醫(yī)藥生物行業(yè)專題研究：連鎖醫(yī)療比較研究（眼科、口腔、體檢）：潛力巨大未來可期

行業(yè)研究/連鎖醫(yī)療/行業(yè)研究/連鎖醫(yī)療/證券研究報告鎖醫(yī)療業(yè)績表現(xiàn)的因素之一。挖掘價值投資成長東方財富證券研究所相對指數(shù)表現(xiàn)相關研究《系列二：中藥為未來重點方向》臨床價值國內放量及國際化迎新機》則將至》《創(chuàng)新藥之雙抗：平臺技術百花齊放，同靶點可實現(xiàn)差異化》《創(chuàng)新藥之雙抗：靶點組合精彩紛呈，商業(yè)化浪潮來襲》敬請閱讀本報告正文后各項聲明2 4 4 4 5 6 7 7 7 7 112.2.成本控制折射競爭格局、品牌建設和醫(yī)生依 142.2.1從廣宣費用率看各賽道競爭格局和品牌建設 142.2.2從人力成本占比看醫(yī)療服務對醫(yī)生的依 16 17 183.1.不同行業(yè)特點決定不同的單店 19 19 203.1.3體檢單店投入門檻高，設備水 203.1.4獲醫(yī)能力是連鎖醫(yī)療擴張中的 203.2.賽道龍頭公司初步形成醫(yī)療技 213.2.1積極布局人才儲備，應對連鎖擴張中的 21 223.3.分級連鎖擴張+投資體外基金成為連鎖醫(yī)療公司普遍商業(yè)模式 234.愛爾眼科是連鎖醫(yī)療中的成功典范，口腔和體檢龍頭相比之下仍有差距5.投資建議 25 26 5 5 5 5 6 6 6 7 7 7 7 8 8敬請閱讀本報告正文后各項聲明3 8 8 9 9 9 9 10 10 10 10 11 11 12 12 12 12 13 14 14 15 16 17 17 17 18 19 19 19 19 21 21 21 22 23 23 24 24 25 25 25 25 26 26敬請閱讀本報告正文后各項聲明眼科和口腔科的龍頭離成為各自賽道中的愛爾眼科又有多遠的臺支持民營醫(yī)療相關政策的支持下，我國的民營醫(yī)院發(fā)展勢態(tài)良好超過公立醫(yī)院數(shù)量的兩倍，可以很好的作為公立醫(yī)療資源的補充。醫(yī)院的診療人次以及發(fā)達國家人均醫(yī)師數(shù)量，我國的醫(yī)療發(fā)展短板對于差異化需求較為旺盛的?？婆渲幂^弱。例如眼科基本的醫(yī)療需求為主，可供消費選擇的項目較少，且就診人次較多，排隊多，患者就診體驗差。而非公醫(yī)療可以應對更多的特異性在過去的五年時間中，我國民營醫(yī)院數(shù)量連年增長，發(fā)展可支配收入的提高，僅憑公立醫(yī)院已經(jīng)無法滿的診療人次遠遠低于公立。從醫(yī)師日均擔負敬請閱讀本報告正文后各項聲明5從供給方面來看，橫向對比發(fā)達國家，我國醫(yī)療建設本以及歐洲國家相比都有巨大的差距。擁有醫(yī)師數(shù)量的巨大差距意味著民營醫(yī)療建設擁有敬請閱讀本報告正文后各項聲明6鼓勵醫(yī)師辦診所，允許社會辦醫(yī)與公立醫(yī)院開非公醫(yī)院的發(fā)展。在國務院印發(fā)的《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》中所指出的堅持預防為主、防治結合以及鼓勵醫(yī)師多點圖表7：鼓勵社會辦醫(yī)政策一覽日關于進一步鼓勵和引導社會資本監(jiān)管等方面的文件，消除阻礙非公立醫(yī)療機構發(fā)展的政策障礙，促進非公立醫(yī)療機構日關于促進社會辦醫(yī)加快發(fā)展的若按照“非禁即入”原則，全面清理、取消不合理的前置審批事項，完善社會辦醫(yī)療機日性民營醫(yī)院與公立醫(yī)院同等待遇。鼓勵醫(yī)師利用業(yè)余時間、退休醫(yī)師到基層醫(yī)療衛(wèi)生機構執(zhí)業(yè)或開設工作室。個體診所設置不受規(guī)劃布局限制。破除社會力量進入醫(yī)療領日關于支持社會力量提供多層次多利用全社會資源加快補齊醫(yī)療事業(yè)發(fā)展短板，充分釋放社會辦醫(yī)潛力和活力，加大力日關于印發(fā)促進社會辦醫(yī)持續(xù)健康落實“十三五”期間醫(yī)療服務體系規(guī)劃要求，嚴格控制公立醫(yī)院數(shù)量和規(guī)模，為社會日關于印發(fā)醫(yī)療機構設置規(guī)劃指導總體要求包括完善城鄉(xiāng)醫(yī)療服務體系、加快完善分級診療體系、構建優(yōu)質均衡高效的醫(yī)療服務體系、建立健全分級分層分流的重大疫情救治體系、加強醫(yī)療急救服務體系敬請閱讀本報告正文后各項聲明7在民營醫(yī)療發(fā)展向好的基礎之上，我們重點關注的口腔、市場規(guī)模逐年增長，預計將在未來繼續(xù)保持良好的增20.76%。雖然規(guī)模在規(guī)模上仍未有壓過公立醫(yī)院的趨勢，但整體增速平穩(wěn)。從連鎖醫(yī)療服務行業(yè)的潛在需求來看，口腔和眼科賽道的推動因素相似。龐大的患者群體基礎、各細分領域逐年上升的推動了口腔眼科醫(yī)療服務行業(yè)過去以及未來持續(xù)穩(wěn)定的市場規(guī)模增長敬請閱讀本報告正文后各項聲明8部疾病有干眼癥、成人過敏性結膜炎、中心性漿液性脈絡學視光市場規(guī)模發(fā)展迅速，2015-2019年復合年均增長率分別為32.25%和敬請閱讀本報告正文后各項聲明9構成了牙科醫(yī)療中相當重要的一部分。由于面型的差異，中證明牙科在正畸賽道未來有巨大的需求量。中青年時期面為牙周炎，再到老年時期由于牙齒缺失引起的補牙種植牙成展?jié)摿?。敬請閱讀本報告正文后各項聲明10發(fā)生率提高，帶動醫(yī)療服務行業(yè)的需求增加。目前我國的人口老醫(yī)療支出情況和日本九十年代中期相近，參考日本的發(fā)展情況，念取得很大進步的一代，更愿意為上一輩的體檢支出費用，勢必敬請閱讀本報告正文后各項聲明11民營連鎖醫(yī)療服務的價格會受到國家集采的政策的影響以及賽道本身發(fā)用耗材集采提出總體規(guī)范和要求。集采對于體檢行業(yè)的影響主要分析集采對于眼科和口腔行業(yè)價格的影響情況。術器械、眼科矯治和防護器具與眼科植入物及輔助器械。目大的器械之一是人工晶狀體，它能顯著改善眼睛在昏暗條件下和夜間的視力，有的還具有散光矯正功能，主要用于白內障的治療。但作為高價值醫(yī)用耗材，影響，白內障業(yè)務的收入占比和業(yè)務量已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢影響以及在觀望價格走勢的患者進入醫(yī)院接受手術，達到業(yè)務收入增長的目的。根據(jù)華廈眼科年報披露的數(shù)據(jù)估算采前約占到整體手術費用的63%，按照中選產(chǎn)品平均敬請閱讀本報告正文后各項聲明12少年近視率不斷攀升等問題具有重要意義。集采前，OK鏡的終端收費在是否實施集中帶量采購以及相關的招投標細則都尚集采的影響。參考其他醫(yī)療器械集采后價格的降幅，OK鏡有收費和耗材價格專項治理的通知》。口腔種植的費用大致分敬請閱讀本報告正文后各項聲明13過大。但是國家對于種植牙出臺的集采政策在一定程度上眼科賽道的集采相比，牙科的價格降幅相對較小，政策也主要針對公立醫(yī)院，對于私立醫(yī)院的價格影響不大。反而價格的適當下調疊加民營醫(yī)療敬請閱讀本報告正文后各項聲明14圖表31：美年健康體檢客單價變化圖表32：公立民營體檢價格比較（以最熱銷入職體檢價格為例）上海同濟醫(yī)院上海東方醫(yī)院上海市公共衛(wèi)上海曙光醫(yī)院2.2.1從廣宣費用率看各賽道競爭格局和品牌司最多的賽道，現(xiàn)在已經(jīng)形成了“一超多強”的競爭格局。雖然華廈、普瑞、何氏等公司從收入體量上看短期內無法與愛爾眼科匹敵，但各公司間競爭激烈，搶占客戶投入較多，廣告宣傳力度較大。愛爾眼科在為患者提司的品牌形象和社會影響力。何氏眼科宣傳自身的方式包括派伍深入所在地社區(qū)、村鎮(zhèn)為人群提供公益檢查服務，提高知廈眼科則充分利用線上推廣、結合展會樓宇墻體以及戶外廣敬請閱讀本報告正文后各項聲明15相比口腔和體檢賽道，眼科廣宣費用率近年來檢連鎖機構各一家，分別是通策醫(yī)療和美年健康。中國口腔醫(yī)療已經(jīng)向港交所遞交招股說明書，擬在香港主板上市。瑞爾齒科已從數(shù)據(jù)來看，美年健康和通策醫(yī)療的廣宣費用率較在占比收入較低的水平。公司良好的品牌信譽是保持低廣宣客戶，而不用投入大量資金用于宣傳引流。通策醫(yī)療口腔連腔保健宣傳投入以及新建醫(yī)院前期普及宣傳投入增加導致了廣宣費用絕對數(shù)值42.22%的增長，在公司完成蒲公英計劃后，該項支出有望繼續(xù)降低，進一圖表33：連鎖醫(yī)療廣宣費用率對比敬請閱讀本報告正文后各項聲明16圖表34：2020年中國前十大口腔連鎖品牌上市情況1234567892.2.2從人力成本占比看醫(yī)療服務對醫(yī)生的依平。因此口腔連鎖醫(yī)療中人力成本占到了醫(yī)療服務收入的31.73%，遠遠超過低。另一方面，我國醫(yī)療體系還未擺脫“重治療、輕預防”的模式，居民沒有形眼科醫(yī)療服務主要涵蓋的業(yè)務包括屈光項目、白內障項目、眼前段項目、敬請閱讀本報告正文后各項聲明17圖表35：口腔、體檢、眼科人力成本分析在量、價、成本因素之外，患者對于醫(yī)療服務的消費頻次愛爾眼科大部分醫(yī)院已上線智慧醫(yī)院，并不斷優(yōu)化、升級智慧醫(yī)院功能，協(xié)同互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，為患者提供健康咨詢、復查復診過提升患者就醫(yī)體驗而提高口碑和病友間的知敬請閱讀本報告正文后各項聲明18康管理全保障體系，這是一個由單次客流和客單價向持久粘群的體檢套餐為消費者可能的復購行為提供了足夠的選擇。家診所擴張到區(qū)域連鎖品牌最后成為全國知名品牌；就業(yè)發(fā)展初期是分散的競爭，逐漸通過整合并購或自建新目前眼科、口腔和醫(yī)療服務行業(yè)均以出現(xiàn)各自的龍頭，分別為愛爾眼科、從各醫(yī)療服務公司連鎖醫(yī)院的分布情況以及分地區(qū)收入情況來看，眼科、眼科業(yè)務主要集中在東北地區(qū)，2021年遼寧省內市場占到營業(yè)收入比重的97.61%，全國化的連鎖擴張?zhí)幱谄鸩诫A段。通策醫(yī)療浙江省內市場占比達圖表38：連鎖醫(yī)療擴張進度敬請閱讀本報告正文后各項聲明19本部分從單店的可復制性、醫(yī)療技術優(yōu)勢以及商業(yè)模式三個維度對眼科、準規(guī)范。在審批方面推進一站式受理，落實連鎖經(jīng)營的服統(tǒng)一辦理工商注冊登記手續(xù)的政策，鼓勵健康服務企業(yè)品牌敬請閱讀本報告正文后各項聲明要求高，在所關注的連鎖醫(yī)療行業(yè)中診療標準化的困平要求高，難以實現(xiàn)標準化，一般接診后會轉移至層級較高的醫(yī)院進行治療。設和良好口碑的形成。3.1.3體檢單店投入門檻高，設備水為開店成本過低而出現(xiàn)和牙科一樣許多醫(yī)師自主執(zhí)業(yè)而不愿加入連鎖品牌的3.1.4獲醫(yī)能力是連鎖醫(yī)療擴張中的療擴張的基礎。連鎖醫(yī)療服務獲取醫(yī)生難度的排名為口腔敬請閱讀本報告正文后各項聲明圖表45：連鎖醫(yī)療服務單店可復制性難度的比較否否否中高低中低高低低3.2.1積極布局人才儲備，應對連鎖擴張中的學科名醫(yī)為核心的存濟醫(yī)生集團。與高校的深入合作在很大程度敬請閱讀本報告正文后各項聲明人才培養(yǎng)體系的完善使得人才儲備持續(xù)增加，為高質量發(fā)展提供了人才保障。企業(yè)共同面對的問題。愛爾眼科選擇的方式是建立有競與公司結成長期利益共同體。通策醫(yī)療則建立醫(yī)生合在眼科服務以及整個連鎖醫(yī)療領域都處于領先地位。術的引進不僅能提高診斷準確率和手術質量力在同行中脫穎而出，穩(wěn)坐賽道龍頭位置。圖表46：連鎖醫(yī)療新設備新技術引進情況檢查設備：引進光學相干斷層掃描血管成像系統(tǒng)（OCTA）、角膜共聚焦顯微鏡（CorneaConfocalMicroscope）、超廣角眼在國內率先引進美國愛爾康公司3D手術顯微鏡和Constellation玻切超乳一體機，德國蔡司術中OCT顯微鏡和全飛秒敬請閱讀本報告正文后各項聲明級方式有兩種。對于眼科和口腔賽道，企業(yè)以醫(yī)院能提供的診療難度為供一般性機械