談國(guó)際金融危機(jī)后國(guó)際金融監(jiān)管改革及對(duì)我國(guó)金融銀行業(yè)改革發(fā)展的影響

國(guó)際金融危機(jī)后國(guó)際金融監(jiān)管改革及對(duì)我國(guó)銀行業(yè)改革發(fā)展的影響王朝弟

2010年11月17日危機(jī)后國(guó)際金融監(jiān)管改革的基本情況危機(jī)后美國(guó)金融監(jiān)管的變化與發(fā)展我國(guó)銀行業(yè)改革發(fā)展面臨的主要矛盾和問題啟示與思考一、危機(jī)后國(guó)際金融監(jiān)管改革的基本情況（一）國(guó)際金融監(jiān)管改革的總體印象（二）國(guó)際金融監(jiān)管治理架構(gòu)出現(xiàn)重大變化（三）20國(guó)集團(tuán)“G20”達(dá)成的金融監(jiān)管改革協(xié)議（四）金融穩(wěn)定論壇關(guān)于國(guó)際監(jiān)管改革的建議（五）改革資本監(jiān)管制度（六）建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)（七）發(fā)展宏觀審慎性監(jiān)管模式（八）加強(qiáng)大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管（九）重視金融行業(yè)薪酬的監(jiān)管（一）國(guó)際金融監(jiān)管改革的總體印象監(jiān)管理念出現(xiàn)重大變化國(guó)際金融監(jiān)管合作成為共識(shí)改善監(jiān)管的國(guó)際治理架構(gòu)與標(biāo)準(zhǔn)大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)是監(jiān)管的重中之重發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)仍然是新的國(guó)際監(jiān)管改革的標(biāo)桿發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際監(jiān)管改革中的話語權(quán)明顯加強(qiáng)G20與G7/8等國(guó)際監(jiān)管改革的實(shí)施是一個(gè)相當(dāng)漫長(zhǎng)的過程，充滿變數(shù)國(guó)際監(jiān)管改革與其它宏觀經(jīng)濟(jì)政策的摩擦依然存在（二）國(guó)際金融監(jiān)管治理架構(gòu)出現(xiàn)重大變化Ⅰ1.G20取代G7/8成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融治理的重要平臺(tái)2.金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）替代金融穩(wěn)定論壇3.巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS)擴(kuò)員（二）國(guó)際金融監(jiān)管治理架構(gòu)出現(xiàn)重大變化Ⅱ

G7/8國(guó)集團(tuán)：美、日、德、法、英、意、加+俄G20國(guó)集團(tuán)：G7國(guó)集團(tuán)+金磚四國(guó)（中、俄、印、巴）+8個(gè)重要新興工業(yè)國(guó)家（阿根廷、澳大利亞、印度尼西亞、墨西哥、沙特、南非、韓國(guó)、土耳其）+歐盟國(guó)際貨幣基金組織總裁、世界銀行行長(zhǎng)、國(guó)際貨幣金融委員會(huì)、聯(lián)合國(guó)、WTO、國(guó)際勞工組織等負(fù)責(zé)人參加G20國(guó)峰會(huì)G20國(guó)集團(tuán)：GDP占全球的85%人口占全球的2/3中國(guó)是G20國(guó)集團(tuán)的創(chuàng)始成員；已經(jīng)召開了35次峰會(huì)（二）國(guó)際金融監(jiān)管治理架構(gòu)出現(xiàn)重大變化Ⅲ

金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB），前身是金融穩(wěn)定論壇（FSF）金融穩(wěn)定論壇是G7國(guó)集團(tuán)為促進(jìn)全球金融穩(wěn)定而成立的合作組織2009年4月20日，G20倫敦峰會(huì)決定在金融穩(wěn)定論壇（FSF）基礎(chǔ)上擴(kuò)員并更名為金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）FSB包括24個(gè)國(guó)家和地區(qū)FSB職責(zé)：監(jiān)控全球金融市場(chǎng)變化；協(xié)調(diào)金融監(jiān)管國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定；推動(dòng)各國(guó)實(shí)施國(guó)際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)（二）國(guó)際金融監(jiān)管治理架構(gòu)出現(xiàn)重大變化Ⅳ

巴塞爾委員會(huì)：成立于1974年，總部設(shè)在瑞士的巴塞爾傳統(tǒng)職責(zé)：發(fā)達(dá)國(guó)家（G7）的內(nèi)部監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，由成員國(guó)的央行官員、銀行監(jiān)管層級(jí)官員組成應(yīng)G20國(guó)華盛頓峰會(huì)要求，09年4月、5月兩次擴(kuò)員，目前由27個(gè)全球主要經(jīng)濟(jì)體+7個(gè)國(guó)際組織組成名副其實(shí)的銀行監(jiān)管國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的制定機(jī)構(gòu)（三）20國(guó)集團(tuán)“G20”達(dá)成的金融監(jiān)管改革協(xié)議Ⅰ2009年9月26日美國(guó)匹茲堡峰會(huì)20國(guó)集團(tuán)（G20）領(lǐng)袖獲致共識(shí)，達(dá)成若干項(xiàng)目協(xié)議，由此，G20取代G8成為全球最主要的國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作平臺(tái)。G20峰會(huì)機(jī)制化、常規(guī)化，2010年6月和11月分別在加拿大和韓國(guó)召開，從2011年開始每年舉辦一次。在金融監(jiān)管改革方面主要包括：于2010年底前就提高金融機(jī)構(gòu)資本水平和限制杠桿等監(jiān)管問題制定新國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，并于2012年底前實(shí)行。改革金融機(jī)構(gòu)薪酬。禁止“多年花紅保證”合約、延遲派發(fā)大部分花紅、設(shè)立“花紅追回機(jī)制”、薪酬必須與公司長(zhǎng)期表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)掛鉤等；金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）于今年3月制定具體措施。（三）20國(guó)集團(tuán)“G20”達(dá)成的金融監(jiān)管改革協(xié)議Ⅱ加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管，不允許銀行做自營(yíng)買賣，與交易對(duì)手不能在場(chǎng)外交易，交易須在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行。20國(guó)集團(tuán)（G20）領(lǐng)袖已獲致共識(shí)，銀行家的薪酬激勵(lì)應(yīng)以長(zhǎng)期績(jī)效為基準(zhǔn)，而非短期投機(jī)性行為。一位20國(guó)集團(tuán)消息人士指出，這項(xiàng)共同聲明草案表示，當(dāng)不符維持健全資本基礎(chǔ)時(shí)，應(yīng)將分紅限制在整體凈收入的一定百分比內(nèi)。匹茲堡峰會(huì)將為落實(shí)改革金融機(jī)構(gòu)資本水平和薪酬制定具體時(shí)間表。根據(jù)峰會(huì)公報(bào)草案，GA20領(lǐng)袖承諾，在2010年底前制訂提高資本水平的具體要求，及要求各國(guó)銀行在2012年底前達(dá)到新的資本水平。國(guó)際清算銀行旗下的巴塞爾銀行監(jiān)理委員會(huì)，現(xiàn)正修改新巴塞爾協(xié)議（BaselII），制訂有關(guān)銀行資本的新標(biāo)準(zhǔn)。專家相信收緊銀行資本水平，并要求銀行嚴(yán)格遵守，可另銀行營(yíng)運(yùn)更透明，減少高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)投資，避免重蹈金融海嘯覆轍。（三）20國(guó)集團(tuán)“G20”達(dá)成的金融監(jiān)管改革協(xié)議Ⅲ關(guān)于薪酬激勵(lì)問題公報(bào)草案建議按照G20旗下金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）的建議改革。FSB向G20提交的報(bào)告，不會(huì)建議設(shè)定薪酬激勵(lì)上限，但將要求銀行把薪酬激勵(lì)與資本水平掛鉤（這兩點(diǎn)是美國(guó)的基本主張）。若有銀行資本水平不達(dá)標(biāo)，國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)可介入，根據(jù)銀行收入，為其薪酬激勵(lì)總額設(shè)限。歐洲一直主張薪酬激勵(lì)與銀行收入掛鉤，草案同意用此原則處理資本水平不足的銀行，算是給歐洲一點(diǎn)安慰獎(jiǎng)。（三）20國(guó)集團(tuán)“G20”達(dá)成的金融監(jiān)管改革協(xié)議Ⅳ

9、首爾峰會(huì)關(guān)于金融監(jiān)管的內(nèi)容提出金融改革監(jiān)管框架，包括銀行資本和流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)以及改善監(jiān)管和有效解決具有系統(tǒng)性重要地位金融機(jī)構(gòu)問題的措施。峰會(huì)承諾徹底執(zhí)行銀行資本監(jiān)管制度和新的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，努力進(jìn)行改革；提出加強(qiáng)全球金融安全網(wǎng)的方法，通過提供實(shí)用的工具以克服突然的國(guó)際資金流逆轉(zhuǎn)，幫助各國(guó)應(yīng)對(duì)金融波動(dòng)性；國(guó)際貨幣基金組織（IMF）結(jié)構(gòu)和監(jiān)管改革確認(rèn)，通過加大活躍的新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的代表份額，使IMF更好的反映世界經(jīng)濟(jì)的改變。（四）金融穩(wěn)定論壇關(guān)于國(guó)際監(jiān)管改革的建議美國(guó)次案危機(jī)發(fā)生后，七大工業(yè)國(guó)財(cái)長(zhǎng)在2007年10月，委托金融穩(wěn)定論壇（FinancialStabilityForum）作出研究。金融穩(wěn)定論壇在2008年4月7日向七大工業(yè)國(guó)財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)提交報(bào)告，對(duì)提高市場(chǎng)及金融機(jī)構(gòu)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力提出建議，涉及6個(gè)范疇：加強(qiáng)對(duì)資本充足、流動(dòng)資金和風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)管提高透明度和改善估價(jià)機(jī)制改善評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的功能和作用加強(qiáng)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)變能力為金融系統(tǒng)受壓時(shí)出現(xiàn)問題做好準(zhǔn)備發(fā)布了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指引征求意見稿（五）改革資本監(jiān)管制度Ⅰ1.巴塞爾協(xié)議Ⅰ→巴塞爾協(xié)議Ⅱ→巴塞爾協(xié)議Ⅲ(1988年)(2004年)(2010年)2.提高資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)金融體系穩(wěn)定性修改資本定義強(qiáng)調(diào)普通股和留存收益的主導(dǎo)地位；界定并區(qū)分一級(jí)資本和二級(jí)資本的功能；統(tǒng)一資本扣減項(xiàng)目和審慎調(diào)整項(xiàng)目；一級(jí)資本扣減項(xiàng)于2014年1月1日開始，以每年20%的比例執(zhí)行至2018年1月1日；取消專門用于抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的三級(jí)資本；增強(qiáng)非普通股資本工具吸收損失能力。（五）改革資本監(jiān)管制度Ⅱ

調(diào)整資本構(gòu)成比例7月征求意見稿：2017年底，核心一級(jí)資本6%，一級(jí)資本8%，總資本10%。9月12日《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》2013年1月1日最低普通股資本2%-3.5%；一級(jí)資本4%-4.5%；2014年1月1日最低普通股資本4%；一級(jí)資本5.5%；2015年1月1日最低普通股資本4.5%；一級(jí)資本6%；總資本8%。擴(kuò)大資本監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋面交易業(yè)務(wù)：增加3-4倍資本；提高“再資產(chǎn)證券化”風(fēng)險(xiǎn)暴露計(jì)算，并要求部分留置；提高場(chǎng)外衍生品交易的資本要求。（五）改革資本監(jiān)管制度Ⅲ3.反周期超額資本應(yīng)對(duì)最低資本要求的過度親周期性波動(dòng)；采用更前瞻性的貸款損失撥備制度；建立明確的資本留存超額資本目標(biāo)和機(jī)制；建立與信貸過快增長(zhǎng)掛鉤的超額資本要求；超額資本0%-2.5%；2016年1月1日開始，每年增加0.625%，至2019年1月1日達(dá)標(biāo)2.5%。4.引入杠桿率標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算方案：資本/表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)暴露=杠桿率分子：普通股或核心資本分母：表內(nèi)項(xiàng)目：全部資產(chǎn)表外項(xiàng)目：非衍生品（如承諾）100%信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)表外項(xiàng)目：衍生品采用適當(dāng)方法予以折算（五）改革資本監(jiān)管制度Ⅲ巴塞爾Ⅲ最終校準(zhǔn)的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)資本充足率的最終校準(zhǔn)值資本及超額資本要求（數(shù)字代表百分比）普通股（扣減后）一級(jí)資本總資本資本要求4.56.08.0留存超額資本2.5資本要求+留存超額資本7.08.510.5反周期超額資本要求0-2.5（六）建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)Ⅰ2009年12月巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測(cè)的國(guó)際框架》，提出兩個(gè)新的指標(biāo)。1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)—短期流動(dòng)性比例流動(dòng)性覆蓋率（LiquidityCoverageRatio，LCR）衡量短期壓力情景下（30日內(nèi)）的銀行流動(dòng)性狀況，提高短期應(yīng)對(duì)流動(dòng)性中斷的彈性分子：高流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備，一般包括現(xiàn)金、政府債券、中央銀行票據(jù)、存央行準(zhǔn)備金等分母：即未來30日的壓力情景下的資金凈流出量，為資金流出和資金流入的差額壓力情景的確定：體現(xiàn)在分母的資金流入和資金流出各項(xiàng)目所適用的不同權(quán)重系數(shù)上（六）建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)Ⅱ2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)—中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)化比例凈穩(wěn)定融資比率（NetStableFundingRatio，NSFR）關(guān)注銀行中長(zhǎng)期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)銀行減少資產(chǎn)負(fù)債的期限錯(cuò)配，多用穩(wěn)定的資金來源支持資產(chǎn)業(yè)務(wù)分子：銀行可用的穩(wěn)定資金來源。監(jiān)管當(dāng)局按資金來源的性質(zhì)和穩(wěn)定性設(shè)定五檔系數(shù)（100%、85%、70%、50%、0%），設(shè)定系數(shù)考慮的因素包括：存款是否加入存款保險(xiǎn)體系、銀行是否與存款客戶有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)聯(lián)系、存款批發(fā)還是零售性質(zhì)等。分母：業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金來源。銀行從事資產(chǎn)（含表外）業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)用多少穩(wěn)定的融資來源予以支持，各類資產(chǎn)業(yè)務(wù)的系數(shù)由各家銀行從嚴(yán)把握，提出建議方案，最終由監(jiān)管部門統(tǒng)籌確定。2011年開始實(shí)施，與中國(guó)特色相結(jié)合（七）發(fā)展宏觀審慎性監(jiān)管模式Ⅰ1.宏觀審慎監(jiān)管概念的形成20世紀(jì)70年代，國(guó)際清算銀行如果僅僅關(guān)注單一機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，很難確保金融穩(wěn)定，從而提出要從金融體系的整體來進(jìn)行金融監(jiān)管2000年，時(shí)任國(guó)際清算銀行行長(zhǎng)AndrewCrockett演講闡述了宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)和監(jiān)管政策含義包瑞爾（Borio）（2003年和2007年）、奈特（Knight）（2006）、懷特（White）（2006）和國(guó)際清算銀行（BIS）(2008)文獻(xiàn)均對(duì)宏觀審慎監(jiān)管問題進(jìn)行了更詳細(xì)的論述2009年，G20倫敦峰會(huì)決議《強(qiáng)化穩(wěn)健監(jiān)管，提高透明度》：將加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管作為25項(xiàng)建議的首要4條建議2009年，巴塞爾委員會(huì)的定義金融監(jiān)管當(dāng)局為了降低金融危機(jī)發(fā)生的概率及其帶來的財(cái)政成本、產(chǎn)出損失和維護(hù)金融穩(wěn)定，從金融體系整體而非單一機(jī)構(gòu)角度實(shí)施的監(jiān)管（七）發(fā)展宏觀審慎性監(jiān)管模式Ⅱ2.宏觀審慎性監(jiān)管框架宏觀審慎框架宏觀審慎監(jiān)管宏觀審慎分析組織安排對(duì)系統(tǒng)脆弱性的識(shí)別、評(píng)估和檢測(cè)貨幣、財(cái)政和宏觀審慎監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)內(nèi)在穩(wěn)定器相機(jī)抉擇的政策工具（七）發(fā)展宏觀審慎性監(jiān)管模式Ⅲ3.宏觀審慎分析及評(píng)價(jià)FSB的金融脆弱性評(píng)估及FSB-IMF聯(lián)合早期預(yù)警機(jī)制FSB成立了金融脆弱性評(píng)估常務(wù)委員會(huì)，準(zhǔn)備定期對(duì)全球金融體系的脆弱性進(jìn)行評(píng)估。FSB擬與國(guó)際貨幣基金組織聯(lián)合建立早期預(yù)警體系，研究分析全球金融體系的脆弱性和風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行預(yù)警。IMF的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析和預(yù)警方法評(píng)估金融機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)性的定量模型網(wǎng)絡(luò)模型CO-RISK模型危機(jī)依存度矩陣模型違約強(qiáng)度模型識(shí)別和預(yù)警系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法，包括指標(biāo)預(yù)警法、前瞻性市場(chǎng)數(shù)據(jù)方法和通過模擬影響金融機(jī)構(gòu)面臨風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)條件如投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的方法。（七）發(fā)展宏觀審慎性監(jiān)管模式Ⅳ各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析方法比利時(shí)、墨西哥、瑞典、德國(guó)、瑞士等國(guó)定期采用網(wǎng)絡(luò)分析法德國(guó)、新加坡、墨西哥采用共同因素法英格蘭銀行RAMSI模型奧地利監(jiān)管當(dāng)局系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警模型中應(yīng)用了壓力測(cè)試技術(shù)宏觀審慎分析的評(píng)價(jià)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確分析、評(píng)估和預(yù)警存在很大的難度對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析、監(jiān)測(cè)、評(píng)估和預(yù)警不只意味著要建立指標(biāo)體系和用模型進(jìn)行量化分析，而是需要相關(guān)部門運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)判斷并共同進(jìn)行討論和分析，模型只能起到輔助和參考作用。對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前預(yù)警的困難也從一個(gè)側(cè)面證明了通過規(guī)則在金融監(jiān)管體系中設(shè)置內(nèi)在穩(wěn)定器的必要性。（七）發(fā)展宏觀審慎性監(jiān)管模式Ⅴ4.宏觀審慎監(jiān)管工具基于規(guī)則的監(jiān)管緩釋已有監(jiān)管規(guī)則的順周期性：新資本協(xié)議、公允價(jià)值會(huì)計(jì)規(guī)則等逆周期政策工具：動(dòng)態(tài)資本、前瞻性撥備以及逆周期信貸政策等其他工具和方法：杠桿率、壓力測(cè)試等相機(jī)抉擇的監(jiān)管根據(jù)金融經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)銀行提出額外的資本、撥備和信貸管理要求等；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況要求銀行停止經(jīng)營(yíng)某些業(yè)務(wù)或提高抵押品或保證金要求等；（七）發(fā)展宏觀審慎性監(jiān)管模式Ⅵ規(guī)則與相機(jī)抉擇利弊分析長(zhǎng)期的金融實(shí)踐表明，相機(jī)抉擇容易受到政治因素的干預(yù)和市場(chǎng)觀點(diǎn)的左右，使監(jiān)管者不敢輕易采取行動(dòng)，容易造成一定程度的監(jiān)管寬容。此次金融危機(jī)之后，國(guó)際組織和各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局普遍傾向于引入簡(jiǎn)單、透明、易于實(shí)施的規(guī)則。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警技術(shù)發(fā)展有限、分析預(yù)警準(zhǔn)確性和及時(shí)性難以保障的情況下，設(shè)計(jì)良好的監(jiān)管規(guī)則可以成為金融體系的內(nèi)在穩(wěn)定器（built-instabilizer），減少監(jiān)管措施對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估準(zhǔn)確性的依賴，避免相機(jī)抉擇可能帶來的決策失誤和遲緩。（七）發(fā)展宏觀審慎性監(jiān)管模式Ⅶ5.宏觀市場(chǎng)監(jiān)管與微觀市場(chǎng)監(jiān)管的關(guān)系項(xiàng)目宏觀審慎監(jiān)管微觀審慎監(jiān)管監(jiān)管目標(biāo)避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，以減小給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的成本避免單一機(jī)構(gòu)的倒閉，以保護(hù)存款人和投資者利益風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)內(nèi)生性外生性機(jī)構(gòu)間共同風(fēng)險(xiǎn)暴露的同質(zhì)性和相關(guān)性重要不相關(guān)監(jiān)管政策工具設(shè)計(jì)自上而下，關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)自下而上，關(guān)注單體機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)（七）發(fā)展宏觀審慎性監(jiān)管模式Ⅷ政策工具相同但工具的著眼點(diǎn)不同。都會(huì)使用資本監(jiān)管、貸款損失準(zhǔn)備、審慎信貸標(biāo)準(zhǔn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和其他風(fēng)險(xiǎn)管理要求等政策工具。微觀審慎監(jiān)管會(huì)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期上對(duì)所有機(jī)構(gòu)運(yùn)用同樣的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，而宏觀審慎監(jiān)管則會(huì)考慮提出針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隨經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的逆周期資本要求，也會(huì)根據(jù)具有系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)度而提出差異性的資本要求。微觀審慎監(jiān)管只考慮個(gè)體機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況而設(shè)計(jì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，而宏觀審慎監(jiān)管則會(huì)從系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的角度來設(shè)計(jì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。（八）加強(qiáng)大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管Ⅰ1.大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的重要性對(duì)大型復(fù)雜機(jī)構(gòu)監(jiān)管的必要性防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低負(fù)外部性支付傳染借貸傳染市場(chǎng)價(jià)格大型復(fù)雜機(jī)構(gòu)監(jiān)管要考慮的幾個(gè)平衡防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和提高效率國(guó)際規(guī)則統(tǒng)一和各國(guó)的具體國(guó)情加強(qiáng)監(jiān)管與防止監(jiān)管套利（八）加強(qiáng)大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管Ⅱ2.大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的識(shí)別指標(biāo)法IMF/BIS/FSB規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、可替代性湯姆森（Thomson）(2009)規(guī)模、傳染性、關(guān)聯(lián)度、可替代性、宏觀經(jīng)濟(jì)因素結(jié)合定性和定量的方法并運(yùn)用模型歐洲中央銀行ECB規(guī)模、資產(chǎn)托管、市值、銀行間互相持有的資產(chǎn)和負(fù)債模型法風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型（CoVaR）聯(lián)合違約概率分布（JPoD）方法用一家銀行違約對(duì)其他銀行違約可能性產(chǎn)生的影響來衡量其系統(tǒng)重要性夏普利值（SharpleyValue）方法采用Sharpley價(jià)值技術(shù)將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分解到單家銀行，并以此為基礎(chǔ)確定單家銀行的系統(tǒng)重要性巴塞爾委員會(huì)擬采用指標(biāo)法來識(shí)別、評(píng)估大型復(fù)雜機(jī)構(gòu)，將模型法作為交叉驗(yàn)證。（八）加強(qiáng)大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管Ⅲ3.大型復(fù)雜機(jī)構(gòu)的監(jiān)管附加資本要求，巴塞爾委員會(huì)宏觀審慎監(jiān)管工作組提出的政策方案要求資本附加（capitalsurcharge）改進(jìn)資本結(jié)構(gòu)，提高資本質(zhì)量（一級(jí)資本，應(yīng)急資本）對(duì)導(dǎo)致銀行具有系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)暴露提高資本要求提高杠桿率不對(duì)系統(tǒng)重要性銀行特別提出資本附加要求，而主要依靠修訂新巴塞爾協(xié)議框架等監(jiān)管改革措施解決問題強(qiáng)化公司治理和監(jiān)管對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制的更高要求更嚴(yán)格的薪酬管理要求更高透明度和披露要求更高的監(jiān)管報(bào)告要求、更頻繁的現(xiàn)場(chǎng)檢查和更大的現(xiàn)場(chǎng)檢查范圍（八）加強(qiáng)大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管Ⅳ提高審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)對(duì)系統(tǒng)重要性銀行施加流動(dòng)性附加要求（Liquiditysurcharge）更嚴(yán)格的大額風(fēng)險(xiǎn)暴露限額業(yè)務(wù)限制和建立有問題機(jī)構(gòu)處置框架限制銀行經(jīng)營(yíng)范圍，將商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)分離限制銀行的規(guī)模對(duì)子行和分行施加獨(dú)立的流動(dòng)性要求要求系統(tǒng)重要性銀行制定應(yīng)急處置計(jì)劃（livingwill）（八）加強(qiáng)大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管Ⅴ4.終結(jié)“大到不能倒”機(jī)構(gòu)（以美國(guó)改革為例）對(duì)于在規(guī)模和復(fù)雜性方面不斷增長(zhǎng)的金融機(jī)構(gòu)，委員會(huì)有權(quán)建議美聯(lián)儲(chǔ)加強(qiáng)對(duì)它們的監(jiān)管，在資本金、杠桿率、流動(dòng)性等方面提出更高的要求。在2/3委員投票通過（必須包括主席）的情況下，委員會(huì)有權(quán)批準(zhǔn)美聯(lián)儲(chǔ)提出的建議，分拆大型金融機(jī)構(gòu)。集中度限制：銀行或金融公司兼并后的合并負(fù)債不得超過全國(guó)所有銀行或金融公司負(fù)債總額的10%；跨州銀行兼并后的存款不得超過全美存款總額的10%；如果兼并中的一方是破產(chǎn)或?qū)⒁飘a(chǎn)的機(jī)構(gòu)，則不受上述限制。（八）加強(qiáng)大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管Ⅵ葬禮計(jì)劃：具有系統(tǒng)性影響的大型機(jī)構(gòu)必須定期提交在公司破產(chǎn)時(shí)能夠采取的快速有序清償計(jì)劃。如果不能提交可以接受的計(jì)劃，則該公司將會(huì)在資本充足率、規(guī)模和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等方面受到限制，甚至可能被分拆。有序清算程序：在美聯(lián)儲(chǔ)、金融穩(wěn)定委員會(huì)和聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司三方同意的前提下，可以強(qiáng)制要求威脅金融穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)進(jìn)入清算程序。防止“道德風(fēng)險(xiǎn)”：破產(chǎn)損失和清算成本由破產(chǎn)機(jī)構(gòu)的股東和未擔(dān)保的債權(quán)人承擔(dān)，納稅人（也就是政府）不承擔(dān)任何損失。聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司可以根據(jù)清算預(yù)期回收金額借貸一定數(shù)量的資金用于清算，清算完畢該貸款必須首先償還。政府機(jī)構(gòu)不能成為破產(chǎn)公司的股東。（九）重視金融行業(yè)薪酬的監(jiān)管2009年金融穩(wěn)定理事會(huì)發(fā)布了《穩(wěn)健薪酬實(shí)踐的原則》，并出臺(tái)了《穩(wěn)健薪酬的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)》香港金管局2009年10月發(fā)布《穩(wěn)健的薪酬制度指引》，擬在2010年全面實(shí)施中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2010年2月發(fā)布了《商業(yè)銀行穩(wěn)健薪酬監(jiān)管指引》，其主要內(nèi)容包括：建立薪酬與風(fēng)險(xiǎn)相掛鉤的有效機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)納入薪酬考核指標(biāo)體系中擴(kuò)大浮動(dòng)薪酬占比，并建立薪酬激勵(lì)，部分實(shí)行分?jǐn)?，逐步發(fā)放建立追回機(jī)制二、危機(jī)后美國(guó)金融監(jiān)管的變化與發(fā)展（一）美國(guó)金融監(jiān)管變化的標(biāo)志與宗旨（二）美國(guó)金融監(jiān)管變化的主要內(nèi)容（三）美國(guó)金融監(jiān)管變化的影響（一）美國(guó)金融監(jiān)管變化的標(biāo)志與宗旨

1.標(biāo)志美國(guó)參議院在2010年5月20日通過金融監(jiān)管改革法案，即《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者金融保護(hù)法案》，標(biāo)志著美國(guó)全面重塑金融體系的努力取得關(guān)鍵突破。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬7月21日簽署金融監(jiān)管改革法案，使之成為法律，近兩年的美國(guó)金融監(jiān)管改革立法完成，華爾街正式掀開新金融時(shí)代序幕。2.改革宗旨破解金融機(jī)構(gòu)“大到不能倒”的困局限制大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投機(jī)交易加強(qiáng)對(duì)衍生產(chǎn)品的監(jiān)管，避免金融海嘯重演立法除了將全方位改寫美國(guó)金融業(yè)外，亦會(huì)對(duì)全球金融體系帶來深遠(yuǎn)影響（二）美國(guó)金融監(jiān)管變化的主要內(nèi)容Ⅰ

1.更新美國(guó)金融監(jiān)管的體系架構(gòu)成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)，應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)化對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的授權(quán)及制約平衡成立消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）強(qiáng)化保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管2.加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的微觀監(jiān)管限制“大而不倒”機(jī)構(gòu)的過度擴(kuò)張引入“沃爾克規(guī)則”，限制銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)建立有序的破產(chǎn)處置和自救機(jī)制增加公司治理中高管薪酬的透明度（二）美國(guó)金融監(jiān)管變化的主要內(nèi)容Ⅱ3.健全金融市場(chǎng)監(jiān)管體系加強(qiáng)了對(duì)影子銀行體系的監(jiān)管限制金融衍生品投機(jī)交易強(qiáng)化對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管注重保護(hù)投資者利益改革抵押貸款制度，確立信用證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)留存要求4.強(qiáng)化金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)成立獨(dú)立的消費(fèi)者金融保護(hù)局該局擁有獨(dú)立的預(yù)算資金；獨(dú)立的監(jiān)管規(guī)則制定權(quán)；局長(zhǎng)由總統(tǒng)提名并經(jīng)參議院通過；該局整合了之前美國(guó)7個(gè)監(jiān)管部門的相關(guān)職能，能夠在國(guó)會(huì)批準(zhǔn)有關(guān)法律之前就采取行動(dòng)，保護(hù)消費(fèi)者免受隱形費(fèi)用、欺騙和誤導(dǎo)的傷害；建立全國(guó)免費(fèi)投訴熱線；有權(quán)監(jiān)管下列機(jī)構(gòu)并執(zhí)行相關(guān)法規(guī)條例資產(chǎn)超過100億美元的銀行和其它信貸機(jī)構(gòu)所有參與抵押貸款的商業(yè)機(jī)構(gòu)（包括經(jīng)紀(jì)人）資產(chǎn)低于100億美元的金融機(jī)構(gòu)將根據(jù)消費(fèi)者投訴隨時(shí)進(jìn)行檢查（二）美國(guó)金融監(jiān)管變化的主要內(nèi)容Ⅲ5.結(jié)果：美國(guó)金融監(jiān)管方式出現(xiàn)新變化美國(guó)監(jiān)管方式的改變：三管齊下，重視“干預(yù)”手段。政府影響金融市場(chǎng)的手段監(jiān)管（regulation）：法制手段，具有穩(wěn)定性干預(yù)（intervention）：相機(jī)抉擇，具有靈活性救援（bailout）：危機(jī)時(shí)刻的臨時(shí)救助，具有緊迫性（二）美國(guó)金融監(jiān)管變化的主要內(nèi)容Ⅳ重視干預(yù)手段的監(jiān)管模式對(duì)于具有高度復(fù)雜性和不確定性的現(xiàn)代金融體系有更好的適應(yīng)能力，但是容易產(chǎn)生權(quán)力的誤用、濫用以及腐敗現(xiàn)象。（三）美國(guó)金融監(jiān)管變化的影響1.推動(dòng)商業(yè)銀行回歸傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，提升銀行體系穩(wěn)定性。要求商業(yè)銀行表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)暴露的資本趨于一致，使其重新步入有機(jī)增長(zhǎng)的發(fā)展軌跡；西方銀行高回報(bào)的時(shí)代可能將成為歷史。2.在嚴(yán)監(jiān)管和保增長(zhǎng)的矛盾中尋求妥協(xié)，對(duì)銀行業(yè)的約束力明顯下降。3.改革無法解決西方商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式的本質(zhì)缺陷，難擋金融危機(jī)妖魔的再現(xiàn)。4.缺陷缺乏宏觀與微觀政策的配合金融市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的復(fù)雜程度沒有明顯降低監(jiān)管手段過于靈活三、我國(guó)銀行業(yè)改革發(fā)展面臨的主要矛盾和問題（一）危機(jī)中我國(guó)銀行業(yè)保持了穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)（二）存在的主要問題（一）危機(jī)中我國(guó)銀行業(yè)保持了穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)

銀行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逆周期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整現(xiàn)代銀行制度發(fā)展的初級(jí)階段穩(wěn)定的監(jiān)管環(huán)境（二）存在的主要問題

1.危機(jī)后銀行業(yè)重大變化的認(rèn)識(shí)還不到位憂患意識(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的認(rèn)知水平和適應(yīng)能力對(duì)國(guó)際監(jiān)管的新變化認(rèn)知水平與能力2.風(fēng)險(xiǎn)管控能力較差粗放的信貸管理模式流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)設(shè)施落后3.股東素質(zhì)與董事會(huì)質(zhì)量4.資本補(bǔ)充長(zhǎng)效機(jī)制缺乏5.銀行發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?nèi)沃氐肋h(yuǎn)四、啟示與思考國(guó)際地位、規(guī)則制定話語權(quán)、規(guī)則制定權(quán)國(guó)際監(jiān)管政策重點(diǎn)領(lǐng)域與我國(guó)銀行業(yè)的改革國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)與政策走勢(shì)與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及政策走勢(shì)堅(jiān)持國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與加快銀行業(yè)發(fā)展銀行監(jiān)管、銀行發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互關(guān)系重新認(rèn)識(shí)謝謝！年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！?guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹?guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)?！y監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目信托解決方案某國(guó)企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門對(duì)某大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計(jì)劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計(jì)劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者，同時(shí)在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)立特別委員會(huì)（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會(huì)組織）以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國(guó)企改革信托解決方案簡(jiǎn)要分析本項(xiàng)目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級(jí)來探索國(guó)有企業(yè)改革之路。同時(shí)，該項(xiàng)目通過改組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者（職業(yè)經(jīng)理人），對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，并在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)計(jì)特別委員會(huì)，以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的意外及重大事項(xiàng)的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時(shí)滿足了市場(chǎng)上各類投資者的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目項(xiàng)目情況2003年6月,華融資產(chǎn)