第-章-現(xiàn)值優(yōu)秀文檔

3.1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念3.2貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.3比率分析第3章現(xiàn)值本章主要內(nèi)容1

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值的概念本節(jié)主要內(nèi)容第3章現(xiàn)值23.1

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念3.1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念什么財(cái)務(wù)報(bào)表貨幣時(shí)間價(jià)值，是指貨幣在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。

1000元銀行存款年利率6%/1000元60元2005年2006年時(shí)間增值33.1

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念3.1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念邊際效用理論對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值的解釋貨幣的所有者要進(jìn)行以?xún)r(jià)值增值為目的的投資（不管是進(jìn)行權(quán)益性投資，還是進(jìn)行債權(quán)性投資），就必須犧牲現(xiàn)時(shí)的消費(fèi)，因此，他要求得到推遲消費(fèi)時(shí)間的回報(bào)，這種回報(bào)的量應(yīng)與推遲的時(shí)間成正比。貨幣時(shí)間價(jià)值就是對(duì)暫緩現(xiàn)時(shí)消費(fèi)的回報(bào)。43.1

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念3.1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的根源只有當(dāng)貨幣參加到社會(huì)再生產(chǎn)活動(dòng)的過(guò)程中，即以貨幣為手段，實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)要素的相互結(jié)合，貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)現(xiàn)才具備了基礎(chǔ)。53.1

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念3.1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的根源批發(fā)商從銀行借入10000元批發(fā)商從批發(fā)市場(chǎng)購(gòu)入10000元商品

批發(fā)商零售該商品得11500元多出的1500元中，包括其個(gè)人的人工費(fèi)和一定的貨幣增值。63.1

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念3.1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值與借貸關(guān)系貨幣時(shí)間價(jià)值是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中價(jià)值運(yùn)動(dòng)方面形成的價(jià)值增量。只要借貸關(guān)系存在，它必然要發(fā)生作用。73.1

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念3.1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)從定量上分析，貨幣時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)上是在不考慮通貨膨脹條件下全社會(huì)平均的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。83.1

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念3.1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)每個(gè)企業(yè)在進(jìn)行具體投資時(shí)，至少要取得社會(huì)平均的利潤(rùn)率，否則不如投資于另外的項(xiàng)目。例如，100萬(wàn)元投資產(chǎn)品生產(chǎn)，其利潤(rùn)率為8%，則100萬(wàn)元增值8萬(wàn)元，如果銀行同期存款利率為9%，那還不如存入銀行，因?yàn)?00萬(wàn)元存入銀行得到的增值額為9萬(wàn)元，比投資產(chǎn)品生產(chǎn)多1萬(wàn)元。9%的利潤(rùn)率就成為企業(yè)對(duì)投資的最低要求。93.1

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念3.1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值的表示貨幣時(shí)間價(jià)值一般用相對(duì)數(shù)表示，也可用絕對(duì)數(shù)表示。實(shí)際生活中，人們通常用銀行存貸款利率或國(guó)債的利率來(lái)表示貨幣時(shí)間價(jià)值，因?yàn)樵谕ㄘ浥蛎浡瘦^低的情況下，銀行的存貸款或國(guó)債利率可近似地視為全社會(huì)平均的資金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，至于選擇幾年期的利率則視具體情況而定。10

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.1單利的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算本節(jié)主要內(nèi)容第3章現(xiàn)值113.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.1單利的計(jì)算單利的概念按照單利計(jì)算利息，只有本金在貸款期限內(nèi)計(jì)算利息，不管時(shí)間多長(zhǎng)，所生利息均不加入本金計(jì)算下一期的利息，也不付給債權(quán)人，而是在本金到期時(shí)，連同本金一同歸還給債權(quán)人。我國(guó)銀行一般是按照單利計(jì)算利息。123.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.1單利的計(jì)算單利計(jì)算時(shí)使用的符號(hào)P——本金，又稱(chēng)期初金額或現(xiàn)值；i——利率，通常是指年利率；I——利息；S——本利和，又稱(chēng)為終值；t——時(shí)間，一般以年為單位。133.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.1單利的計(jì)算例3-1 A企業(yè)2004年11月1日銷(xiāo)售一批木材給B企業(yè)，收到一張商業(yè)承兌匯票，面值為10，000元，利率為9%，期限為90天（2005年1月29日到期）。則該票據(jù)到期時(shí)可以獲得的利息為：143.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.1單利的計(jì)算例3-2 承例3.1。該商業(yè)承兌匯票的終值，即到期值為：153.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.1單利的計(jì)算例3-3 承例3.1，假設(shè)A企業(yè)因急需資金，2000年12月1日將該商業(yè)承兌匯票到銀行貼現(xiàn)，銀行的貼現(xiàn)率為10%。則銀行付給企業(yè)的現(xiàn)金，亦即該商業(yè)承兌匯票在2000年12月1日的現(xiàn)值為：?jiǎn)卫F(xiàn)值并不是單利終值的逆運(yùn)算，因?yàn)閱卫F(xiàn)值一般是指票據(jù)貼現(xiàn)的價(jià)值。163.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算復(fù)利復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法。按照復(fù)利的方法，每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將利息加入本金再計(jì)利息，逐期滾算，俗稱(chēng)“利滾利”或“驢打滾”。在財(cái)務(wù)決策中，一般使用復(fù)利的概念。173.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)或一元復(fù)利終值，用符號(hào)（S/P，i，n）表示。例如（S/P，9%，3）表示利率為9%，3期的復(fù)利終值系數(shù)。183.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算復(fù)利終值系數(shù)可以通過(guò)查“復(fù)利終值系數(shù)表”（見(jiàn)本書(shū)后附表2）獲得。利率i期數(shù)n193.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算運(yùn)用“復(fù)利終值系數(shù)表”，在已知S，i的情況下查出n，或在已知S，n的情況下查出i。

203.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算

例3-4 某企業(yè)現(xiàn)有10,000元，擬投資于投資回報(bào)率為15%的投資項(xiàng)目，經(jīng)多少年以后才能獲得40,460元。

期數(shù)n利率i213.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算例3-5某企業(yè)現(xiàn)有10,000元，擬在30年以后能獲得509,500元，那么該企業(yè)應(yīng)選擇投資回報(bào)率至少為多少的投資機(jī)會(huì)。

期數(shù)n利率i222貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例3-1 A企業(yè)2004年11月1日銷(xiāo)售一批木材給B企業(yè)，收到一張商業(yè)承兌匯票，面值為10，000元，利率為9%，期限為90天（2005年1月29日到期）。批發(fā)商零售該商品得11500元1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念用表示名義利率；只要借貸關(guān)系存在，它必然要發(fā)生作用。遞延年金是指第一次收付發(fā)生在第二期或者第二期以后的年金。遞延年金終值的大小與遞延的期數(shù)無(wú)關(guān)，因此與普通年金終值的計(jì)算方法相同。設(shè)每年收付的金額為A，利率為i，收付的期數(shù)為n，遞延的期數(shù)為m。該商業(yè)承兌匯票的終值，即到期值為：1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念普通年金的收付的形式如圖所示，橫線(xiàn)表示時(shí)間的延續(xù)，用數(shù)字標(biāo)出各期的順序號(hào).2貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或一元復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)表示。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算過(guò)程是復(fù)利終值計(jì)算過(guò)程的逆過(guò)程，是指在未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值。些教材也有將復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)記為PVIF計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的一般公式為：233.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以通過(guò)查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”（見(jiàn)本書(shū)后附表1）獲得。利率i期數(shù)n243.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算在實(shí)際財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，復(fù)利的計(jì)息期有可能是半年、一個(gè)季度、一個(gè)月，甚至一天。例3-6 例如，本金10，000元，投資3年，每半年復(fù)利一次，年利率為8%，則該本金的終值為：當(dāng)一年復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際得到的利息要比按名義利率得到的利息要高。253.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算通常利率在未加說(shuō)明時(shí)都是指名義利率（NominalRateofInterest），是以貨幣計(jì)算的。如果存在通貨膨脹，按實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力來(lái)計(jì)算則必須打折扣。用表示名義利率；用表示通貨膨脹率；用表示實(shí)際利率（RealRateofInterest）。263.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算1元錢(qián)存款年末名義上變成元，但實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力為：比年初的1元錢(qián)，增加了當(dāng)通脹率比較小時(shí)，上式的近似式為：273.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.2復(fù)利的計(jì)算在理論研究和大銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)中，經(jīng)常用到連續(xù)復(fù)利率。例如，我國(guó)各銀行的活期存款如果允許每天存取一次，活期存款年利率是,則每天計(jì)息一次，那么1億元錢(qián)到年末變成了：283.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算年金的概念年金是每隔相等的期限按相同的金額收入或付出的款項(xiàng)。年金按照其收付的次數(shù)和收付的時(shí)間進(jìn)行劃分。293.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算普通年金又稱(chēng)后付年金，是指各期期末收入或付出的年金。普通年金的收付的形式如圖所示，橫線(xiàn)表示時(shí)間的延續(xù)，用數(shù)字標(biāo)出各期的順序號(hào).1023100010001000303.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算1.普通年金——普通年金終值的計(jì)劃普通年金終值是指每次支付的款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。1023312貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算設(shè)每年收付的金額為A，利率為i，收付的期數(shù)為n，遞延的期數(shù)為m。按照單利計(jì)算利息，只有本金在貸款期限內(nèi)計(jì)算利息，不管時(shí)間多長(zhǎng)，所生利息均不加入本金計(jì)算下一期的利息，也不付給債權(quán)人，而是在本金到期時(shí)，連同本金一同歸還給債權(quán)人。（1）遞延年金終值的計(jì)算批發(fā)商零售該商品得11500元在理論研究和大銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)中，經(jīng)常用到連續(xù)復(fù)利率。貨幣時(shí)間價(jià)值的概念2貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3年金的計(jì)算計(jì)算遞延年金現(xiàn)值的方法有兩種。批發(fā)商從批發(fā)市場(chǎng)購(gòu)入10000元商品2貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算設(shè)每年收付的金額為A，利率為i，期數(shù)為n，則按計(jì)算復(fù)利終值的方法計(jì)算年金終值S的公式為：是１元普通年金在利率為i時(shí)，期限為n時(shí)的的年金現(xiàn)值，或稱(chēng)預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)，記為［（P/A,i,n－1）＋1］，通過(guò)查“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”獲得預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。用等比級(jí)數(shù)求和的方法可將上述公式整理為下面求預(yù)付年金現(xiàn)值的一般公式：S——本利和，又稱(chēng)為終值；3.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算1.普通年金——普通年金終值的計(jì)劃

設(shè)每年收付的金額為A，利率為i，期數(shù)為n，則按計(jì)算復(fù)利終值的方法計(jì)算年金終值S的公式為：321貨幣時(shí)間價(jià)值的概念當(dāng)通脹率比較小時(shí)，上式的近似式為：2貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過(guò)計(jì)算普通年金現(xiàn)值的公式計(jì)算，即：遞延年金終值的大小與遞延的期數(shù)無(wú)關(guān)，因此與普通年金終值的計(jì)算方法相同。2貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算普通年金的收付的形式如圖所示，橫線(xiàn)表示時(shí)間的延續(xù)，用數(shù)字標(biāo)出各期的順序號(hào).2貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的根源A=1000，i=10%，n=4，m=2。2貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念遞延年金是指第一次收付發(fā)生在第二期或者第二期以后的年金。運(yùn)用“復(fù)利終值系數(shù)表”，在已知S，i的情況下查出n，或在已知S，n的情況下查出i。1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念例3-11某企業(yè)準(zhǔn)備在某大學(xué)建立一項(xiàng)基金，用于資助貧困學(xué)生順利完成學(xué)業(yè)。3.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算1.普通年金——普通年金終值的計(jì)劃

用等比級(jí)數(shù)求和的方法可將上述公式整理為下面求普通年金終值的一般公式：是普通年金１元在利率為i時(shí)，經(jīng)過(guò)n期的年金終值，即普通年金的終值系數(shù)，記為（S/A,i,n）333.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算1.普通年金——普通年金終值的計(jì)劃例3-7 甲先生打算在5年后購(gòu)買(mǎi)住房，預(yù)計(jì)需要60萬(wàn)元錢(qián)，假設(shè)銀行的存款利率為6%（設(shè)不同期限的存款利率相等），那么甲先生在這5年中每年年末要存入多少元才能滿(mǎn)足購(gòu)房的資金需要？即當(dāng)銀行存款利率為6%時(shí)，每年存10.64萬(wàn)元，5年后可獲得60萬(wàn)元，用于購(gòu)買(mǎi)住房。343.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算1.普通年金——普通年金現(xiàn)值的計(jì)劃普通年金現(xiàn)值是指每次收付的款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。1023353.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算1.普通年金——普通年金現(xiàn)值的計(jì)劃

設(shè)每年收付的金額為A，利率為i，期數(shù)為n，則按計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的方法計(jì)算年金現(xiàn)值P的公式為：363.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算1.普通年金——普通年金現(xiàn)值的計(jì)劃

用等比級(jí)數(shù)求和的方法可將上述公式整理為下面求普通年金現(xiàn)值的一般公式：是１元普通年金在利率為i時(shí)，期限為n的情況下的年金現(xiàn)值，即普通年金的現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/A,i,n）373.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算1.普通年金——普通年金現(xiàn)值的計(jì)劃

例3-8某企業(yè)擬購(gòu)置一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前使用的汽油機(jī)，每月可節(jié)約燃料費(fèi)用60元，但柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出1500元，問(wèn)柴油機(jī)應(yīng)使用多少年才合算（假設(shè)利率12％，每月復(fù)利一次）?查“年金現(xiàn)值系數(shù)表”可知：因此，柴油機(jī)的使用壽命至少應(yīng)達(dá)到29個(gè)月，否則不如購(gòu)置價(jià)格較低的汽油機(jī)。383.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算1.普通年金——普通年金現(xiàn)值的計(jì)劃

例3-9假設(shè)以10％的利率借款20000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的?據(jù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可知：因此，每年至少要收回現(xiàn)金3255元，才能清還貸款本利。393.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算

預(yù)付年金又稱(chēng)先付年金或即付年金，是指各期期初收入或付出的年金。102100010001000403.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算2.預(yù)付年金——預(yù)付年金終值的計(jì)算

預(yù)付年金終值是指每次收付的款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。1023413.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算2.預(yù)付年金——預(yù)付年金終值的計(jì)算

設(shè)每年收付的金額為A，利率為i，期數(shù)為n，則按計(jì)算復(fù)利終值的方法計(jì)算預(yù)付年金終值S的公式為：423.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算2.預(yù)付年金——預(yù)付年金終值的計(jì)算

用等比級(jí)數(shù)求和的方法可將上述公式整理為下面求預(yù)付年金終值的一般公式：是１元預(yù)付年金在利率為i時(shí)，期限為n時(shí)的的年金終值，即預(yù)付年金的終值系數(shù)，記為［（S/A,i,

n+1）-1］，通過(guò)查“普通年金終值系數(shù)表”獲得預(yù)付年金終值系數(shù)。433.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算2.預(yù)付年金——預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算

預(yù)付年金現(xiàn)值是指每次收付的款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。123443.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算2.預(yù)付年金——預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算

設(shè)每年收付的金額為A，利率為i，期數(shù)為n，則按計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的方法計(jì)算預(yù)付年金現(xiàn)值P的公式為：453.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算2.預(yù)付年金——預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算

用等比級(jí)數(shù)求和的方法可將上述公式整理為下面求預(yù)付年金現(xiàn)值的一般公式：是１元普通年金在利率為i時(shí)，期限為n時(shí)的的年金現(xiàn)值，或稱(chēng)預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)，記為［（P/A,i,

n－1）＋1］，通過(guò)查“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”獲得預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。463.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3年金的計(jì)算

遞延年金是指第一次收付發(fā)生在第二期或者第二期以后的年金。01234561000100010001000473.2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.2.3