國民經(jīng)濟價格和指數(shù)核算

shu.cn精品資料網(wǎng)第八章

國民經(jīng)濟價格與指數(shù)核算

學(xué)習(xí)目標(biāo)了解國民經(jīng)濟價格與指數(shù)核算基本原理掌握國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)的編制的基本方法理解居民消費價格指數(shù)、工業(yè)品出廠價格指數(shù)、固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)和房地產(chǎn)價格指數(shù)的編制方法和步驟了解購買力平價的原理與編制方法。一定時期一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟總量的大小，會受到各種因素的影響，其中，價格就是一個重要的影響因素。本章主要介紹國民經(jīng)濟價格及其指數(shù)的編制原理與基本方法，以便于國民經(jīng)濟核算的數(shù)據(jù)在不同地區(qū)或國家之間的橫向比較，和同一地區(qū)或國家在不同時間的比較提供基礎(chǔ)。第一節(jié)國民經(jīng)濟價格與指數(shù)核算基本原理一、國民經(jīng)濟價格與指數(shù)核算的作用

在國民經(jīng)濟核算中，通常動態(tài)變化的貨物或服務(wù)可以分解成價格和物量兩個部分，分別反映有關(guān)貨物和服務(wù)價格的變化及其物量變化。這種變化通常是通過編制指數(shù)實現(xiàn)的。

指數(shù)是綜合反映由多種因素組成的經(jīng)濟現(xiàn)象在不同時間和空間條件下平均變動的相對數(shù)，在國民經(jīng)濟核算中，國民經(jīng)濟指數(shù)是反映由核算體系中多種因素組成的宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象在不同時間（動態(tài)）和空間（企業(yè)、地區(qū)、國際）條件下平均變動的相對數(shù)。隨著國民經(jīng)濟價格及其指數(shù)理論和方法的不斷發(fā)展，對國民經(jīng)濟核算體系的發(fā)展與完善起著重要的作用，主要體現(xiàn)在：（一）通過編制一整套概念一致和對經(jīng)濟分析有用的、相互依存的國民經(jīng)濟價格和物量指數(shù)以及指數(shù)體系，可以從國民經(jīng)濟核算體系出發(fā)，檢驗整體數(shù)值的一致性和可靠性，反映國民經(jīng)濟運行的動態(tài)變化及經(jīng)濟指標(biāo)之間的相互關(guān)系；（二）通過編制國民經(jīng)濟動態(tài)指數(shù)數(shù)列，可以對通貨膨脹以及經(jīng)濟波動和增長進行系統(tǒng)和詳細(xì)的分析；（三）通過國民經(jīng)濟指數(shù)體系的關(guān)系，使用“指數(shù)縮減法”，可以推導(dǎo)出國民經(jīng)濟核算中某些重要平衡項的價格或物量值；（四）通過將價格按不變空間價格計算，編制購買力評價指數(shù)，可以獲得不同國家國民經(jīng)濟總量之間的物量關(guān)系指標(biāo)，進行不同國家生活水平、經(jīng)濟發(fā)展水平或生產(chǎn)率水平的國際比較。精品資料網(wǎng)二、國民經(jīng)濟價格和物量核算問題（一）基本概念國民經(jīng)濟指數(shù)反映國民經(jīng)濟活動價值量的變動，既包含經(jīng)濟活動數(shù)量變動的因素，又包含價格變動的因素，因此編制國民經(jīng)濟指數(shù)，首先要解決價格和物量核算問題。物量核算：對貨物或服務(wù)的數(shù)量單位進行的核算。價格核算：對貨物或服務(wù)的價值單位進行的核算。（二）國民經(jīng)濟價格核算在國民經(jīng)濟核算中，根據(jù)研究的不同要求和內(nèi)容，可以采用不同的價格形式來估價經(jīng)濟活動的投入和產(chǎn)出，主要有以下幾種價格形式：1.要素價格和基本價格要素價格是指包含在單位產(chǎn)出中直接和間接累計支付的雇員報酬、固定資本消耗和營業(yè)盈余的總和?；緝r格是指包含在單位產(chǎn)出中直接和間接累計支付的雇員報酬、固定資本消耗、營業(yè)盈余和其他生產(chǎn)稅（間接稅）的總和。

2.生產(chǎn)者價格和購買者價格生產(chǎn)者價格是指生產(chǎn)環(huán)節(jié)包含在單位產(chǎn)出中直接和間接累計支付的雇員報酬、固定資本消耗、營業(yè)盈余和生產(chǎn)稅凈額的總和。如我國的工業(yè)品出廠價格、農(nóng)業(yè)產(chǎn)品收購價格等。生產(chǎn)者價格＝基本價格＋生產(chǎn)稅凈額＝基本價格＋（應(yīng)付產(chǎn)品稅－應(yīng)收補貼）

購買者價格是指流通環(huán)節(jié)包含在單位產(chǎn)出中直接和間接累計支付的雇員報酬、固定資本消耗、營業(yè)盈余、生產(chǎn)稅凈額、商業(yè)費用和運輸費用的總和。如我國的商品零售價格。購買者價格＝生產(chǎn)者價格＋商業(yè)費用＋運輸費用由1993年聯(lián)合國SNA對新稅制下的相應(yīng)價格定義可知,當(dāng)生產(chǎn)者價格和購買者價格屬于同一時間和地點發(fā)生的同一交易時,也就是說購買者直接從生產(chǎn)者手中購買時,購買者價格則比生產(chǎn)者價格超出：(a)購買者支付的任何不可抵扣的增值稅額；(b)購買者單獨支付的運輸費用,該費用不包括在生產(chǎn)者價格中。

精品資料網(wǎng)3.批發(fā)價格與零售價格批發(fā)價格是指商品在企業(yè)之間進行交易所形成的價格。批發(fā)價格是商品在流通領(lǐng)域周轉(zhuǎn)的價格。在進出口貿(mào)易中，進出口商品的到岸價格(C.I.F)和離岸價格(F.O.B)皆屬批發(fā)價格。零售價格又稱消費者價格，是商品直接賣給消費者或者其他使用者的價格,因而，它是商品流轉(zhuǎn)至最后一個環(huán)節(jié)的最終價格。零售價格是商品出廠價格或收購價格再加上不同層次商業(yè)環(huán)節(jié)的商品流通費的結(jié)果。零售價格亦即前述的購買者價格。4.現(xiàn)行價格與不變價格現(xiàn)行價格是指經(jīng)濟活動發(fā)生時的實際價格。如按當(dāng)年生產(chǎn)者價格計算的產(chǎn)品出廠價格；按當(dāng)年購買者價格計算的商品零售價格等。不變價格又稱固定價格，指以某一固定時期的價格為基準(zhǔn)，在一定時期不予變動的價格。（二）國民經(jīng)濟物量核算

按離散或整數(shù)的單位提供的貨物或服務(wù)，如電視機、汽車、計算機、理發(fā)、醫(yī)院手術(shù)等貨物或服務(wù)的數(shù)量，只要以實物自然單位或服務(wù)次數(shù)計算單位數(shù)目就能得到。

按連續(xù)變化的單位提供的貨物或服務(wù)，如糧食、電、運輸?shù)蓉浳锘蚍?wù)的數(shù)量，則以重量、體積、功率、持續(xù)時間、距離等進行計量。這類貨物或服務(wù)的計價與選定的具體實物單位有關(guān)。

單一、同質(zhì)的貨物和服務(wù)的數(shù)量可以直接匯總，不同貨物或服務(wù)的量的匯總是借助于價值形式完成的。國民經(jīng)濟物量核算主要解決不同貨物或服務(wù)的數(shù)量在不同時間的變化，也即解決物量指數(shù)的編制問題。（三）質(zhì)量變化調(diào)整存在質(zhì)量差異的主要影響因素有：（1）有關(guān)貨物或服務(wù)的不同物理特性形成的質(zhì)量差別；

（2）不同地點或不同時間交付的貨物或服務(wù)形成的質(zhì)量差別，同一類貨物或服務(wù)對不同地方的購買者有著不同的邊際使用效用，不同地點交付的貨物或服務(wù)的費用也是不一樣的；（3）一天中不同時候或一年中不同季節(jié)（時期）提供的貨物或服務(wù)可視為質(zhì)量差異；（4）銷售條件，供應(yīng)或交付貨物或服務(wù)的場合環(huán)境也是造成質(zhì)量差別的重要因素。

聯(lián)合國SNA1993提出了反映純價格變化的質(zhì)量變化調(diào)整方法有：

1.相對價格法（1）至少有一個時期，市場上同時銷售兩種質(zhì)量的貨物的情況下，以市場上兩種質(zhì)量的相對價格為基礎(chǔ)核算貨物的質(zhì)量變化，然后調(diào)整其價格指數(shù)。例如：某一貨物在時期0只有舊質(zhì)量貨物銷售，在某個中間時期t既有舊質(zhì)量，又有新質(zhì)量貨物同時銷售，而到了k時期，只有新質(zhì)量貨物存在。其相應(yīng)的價格p變化如下：精品資料網(wǎng)2.生產(chǎn)成本法用新舊質(zhì)量不同貨物的生產(chǎn)成本作為相對質(zhì)量的估計值。用未經(jīng)調(diào)整的實際價格指數(shù)除以調(diào)整質(zhì)量變化后的價格指數(shù)，即可得反映質(zhì)量變化的指數(shù)。3.享樂假設(shè)法享樂假設(shè)的理論假定認(rèn)為貨物的價格變化是與消費者的愛好有關(guān)。應(yīng)用的條件是，必須有足夠多的觀察值，即有足夠多的不同型號的貨物同時銷售，這樣，就可以用回歸方法估計出每一個與價格有關(guān)的特征與價格變化的回歸系數(shù)，并進而預(yù)測各時期具有混合特征的型號的價格，得到調(diào)整質(zhì)量變化后的價比?；趲讉€基本假設(shè)：（1）購買者信息靈通；（2）市場不存在價格歧視；（3）不存在平行市場。三、中國國民經(jīng)濟指數(shù)體系

四、國民經(jīng)濟指數(shù)核算的方法基礎(chǔ)

(一)價格指數(shù)、物量指數(shù)和數(shù)量指數(shù)價格指數(shù)是一組特定的貨物和服務(wù)的價格在兩個時期之間發(fā)生的對稱變化的平均值。這里價格的數(shù)量變化指的是同一相同的單項貨物或服務(wù)，同一種產(chǎn)品的不同質(zhì)量必須處理為相分離的貨物或服務(wù)。一般通過同度量因素（或權(quán)數(shù)）使不能直接相加的價格轉(zhuǎn)化為可以相加的價值量指標(biāo)，并按其經(jīng)濟的重要性賦予不同的權(quán)數(shù)。物量指數(shù)是一組特定貨物或服務(wù)的數(shù)量在兩個時期間對稱變化的平均值。不同貨物和服務(wù)的物量變化也必須通過同度量因素并按照它們的經(jīng)濟重要性——價值來加權(quán)。僅反映貨物的單位數(shù)目變化的指數(shù)，稱之為數(shù)量指數(shù)。數(shù)量指數(shù)與物量指數(shù)的概念是有區(qū)別的。與數(shù)量指數(shù)有關(guān)的價格指數(shù)通常反映的是非同質(zhì)單位的平均價值的變化。

（二）國民經(jīng)濟指數(shù)編制公式主要采用的指數(shù)編制公式有拉氏指數(shù)、派氏指數(shù)、費希爾指數(shù)和唐克維斯特指數(shù)。各種指數(shù)公式的差別主要在于對各單項價比或量比采用的權(quán)數(shù)不同和對其加權(quán)平均的形式不同。

1.拉氏指數(shù)與派氏指數(shù)公式

（1）拉氏指數(shù)。以q代表各種貨物或服務(wù)的數(shù)量，p表示相應(yīng)的價格；基期下標(biāo)為0，報告期下標(biāo)為t。一種特定貨物或服務(wù)在時期t的價格或數(shù)量的比率分別為：

（2）派氏指數(shù)。利用報告期的價值作為權(quán)數(shù)，并采用價比或量比的調(diào)和平均數(shù)形式。（3）拉氏指數(shù)與派氏指數(shù)的關(guān)系

一個拉氏價格(物量)指數(shù)和對應(yīng)的派氏物量(價格)指數(shù)的乘積等于所涉及的貨物或服務(wù)流量總價值的對稱變化，用公式表示：

因此，在國民經(jīng)濟核算中，常用派氏價格指數(shù)除價值指數(shù)來間接地求出拉氏物量指數(shù)，即：這種方法被稱為價格減縮法，在國民經(jīng)濟核算中得到了廣泛的應(yīng)用。2.費希爾指數(shù)與唐克維斯特指數(shù)公式由于指數(shù)編制選擇的平均方法不同，產(chǎn)生的指數(shù)間數(shù)值差異稱為型偏誤。由指數(shù)選用的權(quán)數(shù)不同產(chǎn)生的數(shù)值差異稱為權(quán)偏誤。拉氏指數(shù)與派氏指數(shù)既有型偏誤又有權(quán)偏誤。為了解決指數(shù)的偏誤問題，產(chǎn)生了費希爾指數(shù)和唐克維斯特指數(shù)。（1）費希爾指數(shù)公式

（2）唐克維斯特指數(shù)公式第二節(jié)國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)一、國內(nèi)生產(chǎn)總值價格指數(shù)國內(nèi)生產(chǎn)總值價格指數(shù)(又稱國民經(jīng)濟綜合價格指數(shù))是用當(dāng)年價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值除以按不變價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值求得。從生產(chǎn)角度看，國內(nèi)生產(chǎn)總值表現(xiàn)為總產(chǎn)出減中間投入以后的差額；從使用角度看，國內(nèi)生產(chǎn)總值又表現(xiàn)為消費、投資和凈出口數(shù)。用公式表示如下：

下面分別闡述分母中各指標(biāo)值的求得方法。(一)按生產(chǎn)法國內(nèi)生產(chǎn)總值不變價格換算

(二)支出法國內(nèi)生產(chǎn)總值不變價格換算

不變價總消費的計算?？傁M分為居民總消費和社會總消費。居民總消費用相關(guān)的價格指數(shù)換算，社會總消費是按各社會集團消費的消費品的零售價格指數(shù)換算，得到不變價社會總消費。

不變價總投資的換算。不變價固定資產(chǎn)總投資，分別以建筑業(yè)產(chǎn)值價格指數(shù)和機械設(shè)備的價格指數(shù)換算得到；不變價流動資產(chǎn)增加額，分別以有關(guān)價格指數(shù)換算求得。不變價固定資產(chǎn)總投資與不變價流動資產(chǎn)增加額相加，可得到不變價總投資。

進出口額的換算。根據(jù)出口物價總指數(shù)，對現(xiàn)價進口額和出口額進行減縮，得到不變價進口額和出口額。不變價出口額減不變價進口額，就得到按不變價計算的凈出口額。將不變價總消費、總投資和凈出口相加，便可得到按支出法計算的不變價國內(nèi)生產(chǎn)總值。

二、國內(nèi)生產(chǎn)總值物量指數(shù)國內(nèi)生產(chǎn)總值物量變化通常是通過現(xiàn)價國內(nèi)生產(chǎn)總值與計算出的“可比價”或“不變價”國內(nèi)生產(chǎn)總值對比得到的?！翱杀葍r”國內(nèi)生產(chǎn)總值是按上一年度價格計算的；而“不變價”國內(nèi)生產(chǎn)總值是按某一固定基年價格計算的。直接用某一固定時期的不變價格乘以物量得到不變價國內(nèi)生產(chǎn)總值，具有以下優(yōu)點：1.既可用于考察宏觀產(chǎn)出量的動態(tài)變化，也便于及時掌握企業(yè)生產(chǎn)量的動態(tài)變化；2.以統(tǒng)一的某一固定時期不變價格為同度量因素，便于不同部門和地區(qū)比較，并且，計算的環(huán)比物量指數(shù)的連乘積可以等于相應(yīng)的定基指數(shù)，可作連續(xù)動態(tài)考察。但這種方法也有局限性，首先不變價很快過時，而不變價格標(biāo)準(zhǔn)目錄的定期制訂和計算應(yīng)用工作量浩繁。其次，固定價格法僅適應(yīng)于對能夠分解為價格和數(shù)量兩個方面的貨物和服務(wù)流量的核算。因此，在實際中，編制國內(nèi)生產(chǎn)總值物量指數(shù)的主要采用價格減縮法（間接推算法）。第三節(jié)其他國民經(jīng)濟指數(shù)

一、居民消費價格指數(shù)

居民消費價格指數(shù),是反映一定時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務(wù)項目價格變動趨勢和程度的相對數(shù)，是對城市居民消費價格指數(shù)和農(nóng)村居民消費價格指數(shù)進行綜合匯總計算的結(jié)果。在國民經(jīng)濟核算中，居民消費價格指數(shù)是不變價總消費的的縮減指數(shù)。居民消費價格指數(shù)的資料是采用分層抽樣調(diào)查方法取得，即在全國選擇不同經(jīng)濟區(qū)域和分布合理的地區(qū)、以及有代表性的商品作為樣本，對其市場價格進行經(jīng)常性的調(diào)查，以樣本推斷總體。（一）調(diào)查方式和步驟1．選擇調(diào)查地區(qū)和調(diào)查點。2．選擇代表商品和代表規(guī)格品。3．價格調(diào)查方式。4．權(quán)數(shù)的確定。（二）編制方法和步驟居民消費價格指數(shù)是從代表規(guī)格品開始采用層層匯總方法編制。具體編制步驟如下：

二、工業(yè)品出廠價格指數(shù)工業(yè)品出廠價格指數(shù)是反映全部工業(yè)產(chǎn)品出廠價格總水平的變動趨勢和程度的相對數(shù)，包括工業(yè)企業(yè)售給本企業(yè)以外所有單位的各種產(chǎn)品和直接售給居民用于生活消費的產(chǎn)品。

（一）調(diào)查方式和原則工業(yè)品出廠價格是工業(yè)品第一次出售時的價格。該項調(diào)查采用重點調(diào)查與典型調(diào)查相結(jié)合的調(diào)查方法。

1.選擇代表企業(yè)的原則2.選擇代表產(chǎn)品的原則3.價格調(diào)查方式4.權(quán)數(shù)的確定三、固定資產(chǎn)投資指數(shù)固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)是反映固定資產(chǎn)投資額價格變動趨勢和程度的相對數(shù)。固定資產(chǎn)投資額是由建筑安裝工程投資完成額、設(shè)備、工器具購置投資完成額和其他費用投資完成額三部分組成的。編制固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)應(yīng)首先分別編制上述三部分投資的價格指數(shù)，然后采用加權(quán)算術(shù)平均法求出固定資產(chǎn)投資價格總指數(shù)。（一）調(diào)查方式與原則固定資產(chǎn)投資價格調(diào)查是一種非全面性調(diào)查，采用重點調(diào)查與典型調(diào)查相結(jié)合的方法。

應(yīng)遵循以下原則：1.選擇建筑安裝工程調(diào)查點的原則2.選擇其它費用調(diào)查點的原則3.價格調(diào)查方式4.權(quán)數(shù)的確定四、房地產(chǎn)價格指數(shù)

房地產(chǎn)價格指數(shù)是反映房屋銷售、租賃和土地交易過程中房地產(chǎn)價格水平隨時間而變動的相對數(shù)。房地產(chǎn)，從廣義上講，是房產(chǎn)與地產(chǎn)的總稱。因此房地產(chǎn)價格指數(shù)包括房屋銷售價格指數(shù)、房屋租賃價格指數(shù)和土地交易價格指數(shù)。（一）調(diào)查內(nèi)容和方式房地產(chǎn)價格調(diào)查的主要內(nèi)容有：

1.房屋銷售價格。2.房屋租賃價格。3.土地交易價格。房地產(chǎn)價格調(diào)查采用重點調(diào)查與典型調(diào)查相結(jié)合的方法。調(diào)查方式采用報表與走訪相結(jié)合的方式。（二）編制方法和步驟第四節(jié)購買力平價國民經(jīng)濟核算體系指數(shù)研究的又一重要目標(biāo)是進行國際間的價格和物量比較。前面介紹的價格指數(shù)，主要用于價格的縱向的比較，即歷史的對比；而國際間的價格和物量比較，則是一種橫向比較，即國際對比。設(shè)法消除由于各國貨幣單位不同不能對比的對各國經(jīng)濟總量的影響，采用的方法是編制國際比較購買力平價指數(shù)。一、購買力平價購買力平價（PurchasingPowerParity），簡稱PPP，是按照基準(zhǔn)國單位貨幣實際購買力來確定不同幣種之間的貨幣購買力。購買力平價通常表現(xiàn)為兩個或兩個以上的國家的貨幣對同一商品和服務(wù)所具有的購買力之間的比率。用購買力平價方法進行國際經(jīng)濟比較，要選擇合適的代表商品（包括貨物和服務(wù)），遵循重要性原則和共同性原則。

二、雙邊比較（一）雙邊比較遵循的原則

雙邊比較通常是對兩國的國民生產(chǎn)總值支出項目比較，除了必須統(tǒng)一對比指標(biāo)口徑以外，還須遵循同一性原則和互換性原則。（二）匯總計算綜合平價——消費總支出購買力平價指數(shù)在計算消費總支出購買力平價時，不能將各類基本平價直接相加簡單平均，要考慮消費支出結(jié)構(gòu)對購買力的影響，用各類商品人均支出金額占全部商品人均支出金額的比重（即支出結(jié)構(gòu)）作為權(quán)數(shù)計算加權(quán)平均指數(shù)。按采用不同國家的支出結(jié)構(gòu)作權(quán)數(shù)，分別可計算：

多邊比較的目標(biāo)就是尋找一種方法，編制一組可傳遞的價格和物量，同時，選擇合適的權(quán)數(shù)分配給所有國家的各項經(jīng)濟活動。（一）基本分類多邊平價1.愛-考-蘇法(EKS法)這種方法由Elteto、Koves和Szule三人提出，在進行多邊比較時，當(dāng)進行比較的各國規(guī)格品價格表是完整的，各國對選入的比較商品都能提供其定價，則存在上述平價指數(shù)的傳遞性。當(dāng)價格表不完整（這種情況在國際比較中是常見的），平價指數(shù)的傳遞性消失。2.國家產(chǎn)品虛擬法（CPD法）國家產(chǎn)品虛擬法是使用回歸分析求出每個基本分類的傳遞性平價的方法?；痉诸悆r格的回歸是根據(jù)兩組虛擬變量測定的：一組中各代表商品含有一個虛擬變量，另一組中為基準(zhǔn)貨幣國以外的每個國家確定了一個虛擬變量，由國別虛擬系數(shù)可推出每個基本分類的傳遞性平價。（二）基本分類多邊平價匯總基本分類平價求出后，需要通過這些基本平價把各類購買力平價和各國的支出數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成基準(zhǔn)貨幣或者某種國際貨幣單位，加以匯總計算各國綜合價格比即GDP購買力平價，才能滿足國際比較的基本要求?；痉诸惗噙吰絻r匯總主要有以下幾種方法：1.沃爾什法（Walsh法）沃爾什法是將所有國家各支出類支出額的算術(shù)平均數(shù)為權(quán)數(shù)計算綜合價格比的方法。2.吉爾里－坎米斯法（GK法）這種方法對基本分類平價的匯總是通過“國際價格”類別（常用）和國家購買力平價（）之間關(guān)系，根據(jù)線性方程組估算。3.D?杰拉迪法（D?Gerardi法）

第八章完謝謝大家年度工作總結(jié)匯報ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠治業(yè)誠即真誠、誠實，信即守承諾、講信用，講誠信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因為信托體現(xiàn)了基本的道德原則，而是因為它的靈活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！▽W(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美。——美國信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場、資本市場和產(chǎn)業(yè)投資的獨特優(yōu)勢最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺信托制度框架下突出的財產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺，諸多單項條例即將出臺——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計劃1053個，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財產(chǎn)為資金信托，財產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。——銀監(jiān)會非銀部主任高傳捷，中國長沙信托論壇(2004.10）一般特點由單一信托到集合信托由資金信托向財產(chǎn)信托過渡運用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會計信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究兩項導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級外部信用增級由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險公司、金融機構(gòu)、大型企業(yè)的財務(wù)公司等，增級工具主要有：政府承諾函、保險、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實現(xiàn),可避免利用外部信用增級工具較容易受信用增級提供者信用等級下降風(fēng)險的影響的風(fēng)險。增級工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級，不同檔級的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級——構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風(fēng)險-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計，能保證不同層次受益權(quán)對應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時使風(fēng)險偏好型投資者在總體收益情況較差時自愿讓渡財產(chǎn)以補貼保本型投資者，而在總體收益較好時獲得獨享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國信托法律框架下的所有權(quán)概念簡析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國企國有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項目某酒店式公寓收購項目信托解決方案某國企改革信托解決方案項目情況根據(jù)有關(guān)部門對某大型國有企業(yè)進行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實現(xiàn)國有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者，同時在信托計劃項下設(shè)立特別委員會（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會組織）以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國企改革信托解決方案簡要分析本項目的最大特點是創(chuàng)造性地運用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級來探索國有企業(yè)改革之路。同時，該項目通過改組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者（職業(yè)經(jīng)理人），對經(jīng)營者進行業(yè)績考核，并在信托計劃項下設(shè)計特別委員會，以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的意外及重大事項的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時滿足了市場上各類投資者的收益及風(fēng)險預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項目項目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國22個省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級受益權(quán)的預(yù)計收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級受益權(quán)和次級受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)