造成重大不利影響。6.財務(wù)分析方面：按我國現(xiàn)有的會計準(zhǔn)則和會計制度執(zhí)行，分析中，固定資產(chǎn)采用直線法攤銷，開辦費用在開始盈利的當(dāng)期一次性進(jìn)入成本，當(dāng)年應(yīng)收賬款在下一年收回，當(dāng)年應(yīng)付賬款在下一年償還。7假設(shè)未來生產(chǎn)產(chǎn)品的經(jīng)營者具有一定的管理權(quán)限，且其管理層有能力擔(dān)當(dāng)其職務(wù)；8運用本專利技術(shù)生產(chǎn)的產(chǎn)品能達(dá)到預(yù)期質(zhì)量，保證生產(chǎn)量即為預(yù)期銷售量。第三章市場競爭分析一．行業(yè)狀況臺歷款式從最初的簡單樣式，到現(xiàn)在的許多變種樣式，是最近幾年來市場經(jīng)濟(jì)以及互聯(lián)網(wǎng)的普及和發(fā)展都帶動了不同文化之間的交流，當(dāng)然臺歷也在其中，最普遍的就是臺歷已經(jīng)趨向于更小更精致。

在最初的識記日期和節(jié)氣到現(xiàn)在的裝飾型大于使用性，臺歷的制作工藝也在發(fā)展，由最初的單純的紙張印制到現(xiàn)在的多種印刷，品類也多種多樣，如金石類、木材類、紙板類、塑膠類等。隨著社會的發(fā)展，臺歷在今后的發(fā)展更是多元化。二．行業(yè)競爭分析一般來說，市場競爭環(huán)境通常分為四類，即完全競爭市場、壟斷競爭市場、寡頭壟斷市場和完全壟斷市場。其中，完全壟斷和完全競爭的市場競爭環(huán)境屬于比較極端的情況，在大多數(shù)市場經(jīng)濟(jì)中比較少見。壟斷競爭市場中有較多市場競爭者，各個生產(chǎn)者生產(chǎn)相似但略有差別的產(chǎn)品，各企業(yè)把其他企業(yè)的產(chǎn)品價格作為既定的參考，同時，企業(yè)進(jìn)出該行業(yè)相對比較容易。與其他同類企業(yè)保持各自的市場份額。價格P需求曲線DDSG企業(yè)平均成本曲線ACEQ1產(chǎn)量Q圖1壟斷競爭市場模型圖說明：市場價G高于平均成本價E，面積S=（G—E）×Q1即為壟斷競爭市場企業(yè)的利潤。本臺歷在目前的市場中具有很強(qiáng)的創(chuàng)新性和實用性，既具有文化韻味又有時尚性，加上本身是專利產(chǎn)品，同時能進(jìn)行廣告投放，因此，具備較強(qiáng)的市場競爭力，通過有效經(jīng)營將會有較好的收益和廣闊的市場前景。本臺歷推出之后將會形成壟斷競爭的市場格局，正如圖中所示。三．市場競爭之波特分析在逐步完善的市場經(jīng)濟(jì)條件下，項目經(jīng)營者面臨著一系列的外部威脅和機(jī)會:新的進(jìn)入者的威脅、供應(yīng)商要價能力、現(xiàn)有競爭者之間對抗、消費者還價能力、替代產(chǎn)品或服務(wù)威脅。企業(yè)只有加強(qiáng)自身能力才能對付新的進(jìn)入者、供應(yīng)商、現(xiàn)有競爭者、消費者、替代產(chǎn)品或服務(wù)帶來的諸多問題，并改變企業(yè)與其他競爭者之間的競爭對比力量。對于競爭環(huán)境日益激烈的項目來說，盡快確定并選擇適宜的競爭戰(zhàn)略乃是迫切需要解決的重大問題。這五種基本力量的狀況及其綜合強(qiáng)度，決定著行業(yè)競爭的激烈程度，從而決定著行業(yè)中獲利的最終潛力。見下圖波特五力模型。圖2潛在進(jìn)入者潛在進(jìn)入者替代品供應(yīng)商購買商行業(yè)競爭者與目前對手的競爭新進(jìn)入者的威脅購買商討價還價能力供應(yīng)商討價還價能力替代品或服務(wù)的威脅波特競爭戰(zhàn)略啟示：從波特競爭戰(zhàn)略中，可以發(fā)現(xiàn)其基本觀點：企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)鍵是確立競爭優(yōu)勢。如何確立和發(fā)展競爭優(yōu)勢，則需要對SWOT（優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會、威脅）進(jìn)行組合分析，把握環(huán)境變化的趨勢，掌握機(jī)會，避開威脅，發(fā)揮優(yōu)勢彌補(bǔ)劣勢，即未來最佳經(jīng)營范疇和戰(zhàn)略就是外部環(huán)境變化所出現(xiàn)的機(jī)會和企業(yè)本身優(yōu)勢之間形成交集。對于項目戰(zhàn)略管理而言，根據(jù)波特競爭戰(zhàn)略，每個項目管理者必須把握多變的環(huán)境，根據(jù)自身的特點，確定戰(zhàn)略目標(biāo)和方向、自己的競爭優(yōu)勢，如果還死守固有、僵化的管理模式，在激烈的市場競爭中將會被淘汰。四．市場競爭之SWOT分析應(yīng)用SWOT的分析方法，對“臺歷（七彩)”項目的優(yōu)勢及劣勢，外部環(huán)境的機(jī)會與威脅加以分析，從而擬定項目未來的策略，有效地發(fā)揮項目所擁有的資源，提高其經(jīng)營績效。(一)優(yōu)勢方面綜合大量的事實，我們分析總結(jié)了關(guān)于此項目的幾點優(yōu)勢。產(chǎn)品優(yōu)勢：臺歷頁用彩色替代了黑白，把一周流逝的時光分別賦予了七種不同的色彩，從而使人們的生活變得更加絢麗多彩。本臺歷易于制作，不需要較復(fù)雜的設(shè)備，投資少，見效快。專利優(yōu)勢：本項目擁有專利技術(shù)，屬于受保護(hù)專利產(chǎn)品，可以在一定程度上防止其他廠家一哄而上，重復(fù)建廠，打價格戰(zhàn)，減少競爭風(fēng)險。社會效益優(yōu)勢：本專利產(chǎn)品是擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，是企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實力與技術(shù)實力的體現(xiàn)，可以使企業(yè)在市場中立于主動的地位。同時由于國家積極鼓勵和扶持高新技術(shù)的開發(fā)，因此國家也會對生產(chǎn)企業(yè)在政策上給予扶持和保護(hù)。生產(chǎn)優(yōu)勢：投資效益高，造價低，獲利高，是一項投資少、見效快、效益高的項目。我國勞動力資源豐富，綜合生產(chǎn)成本比較低，產(chǎn)品為專利技術(shù)發(fā)明，原材料使用少、價格便宜、工藝簡單，因此，在價格上具有相當(dāng)強(qiáng)的競爭力。更為重要的是，專利發(fā)明人對業(yè)內(nèi)的情況十分熟悉，主要原料的成本相對較低，更加提高了項目的成本優(yōu)勢。(二)劣勢方面本項目劣勢主要有三點：1、資金短缺，影響項目的發(fā)展速度，延緩了項目的成長期。盡管其他各方面條件十分優(yōu)越，但資金是影響項目發(fā)展的瓶頸。2、銷售渠道：產(chǎn)品剛進(jìn)入市場在銷售渠道方面可能會出現(xiàn)不暢通的現(xiàn)象，需要一段時間的宣傳、建設(shè)和培育。3、產(chǎn)品認(rèn)知度低：本產(chǎn)品上市之后可能需要消費者使用后與普通的同類產(chǎn)品相比較后認(rèn)識到本產(chǎn)品的優(yōu)勢，然后才在消費者心里樹立起良好的品牌形象，這可能需要一定的資金與時間。(三)機(jī)會方面本項目市場潛力大，需求量不斷擴(kuò)大。通過第3章市場方面的分析，我們看得出來“臺歷（七彩)”的市場前景是非常廣闊的。廣闊的市場前景對于這個項目而言是一個非常好的機(jī)會。本專利所處行業(yè)近幾年的發(fā)展?fàn)顩r良好，國家和地方政府為了促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展制定了一系列的優(yōu)惠政策，這給本專利技術(shù)和產(chǎn)品的推廣帶來了機(jī)遇。本項目產(chǎn)品在國內(nèi)競爭并不激烈，業(yè)內(nèi)還未形成壟斷品牌，市場空間非常廣闊。在獲得可觀的經(jīng)濟(jì)利益的同時也將帶來巨大的社會效益。(四)威脅方面根據(jù)上面分析，本項目在政策、市場方面等方面都不存在威脅或相對非常小。五．投資前期準(zhǔn)備首先，分析競爭對手。俗話說，知己知彼，百戰(zhàn)不殆?？匆幌聦κ质欠裼袑儆谒麄冏约旱纳虅?wù)臺歷。你肯定想開發(fā)一種區(qū)別于對手的個性臺歷，并且比它更能給人留下深刻印象。因此在做臺歷印刷之前應(yīng)當(dāng)了解競爭對手產(chǎn)品的信息。其次，做市場調(diào)查。這是許多商業(yè)投資之前很重要的一條規(guī)則。它之所以很重要是因為能夠讓你了解如何在臺歷設(shè)計，臺歷畫面以及在臺歷印刷方式等方面吸引更多的消費者。第三，獲得專業(yè)的設(shè)計和印刷專家的幫助。一個人不可能獨立的完成臺歷的印刷，如果你想把這個業(yè)務(wù)做得專業(yè)，就離不開專家的幫助。試著雇傭?qū)I(yè)攝影師和設(shè)計師，以及專業(yè)的印刷廠，這也許會幫助你。第四，選擇合適的臺歷尺寸。很多時候我們并不想印刷一個特別大的臺歷帶回家。因此為了攜帶方便，我們應(yīng)當(dāng)選擇合適的臺歷尺寸。一個標(biāo)準(zhǔn)的臺歷尺寸會更加受歡迎。第五，利用高質(zhì)量的印刷材料。臺歷印刷中，質(zhì)量是一個很重要的因素，商務(wù)臺歷更是如此。高質(zhì)量的材質(zhì)能夠使臺歷使用足夠一年。在紙張的選擇上應(yīng)當(dāng)選擇厚實，光滑，防水的紙張。六．項目運作模式本報告按照投資者新組建項目公司的方式組織專利技術(shù)的實施。這種方式既可以利用現(xiàn)有企業(yè)的生產(chǎn)能力，還可以使那些沒有專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗、但具備一定銷售渠道和能力的投資者也有機(jī)會加入該行業(yè)。同時根據(jù)機(jī)會成本原理，即使是由現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)買斷專利技術(shù)后實施，現(xiàn)有廠房、生產(chǎn)設(shè)備等的投資也應(yīng)作為估算專利經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)，因此這種計算方式對兩種情況下專利價值和項目效益的評估影響不大。產(chǎn)品研制成功，經(jīng)過鑒定，產(chǎn)品定型產(chǎn)品研制成功，經(jīng)過鑒定，產(chǎn)品定型產(chǎn)業(yè)化運作技術(shù)整體轉(zhuǎn)讓許可生產(chǎn)臺歷七彩生產(chǎn)技術(shù)入股對現(xiàn)有或新建的包裝臺歷生產(chǎn)廠家許可生產(chǎn)利用研制成功的新產(chǎn)品自行建廠生產(chǎn)技術(shù)買斷圖3產(chǎn)業(yè)化運作模式第四章專利技術(shù)價值評估一．分析方法的選擇我們采用收益現(xiàn)值法確定該專利技術(shù)的價值。收益現(xiàn)值法的實質(zhì)是根據(jù)委托方合理的預(yù)期獲利能力和適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，計算出未來收益的現(xiàn)值，并以此評定項目現(xiàn)值，它將分析對象置于一個完整的、現(xiàn)實的經(jīng)營過程和市場環(huán)境之中。此次分析是確定“臺歷（七彩)”專利技術(shù)項目的價值，其價值不在于投入貨幣和實物的價值，而在于它所能帶來的未來收益。我們在對該專利技術(shù)作了較為深入的了解并對委托方提供的資料進(jìn)行了較為詳盡的審查之后，認(rèn)為根據(jù)此次分析的目的，采用收益現(xiàn)值法進(jìn)行價值分析，更能準(zhǔn)確地反映該項專利的現(xiàn)實價值，因此我們采用了收益現(xiàn)值法對該專利技術(shù)進(jìn)行分析。二．分析思路本次專利技術(shù)估值按如下思路進(jìn)行：首先，根據(jù)同行業(yè)公司的經(jīng)營歷史以及該技術(shù)發(fā)展趨勢，預(yù)測項目未來的利潤總額，從中扣除目標(biāo)項目的利潤稅項，測算目標(biāo)項目在技術(shù)經(jīng)濟(jì)壽命期的凈利潤；其次，再分別采用與行業(yè)平均利潤對比法測算超額收益，根據(jù)行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率等情況，選取適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，對未來超額收益進(jìn)行折現(xiàn)處理，加總求和測算被估資產(chǎn)的現(xiàn)實價值。基本公式式中：P:評估值a:超額收益分成率r:折現(xiàn)率Fi:未來第i個收益期的預(yù)期超額收益n：剩余經(jīng)濟(jì)壽命期i：未來第i年三．參數(shù)的選?。?）項目營業(yè)收入的預(yù)測考慮到此專利技術(shù)在國內(nèi)居領(lǐng)先地位，可預(yù)見本產(chǎn)品將替代落后技術(shù)占領(lǐng)市場，根據(jù)“三四規(guī)則”領(lǐng)先者的市場占有率需大于15%，另外由于本產(chǎn)品的生產(chǎn)廠方率先打入市場，剔除產(chǎn)品投入后出現(xiàn)的替代品的市場占有率，并考慮專利技術(shù)的改進(jìn)性以及售價等因素對占有市場的影響，所以估算市場占有率以最低市場份額15%計算。我們假設(shè)生產(chǎn)該項專利技術(shù)產(chǎn)品的企業(yè)第1年為建設(shè)期，第2年正式進(jìn)入生產(chǎn)期，第2年年生產(chǎn)量達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的40%，年產(chǎn)臺歷（七彩)1600萬冊；第3年年生產(chǎn)量達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的50%，年產(chǎn)臺歷（七彩)2000萬冊；第4年年生產(chǎn)量達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的60%，年產(chǎn)臺歷（七彩)2400萬冊；第5年年生產(chǎn)量達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的100%，年產(chǎn)臺歷（七彩)4000萬冊,以后穩(wěn)量生產(chǎn)。（假設(shè)銷售量與生產(chǎn)量一致）注：考慮到本專利技術(shù)的先進(jìn)性，專利產(chǎn)品的制作工序及“臺歷（七彩)”專利產(chǎn)品的市場分析我們把每冊產(chǎn)品的出廠價定為7元/冊。這只是本產(chǎn)品的平均價格，估計隨著項目產(chǎn)品技術(shù)的不斷完善及品牌的建立，市場定價將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于本價格。（2）項目成本費用預(yù)測根據(jù)單件產(chǎn)品的定額消耗成本，確定可變成本，再加上固定成本，確定產(chǎn)品銷售成本。其中每冊產(chǎn)品的原材料成本為1.8元/冊，人工費用為0.4元/冊。其中對固定資產(chǎn)（辦公及運輸設(shè)備類）折舊，考慮到技術(shù)的經(jīng)濟(jì)使用年限，設(shè)備按15年進(jìn)行直線折舊，廠房按照20年進(jìn)行直線折舊。（3）項目利潤的預(yù)測根據(jù)預(yù)測的銷售收入等情況，按照一定比率預(yù)測未來收益期間的銷售費用、管理費用；根據(jù)未來的銷售成本，按照一定的利率預(yù)測項目未來的財務(wù)費用。（4）項目超額利潤的預(yù)測根據(jù)本行業(yè)特點，專利技術(shù)的超額收益一般按利潤分成確定，即按投資項目的一定比率確定。根據(jù)國際上通用的LSLP原則，企業(yè)獲得資金、組織、勞動和技術(shù)這四因素綜合形成，獲利比重1/4。而實際上聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織對印度等發(fā)展中國家引進(jìn)專利技術(shù)的價格進(jìn)行分析后，認(rèn)為專利技術(shù)的利潤分享的取值一般為16-33%較為合理。在綜合考慮了有關(guān)文獻(xiàn)對各國、各地區(qū)、各行業(yè)專利技術(shù)轉(zhuǎn)讓分成率的統(tǒng)計平均值以及本項目中相關(guān)專利技術(shù)在產(chǎn)品收益中所起的作用等因素后，確定本項目的超額利潤分成率為28%。（5）折現(xiàn)率的選取折現(xiàn)率亦稱貼現(xiàn)率，是將專利技術(shù)資產(chǎn)的未來收益還原（或轉(zhuǎn)換）為現(xiàn)在價值的比率。可見，折現(xiàn)率的實質(zhì)是一種投資報酬率。投資者所要求的報酬分為兩部分。一是投資者的無風(fēng)險報酬；二為投資者的風(fēng)險溢價（或稱風(fēng)險價值），即投資者冒著不能按時收回本金和利息的風(fēng)險所要求的補(bǔ)償，其報酬率稱為風(fēng)險報酬率。這些風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險、利息率風(fēng)險和市場風(fēng)險三種。這些投資報酬率，即折現(xiàn)率等于無風(fēng)險報酬率加上風(fēng)險報酬率。本項目的折現(xiàn)率取9.24%。具體計算如下：無風(fēng)險報酬率，它取決于資金的機(jī)會成本，通常以政府發(fā)行的國庫券利率和銀行儲蓄利率作為參考依據(jù)，在此依據(jù)慣例取用2012年07月06日調(diào)整的一年期存款基準(zhǔn)利率3%。風(fēng)險報酬率的高低主要取決于投資風(fēng)險的大小，風(fēng)險大的投資，要求的風(fēng)險報酬率就高。采用β系數(shù)法對該專利技術(shù)項目的風(fēng)險報酬率進(jìn)行測算：Rr=(Rm-Rg)*β式中：Rr—被評估的項目所在行業(yè)的風(fēng)險報酬率Rm—社會平均收益率Rg—無風(fēng)險報酬率β—被評估項目所在行業(yè)的β系數(shù)。在此，社會平均收益率Rm選取由國家統(tǒng)計局于2013年公布的數(shù)據(jù)“2012年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為519322億元，按可比價格計算，比上年增長7.8%”，無風(fēng)險報酬率Rg選取中國人民銀行2012年7月公布的一年期存款利率3%。對于β系數(shù)我們選取1.3，則：Rr=(7.8%－3%)×1.3≈6.24％投資報酬率，即折現(xiàn)率＝風(fēng)險報酬率＋無風(fēng)險報酬率＝6.24%+3%=9.24%，根據(jù)以上分析，將折現(xiàn)率的值取為9.24%。（6）產(chǎn)品的生命周期專利技術(shù)的壽命分為自然壽命,法律壽命和經(jīng)濟(jì)壽命。自然壽命是指專利技術(shù)被新的技術(shù)替代的時間；法律壽命是指專利受法律保護(hù)的期限；經(jīng)濟(jì)壽命是指專利技術(shù)能帶來超額經(jīng)濟(jì)收益的期限。由于該領(lǐng)域技術(shù)的競爭相對不是非常激烈，技術(shù)的升級換代也不是很快。在仔細(xì)分析本評估對象的特點后，同時考慮同行業(yè)技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)一般的實際經(jīng)濟(jì)壽命年限,但考慮到本項目行業(yè)的特點,我們確定其技術(shù)經(jīng)濟(jì)壽命期為10年。（7）項目取值率確定在財務(wù)分析方面，按我國現(xiàn)有會計準(zhǔn)則和會計制度執(zhí)行。本分析中，固定資產(chǎn)采用直線法攤銷，開辦費在開始盈利的當(dāng)期一次性進(jìn)入成本；當(dāng)年應(yīng)收賬款在下一年收回；當(dāng)年應(yīng)付賬款在下一年償還。相關(guān)數(shù)據(jù)取值，詳見下表：表1項目取值率項目取值第1年第2年第3年第4年第5年應(yīng)收賬款比率0.00%22.00%22.00%22.00%22.00%應(yīng)付賬款比率0.00%22.00%22.00%22.00%22.00%壞賬準(zhǔn)備比率0.00%5.00%5.00%5.00%5.00%銷售費用率0.00%5.00%5.00%5.00%5.00%管理費用率0.00%4.00%4.00%4.00%4.00%銷售稅稅率0.00%10.00%10.00%10.00%10.00%所得稅稅率0.00%25.00%25.00%25.00%25.00%利潤分成率0.00%30.00%30.00%30.00%30.00%折現(xiàn)率0.00%9.24%9.24%9.24%9.24%項目取值第6年第7年第8年第9年第10年應(yīng)收賬款比率22.00%22.00%22.00%22.00%22.00%應(yīng)付賬款比率22.00%22.00%22.00%22.00%22.00%壞賬準(zhǔn)備比率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%銷售費用率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%管理費用率4.00%4.00%4.00%4.00%4.00%銷售稅稅率10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%所得稅稅率25.00%25.00%25.00%25.00%25.00%利潤分成率30.00%30.00%30.00%30.00%30.00%折現(xiàn)率9.24%9.24%9.24%9.24%9.24%注：取值率的設(shè)定包括了會計、稅法等因素在內(nèi)。四．具體分析過程1項目投資估算表2項目投資估算單位：萬元項目取值第1年第2年第3年第4年第5年固定資產(chǎn)投資2100.000.000.000.000.00流動資產(chǎn)投資1200.000.000.000.000.00無形及遞延資產(chǎn)投資0.000.000.000.000.00項目總投資額3300.000.000.000.000.00項目取值第6年第7年第8年第9年第10年固定資產(chǎn)投資0.000.000.000.000.00流動資產(chǎn)投資0.000.000.000.000.00無形及遞延資產(chǎn)投資0.000.000.000.000.00項目總投資額0.000.000.000.000.00注：a本項目的運行，可以采取在原有廠房的基礎(chǔ)上進(jìn)行改擴(kuò)建，從而降低建設(shè)生產(chǎn)成本；b流動資金的取值則考慮到付現(xiàn)成本的周轉(zhuǎn)問題，根據(jù)會計準(zhǔn)則中成本歸集與分配的原則取值；c固定資產(chǎn)投資則考慮到廠房和設(shè)備兩個方面，其中設(shè)備投入包括與生產(chǎn)相關(guān)的機(jī)床與辦公設(shè)備兩個方面，鑒于該產(chǎn)品的生產(chǎn)要求以及生產(chǎn)該專利技術(shù)產(chǎn)品的實際要求，我們假設(shè)在固定資產(chǎn)方面的投資額度為，詳見下表：表3固定資產(chǎn)投資明細(xì)表單位：萬元名稱折舊年限殘值率取值第1年第2年第3年第4年第5年房屋及建筑物20.000.10800.000.000.000.000.00設(shè)備購置及安裝15.000.101300.000.000.000.000.00合計2100.000.000.000.000.00名稱折舊年限殘值率取值第6年第7年第8年第9年第10年房屋及建筑物20.000.100.000.000.000.000.00設(shè)備購置及安裝15.000.100.000.000.000.000.00合計0.000.000.000.000.00注：資金第一年一次性注入，其它年份為零2項目現(xiàn)金流量預(yù)測（1）銷售收入預(yù)測表4銷售收入估算表單位：萬元項目銷售收入第1年第2年第3年第4年第5年總產(chǎn)量（萬冊）0.001600.002000.002400.004000.00銷售收入0.0011200.0014000.0016800.0028000.00合計0.0011200.0014000.0016800.0028000.00項目銷售收入第6年第7年第8年第9年第10年總產(chǎn)量（萬冊）4000.004000.004000.004000.004000.00銷售收入28000.0028000.0028000.0028000.0028000.00合計28000.0028000.0028000.0028000.0028000.00（2）凈現(xiàn)金流量的預(yù)測本預(yù)測中各種數(shù)據(jù)比例，使用通過調(diào)查國內(nèi)該行業(yè)的有關(guān)資料，并通過分析統(tǒng)計，制定出的相關(guān)比例，具有宏觀性和滿足統(tǒng)計規(guī)律的特點。在本項目的預(yù)測中，能夠比較好的、大致的反映專利技術(shù)項目的收益價值情況，但在項目具體實施的過程中，還有大量的、次要的不確定因素，甚至還會出現(xiàn)重大的偶然因素，這些因素都會影響到該項目的收益，所以，具體實施可能與本預(yù)測存在一定的差異是正常的。表5銷售成本估算表單位：萬元項目銷售成本第1年第2年第3年第4年第5年折舊費0114114114114材料費02880360043207200修理費06666人工費06408009601600合計03640452054008920項目銷售成本第6年第7年第8年第9年第10年折舊費114114114114114材料費72007200720072007200修理費66666人工費16001600160016001600合計89208920892089208920表6固定資產(chǎn)折舊費用估算表單位：萬元名稱折舊年限殘值率折舊率第1年第2年第3年第4年第5年房屋及建筑物20.000.100.050.0036363636設(shè)備購置及安裝15.000.100.060.0078787878合計0.00114114114114名稱折舊年限殘值率折舊率第6年第7年第8年第9年第10年房屋及建筑物20.000.100.053636363636設(shè)備購置及安裝15.000.100.067878787878合計114114114114114表7收現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入估算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年產(chǎn)品銷售收入011200140001680028000應(yīng)收賬款02464308036966160壞賬損失0123.2154184.8308可收回的賬款02340.829263511.25852收現(xiàn)銷售收入08859.21107413288.822148項目第6年第7年第8年第9年第10年產(chǎn)品銷售收入2800028000280002800028000應(yīng)收賬款61606160616061606160壞賬損失308308308308308可收回的賬款58525852585258525852收現(xiàn)銷售收入2214822148221482214822148表8付現(xiàn)經(jīng)營成本估算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年產(chǎn)品銷售成本03640452054008920應(yīng)付賬款0800.8994.411881962.4固定資產(chǎn)折舊0114114114114付現(xiàn)經(jīng)營成本02725.23411.640986843.6項目第6年第7年第8年第9年第10年產(chǎn)品銷售成本89208920892089208920應(yīng)付賬款1962.41962.41962.41962.41962.4固定資產(chǎn)折舊114114114114114付現(xiàn)經(jīng)營成本6843.66843.66843.66843.66843.6表9運營費用估算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年產(chǎn)品銷售收入011200140001680028000銷售費用5607008401400管理費用04485606721120財務(wù)費用012121212運營費用01020127215242532項目第6年第7年第8年第9年第10年產(chǎn)品銷售收入2800028000280002800028000銷售費用14001400140014001400管理費用11201120112011201120財務(wù)費用1212121212運營費用25322532253225322532表10損益估算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年產(chǎn)品銷售收入011200140001680028000產(chǎn)品銷售成本03640452054008920銷售稅金及附加01120140016802800毛利潤064408080972016280銷售費用05607008401400管理費用04485606721120財務(wù)費用012121212運營費用01020127215242532無形資產(chǎn)攤銷00000營業(yè)利潤054206808819613748營業(yè)外利潤00000利潤總額054206808819613748可免稅利潤00000應(yīng)稅利潤054206808819613748所得稅01355170220493437凈利潤040655106614710311項目第6年第7年第8年第9年第10年產(chǎn)品銷售收入2800028000280002800028000產(chǎn)品銷售成本89208920892089208920銷售稅金及附加28002800280028002800毛利潤1628016280162801628016280銷售費用14001400140014001400管理費用11201120112011201120財務(wù)費用1212121212運營費用25322532253225322532無形資產(chǎn)攤銷00000營業(yè)利潤1374813748137481374813748營業(yè)外利潤00000利潤總額1374813748137481374813748可免稅利潤00000應(yīng)稅利潤1374813748137481374813748所得稅34373437343734373437凈利潤1031110311103111031110311表11現(xiàn)金流量估算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年收現(xiàn)銷售收入08859.21107413288.822148回收固定資產(chǎn)余值00000回收流動資金00000回收無形及遞延資產(chǎn)00000營業(yè)外收入00000現(xiàn)金流入08859.21107413288.822148固定資產(chǎn)投資21000000流動資金投資12000000無形及遞延資產(chǎn)投資00000運營費用01020127215242532付現(xiàn)經(jīng)營成本02725.23411.640986843.6銷售稅金及附加01120140016802800所得稅01355170220493437營業(yè)外支出現(xiàn)金流出-33006220.27785.6935115612.6稅后凈現(xiàn)金流量-330026393288.43937.86535.4項目第6年第7年第8年第9年第10年收現(xiàn)銷售收入2214822148221482214822148回收固定資產(chǎn)余值00001070.4回收流動資金00001200回收無形及遞延資產(chǎn)0000營業(yè)外收入0000現(xiàn)金流入2214822148221482214824418.4固定資產(chǎn)投資00000流動資金投資00000無形及遞延資產(chǎn)投資00000運營費用25322532253225322532付現(xiàn)經(jīng)營成本6843.66843.66843.66843.66843.6銷售稅金及附加28002800280028002800所得稅34373437343734373437營業(yè)外支出00000現(xiàn)金流出15612.615612.615612.615612.615612.6稅后凈現(xiàn)金流量6535.46535.46535.46535.48805.8根據(jù)以上預(yù)測，本項目未來10年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量和為48048萬元（不考慮時間價值）。把上述各項參數(shù)代入公式，用表格的形式表示如下

：表12專利技術(shù)分析計算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年稅后凈現(xiàn)金流量-330026393288.43937.86535.4超額收益-990791.7986.521181.341960.62專利技術(shù)價值2172項目第6年第7年第8年第9年第10年稅后凈現(xiàn)金流量6535.46535.46535.46535.48805.8超額收益1960.621960.621960.621960.622641.74專利技術(shù)價值2172注：本項目第一年的稅后凈現(xiàn)金流量在折現(xiàn)時扣除固定資產(chǎn)投資、流動資金投資、無形及遞延資產(chǎn)投資部分，同理，超額收益折現(xiàn)時也按比例扣除。根據(jù)收益現(xiàn)值法計算，專利技術(shù)估值為2172萬元。這個數(shù)字是對本專利技術(shù)價值的保守估計，實際上，由于本專利技術(shù)產(chǎn)品的市場前景巨大，專利技術(shù)的價值可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個數(shù).第五章投資價值分析為將本專利技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，必須以項目企業(yè)作為依托，即將本專利技術(shù)以無形資產(chǎn)的形式注入到項目企業(yè)中去。必須說明的是：由于專利技術(shù)被注入到項目企業(yè)，所以與前面專利技術(shù)分析時的投資總額相比，項目企業(yè)就相應(yīng)多出了專利技術(shù)這一無形資產(chǎn)投資,因而有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)及相應(yīng)財務(wù)指標(biāo)會發(fā)生變化,有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：一．投資估算及資金籌措（1）專利投資的形式本項目是以專利技術(shù)推廣的方式進(jìn)入到企業(yè)中的，投資者可以選擇讓專利所有人以專利投資入股的形式，或是投資者自行購買專利全額投資的形式，前者具有股權(quán)性質(zhì)，可以選擇優(yōu)先股或者普通股的形式；三種形式如下：①買斷專利，全額投資這種形式是投資者出資買斷專利，在企業(yè)中持有100%的股權(quán)。②專利人以普通股的形式參股這種形式是專利持有人以專利這一無形資產(chǎn)參股到企業(yè)中，根據(jù)所占的股權(quán)比例分享收益。③專利人以優(yōu)先股的形式參股這種形式與第二種形式的主要區(qū)別是專利持有人按照確定的金額，每年從企業(yè)中取得固定的收益，而不是按股權(quán)比例確定收益。本項目采用第一種形式，買斷專利，全額投資，即投資者買斷專利，持有100%的股權(quán)。根據(jù)前面的專利價值分析，本專利收益期限為10年。鑒于以上情況，我們以投資者自行購買專利全額投資的形式為基礎(chǔ)，對項目企業(yè)前10年的經(jīng)營狀況做出預(yù)測（以下除非特別說明，均依賴這一假設(shè)條件）。（2）投資估算固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)總額為2100萬元流動資產(chǎn)：流動資產(chǎn)總額為1200萬元無形及遞延資產(chǎn)：無形及遞延資產(chǎn)總額為2172萬元表13項目企業(yè)投資估算表單位：萬元項目取值第1年第2年第3年第4年第5年固定資產(chǎn)投資2100.000.000.000.000.00流動資產(chǎn)投資1200.000.000.000.000.00無形及遞延資產(chǎn)投資21720.000.000.000.00項目總投資額54720.000.000.000.00項目取值第6年第7年第8年第9年第10年固定資產(chǎn)投資0.000.000.000.000.00流動資產(chǎn)投資0.000.000.000.000.00無形及遞延資產(chǎn)投資0.000.000.000.000.00項目總投資額0.000.000.000.000.00注：上一章節(jié)中的無形及遞延資產(chǎn)是從專利技術(shù)持有人的角度考慮，本章中的無形及遞延資產(chǎn)是從投資者角度考慮。（3）資金籌措我們假定本項目投資所需資金全部由自有資金組成,至于是否需要向銀行借款，實際投資時，投資者可根據(jù)項目情況和自身條件自行選擇。（4）投資初期模擬資產(chǎn)負(fù)債表表14項目企業(yè)初期模擬資產(chǎn)負(fù)債簡表單位：萬元項目金額項目金額流動資產(chǎn)1200.00融資0.00固定資產(chǎn)2100.00負(fù)債合計3300.00無形及遞延資產(chǎn)2172股東權(quán)益2172資產(chǎn)合計5472負(fù)債及股東權(quán)益合計5472二．效益預(yù)測（1）銷售收入估算。（見第四章表4）（2）銷售成本估算。（見第四章表5）（3）無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算。與前面專利技術(shù)價值分析比較，在項目企業(yè)中，因為專利技術(shù)價值的存在而增加了無形資產(chǎn)。具體如下：表15項目企業(yè)無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年無形及遞延資產(chǎn)投資021721930.71689.41448.1本期攤銷0241.3241.3241.3241.3無形資產(chǎn)凈值01930.71689.41448.11206.8項目第6年第7年第8年第9年第10年無形及遞延資產(chǎn)投資1206.8965.5724.2482.9241.6本期攤銷241.3241.3241.3241.3241.3無形資產(chǎn)凈值965.5724.2482.9241.60.3（4）固定資產(chǎn)折舊估算。（見第四章表6）（5）收現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入估算。（見第四章表7）（6）付現(xiàn)經(jīng)營成本估算。（見第四章表8）（7）運營費用估算。（見第四章表9）（8）損益估算表。表16損益估算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年產(chǎn)品銷售收入011200140001680028000產(chǎn)品銷售成本03640452054008920銷售稅金及附加01120140016802800毛利潤064408080972016280銷售費用05607008401400管理費用04485606721120財務(wù)費用012121212運營費用01020127215242532無形資產(chǎn)攤銷0241.3241.3241.3241.3營業(yè)利潤05178.76566.77954.713506.7營業(yè)外利潤00000利潤總額05178.76566.77954.713506.7可免稅利潤00000應(yīng)稅利潤05178.76566.77954.713506.7所得稅01294.6751641.6751988.6753376.675凈利潤03884.0254925.0255966.02510130.025項目第6年第7年第8年第9年第10年產(chǎn)品銷售收入2800028000280002800028000產(chǎn)品銷售成本89208920892089208920銷售稅金及附加28002800280028002800毛利潤1628016280162801628016280銷售費用14001400140014001400管理費用11201120112011201120財務(wù)費用1212121212運營費用25322532253225322532無形資產(chǎn)攤銷241.3241.3241.3241.3241.3營業(yè)利潤13506.713506.713506.713506.713506.7營業(yè)外利潤00000利潤總額13506.713506.713506.713506.713506.7可免稅利潤00000應(yīng)稅利潤13506.713506.713506.713506.713506.7所得稅3376.6753376.6753376.6753376.6753376.675凈利潤10130.0310130.02510130.0310130.0310130.025（9）現(xiàn)金流量估算表表17現(xiàn)金流量估算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年收現(xiàn)銷售收入08859.21107413288.822148回收固定資產(chǎn)余值00000回收流動資金00000回收無形及遞延資產(chǎn)00000營業(yè)外收入00000現(xiàn)金流入08859.21107413288.822148固定資產(chǎn)投資21000000流動資金投資12000000無形及遞延資產(chǎn)投資21720000運營費用01020127215242532付現(xiàn)經(jīng)營成本02725.23411.640986843.6銷售稅金及附加01120140016802800所得稅01355170220493437營業(yè)外支出現(xiàn)金流出-54726220.27785.6935115612.6稅后凈現(xiàn)金流量-547226393288.43937.86535.4項目第6年第7年第8年第9年第10年收現(xiàn)銷售收入2214822148221482214822148回收固定資產(chǎn)余值00001070.4回收流動資金00001200回收無形及遞延資產(chǎn)0000營業(yè)外收入0000現(xiàn)金流入2214822148221482214824418.4固定資產(chǎn)投資00000流動資金投資00000無形及遞延資產(chǎn)投資00000運營費用25322532253225322532付現(xiàn)經(jīng)營成本6843.66843.66843.66843.66843.6銷售稅金及附加28002800280028002800所得稅34373437343734373437營業(yè)外支出00000現(xiàn)金流出15612.615612.615612.615612.615612.6稅后凈現(xiàn)金流量6535.46535.46535.46535.48805.8根據(jù)以上預(yù)測，本項目未來10年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量和為45876萬元（不考慮時間價值）。把上述各項參數(shù)代入公式，用表格的形式表示如下

：三．有關(guān)指標(biāo)的計算對項目企業(yè)的財務(wù)分析，一般要考慮內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期等指標(biāo)，以衡量投資的可靠性和有效性。（1）財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。財務(wù)內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是，項目在這樣的折現(xiàn)率下，到項目壽命的終了時，所有投資可以被完全收回。它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態(tài)評價指標(biāo)。公式：式中：CI——現(xiàn)金流入量CO——現(xiàn)金流出量(CI-CO)t——項目在第t年的凈現(xiàn)金流量t=0——項目起始時間點n——計算期，即項目的開發(fā)經(jīng)營周期，本項目計算期為10年財務(wù)內(nèi)部收益率可以通過內(nèi)插法求得，內(nèi)插法公式為：FIRR=i1+│NPV1│(i2-i1)/(│NPV1│+│NPV2│)式中：i1——當(dāng)凈現(xiàn)值為接近于零的正值時的折現(xiàn)率i2——當(dāng)凈現(xiàn)值為接近于零的負(fù)值時的折現(xiàn)率NPV1——采用低折現(xiàn)率時凈現(xiàn)值的正值NPV2——采用高折現(xiàn)率時凈現(xiàn)值的負(fù)值通過對項目全部投資現(xiàn)金流量進(jìn)行分析、計算，本項目所得稅后的財務(wù)內(nèi)部收益率為68.54%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)基準(zhǔn)收益率，項目可行。（2）財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）按事先規(guī)定的基準(zhǔn)貼現(xiàn)率將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期的現(xiàn)值之和。它是考察項目在計算期內(nèi)盈利能力動態(tài)評價指標(biāo)，凈現(xiàn)值大于或等于零的項目是可以考慮接受的。本項目選取的基準(zhǔn)收益率為9.24%，由此計算：全部投資的財務(wù)凈現(xiàn)值為：FNPV=23868.91萬元（ic=9.24%）本項目財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，可行。（3）投資回收期投資回收期是指項目以凈收益抵償全部投資所需的時間，是反映項目投資回收能力的重要指標(biāo)。投資回收期自投資起始點算起，累計凈現(xiàn)金流量等于零或出現(xiàn)正值的年份即為投資回收終止年份，其計算公式為：式中：n為投資回收期。投資回收期以年表示，其具體計算公式為：投資回收期=（累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年數(shù)-1）+（上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）本項目投資回收期=2.86年(含建設(shè)期)把上述各項參數(shù)代入公式，用表格的形式表示如下：表18財務(wù)指標(biāo)計算表單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年稅后凈現(xiàn)金流量-547226393288.43937.86535.4累計稅后凈現(xiàn)金流量-5472-2833455.44393.210928.6財務(wù)凈現(xiàn)值23868.91內(nèi)部報酬率68.54%靜態(tài)投資回收期2.86年項目第6年第7年第8年第9年第10年稅后凈現(xiàn)金流量6535.46535.46535.46535.48805.8累計稅后凈現(xiàn)金流量1746423999.430534.837070.245876財務(wù)凈現(xiàn)值23868.91內(nèi)部報酬率68.54%靜態(tài)投資回收期2.86年四．不確定性分析在對項目進(jìn)行估價時，所采用的各種數(shù)據(jù)多數(shù)來自目前市場預(yù)測和估算。由于資料和信息來源有限性，將來的實際情況可能與此有出入，即評價結(jié)果具有不確定性，這對項目的投資決策會帶來風(fēng)險。為了避免或盡可能減少這種風(fēng)險，需分析不確定因素對項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響，以確定項目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，稱為不確定性分析。本項目不確定性分析分為盈虧平衡分析和敏感性分析。（1）盈虧平衡分析任何企業(yè)不是一經(jīng)投入就能產(chǎn)生利潤，只有達(dá)到一定的規(guī)模才有盈利，這就要對企業(yè)進(jìn)行盈虧平衡分析，確定項目最低生產(chǎn)銷售水平。盈虧平衡分析實質(zhì)上就是分析產(chǎn)量、成本、盈利三者之間的關(guān)系，反映技術(shù)產(chǎn)品規(guī)模選擇是否合適以及技術(shù)的有效期。在本項目中，計算盈虧平衡點銷售成本，以前10年平均數(shù)作為計算基礎(chǔ)，其中銷售也指各種產(chǎn)品的平均銷售。如果不考慮減免稅，則：該項目以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點（BEP）為BEP=年固定成本/（年銷售收入-－年可變成本－年主營業(yè)務(wù)稅金）×100%=12.51%

;計算結(jié)果表明：當(dāng)達(dá)到設(shè)計正常年能力的12.51%，項目即可保本，即該項目具有很強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。（2）敏感性分析敏感性分析是一種有廣泛用途的分析技術(shù)。通常，它是指研究和分析一個系統(tǒng)周期條件發(fā)生變化從而引起其狀態(tài)或輸出結(jié)果變化的敏感程度的方法。運用到項目上，敏感性分析是通過分析和預(yù)測項目的主要因素變化時，對財務(wù)及經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響，找出敏感因素來確定其影響程度，分析該因素未來變化趨勢可能對項目產(chǎn)生影響。由于專利技術(shù)價值本身的變動以及市場的變化（原材料價格、產(chǎn)品價格、供求數(shù)量等）波動和企業(yè)技術(shù)條件的變化，會引起項目的利潤變化，從而影響投資者的投資效率（如投資回收期、內(nèi)部收益率）。所以進(jìn)行單個有關(guān)因素的敏感分析，有助于投資者對項目的價值判斷或者提前進(jìn)行風(fēng)險防范。專利技術(shù)價值折價變動敏感性分析：當(dāng)專利技術(shù)應(yīng)用到具體的項目企業(yè)時，投資者一般會與專利技術(shù)持有人進(jìn)行充分的協(xié)商和談判。在專利技術(shù)價值的基礎(chǔ)上，專利技術(shù)持有人可能將專利技術(shù)降低價值出售給投資者，以求快速的獲取最佳回報。專利技術(shù)價值不同，投資回收期（靜態(tài)）和內(nèi)部收益率等指標(biāo)會相應(yīng)變化。因此，我們把專利技術(shù)價值的不同折扣度對投資回收期（靜態(tài)）和內(nèi)部收益的敏感性作如下分析（不考慮其它因素的變動）。表19專利技術(shù)價值折價變動敏感分析表單位：萬元專利技術(shù)折價變動專利技術(shù)價值財務(wù)凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率(%)投資回收期(年)100.00%2172.023868.9168.54%2.8690.00%1954.824067.7470.85%2.8080.00%1737.624266.5773.33%2.7370.00%1520.424465.476.02%2.6660.00%1303.223664.2378.92%2.56注：本項目中，專利技術(shù)人將專利技術(shù)作為無形資本進(jìn)行投資，投資者實投資本包括專利技術(shù)價值，因此，專利技術(shù)價值的變動對財務(wù)指標(biāo)的影響必須考慮計入。（3）投資利稅率投資利稅率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常年份的年利稅總額或生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)年平均利稅總額與投資總額的比率。它是反映項目單位投資盈利能力和對財政所做貢獻(xiàn)率。計算公式為：\o"投資利稅率"投資利稅率=（\o"利潤總額"利潤總額+銷售稅及附加）/（\o"固定資產(chǎn)投資"固定資產(chǎn)投資+\o"流動資金"流動資金投資）×100%，根據(jù)此公式我們得出本項目投資利稅率為：236.30%（4）投資利潤率投資利潤率：又稱投資報酬率，是指投資中心所獲得的利潤與投資額之間的比率。計算公式是：投資利潤率=利潤/投資額×100%

以上公式中投資額是指投資中心的總資產(chǎn)扣除對外負(fù)債后的余額，即投資中心的凈資產(chǎn)，所以該指標(biāo)也可以稱為凈資產(chǎn)利潤率，它主要說明投資中心運用公司產(chǎn)權(quán)供應(yīng)的每一元資產(chǎn)對整體利潤貢獻(xiàn)的大小，或投資中心對所有者權(quán)益的貢獻(xiàn)程度。根據(jù)此公式，我們得出本項目的投資利潤率為185.12%。第六章結(jié)論通過以上章節(jié)，我們從市場方面、專利技術(shù)價值方面等不同側(cè)面考察了該項目的投資價值。在投資價值方面，我們得出關(guān)于本專利技術(shù)產(chǎn)品的財務(wù)數(shù)據(jù)：●專利價值為2172萬元（約為350.32萬美元）；●財務(wù)凈現(xiàn)值為23868.91萬元；●內(nèi)部收益率為68.54%；●投資回收期為2.86年；●投資利稅率為236.30%；●投資利潤率為185.12%;因此我們可以認(rèn)為本項目的投資風(fēng)險還是較低的，投資回報率也是較好的，同時，本專利的實施也符合有關(guān)法律和政策。當(dāng)然，市場經(jīng)濟(jì)中存在各種各樣的偶然性，潛在風(fēng)險必定存在，因此我們提醒投資者應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎的樂觀?；贑8051F單片機(jī)直流電動機(jī)反饋控制系統(tǒng)的設(shè)計與研究基于單片機(jī)的嵌入式Web服務(wù)器的研究MOTOROLA單片機(jī)MC68HC（8）05PV8/A內(nèi)嵌EEPROM的工藝和制程方法及對良率的影響研究基于模糊控制的電阻釬焊單片機(jī)溫度控制系統(tǒng)的研制基于MCS-51系列單片機(jī)的通用控制模塊的研究基于單片機(jī)實現(xiàn)的供暖系統(tǒng)最佳啟停自校正（STR）調(diào)節(jié)器單片機(jī)控制的二級倒立擺系統(tǒng)的研究基于增強(qiáng)型51系列單片機(jī)的TCP/IP協(xié)議棧的實現(xiàn)基于單片機(jī)的蓄電池自動監(jiān)測系統(tǒng)基于32位嵌入式單片機(jī)系統(tǒng)的圖像采集與處理技術(shù)的研究基于單片機(jī)的作物營養(yǎng)診斷專家系統(tǒng)的研究基于單片機(jī)的交流伺服電機(jī)運動控制系統(tǒng)研究與開發(fā)基于單片機(jī)的泵管內(nèi)壁硬度測試儀的研制基于單片機(jī)的自動找平控制系統(tǒng)研究基于C8051F040單片機(jī)的嵌入式系統(tǒng)開發(fā)基于單片機(jī)的液壓動力系統(tǒng)狀態(tài)監(jiān)測儀開發(fā)模糊Smith智能控制方法的研究及其單片機(jī)實現(xiàn)一種基于單片機(jī)的軸快流CO〈,2〉激光器的手持控制面板的研制基于雙單片機(jī)沖床數(shù)控系統(tǒng)的研究基于CYGNAL單片機(jī)的在線間歇式濁度儀的研制基于單片機(jī)的噴油泵試驗臺控制器的研制基于單片機(jī)的軟起動器的研究和設(shè)計基于單片機(jī)控制的高速快走絲電火花線切割機(jī)床短循環(huán)走絲方式研究基于單片機(jī)的機(jī)電產(chǎn)品控制系統(tǒng)開發(fā)基于PIC單片機(jī)的智能手機(jī)充電器基于單片機(jī)的實時內(nèi)核設(shè)計及其應(yīng)用研究基于單片機(jī)的遠(yuǎn)程抄表系統(tǒng)的設(shè)計與研究基于單片機(jī)的煙氣二氧化硫濃度檢測儀的研制基于微型光譜儀的單片機(jī)系統(tǒng)單片機(jī)系統(tǒng)軟件構(gòu)件開發(fā)的技術(shù)研究基于單片機(jī)的液體點滴速度自動檢測儀的研制基于單片機(jī)系統(tǒng)的多功能溫度測量儀的研制基于PIC單片機(jī)的電能采集終端的設(shè)計和應(yīng)用基于單片機(jī)的光纖光柵解調(diào)儀的研制氣壓式線性摩擦焊機(jī)單片機(jī)控制系統(tǒng)的研制基于單片機(jī)的數(shù)字磁通門傳感器基于單片機(jī)的旋轉(zhuǎn)變壓器-數(shù)字轉(zhuǎn)換器的研究基于單片機(jī)的光纖Bragg光柵解調(diào)系統(tǒng)的研究單片機(jī)控制的便攜式多功能乳腺治療儀的研制基于C8051F020單片機(jī)的多生理信號檢測儀基于單片機(jī)的電機(jī)運動控制系統(tǒng)設(shè)計Pico專用單片機(jī)核的可測性設(shè)計研究基于MCS-51單片機(jī)的熱量計基于雙單片機(jī)的智能遙測微型氣象站MCS-51單片機(jī)構(gòu)建機(jī)器人的實踐研究基于單片機(jī)的輪軌力檢測基于單片機(jī)的GPS定位儀的研究與實現(xiàn)基于單片機(jī)的電液伺服控制系統(tǒng)用于單片機(jī)系統(tǒng)的MMC卡文件系統(tǒng)研制基于單片機(jī)的時控和計數(shù)系統(tǒng)性能優(yōu)化的研究基于單片機(jī)和CPLD的粗光柵位移測量系統(tǒng)研究單片機(jī)控制的后備式方波UPS提升高職學(xué)生單片機(jī)應(yīng)用能力的探究基于單片機(jī)控制的自動低頻減載裝置研究基于單片機(jī)控制的水下焊接電源的研究基于單片機(jī)的多通道數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)基于uPSD3234單片機(jī)的氚表面污染測量儀的研制基于單片機(jī)的紅外測油儀的研究96系列單片機(jī)仿真器研究與設(shè)計基于單片機(jī)的單晶金剛石刀具刃磨設(shè)備的數(shù)控改造基于單片機(jī)的溫度智能控制系統(tǒng)的設(shè)計與實現(xiàn)基于MSP430單片機(jī)的電梯門機(jī)控制器的研制基于單片機(jī)的氣體測漏儀的研究基于三菱M16C/6N系列單片機(jī)的CAN/USB協(xié)議轉(zhuǎn)換器基于單片機(jī)和DSP的變壓器油色譜在線監(jiān)測技術(shù)研究基于單片機(jī)的膛壁溫度報警系統(tǒng)設(shè)計基于AVR單片機(jī)的低壓無功補(bǔ)償控制器的設(shè)計基于單片機(jī)船舶電力推進(jìn)電機(jī)監(jiān)測系統(tǒng)基于單片機(jī)網(wǎng)絡(luò)的振動信號的采集系統(tǒng)基于單片機(jī)的大容量數(shù)據(jù)存儲技術(shù)的應(yīng)用研究基于單片機(jī)的疊圖機(jī)研究與教學(xué)方法實踐基于單片機(jī)嵌入式Web服務(wù)器技術(shù)的研究及實現(xiàn)基于AT89S52單片機(jī)的通用數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)基于單片機(jī)的多道脈沖幅度分析儀研究機(jī)器人旋轉(zhuǎn)電弧傳感角焊縫跟蹤單片機(jī)控制系統(tǒng)基于單片機(jī)的控制系統(tǒng)在PLC虛擬教學(xué)實驗中的應(yīng)用研究基于單片機(jī)系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)通信研究與應(yīng)用HYPERLINK"/detail.htm?3571