2022年小米公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

11/21小米公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、公司簡(jiǎn)介和發(fā)展歷程（一）公司簡(jiǎn)介小米科技有限責(zé)任公司是一家成立于2010年，專(zhuān)注于智能手機(jī)、電子產(chǎn)品研發(fā)和智聯(lián)生態(tài)鏈的創(chuàng)新型科技企業(yè)。小米的公司理念是“為發(fā)燒而生”，“讓每個(gè)人都能享受科技的樂(lè)趣”是小米公司的愿景。小米公司首創(chuàng)了應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的模式，并堅(jiān)持用極客精神做產(chǎn)品，致力于為消費(fèi)者提供高性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。（二）發(fā)展歷程圖1小米發(fā)展歷程二、業(yè)務(wù)分析（一）企業(yè)戰(zhàn)略小米的企業(yè)戰(zhàn)略定位為“不靠硬件，靠軟件和服務(wù)賺錢(qián)”：通過(guò)優(yōu)質(zhì)低價(jià)的硬件迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，擴(kuò)大小米的市場(chǎng)份額，達(dá)到一定的銷(xiāo)售規(guī)模，之后基于高市場(chǎng)占有率進(jìn)行軟件與服務(wù)的開(kāi)發(fā)，用硬件來(lái)帶動(dòng)軟件和服務(wù)，并以此達(dá)到盈利目的。（二）業(yè)務(wù)模式在業(yè)務(wù)上，小米采用的是合作開(kāi)發(fā)生態(tài)鏈產(chǎn)品的模式：在細(xì)分領(lǐng)域里尋找具有競(jìng)爭(zhēng)力的合作方或團(tuán)隊(duì)進(jìn)行股權(quán)投資，投資完成后，小米和生態(tài)鏈公司共同設(shè)計(jì)和研發(fā)，包括產(chǎn)品定義、工業(yè)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品研發(fā)；研發(fā)完成后，小米幫助生態(tài)鏈企業(yè)背書(shū)供應(yīng)鏈，部分通用材料小米集中采購(gòu)；產(chǎn)品完成后，小米按照類(lèi)別開(kāi)放小米和米家兩個(gè)品牌，并提供銷(xiāo)售渠道支持。（三）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)1.市場(chǎng)布局在國(guó)內(nèi)，小米現(xiàn)在已經(jīng)形成了以“智能手機(jī)+IOT（物聯(lián)網(wǎng)）+互聯(lián)網(wǎng)”三大支柱業(yè)務(wù)為主的品牌生態(tài)。2.各類(lèi)業(yè)務(wù)介紹（1）智能手機(jī)智能手機(jī)是小米的主營(yíng)業(yè)務(wù)也是核心業(yè)務(wù)。小米的智能手機(jī)業(yè)務(wù)采用的是“小米+紅米”的雙品牌戰(zhàn)略，分別瞄準(zhǔn)不同的目標(biāo)群體：小米品牌“探索和應(yīng)用前沿科技”、瞄準(zhǔn)中高端手機(jī)市場(chǎng)；Redmi接過(guò)“性價(jià)比旗幟”捍衛(wèi)大眾市場(chǎng)。2019年，小米智能手機(jī)共出貨1.25億部，同比增長(zhǎng)5%；平均售價(jià)（ASP）同比上升2%；手機(jī)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率上升一個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到7.2%，穩(wěn)住了小米智能手機(jī)的陣腳。（2）IOT（物聯(lián)網(wǎng)）及生活服務(wù)IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品包括智能電視、可穿戴設(shè)備、智能音箱等。2019年小米的IOT業(yè)務(wù)各季度銷(xiāo)售收入均超過(guò)100億，Q4更是達(dá)到了195億，現(xiàn)在該業(yè)務(wù)已經(jīng)成為小米推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，?）互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要于來(lái)自智能手機(jī)廣告和游戲。2019年小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入198億，Q4互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入達(dá)到57億，其中廣告、游戲收入分別為30億和8.7億。作為互聯(lián)網(wǎng)公司，海量用戶是根本基礎(chǔ)，用戶粘性越高越好，使用時(shí)長(zhǎng)越長(zhǎng)越好，獲客成本越低越好?？梢钥闯觯∶椎挠脩粢?guī)模、粘性和活躍度都達(dá)到了全球一流互聯(lián)網(wǎng)公司水平，具備很強(qiáng)的流量變現(xiàn)能力。3.未來(lái)市場(chǎng)方向表1小米歷年各業(yè)務(wù)收入占比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)由表1可以看出，小米集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊發(fā)生了一定的變化，原先的核心業(yè)務(wù)——智能手機(jī)業(yè)務(wù)在收入的占比正在逐年減少，而IOT還有互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的收入占比逐年增加，這說(shuō)明小米正在戰(zhàn)略多元化轉(zhuǎn)型的實(shí)施上非常成功，將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了技術(shù)更高新、用戶市場(chǎng)更大的方向，尤其是IOT領(lǐng)域。此外，小米在2019年年初正式啟動(dòng)“手機(jī)＋AIOT(人工智能物聯(lián)網(wǎng)）”雙引擎，這也是小米未來(lái)五年的核心戰(zhàn)略。從現(xiàn)在開(kāi)始５年內(nèi)，小米將在AIOT領(lǐng)域持續(xù)投入超過(guò)１００億元，小米將在5G時(shí)代加速布局智能硬件市場(chǎng)，構(gòu)建生態(tài)鏈系列，占據(jù)物聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)高地，創(chuàng)造自己的生態(tài)帝國(guó)。（四）海外市場(chǎng)4年前，小米開(kāi)始了全球化發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)成為了一家真正全球化的企業(yè)。在小米對(duì)海外市場(chǎng)的勇敢開(kāi)拓下，小米海外收入占比已達(dá)49%，接近小米整體收入的一半，此外，小米目前已經(jīng)進(jìn)入了90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并在7個(gè)國(guó)家排在第一，整體上表現(xiàn)出色，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，疫情期間小米在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的出貨量出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，但在海外市場(chǎng)卻仍然實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。在眾多海外市場(chǎng)中小米在國(guó)外的市場(chǎng)目前主要集中在印度市場(chǎng)和西歐市場(chǎng)。圖2小米2020年第一季度各市場(chǎng)出貨量同比增速情況數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)1.印度市場(chǎng)印度現(xiàn)在是小米除中國(guó)外的第二大市場(chǎng)，而小米現(xiàn)在也已經(jīng)成為印度市場(chǎng)中的絕對(duì)霸主：小米已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度成為印度智能手機(jī)市場(chǎng)排名第一的手機(jī)品牌，同時(shí)，根據(jù)今年第二季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，小米占據(jù)了高達(dá)30.9%的市場(chǎng)份額，穩(wěn)居印度第一。2.西歐市場(chǎng)除了印度市場(chǎng),小米在歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)也非常的搶眼。在去年小米開(kāi)始發(fā)力歐洲市場(chǎng)后，從西班牙到意大利，從法國(guó)到德國(guó)、英國(guó)等等小米的發(fā)展勢(shì)頭都非常不錯(cuò)。目前，小米已經(jīng)是西歐市場(chǎng)排名第四的手機(jī)品牌，整體增速高達(dá)90%。三、財(cái)務(wù)分析（一）償債能力圖3短期償債能力分析數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心1.短期償債能力企業(yè)的短期償債能力可以用流動(dòng)比率進(jìn)和速動(dòng)比率來(lái)綜合衡量評(píng)價(jià)。在短期償債能力方面，小米的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率整體呈上升趨勢(shì)，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較低。從2016-2019年小米公司的流動(dòng)比率可以看出，雖然小米的流動(dòng)比率一直低于200%，從單一指標(biāo)看略顯償債能力不足，但速動(dòng)比率近些年一直在1.0上下浮動(dòng)，處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，這意味著小米公司的存貨所占比重小，資產(chǎn)變現(xiàn)能力比較強(qiáng)，可以快速變現(xiàn)資產(chǎn)償還短期債務(wù)。圖4資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心2.長(zhǎng)期償債能力：由于其硬件業(yè)務(wù)性質(zhì)（硬件利潤(rùn)不超過(guò)5%），很難支撐起小米龐大的生態(tài)，非硬件收入又發(fā)展緩慢，因此小米在2017年及以前的資產(chǎn)負(fù)債率一直畸高，2015-2017年小米集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率皆超過(guò)200%，負(fù)債超過(guò)資產(chǎn)2倍，已經(jīng)資不抵債，此時(shí)償債能力在一定程度上增加了小米公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而2018年資產(chǎn)負(fù)債率為50.94%，有很顯著的下降趨勢(shì)，這是由于小米上市進(jìn)行再融資，凈資產(chǎn)增加，股東權(quán)益增加，所以債權(quán)的比例降低，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率回落至正常水平，負(fù)債率趨于穩(wěn)定合理水平，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)大幅減輕，財(cái)務(wù)穩(wěn)定性增強(qiáng)（二）盈利能力分析整體利潤(rùn)分析：圖5小米2016-2019營(yíng)收和毛利數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心2016年至2019，小米集團(tuán)總收入及毛利額均保持增長(zhǎng)，但增速自2017年以來(lái)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。同時(shí)，毛利占營(yíng)業(yè)收入比極小，即毛利率低，盈利能力較差。2.各業(yè)務(wù)營(yíng)收分析：圖62016-2019各業(yè)務(wù)營(yíng)收情況數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心在小米的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，貢獻(xiàn)最多收入的依舊是智能手機(jī)業(yè)務(wù)，但總營(yíng)收對(duì)智能手機(jī)的依賴程度逐漸下降。2019年上半年，小米智能手機(jī)收入為1221億元，占總營(yíng)收的比例為59.3%，較2016年的71.3%減少了12個(gè)百分點(diǎn)。主要是因?yàn)楣緫?zhàn)略向IOT業(yè)務(wù)偏移，預(yù)計(jì)未來(lái)占比會(huì)繼續(xù)下滑，但是整體收入預(yù)計(jì)還能保持較高增長(zhǎng)。收入占比不斷上升的是IoT與生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)，2019年相關(guān)收入為621億元，占比從2016年的18.1%增加到了2019的30.2%?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)收入相對(duì)穩(wěn)定，其占營(yíng)收的比例一直維持在9%左右。3.整體毛利率分析：圖72016-2019小米總體毛利率數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心2016年-2019毛利率有逐步上升趨勢(shì)。隨著小米手機(jī)進(jìn)軍高端系列，營(yíng)業(yè)收入占比擴(kuò)大，毛利率未來(lái)會(huì)穩(wěn)中有升。但由于公司堅(jiān)持硬件綜合凈利率不高于5%的策略，總的毛利率和凈利率在行業(yè)內(nèi)都處于較低水平。相比同樣提供硬件和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的蘋(píng)果公司，小米的毛利率僅為其1/3，盈利能力指標(biāo)不高。圖8蘋(píng)果和小米毛利率對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心4.各業(yè)務(wù)毛利率分析：圖9各業(yè)務(wù)毛利率情況數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心從小米各業(yè)務(wù)的毛利率來(lái)看，毛利率較高的恰好是營(yíng)收占比較少的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，2016年以來(lái)該業(yè)務(wù)毛利率均保持在60.0%以上，主要是由于小米廣告業(yè)務(wù)及金融科技業(yè)務(wù)的毛利率上升。收入占比最大的智能手機(jī)業(yè)務(wù)在2019年的毛利率僅為7.2%,相較于2016年的3.4%雖上漲3.8個(gè)百分點(diǎn)，但由于受到硬件利潤(rùn)硬性要求的限制，毛利率仍然非常低。IoT與生活消費(fèi)品毛利率持續(xù)上漲，主要是由于智能電視和筆記本電腦的毛利率提高。5.凈利率、ROE、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析：圖102016-2019年小米相關(guān)盈利指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心2016-2019年，凈利潤(rùn)率處于上升趨勢(shì)，但由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率較低，凈利率仍處于較低水平。上市前，小米凈利潤(rùn)存在大額為負(fù)，主要是由于優(yōu)先股會(huì)計(jì)處理造成，優(yōu)先股在上市后將轉(zhuǎn)換為普通股。凈資產(chǎn)收益率（ROE）上升至13.0%，說(shuō)明投資者對(duì)小米的前景較為看好，投資回報(bào)率較好。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率受到“硬件綜合凈利潤(rùn)不超過(guò)5%”的宣傳約束，其波動(dòng)較為穩(wěn)定且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)基本低于5%，相較于主營(yíng)業(yè)務(wù)同為硬件的同行，小米的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)偏低，盈利能力較差。小米如今的營(yíng)業(yè)模式更傾向于“薄利多銷(xiāo)”，讓消費(fèi)者看到小米整條生態(tài)鏈產(chǎn)品的性價(jià)比，從而依靠龐大的銷(xiāo)量來(lái)彌補(bǔ)較低的利潤(rùn)率，實(shí)現(xiàn)巨額營(yíng)業(yè)收入。綜上：小米利用主營(yíng)業(yè)務(wù)的低毛利來(lái)體現(xiàn)產(chǎn)品的高性價(jià)比，從而實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)。同時(shí)，三大業(yè)務(wù)均協(xié)同發(fā)展，但公司對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的依賴性降低，公司戰(zhàn)略向IOT業(yè)務(wù)偏移。（三）期間費(fèi)用分析各部分占比情況：圖11三大期間費(fèi)用數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心小米公司的各項(xiàng)期間費(fèi)用中，管理費(fèi)用占比最大并在2018年出現(xiàn)峰值；銷(xiāo)售費(fèi)用逐年上漲，逐漸追平管理費(fèi)用；而財(cái)務(wù)費(fèi)用占比最小并呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。接下來(lái)分析各項(xiàng)費(fèi)用變動(dòng)的原因。2.管理費(fèi)用分析：圖12管理費(fèi)用數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心小米2016-2019年管理費(fèi)用處于上升趨勢(shì)。管理費(fèi)用的上升，一方面是由于小米招聘更多員工，并增加對(duì)員工薪酬、福利和技能培訓(xùn)的支持力度，以此刺激職工積極性。另一方面，企業(yè)毛利與管理費(fèi)用大致匹配，資金壓力較小。值得注意的是，管理費(fèi)用在2018年驟增，高達(dá)178.76億元。經(jīng)分析，在2018年的管理費(fèi)用中，行政開(kāi)支為120.99億元，占比高達(dá)67.7%。究其原因，是因?yàn)樾∶自?018年上市時(shí)，給核心人才的股權(quán)激勵(lì)，并設(shè)立員工基金，投資生態(tài)鏈公司所致。根據(jù)報(bào)表附注可知，在上市初期，小米給員工一大筆激勵(lì)，“雇員福利開(kāi)支”賬戶高達(dá)171.15億；而在這個(gè)賬戶中，“以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支”為123.81億，占總帳戶的72.34%，即行政開(kāi)支主要由一次性以股份為基礎(chǔ)的薪酬事項(xiàng)所致。因此在2018年出現(xiàn)峰值，隨后行政開(kāi)支回歸正常水平。3.財(cái)務(wù)費(fèi)用分析：圖13財(cái)務(wù)費(fèi)用數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心2016-2019財(cái)務(wù)費(fèi)用呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中2018、2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用降至0以下。財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，代表利息收入多于利息支出。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表附注，可得知小米的銀行存款利息增多，利息收入增加，說(shuō)明小米此時(shí)賬戶中擁有較充裕的資金，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，不用為債權(quán)籌資支付大額利息費(fèi)用。4.銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分析：圖14銷(xiāo)售費(fèi)用數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心隨著公司收入規(guī)模增加，公司銷(xiāo)售費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用也持續(xù)增長(zhǎng)。2016-2019小米的銷(xiāo)售費(fèi)用逐年上升，主要應(yīng)用于宣傳廣告以及渠道費(fèi)用。而小米的營(yíng)銷(xiāo)渠道，一個(gè)是雷軍本人的直播和社交媒體，另一個(gè)是饑餓營(yíng)銷(xiāo)、以及饑餓營(yíng)銷(xiāo)延伸的F碼等眾多方式搭建起來(lái)的電子營(yíng)銷(xiāo)體系。小米之家以及平時(shí)發(fā)布會(huì)，以及線下一些推廣活動(dòng)，都需要大量的樣機(jī)，因此還存在大量的樣機(jī)展示成本。同時(shí)，小米積極拓展海外業(yè)務(wù)，因此銷(xiāo)售及推廣費(fèi)用部分亦為在海外市場(chǎng)提高品牌知名度。圖15研發(fā)費(fèi)用數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心而對(duì)比小米的研發(fā)費(fèi)用，可得知小米研發(fā)費(fèi)用相對(duì)較低，其原因就是占小米營(yíng)收大頭的硬件業(yè)務(wù)的毛利率太低，無(wú)法激勵(lì)創(chuàng)新研發(fā)。正如雷軍在小米6X發(fā)布會(huì)上宣傳小米不超過(guò)5%硬件綜合凈利率，而小米的口號(hào)是:讓每個(gè)人都能享受到科技的樂(lè)趣，這意味著小米不太可能走高毛利率的道路。同時(shí)可得出小米側(cè)重營(yíng)銷(xiāo)而非研發(fā)的結(jié)論。首先，這與小米公司的自身定位相關(guān)。根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介，“小米是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司”。小米為互聯(lián)網(wǎng)公司而非科技公司，說(shuō)明小米從初期的業(yè)務(wù)定位即為側(cè)重銷(xiāo)售和推廣。因此，小米早期存在過(guò)于重視營(yíng)銷(xiāo)而不重視研發(fā)的問(wèn)題，這使得產(chǎn)品存在一定隱患。但隨著后期小米調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，可看出研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)在2018年反超營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比增長(zhǎng)率，在2019年與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比增長(zhǎng)率基本持平，其愈發(fā)重視改善產(chǎn)品質(zhì)量本身。盡管小米對(duì)研發(fā)的投入在不斷加碼，其研發(fā)費(fèi)用占收入的比例與其他具有創(chuàng)新性的科技公司仍有一定差距。舉例2018年進(jìn)行分析，蘋(píng)果公司在2018年研發(fā)投入占比為5%，而華為的這一指標(biāo)為14.1%。而小米在2018年僅占比3.3%。小米的科技創(chuàng)新之路仍漫長(zhǎng)。圖16研發(fā)支出占比數(shù)據(jù)來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心（四）資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析存貨周轉(zhuǎn)能力圖172016-2019年存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)說(shuō)圖182016-2019年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)說(shuō)由圖中可以看出，小米集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率起伏稍大，且自2017年起，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在逐年升高。這也就意味著存貨流動(dòng)性變?nèi)?，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度在變慢。與蘋(píng)果公司基本每九天就能周轉(zhuǎn)一次存貨的能力相比較，就更能凸顯小米存貨周轉(zhuǎn)能力之差。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力圖192016-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)說(shuō)圖202016-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)說(shuō)由圖中看出，除開(kāi)2017年，小米近四年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年走低，但基本維持在每12天周轉(zhuǎn)一次的水平，也就是說(shuō)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利，再到收回款項(xiàng)，需要12天的時(shí)間。這比蘋(píng)果公司的少了約二十天，這還是挺讓人意外的。總體來(lái)說(shuō)，小米近幾年對(duì)應(yīng)收賬款的管理效率較高，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度基本保持平穩(wěn)。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力圖212016-2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)說(shuō)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于衡量每一單位的資產(chǎn)能創(chuàng)造出多少營(yíng)業(yè)收入。在圖表里可以看到，小米的周轉(zhuǎn)率介于1和2之間，算是運(yùn)營(yíng)比較正常的公司。然而蘋(píng)果的周轉(zhuǎn)率甚至要小于1，正可以說(shuō)明蘋(píng)果每年都投入大量資金用于研發(fā)產(chǎn)品，保持其它卓越的競(jìng)爭(zhēng)力，這是同行業(yè)的小米所難以匹敵的。4.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率表22015-2019小米集團(tuán)凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)說(shuō)圖222016-2019年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)說(shuō)圖23小米公司部分利潤(rùn)表數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)第一眼看到這個(gè)圖，一定會(huì)對(duì)2017年的數(shù)據(jù)感到詫異。由下面的表可看到，小米的凈利潤(rùn)波動(dòng)非常大，出現(xiàn)過(guò)負(fù)數(shù)或者是下降的情況，因而也就對(duì)增長(zhǎng)率造成了影響。但是小米出現(xiàn)的虧損，對(duì)公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)并沒(méi)有影響，原因就在于這個(gè)虧損來(lái)源于優(yōu)先股公允價(jià)值的變動(dòng)。在港交所的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股體現(xiàn)為對(duì)股東的負(fù)債，它