證券交易程序和方式課件

證券交易程序和方式

第一節(jié)證券交易程序1謝謝觀賞2019-8-7一、開戶（一）開戶的必要性1、了解客戶2、確立委托代理法律關系3、保證證券交易公正性4、方便日常業(yè)務聯(lián)系2謝謝觀賞2019-8-7（二）開戶的主要內(nèi)容1、證券賬戶2、資金賬戶3謝謝觀賞2019-8-7（三）開戶的主要類型

1、現(xiàn)金賬戶2、保證金賬戶4謝謝觀賞2019-8-7（四）我國證券交易所開戶辦法1、股票賬戶2、資金賬戶

5謝謝觀賞2019-8-7二、委托（一）委托方式1、遞單委托2、電話委托3、自助終端委托

4、網(wǎng)上委托6謝謝觀賞2019-8-7（二）委托內(nèi)容1、證券代碼或名稱2、買入（賣出）及數(shù)量3、出價方式及委托價格4、交易方式5、委托有效期6、交割方式7、其他7謝謝觀賞2019-8-7（三）委托的執(zhí)行、變更與撤銷1、委托的受理與執(zhí)行2、委托的變更與撤銷8謝謝觀賞2019-8-7（四）委托雙方的責任

1、投資者

2、證券經(jīng)紀商

9謝謝觀賞2019-8-7（五）上海證券交易所的委托程序1、遞單委托2、電話委托

3、自助終端委托

4、網(wǎng)上委托10謝謝觀賞2019-8-7三、競價成交（一）競價的方式1、集中競價2、連續(xù)競價（1)口頭競價（2）牌板競價（3）專柜書面競價（4）計算機終端申報競價11謝謝觀賞2019-8-7（二）成交規(guī)則1、價格優(yōu)先2、時間優(yōu)先12謝謝觀賞2019-8-7四、結算（一）證券結算的含義

1、含義買賣雙方結清價款和交割證券的過程

2、證券結算的步驟（1）清算：證券清算、價款清算（2）交割、交收交割：證券收付交收：資金收付

13謝謝觀賞2019-8-7（二）結算原則

1、凈額清算原則

2、錢貨兩清原則（三）結算方式

1、時間安排（1）當日交割交收（2）次日交割交收（3）例行日交割交收（4）特約日交割交收（5）發(fā)行日交割交收14謝謝觀賞2019-8-7

2、證券交割方式（1）實物交割（2）自動交割3、資金交收方式（1）個別交收（2）集中交收（四）我國證券市場的結算方式15謝謝觀賞2019-8-7五、登記過戶（一）過戶的必要性（二）過戶的辦法（三）我國證券交易所的過戶辦法16謝謝觀賞2019-8-7六、經(jīng)紀服務制度（一）上交所的指定交易制度中央登記結算公司統(tǒng)一托管，證券公司法人集中托管，設立證券托管庫，投資者指定交易。投資者可以撤消和轉換指定交易。（二）深交所的托管券商制度中央登記結算公司統(tǒng)一托管，證券營業(yè)部分別托管。自動托管，隨處通買，哪買哪賣，轉托不限。17謝謝觀賞2019-8-7七、交易費用（一）委托手續(xù)費（二）傭金：證券公司經(jīng)紀傭金證券交易所手續(xù)費證券交易監(jiān)管費（三）過戶費（四）印花稅

18謝謝觀賞2019-8-7

第二節(jié)委托指令19謝謝觀賞2019-8-7一、市價委托含義特點優(yōu)點缺點應用二、限價委托含義特點優(yōu)點缺點應用三、停止損失委托（一）含義20謝謝觀賞2019-8-7（二）應用1、限制損失：停損買入——即時價10元/股，停損委托價11元/股停損賣出——買入價6元/股，停損托價5.5元/股

2、保障既得利益：買入價6元/股，即時價9元/股，停損委托價8.50元/股

21謝謝觀賞2019-8-7（三）風險

1、停止損失委托價過于接近市價，可能使投資者失去原有“部位”。2、成為市價指令后，實際執(zhí)行價無法預料。22謝謝觀賞2019-8-7（四）與限價委托的區(qū)別限價委托停止損失委托發(fā)出指令買入價<市價賣入價>市價買入價>市價賣出價<市價執(zhí)行價格買入價<現(xiàn)價賣入價>現(xiàn)價買入價<=停損指定價賣出價<23謝謝觀賞2019-8-7四、停止損失限價委托停止損失委托與限價委托的結合24謝謝觀賞2019-8-7第三節(jié)現(xiàn)貨交易與信用交易25謝謝觀賞2019-8-7

一、現(xiàn)貨交易方式

證券交易成交后在規(guī)定的時間內(nèi)完成清算和證券交割、資金交收的交易方式。國際證券市場的慣例是交收期為T+3日。26謝謝觀賞2019-8-7二、信用交易方式

（一）信用交易的含義

１、定義

投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀人

信用而進行交易的方式。

形式：保證金買空

保證金賣空

27謝謝觀賞2019-8-7２、交易中的信用關系（1）證券抵押貸款（2）證券再抵押貸款28謝謝觀賞2019-8-7（二）信用交易中的保證金

1、保證金的必要性2、保證金種類：（１）現(xiàn)金保證金（２）權益保證金3、保證金帳戶貸方借方存入保證金購入證券價款出售證券價款傭金、稅款股息利息收入貸款利息存款余額利息提取現(xiàn)金

29謝謝觀賞2019-8-74、保證金比率的決定（1）保證金比率：保證金與投資者買賣證券市值之比（2）法定保證金比率：中央銀行決定（3）保證金實際維持率：證券經(jīng)紀商逐日計算（4）保證金最低維持率：證券交易所或證券公司規(guī)定30謝謝觀賞2019-8-7（三）保證金買空交易１、買空過程及盈利計算例：某投資者有本金2.4萬元，判斷X股票價格將上漲。X股票當前市價為50元/股，法定保證金比率為50%。31謝謝觀賞2019-8-7例：交易方式購買價值購買股數(shù)購買價格以每股60元出售盈利額獲利率以每股40元出售虧損額獲利率現(xiàn)貨交易2.4萬元480股50元/股2.88萬元4800元20%1.92萬元4800元-20%信用交易4.8萬元960股50元/股5.36萬元9600元40%3.84萬元9600元-40%32謝謝觀賞2019-8-7資產(chǎn)凈值=抵押證券市值-貸款額盈利=資產(chǎn)凈值-本金獲利率=（盈利/本金）×100%本例中：當股價上升到60元/股時資產(chǎn)凈值=5.76萬元-2.4萬元=3.36萬元盈利=3.36萬元-2.4萬元=0.96萬元獲利率=0.96萬元/2.4萬元×100%=40%股價漲幅=[（60元-50元）/50元]×100%=20%33謝謝觀賞2019-8-7２、保證金實際維持率及超額保證金的計算（1）保證金實際維持率

抵押證券市值-貸款額保證金實際維持率=×100%

抵押證券市值當股價為50元/股時：4.8萬元-2.4萬元保證金實際維持率=×100%=50%4.8萬元當股價為60元/股時：5.76萬元-2.4萬元保證金實際維持率=Ⅹ100%=58.33%5.76萬元34謝謝觀賞2019-8-7（2）提取現(xiàn)金（超額保證金）：可提取現(xiàn)金=賬面盈利×（1-法定保證金比率）可提取現(xiàn)金=9600元×（1-50%）=4800元提取現(xiàn)金后的保證金實際維持率：5.76萬元-2.88萬元保證金實際維持率=×100=50%5.76萬元35謝謝觀賞2019-8-7（3）追加購買股票：超額保證金購買力=法定保證金比率購買力=4800元/50%=9600元追加購買股票后的保證金實際維持率：

(5.76萬元+0.96萬元)-(2.4萬元+0.96萬元)保證金實際維持率=

×100%(5.76萬元+0.96萬元)

=50%

36謝謝觀賞2019-8-7３、保證金最低維持率和最低限價的計算當股價跌至40元/股時：3.84萬元-2.4萬元保證金實際維持率=×100%=37.5%3.84萬元（1）抵押證券最低市值的計算貸款額抵押證券最低市值=1-保證金最低維持率設：保證金最低維持率為25%抵押證券最低市值=2.4萬元/（1-25%）=3.2萬元37謝謝觀賞2019-8-7（2）抵押證券最低限價的計算抵押證券最低市值抵押證券最低限價=抵押證券數(shù)量

抵押證券最低限價=3.2萬元/960股=33.33元/股38謝謝觀賞2019-8-7

４、保證金的杠桿作用（1）投資者獲利率與股價漲幅成正比（2）投資者獲利率與法定保證金比率成反比股價條件保證金比率50%保證金比率40%每股價格漲幅盈利額獲利率盈利額獲利率50元/股

0

（4.8萬元-2.4萬元）

0

（6.0萬元-3.6萬元）

0

-2.4萬元=0

-2.4萬元=060元/股

20%

（5.72萬元-2.4萬元）

40%

（7.2萬元-3.6萬元）

50%

-2.4萬元=0。96萬元

-2.4萬元=1.2萬元70元/股

40%

（6.72萬元-2.4萬元）

80%

（8.4萬元-3.6萬元）

100%

-2.4萬元=1.92萬元

-2.4萬元=2.4萬元39謝謝觀賞2019-8-7（3）投資者獲利率的計算G=（Ri/M）×100%

其中：G-獲利率

Ri-股價漲幅

M-法定保證金比率

40謝謝觀賞2019-8-7（4）買空盈虧分析圖

盈利

保證金比率302010盈0-10虧-20-3081012

市價41謝謝觀賞2019-8-7５、保證金買空利弊分析（1）投資者收益與風險的放大作用，是一種投機性很強的交易方式（2）形成虛假市場需求，容易引發(fā)泡沫經(jīng)濟（3）調控金融的輔助手段42謝謝觀賞2019-8-7（四）保證金賣空交易１、賣空過程及盈虧計算（1）賣空過程（2）盈虧計算：G=（Rd/M）

其中：G-獲利率

Rd-股價下跌幅度

M-法定保證金率43謝謝觀賞2019-8-7例：某投資者有本金2.5萬元，賣空X股票1000股，賣空股價50元/股，法定保證金50%，股價下跌至40元/股時買回。獲利：（50元-40元）×1000股=10000元獲利率：（10000/25000）×100%=40%

G=（20%/50%）×100%=40%44謝謝觀賞2019-8-7２、保證金實際維持率的計算

賣空時股票市值+原始保證金保證金實際維持率=（-1）×100%計算時股票市價

本例中，當股票價格漲至60元/股時，保證金實際維持率=[（5萬+2.5萬）/6萬-1]×100%=25%45謝謝觀賞2019-8-7３、賣空股票最高市值的計算賣空時股票市值+原始保證金賣空股票最高市值=1+保證金最低維持率設：保證金最低維持率為20%本例中，賣空股票最高市值=（5萬+2.5萬）/（1+20%）=6.25萬元46謝謝觀賞2019-8-7４、賣空股票最高限價的計算

賣空股票最高市值賣空股票最高限價=賣空股票數(shù)量本例中，賣空股票最高限價=6.25萬元/1000股=62.50元/股47謝謝觀賞2019-8-7賣空盈虧分析圖盈利

302010盈0-10虧-20

81012市價48謝謝觀賞2019-8-7５、保證金賣空利弊分析（1）投機獲利，是一種投機性很強的交易方式（2）利用賣空回避可能出現(xiàn)的損失（3）調控金融的輔助手段49謝謝觀賞2019-8-7

第四節(jié)期貨交易方式50謝謝觀賞2019-8-7一、期貨交易概述（一）期貨交易的意義１、期貨交易的定義期貨合約：交易雙方按規(guī)定的日期和雙商定的價格買入或賣出一定標準數(shù)量和質量的某一具體商品或金融資產(chǎn)的可轉移的協(xié)議。期貨交易：以期貨合約這種特殊的金融工具為交易對象的交易方式。51謝謝觀賞2019-8-7２、金融期貨交易的產(chǎn)生（1）布雷頓森林體系崩潰—匯率風險（2）西方國家陷入滯帳局面—利率風險３、期貨交易的特征（1）交易對象—期貨合約（2）交易目的—保值、投機（3）極少實物交割，極大多數(shù)以對沖方式平倉了結（4）前提條件—價格風險52謝謝觀賞2019-8-7（二）期貨市場的參加者１、套期保值者將期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約的買賣，對其現(xiàn)在擁有或將來會擁有的金融資產(chǎn)的價格進行保值的個人或法人。２、投機者自認為可以正確預測市場未來趨勢，甘愿用自己的資金冒險，不斷買進或賣出期貨合約，希望從價格的變動中獲取盈利的人。53謝謝觀賞2019-8-7投機者的類型（1）頭寸交易者（2）日交易者（3）搶帽子者54謝謝觀賞2019-8-7３、投機的功能（1）承受風險（2）促進市場的流動性（3）緩和價格波動幅度55謝謝觀賞2019-8-7４、套期保值者和投機者的關系（1）參加交易的目的不同（2）對待風險的態(tài)度不同（3）變換“部位”的頻率不同５、共同交易的原因（1）對價格走勢的預期（2）期貨市場的杠桿作用和對沖機制56謝謝觀賞2019-8-7（三）期貨交易的功能

１、風險轉移功能（1）風險轉移功能的原理期貨價格與現(xiàn)貨價格趨勢大致一致價格受共同因素影響-基差穩(wěn)定-價格變動趨勢一致

57謝謝觀賞2019-8-7期貨價格=現(xiàn)貨價格+到特定交割期的持有成本基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格影響基差的因素：現(xiàn)貨價格、利率、交割期限套利者使基差恢復正常期貨價格與現(xiàn)貨價格的收斂性58謝謝觀賞2019-8-7（2）套期保值的基本做法看漲——期貨多頭看跌——期貨空頭２、價格發(fā)現(xiàn)功能眾多交易者通過公開競價形成對未來價格走勢的綜合判斷，期貨價格具有預期性、連續(xù)性、權威性。59謝謝觀賞2019-8-7二、期貨交易機制（一）期貨交易所期貨交易所是高度組織化、集中進行期貨交易的公開市場1、價位變動2、漲跌停板3、未結清權益（未平倉合約）4、限倉制度和大戶報告制度60謝謝觀賞2019-8-7（二）期貨合約

1、標準化的合約2、唯一變量是價格3、不需要實際交割，以對沖方式結束交易61謝謝觀賞2019-8-7（三）保證金

1、履行合約的財力保證2、交易雙方均需繳保證金3、按結算價格逐日調整保證金帳戶4、保證金比率低，有高度杠桿作用62謝謝觀賞2019-8-7（四）清算所1、無負債結算制度2、簡便高效對沖機制3、沒有信用風險，只有價格風險63謝謝觀賞2019-8-7三、利率期貨和股票價格指數(shù)期貨（一）利率期貨1、利率期貨的產(chǎn)生2、利率期貨交易的特點（1）報價方式（2）交割與轉換系數(shù)3、利率期貨的主要品種64謝謝觀賞2019-8-7（二）股票價格指數(shù)期貨

1、股票價格指數(shù)期貨的產(chǎn)生（1）股票價格指數(shù)期貨以股票價格指數(shù)為標的物的期貨合約（2）產(chǎn)生原因：回避股票市場風險（3）保值原理股票價格指數(shù)代表大多數(shù)股票價格的變動趨勢

65謝謝觀賞2019-8-7２、股價指數(shù)期貨交易的特點３、股價指數(shù)期貨的主要品種４、股價指數(shù)期貨分析有利因素：杠桿作用強、交易易操作、不受股市漲跌限制、交易靈活方便不利因素：合約持有者不能獲得股東權益、要有較強的后備資金、到期必須結清

66謝謝觀賞2019-8-7５、交易規(guī)則（1）股價指數(shù)期貨合約的價值：指數(shù)的點數(shù)乘以固定乘數(shù)（2）交割辦法：對沖后以現(xiàn)金交割（3）合同月：每年的3月，6月，9月，12月67謝謝觀賞2019-8-7四、套期保值（一）套期保值策略1、保值與否的判斷（1）價格變化不利的可能性及有利的可能性：60%，40%（2）價格變化的不利幅度和有利幅度：10%，8%68謝謝觀賞2019-8-7（3）套期保值價格額=現(xiàn)貨價值×價格變化不利概率×價格變化不利幅度100萬×60%×10%=6萬元（4）套期保值的機會成本=現(xiàn)貨價值×價格變化有利概率×價格變化有利幅度100萬×40%×8%=3.2萬元（5）套期保值直接成本=保證金利息+傭金

=0.5萬元

（6）決策：（3）（4）+（5）需保值（3）（4）+（5）無需保值69謝謝觀賞2019-8-72、確定套期保值結構（1）種類-與現(xiàn)貨商品相同或相關，流動性好（2）期限-與現(xiàn)貨商品保值期相近（3）數(shù)量-與現(xiàn)貨商品數(shù)量相當現(xiàn)貨商品價值×保值時間期貨合約數(shù)量=期貨合約價值×合約時間（4）價格-相對低估或高估（５）交易方向相反70謝謝觀賞2019-8-73、基差變化對套期保值的意義基差變狹窄—期貨合約價格可能被高估，應賣出期貨基差變寬——期貨合約價格可能被低估，應買入期貨4、套期保值交易對沖時機的選擇價格走勢與預測相反—提前對沖減少損失價格走勢比預測更好—提前對沖實現(xiàn)保值價格變動始終不利—可選擇延期策略

71謝謝觀賞2019-8-75、套期保值率的計算

期貨交易盈利套期保值率=×100%現(xiàn)貨交易虧損72謝謝觀賞2019-8-7（二）利率期貨套期保值實例

1、多頭套期保值現(xiàn)貨市場5月1日，持有8月1日到期的100萬美元證券，計劃到期后購買國庫券,當時國庫券收益率為9%8月1日，證券到期，取得100萬美元，購入100萬美元91天期國庫券，票面貼現(xiàn)率為8%，價款為：100萬×（1-8%×91/360)=979,778美元現(xiàn)貨利息損失：100萬美元×（9%-8%）×91/360=2,527.78美元73謝謝觀賞2019-8-7

期貨市場5月1日買進每手100萬美元90天期國庫券期貨合約1手，IMM指數(shù)為91.00，總價值為：100萬美元×（1-9%×90/360）=977，500美元8月1日出售1份到期90天短期國庫券期貨合同對沖，IMM指為92.00，總價值為：100萬美元×（1-8%×90/360）=980，000美元期貨盈利：980，000美元-977，500美元=2，500美元74謝謝觀賞2019-8-7實際購買國庫券成本：979，778美元-2，500美元=977，278美元100萬—977278360國庫券實際收益率=100%=8.99%

100萬91

期貨收益

2500

套期保值率=×100%=×100%=98%

現(xiàn)貨損失2527.7875謝謝觀賞2019-8-72、空頭套期保值

(1)現(xiàn)貨市場2月1日，發(fā)出100萬美元服裝訂單，要求3月1日交貨。計劃向銀行貸款支付貨款，當時的銀行短期貸款利率為9.75%。3月1日，收到服裝發(fā)票，向銀行借100萬美元支付貨款，期限3個月，利率12%，利息成本為：100萬×12%×3/12=30000美元現(xiàn)貨損失：100萬×（12%-9.75%）×3/12=5625美元76謝謝觀賞2019-8-7

(2)期貨市場2月1日，出售3月份到期90天國庫券期貨合約1手，IMM指數(shù)90.25，合約總價值為：100萬×（1-9.75%×90/360）=975,625美元3月1日，買進3月份到期90天國庫券期貨合約1手，IMM指數(shù)為88.00，合約總價值為：100萬×（1-12%×90/360）=970,000美元期貨盈利：975,625-970,000=5,625美元77謝謝觀賞2019-8-7現(xiàn)貨利息成本扣除期貨利潤：30,000美元-5,625美元=24,375美元

24.37512貨款實際利率=××100%=9.75%

100萬3

期貨收益5675套期保值率=×100%=×100%=100%

現(xiàn)貨損失

567578謝謝觀賞2019-8-7（三）股指期貨套期保值實例１、空頭套期保值

(1)現(xiàn)貨市場6月1日持有10種股票，市值為129,118.75美元10月底，持有10種股票的市值為116,793.75美元現(xiàn)貨股票貶值：129,118.75美元-116793.75美元=12,325美元79謝謝觀賞2019-8-7

(2)期貨市場6月1日標準普爾500指數(shù)為154.20點，出售2手12月期貨合約，價值為：154.20點×500×2=154200美元10月底，標準普爾500種指數(shù)為133.05點，買入2手期貨合約，價值為：133.05×500×2=133050美元期貨交易盈利：154,200美元-133,050美元=21,150美元凈收益：21,150美元-12,325美元=8,825美元80謝謝觀賞2019-8-72、多頭套期保值(1)現(xiàn)貨市場1月25日預計3月份可收到20萬元資金，計劃買通用汽車和IBM公司股票通用汽車：50美元×3000股=150,000美元IBM：25美元×2000股=50,000美元3月31日，20萬元資金到位，股價上漲。通用汽車：56.25×3000IBM：30.375×2000共229,500美元現(xiàn)貨多支出229,500美元-200,000美元=29,500美元81謝謝觀賞2019-8-7(2)期貨市場1月25日，標準普爾100種股票價格指數(shù)138.75點，買進10手6月份期貨合約，價值為：138.75點×200×10=277,500美元3月31日標準普爾100種股票價格指數(shù)154.25點，賣出10手6月份期貨合約，價值為：154.25點×200×10=308,500美元期貨盈利：308,500美元-277,500美元=31,000美元凈盈利：31,000美元-29,500美元=1,500美元 82謝謝觀賞2019-8-7

標準普爾指數(shù)的漲幅:11.17%通用汽車股價的漲幅:12.50%

IBM股價的漲幅:21.50%組合的β系數(shù):1.35計算期貨合約數(shù):2萬/138.75×200=7.2手考慮β系數(shù):7.2×1.35=9.72手

83謝謝觀賞2019-8-7

期貨收益31000套期保值率=×100%=×100%=105%現(xiàn)貨損失29500

84謝謝觀賞2019-8-7五、套期圖利套期圖利從兩種價格關系的變動而不是從價格水平的變動中賺取利潤，通常是至少通過兩個分別對沖的部位賺取差價。（一）跨月套期圖利利用不同月份期貨合約價格變動的差異從中謀利85謝謝觀賞2019-8-7例1：白銀現(xiàn)貨價格8美元/盎司，期貨持有成本為現(xiàn)貨價格的20%1年后交割的白銀期貨價格：8美元×（1+20%）=9.60美元/盎司半年后交割的白銀期貨價格：8美元×（1+20%×6/12）=8.80美元/盎司若市場利率急劇下降，使期貨持有成本降為現(xiàn)貨價格的10%，則1年后交割的白銀期貨價格：8美元×（1+10%）=8.80美元/盎司半年后交割的白銀期貨價格：8美元×（1+10%×6/12）=8.40美元/盎司86謝謝觀賞2019-8-7

價格

9.60空頭盈利8.80多頭虧損

8.408.808.006月12月87謝謝觀賞2019-8-7

利率下降前：賣出12月到期白銀期貨，每盎司9.60美元買入6月到期白銀期貨，每盎司8.80美元利率下降后：買入12月到期白銀期貨，每盎司8.80美元賣出6月到期白銀期貨，每盎司8.40美元

分別對沖：盈利0.80美元/盎司，虧損0.40美元/盎司凈盈利:(0.80美元-0.40美元)×5000盎司=2000美元88謝謝觀賞2019-8-7

若白銀現(xiàn)貨價格上漲至16美元/盎司期貨持有成本為現(xiàn)貨價格的20%。1年后交割的白銀期貨價格為：16美元×（1+20%）=19.20美元/盎司半年后交割的白銀期貨價格為：16美元×（1+20%×6/12）=17.60美元/盎司89謝謝觀賞2019-8-7現(xiàn)貨價格上漲前：買入12月到期白銀期貨9.60美元/盎司賣出6月到期白銀期貨8.80美元/盎司現(xiàn)貨價格上漲后：賣出12月到期白銀期貨19.20美元/盎司買入6月到期白銀期貨17.60美元/盎司分別對沖：盈利9.60美元/盎司虧損8.80美元/盎司凈盈利:(9.60美元-8.80美元)×5000盎司=4000美元90謝謝觀賞2019-8-719.2017.60多頭盈利16空頭虧損9.608.808

6月12月91謝謝觀賞2019-8-7（二）跨商品套期圖利利用兩種不同商品對同一因素變化的價格反應差異從中謀利1、收益率曲線上移，但斜率不變，債券價格下降。買進中期債券，賣出長期債券。2、收益率曲線斜率變大，遠期債券價格下降加快。買進中期債券，賣出長期債券。92謝謝觀賞2019-8-7（三）跨市場套期圖利

利用同一商品在不同市場的價格變動差異從中謀利93謝謝觀賞2019-8-7

第五節(jié)期權交易94謝謝觀賞2019-8-7一、期權交易概述（一）定義１、期權又稱選擇權，指它的持有者（購買者）在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權利２、期權交易以期權為交易對象的交易方式95謝謝觀賞2019-8-7（二）期權交易制度

１、期權交易的當事人（１）買方：以付出期權費為代價，單方面取得選擇權的一方（２）賣方：以收取期權費為條件，出售選擇權的一方（３）經(jīng)紀商：代理期權買賣，收取手續(xù)費的中介96謝謝觀賞2019-8-72、期權交易的基本類型A.看漲期權和看跌期權（１）看漲期權：買入期權(calloption）（２）看跌期權：賣出期權(putoption)B.美式期權和歐式期權（１）美式期權：可在期權有效期中任何一個營業(yè)日執(zhí)行（２）歐式期權：只能在期權有效期的最后一個營業(yè)日執(zhí)行97謝謝觀賞2019-8-7３、期權合約（1）期權的標的物：股票、外匯、政府債券、利率、貴金屬、股價指數(shù)、期貨合約、期權合約等（2）標的物數(shù)量：標準化，具體規(guī)定各國不同（3）期權合約的期限：最長為９個月，３個月間隔（4）協(xié)議價格：期權合約中標的物的約定買賣價格。由交易所按規(guī)定程序決定，在期權有效期內(nèi)一般不變98謝謝觀賞2019-8-74、期權合約的履約價值（內(nèi)在價值）（１）看漲期權在t時點的履約價值(St-K)×m若St>K（價內(nèi)）ＥVt=0若StK（價外或價平）

其中：EVt－期權合約在t時點的履約價值St－標的物在

t時點的市價K－標的物協(xié)議價格m－一手期權合約的標的物數(shù)量99謝謝觀賞2019-8-7（2）看跌期權在t時點的履約價值

0若StK

價外或平ＥVt=

(K-St)×m若St<K（價內(nèi)）

其中：EVt－期權合約在t時點的履約價值

St－標的物在

t時點的市價

K－標的物協(xié)議價格

m－一手期權合約的標的物數(shù)量100謝謝觀賞2019-8-75、期權費－期權的價格影響期權費的因素：（１）協(xié)議價格（２）期權合約有效期（３）標的物價格易變程度及變動趨勢（４）市場利率

101謝謝觀賞2019-8-7二、期權交易的基本類型（一）看漲期權例：X公司股票看漲期權，協(xié)議價50元/股，期權費5元/股，期限3個月，每一期權合約的股票數(shù)量為100股。盈

0

協(xié)議價

盈利

虧損

盈虧均衡點

虧102謝謝觀賞2019-8-7盈盈虧均衡點盈利0

協(xié)議價

虧損

虧103謝謝觀賞2019-8-7

買方賣方（1）市價<協(xié)議價虧期權費盈期權費（2）市價=協(xié)議價虧期權費盈期權費（3）協(xié)議價<市價<協(xié)議價+期權費虧損減少盈利減少（4）市價=協(xié)議價+期權費盈虧均衡盈虧均衡（5）市價>協(xié)議價+期權費盈利虧損104謝謝觀賞2019-8-7（二）看跌期權例：Y公司股票看跌期權，協(xié)議價100元/股，期權費4元/股，期限3個月，每一期權合約的股票數(shù)量為100股。盈利

盈利

盈虧均衡點

協(xié)議價市價協(xié)議價市價盈虧均衡點虧損

虧損105謝謝觀賞2019-8-7

買方賣方（1）市價>協(xié)議價虧期權費盈期權費