金融貨幣金融學(xué)培訓(xùn)講義

貨幣金融學(xué)

1導(dǎo)論一、研究對(duì)象與主要內(nèi)容

二、教學(xué)目的與教學(xué)大綱三、教學(xué)方式和考試安排四、使用的教材與參考資料2一、本課程的研究對(duì)象與主要內(nèi)容

貨幣金融學(xué)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)貨幣理論與政策貨幣、信用等一些基本概念金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管國(guó)際金融貨幣金融學(xué)----EconomicsofMoney,BankingandFinancialMarkets人類社會(huì)中出現(xiàn)的種種貨幣現(xiàn)象，以及與貨幣相關(guān)的機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和制度問題。3二、教學(xué)目的與教學(xué)大綱教學(xué)目的：一方面，了解貨幣、信用、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)的基本知識(shí)，對(duì)金融體系的運(yùn)行機(jī)制以及金融運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的相互關(guān)系有較深刻的認(rèn)識(shí)，掌握金融活動(dòng)和金融宏觀調(diào)控的內(nèi)在規(guī)律。另一方面，使學(xué)生學(xué)會(huì)理論聯(lián)系實(shí)際，培養(yǎng)學(xué)生運(yùn)用貨幣金融學(xué)的基本理論分析現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)金融問題、進(jìn)而解決現(xiàn)實(shí)矛盾的能力。學(xué)生應(yīng)該特別注意對(duì)自己進(jìn)行分析問題和解決問題的思維訓(xùn)練。4二、教學(xué)目的與教學(xué)大綱主要內(nèi)容教材對(duì)應(yīng)章節(jié)第一講貨幣、信用與經(jīng)濟(jì)貨幣的產(chǎn)生與發(fā)展、貨幣的本質(zhì)與職能、貨幣制度、貨幣的層次劃分、信用形式與信用工具、利息與利率第一、二、三章第二講金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、衍生金融工具市場(chǎng)第四章第三講金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行、中央銀行、其他金融機(jī)構(gòu)第五、六、七章第四講金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管金融風(fēng)險(xiǎn)的度量與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、金融監(jiān)管第十二章第五講貨幣理論與貨幣政策貨幣需求理論、貨幣供給理論、利率理論、通貨膨脹理論、貨幣政策、金融發(fā)展理論第三、八、九、十、十三章5三、教學(xué)方式和考試安排教學(xué)方式：課堂講授為主，結(jié)合課堂討論和案例分析。

成績(jī)權(quán)重及考試安排：

課堂參與及平時(shí)成績(jī)占40%，期末考試占60%。6四、本課程使用的教材與參考資料所用教材：《貨幣金融學(xué)》，許傳華、楊學(xué)東主編，湖北人民出版社，2009年2月。參考資料：

1.朱新蓉，《貨幣金融學(xué)》，中國(guó)金融出版社，2010年。

2.曹龍騏，《金融學(xué)》，高等教育出版社，2006年第2版。

3.黃達(dá)，《金融學(xué)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2008年。4.[美]米什金，《貨幣金融學(xué)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006年（第7版）。參考雜志：

《經(jīng)濟(jì)研究》、《金融研究》、《國(guó)際金融研究》

7第一講貨幣、信用與經(jīng)濟(jì)第一節(jié)貨幣與貨幣制度8本節(jié)主要內(nèi)容：

貨幣形式的演變貨幣的職能與本質(zhì)貨幣制度貨幣層次的劃分9一、貨幣形式的演變商品貨幣代用貨幣信用貨幣電子貨幣10一、貨幣形式的演變1.商品貨幣（足值貨幣）雙重身份：在執(zhí)行貨幣職能的時(shí)候是貨幣，不執(zhí)行貨幣職能的時(shí)候是商品。實(shí)物貨幣金屬貨幣2.代用貨幣是代替金屬貨幣流通的貨幣符號(hào)，主要是指貴金屬流通時(shí)期的銀行券?？梢耘c金屬貨幣自由兌換。3.信用貨幣是以信用作為保證，通過一定信用程序發(fā)行的貨幣。不以金屬貨幣為基礎(chǔ)。4.電子貨幣是高科技的信用貨幣。11二、貨幣的職能與本質(zhì)1234交易媒介價(jià)值尺度貯藏手段支付手段12二、貨幣的職能與本質(zhì)1.交易媒介（流通手段）指貨幣以普遍接受物的形態(tài)，在商品買賣者之間進(jìn)行交易時(shí)發(fā)揮媒介作用。2.價(jià)值尺度（價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)）指貨幣在計(jì)算、表現(xiàn)、比較各種商品與勞務(wù)的價(jià)值量時(shí)，充當(dāng)計(jì)值單位。貨幣價(jià)值尺度職能的表現(xiàn)為商品的價(jià)格。3.貯藏手段指貨幣暫時(shí)退出流通領(lǐng)域，充當(dāng)社會(huì)財(cái)富的一般代表。4.支付手段指貨幣在清償債務(wù)時(shí)充當(dāng)延期支付的工具。13二、貨幣的職能與本質(zhì)貨幣的本質(zhì)：馬克思：貨幣是充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品，是一定生產(chǎn)關(guān)系的體現(xiàn)。

米什金：貨幣是在支付商品和勞務(wù)時(shí)或在償還債務(wù)時(shí)被普遍接受的任何東西。還可用貨幣的基本職能來定義貨幣：貨幣是交易的媒介、貨幣是計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)、貨幣是保存價(jià)值的手段、貨幣是延期支付的手段。14三、貨幣制度貨幣制度，是指一個(gè)國(guó)家以法律形式確定的貨幣流通的組織形式。

規(guī)定貨幣的材料與貨幣單位

規(guī)定本位貨幣和輔幣的鑄造與償付能力

規(guī)定銀行券與紙幣的發(fā)行與流通

黃金準(zhǔn)備制度15三、貨幣制度

銀本位制平行本位制金銀復(fù)本位制雙本位制金屬本位制跛行本位制金幣本位制貨幣制度金本位制金塊本位制金匯兌本位制信用貨幣制度（管理紙幣本位制）16三、貨幣制度1.銀本位制以白銀作為本位幣的一種貨幣制度。特點(diǎn)：銀幣可以自由鑄造，無限法償，并且可以自由輸出輸入國(guó)境。2.金銀復(fù)本位制由國(guó)家法律規(guī)定的以金和銀兩種金屬同時(shí)作為本外幣幣材的貨幣制度。特點(diǎn)：金幣和銀幣均可自由鑄造，都有無限法償能力，能夠自由輸入輸出國(guó)境。1）平行本位制國(guó)家不規(guī)定金銀的法定比價(jià)，金幣和銀幣的兌換比率完全按照金、銀的市場(chǎng)比價(jià)確定。17四、貨幣制度2）雙本位制國(guó)家以法律形式規(guī)定金銀之間的法定比價(jià)，金幣和銀幣的兌換比率不再受市場(chǎng)上黃金與白銀價(jià)格波動(dòng)的影響。

雙本位制下出現(xiàn)的問題：“格雷欣法則”（Gresham’sLaw），也稱為“劣幣驅(qū)逐良幣”

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法定比價(jià)被低估（良幣）的貨幣被收藏、熔化或輸出國(guó)外，而法定比價(jià)被高估的貨幣（劣幣）則獨(dú)占貨幣流通市場(chǎng)。（在金屬貨幣流通條件下，如果在同一地區(qū)同時(shí)流通兩種貨幣，則價(jià)值相對(duì)低的劣幣會(huì)把價(jià)值相對(duì)高的良幣排擠出流通領(lǐng)域。）18三、貨幣制度

假設(shè)：在雙本位制下市場(chǎng)比價(jià)黃金：白銀＝１：10法定比價(jià)金幣：銀幣＝１：8800銀幣

100金幣100黃金1000白銀1000銀幣19三、貨幣制度3）跛行本位制金、銀幣仍然都是本位幣，但國(guó)家規(guī)定銀幣不能自由鑄造，并限制每次的支付額，只有金幣能夠自由鑄造和無限法償，兩者有法定比價(jià)。3.金本位制以黃金作為貨幣基礎(chǔ)的貨幣制度。1）金幣本位制是最典型的金本位制。是指國(guó)家規(guī)定以黃金作為貨幣金屬，實(shí)行金幣流通的一種貨幣制度。特點(diǎn)：金幣可以自由鑄造，自由熔化；銀行券和輔幣可以自由兌換成金幣；黃金可以自由輸出和輸入國(guó)境。20三、貨幣制度2）金塊本位制（生金本位制）金幣不再自由鑄造，并且停止流通，而以銀行券代替金幣流通，銀行券仍規(guī)定一定的法定含金量，可進(jìn)行有限制的兌換，黃金不再自由輸出入國(guó)境。3）金匯兌本位制（虛金本位制）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上沒有金幣流通，本國(guó)紙幣仍規(guī)定有一定含金量，且在國(guó)內(nèi)不能用銀行券或紙幣兌換黃金。4.信用貨幣制度（管理紙幣本位制）以不兌現(xiàn)的紙幣為本位貨幣的貨幣制度。不兌現(xiàn)：指紙幣既不規(guī)定含金量，也不可以兌換成黃金。我國(guó)的貨幣制度：人民幣制度21四、貨幣層次的劃分根據(jù)流動(dòng)性的不同，把貨幣供應(yīng)量分成不同的層次。

流動(dòng)性：指金融資產(chǎn)不受損失地及時(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的能力。流動(dòng)性越高，金融資產(chǎn)的貨幣性就越強(qiáng)。廣義貨幣M2=M1+準(zhǔn)貨幣狹義貨幣M1=M0+商業(yè)銀行活期存款+其他活期存款M0=銀行體系以外的現(xiàn)鈔和鑄幣國(guó)際貨幣基金組織關(guān)于貨幣供應(yīng)量的層次劃分22四、貨幣層次的劃分中國(guó)人民銀行關(guān)于貨幣供應(yīng)量的劃分：

M0=流通中的現(xiàn)金M1=M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類存款M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓存單23四、貨幣層次的劃分美國(guó)公布的貨幣供應(yīng)量：M1＝流通中的現(xiàn)金+活期存款+其他支票性存款M2=M1+隔夜回購(gòu)協(xié)議+貨幣市場(chǎng)共同基金+所有儲(chǔ)蓄存款+小額定期存款M3=M2+大額定期存款（10美萬元以上）＋定期回購(gòu)協(xié)議+歐洲美元L=M3+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（銀行承兌票據(jù)+商業(yè)票據(jù)+短期政府債券等）一般把M1（現(xiàn)金+活期存款）稱為狹義的貨幣量，把包括準(zhǔn)貨幣的貨幣供應(yīng)量（M1+準(zhǔn)貨幣）稱為廣義的貨幣量。24第一講貨幣、信用與經(jīng)濟(jì)第二節(jié)信用與經(jīng)濟(jì)25本節(jié)主要內(nèi)容：

信用的特征與構(gòu)成要素

信用的基本形式信用工具

信用在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用26一、信用的特征與構(gòu)成要素1.信用的含義：在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，信用指的是一種借貸行為，是一種以“還本付息”為條件的借貸行為，體現(xiàn)的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。貸方----授信者、債權(quán)人借方----受信者、債務(wù)人2.信用的特征：是資金或?qū)嵨锏氖褂脵?quán)的暫時(shí)讓渡；具有償還性；具有收益性；具有風(fēng)險(xiǎn)性。273.信用的構(gòu)成要素：信用主體：包括債權(quán)人和債務(wù)人。信用關(guān)系：信用主體之間形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。信用標(biāo)的：指信用關(guān)系的對(duì)象是實(shí)物形式，還是貨幣形式。信用條件：主要指借貸的期限和利率。信用載體：即信用工具，是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法憑證。4.信用與金融一、信用的特征與構(gòu)成要素28二、信用形式的分類按照期限長(zhǎng)短的不同，分為短期信用和長(zhǎng)期信用。按照借貸的對(duì)象（信用標(biāo)的）不同，分為實(shí)物信用和貨幣信用。按照融資的性質(zhì)不同，分為直接信用與間接信用。按照借貸關(guān)系中債權(quán)人與債務(wù)人的不同，分為商業(yè)信用、銀行信用、國(guó)家信用、消費(fèi)信用、工商企業(yè)的直接信用等。29三、現(xiàn)代信用形式1.商業(yè)信用指工商企業(yè)之間在進(jìn)行商品交易時(shí)，以延期支付和預(yù)付貨款的形式所提供的信用。

特點(diǎn)：

1）直接以商品形態(tài)提供；

2）主體之間既是一種商品買賣關(guān)系，又是一種貨幣資金的借貸關(guān)系；

3）屬于直接信用，債權(quán)人和債務(wù)人都是工商企業(yè)。

4）商業(yè)信用的運(yùn)動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)基本一致。

局限性：

1）范圍有限；2）期限有限；3）規(guī)模有限30三、現(xiàn)代信用形式2.銀行信用指銀行等金融機(jī)構(gòu)通過吸收存款、發(fā)放貸款的方式，以貨幣形態(tài)向企業(yè)提供的信用。

特點(diǎn)：

1）是以貨幣形態(tài)提供的信用；

2）債權(quán)人是銀行等金融機(jī)構(gòu)，債務(wù)人是企業(yè)；

3）規(guī)模較大；

31三、現(xiàn)代信用形式3.國(guó)家信用指政府以債務(wù)人的身份籌集資金的一種借貸行為。

意義和作用：

1）彌補(bǔ)財(cái)政赤字；

2）是國(guó)家籌措中長(zhǎng)期建設(shè)資金的重要手段；

3）是國(guó)家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。

特點(diǎn)：

1）具有強(qiáng)制性；

2）風(fēng)險(xiǎn)小，安全性高；

3）利息由納稅人承擔(dān)。32三、現(xiàn)代信用形式4.消費(fèi)信用指企業(yè)或者金融機(jī)構(gòu)以消費(fèi)品為對(duì)象，向消費(fèi)者提供的信用。

兩種類型：

1）企業(yè)通過賒銷或是分期付款的方式對(duì)個(gè)人提供消費(fèi)品；

2）銀行向個(gè)人提供消費(fèi)貸款。

特點(diǎn)：

1）非生產(chǎn)性；

2）期限較長(zhǎng)；3）風(fēng)險(xiǎn)較大。

33三、現(xiàn)代信用形式5.工商企業(yè)的直接信用指企業(yè)通過發(fā)行債券、融資票據(jù)等信用工具，直接從金融市場(chǎng)籌集資金的一種信用形式。6.國(guó)際信用指跨越國(guó)界的信用活動(dòng)，本質(zhì)上是貨幣資本與商品資本的輸出輸入。國(guó)際商業(yè)信用國(guó)際銀行信用國(guó)際金融機(jī)構(gòu)信用國(guó)際政府間信用國(guó)際直接信用34三、現(xiàn)代信用形式1）國(guó)際商業(yè)信用指不同國(guó)家的企業(yè)之間發(fā)生的信用關(guān)系。包括國(guó)際租賃、補(bǔ)償貿(mào)易和延期付款等。2）國(guó)際銀行信用指以國(guó)際銀行為授信主體的國(guó)際信用形式。

國(guó)際商業(yè)銀行貸款：由銀行向外國(guó)企業(yè)提供的貸款；

項(xiàng)目貸款：國(guó)際上為某些大型的工程項(xiàng)目籌措資金的一種融資方式；

出口信貸：出口企業(yè)所在國(guó)的銀行向本國(guó)出口企業(yè)提供的貸款，或者是向外國(guó)進(jìn)口商提供的貸款。（賣方信貸、買方信貸）35三、現(xiàn)代信用形式3）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)信用指由一些國(guó)際性的金融機(jī)構(gòu)比如國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等對(duì)其會(huì)員國(guó)的政府或者企業(yè)提供的貸款。4）國(guó)際政府間信用指各個(gè)國(guó)家的政府之間發(fā)生的信用關(guān)系。5）國(guó)際直接信用指企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行債券等信用工具以融通資金。36四、信用工具信用工具是載明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合約，一般規(guī)定了資金盈余者向資金短缺者轉(zhuǎn)讓資金的數(shù)額、期限和條件。1.短期信用工具指償還期在一年以內(nèi)的信用工具，主要包括有各類短期票據(jù)、信用證、信用卡和國(guó)庫券等。2.長(zhǎng)期信用工具指償還期在一年以上的信用工具，主要包括債券、股票和基金。37五、信用工具的屬性1.償還期2.流動(dòng)性流動(dòng)性的高低取決于兩個(gè)因素，一是信用工具變現(xiàn)的難易程度，二是交易成本的大小。3.（本金的）安全性4.收益性38外國(guó)債券（ForeignBonds）：籌資者在外國(guó)發(fā)行的以該外國(guó)貨幣為面值的債券。比如某國(guó)籌資者在日本發(fā)行的以日元為面值的債券稱為“武士債券”（SamuraiBond），某國(guó)籌資者在美國(guó)發(fā)行的以美元為面值的債券稱為“揚(yáng)基債券”（YankeeBond）。歐洲債券（Eurobonds）：籌資者在債券的計(jì)值貨幣所在國(guó)之外的市場(chǎng)上發(fā)行的債券。（特點(diǎn)：債券的發(fā)行地所在國(guó)和債券計(jì)值貨幣的所在國(guó)不是同一個(gè)國(guó)家。）例如，英國(guó)一家企業(yè)在日本發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。外國(guó)債券----A國(guó)在B國(guó)發(fā)行的以B國(guó)貨幣計(jì)值的債券；歐洲債券----A國(guó)在B國(guó)發(fā)行的以非B國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的債券。3940第一講貨幣、信用與經(jīng)濟(jì)第三節(jié)利息與利率41本節(jié)主要內(nèi)容：

貨幣的時(shí)間價(jià)值

利息利率（利率的種類、影響利率的因素、利率的結(jié)構(gòu)、利率的功能、我國(guó)的利率體制）42一、貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值是指當(dāng)前所持有的一定數(shù)量的貨幣，要比未來獲得的等量貨幣具有更高的價(jià)值。貨幣之所以具有時(shí)間價(jià)值，是因?yàn)椋?/p>

1.機(jī)會(huì)成本

2.通貨膨脹的可能

3.有風(fēng)險(xiǎn)貨幣時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)——利息與利率43二、利息利息：是由借款者支付給貸款者的超過借貸本金的價(jià)值?，F(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)：投資者讓渡資本使用權(quán)而索取的補(bǔ)償或報(bào)酬。馬克思：利息是利潤(rùn)的一部分，是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式?，F(xiàn)實(shí)生活中：利息被看作是收益的一般形態(tài)。利息的計(jì)算

1.單利法：不論借貸期限的長(zhǎng)短，僅對(duì)本金部分計(jì)算利息，對(duì)當(dāng)期本金所產(chǎn)生的利息部分不再計(jì)入下期本金重新計(jì)息的計(jì)算方法。44二、利息2.復(fù)利法：在整個(gè)借貸期間內(nèi)，每隔一段時(shí)間計(jì)算一次利息，并且將上期利息并入本金一并計(jì)算利息的一種方法。其本利和為：現(xiàn)值與終值現(xiàn)值：貨幣資金現(xiàn)在的價(jià)值。終值：貨幣資金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式?，F(xiàn)值計(jì)算公式：

45二、利息求終值，是要解決這樣的問題：“假如你現(xiàn)在有10000元，以每年10%的利率計(jì)算，5年后你將有多少錢？”求現(xiàn)值，是要解決這樣的問題：“如果15年后你需要為孩子準(zhǔn)備50萬元上大學(xué)的教育費(fèi)用，在年投資收益率為6%的情況下，你現(xiàn)在需要投資多少錢呢？”46二、利息到期收益率：是使得債券投資者直到債券到期時(shí)所獲得的各期現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和等于債券的初始購(gòu)買價(jià)格的利率。47三、利率利率是指一定時(shí)期內(nèi)的利息總額與本金總額的比率。表示方法：年利率、月利率、日利率。利率的種類市場(chǎng)利率、官方利率、公定利率固定利率和浮動(dòng)利率名義利率和實(shí)際利率一般利率和優(yōu)惠利率長(zhǎng)期利率和短期利率存款利率和貸款利率基準(zhǔn)利率無風(fēng)險(xiǎn)利率48三、利率名義利率與實(shí)際利率名義利率：對(duì)物價(jià)變動(dòng)因素（如通貨膨脹或通貨緊縮）未作剔除的利率。實(shí)際利率：對(duì)物價(jià)變動(dòng)因素進(jìn)行剔除之后的利率，可以初略的表示為：實(shí)際利率=名義利率－物價(jià)變動(dòng)率（或通貨膨脹率）固定利率與浮動(dòng)利率固定利率：在借貸期間保持利率水平不變。浮動(dòng)利率：在借貸期間內(nèi)利率可調(diào)整。短期利率與長(zhǎng)期利率短期利率：指借貸期限在一年以內(nèi)的利率。長(zhǎng)期利率：指借貸期限在一年以上的利率。49案例：李四向銀行申請(qǐng)了一筆貸款，年利率為8%，如果某年的物價(jià)水平上漲了4%，則這一年李四的實(shí)際利率負(fù)擔(dān)是多少？根據(jù)簡(jiǎn)易公式，可得實(shí)際利率：根據(jù)精確公式，可得實(shí)際利率為：50三、利率貸款利率與存款利率一般利率與優(yōu)惠利率一般利率：指金融機(jī)構(gòu)按一般標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放貸款或吸收存款所執(zhí)行的利率。優(yōu)惠利率：指低于一般標(biāo)準(zhǔn)的貸款利率和高于一般標(biāo)準(zhǔn)的存款利率。市場(chǎng)利率、官定利率與公定利率市場(chǎng)利率：借貸資金市場(chǎng)上由供求雙方通過競(jìng)爭(zhēng)形成的利率，是資金價(jià)格的真實(shí)表現(xiàn)。官定利率：一國(guó)貨幣當(dāng)局規(guī)定并強(qiáng)制執(zhí)行的利率。公定利率：由金融行業(yè)自律組織比如銀行同業(yè)公會(huì)等所規(guī)定的，要求會(huì)員金融機(jī)構(gòu)實(shí)行的利率。51三、利率基準(zhǔn)利率：是在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，其他的利率會(huì)隨其變動(dòng)而發(fā)生相應(yīng)變化。如：倫敦同業(yè)拆放利率（LIBOR）和美國(guó)聯(lián)邦基金利率。52三、利率影響利率的因素：1.平均利潤(rùn)率2.貨幣資金的供求關(guān)系3.經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期4.國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策5.物價(jià)水平6.期限7.國(guó)際因素53三、利率利率的結(jié)構(gòu)

1.利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)：指期限相同的各種信用工具利率之間的關(guān)系。1）違約風(fēng)險(xiǎn)2）流動(dòng)性

3）稅收因素

2.利率的期限結(jié)構(gòu)：指風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性等其他條件相同，但期限不同的金融工具利率之間的關(guān)系。54三、利率利率的功能與作用：1.微觀角度----影響個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的分配，以及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策。2.宏觀角度----對(duì)于貨幣需求與供給、市場(chǎng)總供給與總需求、物價(jià)水平、國(guó)民收入分配、匯率和資本的國(guó)際流動(dòng)，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。3.在經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本模型中，利率是主要的、不可缺少的變量之一。利率發(fā)揮作用的客觀條件55三、利率我國(guó)的利率體制：利率市場(chǎng)化改革----利率水平的高低由市場(chǎng)的供求所決定。利率市場(chǎng)化的條件：金融市場(chǎng)的發(fā)展和金融體制的完善；商業(yè)銀行的規(guī)范經(jīng)營(yíng)和公平競(jìng)爭(zhēng)；法律法規(guī)的健全和中央銀行有效監(jiān)管。

我國(guó)利率市場(chǎng)化的順序：先外幣，后本幣；先農(nóng)村，后城鎮(zhèn)；先貸款，后存款；先大額長(zhǎng)期，后小額短期，循序漸進(jìn)。56第二講金融市場(chǎng)第一節(jié)金融市場(chǎng)概述57本節(jié)主要內(nèi)容：金融市場(chǎng)的概念與特征金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素金融市場(chǎng)的主要功能及其有效性金融市場(chǎng)的分類58一、金融市場(chǎng)的概念廣義金融市場(chǎng)：泛指資金供求雙方運(yùn)用各種金融工具、通過各種途徑進(jìn)行的全部金融性交易活動(dòng)的場(chǎng)所和機(jī)制。既包括銀行等金融機(jī)構(gòu)作為媒介的融資市場(chǎng)，也包括企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實(shí)現(xiàn)的融資和投資人通過購(gòu)買債券、股票實(shí)現(xiàn)的投資市場(chǎng)，還包括通過租賃、信托、保險(xiǎn)等途徑進(jìn)行的資金集中與分配市場(chǎng)。狹義金融市場(chǎng)：僅指以票據(jù)和有價(jià)證券（債券、股票等）為金融工具進(jìn)行的融資活動(dòng)、金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)拆借、黃金及外匯交易市場(chǎng)和機(jī)制。59一、金融市場(chǎng)的概念金融體系中的資金流動(dòng)：貸款者（家庭、工商企業(yè)、政府、外國(guó)人）借款者（工商企業(yè)、政府、家庭、外國(guó)人）金融中介間接融資直接融資（金融市場(chǎng)）資金資金資金60二、金融市場(chǎng)的特征交易對(duì)象的特殊性：交易的是金融商品所代表的貨幣資金。交易價(jià)格決定的特殊性：不僅受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，而且受交易者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期和對(duì)收益考慮的影響，以及中央銀行的貨幣政策的影響。交易場(chǎng)所的特殊性：既可為有形市場(chǎng)，也可為無形市場(chǎng)。主體關(guān)系的特殊性：不是單純的買賣關(guān)系，交易的實(shí)質(zhì)是資金所有權(quán)和使用權(quán)的暫時(shí)分離或有償讓渡。交易完成時(shí)，雙方的關(guān)系才剛建立起來。61三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素市場(chǎng)主體（市場(chǎng)參與者）（1）個(gè)人或家庭：主要目的是通過投資實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富的保值和增值；通過借貸消費(fèi)，滿足終生消費(fèi)效用的最大化；投機(jī)、套利或回避風(fēng)險(xiǎn)。（2）工商企業(yè)：主要目的是緩解資金需求不足；獲得資本投資收益；投機(jī)、套利或回避風(fēng)險(xiǎn)。（3）政府：主要目的是調(diào)節(jié)財(cái)政收支；滿足公共投資支出的資金需要。（4）商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)：主要目的是提高交易效率，減少交易雙方的信息成本和交易成本，保持市場(chǎng)交易的穩(wěn)定和活躍。（5）中央銀行：主要目的是借助金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣或利率，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，同時(shí)，發(fā)揮充當(dāng)金融中介機(jī)構(gòu)最后貸款人的作用。62三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易對(duì)象：各種金融工具，即交易者之間為轉(zhuǎn)移資金或風(fēng)險(xiǎn)而簽訂的界定雙方權(quán)利和義務(wù)的金融合約。一般而言，金融工具品種的豐富是金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的標(biāo)志之一。交易價(jià)格：是金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的核心變量。利率、證券的發(fā)行與買賣價(jià)格、匯率、黃金價(jià)格等。63四、金融市場(chǎng)的功能及其有效性金融市場(chǎng)的功能（1）聚集資金的功能；（2）優(yōu)化資源配置的功能；（3）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、回避和合理安排風(fēng)險(xiǎn)格局的功能；（4）信息匯集和反映功能；（5）宏觀調(diào)控功能。64金融市場(chǎng)的有效性效率：通過競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)配置的均衡狀態(tài)。判斷金融市場(chǎng)是否有效率，主要有以下四個(gè)層面的標(biāo)準(zhǔn)：（1）市場(chǎng)活動(dòng)的有效性（市場(chǎng)的運(yùn)行效率）：交易成本低廉、交易秩序良好。（2）市場(chǎng)定價(jià)的有效性（市場(chǎng)的信息效率）：市場(chǎng)價(jià)格能夠準(zhǔn)確、及時(shí)、全面地反映各種可得信息。四、金融市場(chǎng)的功能及其有效性65（3）市場(chǎng)分配的有效性（市場(chǎng)的配置效率）：指金融市場(chǎng)能使儲(chǔ)蓄者持有的閑置資金向最具生產(chǎn)效率的投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。（4）市場(chǎng)必須具有廣度、深度和彈性：

廣度（Breadth）：市場(chǎng)交易者類型的多樣性。

深度（Depth）：在當(dāng)前的交易價(jià)位上很容易尋找到買者和賣者，從而使得市場(chǎng)交易能在較穩(wěn)定的價(jià)格上持續(xù)不斷地進(jìn)行。

彈性（Resiliency）：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格受到突發(fā)事件或大額交易的影響而大幅波動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)能夠迅速自我調(diào)整，不至于長(zhǎng)期過冷或過熱。四、金融市場(chǎng)的功能及其有效性66五、金融市場(chǎng)的分類（一）按交易對(duì)象劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)。

1.貨幣市場(chǎng)（MoneyMarket)：短期資金融通交易的場(chǎng)所。特點(diǎn)：（1）交易對(duì)象為流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小的短期金融工具。（2）交易的金融工具是債權(quán)債務(wù)憑證，而非所有權(quán)憑證。（3）批發(fā)市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者主要是機(jī)構(gòu)投資者。

2.資本市場(chǎng)（CapitalMarket)：期限在一年以上的中長(zhǎng)期資金交易的場(chǎng)所。特點(diǎn)：交易對(duì)象主要是流動(dòng)性差、風(fēng)險(xiǎn)較大的中長(zhǎng)期金融工具。67五、金融市場(chǎng)的分類（一）3.外匯市場(chǎng)（ForeignExchangeMarket)：進(jìn)行外幣和以外幣表示的支付憑證交易的場(chǎng)所。市場(chǎng)參與者：客戶、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)商、中央銀行。

兩個(gè)層次：（1）客戶市場(chǎng)（CustomerMarket）：外匯銀行與客戶之間的外匯交易市場(chǎng)。（2）銀行間市場(chǎng)（InterbankMarket）：外匯銀行之間及外匯銀行與中央銀行之間進(jìn)行交易的市場(chǎng)。

4.黃金市場(chǎng)（GoldMarket）：集中進(jìn)行黃金買賣的市場(chǎng)。其交易具有雙重性：（1）貿(mào)易活動(dòng)；（2）將黃金買賣作為金融活動(dòng)。68五、金融市場(chǎng)的分類（二）初級(jí)市場(chǎng)與次級(jí)市場(chǎng)

1.初級(jí)市場(chǎng)（PrimaryMarket)：發(fā)行新的金融工具融通資金的市場(chǎng)，也稱為一級(jí)市場(chǎng)或發(fā)行市場(chǎng)。2.次級(jí)市場(chǎng)（SecondaryMarket)：已發(fā)行的金融工具再次進(jìn)行轉(zhuǎn)手買賣的交易市場(chǎng)，也稱為二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)。次級(jí)市場(chǎng)的重要性：（1）提高了金融工具的流動(dòng)性；（2）滿足了投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的需要，有利于初級(jí)市場(chǎng)融資規(guī)模的擴(kuò)大；（3）次級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格是初級(jí)市場(chǎng)金融工具發(fā)行時(shí)機(jī)選擇和定價(jià)的基礎(chǔ)；（4）次級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)集中反映了經(jīng)濟(jì)、政治和市場(chǎng)主體的心理預(yù)期的變化，是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。69五、金融市場(chǎng)的分類（三）現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：交易雙方按一定的價(jià)格成交之后，立即進(jìn)行交割（或者在3個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割）和清算。

2.期貨市場(chǎng)：交易雙方成交后，不立即進(jìn)行交割，而是在約定的未來某個(gè)時(shí)期交割和清算。70五、金融市場(chǎng)的分類（四）國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)1.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)：交易活動(dòng)發(fā)生在本國(guó)居民之間的交易市場(chǎng)。不涉及其他國(guó)家的居民。2.國(guó)際金融市場(chǎng)：金融活動(dòng)超越國(guó)境，涉及其他國(guó)家居民的交易市場(chǎng)。

在岸市場(chǎng)（On-shoreMarket）：對(duì)于市場(chǎng)所在國(guó)而言，交易發(fā)生在本國(guó)居民與外國(guó)居民之間，交易對(duì)象既可以是本幣也可以是外幣。

離岸市場(chǎng)（Off-shoreMarket）：對(duì)于市場(chǎng)所在國(guó)而言，交易發(fā)生在非本國(guó)居民之間，交易的對(duì)象是外幣。71第二講金融市場(chǎng)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)72本節(jié)主要內(nèi)容：

貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)與功能同業(yè)拆借市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng)國(guó)庫券市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)共同基金73一、貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)與功能貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)：交易對(duì)象是短期金融工具，流動(dòng)性高，安全性高，收益有限。為批發(fā)市場(chǎng)，交易金額較大，參與者主要是資金實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者。貨幣市場(chǎng)的作用：（1）貨幣市場(chǎng)為經(jīng)濟(jì)主體調(diào)劑短期資金余缺提供了重要的交易平臺(tái)。（2）貨幣市場(chǎng)利率在整個(gè)利率體系的構(gòu)造中占有十分重要的基礎(chǔ)地位。（3）貨幣市場(chǎng)的完善程度直接影響著中央銀行實(shí)施貨幣政策的有效性。74二、同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借（Inter-bankLending/Borrowing）：是金融機(jī)構(gòu)（除中央銀行以外）之間以貨幣借貸方式進(jìn)行的短期融資活動(dòng)。類型：（1）頭寸拆借：金融機(jī)構(gòu)之間為了軋平頭寸，補(bǔ)足準(zhǔn)備金或減少超額準(zhǔn)備金而進(jìn)行的短期融資活動(dòng)。（2）同業(yè)借貸：是金融機(jī)構(gòu)之間因?yàn)榕R時(shí)性或季節(jié)性的資金余缺而相互融通資金的活動(dòng)。拆借方式：（1）由專業(yè)中介機(jī)構(gòu)（如拆借經(jīng)紀(jì)公司）充當(dāng)媒介的拆借方式。（2）通過兼營(yíng)或代理性的中介機(jī)構(gòu)（如大銀行或證券經(jīng)紀(jì)人）進(jìn)行拆借。（3）拆借雙方直接聯(lián)系成交。75二、同業(yè)拆借市場(chǎng)按拆借的期限，同業(yè)拆借可分為三種類型：（1）隔夜拆借：“日拆”，在當(dāng)天清算時(shí)拆入，次日清算前償還。（2）指定日拆借：期限為1天以上，1年以內(nèi)，中途不得節(jié)約或后延。（3）無條件拆借：一種期限較為自由地拆借方式。同業(yè)拆借利率：拆入利率（BidRate）----銀行希望以怎樣的利率借入款項(xiàng)。拆出利率（OfferedRate）----銀行愿意以怎樣的利率貸出款項(xiàng)。76二、同業(yè)拆借市場(chǎng)倫敦銀行同業(yè)拆借利率（Libor----LondonInterbankOfferedRate）、歐元區(qū)銀行間拆借利率（Euribor）、香港銀行同業(yè)拆借利率（Hibor）等。我國(guó)：1996年建立了全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)，并且確立了交易雙方自由議價(jià)的市場(chǎng)機(jī)制，形成了中國(guó)銀行同業(yè)拆借利率（Chibor）。

2007年1月，上海的銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)開始正式運(yùn)行，其利率是“上海銀行間同業(yè)拆借利率”（ShanghaiInterbankOfferedRate，Shibor），77三、票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)：指出票人簽發(fā)的，約定自己或委托付款人在見票時(shí)或在指定日期向收款人無條件支付一定金額貨幣，并可以轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。包括本票、匯票和支票。1.票據(jù)行為：以承擔(dān)票據(jù)債務(wù)為目的所作的必要行為。

出票（Draw）：創(chuàng)造或簽發(fā)票據(jù)的行為。

背書（Endorsement）：持票人在票據(jù)到期之前轉(zhuǎn)讓票據(jù)時(shí)，在票據(jù)的背面簽名蓋章，表示與其他票據(jù)債務(wù)人連帶負(fù)擔(dān)票據(jù)債務(wù)的行為。

承兌（Acceptance）：付款人在票據(jù)上簽名蓋章，寫明“承兌”字樣，承諾到期保證付款的行為。一經(jīng)承兌，承兌人就是主債務(wù)人。

保證(Guarantee)：非票據(jù)債務(wù)人對(duì)于出票、背書、承兌等所產(chǎn)生的債務(wù)和責(zé)任予以保證的法律行為。78三、票據(jù)市場(chǎng)

貼現(xiàn)(Discount)：將未到期的合格票據(jù)到銀行等金融機(jī)構(gòu)兌付現(xiàn)款，受讓人扣除自貼現(xiàn)日至到期日之間的利息的行為。貼現(xiàn)利息=票面金額×貼現(xiàn)率×（剩余天數(shù)/360），票據(jù)價(jià)格=票面金額－貼現(xiàn)利息。

【例】：假如某企業(yè)有一張1000萬元面值的商業(yè)匯票，6個(gè)月后到期。也就是說6個(gè)月之后該企業(yè)可以憑票據(jù)拿到1000萬元，但是該企業(yè)在持有票據(jù)3個(gè)月后急需資金，要把票據(jù)拿去貼現(xiàn)，假設(shè)銀行的貼現(xiàn)率為6%，那么企業(yè)在貼現(xiàn)時(shí)可以拿到多少錢呢？貼現(xiàn)利息=1000萬×6%×（90/360）=15萬元票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格=1000萬－15萬=985萬元79三、票據(jù)市場(chǎng)

轉(zhuǎn)貼現(xiàn)（InterbankDiscount）：商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在需要資金時(shí)，將已經(jīng)貼現(xiàn)但仍未到期的票據(jù)，交給其他商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)給予貼現(xiàn)，以取得資金融通。是銀行之間的票據(jù)買賣行為。

再貼現(xiàn)（Rediscount）：指中央銀行通過買進(jìn)商業(yè)銀行持有的已貼現(xiàn)但尚未到期的商業(yè)匯票，向商業(yè)銀行提供融資支持的行為。

付款（Payment）：票據(jù)到期時(shí)，持票人提交票據(jù)，付款人（或承兌人）付款的行為。80三、票據(jù)市場(chǎng)2.本票（PromissoryNote）又稱為期票，是指出票人承諾在見票時(shí)或在指定的日期，無條件支付一定款項(xiàng)給持票人的合法憑證。特征：出票人即為付款人?；井?dāng)事人：出票人（付款人）和收款人兩方。商業(yè)本票（企業(yè)簽發(fā)）銀行本票（銀行簽發(fā)）

最初的商業(yè)票據(jù)（商業(yè)本票）是在商品賒銷的活動(dòng)中產(chǎn)生的，但現(xiàn)代的商業(yè)票據(jù)大多與商品交易相脫離了，而成為了債務(wù)人融資的工具。81三、票據(jù)市場(chǎng)

商業(yè)票據(jù)（CommercialPaper）：指由大型工商企業(yè)作為出票人，承諾到期向持票人支付一定款項(xiàng)而發(fā)行的短期無抵押擔(dān)保的本票。

本質(zhì)：是一種短期融資證券，不同于以商品銷售為內(nèi)容、建立在商業(yè)信用基礎(chǔ)上的傳統(tǒng)商業(yè)本票。商業(yè)票據(jù)的購(gòu)買者與發(fā)行者之間不再具有商品買賣關(guān)系，而是單純的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。發(fā)行目的：（１）籌集短期資金以滿足發(fā)行人的臨時(shí)性和季節(jié)性資金需求；（２）用于企業(yè)并購(gòu)重組時(shí)的資金融通。發(fā)行主體：資力雄厚、信譽(yù)卓越、擁有健全財(cái)務(wù)制度的大型公司。投資主體：主要包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者。82三、票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)發(fā)行的方式：（１）直接發(fā)行（稱直接票據(jù)）：直接發(fā)行票據(jù)多是大公司，其發(fā)行量巨大，發(fā)行次數(shù)頻繁；（２）交易商發(fā)行（稱交易商票據(jù)）：通過票據(jù)交易商（中介人）發(fā)行票據(jù)，對(duì)于發(fā)行人而言，發(fā)行工作簡(jiǎn)便，但費(fèi)用較高。1960年代以后商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)迅速發(fā)展的原因：（１）商業(yè)票據(jù)融資的優(yōu)勢(shì)：第一，成本優(yōu)勢(shì)；第二，靈活性較強(qiáng)，融資迅速。（2）保持聲譽(yù)的需要。在我國(guó)叫作企業(yè)“短期融資券”。未使用“票據(jù)”的名稱，因?yàn)槲覈?guó)的《票據(jù)法》要求，票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓必須具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且本票的出票人限定為銀行，法律上沒有融資性商業(yè)本票存在的空間。83三、票據(jù)市場(chǎng)3.匯票（BillofExchange）指由出票人命令或委托其付款人在約定時(shí)間支付一定款項(xiàng)給持票人的合法憑證?；井?dāng)事人：出票人（簽發(fā)票據(jù)的人）、付款人（債務(wù)人）、持票人（受款人）。商業(yè)承兌匯票（由銀行以外的付款人承商業(yè)匯票兌）匯票銀行承兌匯票（由出票人的開戶行承兌）

銀行匯票

銀行承兌匯票風(fēng)險(xiǎn)較小，流動(dòng)性較高，是金融市場(chǎng)上較有吸收力的投資工具。84三、票據(jù)市場(chǎng)

4.支票（Check）

指銀行活期存款戶對(duì)銀行簽發(fā)的，通知銀行在見票時(shí)無條件支付一定款項(xiàng)給指定收款人或持票人的書面憑證。

記名支票：在支票上的收款人這一欄注明收款人的名稱，取款時(shí)須由收款人簽名才能支取。

不記名支票：不寫明收款人，憑支票就可以付款。

畫線支票：在支票的正面畫兩道平行線，表明該支票只能用來轉(zhuǎn)賬，不能支付現(xiàn)金。

保付支票：由開戶銀行在支票上蓋章，注明“保付”字樣，保證到期付款。

旅行支票：銀行或旅行社簽發(fā)，由旅行者購(gòu)買以供其在外地使用的定額支票。85四、國(guó)庫券市場(chǎng)國(guó)庫券（TreasuryBill）：期限在1年以內(nèi)的短期國(guó)債。國(guó)庫券一般以低于票面金額的價(jià)格折價(jià)發(fā)行，到期再按票面金額兌付。發(fā)行價(jià)格=面值-貼現(xiàn)利息=面值×（1-貼現(xiàn)率×期限/360）。

特點(diǎn)：（1）低風(fēng)險(xiǎn)性；（2）高流動(dòng)性。

功能：（1）為財(cái)政部籌集短期資金；（2）是中央銀行公開市場(chǎng)操作的主要工具；（3）是商業(yè)銀行重要的二級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)準(zhǔn)備；（4）被視為”金邊債券”，其利率構(gòu)成金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率之一。86四、國(guó)庫券市場(chǎng)國(guó)庫券的發(fā)行方式：承購(gòu)包銷與公開招標(biāo)（1）承購(gòu)包銷：財(cái)政部與由金融機(jī)構(gòu)和證券交易商組成的承銷團(tuán)簽訂承銷合同，在確定各自的權(quán)利與義務(wù)的基礎(chǔ)上，商定雙方滿意的價(jià)格，承銷團(tuán)按該價(jià)格認(rèn)購(gòu)國(guó)庫券后，再將其出售給投資者。優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行時(shí)間短、發(fā)行效率高。缺點(diǎn)：發(fā)行成本高；不利于形成市場(chǎng)化的國(guó)庫券價(jià)格和利率。

87四、國(guó)庫券市場(chǎng)（2）公開招標(biāo)（拍賣）方式：典型的國(guó)庫券發(fā)行方式。財(cái)政部向公眾公布計(jì)劃發(fā)行國(guó)庫券的期限、數(shù)額等情況，邀請(qǐng)有資格參加投標(biāo)的機(jī)構(gòu)投資者前來競(jìng)標(biāo)。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)國(guó)庫券的價(jià)格或利率進(jìn)行投標(biāo)，報(bào)價(jià)高的投資者中標(biāo)，依次賣出，直到發(fā)行額滿為止。特點(diǎn)：投標(biāo)者根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷決定投標(biāo)利率和價(jià)格，競(jìng)爭(zhēng)較充分公平，可最大限度地降低成本、提高效率。88五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Large-DenominationNegotiableCertificatesofTimeDeposit，簡(jiǎn)寫為CDs）：是商業(yè)銀行發(fā)行的一種在到期之前可轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證。與銀行普通定期存單的差異：①普通存單記名且不可轉(zhuǎn)讓，存款人可以提前支取，但銀行會(huì)扣除部分利息。CDs通常不記名，不能提前支取，但是存單持有者如急需資金，可在二級(jí)市場(chǎng)上將其轉(zhuǎn)讓出售。②普通存單金額不等，CDs面額固定，按標(biāo)準(zhǔn)單位發(fā)行，且面額較大。③普通存單各銀行都能發(fā)行，CDs的發(fā)行者多是大銀行。④普通存單的期限或長(zhǎng)或短，CDs的期限一般在1年以內(nèi)。⑤在一些國(guó)家，普通的定期存款利率受到管制，CDs則可以按市場(chǎng)利率對(duì)持有者支付利息。

89大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行存款的證券化，兼有定期存款和有價(jià)證券的特性。CDs市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展原因：是1960年代美國(guó)商業(yè)銀行為規(guī)避Q條例而進(jìn)行的金融創(chuàng)新。Q條例----美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)商業(yè)銀行的存款利率設(shè)定最高限度。導(dǎo)致“脫媒”（Disintermediation非中介化）現(xiàn)象。CDs通常按面額發(fā)行，可以采用固定或浮動(dòng)利率。利率高于同期的國(guó)庫券利率。

五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)90六、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議（RepurchaseAgreements，簡(jiǎn)寫Repo）：是證券的賣方在出售證券的同時(shí)，向證券買方承諾在指定日期以約定價(jià)格再購(gòu)回證券的協(xié)議。隔夜回購(gòu)（OvernightRepo）：賣出和買回證券相隔1天。定期回購(gòu)（TermRepo）：賣出和買回證券相隔超過1天。賣方----賣出證券（借入資金）；買方----買入證券（借出資金）?；刭?gòu)協(xié)議為證券賣方（回購(gòu)方）提供了一種有效的籌措資金方式，使得賣方可以避免因急于變現(xiàn)而放棄優(yōu)質(zhì)證券資產(chǎn)的損失。另一方面，對(duì)買方（逆回購(gòu)方）來說，它是一種安全的短期投資方式?；刭?gòu)協(xié)議的交易對(duì)象：通常為國(guó)債。

91六、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)【例】甲公司有5000萬元的國(guó)庫券，其離到期日還有7個(gè)月的時(shí)間。乙公司有5000萬元的現(xiàn)金。甲公司現(xiàn)急需5000萬元的流動(dòng)資金，半年后可獲得相應(yīng)的現(xiàn)金，此時(shí)甲、乙兩個(gè)公司之間可進(jìn)行?交易

92六、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)【例】甲公司有5000萬元的國(guó)庫券，其離到期日還有7個(gè)月的時(shí)間。乙公司有5000萬元的現(xiàn)金。甲公司現(xiàn)急需5000萬元的流動(dòng)資金，半年后可獲得相應(yīng)的現(xiàn)金，此時(shí)甲、乙兩個(gè)公司之間可進(jìn)行國(guó)庫券回購(gòu)交易。第一步（稱為初始交易）：甲、乙兩公司簽訂一個(gè)回購(gòu)協(xié)議，甲公司將5000萬元的國(guó)債出讓給乙公司，乙公司將5000萬元的現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓給甲公司；第二步（稱為回購(gòu)交易）：半年后兩公司進(jìn)行回購(gòu)/逆回購(gòu)交易。甲公司的回購(gòu)：償還乙公司5000萬元現(xiàn)金，取回原來售給乙公司的國(guó)債，同時(shí)支付一定利息給乙公司。乙公司的逆回購(gòu)：以5000萬元的價(jià)格將國(guó)債返售給甲公司，同時(shí)收取一定的利息。93六、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議交易的特點(diǎn)：（１）實(shí)質(zhì)上是一種有擔(dān)保品的短期資金融通方式，安全性較高。（２）期限比較短。（3）商業(yè)銀行利用回購(gòu)協(xié)議融入的資金不用交納存款準(zhǔn)備金?；刭?gòu)協(xié)議市場(chǎng)的主要參與者：商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、政府、中央銀行。94七、貨幣市場(chǎng)共同基金貨幣市場(chǎng)共同資金（MoneyMarketMutualFunds，簡(jiǎn)寫為MMMF），也稱為貨幣市場(chǎng)互助基金：廣泛吸收小額資金，投資于貨幣市場(chǎng)工具。最早于1971年創(chuàng)立于美國(guó)。

特點(diǎn)：（1）可簽發(fā)支票；（2）為開放式基金；（3）投資風(fēng)險(xiǎn)低，收益穩(wěn)定，流動(dòng)性強(qiáng)。95第二講金融市場(chǎng)第三節(jié)資本市場(chǎng)96本節(jié)主要內(nèi)容：股票市場(chǎng)

債券市場(chǎng)投資基金97一、股票市場(chǎng)股票：是股份有限公司發(fā)行的證明股東對(duì)公司擁有所有者權(quán)益的股權(quán)憑證。1.股票的價(jià)值：票面價(jià)值、內(nèi)在價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)格、清算價(jià)值（1）股票的票面價(jià)值：指股票票面上標(biāo)明的金額，表示每股的資本額。作用：確定每一股份對(duì)公司資產(chǎn)的持有份額，從而確定股東的權(quán)益。但不能表示公司的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值，也不代表股票的實(shí)際價(jià)值。（2）股票的內(nèi)在價(jià)值（理論價(jià)格）：股票的理論價(jià)格=預(yù)期股息收益/市場(chǎng)利率98一、股票市場(chǎng)（3）股票的市場(chǎng)價(jià)格（實(shí)際價(jià)格）：包括股票的發(fā)行價(jià)格和二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格。

發(fā)行價(jià)格：指新股票出售時(shí)的實(shí)際價(jià)格，它決定了公司實(shí)際籌集到的資金的數(shù)量。平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行。

交易價(jià)格：以股票的理論價(jià)格為基礎(chǔ)，由股票市場(chǎng)的供求關(guān)系所決定的實(shí)際價(jià)格。（4）清算價(jià)值：也稱為股票的“殘值”，指公司終止并清算后股票具有的價(jià)值。99一、股票市場(chǎng)2.股票收益表現(xiàn)的三個(gè)方面（1）股利，即股息和紅利的統(tǒng)稱：股息----是股份公司從利潤(rùn)中按股票份額的一定比例分配給股東的收益；紅利----是股東在獲得股息之后，從公司剩余利潤(rùn)中分得的收益。（2）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：公司在發(fā)行新股的時(shí)候，原有普通股股東有權(quán)按持股比例優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股。（3）交易價(jià)差收益：“資本利得”。100一、股票市場(chǎng)3.股票的種類（1）記名股票與無記名股票：記名股票----在股票上記有股東的姓名，并列入公司股東名冊(cè)；無記名股票----在股票上和公司的股東名冊(cè)上都不記載股東姓名。（2）普通股和優(yōu)先股：普通股（CommonStock）----是股份公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股票，是股票中最普遍的形式。優(yōu)先股（PreferredStock）----是股份公司發(fā)行的享有某些特定優(yōu)先權(quán)的股票。101一、股票市場(chǎng)普通股與優(yōu)先股的主要區(qū)別：①優(yōu)先股在股息分配和公司的剩余財(cái)產(chǎn)分配中擁有優(yōu)先權(quán)。②優(yōu)先股的股息率一般是固定的，不隨公司利潤(rùn)水平的變化而變化，普通股的股息率不固定，風(fēng)險(xiǎn)較大。③優(yōu)先股股東的表決權(quán)有限，一般情況下優(yōu)先股股東不能參與股東會(huì)議，沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)也沒有決策參與權(quán)，并且優(yōu)先股股東不享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。102一、股票市場(chǎng)（3）中國(guó)的A股、B股和H股：A股----人民幣普通股票，國(guó)內(nèi)公司在境內(nèi)發(fā)行上市，以人民幣計(jì)值，供中國(guó)境內(nèi)投資者購(gòu)買和交易的普通股。B股----人民幣特種股票，國(guó)內(nèi)公司在境外發(fā)行，以人民幣標(biāo)明面值，由境外和港澳臺(tái)投資者用外幣買賣。

H股----國(guó)內(nèi)公司在香港上市的股票。103一、股票市場(chǎng)4.股票的發(fā)行市場(chǎng)“路演”（RoadShow）----股票的發(fā)行公司和承銷商在發(fā)行股票之前向潛在的投資者進(jìn)行的推介活動(dòng)。三種承銷方式：全額包銷、余額包銷和代銷。全額包銷----承銷商與發(fā)行公司簽訂合同，由承銷商一次性買下計(jì)劃發(fā)行的全部股票，然后再轉(zhuǎn)售給公眾投資者。余額包銷----承銷商以發(fā)行公司的名義代理發(fā)行股票，并承諾在發(fā)售期滿時(shí)，如果股票不能全部售出，承銷商將認(rèn)購(gòu)余下的部分。代銷----承銷商代理發(fā)行股票，其職責(zé)僅限于盡力推銷，而非包銷。發(fā)行期滿時(shí)，沒有售出的股票將退還給發(fā)行公司。104一、股票市場(chǎng)公開發(fā)行，稱為公募（PublicPlacement）----以非特定的廣大投資者為發(fā)行對(duì)象，面向社會(huì)公開發(fā)行。特點(diǎn)：能夠籌集的資金數(shù)額較大，且有利于提高發(fā)行公司的知名度。股票在公開發(fā)行之后可以上市轉(zhuǎn)讓。發(fā)行過程較復(fù)雜，發(fā)行成本相對(duì)較高。需要投資銀行等承銷商的幫助。

非公開發(fā)行，稱為私募（PrivatePlacement）----向特定的少數(shù)投資者發(fā)行股票。特點(diǎn)：手續(xù)簡(jiǎn)便，可節(jié)約發(fā)行成本，但籌資能力有限，且一般不能夠上市轉(zhuǎn)讓，缺乏流動(dòng)性。105一、股票市場(chǎng)5.股票的流通市場(chǎng)：場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。（1）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)：指證券交易所，是買賣股票和債券等有價(jià)證券的集中交易場(chǎng)所。特點(diǎn)：有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間，交易采用公開競(jìng)價(jià)的方式，交易數(shù)量大而且集中，交易過程受到嚴(yán)格管理?；韭毮埽禾峁┳C券交易的場(chǎng)所和設(shè)施，制定證券上市、交易、清算、交割方面的規(guī)則，審批證券上市的申請(qǐng)，組織、監(jiān)督證券交易活動(dòng)，提供市場(chǎng)信息等。分為公司制證券交易所和會(huì)員制證券交易所。106一、股票市場(chǎng)交易程序：①開戶；②委托：投資者與經(jīng)紀(jì)人簽訂證券交易委托協(xié)議，并委托其代理買賣股票，經(jīng)紀(jì)人對(duì)委托指令審核無誤之后，向交易所申報(bào)；③成交；④清算：成交后進(jìn)行資金和股票的結(jié)算，包括兩個(gè)層次，一是經(jīng)紀(jì)人或證券商之間進(jìn)行清算，二是經(jīng)紀(jì)人或證券商與委托投資者之間進(jìn)行清算；⑤交割：清算完畢后，買方將資金交付賣方，賣方將股票交付買方。107一、股票市場(chǎng)（2）場(chǎng)外市場(chǎng)廣義的場(chǎng)外市場(chǎng)是對(duì)證券交易所以外的所有證券交易活動(dòng)與買賣關(guān)系的總稱。特點(diǎn)：其一，沒有集中的交易場(chǎng)所，是一個(gè)無形的市場(chǎng)；其二，是開放式的市場(chǎng)，任何投資者都可以自由進(jìn)入的市場(chǎng)。場(chǎng)外市場(chǎng)可分為三類：柜臺(tái)交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。①柜臺(tái)交易市場(chǎng)（Over-the-Count，簡(jiǎn)稱OTC）：又稱為店頭市場(chǎng)、第二市場(chǎng)。因其股票買賣交易最開始主要是在證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的。由于管制比較少，交易靈活方便，運(yùn)作成本低，所以規(guī)模小的公司、處于創(chuàng)業(yè)期前景不明朗的公司、富創(chuàng)新精神的高科技公司等傾向于選擇此類市場(chǎng)。108一、股票市場(chǎng)②第三市場(chǎng)（ThirdMarket）進(jìn)行大額交易的投資者與非交易所會(huì)員在場(chǎng)外買賣交易所上市股票而形成的市場(chǎng)。主要是為了減少傭金和交易差價(jià)。③第四市場(chǎng)（FourthMarket）指投資者繞開證券商，相互之間直接進(jìn)行大額證券交易而形成的市場(chǎng)。交易成本低，成交迅速，便于保守交易秘密。109一、股票市場(chǎng)6.股票價(jià)格指標(biāo)指按照一定的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法計(jì)算出來，用以反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)總體變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。股票價(jià)格指標(biāo)的功能：①是股價(jià)指數(shù)是股市分析家和投資者進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)；②是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表；③能綜合反映國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、社會(huì)心理等方面的動(dòng)態(tài)。股價(jià)平均數(shù)股票價(jià)格指標(biāo)股價(jià)指數(shù)110一、股票市場(chǎng)道·瓊斯股價(jià)平均數(shù)（Dow-JonesAverages，DJA）：分為四組----工業(yè)股價(jià)平均數(shù)；運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均數(shù)；公用事業(yè)股價(jià)平均數(shù)；包括上面這三類股票在內(nèi)的綜合股價(jià)平均數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)（TheStandardandPoor’sIndexes）：由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司編制，有標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。紐約證券交易所股價(jià)指數(shù)（NewYorkStockExchangeCommonStockIndex）：根據(jù)在紐約證券交易所上市的所有股票價(jià)格編制的指數(shù)。倫敦金融時(shí)報(bào)股價(jià)指數(shù)（FinancialTimesIndex）：由倫敦的《金融時(shí)報(bào)》編制，是反映英國(guó)股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)最為權(quán)威的指標(biāo)。111一、股票市場(chǎng)日經(jīng)股價(jià)平均數(shù)（TokyoNikkeiAverage）：由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制的，反映日本股價(jià)變動(dòng)的指標(biāo)。香港恒生股價(jià)指數(shù)（HongKongHangSengIndex）：由恒生銀行編制，是香港影響最大、歷史最久的股價(jià)指數(shù)。112二、債券市場(chǎng)債券：債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的、證明持有人有權(quán)到期收回本金和獲得利息的合法憑證。1.債券的種類（1）按照發(fā)行主體分類：政府債券----中央政府（國(guó)債）和地方政府（市政債券）為籌集資金而發(fā)行的債務(wù)憑證，也稱為公債。公司債券----企業(yè)為籌集中長(zhǎng)期資金發(fā)行的借款憑證。金融債券----專指金融機(jī)構(gòu)為籌集中長(zhǎng)期資金而發(fā)行的債券。113二、債券市場(chǎng)（2）按債券的償還期限分類：短期債券----償還期在1年以內(nèi)的債券。屬于貨幣市場(chǎng)工具。中期債券----（一般指）償還期在1年以上、5年以下的債券。長(zhǎng)期債券----（一般指）償還期在5年以上的債券。114二、債券市場(chǎng)（3）按本息償還方式分類：

一次還本付息債券----發(fā)行人在債券到期時(shí)向持有人一次性支付利息并償還本金的債券。

息票債券----發(fā)行人定期向債券持有人支付利息，到期時(shí)償付本金。

定期定額清償債券----在約定的期限內(nèi)，發(fā)行人定期向債券持有人支付利息和部分本金，每一期的償付額都相等，期滿時(shí)本金和利息全部付清。

貼現(xiàn)債券（零息債券）----發(fā)行時(shí)從債券面值中先行扣除利息，按低于面值的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)按面值兌現(xiàn)。115二、債券市場(chǎng)（4）按債券的載體分類：實(shí)物債券----一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。憑證式債券----一種債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的收款憑證，不是標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。記賬式債券----沒有實(shí)物形態(tài)的債券，僅在電腦賬戶中作記錄。（5）按債券的發(fā)行區(qū)域分類：國(guó)內(nèi)債券----一國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等發(fā)行主體在本國(guó)境內(nèi)發(fā)行的以本幣計(jì)值的債券。國(guó)際債券----一國(guó)的發(fā)行主體在其境外發(fā)行的，以某種外幣計(jì)值的債券。116二、債券市場(chǎng)（6）其他：可贖回債券----它的發(fā)行人有權(quán)在特定的時(shí)間內(nèi)按照某個(gè)價(jià)格強(qiáng)制從債券持有人手中將其贖回。可轉(zhuǎn)換債券----允許購(gòu)買人在規(guī)定的時(shí)間范圍內(nèi)將其購(gòu)買的債券轉(zhuǎn)換成該公司的股票。永久性債券----按期支付利息，但不償還本金的債券。如：永久公債。117二、債券市場(chǎng)2.債券的發(fā)行價(jià)格理論發(fā)行價(jià)格：現(xiàn)值、終值原理。（1）一次還本付息債券：n年后到期，之前不支付利息，到期時(shí)同時(shí)歸還本金和支付利息。

p----債券的發(fā)行價(jià)格，r----市場(chǎng)利率，i----債券的票面收益率，F(xiàn)----債券的票面金額，n----期限。118二、債券市場(chǎng)（2）按年分次付息債券：每年都支付利息，到期后歸還本金。119二、債券市場(chǎng)3.債券的信用評(píng)級(jí)信用評(píng)級(jí)：指對(duì)有價(jià)證券的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)和分類，從而確定證券信用等級(jí)的一種制度。信用評(píng)級(jí)的作用：保護(hù)投資者的利益，為投資者的投資決策提供重要的參考指標(biāo)，在一定程度上解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱的問題，提高市場(chǎng)效率。全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：穆迪投資者服務(wù)公司（Moody’sInvestorsService）、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（Standard&Poor’sCo.）、惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司（FitchRatingInc.）。信用評(píng)級(jí)中要考察的因素：（1）債券發(fā)行者的償債能力；（2）發(fā)行者的資信；（3）投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。120二、債券市場(chǎng)4.債券與股票的區(qū)別（1）性質(zhì)不同：債券的性質(zhì)是債務(wù)工具，代表的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。股票的性質(zhì)是權(quán)益工具，代表對(duì)公司的所有權(quán)。（2）期限不同。（3）價(jià)格變動(dòng)不同。（4）風(fēng)險(xiǎn)大小不同。（5）收益與國(guó)家的稅收關(guān)系不同。121三、投資基金投資基金----通過發(fā)行基金份額來集中投資者的零散資金，交由投資專家投資于股票、債券、及其他金融工具，所獲收益由投資者按出資比例分享。1.投資基金的特點(diǎn)（1）將分散的小額投資匯聚成巨額資金，能夠獲得規(guī)模效應(yīng)，降低投資成本；（2）可對(duì)其吸收的資金進(jìn)行組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)；（3）資金由專業(yè)人才運(yùn)營(yíng)，為投資收益提供了可靠保證；（4）有較好的流動(dòng)性。122三、投資基金2.基金的分類（1）按組織形式分類：

契約型基金----根據(jù)一定的信托契約原理組建的代理投資制度，不具備法人資格。委托者、受托者和受益者三方訂立契約，由經(jīng)理機(jī)構(gòu)（委托者）籌集并經(jīng)營(yíng)信托資產(chǎn)（基金），銀行或信托公司（受托者）保管信托資產(chǎn)，投資人（受益人）享有投資收益。

公司型基金----按照公司法成立，并按照股份公司方式運(yùn)營(yíng)，具有獨(dú)立法人資格。在美國(guó)被稱為投資公司。涉及四個(gè)當(dāng)事人：投資公司，是公司型基金的主體；管理公司，為投資公司管理和經(jīng)營(yíng)基金；保管公司，為投資公司保管資產(chǎn)，一般由銀行或信托公司擔(dān)任；承銷公司，負(fù)責(zé)推銷公司基金。123三、投資基金（2）按基金規(guī)模的變動(dòng)情況分類：封閉型基金----基金發(fā)行的總額是限定的，在達(dá)到了預(yù)定的發(fā)行計(jì)劃之后，基金就封閉起來，規(guī)模不再擴(kuò)大或縮減。開放型基金----基金的規(guī)模不是固定不變的，投資者可以隨時(shí)購(gòu)買新的基金單位，也能夠隨時(shí)將他們所持有的基金單位賣回給基金公司，以贖回現(xiàn)金，基金的規(guī)模會(huì)隨投資者的追加認(rèn)購(gòu)或者贖回而不斷變化。124三、投資基金（3）按投資目標(biāo)分類：成長(zhǎng)型基金----以追求資本利得、長(zhǎng)期資本增值為主要目標(biāo)，股利收入在投資收益中占較小比重。收入型基金----以獲取當(dāng)期最大收入為主要目標(biāo)，追求投資的定期固定收益。平衡型基金----既追求長(zhǎng)期資本增值，又追求當(dāng)期收入。（4）按投資對(duì)象不同分類：貨幣市場(chǎng)基金----投資于短期金融工具的基金。股票基金----投資對(duì)象主要是普通股股票。債券基金----投資對(duì)象主要是各類債券。衍生基金（杠桿基金）----投資對(duì)象是金融衍生產(chǎn)品。對(duì)沖基金----一種基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資模式。125年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度。——英國(guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹?guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托